投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1实现收入5.1亿元，同比增长41.3%，归母净利润0.1亿元，扣非净利润-0.04亿元 [2][4] - 2025Q2实现营收2.67亿元，同比增长17.88%，环比增长10.17%，归母净利润0.03亿元，同比实现扭亏，扣非净利润-0.05亿元 [2][4] - 负极包覆材料业务毛利率达10.83%，同比改善8.08个百分点 [10] - 销售费用同比大增294.98%，主因倒库运费、租赁费及股权激励增加 [10] 产能与运营状况 - 现已形成7万吨/年产能储备，产能利用率超过105% [10] - 负极包覆剂出货预计同比持续增长，通过精准匹配高附加值市场需求实现高软化点产品出货占比提升 [10] - 估算单吨毛利同比大幅改善，显示公司在成本端具备较强管控能力 [10] - 大连基地估算已经实现盈利，若不考虑减值因素影响 [10] 产品与市场表现 - 上半年产品涨价落地后，叠加中高端产品占比提升，使得产品单价及盈利水平有所提升 [10] - 副产品库存压力较大，需求不佳叠加价格预期影响下计提库存减值 [10] - 后续副产品价格上行有望大幅销库，乙烯焦油价格的影响平滑后影响不大 [10] 发展前景与战略布局 - 包覆剂价格止跌修复，后续反内卷叠加产能出清存在挺价预期 [10] - 快充趋势带动中高温占比提升，叠加大连乙烯焦油一体化和低成本新基地拓展，盈利有望改善 [10] - 碳纤维业务布局持续推进，倘若半导体方面实现突破有望进一步增厚盈利 [10] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入11.75亿元，2026年14.92亿元，2027年18.35亿元 [14] - 预计2025年归母净利润0.47亿元，2026年1.03亿元，2027年1.41亿元 [14] - 预计2025年每股收益0.46元，2026年1.01元，2027年1.39元 [14] - 预计2025年市盈率92.70倍，2026年42.01倍，2027年30.70倍 [14]

项目投运 - 国内单体规模最大的陆上风电项目于9月14日在内蒙古正式投入商业运行 项目规模达150万千瓦 采用150台10兆瓦风电机组 [1] - 项目每年可发电54.4亿度 减少标准煤燃烧约164万吨 减少二氧化碳排放约498万吨 [2] 技术应用 - 项目采用全碳纤维叶片技术 叶片根部直径达3.6米 叶根承载力提升26%以上 叶尖离塔筒距离增加12%以上 [1] - 风电机组采用1.7米主轴承 承载力提升20%以上 机组整体安全性能显著提升 [1] - 创新采用箱变侧置技术 机组重量减轻5%以上 传动链运行更稳定可靠 [2] 供应链参与 - 150台风机中110台由三一重能提供 占比73.3% [1] - 全碳纤维叶片具有轻量化特性 可优化机组载荷并提升运行安全性 [1] 材料产业 - 碳纤维在风电领域主要应用于风机叶片主梁 国内年产能达135500吨 风电叶片需求占比约38% [1]

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价46.72元/股，上涨2.08%，总市值1006.62亿元，成交额5.43亿元，换手率0.55% [1] - 主力资金净流入915.87万元，特大单买入占比19.14% (1.04亿元) 卖出占比20.12% (1.09亿元)，大单买入占比29.99% (1.63亿元) 卖出占比27.33% (1.48亿元) [1] - 年内股价下跌2.26%，近5日涨2.23%，近20日涨9.26%，近60日涨23.17% [1] - 年内4次登上龙虎榜，最近8月20日净买入2.37亿元，买入总额7.07亿元(占比16.65%)，卖出总额4.70亿元(占比11.07%) [1] 财务与经营状况 - 2025年上半年营业收入9.43亿元，同比增长10.70%，归母净利润3.86亿元，同比增长6.75% [2] - 超材料产品贡献99.23%主营业务收入，超材料研发业务占0.25% [1] - A股上市后累计派现8.33亿元，近三年累计派现7.92亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数12.04万户，较上期减少0.78%，人均流通股17,900股，较上期增加22.19% [2] - 香港中央结算有限公司持股4334.90万股(第四大股东)，较上期增加198.56万股 [3] - 申万宏源证券新进成为第五大股东，持股2164.00万股 [3] - 国泰中证军工ETF持股1749.56万股(第七大股东)，较上期增加275.41万股 [3] - 南方中证500ETF退出十大流通股东 [3] 行业与业务定位 - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [2] - 概念板块涵盖雄安新区、无人机、人工智能、低空经济、碳纤维 [2] - 公司专注于新一代超材料尖端装备产品的研发、生产及销售 [1]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中下跌2.07%至9.94元/股 成交2.71亿元 换手率3.17% 总市值84.78亿元 [1] - 主力资金净流出4676.15万元 特大单净卖出421.28万元 大单净卖出4254.87万元 [1] - 年内累计上涨83.39% 近5日下跌13.94% 近20日上涨3.01% 近60日上涨23.33% [1] - 年内14次登上龙虎榜 最近一次为8月20日 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数11.25万户 较上期增加27.44% 人均流通股7500股 减少21.53% [2] - 大摩数字经济混合A持股911.55万股 较上期减少64.08万股 [3] - 永赢睿信混合A持股504.16万股 较上期减少424.98万股 [3] - 中欧优质企业混合A新进持股421.69万股 中银智能制造股票A新进持股338.95万股 [3] - 永赢数字经济智选混合等三只基金退出十大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入18.58亿元 同比增长6.26% [2] - 归母净利润1.05亿元 同比大幅增长277.39% [2] 公司基本概况 - 成立于1996年3月20日 2002年7月3日上市 总部位于江西南昌高新开发区 [1] - 主营业务为军工装备和智能电力产品研发生产销售 [1] - 收入构成：应急装备业务66.49% 军工装备业务32.08% 其他业务1.42% [1] - 所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 概念板块涵盖发电机、小盘、核电、电力物联网、碳纤维等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现5.23亿元 [3] - 近三年累计派现0元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.00%至6.85元/股 总市值247.11亿元 成交额1.13亿元 换手率0.45% [1] - 主力资金净流出515.13万元 特大单净卖出317.51万元 大单净卖出197.63万元 [1] - 年内股价微涨1.02% 但近期表现分化：近5日跌2.42% 近20日跌7.81% 近60日涨6.19% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近3月25日净买入1.59亿元 买入总额2.69亿元(占比27.83%) 卖出总额1.10亿元(占比11.43%) [1] 公司基本面与经营数据 - 主营业务以煤炭为核心(收入占比79.07%) 辅以电力(7.39%)、其他业务(13.21%)及供热(0.33%) [2] - 2025年上半年营业收入112.40亿元 同比减少7.86% 归母净利润7.83亿元 同比大幅下降39.75% [2] - 公司属煤炭开采-焦煤细分行业 概念板块涵盖破净股、山西国资、超超临界发电等 [2] - 股东户数8.70万户 较上期减少3.33% 人均流通股41,465股 较上期增加3.45% [2] 股东结构与分红记录 - A股上市后累计派现129.30亿元 近三年累计分红58.14亿元 [3] - 香港中央结算持股2967.62万股(较上期增115.09万股) 位列第二大流通股东 [3] - 国泰中证煤炭ETF持股2801.63万股(增581.66万股) 南方中证500ETF持股2675.45万股(增363.70万股) 分列第三、四大股东 [3] - 易方达中证红利ETF持股1095.87万股(减150.62万股) 万家精选A(933.98万股)与富国中证煤炭指数A(919.44万股)为新进十大股东 [3]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价下跌2.00%至10.76元/股 成交额6163.53万元 换手率0.67% 总市值91.77亿元 [1] - 主力资金净流出299.93万元 特大单买卖占比分别为1.98%和8.70% 大单买卖占比分别为16.60%和14.75% [1] - 年内股价累计上涨98.52% 近5日/20日/60日分别变动-5.53%/10.81%/32.19% 年内14次登上龙虎榜 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入18.58亿元 同比增长6.26% [2] - 归母净利润1.05亿元 同比大幅增长277.39% [2] - A股上市后累计派现5.23亿元 但近三年未实施分红 [3] 股东结构变化 - 股东户数11.25万户 较上期增长27.44% [2] - 人均流通股7500股 较上期减少21.53% [2] - 大摩数字经济混合A持股911.55万股（减持64.08万股） 永赢睿信混合A持股504.16万股（减持424.98万股） [3] - 中欧优质企业混合A（新进421.69万股）和中银智能制造股票A（新进338.95万股）进入十大流通股东 [3] 主营业务构成 - 智能应急电源占比65.82% 军用通信装备占比26.88% 军用电源装备占比5.72% [1] - 公司属于国防军工-军工电子行业 涉及发电机概念/电力物联网/IDC电源等概念板块 [1] - 公司成立于1996年3月 2002年7月上市 主营军工装备及智能电力产品研发生产销售 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.64亿元，同比增长59.46%，归母净利润2.08亿元，同比增长99.15% [1] - 第二季度单季度营业总收入2.25亿元，同比增长55.96%，归母净利润9513.78万元，同比增长109.41% [1] - 毛利率提升至63.86%，同比增长5.32个百分点，净利率提升至44.91%，同比增长24.84个百分点 [1] - 三费占营收比为3.46%，同比下降8.96%，每股收益0.47元，同比增长95.83% [1] - 扣非净利润1.986亿元，同比增长112.42%，每股经营性现金流1.04元，同比增长228.23% [1][3] 资产负债与现金流 - 应收账款同比上升39.82%至7.76亿元，应收账款/利润比率达218.02% [1][4] - 货币资金7.17亿元，同比下降9.36%，有息负债448.09万元 [1] - 经营活动现金流大幅改善因加大应收账款回收力度，投资活动现金流下降452.64%因现金管理及项目支出增加 [3] - 筹资活动现金流下降222.81%因现金分红增加及股票回购，现金及等价物净增加额下降50.62% [3] 业务驱动与成本结构 - 营业收入增长主要受客户需求增加带动产品销售数量上升，营业成本增长46.4%但幅度低于收入增长因规模效应 [3] - 销售费用增长155.27%因强化营销队伍建设，财务费用增长51.65%因利息收入减少 [3] - 研发投入下降31.72%因产线优先保障生产任务导致研发节奏放缓 [3] - 所得税费用增长207.4%因前期税收优惠结束 [3] 投资回报与资本效率 - 2024年ROIC为8.21%，净利率43.83%显示产品附加值极高，历史中位数ROIC为15.08% [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 上市以来5份年报中亏损1次，需研究特殊原因 [4] 机构预期与持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.73亿元，每股收益均值1.08元 [5] - 长信国防军工量化混合A持有282.45万股并增仓，该基金规模7.57亿元，近一年上涨78.1% [6] - 华安系多只基金持仓未变，格林高股息优选混合A及华安大安全主题混合A出现增仓 [6] 客户与产品动态 - 与大客户合同正在积极洽谈，具体落地时间及期限取决于谈判进展，ZT9H产品贡献已在去年年报体现 [7] - 客户对ZT9H产品需求急迫，公司处于敞开供应状态，四期项目建设旨在保障现有需求并开拓新应用场景 [7]

公司基本情况 - 公司全称为广东奇德新材料股份有限公司，股票代码300995，在深圳证券交易所上市 [1][13] - 公司成立于2007年8月16日，注册资本为8,416万元人民币，注册地址位于江门市江海区连海路323号 [13] - 公司主营业务为高分子复合材料及其制品、精密注塑模具和碳纤维制品的研发、生产和销售 [13] - 公司控股股东及实际控制人为饶德生，其直接和间接控制公司51.03%的表决权股份 [13] - 公司主要产品包括改性尼龙、改性聚丙烯、其他改性塑料及其制品、精密注塑模具和碳纤维制品 [13][35] 行业概况与政策环境 - 公司所属行业为橡胶和塑料制品业（C29），主管部门为国家发展和改革委员会，行业自律组织为中国塑料加工工业协会 [14] - 国家政策大力支持新材料产业发展，包括《十四五规划和2035年远景目标纲要》《产业结构调整指导目录》等文件鼓励高性能改性塑料和碳纤维的应用 [14][15] - 改性塑料产业链涵盖原材料供应、改性加工及下游应用，广泛应用于汽车、家电、电子电器等领域 [15] - 碳纤维复合材料产业链包括原丝生产、碳化、复合材料制造及终端应用，在新能源汽车、低空经济等领域需求增长迅速 [16][18] 市场发展与竞争格局 - 中国改性塑料产量接近3,000万吨，改性化率大幅提升，但高端产品仍依赖进口 [17] - 国内碳纤维市场规模2023年达153.7亿元，同比增长19.98%，预计2024年增至171.4亿元 [19] - 公司国内竞争对手包括南京聚隆、沃特股份和江苏博云，国外竞争对手有SABIC、杜邦等 [30][31] - 2024年公司营业收入为34,613.83万元，低于可比公司南京聚隆（238,738.37万元）和沃特股份（189,686.80万元） [31] 技术研发与竞争优势 - 公司拥有广东省汽车专用聚酰胺复合材料工程技术研究中心、省级企业技术中心及CNAS国家级实验室等研发平台 [32] - 核心技术包括玻纤表面预处理、纳米材料分散应用、超低温耐寒增韧及碳纤维材料应用等 [32] - 公司采用纵向一体化经营模式，覆盖材料研发、模具设计、制品生产全流程，增强客户黏性与成本转嫁能力 [33][34] - 客户资源包括延锋国际、麦格纳等汽车零部件供应商，以及DOREL、Maxicosi等全球知名童车品牌 [33] 经营模式与产销数据 - 采购模式以销定购，主要原材料为PA、PP、玻纤、助剂及碳纤维布 [35] - 生产模式以销定产，通过ERP系统管理生产流程 [35] - 销售模式为直销，包括国内直销和直接出口 [35] - 2024年改性复合材料产量15,276.97吨，销量13,864.04吨，产销率90.75%；复合材料制品产量2,703.47吨，销量2,703.47吨，产销率100% [35] 募集资金用途 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过30,000.00万元，扣除发行费用后拟用于泰国复合材料及制品生产线建设项目、年产碳纤维制品4.5万套扩建项目和补充流动资金项目 [6] - 泰国项目拟投入募集资金14,900.00万元，占募集资金总额的49.67% [7] - 发行股票数量不超过25,039,170股，占发行前股本总额的30% [3][6] 行业发展趋势 - 新能源汽车成为改性塑料主要增量市场，国内单车用量预计2026年达210千克/辆，替代空间巨大 [21][22] - 碳纤维复合材料在新能源汽车、低空经济、机器人领域应用潜力显著，受益于轻量化及高性能需求 [25][26][27] - 改性塑料行业向高端化、智能化、绿色化升级，产业结构优化与集中度提升成为长期趋势 [23][24][29] - 区域产能向内陆和东南亚转移，以配合下游客户产业布局 [28]

股价表现与资金流向 - 8月25日盘中股价上涨2.00%至32.62元/股 成交额2.99亿元 换手率1.13% 总市值271.19亿元 [1] - 主力资金净流入105.10万元 特大单买入占比5.55%(1655.84万元) 卖出占比4.13%(1234.37万元) 大单买入占比21.58%(6442.75万元) 卖出占比22.64%(6759.10万元) [1] - 今年以来股价下跌4.49% 近5日/20日/60日分别上涨1.15%/1.94%/6.50% [1] 股东结构与分红情况 - 股东户数7.52万户 较上期增加5.15% 人均流通股10920股 较上期减少4.90% [2] - A股上市后累计派现22.61亿元 近三年累计派现11.88亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入12.01亿元 同比增长3.87% 归母净利润2.69亿元 同比下降26.85% [2] 主营业务构成 - 碳纤维及织物占比52.93% 碳梁占比30.73% 预浸料占比9.27% 制品及其他占比6.58% 其他(补充)占比0.49% [1] - 公司专业从事碳纤维、碳纤维织物、预浸料、复合材料制品及核心生产设备的研发生产与销售 [1] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ 概念板块包括送转填权、高送转、大飞机、碳纤维、轨道交通 [1] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股1321.88万股(较上期减少15.88万股) 南方中证500ETF持股862.02万股(较上期增加118.14万股) [3] - 香港中央结算持股786.39万股(较上期减少277.61万股) 国泰中证军工ETF持股675.11万股(较上期增加106.57万股) [3] - 国防ETF新进持股394.93万股 富国军工主题混合A新进持股296.21万股 [3] - 景顺长城新能源产业股票A类与鹏华中证国防指数(LOF)A退出十大流通股东 [3]

股价表现与交易数据 - 8月22日盘中股价上涨2.10%至23.33元/股 总市值209.97亿元 成交金额4445.21万元 换手率0.32% [1] - 主力资金净流出205.36万元 特大单买卖占比分别为2.58%和4.12% 大单买卖占比分别为19.13%和22.20% [1] - 年内股价累计上涨17.06% 近5日/20日/60日分别上涨2.59%/4.48%/16.30% [1] 公司基本面 - 2025年第一季度营业收入4.02亿元 同比减少10.40% [1] - 股东户数1.13万户 较上期增加4.35% 人均流通股12763股 减少4.16% [1] - A股上市后累计现金分红1.85亿元 [1] 股东结构 - 华夏上证科创板50成份ETF(588000)为第二大流通股东 持股555.84万股 较上期减少94.19万股 [2] - 公司属于基础化工-化学纤维行业 涉及大飞机/碳纤维/新材料/低空经济等概念板块 [1] 公司概况 - 成立于2006年3月2日 2022年4月6日上市 主营碳纤维研发与生产 [1] - 注册地址位于江苏省连云港经济技术开发区大浦工业区 [1]