行业投资评级 - 电子行业评级为"优于大市" [1] 核心观点 - 阿里高强度加码AI 重视国产算力+存力产业链机遇 [1] - 维持2025年电子板块在"宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期"共振下"估值扩张"的乐观判断 [1] - AI仍是需求确定性高增长的投资主线 [7] - 本土算力链正经历戴维斯双击 [1] 行业表现与市场数据 - 过去一周上证指数上涨0.84% 电子行业上涨6.28% 子行业中元件上涨14.15% 光学光电子上涨1.16% [1][11] - 同期恒生科技指数上涨0.47% 台湾资讯科技指数上涨2.42% 费城半导体指数下跌1.49% [1][11] - 7月全球大尺寸液晶电视面板出货量2040万片 同比增长8.9% 环比增长4.9% 出货面积1470万平方米 同比增长7.8% 环比增长5.5% [8] - 英伟达FY2Q26营收467.43亿美元 同比增长55.6% 环比增长6.1% 其中数据中心收入410.96亿美元 同比增长56.4% 环比增长5.1% [5] - 英伟达Blackwell芯片销售环比增长17% [5] - 全球人工智能基础设施支出预计到2030年末达到3万亿至4万亿美元 [5] - 2025年云服务提供商和企业在数据中心基础设施和计算方面的资本支出预计达到6000亿美元 [5] 公司资本开支与投入 - 阿里巴巴二季度AI和云基础设施资本支出达386亿元 过去四个季度在AI方面累计投入超过1000亿人民币 [2] - 阿里重申未来三年投入3800亿元用于AI [2] - 阿里开发新款AI芯片用于推理任务 与英伟达兼容 采用国内企业代工 [2] 政策与战略动向 - 国务院印发"人工智能+"行动意见 要求到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端/智能体应用普及率超70% [3] - 到2030年新一代智能终端/智能体应用普及率超90% 智能经济成为重要增长极 [3] - 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [3] - 发展AI已成为大国战略 [3] 技术创新与产品周期 - 苹果将于2025年9月发布iPhone 17系列 开启三年外观设计革新周期 [4] - 2025年用Air取代Plus款 2026年推折叠屏 2027年推曲面玻璃机身 [4] - AR眼镜、桌面机器人等新形态终端有望三年内推出 [4] 存储市场复苏 - 2025年上半年存储市场前低后高 二季度行业景气度逐步回暖 [7] - 江波龙二季度归母净利润环比增长209.7% [7] - 佰维存储二季度归母净利润环比增加82.57% [7] - 德明利二季度归母净利润环比减亏29.28% [7] - 威刚、创见等台系厂商业绩呈现环比回暖趋势 [7] 面板行业动态 - 3Q25三星、海信、TCL等全球头部品牌厂商增加面板采购订单 [8] - 预计8-9月面板大厂稼动率保持在90%左右 [8] 重点推荐公司 - 算力芯片产业链: 中芯国际、华虹半导体、寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯股份、澜起科技、龙芯中科 [2] - AI应用产业链: 工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份 [7] - 存储产业链: 江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新 [7] - 苹果产业链: 立讯精密、鹏鼎控股、比亚迪电子、歌尔股份、蓝思科技、福立旺、世华科技、水晶光电、蓝特光学 [4] - 面板及终端: 京东方A、兆驰股份、康冠科技、传音控股 [8] - 政策受益端侧芯片: 中芯国际、寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、乐鑫科技、晶晨股份、华虹半导体 [3]

智通财经APP获悉，周三，苹果(AAPL.US)涨逾3%，报237.17美元。美国地区法官Amit P. Mehta最新裁 定，禁止谷歌签署排他性搜索协议，拒绝了司法部要求强制剥离Chrome浏览器等严厉措施。法官明确 表示，谷歌可以继续为其产品的分发进行付费，禁止这些协议损害苹果等合作伙伴的利益。华尔街分析 师将此视为两家公司的重大胜利，因为这保护了谷歌与苹果价值200亿美元年度合作的核心商业模式。 该裁决还为两家公司在AI相关服务方面进一步合作铺平道路。 Wedbush表示，美国联邦法官在搜索协议反垄断案件中的裁决对 谷歌(GOOGL.US)和苹果(AAPL.US)而 言是一场"重大胜利"。Wedbush维持了对苹果"跑赢大盘"的评级，并将其目标股价定为 270 美元。 Wedbush也维持对谷歌的"跑赢大盘"评级，但将目标价从225 美元上调至245美元。 ...

来源：东财财经头条 9月3日，美股三大指数走势分化，截至发稿，道指跌0.01%，纳指涨0.75%，标普500指数涨0.43%。 | | 谷歌-A[GOOGL] 2025-09-03 21:49 | | 价格 = 均线 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 230.329 | | | | | 8.98 % | | 225.584 V | | | | | 6.73 % | | 220.839 | | | | | 4.49 % | | 216.095 | | | | | 2.24 % | | 211.350 | | | | | 0.00 % | | 206.605 | | | | | 2.24 % | | 201.861 | | | | | 4.49 % | | 197.116 | | | | | 6.73 % | | 192.371 | | | | | 8.98 % | | 21:30 | 23:00 | 01:00 | 02:30 | 04:00 | | | 1063万 | | | | | | | 797.31万 | | | | | | | 531.54万 ...

苹果入驻抖音商城，标志着内容电商时代新品发布规则的变革，印证"流量即商业"逻辑。面对销量下 滑，苹果调整渠道策略，借抖音重建用户连接。抖音凭借超10亿日活，成为品牌营销核心阵地，实现内 容与销售融合，重构... 抖音不再只是娱乐内容的聚集地，它正迅速演变为品牌商不可忽视的商业战略要地。 不仅国际巨头如此，本土品牌也在借助抖音实现跨越式增长。 安徽曦强乳业旗下淮北市牛奶厂与抖音"心动大牌日"合作，5天实现支付GMV突破520万元，曝光超300 万。8月16日首场直播即登顶全国美食榜TOP1，GMV迅速突破200万元，实时在线人数超2200人。执行 董事长王瑾亲临直播间开展牛奶科普，半小时观看人数突破8900，成交超80万元。 企业战略的转向，往往源于市场的压力与机遇。 曾经，苹果对中国市场的渠道选择极为克制与审慎。2014年，天猫历经激烈竞争，才拿下国内首家 Apple Store官方旗舰店的资格，京东、拼多多虽多次以补贴方式争取合作，却始终未获正式认可。即便 是用户量庞大的微信，也直到2023年才迎来Apple Store的小程序入驻。 而十一年后的今天，抖音成为第二个被苹果官方选中的平台，其背后是中国智能手 ...

21:09 现货白银突破41美元/盎司，涨逾0.5%，续创2011年以来新高。 21:30 美股开盘｜三大指数涨跌不一谷歌涨超7% 美股三大指数开盘涨跌不一，纳指涨0.85%，标普500指数涨0.41%，道指跌0.08%。谷歌涨超7%，梅西百货涨超14%，苹果涨逾3%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 45259.28 | -36.53 | -0.08% | | 纳斯达克指数 | 21461.19c | 181.56 | 0.85% | | 标普500 | 6441.60 | 26.06 | 0.41% | 19:44 苹果美股盘前涨近4%。 21:00 现货黄金首次站上3550美元 现货黄金首次升至3550美元/盎司上方，再创历史新高，年内累涨逾35%。 19:12 梅西百货盘前涨超10%，此前公司上调年度指引。 16:03 Alphabet盘前涨超6%，谷歌在线搜索垄断案裁定出炉，无需剥离Chrome和安卓系统。 （文章来源：第一财经） ...

智通财经APP获悉，Wedbush指出，美国联邦法官在搜索协议反垄断案件中的裁决对 Alphabet(GOOGL.US)和苹果(AAPL.US)而言是一场"重大胜利"。Wedbush维持了对苹果"跑赢大盘"的评 级，并将其目标股价定为 270 美元。Wedbush也维持对谷歌的"跑赢大盘"评级，但将目标价从 225 美元 上调至 245 美元。 美国法官未禁止苹果与谷歌利润丰厚的搜索协议，该协议每年为iPhone制造商带来约200亿美元的收 入。尽管法官Amit Mehta在一起反垄断案中裁定谷歌不得签订互联网搜索独家协议，但允许其与浏览器 开发商达成默认搜索引擎协议。 由Daniel Ives领导的分析师表示："谷歌和苹果刚刚从法院获得重大胜利，法院裁定这两家巨头之间正 在进行的 200 亿美元的搜索业务协议将继续有效，不会被以当前形式禁止。这一案件曾给苹果的股票蒙 上了一层阴影，同时投资者担心谷歌可能会被迫拆分 Chrome 浏览器，或者被迫终止与苹果的搜索协 议，这种情况有可能会发生。" 分析师们表示："我们认为，接下来市场的关注焦点将会转向谷歌相对于大型同行公司的定位情况。我 们强调，谷歌的股票价格一 ...

谷歌涨超7%，梅西百货涨超14%。 19:44 苹果美股盘前涨近4%。 19:12 梅西百货盘前涨超10%，此前公司上调年度指引。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 45259.28 | -36.53 | -0.08% | | 纳斯达克指数 | 21461.19c | 181.56 | 0.85% | | 标普500 | 6441.60 | 26.06 | 0.41% | 21:09 现货白银突破41美元/盎司，涨逾0.5%，续创2011年以来新高。 21:00 现货黄金首次站上3550美元 现货黄金首次升至3550美元/盎司上方，再创历史新高，年内累涨逾35%。 （更新中） 21:30 美股开盘｜三大指数涨跌不一 谷歌涨超7% 美股三大指数开盘涨跌不一，纳指涨0.85%，标普500指数涨0.41%，道指跌0.08%。谷歌涨超7%，梅西百货涨超14%，苹果涨逾3%。 16:03 Alphabet盘前涨超6%，谷歌在线搜索垄断案裁定出炉，无需剥离Chrome和安卓系统。 ...

花旗指出，iPhone 17系列属于渐进式更新，预计2025年出货量仅为8200万部，较iPhone 16的8100万部增长微弱。真正的长催化剂将是2026年的"三 驾马车"：高级Siri、折叠屏手机和Vision Pro 2。这些创新产品才能推动更强劲的换机周期，成为苹果关键增长驱动力。花旗维持苹果"买入"评级，目 标价245美元。 花旗称，iPhone 17系列难以驱动强劲换机周期，市场应该将目光聚焦明年的三大产品发布： 高级Siri、折叠屏手机和Vision Pro 2 。 9月3日，花旗在最新研报中称，虽然iPhone历史上受益于新外观设计，但 即将推出的Air机型和iPhone 17系列总体上仍属于产品的渐进式更新周期 。 花旗亚洲供应链调研显示， 预计iPhone 17系列2025年的出货量预期为8200万部，相比iPhone 16的8100万部仅小幅增长 。 花旗表示，尽管近半数iPhone用户仍在使用iPhone 14或更早机型，为升级提供了机会，但iPhone 17的 渐进式升级难以刺激大规模换机 。 该行认为，真正的增长催化剂将来自 明年的高级Siri、可折叠手机和Vision Pro 2 ...

量化模型与构建方式 1 模型名称：PostNAS框架与JetBlock模块 **模型构建思路**：通过后神经架构搜索方法对预训练Transformer模型进行深度优化，结合新型线性注意力模块，实现高性能与高效率的语言模型架构[15][16] **模型具体构建过程**： 1. 从预训练的全注意力模型出发，继承并冻结其多层感知机权重 2. 训练"一次性"超级网络自动确定全注意力层的最佳放置位置 3. 评估多种线性注意力模块，选定Gated DeltaNet为基础 4. 设计JetBlock模块，引入动态因果卷积核，其卷积核生成器根据输入内容动态调整特征提取模式，同时移除查询和键上的冗余静态卷积 5. 执行硬件感知架构搜索，将KV缓存大小固定后对关键维度进行网格搜索[16] 2 模型名称：Gemini 2.5 Flash Image **模型构建思路**：采用稀疏混合专家架构与改进的扩散模型，实现高质量图像生成与编辑[23][25] **模型具体构建过程**： 1. 采用稀疏混合专家架构，将模型参数划分为多个专家模块，每个输入token仅激活少量专家 2. 将文本、图像、音频等输入映射到统一的嵌入空间，通过跨模态注意力机制实现信息融合 3. 采用改进的扩散模型，在低维潜空间进行去噪 4. 内置物理引擎级渲染模块理解光影投射、物体遮挡等物理规律 5. 通过特征锚定机制提取人物面部、体态等关键特征，并在生成过程中持续锚定，确保多场景下角色外观一致[25][26] 3 模型名称：MAI-1-preview **模型构建思路**：采用混合专家架构（MoE），专注于指令遵循与响应效率的平衡[36] **模型具体构建过程**： 1. 使用约1.5万张NVIDIA H100 GPU进行预训练与后训练 2. 采用混合专家架构（MoE）[36] 4 模型名称：RLCF（基于检查表的强化学习反馈） **模型构建思路**：通过动态生成指令特定的检查表来评估模型响应，替代传统奖励模型[48][49] **模型具体构建过程**： 1. 定义检查表核心特征：每个检查项必须是可验证的是非问题，响应需满足所有检查项才合格 2. 开发两种检查表生成方法： - 直接法：通过简单提示语言模型从指令中提取检查项 - 候选法：通过分析不同质量响应样本的失败模式生成更全面的检查表 3. RLCF方法包含四个关键步骤： - 从基础策略中采样候选响应对 - 结合AI评判员和验证程序对每个检查项进行评分 - 计算加权平均得分并筛选差异显著的响应对 - 使用这些偏好对进行直接偏好优化训练[48][49] --- 量化因子与构建方式 （本报告中未涉及量化因子的相关内容） --- 模型的回测效果 1 Jet-Nemotron模型 - 提供2B和4B两种参数规模的版本[17] - 在H100 GPU上生成吞吐量最高提升53.6倍，预填充阶段速度提升6.1倍[17] - Jet-Nemotron-2B在MMLU、MMLU-Pro和BBH基准上相比Qwen3-1.7B-Base吞吐量提高47倍，缓存大小缩小至原来的四十七分之一[19] - 在数学任务中平均准确率49.6，超出Qwen3-1.7B-Base达6.3个点[19] - 在常识推理任务中平均准确率62.0，超越所有基线模型[19] - 在检索和编码任务中表现优于多数同类模型[19] - Jet-Nemotron-4B在所有编码任务中均实现更高准确率，在长上下文任务中性能媲美配备更多全注意力层的领先模型[19] 2 Gemini 2.5 Flash Image模型 - 在LMArena基准测试的文生图与图像编辑两个场景中均获得全球第一的评价[27] - 在用户综合喜好度、人物、创造力、信息图、物体和环境的生成上领先于GPT-4o图像生成、Flux.1 Kontext等模型[27] - 定价为每百万输出token 30美元，每张图像消耗约1290 token，约合0.039美元每张图像[28] 3 MAI-1-preview模型 - 在LMArena文本任务榜单中排名第13位[36] 4 RLCF模型 - 在IFEval上相对提升2.8-3.0%[51] - 在FollowBench上约束满足水平提升8.2%[51] - 在InFoBench上总体要求遵循率提升6.9%[51] - 在"内容"类约束上的平均硬满足率比基线高出6.4个百分点[51] --- 因子的回测效果 （本报告中未涉及量化因子的回测效果）

苹果公司人才流失与产品规划 - 苹果公司负责机器人的顶级AI研究员Jian Zhang跳槽至The Meta Robotics Studio 其他员工John Peebles和Nan Du加入OpenAI Zhao Meng加盟Anthropic [5] - 苹果预计未来几年推出可折叠iPhone和iPad 采用超薄玻璃技术 由康宁公司提供原材料 通用接口解决方案负责后端流程管理 [10] - 苹果上调可折叠iPhone出货量预测 2026年从600-800万部增至800-1000万部 2027年从1000-1500万部上调至2000-2500万部 [11] - 可折叠iPad预计2028年出货量50-100万台 [12] - 苹果计划9月9日发布最新版本iPhone [13] 欧洲AI基础设施投资 - 德国思爱普SAP宣布未来十年投资超过200亿欧元建设"主权云" 确保客户数据存储在欧盟 符合GDPR等数据保护法规 [5] - SAP法兰克福股价下跌1.5%至230.38欧元 [5] 英伟达芯片供应与市场动态 - 英伟达否认H100/H200芯片供应受限传言 表示库存充足且能接受新订单 [5][6] - 云服务合作伙伴提供H100/H200芯片租赁服务 但不影响新订单接收能力 [6] - H20芯片销售未影响整体运营 最新财季中国客户未采购该产品 [6] - 供应链消息称英伟达曾计划追加30万片H20订单 原有库存约50万片 因安全风险质疑导致中国厂商采购谨慎 [7]