公司股价与市场表现 - 2024年1月23日，青木科技股价上涨5.03%，收盘报79.92元/股，成交额2.64亿元，换手率5.16%，总市值73.95亿元 [1] 公司基本情况 - 青木科技股份有限公司成立于2009年8月5日，于2022年3月11日上市，公司位于广东省广州市 [1] - 公司主营业务是为全球知名品牌提供一站式综合电商服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：电商代运营服务44.93%，品牌孵化与管理业务34.83%，经销代理业务14.18%，技术解决方案及消费者运营服务4.05%，品牌数字营销服务2.02% [1] 基金持仓情况 - 银华基金旗下的银华永祥灵活配置混合（180028）在2023年第四季度重仓青木科技，持有6.06万股，占基金净值比例为5.18%，为基金第一大重仓股 [2] - 按2024年1月23日股价涨幅测算，该基金持仓青木科技单日浮盈约23.19万元 [2] - 银华永祥灵活配置混合基金成立于2011年6月28日，最新规模为7740.11万元，2024年以来收益率为6.38%，近一年收益率为19.83%，成立以来累计收益率为153.84% [2]

减持计划实施概况 - 公司控股股东、实际控制人吕斌及其一致行动人允宜合伙的减持计划已实施完毕，合计减持不超过277.6万股，占公司总股本比例不超过3.00% [1] - 减持计划期间为2025年10月29日至2026年1月28日，方式包括集中竞价和大宗交易 [1] - 减持完成后，吕斌及其一致行动人合计持有公司股份39,334,332股，占公司总股本42.51%，剩余股数不再减持 [1] 具体减持交易明细 - 吕斌通过大宗交易减持164.7000万股，均价63.28元/股；通过集中竞价减持81.8868万股，均价92.30元/股 [2] - 允宜合伙通过集中竞价减持10.1100万股，均价80.71元/股；通过大宗交易减持20.3700万股，均价61.08元/股 [2] - 根据表格数据，吕斌（原文表格中为“昌斌”，应为笔误）通过两种方式合计减持246.5868万股，占总股本约2.66%；允宜合伙合计减持30.48万股，占总股本约0.33% [3] - 本次减持股份总计277.0668万股，占公司总股本2.99%，共套现约2亿元 [3] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2022年3月11日在深交所创业板上市，公开发行股票1666.67万股，发行价格为63.10元/股 [4] - 首次公开发行募集资金总额为10.52亿元，募集资金净额为9.51亿元，比原计划多3.11亿元 [4] - 原计划募集资金6.40亿元，用于电商综合服务运营中心建设、消费者数据中台及信息化能力升级、代理品牌推广与渠道建设、补充流动资金等项目 [4] - 发行费用总计1.01亿元，其中保荐及承销机构兴业证券获得费用8033.33万元 [4]

控股股东及一致行动人减持计划完成 - 公司控股股东、实际控制人吕斌及其一致行动人允宜合伙已实施完毕减持计划 [1] - 减持时间区间为2025年12月29日至2026年1月20日 [1] - 减持完成后，吕斌及其一致行动人合计持有公司股份39,334,332股，占总股本的42.51% [1] 减持方式与具体规模 - 通过集中竞价交易和大宗交易方式合计减持2,770,668股，占公司总股本的2.99% [1] - 其中，吕斌通过集中竞价减持818,868股，均价92.30元/股，通过大宗交易减持1,647,000股，均价63.28元/股 [1] - 允宜合伙通过集中竞价减持101,100股，均价80.71元/股，通过大宗交易减持203,700股，均价61.08元/股 [1]

青木科技股东减持计划完成 - 公司股东吕斌、允宜合伙的减持计划已实施完毕 [1] - 合计减持公司股份约277万股 [1] - 减持股份数量占公司总股份的2.99% [1]

减持计划 - 吕斌及其一致行动人2025年10月29日至2026年1月28日减持不超277.6万股，占总股本不超3%[3] - 集中竞价90自然日内减持不超总股本1%，大宗交易不超2%[3] 减持前后持股情况 - 减持后吕斌及其一致行动人合计持股3933.4332万股，占总股本42.51%[4] - 吕斌减持前后持股分别为1984.5万股（21.45%）、1737.9132万股（18.78%）[5] - 卢彬减持前后持股均为1386万股，占比14.98%[5] - 允宜合伙减持前后持股分别为840万股（9.08%）、809.52万股（8.75%）[5] 减持方式及比例 - 吕斌集中竞价减持81.8868万股（0.88%），大宗交易减持164.7万股（1.78%）[6] - 允宜合伙集中竞价减持10.11万股（0.11%），大宗交易减持20.37万股（0.22%）[6] - 本次减持合计277.0668万股，比例2.99%[6] 影响 - 减持不导致公司控制权变更，不影响治理结构和持续经营[7]

股东股份情况 - 股东孙建龙质押400,000股，占其所持8.05%，占总股本0.43%[3] - 孙建龙解除质押400,000股，占其所持8.05%，占总股本0.43%[5] - 孙建龙持股4,968,321股，持股比例5.37%[6] 质押情况 - 质押前后孙建龙质押股份均为2,820,000股[6] - 孙建龙质押股份占其所持56.76%，占总股本3.05%[6] 风险情况 - 孙建龙质押股份无平仓风险，风险可控[5] - 若有平仓风险，将采取补充质押等措施[5] - 公司将关注质押情况并做好披露[5]

核心观点 - 公司积极拓展品牌孵化业务，有望于2026年开始迎来经营杠杆释放，带动业绩提速增长 [1] - 品牌孵化业务的收入快速增长及经营杠杆释放是公司业绩增长的主要驱动 [2] 财务预测与业绩表现 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为15.4亿元、24.7亿元、29.6亿元，同比增长率分别为34%、60%、20% [2] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.33亿元、2.47亿元、3.02亿元，同比增长率分别为47%、86%、22% [2] - 2024年公司实现收入11.5亿元，同比增长19%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长74%，归母净利率为7.9% [2] - 2025年前三季度公司实现收入10.2亿元，同比增长26%，实现归母净利润0.80亿元，同比增长10%，归母净利率为7.8% [2] 品牌孵化与管理业务 - 该业务聚焦大健康领域，目前主要由珂蔓朵、意卡莉两个品牌构成 [3] - 公司有望于2026年完成对挪威保健食品品牌Noromega的收购及并表，并取得该品牌的中国区总经销权 [3] - 品牌孵化业务于2022年开始逐步拓展合资公司形式，加深与品牌方的合作绑定，有助于提升业绩稳定性 [3] - 2025年上半年，珂蔓朵实现收入同比增长超70%，意卡莉收入同比增长超95% [3] - 2025年上半年，该业务板块实现收入2.33亿元，同比增长86%，毛利率高达79.6% [3] - 预计2025-2027年该业务板块收入分别为6.0亿元、14.6亿元、18.8亿元，同比增长率分别为96%、143%、29% [3] 电商代运营业务 - 该业务增长稳健，大服饰品类为占比最大品类，主要合作品牌包括Skechers、ECCO、新秀丽、安德玛等 [3] - 潮玩品类贡献主要增量，公司分别于2023年、2024年开始合作泡泡玛特、Jellycat两大潮玩及毛绒玩具龙头 [3] - 受益于情绪消费崛起，泡泡玛特和Jellycat两大品牌在中国的销售规模快速增长，贡献了公司电商代运营业务主要增量 [3] - 预计2025-2027年该业务板块收入分别为6.5亿元、7.0亿元、7.3亿元，同比增长率分别为15%、7%、5% [3][4]

核心观点 - 青木科技发布股东及董事减持计划公告 两位重要股东拟在未来三个月内通过集中竞价方式减持公司股份 [1] 股东减持详情 - 持股5%以上股东孙建龙先生目前持有公司股份4,968,321股 占总股本比例5.37% [1] - 孙建龙先生计划减持不超过925,353股 占公司总股本比例1.00% [1] - 减持计划将在公告发布之日起15个交易日后的3个月内进行 [1] 董事减持详情 - 董事刘旭晖先生直接持有公司股份2,520,000股 占总股本比例2.72% [1] - 刘旭晖先生计划减持不超过630,000股 占公司总股本比例0.68% [1] - 减持计划将在公告发布之日起15个交易日后的3个月内进行 [1]

公司股东减持计划 - 持股5%以上股东孙建龙持有公司股份约497万股，占公司总股本的5.37% [1] - 孙建龙计划在公告发布15个交易日后3个月内，以集中竞价方式减持不超过约93万股，占公司总股本的1% [1] - 公司董事刘旭晖直接持有公司股份252万股，占公司总股本的2.72% [1] - 刘旭晖计划在公告发布15个交易日后3个月内，以集中竞价方式减持不超过63万股，占公司总股本的0.68% [1]

股东及董事减持计划 - 持股5%以上股东孙建龙持有公司股份496.83万股，占公司总股本5.37%，计划在2026年2月5日至2026年4月30日期间，通过集中竞价方式减持不超过92.54万股，占公司总股本1.00% [1] - 公司董事刘旭晖持有公司股份252万股，占公司总股本2.72%，计划在同一期间通过集中竞价方式减持不超过63万股，占公司总股本0.68% [1] - 本次计划减持的股份来源均为公司首次公开发行前已发行的股份或由权益分派转增的股份 [1]