行业概述 - IT外包公司是许多求职者，特别是刚入行或寻求机会的开发者的一个重要备选项，在招聘市场中频繁出现[1] - 业内常提及“六大软件外包公司”，它们被戏称为“外包六大金刚”[1] 中软国际 - 公司是国内软件外包行业的“老大哥”之一，拥有约8万名员工，年收入规模高达170亿[3] - 业务版图庞大，在国内外70个城市重点布局，并在多个城市拥有自有产权的研发基地[3] - 与华为有深度绑定关系，是华为较大的合作伙伴之一，借此在通信、政企数字化等领域获得不少份额[3] - 公司体系流程规范、制度完善，被视为毕业生或转行者的“练兵场”[3] - 近年来积极转型，试图摆脱单纯外包标签，在AIGC和鸿蒙生态上投入不少精力[3] 软通动力 - 公司发展势头迅猛，给人以“迅猛扩张”的印象[4] - 根据第三方机构数据，其在IT服务市场份额已名列前茅，甚至在某些年份拔得头筹[5] - 公司规模庞大，总部在北京，员工规模达到90000人[5] - 业务线覆盖从咨询到IT服务的全生命周期，包含金融、能源、智能制造、ICT软硬件、智能化产品等诸多方面[5] 方圈软件 - 公司是外包赛道里的新锐服务商，主打灵活交付与轻量化服务，在多个核心城市设立交付团队[6] - 规模虽不及头部大厂，但胜在响应快、适配性强[6] - 业务覆盖互联网应用开发、智能制造数字化、政企信息化等领域，同时承接人力外包与项目外包[6] - 擅长电商、本地生活、工业互联网等领域的快速落地开发，服务更贴近中小客户需求[6] - 近年来跟进云原生、大数据开发等技术趋势，在区域数字化外包市场逐步建立差异化优势[6] 中科软 - 公司是顶着中科院软件所技术光环的老牌外包厂商，成立于1996年，为A股上市企业[7] - 技术人员占比高达92.25%，专业度在业内有口皆碑[7] - 核心标签是国内保险IT解决方案龙头，长期占据保险行业IT系统市场份额首位，国内多数大中型险企的核心系统由其承建[7] - 在政务、医疗卫生、能源交通等领域也有深度布局，项目流程严谨规范，交付质量稳定[7] - 近些年积极转型，发力AIGC在保险、政务、医疗的场景落地，试图从传统外包向行业智能化服务商升级[7] 东软集团 - 公司是老牌软件公司的代表，成立于1991年，是中国上市较早的软件公司之一[8][9] - 业务重心很早就放在了医疗健康、智慧城市和汽车电子等领域[10] - 在医疗和智慧城市等领域的积淀深厚，许多城市的医院HIS系统可能由其提供[11] 文思海辉 (现中电金信) - 公司发展历程特殊，由文思创新和海辉软件合并，后加入中国电子（CEC）阵营，并进一步整合为中电金信[12][13] - 强项在于金融和数智化领域，尤其在银行业IT项目方面做了非常多，市场份额很大[14] 外包工作的特点与看法 - 外包员工与甲方正式员工在团队相处上可能较为融洽，并无明显区别[15] - 但在身份标识（如工牌颜色）、工作内容（如承担抓包、测试、标注等任务）以及对核心项目资源的访问权限上存在差异[16] - 外包公司常被诟病的问题包括“职业天花板”和“归属感缺失”[19] - 在当前的就业环境下，外包公司承担了IT行业“蓄水池”的角色，为部分求职者提供了选择[19] - 建议将外包视为职业生涯的跳板或过渡，而非终点，并强调在其中学习技术、业务流程以提升核心竞争力的重要性[20][21]

发行基本情况 - 发行境内上市人民币普通股（A股），每股面值1.00元[5] - 发行数量不超过285,882,353股，实际发行82,248,103股[6][7] - 发行定价基准日为2026年1月22日，发行价格40.71元/股[8] - 募集资金总额3,348,320,273.13元，净额3,312,796,460.70元[7][9] - 发行对象15家，均现金认购并签协议[10] 发行流程 - 2025年5 - 11月多次会议审议相关议案[15][16] - 2025年11 - 12月收到深交所和证监会相关函件及批复[18] - 2026年1月报送方案附件、发出邀请书[19][20] - 2026年1月26日主承销商收申购报价[23] - 追加认购程序接收3家有效报价[25] 资金与上市 - 2026年1月29日发行对象认购资金缴付至指定账户[38] - 2026年1月30日完成验资[38] - 股票限售期六个月，届满后在创业板上市[12][14] 合规情况 - 发行无关联方参与、无保底承诺及资助补偿[28][29][37] - 发行风险等级R3级，对象符合适当性要求[30] - 涉及私募产品均完成备案程序[35] - 发行符合方案、定价合法、选对象公平[39][42] - 认购资金来源合规，无关联关系[43]

发行流程 - 2025年5月7日，第二届董事会第十八次会议审议通过发行相关议案[8] - 2025年5月23日，2025年第二次临时股东大会审议通过发行相关议案[9] - 2025年11月7日，第二届董事会第二十二次会议审议通过五项议案调整发行方案[10] - 2025年11月12日，深交所上市审核中心认为公司申请符合发行等要求[11] - 2025年12月24日，中国证监会同意公司向特定对象发行股票注册申请[12] 认购情况 - 截至2026年1月26日前，向192名投资者发送《认购邀请书》[13] - 2026年1月26日9:00 - 12:00收到16名投资者申购材料，1家报价无效[15] - 首轮申购后有效认购未达上限，追加期无新增投资者，仅3家报价[16][17] 发行结果 - 发行价格40.71元/股，发行数量82,248,103股，募集资金总额3,348,320,273.13元，发行对象15名[18] - 截至2026年1月29日，中信建投收到认购款项3,348,320,273.13元[21] - 截至2026年1月30日，实际发行82,248,103股，募集资金净额3,312,796,460.70元[22] 认购对象 - 本次发行最终认购对象15名，均具备主体资格且符合规定[25] - 部分认购对象已办理相关备案或登记[26][27][28] - 认购对象不包括发行人和主承销商关联方[29] 后续事项 - 发行人尚需办理新增股份登记等手续及履行信息披露义务[30]

股票发行 - 公司向特定对象发行股票发行承销总结及相关文件已在深交所备案通过[1] - 公司将尽快办理本次发行新增股份登记托管事宜[1] - 《发行情况报告书》等文件于2026年2月4日在巨潮资讯网披露[1][3]

发行流程 - 2025年5月7日，公司召开第二届董事会第十八次会议审议通过多项与本次发行相关议案[12] - 2025年5月23日，公司召开2025年第二次临时股东大会审议通过多项与本次发行相关议案[12] - 2025年11月7日，公司召开第二届董事会第二十二次会议审议通过五项调整发行方案相关议案[13] - 2025年11月12日，公司收到深交所审核中心意见告知函[14] - 2025年12月24日，公司收到中国证监会同意发行股票注册的批复[15] 发行结果 - 截至2026年1月29日，发行对象缴付认购资金3,348,320,273.13元[16] - 截至2026年1月30日，实际发行82,248,103股，发行价格40.71元/股，募集资金总额3,348,320,273.13元，扣除费用后净额3,312,796,460.70元[17] - 本次发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1.00元[20] - 本次发行定价基准日为2026年1月22日，发行价格与发行底价比率100%[22] - 本次向特定对象发行的股票限售期为六个月，限售期届满后在深交所创业板上市交易[26][27] 发行对象 - 发行对象为15家，首轮认购邀请书向192名投资者发出，首轮16名认购对象申购报价，15家有效，追加认购程序接收3家投资者有效申购报价[25][29][32][34] - 苏州工业园区二期产业投资基金获配股数1228.1994万股，获配金额4.9999997574亿元[25] - 北京通州发展集团有限公司获配股数235.8142万股，获配金额9599.996082万元[25] 股权结构 - 发行前截至2025年6月30日，刘天文持股226,354,751股，占比23.75%[72] - 发行前截至2025年6月30日，前十名股东合计持股451,480,729股，占比47.38%[72] - 发行后刘天文持股226,354,751股，占比21.87%；CEL Bravo Limited持股73,299,338股，占比7.08%[73] - 前十大股东合计持股462,684,623股，占比44.71%，其中限售股307,659,456股[74] 影响与展望 - 本次向特定对象发行完成后，公司新增82,248,103股有限售条件流通股[76] - 本次发行后公司控股股东和实际控制人未变，刘天文仍为控股股东和实际控制人[76] - 本次发行募集资金到位后，公司总资产和净资产增加，资产负债率下降[77] - 本次募集资金投资项目围绕软硬全栈AI发展战略布局，提升公司核心竞争力和服务能力[79] - 本次发行后机构投资者持股比例提高，股权结构更合理[80] 相关机构 - 保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司[69] - 律师事务所为北京市中伦律师事务所[70] - 审计机构和验资机构均为中汇会计师事务所（特殊普通合伙）[70] 公司信息 - 公司名称为软通动力信息技术（集团）股份有限公司[112] - 公司办公地址为北京市海淀区西北旺东路10号院东区16号楼[112] - 公司电话为010 - 58749800[112] - 公司传真为010 - 58749001[112] - 查阅时间为股票交易日上午9:00~11:30，下午13:00~17:00[112] - 备查文件包括中国证监会同意注册批复文件等七类[111]

公司股价与交易表现 - 2月4日，软通动力股价下跌5.1%，报收45.96元/股，成交额达9.52亿元，换手率为2.59%，总市值为437.97亿元 [1] 公司基本信息 - 软通动力信息技术(集团)股份有限公司成立于2005年11月4日，于2022年3月15日上市，注册地址位于北京市海淀区 [1] - 公司主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融科技、高科技与制造等多个行业客户提供数字化创新业务服务、通用技术服务和数字化运营服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：软件与数字技术服务占56.52%，计算产品与智能电子占42.81%，数字能源与智算服务占0.61%，其他(补充)占0.06% [1] 基金持仓变动 - 诺安基金旗下诺安积极回报混合A（001706）在四季度减持软通动力67.63万股，期末持有138.88万股，占基金净值比例为3.8%，为其第十大重仓股 [2] - 根据测算，2月4日该基金因软通动力股价下跌浮亏约343.03万元 [2] 相关基金表现 - 诺安积极回报混合A（001706）成立于2016年9月22日，最新规模为9.79亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为14.61%，同类排名469/8873；近一年收益率为9.99%，同类排名6354/8119；成立以来收益率为129.1% [2] 基金经理信息 - 诺安积极回报混合A（001706）的基金经理为刘慧影 [3] - 刘慧影累计任职时间为3年187天，现任基金资产总规模为192.59亿元，任职期间最佳基金回报为93.21%，最差基金回报为-24.81% [3]

项目背景与需求 - 中国东方资产管理股份有限公司对智能问答、知识检索、业务流程自动化等智能化应用的需求持续增长 [1][2] - 公司现有硬件资源无法支持大模型运行，且缺乏统一的智能应用平台 [1][2] - 本次招标旨在建设基础算力平台和智能应用平台，并构建试点应用，为后续智能化建设奠定基础 [1][2] 招标结果 - 2026年2月2日发布了中标候选人公示 [2] - 第一中标候选人为讯飞智元信息科技有限公司，投标报价为3510000元 [2] - 第二中标候选人为软通动力信息技术(集团)股份有限公司，投标报价为2980000元 [2] - 第三中标候选人为南京云问网络技术有限公司，投标报价为3920000元 [2]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][12] 核心观点 - 公司以“AI+”推进场景落地，在党政、金融等国产替代领域市场份额居第一梯队 [3] - 公司通过布局全栈式AI，持续提升自身核心竞争力，有望实现从软件服务到全栈智能的重要转型 [12] - 公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显 [12] 业务发展与市场进展 - **算力与硬件业务**：公司以京津冀智造基地为基石，构筑“智算中心+OS+服务器”三大自主支柱产品体系 [3] - 推出业界首款侧端AI推理四卡液冷工作站，搭载高算力显卡可支持70B大模型，能耗显著低于传统风冷 [9] - 超炫1600AI工作站采用免维护冷板液冷方案，适配多架构平台并搭载昇腾加速卡，AI场景性能比肩国际主流方案 [9] - 发布覆盖不同用户群体的“DeepSeek大模型一体机” [9] - 中标中直机关、全国人大机关2026年服务器框架协议采购项目，鲲鹏和昇腾相关的4个框架全部入围 [9] - 软通华方（原清华同方计算机业务）是清华同方计算产品的唯一传承品牌，于2024年1月被战略收购 [9] - **PC与终端业务**：软通计算机形成信创、通用、创新三大产品线 [9] - 信创终端覆盖六大国产CPU路线，推出麒麟9000C、兆芯KX-7000等标杆产品 [9] - 通用终端优化X86架构性能，推出英特尔800系列商用机型 [9] - 创新终端布局鸿蒙生态、AI终端，联合开发开源鸿蒙PC/大屏，完成教育软件鸿蒙化移植，推出支持DeepSeek模型的AI软件 [9] - 机械革命2025年高性能笔记本出货量已突破150万台，稳居国产电竞PC第一阵营 [11] - 推出“恒悦”商用品牌，发布1.1千克轻薄移动商用笔记本恒悦L14 [11] - **软件与操作系统**： - 推出基于开源鸿蒙和开源欧拉的自有操作系统发行版（软通天鸿、软通天鹤） [3] - 子公司鸿湖万联在交通、矿山、教育行业推出发行版，发布天鸿操作系统软硬一体化解决方案，打造“通用底座+行业发行版”模式 [11] - **具身智能与机器人业务**： - 推出天汇系列K1（勘察测绘）、C1（测量放线）、G1（管廊巡检）复合机器人 [11] - 迭代第二代特种环境作业机器人，实现电机零部件高精度识别，开发3C工业装配机器人 [11] - 人形机器人领域发布天擎S1（双足）、天擎A2（轮式）自研产品 [11] - 与智源研究院共建具身智能联合实验室，重点突破“垂域大脑大模型”“垂域小脑大模型”“大小脑协同系统” [11] AI平台与核心技术 - **软通天璇MaaS平台**：公司以天璇MaaS企业级模型服务平台为核心打造“1+4+N”能力矩阵，是天璇MaaS平台是公司全栈AI能力体系里的关键核心枢纽，有望成为一座具备多类大模型接入能力、能结合行业专属经验完成模型微调与训练的“AI生产工厂” [4] - 持续迭代天璇AutoAgent等4大工具平台，已在玉柴动力等客户处落地应用 [4] - 自研的Efflux开源平台实现多厂商模型聚合管理等功能，获得了GitHub 600+Star的关注 [4] - 依托AISE（AI软件工程）与AutoAgent技术，攻克通用大模型难以匹配行业核心需求的痛点，在制造、金融、能源等实际行业场景中承担“能力转化器”功能 [4] - **全栈智能整合**：公司利用“Agentic AI+Physical AI+Science AI”打通智能决策到实体执行的闭环，形成AI飞轮，实现全价值链的模型驱动决策 [10] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为37,689百万元、44,899百万元、52,649百万元，对应增长率分别为20.4%、19.1%、17.3% [12] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为448百万元、706百万元、952百万元，对应增长率分别为148.2%、57.7%、34.8% [12] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益分别为0.47元、0.74元、1.00元 [12] - **估值水平**：基于2026年1月30日收盘价48.05元，对应2025-2027年PE分别为102X、65X、48X [12]

报告投资评级 - **推荐** 维持评级 [5][12] 报告核心观点 - 公司以“AI+”推进场景落地，在党政、金融等国产替代领域市场份额居第一梯队，并通过中标多个重要客户项目持续拓展市场 [3] - 公司通过布局“智算中心+OS+服务器”三大自主支柱产品体系及“天璇MaaS”企业级模型服务平台，构建全栈AI能力，有望实现从软件服务到全栈智能的重要转型 [3][4][12] - 公司硬件与“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件及AI平台的布局已正式形成，稀缺性凸显，有望在AI时代开启全新成长之路 [9][12] 业务发展及市场进展 - **算力与硬件业务**：公司算力业务持续取得进展，中标中直机关、全国人大机关2026年服务器框架协议采购项目，其鲲鹏和昇腾相关的4个框架全部入围 [9] - **企业级业务**：围绕信创布局鲲鹏、海光等多技术路线，推出业界首款侧端AI推理四卡液冷工作站，可支持70B大模型，能耗显著低于传统风冷 [9] - **PC终端业务**：形成信创、通用、创新三大产品线。信创终端覆盖六大国产CPU路线；通用终端优化X86架构；创新终端布局鸿蒙生态与AI终端 [9] - **机械革命品牌**：2025年高性能笔记本出货量已突破**150万台**，稳居国产电竞PC第一阵营，并推出“恒悦”商用品牌 [11] 全栈智能产品与技术体系 - **智算基础设施**：以京津冀智造基地为基石，构筑“智算中心+OS+服务器”三大自主支柱产品体系，推出“天元智算调度平台”、基于开源鸿蒙和开源欧拉的自有操作系统发行版（软通天鸿、软通天鹤）以及全线智算硬件产品 [3] - **天璇MaaS平台**：作为“1+4+N”能力矩阵的核心，是公司全栈AI能力体系的关键枢纽，旨在成为多模型接入、可完成行业模型微调与训练的“AI生产工厂” [4] - **平台技术优势**：依托AISE（AI软件工程）与AutoAgent技术，攻克通用大模型难以匹配行业核心需求的痛点，在制造、金融、能源等场景中充当“能力转化器” [4] - **开源平台进展**：自研的Efflux开源平台实现多厂商模型聚合管理等功能，获得了**GitHub 600+Star**的关注 [4] - **软件与终端生态**：以“OS+大模型”驱动终端进化，布局从信创PC、AI PC到AIoT及具身智能机器人的全栈产品线 [11] - **开源鸿蒙进展**：子公司鸿湖万联在交通、矿山、教育行业推出发行版，发布天鸿操作系统软硬一体化解决方案，打造“通用底座+行业发行版”模式 [11] - **具身智能业务**：推出天汇系列K1、C1、G1复合机器人，迭代第二代特种环境作业机器人，并发布天擎S1（双足）、天擎A2（轮式）自研人形机器人产品 [11] 财务预测 - **营业收入**：预计从2024年的**31,316百万元**增长至2027年的**52,649百万元**，2025-2027年增长率分别为**20.4%**、**19.1%**、**17.3%** [12] - **归母净利润**：预计从2024年的**180百万元**增长至2027年的**952百万元**，2025-2027年增长率分别为**148.2%**、**57.7%**、**34.8%** [12] - **每股收益（EPS）**：预计从2024年的**0.19元**增长至2027年的**1.00元** [12] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年PE分别为**102X**、**65X**、**48X**；对应PB分别为**4.2X**、**4.0X**、**3.7X** [12]

公司股价与交易表现 - 2025年1月30日盘中，公司股价下跌2.01%，报48.24元/股，总市值为459.70亿元 [1] - 当日成交额为2.86亿元，换手率为0.75% [1] - 当日主力资金净流出4117.47万元，特大单净卖出2150.09万元，大单净卖出1967.38万元 [1] - 年初至今股价上涨1.71%，近5个交易日下跌7.50%，近20日上涨1.71%，近60日下跌9.29% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融科技、高科技与制造等行业客户提供数字化创新业务服务、通用技术服务和数字化运营服务 [1] - 主营业务收入构成为：软件与数字技术服务占56.52%，计算产品与智能电子占42.81%，数字能源与智算服务占0.61%，其他(补充)占0.06% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入253.83亿元，同比增长14.30% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9888.66万元，同比增长30.21% [2] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为13.54万户，较上期增加0.35% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为5782股，较上期增加14.72% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1604.75万股，较上期增加283.28万股 [3] - 易方达创业板ETF为第七大流通股东，持股1277.86万股，较上期减少188.92万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第八大流通股东，持股970.18万股，较上期减少34.17万股 [3] - 易方达沪深300ETF为第九大流通股东，持股715.33万股，较上期减少10.77万股 [3] - 华安创业板50ETF和华夏沪深300ETF已退出十大流通股东之列 [3] 公司分红与行业属性 - 公司A股上市后累计派现5.84亿元，近三年累计派现2.67亿元 [3] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 公司所属概念板块包括华为欧拉、华为鲲鹏、数字货币、RPA概念、财税信息化等 [2]