报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90] 报告核心观点 * 上游原厂正加速技术迭代，DDR4逐步退出市场，资源向DDR5、LPDDR5及HBM等高附加值产品集中，同时三星计划退出MLC NAND市场，引发工规/车规应用紧张囤货 [6] * DRAM价格在5月大幅上涨，现货市场热度提升，DDR4因供应减少而短期供需紧张，预计第二、三季度价格持续上涨，而NAND现货市场在前期热涨后于5月趋于平稳，SSD价格走势疲软 [6] * 应用市场加速变化，AI PC渗透率预计在2025年达到37%，成为增长关键，服务器市场受英伟达AI芯片涨价及转单影响成本上扬，手机市场则因高端竞争加剧及消费疲软，苹果频繁降价促销 [6] * 行业受地缘政治与政策频繁博弈影响，中美90天互降关税窗口期带来库存波动和短期采购高峰，美国调整AI芯片出口管制政策，全球供应链面临重组可能 [6] 宏观经济环境 * 5月份中国制造业PMI指数为49.5%，环比上升0.5%，制造业景气水平改善，其中大型企业PMI为50.7%，高于临界点 [7][9][12] * 1-4月，中国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3%，微型计算机设备产量1.05亿台同比增长4.7%，手机产量4.54亿台同比下降6.8%，集成电路产量1509亿块同比增长5.4% [12] * 1-4月，中国出口笔记本电脑4384万台同比下降0.4%，出口手机2.24亿台同比下降7.1%，出口集成电路1063亿个同比增长20% [14] * 4月份，中国中央处理部件进口313万台环比增加46%，集成电路进口501万台环比增加5%，存储部件出口1603万台环比减少2% [14] * 4月份广东省集成电路进口总值1167.4亿元环比增加14%，出口总值310.9亿元环比增加5% [15] * 韩国5月份半导体出口额达138亿美元，同比大增21.2%，创下历年同月最高纪录 [18] 上游市场动态 研究机构观点 * DIGITIMES预估2025年第二季全球笔电出货将季增5.8%，低于以往平均约7%的季增表现，品牌与供应链持续灵活调整以应对地缘政治与需求波动 [20][21] * 高盛证券预测，2025年AI PC渗透率将达37%，2026年达53%，因AI PC用户价格敏感度低及生成式AI应用推动产品差异化 [21][22] 原厂企业动态 * 三星、SK海力士、美光同步减少DDR4产能，加快向DDR5、LPDDR5与HBM转型，DDR4 16Gb 3200颗粒5月份合约价从2.4美元涨至3.95美元，涨幅高达64% [6][23][26] * 三星计划退出MLC NAND Flash市场，通知客户只接单到6月，引发工规、车规等利基型应用紧张及抢货潮，群联、威刚、创见等NAND厂商可能受惠 [6][27][28][29] * 三星电子正推进将华城H1工厂旧内存制造线改造为封装主线的计划，以提高投资效率并为先进DRAM需求做准备 [29][30] * 国产存储厂商长江存储的NAND闪存量产出预计将从2024年的121万片增长至2025年的151万片，超过美光年产量约130万片的记录 [32] * 国产存储厂商长鑫存储计划于明年年中逐步淘汰用于服务器和个人电脑的DDR4内存，优先开发HBM技术，目前市场上部分8GB DDR4内存芯片价格上涨了150% [32] 晶圆代工市场 * 中芯国际2025年第一季度营收22.472亿美元，年增28.4%，产能利用率攀升至89.6%，但8寸晶圆出货占比提升至21.9%导致平均售价季减11.5% [33] * 中芯国际存货/收入比高达135.6%，接近历史高位，去库存压力可能抑制后续产能释放，公司预期第二季营收季减4%-6%至21.1-21.6亿美元，低于市场预期 [34][35] * 联电预计第二季晶圆出货量季增5～7%，产能利用率回升至74～76%，毛利率回升至约30%，但对下半年晶圆需求持审慎态度 [35][36] 存储主控芯片厂 * 慧荣科技在5月台北国际电脑节展示了多款新品，包括6nm消费级PCIe Gen5 SSD主控芯片SM2508/SM2504XT、USB4便携式SSD主控芯片SM2324、企业级主控芯片SM8366以及UFS 4.1主控芯片SM2756等 [37][38][39][40][41] * 群联电子表示，自2月起NAND原厂减产效应显现，市场供需改善，第二季PC、手机与工控等需求明显回升，PCIe 4.0 SSD控制芯片出现供不应求 [41] * 高阶封装基板（SBT）关键材料BT基板交期延长，部分型号交期达16至20周，为过往两倍以上，可能推高AI用高阶载板及控制IC厂商报价 [42][43] 模组厂动态 * 南亚科技4月合并收入达31.19亿台币，月增13.3%，公司预计DRAM价格在第二季度开始反弹，第三季可望清除所有库存，力拼第四季转亏为盈 [44] * 华邦电指出，第二季DDR3与DDR4价格皆呈上扬趋势，其中DDR4涨幅更为明显，同时其4Gb SLC NAND Flash第一季度位元出货量较去年同期翻倍 [44][45] * 威刚认为，因三大厂逐渐退出DDR4生产造成供应减少，DDR4价格上扬，而DDR5因市场需求量大处于缺货状态，预计第二、三季度DRAM价格持续上扬，且DDR4涨势将超越DDR5 [45][46] 国内现货市场 * 5月份DRAM现货市场迎来暴涨，DDR4颗粒和模组价格涨幅明显，因三星、SK海力士停产DDR4芯片导致供应紧张，加上PC制造商库存见底及手机厂商回补库存 [47][48] * 5月国内SSD现货市场价格整体趋势向下，除大容量产品有少量需求外，其他容量出现回落，市场观望情绪浓厚，需求未有起色，部分产品出现价格倒挂 [54][56] * 5月份国内内存条价格明显上涨，中旬DRAM OEM市场价格大幅上涨，现货颗粒价格“每日一价”，尽管国内需求偏弱，但外单持续强势支持市场价格走高 [59] * 5月份USB和TF卡市场价格呈现震荡，USB市场因需求低迷短期难有起色，TF卡市场供应增多价格较乱 [63] * 5月金士顿SSD产品现货市场价格一路下跌，A400系列产品价格降10-17元，NV3系列降20元左右，因前期拉涨过快但需求未现导致价格倒挂 [65] * 5月金士顿内存条产品价格大幅上涨，DDR4系列涨幅大于DDR5，其中3200MHz 8G/16G产品月底涨至103/205元，野兽系列涨幅高达20-40元 [68] 应用市场 PC市场 * 主要ODM厂商如英业达、纬创、广达、和硕、仁宝等，普遍认为第二季度因客户为应对关税不确定性而提前备货，笔电出货将优于预期，但对下半年走势保持谨慎，认为AI PC是未来增长关键 [6][71][72][74] * 微软推出搭载高通Snapdragon X Plus芯片的新款Surface笔电和平板，起价分别为899美元和799美元，以更具竞争力的价格推广AI PC [75] * 英伟达宣布其Grace Blackwell平台驱动的个人AI超级计算机DGX Spark将于7月起供货，OEM合作伙伴也将自下半年开始放量 [75][76] 服务器市场 * 英伟达提高了H200和B200 AI芯片的价格，服务器供应商也相应提价，最高涨幅达15%，因Blackwell芯片生产转移到台积电美国工厂导致成本上升 [77] * 甲骨文计划投资约400亿美元采购40万颗英伟达GB200 AI芯片，以支持OpenAI在美国数据中心的建设 [77] 手机市场 * 苹果在5月中旬向中国渠道商发布降价通知，iPhone 16 Pro Max所有版本降价160美元，以刺激销量，反映出其在中国市场的销售压力 [78] * 2025年第一季度，中国智能手机市场出货量年增9%达6870万部，但苹果出货量年减9%，成为前五大品牌中唯一负增长的厂商 [80] 行业新产品 * 2025年5月，多家存储企业发布了新产品，主要集中在PCIe Gen5 SSD、高速DDR5内存模块、便携式SSD及存储卡等领域，性能显著提升 [81][82] * 新品示例：美光Crucial T710 PCIe Gen5 NVMe SSD连续读取速度达14,900 MB/s；威刚MARS 980 PCIe Gen5 SSD速度达14,000 MB/s并采用混合液风冷却；十铨科技T-FORCE GE PRO Gen5 SSD容量高达8TB，读取速度14,000 MB/s [81][82] 行业政策 * 5月12日，中美达成关税协议，在初步90天内大幅削减彼此商品关税，美国将24%的加征关税暂缓实施90天，保留10%，中国采取对等措施 [83] * 5月，广东省政府出台措施，聚焦集成电路、人工智能等重点领域编制产业链招商图谱，实施针对性招商引资政策 [83] * 5月14日，美国商务部撤销原定于5月15日生效的《人工智能扩散规则》，并计划发布替代方案，同时发布三项关于AI芯片出口的最新指引，全球AI供应链面临调整 [84][85][86]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级 报告核心观点 * 美国加征高额关税成为主导存储产业全链条的核心变量，导致供应链混乱、价格短期波动及客户提前拉货，造成“淡季不淡”现象，但下半年需求前景不明朗[7] * 存储原厂（三星、SK海力士、美光）加速淘汰旧制程DDR4产品，将资源转向HBM、DDR5、LPDDR5等高阶产品以提升获利，导致DDR4供应紧张，短期合约价有上涨动力[7][27][28][30][35] * 现货市场受关税、供需紧张及终端需求疲弱等多因素影响，价格涨跌交替，市场处于“涨价难传导、出货在观望”的震荡期[7][48][49][65] * AI应用（AI PC、AI服务器）的兴起带动了高性能内存（如DDR5、96GB模块、eSSD）的需求，成为行业重要增长驱动力[7][35][39] * 全球宏观经济景气度回落，制造业PMI收缩，叠加关税贸易紧张局势和地缘政治不确定性，是影响行业复苏的关键背景因素[8] 宏观经济环境 * 4月份中国制造业PMI指数为49%，环比下降1.5%，制造业景气水平回落[8][9] * 4月美国制造业PMI为48.7%，环比下降0.3%，连续三个月下降[8] * 一季度中国电子信息制造业增加值同比增长11.5%，出口交货值同比增长7.1%[11] * 一季度中国微型计算机设备产量7956万台，同比增长7.5%；智能手机产量2.74亿台，同比下降1.1%；集成电路产量1095亿块，同比增长6%[11] * 一季度中国出口集成电路761亿个，同比增长22%[12] * 3月份中国出口笔记本电脑1112万台，出口手机5835万台[14] * 韩国4月出口额达582.1亿美元，同比增长3.7%，其中半导体出口额同比提升17.2%至117亿美元，创历年同月最高值[19] 上游市场动态 研究机构观点 * 摩根士丹利认为美国关税对存储产业的冲击将分三阶段：提前备货推升现货价、企业分担成本压缩毛利率、产品涨价导致需求下滑，目前正处于第一阶段[20] * 摩根士丹利指出，在90天关税缓冲期内企业加速向非中国市场出货，但预期接下来几个季度出货将下滑，且HBM需求面临下修风险[22] * 摩根士丹利分析，自2024年下半年AI PC市场表现不如预期后，PC半导体产业2025年第二季将面临美国提高关税、企业支出保守、库存提前备货三大压力[22] * Canalys数据显示，为应对关税，全球2025年第一季PC出货量明显增长，笔电出货量增长10%超过4900万台，桌电增长8%，美国市场增长最为显著[24][25] * IDC指出市场在第一季出现“提前拉动”作用，厂商和终端用户都在为美国关税影响做准备[24] 原厂企业动态 * 美光在关税影响下对DRAM模块和SSD等成品征收额外费用，这是继3月涨价10%后的又一次涨价[26][27] * 三星电子于2025年4月终止1y nm及1z nm制程的DDR4生产，美光停产服务器用旧制程DDR4模组，SK海力士将DDR4产出比重降至20%[27][28] * 三星计划将1y nm制程产出比重从2024年的约20%降至2025年下半年的10%以下，1z nm从30%降至20%[30] * 三星的1a nm及1b nm新制程产出比重快速提升，1b nm制程预计在2025年第四季占产出逾40%[31] * SK海力士2025年第一季度销售额为17.6万亿韩元，营业利润为7.4万亿韩元，同比分别增长41.9%和157.8%，主要受HBM、高端DRAM和eSSD需求拉动[34][35] * SK海力士预测2025年HBM需求将比去年增长2倍以上，计划提高HBM3E销售比例并准备量产HBM4[35] * SK海力士计划将DDR4的生产比例从去年的20%大幅缩小到今年的个位数[36] 被动元器件 * 被动元器件大厂国巨旗下基美宣布自6月1日起调涨聚合物钽电容产品线价格，业界估计涨幅有2位数百分比以上[37][38] * 因AI应用导致钽电容终端用量大增，而全球前三大厂均未扩产，部分料号缺货，供需缺口达一成以上[38] 模组厂动态 * 南亚科2025年第一季度合并营收71.9亿元新台币，季增9.3%，预计第二季DRAM合约价缓步走升，毛利率有机会回正[39] * 威刚科技3月营收增至37.43亿元新台币，为11个月以来最高点，公司认为第二季DRAM价格涨价底气十足[40] * 群联电子将SSD价格上调近20%，部分产品交货周期延长至8周[43] * 和硕3月营收为846.3亿元新台币，月增2.61%，年增13.22%；第一季笔电出货量189万台，年增26%[43] * 广达3月合并营收月增27.9%，年增89.3%；3月笔电出货490万台，月增58%，年增4.25%[44] * 受关税影响，苹果、惠普、戴尔等笔电品牌商提前拉货并要求空运加速出货，带动ODM厂赶单[45] * 品牌PC厂加速拉升在美库存水位，从原本的6-8周升至10周左右，甚至12-16周[46] 国内现货市场 * 4月存储现货市场受关税、涨价、囤货、观望、变现等多因素影响，价格波动剧烈[49] * 月初因关税压力，现货价格持续上涨；月中因不确定性导致市场观望气氛浓，流速下滑；月底价格开始回落[49] * 4月闪存颗粒合约价小幅下跌，原厂持续控货，Ink Die测试货与拆机货紧张，价格上涨较多[51] * 4月上旬SSD现货价格涨幅加大，OEM NVMe产品涨幅最高达10%[54] * 4月中旬SSD市场成交稀少，OEM SSD价格持续上涨10-20元人民币[54] * 4月下旬SSD市场买气下滑，价格开始回落[54] * 4月品牌内存条价格明显上涨，涨幅为10-30元人民币[57] * 4月中旬DDR5现货颗粒价格持续走强，DDR4颗粒价格出现松动，品牌内存条价格微跌[58][61] * 4月下旬OEM内存市场价格开始下调，市场看涨情绪降温[61] * 4月USB市场价格微涨后因关税问题商家观望，TF卡市场需求平淡[62][65] * 4月下旬USB与TF卡价格下滑，终端需求稀少，贸易商变现行为增多[65] 应用市场 PC市场 * 关税将使电脑成本至少上涨20%，系统集成商受冲击最大[72] * 板卡厂技嘉对中国大陆客户发出显卡涨价通知，涨幅约5%[75] * 配置英伟达RTX 50系列GPU的笔电产品在4月全球同步上市，但首批到货量有限[76] 服务器市场 * 面对关税，科技巨头可能将资本支出从短期扩张转向采购策略和供应链多样化[77] * 微软已推迟或停止在多个国家和地区的数据中心项目讨论[78] * 字节跳动、阿里巴巴和腾讯在2025年第一季度向英伟达下单了至少16亿美元的H20服务器芯片[78] * 国内AI数据中心面临使用率低和资金短缺困境，激活率低于20%，大量GPU闲置[79] * 人工智能数据中心需要70%-75%以上的利用率才能盈利[79] 手机市场 * 2025年第一季度全球智能手机市场仅实现0.2%的增长，出货量达2.969亿台[81] * 苹果计划自2025年下半年起，为多款iPhone 17系列机型导入12GB DRAM规格[82] 行业新产品 * 东芝推出专为NAS打造的24TB容量N300和N300 Pro硬盘[84] * 金士顿推出Renegade G5 PCIe 5.0 SSD，读取速度高达14.8 GB/s[84] * G.SKILL推出256GB (64GBx4) UDIMM内存套装和128GB DDR5超频内存套装等高性能内存产品[84] * 美光开始发售基于1y nm节点的16Gb DDR5内存样品，速度达9200MT/s[84] 行业政策 * 美国宣布对等关税，对至少180多个国家和地区征收至少10%以上的税率，最高达50%[85] * 美国对主要国家/地区征收的关税分别为：中国34%、欧盟20%、日本24%、越南46%、中国台湾地区32%[86] * 随后美国对华商品关税进一步上升至125%，但4月11日后对原产于中国的集成电路、存储器、智能手机等商品不再征收125%的“对等关税”[86][87] * 中国半导体行业协会发布通知，明确集成电路原产地以晶圆流片工厂所在地为准[87][89] * 传闻中国海关对部分美国产晶片（除存储功能外）免征125%关税，但缺乏官方确认[89][90] * 韩国政府宣布对半导体产业的支持金额增加至33兆韩元，以应对不确定性[91] * 马来西亚、越南、韩国、中国台湾等地纷纷出台政策严查中国产品“洗产地”转出口行为[91]

标普500指数及科技行业盈利预期 - 华尔街对标普500指数2025年全年盈利增长预期从10月17日的+20.9%显著上升至1月16日的+25.4% [1] - 分析师预计2026年标普500指数整体盈利增长率为+15.5%，而科技行业盈利增长率预计将高达+31.1%，远高于整体市场及历史平均水平 [1][5] - 2026年科技行业盈利预期（+31.1%）不仅高于2025年预期（+25.4%），也明显高于标普500指数其余行业的增长预期 [1][5][6] 七大科技巨头（Mag 7）的核心作用 - “七大科技巨头”（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta）在标普500和纳斯达克100指数中占据高额权重，约35%，是推动指数屡创新高的核心力量 [2][3][12] - 预计Mag 7在2026年的整体盈利增长率约为24%，几乎是标普500指数其余493家公司预期增长率（约12.5%）的两倍 [2] - 从盈利预期和市场权重看，科技行业尤其是七大巨头，仍是2026年美股盈利增长和牛市表现的“最核心力量” [2][3] AI投资是核心增长驱动力 - 自2023年以来，与AI密切相关的增长动能成为标普500科技行业盈利增长的最核心驱动力 [7] - 庞大的AI基础设施投资、AI驱动型资本支出以及AI商品化预期是未来几年标普500指数整体盈利增长的主要推动力 [8] - AI投资在推动高性能服务器、AI数据中心、云计算及SaaS软件增长方面发挥关键作用，从而提升科技公司盈利能力 [8] - 围绕AI算力基础设施及Mag 7的AI投资主题，被机构认为是2026年全球股票市场的最强劲主线 [2][13] 行业盈利预期细分与历史对比 - 根据截至1月16日的数据，2025年各行业盈利增长预期差异显著：信息技术（+25.4%）、通信服务（+20.3%）、金融（+14.9%）、医疗保健（+12.6%），而能源行业为-9.4% [5] - 2026年，信息技术行业盈利增长预期（+31.1%）遥遥领先，其次是基础材料（+22.2%）和工业（+15.8%） [5] - 从2023年第一季度到2025年第三季度，科技行业每股收益（EPS）平均增长率为+18%，显著高于2011年底至2019年底的+10%的历史平均水平 [7] 市场结构与权重影响 - 由于标普500指数重新分类，亚马逊和特斯拉被移至非必需消费品，谷歌和Meta被归类至通信服务，这提升了这些行业的盈利增长表现 [12] - 若未重新分类，更广泛的科技行业在标普500指数中的市值权重可能接近55%，而非当前约35% [12] - 截至1月16日，市值前三的公司（英伟达、谷歌、苹果）市值总和接近标普500指数总市值的约20% [13] 财报季与市场展望 - 新一轮美股财报季已开启，Mag 7以及博通、AMD和甲骨文等AI算力产业链领军者的财报与业绩指引，对美股整体盈利趋势及牛市能否延续至关重要 [3][10] - 微软和苹果计划在1月最后一周发布财报，谷歌母公司Alphabet在2月初，英伟达和博通在2月最后一周发布 [11] - 在核心科技公司公布财报和指引前，市场难以实现真正的牛市突破，近期有资金流向国际市场、新兴市场及小盘股的迹象 [13] - 摩根大通认为，2026年市场交易格局与2025年差异不大，由AI驱动的超级投资周期将继续推动创纪录的资本支出和盈利扩张，并维持极高的市场集中度 [18]

行业投资评级 - 增持 [1] 核心观点 - 全球科技行业正经历从“聊天对话”到“办事时代”的范式转变，AI应用深度融入生活与商业场景，重构服务入口与用户体验 [3][8] - AI算力需求持续飙升，驱动半导体先进制程收入占比提升，行业维持高景气 [5][6] - 投资主线围绕海外AI大模型功能迭代与商业化、国内AI应用场景创新、半导体先进制程、智能驾驶商业化落地、以及AI对电商与本地生活等传统行业的赋能展开 [3][4][6][7][8][9] 本周行情回顾 - **主要指数表现**：本周（2026-1-12至2026-1-16），上证指数跌0.45%，创业板指涨1%，沪深300跌0.57%，中证1000涨1.27%，恒生科技指数涨2.37%，纳斯达克指数跌0.66% [2][21] - **板块表现**：传媒指数涨3.34%，恒生互联网科技业指数涨3.73%，中证海外中国互联网50指数涨2.39%，人工智能指数涨4.59% [2][21] - **个股涨幅**： - **A股传媒**：利欧股份涨39.41%，人民网涨31.83%，壹网壹创涨29.5% [27][28] - **港股**：微盟集团涨19.9%，哔哩哔哩-W涨16.38%，东方甄选涨15.15% [27][29] - **美股**：Roblox涨19.12%，虎牙涨6%，汽车之家涨4.24% [27][30] - **个股跌幅**： - **A股传媒**：鸿合科技跌5.23%，蓝色光标跌5.18%，游族网络跌4.79% [27][28] - **港股**：携程集团-S跌21.84%，泡泡玛特跌9.34%，希望教育跌5.79% [27][29] - **美股**：赛富时跌12.63%，叮咚买菜跌12.12%，拼多多跌11.44% [27][30] AI+领域要闻与进展 - **海外AI**： - **OpenAI**：在美国市场开始测试ChatGPT广告，率先面向免费版及月费8美元的ChatGPT Go订阅用户；推出独立翻译功能“ChatGPT Translate” [3][33] - **谷歌**：为Gemini引入个人智能功能，可连接Gmail、Google Photos、YouTube等应用，跨应用理解用户数据以提供个性化体验 [3][33] - **国内AI**： - **百度**：文心App开启“多人、多Agent群聊”功能内测，AI可理解群聊上下文并主动应答，计划1月下旬逐步开放正式版本 [4][34] - **阿里巴巴**：千问APP全面接入淘宝、支付宝、飞猪等阿里生态业务，上线超400项AI办事功能，实现通过AI直接点外卖、购物、订票等，向所有用户开放测试 [3][8] - **海外半导体**： - **台积电25Q4业绩**：晶圆交付量达396.1万片（12寸等效），同比增长15.89%；季度收入1.05万亿新台币，同比增长20.45%；全年收入3.81万亿新台币，同比增长31.60% [5][6][34] - **先进制程占比**：第4季度，3纳米制程收入占比28%，同比提升2个百分点，环比提升5个百分点；5纳米占比35%，7纳米占比14%；7纳米以下先进制程合计收入占比达77% [6][35] - **智能驾驶**： - **萝卜快跑**：与阿联酋AutoGo合作，在阿布扎比正式启动面向公众的全无人驾驶商业化运营，为其首次在海外推出此类服务 [7][36] - **A股上市公司AI应用进展**：报告详细列举了自2024年1月以来，包括中文在线、昆仑万维、万兴科技、浙文互联、神州泰岳、视觉中国、掌阅科技、汤姆猫、巨人网络、掌趣科技、华策影视、光线传媒、上海电影等公司在AI内容制作、AI游戏、AI电商等领域的应用进展与产品发布 [38][39][40][41] 互联网与电商要闻 - **本地生活**：千问APP全面接入阿里生态，将“搜索”升级为“执行”，通过自然语言交互降低操作门槛，有望帮助阿里巴巴打造AI时代的“超级入口” [8] - **电商**： - **沃尔玛与谷歌**：达成合作，计划通过谷歌“通用商业协议”将沃尔玛及山姆会员店的商品、价格和履约优势接入谷歌AI助手Gemini [9] - **AI赋能价值**：AI能将关键词搜索转变为对话式交互，缩短用户决策路径；同时能统一数据语言、优化供应链，帮助电商平台降本增效，实现精细化运营 [9] - **美股互联网**： - **苹果与谷歌**：达成为期数年的合作，计划利用谷歌的Gemini模型和云技术，为定于2026年推出的新版AI Siri及其他产品提供底层支持 [10] 传媒与游戏要闻 - **影视**：上周（2026/01/05-01/11）全国电影市场票房为3.61亿元，市场进入调整期，《匿杀》《阿凡达：火与烬》《寻秦记》位居周票房榜前三 [11][12] - **游戏**： - **全球市场**：2025年全球手游收入达823亿美元，同比增长1.3%；海外市场（App Store和Google Play）手游收入698亿美元，同比增长2% [13] - **中国厂商**：2025年TOP30中国手游发行商全球吸金233亿美元，与2024年基本持平，占全球TOP100手游发行商收入的35% [13]

文章核心观点 - 台积电正通过将先进封装技术从InFO升级至WMCM并进行激进产能扩张 以锁定苹果下一代2纳米芯片订单并巩固技术领先地位[1] - 苹果iPhone 18系列及全线产品将导入2纳米制程 驱动对高性能芯片及先进封装的庞大需求 成为台积电扩产的核心动力[1][4] 技术升级与优势 - 苹果A20系列芯片将采用2纳米制程 封装技术将从InFO转向更高阶的WMCM架构[1][2] - WMCM架构的核心优势在于能在RDL上平行整合不同功能芯片 包括应用处理器、存储器及高速I/O Die[2] - 与InFO相比 WMCM提高了互连密度和封装良率 显著优化了热管理能力 使芯片封装更薄并能容纳更多存储器以应对边缘AI算力需求[2] 产能扩张计划 - 为满足苹果需求 台积电正提升WMCM产能 预计到2026年底月产能将达到6万片 并有望在2027年翻倍突破12万片[1][3] - 产能扩张采取双轨制：一方面升级现有InFO设备 另一方面在嘉义AP7厂打造全新WMCM产线[3] - 台积电计划于1月22日首次向媒体开放其嘉义AP7工厂 该厂正处于机台移入阶段 是公司第六座先进封装测试厂[1] 供应链与产线调整 - 随着封装技术向WMCM转型 后段晶圆级测试与成品测试将由台积电与策略伙伴分工完成[1] - 公司正在重新配置成熟制程产能以支援先进封装 Fab 18 P9厂可能转型为先进封装厂 Fab 14未来可能扩充40纳米及65纳米产能 专门生产中介层和硅桥等关键组件[3] - 针对2纳米芯片的CP和FT测试自去年起已积极展开 晶圆代工大厂已向台厂采购数百台最终测试与系统级测试分选机台[3] 市场需求驱动 - 苹果计划将2纳米技术广泛应用于其产品线 包括iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max、首款折叠机iPhone Fold、未来的MacBook M系列芯片及头戴装置R2芯片[4] - 苹果与谷歌结盟进军AI领域的战略 叠加跨产品线的技术导入 将持续推高对高性能芯片及先进封装的需求[4] - 从云端到边缘端的AI算力竞赛 确立了以台积电为首的半导体生态系的增长逻辑[4]

苹果iPhone 18系列产品规划与供应链 - 苹果预计在2025年秋季发布iPhone 18 Pro系列及iPhone Fold手机，其屏幕面板将由三星显示和LG Display负责供应 [1] - 苹果计划改变2025年新品发布策略，秋季仅推出iPhone 18 Pro和Pro Max两款机型，标准版机型将延后至2027年发布 [1] iPhone 18 Pro系列技术规格与特性 - iPhone 18系列将采用搭载LTPO+技术的OLED面板，驱动电路应用氧化物技术，并配备UDIR屏下红外传感器技术，以将面容ID组件隐藏在屏幕下方 [2] - 苹果正在为iPhone 18 Pro测试边角打孔屏，计划将所有面容ID组件置于屏下，未来技术成熟后甚至可能将前摄也隐藏在屏下，以实现真正的全面屏设计 [2] - iPhone 18 Pro系列预计将首发搭载基于2nm工艺的A20 Pro芯片，能效与性能将大幅提升 [2] 产品定价与市场策略 - 苹果将极力维持iPhone 18起步机型的发售价与前代持平，但在高存储容量版本上，消费者将面临比以往更大的价格涨幅 [2] - 为支撑高昂售价，苹果计划在iPhone 18 Pro系列上堆叠更多“黑科技” [2]

核心观点 - 苹果公司预计将于1月底发布春季新品，包括采用全新芯片设计的MacBook Pro、传闻已久的平价MacBook以及新款显示器，旨在通过性能升级、产品线拓展和生态整合来巩固其在个人电脑市场的优势地位，并应对竞争加剧的市场环境 [1][36][39] 新品发布与时间预测 - 苹果春季新品发布会可能定于1月28日（周三），符合其近年发布MacBook和iPad新品的时间规律 [3] - 预计发布的新品包括搭载M5 Pro和M5 Max芯片的MacBook Pro，以及平价MacBook [1] - 苹果计划在1月28日正式推出“Apple Creator Studio”套件，这是一个集视频剪辑、图片编辑、音乐创作和iWorks于一体的订阅服务，月费为38元 [3] MacBook Pro (M5 Pro/M5 Max) 芯片与性能 - 新款MacBook Pro预计沿用14英寸和16英寸的现有模具，主要升级在于M5 Pro和M5 Max芯片 [5] - M5芯片系列图形性能提升显著，在10核CPU和10核GPU配置下，M5比M4的图形性能提升35%-50% [7] - 媒体预测，若M5 Max有类似提升，其Geekbench 6 GPU跑分可能超过80核GPU的M3 Ultra [7] - M5 Pro和M5 Max将采用台积电新的“SoIC-MH”（系统集成芯片水平成型技术）封装，允许CPU和GPU分开设计再封装，提高了设计灵活性、芯片良率和散热效率 [9][11] - 新封装技术有望带来更多核心数量组合选择，例如CPU核心少但GPU多的配置，以发挥M5的GPU优势 [9] - M5芯片支持两台外接显示器，M5 Pro预计至少支持两个6K显示屏，M5 Max支持四个 [11] - 新款MacBook Pro将内置N1芯片以实现Wi-Fi 7和蓝牙6支持 [11] - 外观设计有更大变化的MacBook Pro（更轻薄、打孔屏、可触控）预计要等到今年晚些时候或明年初的M6版本 [11] 平价 MacBook (A18 Pro芯片) - 苹果计划发布一款平价MacBook，可能搭载iPhone同款的A18 Pro芯片，售价控制在600美元左右 [13] - 该产品屏幕可能略小于MacBook Air的13.6英寸，或为12.9英寸，成为最小的苹果笔记本，外观接近MacBook Air [15] - 内部测试显示，搭载A18 Pro的新电脑在macOS加持下，性能预计强于M1旧机型 [15] - 该产品旨在接替M1 MacBook Air，定位为轻度办公、学习及轻量创意工作 [15] - 结合教育优惠和可能的“国补”后，实际入手价格可能极具竞争力，甚至低于最便宜的iPhone，旨在降低用户进入Mac生态的门槛，吸引大量潜在消费者 [13][15][17] 苹果显示器新品 - 一款型号为“A3350”的未发布苹果显示器已出现在中国能效标识中心数据库，为LCD显示器，关闭状态功率0.35W，睡眠状态0.38W [18] - 该显示器可能是即将发布的Studio Display 2或Pro Display XDR 2 [19] - 新款Studio Display预计采用27英寸Mini-LED面板（类似MacBook Pro所用），支持5K分辨率、最高120Hz的ProMotion可变刷新率及HDR内容 [19][21] - 新款显示器可能搭载与iPhone 17同款的A19处理器，摄像头支持Central Stage，扬声器支持空间音频 [21] - Studio Display 2可能内嵌轻量级智能家居系统，使其能不连接电脑独立播放音乐或轮播照片 [23] 其他预计发布的春季及后续新品 - **iPhone 17e**：作为iPhone 16e的升级款，预计加入灵动岛、MagSafe磁吸、A19处理器和1800万像素前置摄像头，但屏幕刷新率可能仍为60Hz [25][27] - **M5 MacBook Air**：在MacBook Pro更新后，MacBook Air也将迎来搭载M5芯片的小改款 [28] - **M5 Ultra Mac Studio**：苹果可能跳过M4 Ultra，直接在新款Mac Studio上配备M5 Ultra处理器，该芯片可能采用与M5 Pro/Max一致的CPU与GPU独立区域设计 [30][32] - **iPad 12 & iPad Air M4**：预计春季发布，iPad 12将配备A18处理器，补全苹果产品线AI布局；iPad Air 8将芯片从M3升级至M4，但两款产品屏幕可能仍为60Hz [34] 市场背景与公司战略 - 全球笔记本市场增长缓慢（增速不超过10%），但Mac是例外，其上季度收入达87亿美元，是苹果增长最快的硬件类别 [36][37] - Windows笔记本在续航和性能释放上正紧追MacBook，例如高通骁龙X Elite和英特尔“Panther Lake”芯片 [37] - 苹果通过推出平价MacBook，利用其海量手机晶圆库存降低成本，在竞争对手低端产品力不足的领域发起有力尝试 [39] - 在高端产品线，MacBook Pro通过M5 Pro/Max的新设计提升性能，并计划在年末的M6版本探索新形态（如轻薄模具、触控支持） [39] - 新推出的Apple Creator Studio套件以低价和专业功能强化Mac生态的独家竞争力，旨在降低专业创造力的门槛 [41]

澳大利亚证券交易所首次公开募股市场现状 - 2026财年首单首次公开募股为柬埔寨金矿勘探公司Unity Metals (ASX:UM1) 于本月早些时候上市 [1] - 原定于1月22日上市的第二单首次公开募股Barkly Rare Earths (ASX:BAK) 已推迟 上市日期变更为待定 [1] - 截至1月中下旬的周二 2月份仅有两家公司计划上市 分别是2月3日的Eastern Gas Corporation和2月6日的Macallum New Energy 两者均为油气公司 [5][6] - Eastern Gas Corporation和Macallum New Energy的募资规模分别为550万美元和900万美元 属于小型上市 [6] - 本周(2026财年第4周)因Barkly Rare Earths退出 没有新公司上市 [5] - 目前缺乏大型知名公司上市 例如Canva已确认不会在澳大利亚证券交易所进行首次公开募股 而是计划在纳斯达克上市 [6] 行业背景与市场情绪 - 近期金属价格表现强劲 可能激发了市场背后的热情 [2] - 澳大利亚证券交易所于去年放宽了首次公开募股上市规则 旨在使公司上市更为容易 [2] - 新公司上市部门经历了长达两年的低迷期 [2] - 尽管2025年下半年上市活动有所增加 但当前市场状况与2023年末的首次公开募股荒相似 [3] - 有市场消息称 许多股票经纪人已提前结束假期返工 以期把握市场机会 预计未来几周将看到更多拟议的上市项目 [4]

纽约证券交易所计划推出代币化证券交易平台 - 纽约证券交易所宣布正在开发一个用于代币化证券交易和链上结算的平台[1] - 该平台旨在通过提供美国上市股票和交易所交易基金的24/7交易、即时结算、零股交易和基于稳定币的资金支持来提升代币化交易体验[2] - 平台将寻求监管批准并支持“多链”结算和托管 代币化股东将有机会参与传统的股东分红和治理权[2][3] 行业观点与意义 - 纽约证券交易所集团总裁表示 此举旨在引领行业迈向完全链上解决方案 将无与伦比的保护和高监管标准与尖端技术相结合[3] - Galaxy Digital首席执行官认为 股权代币化是向世界推广美国品牌和卓越性的“惊人工具” 能让全球公民更容易投资苹果和谷歌等顶级公司[4] - Binance联合创始人称赞此举对整个行业是“看涨”信号[5] 行业动态与竞争 - 纽约证券交易所进军代币化证券交易领域 紧随纳斯达克去年提出的类似提案 纳斯达克已就此向美国证券交易委员会提交文件[6] - 目前美国尚不允许交易代币化股票 但各公司正在试验这一概念 Coinbase将其视为公司的“重中之重” Robinhood去年已为其欧洲客户推出了代币化股票[7][8] 市场表现 - 洲际交易所股价上周五收盘上涨0.40%至173.98美元 过去一年股价累计上涨14.67%[8]

消费电子市场对AI功能的反应 - 行业观察显示，AI功能并非当前PC消费者购买决策的关键因素，戴尔产品负责人指出言必称AI的产品宣传“让用户更加困惑”[1] - 联想高管同样表示，多数消费者决策依据仍是设备的轻薄设计、续航与拓展性等传统因素，仅少数专业群体会明确关注AI功能[1] - 市场数据支持这一观点，2025年第四季度全球PC市场出货量增长主要与Windows 10终止支持和内存短缺相关，与AI无显著关联[1] 2025年第四季度全球及中国硬件市场表现 - 2025年第四季度全球PC市场总出货量达7640万台，同比增长9.6%[2] - 戴尔与联想领跑市场，出货量同比分别大幅增长18.2%和14.4%[1][2] - 2025年第四季度中国智能手机市场总出货量为7580万台，同比微降0.8%[3] - 苹果iPhone在中国市场出货量达1600万台，同比增长21.5%，市场份额升至21.1%，在主要品牌中逆势增长[2][3] - 同期，vivo、华为、小米等主要国产品牌出货量均出现同比下滑，降幅在6.1%至18.0%之间[3] 苹果AI战略的调整与核心 - 苹果与谷歌联合官宣，下一代“Apple Foundation Models”将基于谷歌的Gemini和云技术，苹果将以每年约10亿美元获得Gemini使用权[8] - 此举被视为苹果承认在短时间内依靠自研模型扭转AI体验劣势不现实，转而选择引入外部领先技术[11] - 苹果AI架构包含约30亿参数的端侧模型和运行在私有云计算平台上的服务器模型，强调将设备级安全模型延伸至云端[11] - 公司战略重心从“谁的模型更强”转向“谁更能把工具、数据和第三方应用连接起来”，关键举措是为App Intents框架接入MCP[12] - 通过将MCP接入App Intents，苹果旨在系统性地解决“模型能否可靠调用工具”的问题，使底层模型更像一个可替换的“发动机”[14] - 苹果坚持私有云计算模式，旨在控制AI进入iOS核心能力层的程度，而不仅仅是模型参数规模[17] 苹果对AI的长期定位与赌注 - 苹果的AI战略已难以用“是否做大模型”简单概括，其新方向是构建一套系统级范式，让AI成为iOS的一种基础能力[15] - 公司认为，对于产品体验而言，模型未必是核心支点，用户体验的改善比模型由谁提供更为关键[14][18] - 引入Gemini被视为补齐基础模型短板的务实之举，苹果更在意的是缩短开发时间和确保用户体验的确定性[18] - 苹果真正的赌注在于，用户未来对Apple Intelligence的评价将基于体验是否变好，而非其背后的模型提供商[18]