会议时间 - 2025年第二次临时股东大会现场会议9月1日15:00召开[2] - 网络投票时间为9月1日[2] - 股权登记日为2025年8月26日[4] 投票信息 - 普通股投票代码为"351413"，简称为"APR投票"[15] - 深交所交易系统投票时间为9月1日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为9月1日9:15 - 15:00[17] 审议事项 - 审议《关于公司〈2025年限制性股票激励计划（草案）〉及其摘要的议案》等[5] 登记相关 - 登记时间为8月26日上午9:00 - 11:30，下午14:00 - 17:00[7] - 登记方式有现场、信函、传真或电子邮件[7] - 参会股东登记表登记截止8月26日17:00，不接受电话登记[24] 其他 - 会议采用现场表决与网络投票结合方式[2] - 审议议案需经出席股东所持有效表决权股份总数2/3以上通过[6] - 授权委托期限自签署至本次股东大会结束[21]

财务与合规 - 最近一个会计年度财务会计报告未被出具否定或无法表示意见审计报告[2] - 最近一个会计年度财务报告内部控制未被出具否定或无法表示意见审计报告[2] - 上市后最近36个月内未出现未按规定进行利润分配情形[2] 股权激励 - 全部在有效期内股权激励计划所涉标的股票总数累计未超公司股本总额20%[2] - 单一激励对象累计获授股票未超公司股本总额1%[2] - 激励对象预留权益比例未超本次股权激励计划拟授予权益数量的20%[2] - 股权激励计划有效期从授予日起计算未超10年[2] - 股权激励计划草案由薪酬与考核委员会负责拟定[3] - 激励对象为董事、高管的，设立绩效考核指标作为行使权益条件[2] - 公司实施股权激励应计提费用并影响经营业绩[4] - 绩效考核指标含公司业绩和个人绩效指标，利于提升竞争力[4] - 二类限制性股票授予日与首次归属日间隔不少于1年，各归属期不少于12个月，归属比例不超50%[4] - 薪酬与考核委员会就股权激励计划发表意见[4] 程序合规 - 公司聘请律师事务所出具法律意见书并发表专业意见[5] - 公司符合实行股权激励的条件，计划内容、程序等均合规[5] - 激励对象确定符合规定，公司已履行信息披露义务[5] - 公司不为激励对象提供财务资助，计划无损害股东利益情形[5] - 董事会、股东会审议股权激励计划草案时关联方回避表决[5] 其他 - 公司不存在金融创新事项[5]

公司概况 - 安培龙是2019年第一批国家专精特新"小巨人"企业之一，主要生产热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器等，产品应用于汽车、家电、光伏等领域 [4] - 2024年公司瞄准机器人、自动驾驶两大新兴市场，开发力传感器，有望打造第三增长极 [4] 财务表现 - 2020-2024年营业收入从4.2亿元增长至9.4亿元，CAGR 22.5%，压力传感器是营收增长的主要引擎 [5] - 2022-2024年毛利率在31%-34%区间内，净利率2024年为8.8%，归母净利润稳定在0.8-0.9亿元间 [5] 行业地位与市场空间 - 公司在热敏电阻及温度传感器产品上已与国际企业竞争，压力传感器有望成为国内车规级传感器进口替代的中坚力量 [6] - 预计23-29年全球温度传感器销售额CAGR达5.1%，24-26年国内压力传感器市场规模CAGR达10.2%，24-30年国内六维力传感器市场规模CAGR达47.5% [6] 技术与客户优势 - 公司自1999年开始围绕陶瓷敏感材料攻关，26年发展形成成熟工艺和较高技术壁垒，实现从基础材料研发到终端产品制造的全流程自主掌控 [7] - 客户包括美的集团、比亚迪、绿山咖啡等国内外知名品牌及其供应链企业，合作关系稳定 [7]

公司概况与投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，当前股价85.15元对应2025年PE 72倍[3][5] - 安培龙是国家首批专精特新"小巨人"企业，产品涵盖热敏电阻、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类，2024年战略布局机器人用六维力传感器[1][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.2/1.4/1.7亿元，对应EPS 1.19/1.46/1.77元[3] 财务表现与业务结构 - 2020-2024年营收CAGR达22.5%，2024年营收9.4亿元，压力传感器占比提升至49.8%成为第一大业务[1][21][25] - 毛利率稳定在31%-34%区间，2024年净利率8.8%受折旧及减值影响略有下滑[1][27][31] - 研发费用率保持6.5%高位，固定资产净值从2020年1.9亿元增至2024年5.6亿元[27][37] 核心业务发展 - 热敏电阻及温度传感器：2023年全球市场规模80亿美元(CAGR 5.1%)，公司市占率0.8%，产品进入绿山咖啡、雀巢等国际供应链[2][59][69][80] - 压力传感器：2024年国内市场规模714亿元(CAGR 10.2%)，公司车规级产品获比亚迪、上汽等认证，市占率持续提升至0.6%[82][84][88][91] - 六维力传感器：2024年切入该领域，预计2030年全球市场规模23.1亿美元(CAGR 40.5%)，已获4项专利并与机器人厂商送样测试[96][97][102] 竞争优势 - 垂直产业链布局：实现陶瓷材料+IC芯片+传感器模组全流程自主掌控，保障供应链安全[108] - 26年技术积累：在陶瓷敏感材料领域形成193项专利，温度-压力一体式传感器打破国外垄断[109][95] - 优质客户矩阵：覆盖美的、比亚迪、宁德时代等500余家客户，前五大客户占比从2020年44.7%降至2024年28.3%[110][114][116] 行业前景 - 传感器行业政策支持密集，2024年中国市场规模4061亿元(CAGR 12.6%)，汽车电子占比21.2%[52][58] - 国产替代空间大：高端传感器进口依赖度超80%，车规级压力传感器国产化率不足20%[2][85] - 人形机器人带来新增量：单机需4-6个六维力传感器，2025年或成量产元年[96][97]

股东情况 - 截至2025年7月31日公司股东总户数为15953户 [1]

公司成立信息 - 安培龙智能科技(重庆)有限公司近日成立 法定代表人为郭艳霞 [1] - 公司注册资本200万元 [1] - 经营范围涵盖电子元器件批发 制造 零售 以及电子专用设备制造 电子专用材料研发等技术服务 [1] - 公司由安培龙全资持股 [1]

核心观点 - 美国经济温和降温，建议把握黄金配置窗口期；关注人形机器人领域材料发展相关公司；海大集团饲料业务基本面显著回升，维持“买入 - A”评级；安培龙传感器业务发展良好，首次覆盖给予“增持 - A”评级；光伏产业链各环节价格持续上涨，给出不同方向重点推荐和关注公司 [6][11][15][19][22] 国内市场主要指数表现 - 上证指数收盘 3615.72，涨 0.17%，持续上涨；深证成指收盘 11203.03，跌 0.77%；沪深 300 收盘 4151.24，跌 0.02%；中小板指收盘 6961.64，跌 0.47%；创业板指收盘 2367.68，跌 1.62%；科创 50 收盘 1058.57，跌 1.11% [4] 宏观策略：海外市场周观察（20250721 - 20250727） - 美国当周宏观数据有限，市场对美联储降息预期基本不变，预计 9 月、12 月分别降息 25bp，7 月、10 月保持政策利率不变 [6] - 7 月 19 日当周初请失业金人数延续回落至 21.7 万人，连续 6 周下行；经济政策不确定性指数回落至年内低位；6 月房地产市场疲软，成屋销售折年数 393 万套，环比降 2.72%，新屋销售折年数 62.7 万套，环比仅微增 0.64%；6 月耐用品新增订单同比增速下行 [6] - 7 月 21 日当周，美股三大股指均涨超 1%，道指周涨 1.26%，纳斯达克指数周涨 1.02%，标普 500 周涨 1.46%；美元指数周跌 0.80%，黄金现货、布油均收跌，10Y 美债收益率回落至 4.40% [6] 行业评论：化学原料 - 新材料周报（250721 - 0725） - 本周新材料板块上涨，新材料指数涨幅 4.15%，跑赢创业板指 1.39%；近五个交易日，合成生物等多个细分指数上涨 [9] - 产业链周度价格方面，氨基酸、可降解材料、维生素、工业气体及湿电子化学品、塑料及纤维等部分产品价格有变动或持平 [9] - 世界人工智能大会开幕，人形机器人密集亮相，2023 - 2029 年全球人形机器人市场预计从 21.6 亿美元增至 206 亿美元，年复合增长率 57%；PEEK 材料有望依托人形机器人产业增长，建议关注相关公司；功能性保护套管可用于人形机器人内部线束保护，建议关注生产商 [9][11] 山证农业：海大集团 2025 年半年报点评 - 公司 2025 年上半年实现营业收入 588.31 亿元，同比增长 12.50%，归属净利润 26.39 亿元，同比增长 24.16%；2 季度单季营业收入 332.02 亿元，同比增长 14%，归属净利润 13.56 亿元，同比增长 7.26% [13] - 2025 年上半年全国工业饲料总产量 15850 万吨，同比增长 7.7%；公司上半年饲料销量约 1470 万吨，同比增长约 25%，市场份额进一步提升；饲料产品销售收入 471.39 亿元，同比增长 14.02%，毛利率 9.79%，同比基本持平 [13] - 禽料、猪料和水产料全面发力，外销量同比分别增长约 24%、43%、16%；海外饲料业务同比增长约 40% [13] - 动保业务上半年营收 4.6 亿元，同比大致持平，推出创新产品；种苗业务上半年营收约 7.7 亿元，同比增长约 10%，开启国际化战略布局 [16] - 生猪养殖聚焦团队能力建设和轻资产模式创新；水产养殖主要养殖对虾等特种水产品，控制生鱼养殖规模 [16] - 预计公司 2025 - 2027 年归母公司净利润 53.37/62.40/70.89 亿元，对应 EPS 为 3.21/3.75/4.26 元，当前股价对应 2025 年 PE 为 17 倍，维持“买入 - A”评级 [15] 山证专精特新：安培龙（301413.SZ） - 公司专业从事多种传感器研发、生产和销售，自主掌握全产业链关键核心技术，产品广泛应用于多个领域；热敏电阻及温度传感器和压力传感器是主要收入来源，2024 年占比均接近 50%；2020 - 2024 年营收同比增速基本维持在 20%左右，2021 - 2023 年毛利率基本维持在 30%左右 [17] - 家电是热敏电阻及温度传感器优势领域，预计到 2030 年 NTC 和 PTC 市场规模分别达到 51 亿元和 4.77 亿美元；温度传感器预计 2030 年全球市场规模有望达到 86.46 亿美元；公司产品应用场景向多领域拓展 [17] - 密封压力传感器预计到 2032 年全球中高压和低压市场规模分别达到 5.89、1.52 亿美元；公司压力传感器产品覆盖全量程，部分已批量交付；力传感器可用于机器人等领域，有望进入高速成长期 [19] - 氧传感器预计到 2032 年全球市场规模将达到 74.17 亿美元；公司氧传感器从家电拓展到汽车等行业，2024 年成为国内首家获汽车前装市场项目定点的传感器公司 [19] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 11.70、14.40、17.60 亿元，增速分别为 24.5%、23.1%、22.2%；净利润分别为 1.12、1.43、1.80 亿元，增速分别为 36.1%、27.0%、26.1%，对应 EPS 分别为 1.14、1.45、1.83 元，以 7 月 29 日收盘价计算，对应 PE 分别为 75.7X、59.6X、47.3X；首次覆盖给予“增持 - A”评级 [19] 行业评论：山证电新 20250730 光伏产业链价格跟踪 - 多晶硅价格结构性上涨，本周致密料均价 44.0 元/kg，较上周上涨 4.8%，颗粒硅均价持平；7 月 29 日硅料企业开会商讨产能收购，预计 8 月国内多晶硅产量 12.5 万吨左右，中长期产能整合后国内多晶硅产能或减至 230 万吨/年左右 [21] - 硅片价格上涨，130um 的 182 - 183.75mm N 型硅片均价 1.20 元/片，较上周上涨 9.1%；130um 的 182*210mm 型硅片均价 1.35 元/片，较上周上涨 8.0% [22] - 电池片价格上涨，182 - 183.75mm N 型电池片均价 0.290 元/W，较上周上涨 7.4%；182*210mm N 型电池片价格 0.285 元/W，较上周上涨 5.6% [22] - 组件价格结构性上涨，部分产品价格有变动或持平；光伏玻璃价格持平 [22] - 重点推荐 BC 新技术、供给侧改善、海外布局、电力市场化、国产替代等方向相关公司；建议积极关注部分公司 [22]

公司业务与产品 - 公司专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售 [2] - 家电是公司热敏电阻及温度传感器的优势领域 [2] - 公司氧传感器最初应用于家电领域 但也顺利向汽车、医疗等行业拓展 [2] 行业发展与拓展 - 汽车等新行业拓展可期 [2] - 公司多技术路线压力传感器发展迅速 [2] - 机器人或成为压力传感器另一重要应用场景 [2]

报告公司投资评级 - 对安培龙首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][8][87] 报告的核心观点 - 公司自主掌握从材料到芯片到传感器全产业链关键核心技术 传感器产品丰富、型号多样 [8][87] - 压力传感器及氧传感器主要市场份额仍被进口品牌占据 贸易摩擦加剧态势下传感器产品的国产化进程有望加速 [8][87] - 人形机器人是当前重要的产业发展方向 公司在力传感器以及力矩传感器的开发方面进展迅速 有望成为人形机器人重要部件的关键供应商 [8][87] 各目录总结 公司深耕传感器制造多年，拥有丰富的产品品类和优越的市场地位 - 公司专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发制造 拥有领先的智能传感器高端研发平台 自主掌握全产业链关键核心技术 产品广泛应用于多领域 主要客户有比亚迪、美的等知名企业 [16] - 2024 年压力传感器首次超越热敏电阻及温度传感器成为公司第一大收入来源 此前热敏电阻及温度传感器为主要收入来源 [23] - 得益于客户拓展顺利 公司营收稳步增长 2020 - 2024 年营收同比增速基本维持在 20%左右 销售毛利率趋于稳定 2021 - 2023 年基本维持在 30%左右 但归母净利润受产能利用率及新工厂摊销等影响有所波动 [3][35] 家电是热敏电阻及温度传感器的优势领域，汽车等新行业拓展可期 - 热敏电阻市场规模稳定增长 预计 2030 年 NTC 和 PTC 市场规模分别达 51 亿元和 4.77 亿美元 温度传感器市场规模预期也将稳定增长 2030 年有望达 86.46 亿美元 [44] - 家电领域是温度传感器重要应用领域 2024 年全球市场规模达 9.58 亿美元 2030 年有望达 12.99 亿美元 消费电子和工业领域也是重要应用领域 2024 年市场规模分别为 22.09 亿美元和 34.68 亿美元 [47][49][51] - 公司较早介入热敏电阻及温度传感器领域 产品应用场景逐步从家电向汽车、光伏等领域拓展 2024 年在汽车领域获多个项目定点 [53] 多技术路线压力传感器发展迅速，机器人或成为另一重要应用场景 - 压力传感器技术原理多样、类型丰富 广泛应用于汽车电子和工业自控产品 2023 年全球压力传感器市场规模达 106.26 亿美元 密封压力传感器市场规模约为 4.36 亿美元 [56][59] - 公司是覆盖低、中及高压全量程的少数压力传感器企业之一 在汽车等领域拓展成效显著 2024 年多个产品获项目定点或实现批量交付 [63] - 公司基于压力传感器开发了力传感器产品 可用于机器人和汽车领域 2024 年单向力传感器和力矩传感器完成开发 预计力及力矩传感器将进入高速成长期 公司或将受益 [66][67] 氧传感器最初应用于家电领域，但也顺利向汽车、医疗等行业拓展 - 氧传感器可测算氧浓度 保证产品质量及尾气排放达标 2023 年全球氧传感器市场规模达 42.44 亿美元 预计 2032 年将达 74.17 亿美元 [70][74] - 公司氧传感器产品最初应用于家电领域 目前已在汽车等场景取得显著成果 2024 年成为国内首家获汽车前装市场氧传感器项目定点的公司 [77] 盈利预测 收入拆分及盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司热敏电阻及温度传感器营收同比增速分别为 18.00%、15.00%、13.00% 收入分别为 536.19、616.62、696.78 百万元 毛利率分别为 33.10%、33.05%、33.00% [79][81] - 预计 2025 - 2027 年公司压力传感器营收同比增速分别为 29.00%、28.50%、27.50% 收入分别为 603.72、775.78、989.12 百万元 毛利率分别为 31.30%、31.00%、30.70% [82] - 预计 2025 - 2027 年公司氧传感器营收同比增速分别为 70.00%、59.00%、54.00% 收入分别为 30.19、48.01、73.93 百万元 毛利率分别为 26.00%、26.50%、27.00% [83][84] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 11.70、14.40、17.60 亿元 增速分别为 24.5%、23.1%、22.2% 净利润分别为 1.12、1.43、1.80 亿元 增速分别为 36.1%、27.0%、26.1% 对应 EPS 分别为 1.14、1.45、1.83 元 对应 PE 分别为 75.7X、59.6X、47.3X [84] 可比公司估值对比 - 选取华工科技作为可比公司 预测 2025 - 2027 年公司估值分别为 75.7X、59.6X、47.3X 显著高于可比公司华工科技的估值 30.2X、24.0X、19.7X [86][87]

公司业务与产品 - 公司专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售 拥有从材料到芯片到传感器全产业链关键核心技术 主要产品包括压力传感器、氧传感器、温度传感器、PTC热敏电阻器、NTC热敏电阻器、力矩传感器等 广泛应用于汽车、机器人、智能家居、光伏、储能、充电桩、物联网、消费类电子、航空航天、工业控制等领域 [1] - 热敏电阻及温度传感器和压力传感器是公司主要收入来源 2024年占比均接近50% [1] - 公司营收稳步增长 2020-2024年同比增速基本维持在20%左右 2021-2023年毛利率基本维持在30%左右 [1] 热敏电阻及温度传感器业务 - 热敏电阻全球市场规模稳定增长 预计到2030年NTC和PTC市场规模分别达到51亿元和4.77亿美元 [2] - NTC市场竞争激烈且分散 兴勤电子是全球领导者 市场份额16% PTC市场TE是领导者 份额超过30% [2] - 温度传感器市场应用成熟 预计2030年全球市场规模86.46亿美元 其中家电、消费电子、工业领域规模分别为12.99亿美元、27.79亿美元、45.68亿美元 [2] - 公司产品核心技术指标已接近芝浦电子、TDK、兴勤电子等国际厂商水平 [2] - 公司较早介入热敏电阻及温度传感器领域 产品应用从家电向汽车、光伏、储能、医疗等场景拓展 [2] 压力传感器业务 - 密封压力传感器是重要类型 预计到2032年全球中高压密封压力传感器和低压密封压力传感器市场规模分别达到5.89亿美元和1.52亿美元 [3] - 该领域领先公司包括Sensata、WIKA、Panasonic、TE Connectivity、Honeywell等 [3] - 公司压力传感器产品包括陶瓷电容式、MEMS及玻璃微熔三大品类 覆盖低中高压全量程 三款产品在汽车领域均获得定点 部分已实现批量交付 [3] - 基于MEMS硅基半导体应变计技术及玻璃微熔工艺 公司开发了力传感器产品 可用于机器人及汽车领域 [3] - 力及力矩传感器有望进入高速成长期 以公司为代表的国产供应商或将受益 [3] 氧传感器业务 - 氧传感器主要用于汽车发动机及各类燃烧炉体的气成分控制 预计2032年全球市场规模74.17亿美元 [4] - 市场主要参与者是DENSO、Niterra、Bosch、Drager和Walker Products等 前五大制造商占据近70%份额 [4] - 公司氧传感器最初应用于家电领域 已在汽车等场景取得显著成果 2024年成为国内首家获得汽车前装市场氧传感器项目定点的传感器公司 [4] 财务表现与预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11.70亿元、14.40亿元、17.60亿元 增速分别为24.5%、23.1%、22.2% [5] - 预计同期净利润分别为1.12亿元、1.43亿元、1.80亿元 增速分别为36.1%、27.0%、26.1% [5] - 对应EPS分别为1.14元、1.45元、1.83元 以7月29日收盘价86.57元计算 对应PE分别为75.7X、59.6X、47.3X [5]