iPhone 18 Pro系列散热方案升级 - 苹果iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max将配备面积远超前代的VC均热板，有望实现iPhone系列史上最强散热效果 [1] - 散热方案升级的直接原因是A20 Pro芯片首次采用2nm工艺，配合WMCM封装技术以应对本地AI运算，导致整机发热规模显著提升 [2] - VC均热板从核心处理器位置一直延伸到手机顶部，面积大得惊人 [1] 核心供应商瑞声科技 - iPhone 18 Pro系列全新大尺寸VC均热板的核心供应商为瑞声科技(02018.HK) [2] - 瑞声科技已是iPhone 17 Pro系列VC液冷散热方案的主力供应商 [2] - 苹果首席运营官Sabih Khan在8个月内两次实地考察瑞声科技工厂，印证双方长期紧密的战略合作，并侧面坐实了其为iPhone 18 Pro系列核心供应商的传闻 [3] 瑞声科技的技术与产能 - 瑞声科技拥有业内首条全自动化超薄均热板生产线，生产流程实现100%自动化运转，攻克了高精度制造难题 [3] - 公司超薄VC均热板在国内高端机型领域市占率突破50% [4] - 2026年新增1.5亿片产能后，全年总产能将突破3亿片 [4] 业务布局与财务表现 - 瑞声科技同步布局消费电子和AI服务器液冷两大赛道，已是全球散热龙头厂商 [3] - 在算力散热业务方面，公司已于2026年5月规模化量产2.2MW/2.6MW集中式液冷CDU并启动全球批量交付，切入各大智算中心核心供应链 [4] - 散热板块2025年营收达16.7亿元，同比大增410.9% [4] - 行业机构测算，公司散热业务具备百亿级营收增长空间，2026—2030年复合增速有望维持高位 [4]

苹果公司股票表现与库克任期 - 自2011年8月蒂姆·库克接替史蒂夫·乔布斯担任CEO至其卸任（2025年9月1日转任董事会执行主席），苹果公司股价（包括股息）累计上涨超过2600% [1] - 在库克近15年的任期内，iPhone等实体设备是公司业绩的主要支撑 [2] 大规模股票回购计划 - 自2013年起，苹果公司持续进行大规模股票回购，截至2026财年第二季度，累计回购金额约为8534亿美元 [4][5] - 这笔巨额回购资金足以收购标普500指数中除12家以外的所有公司 [4][5] - 通过回购，苹果公司已注销了超过44%的流通股 [5] 历年股票回购金额明细 - 2013年：229.5亿美元 [4] - 2014年：450亿美元 [4] - 2015年：352.53亿美元 [4] - 2016年：297.22亿美元 [4] - 2017年：329亿美元 [4] - 2018年：727.38亿美元 [4] - 2019年：668.97亿美元 [4] - 2020年：723.58亿美元 [4] - 2021年：859.71亿美元 [4] - 2022年：894.02亿美元 [4] - 2023年：775.5亿美元 [4] - 2024年：949.49亿美元 [4] - 2025年：907.11亿美元 [4] - 2026年（截至第二季度）：369.89亿美元 [4] 推动股票回购的原因 - **财务表现优化**：在净利润稳定或增长的情况下，回购可以减少流通股数量，提升每股收益，从而吸引价值型投资者 [7] - **税收政策激励**：2017年12月生效的《减税与就业法案》将企业最高边际所得税率从35%永久性降至21%，使苹果公司能够保留更多利润用于股票回购，而无需挤占研发资金，这直接导致2018年及之后的回购金额大幅跃升 [8] - **鼓励长期投资**：回购导致流通股数量随时间减少，长期投资者的持股比例会随之逐步增加，这有助于激励长期投资并可能减少股价波动，这一关联性得到了伯克希尔·哈撒韦公司（苹果大股东）前CEO沃伦·巴菲特的认可 [10] 公司当前关键数据 - 当前股价：308.74美元，当日涨幅4.88% [9] - 市值：4.5万亿美元 [9] - 毛利率：47.86% [9] - 股息收益率：0.34% [9]

证券研究报告 工业/基础材料 电子布提价落地,把握节奏与均衡配置 华泰研究 2026 年 7 月 06 日│中国内地 行业周报（第二十七周） 本周观点：中长期坚定科技主线，阶段性配置地产/出海链 上周电子布及洁净室板块调整，我们认为主要与海外科技板块调整有关，但 建筑建材板块 26Q2 业绩高增长或仍集中在 AI 链。国内 7 月电子布提价已 落地，叠加台湾富乔对电子布提价 15-30%，昆山必成 3.8 万吨电子纱停产， 我们预计 8 月电子布有望继续提价。短期原油价格大幅回落，有利于改善地 产链及出海链建材需求和成本预期，结合中报业绩增长，适当配置地产链及 出海链绩优龙头。玻璃基板方面，原片企业短期价格和盈利承压，有望倒逼 行业加大冷修减产，并进一步提振国内玻璃原片企业在玻璃基板的参与预 期。中长期继续重点推荐洁净室、电子布及玻璃基板，短期适当配置地产链 及出海链龙头，重点推荐旗滨集团、中国建材、利柏特、华新建材、四川路 桥、科顺股份、兔宝宝、三棵树。 细分行业回顾：7628 电子布均价环比+16.2% 截至 7 月 2 日，全国水泥价格环比-0.9%；水泥出货率 42.8%，环比+0.7pct/ 同比- ...

投资组合概况 - 乔尔·格林布拉特管理的股票投资组合在最新报告季度的总价值约为326.5亿美元 [1] - 投资组合高度分散，前十大持仓仅占总资产的27.56% [2] - 投资组合保持适度换手率 [3] 核心投资理念与策略 - 投资组合体现了哥谭资产管理公司对系统化价值投资的长期坚持，专注于识别交易价格低于内在价值的公司 [1] - 策略结合了严格的估值指标与广泛的分散化，而非依赖少数集中持仓 [6] - 通过广泛的市场ETF（如价值型、国际型ETF）与个股选择相结合，实现系统化的平衡 [6] 主要持仓结构 - 最大持仓为SPDR标普500 ETF信托，占投资组合近17.94% [4][11] - 结合其他指数型持仓（如IVV、VOO及哥谭自有的增强型500 ETF GSPY），投资组合对美国股市整体保持大量敞口 [4] - 科技股扮演重要角色，包括苹果、英伟达、亚马逊、Alphabet、微软和Snowflake等大型优质公司 [5] - 前十大具体持仓及权重为：SPY (17.94%)、苹果 (2.23%)、英伟达 (2.21%)、GSPY (1.84%)、IVV (0.87%)、VTV (0.52%)、VOO (0.51%)、亚马逊 (0.50%)、Alphabet A类股 (0.48%)、Snowflake (0.46%) [11] 上季度重大持仓变动 - **显著增持**： - 增持苹果131万股，增幅达83.88% [7] - 增持英伟达118万股，增幅达39.95% [8] - 增持SPDR标普500 ETF信托 228万股，增幅达33.87% [9] - 新建仓iShares罗素3000 ETF，持股288,620股，为全新仓位 [10][12] - **显著减持**： - 减持亚马逊203,617股，降幅为20.50% [13] - 减持iShares 0-3个月国债ETF 549,044股，降幅为30.72% [14]

苹果供应链与产品动态 - 苹果在印度的核心代工厂塔塔电子发生数据泄露，涉及未发布的iPhone 18 Pro与Pro Max敏感信息[4] - 华强北商家已提前获取iPhone 18 Pro内部资料，正研究为仅支持eSIM的美版手机加装实体卡槽，进度快于往年[4] - 美版iPhone因不支持实体SIM卡，其二手价格长期低于国行版本，以iPhone Air为例差价超过1000元人民币[4][5] 阿里巴巴集团架构调整 - 菜鸟内部架构调整，其国内供应链业务板块已并入淘天集团，成为阿里中国电商事业群的一部分[8] - 此次调整旨在收缩战线、集中资源回归电商主业，并打通B2B、B2C、C2C的供给体系[8] - 菜鸟的国际物流和物流科技业务保持稳定，未来海外业务可能引入新资金，但存在不确定性[8] 华为技术进展与产品规划 - 华为半导体负责人何庭波发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》（“韬定律”）V2版本，补充了工程细节与量化数据[14] - 基于该理论，华为预计将推出麒麟2026芯片（或命名为麒麟9050 Pro），采用逻辑折叠技术实现性能跃升[14] - 华为Mate 90系列预计9月发布，将搭载麒麟2026芯片并首发预装鸿蒙7正式版[14] 人工智能与科技行业监管动态 - 豆包和千问两大AI平台宣布将于7月15日同步下线智能体功能[11] - 下线时间点与AI拟人互动相关新规正式实施日期吻合，新规要求做好未成年人核验，避免情感诱导等问题[12] - 阿里内部据传将自7月10日起全面禁用存在安全风险的Claude Code，并推荐使用Qoder作为替代方案[16] 消费电子与硬件行业 - 微软Xbox Series X|S主机硬件亏损加剧，每售出一台最高亏损200美元（约合1358元人民币）[27] - 微软计划在下一代Xbox主机（代号Project Helix）中取消光驱，并可能开发实体光盘转数字版的功能[27][28] - 小米澎湃OS 4最快将于8月发布，系统底层彻底重构以清除MIUI遗留代码，流畅度将获提升[22] 半导体与芯片制造 - 三星电子晶圆代工部门4nm工艺产能已基本售罄，部分8nm产能也接近满载，开始选择性接单[29] - Meta正与三星合作，计划采用其2纳米工艺生产价值超10万亿韩元的下一代AI加速器（ASIC）[29] - 美光科技启动日本广岛工厂扩建，总投资1.5万亿日元（约合93亿美元），以生产HBM等先进存储芯片[30] 汽车与机器人产业 - 理想汽车计划进行组织架构调整，将产品部的电动本体和自动驾驶终端产品团队拆分并入研发部门[21] - 宇树科技联合创始人陈立提出，具身智能达成“ChatGPT时刻”需实现在80%陌生场景中完成约80%的任务[19][21] - 他认为，到2030年具身智能机器人将引领新消费浪潮并推动生产力升级[21] 其他公司动态与市场事件 - TCL回应其品牌标识出现在国家一级文物展柜内的事件，称未授权或参与放置，并成立工作组自查[9] - 壁仞科技在港交所宣布配售新股，拟以每股46.2港元发行1.53亿股，募资总额约70.69亿港元[22] - 张雪机车品牌创始人张雪自曝负债接近1亿元人民币，计划通过出售部分老股偿还债务[24]

AI与科技行业动态 - 清华特奖得主顾煜贤加入AI公司DeepSeek，其V4正式版将于本月中旬上线[3] - Meta被曝雇佣外包商假扮青少年，向竞争对手的AI模型（如OpenAI、谷歌）发送超过45000条包含自杀、毒品等敏感话题的信息，以测试其安全性[3][11] - 苹果基于Apple Intelligence的新一代Siri AI系统将于秋季随iOS 27上线，完整功能仅限iPhone 15 Pro及以上机型支持[3][16] - 字节跳动集中登记“咕咕嘎嘎”等数十个网络热门表情包的美术著作权，为其AI视频生成模型等产品规避版权风险[18] - AI创作平台“灵珠”完成天使轮融资，该平台于今年4月内测，两周后单日Token消耗量突破50亿[22] - 纳开量子完成数千万元天使轮融资，该公司聚焦超冷原子量子模拟计算与中性原子通用量子计算路线[22] 机器人技术与自动化 - 在RoboCup 2026（机器人足球世界杯）上，清华大学火神队使用国产机器人，在类人组大型组别决赛中战胜中国农业大学山海队成功卫冕[3][12] - 特斯拉Robotaxi自动驾驶网约车服务扩展至美国迈阿密，运营车辆无车内安全员[3][18][19] - 今年前5个月，中国机器人出口近200亿元，共计1037.7万台，产品远销全球150多个国家和地区，其中清洁机器人出口额达140亿元，占总出口值的七成以上[3][27] 半导体与硬件 - 韩国存储器芯片大厂SK海力士考虑以约0.5%的承销费推动其美国上市计划，按当前约1.1万亿美元市值计算，此次发行最多可筹资约265亿美元，承销银行合计可获逾1.3亿美元收入[3][21] - 深圳华强北存储市场行情回升，三星、金士顿、闪迪相关产品价格上涨，例如三星990 Pro 1TB固态硬盘拿货价涨至1400元，但较3月超1600元的售价仍有差距[14] - 中际旭创回应康宁玻璃桥技术，称该技术是CPO内部光耦合组件的新方案，并非光模块产品的直接替代[18] - iPhone 18 Pro Max电池容量通过认证，美版达5567mAh，较上代增加接近500mAh[16] 新能源与汽车 - 美国造车新势力Slate Auto推出起价2.5万美元的电动皮卡，基础版配置极简，采用手摇车窗，旨在试探低价电动车市场潜力[22] - 鸿蒙智行享界品牌MPV新车谍照曝光，该车支持后轮转向，预计定位中大型MPV[24] - 上海安普态新能源完成近亿元A轮融资，该公司专注于高效钙钛矿叠层空间电源技术研发与产业化应用[22] 投资与融资 - 德国无人机制造商Quantum Systems获得12亿美元投资，公司估值达到约80亿美元，较一年前高出约八倍[3][22] - 优步（Uber）暂停了在欧洲五个国家（包括奥地利、挪威和希腊）的外卖服务扩张计划，但仍寻求收购德国外卖平台Delivery Hero[21] 产业与宏观数据 - 微软、谷歌、亚马逊等科技巨头今明两年预计合计投入1万亿美元（约合6.79万亿元人民币）用于AI基础设施建设，数据中心耗水量问题引发关注[21] - 2026年中国电影全产业链产值已超2000亿元，暑期档电影总票房（含预售）突破20亿元[27]

7-11起诉耐克 - 跨国连锁零售公司7-Eleven在美国得克萨斯州联邦法院起诉运动品牌耐克[3] - 指控耐克计划于7月11日推出的Air Max 95运动鞋配色抄袭了7-11标志性的橙、绿、红三色条纹设计[4] - 7-11认为该设计与品牌商标极易混淆，且发售日期7月11日恰逢其年度促销日，易使消费者产生联想[4] A股交易规则修订 - 沪深北交易所修订的交易规则于7月6日起施行[6] - 盘后固定价格交易由科创板、创业板扩展至全部A股和交易型开放式基金[6] - 上交所基金收盘交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价[7] - 风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%[8] - 深交所创业板引入做市商制度[8] - 大宗交易机制优化，创业板协议大宗交易成交确认时间调整为9:30至11:30、13:00至15:30[8] 苹果公司动态 - 苹果新一代Siri AI系统将于今年秋季随iOS 27上线，完整功能仅限iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max及后续机型等支持Apple Intelligence的设备[9] - 华尔街投行分析认为，苹果采购中国长鑫内存的传言更多是作为与三星、海力士、美光谈判的压价策略，而非实质采购[8] - 印度政府正调查苹果供应商塔塔电子的大规模数据泄露事件，涉及未发布的iPhone 18 Pro供应链信息[17] 半导体与存储行业 - 三星电子计划将2026年第三季度通用DRAM平均售价提高20%，LPDDR价格涨幅或超20%，为连续第三个季度大幅涨价[9] - 美光科技投资93亿美元扩建日本广岛工厂，生产HBM等先进存储芯片，预计2028年夏季开始出货[15] - SK海力士计划投资约514.6亿美元在韩国新建NAND存储芯片工厂[16] - 三星晶圆代工部门因AI半导体需求升温，对4nm、8nm等制程启动配额机制，选择性接单[18] - 高盛研报指出，全球存储市场供需不平衡达近15年高峰，AI服务器及推理卡需求激增是核心驱动因素[9] 人工智能与数据中心 - AI公司Anthropic计划在澳大利亚采购至少1.4GW数据中心算力，建设成本约150亿美元，目标2027年底前启用至少1GW[10] - 黑石集团旗下QTS终止在美国弗吉尼亚州的全球最大数据中心园区项目，建设计划宣告“破产”[14] - 特斯拉自7月6日起限制员工每周在AI工具上的花费上限为200美元，但使用其关联公司xAI的Grok模型不计入额度[10] - 千问智能体功能与服务将于7月15日正式下线[10] - 业内首个AI-eSIM产业协同平台“中国通信企业协会AI-eSIM专业委员会”成立，汇聚40余家头部企业[16] 公司业绩预告 - **天山铝业**：预计2026年上半年归母净利润42亿元，同比增长101.52%，受益于电解铝产品价格上行及铝深加工板块量价齐升[19] - **奥来德**：预计2026年上半年净利润1.60亿元-1.90亿元，同比增长492.49%-603.58%，主要系设备业务收入大幅增长[19] - **浙富控股**：预计2026年上半年净利润12.50亿元-14.50亿元，同比增长120.78%-156.11%，主要系危废处置及再生资源业务盈利水平提升[20] - **招商轮船**：预计2026年上半年归母净利润66亿元—73亿元，同比增加214%—248%，受益于国际油轮运输市场超级景气周期及干散货市场改善[20] 其他行业与公司新闻 - **山姆会员店**：多款澳洲牛肉产品涨价，部分涨幅超30%，公司称因供应链成本上升[13] - **贝斯特**：公司人形机器人零部件业务仍在样品阶段，2026年上半年相关样品营收22.30万元，占营收比重约0.03%[16] - **具身智能**：光象科技累计完成数亿元天使轮融资，资金将用于物理原生基座模型研发及机器人产品商业化[21] - **现货黄金**：价格站上4200美元/盎司，创两周新高，日内上涨0.6%[12] - **美国国防储备**：美国国防部后勤局启动价值最高3亿美元的电池级碳酸锂采购计划，总量上限约1.6167万吨[17] - **韩国央行**：警示与三星电子和SK海力士挂钩的单一股票杠杆ETF可能加剧市场波动和集中度[15]

AI公司提议向政府提供股权 - 核心观点：部分AI公司正考虑向美国政府提供股权，以建立公共福利基金，旨在分享AI繁荣带来的收益并缓解技术带来的经济冲击 [1] - OpenAI等AI实验室考虑向政府提供股权，其中提及的股权规模可能为5% [1][3] - 该提议类似于伯尼·桑德斯提出的对相关公司股票征收50%一次性税收以建立公共福利基金的方案，但规模不同（桑德斯方案为50%，而报道中为5%） [5][6] - 政府与公司间的谈判进展尚不明确，此举可能被视为AI公司为其IPO所做的准备工作之一 [2] AI繁荣导致内存需求激增及供应链影响 - 核心观点：AI热潮导致对内存的“前所未有”需求，挤压了消费电子设备制造商的供应链并推高了成本 [8] - 苹果和微软等公司因其产品中内存组件成本增加，已不得不提高全线产品价格 [9] - 内存供应商（如三星电子、SK海力士和美光科技）正试图调整部分生产线以满足AI需求，但需求仍然“无法满足” [10] 苹果寻求从中国采购内存芯片面临政治风险 - 核心观点：苹果计划从两家被列入美国国防部黑名单的中国芯片制造商（长江存储和长鑫存储）采购内存，此举可能引发政治问题 [7][11] - 苹果计划将这些中国内存用于在中国市场销售的产品，但此举仍需面对华盛顿方面的审查，部分国家安全鹰派人士已表示反对 [12][13] - 苹果CEO蒂姆·库克与特朗普总统的长期关系可能成为苹果寻求政治掩护的关键因素 [14] - 微软等竞争对手可能发起反游说活动，美光科技近期已向特朗普支持的一项倡议捐款2.5亿美元，显示出该问题上的游说活动错综复杂 [15]

公司动态：SK海力士美股上市与市场表现 - 韩国芯片制造商SK海力士即将登陆美国市场，其股票预计于周五开始在纳斯达克交易，此次首次公开发行可能筹集约290亿美元，有望成为外国公司有史以来规模最大的首次股票发售 [1] - 推动此次上市的背景是，SK海力士在韩国上市的股票在过去12个月中飙升了770%，尽管其股价在6月见顶后经历了20%的回调 [1] - 此次涨幅甚至超过了美光科技同期700%的涨幅，SK海力士已成为人工智能内存的关键推动者，并且是英伟达首选的高带宽内存顶级供应商 [2] 行业与市场影响 - SK海力士的动向对全球市场产生显著影响，其上月关于计划放缓人工智能内存业务的言论，导致韩国综合股价指数经历了有史以来第五严重的单日暴跌，全球股指也随之波动，即便美光科技强劲的盈利也未能重振市场信心 [3] - 市场波动性引发担忧，有观点认为这种剧烈波动是市场存在过度泡沫的证据，并对当前涨势的可持续性提出质疑，历史类似情况仅出现在亚洲金融危机、互联网泡沫和全球金融危机等熊市期间 [4] - 超大规模企业的资本支出爆炸式增长，可能在未来一年达到1万亿美元，导致现金流已不足以支撑需求，促使企业发行债券和新增股票以融资 [7] 市场风险与未来挑战 - 尽管华尔街的需求目前足以消化股票供应，但对过度依赖债务的可持续性担忧正在加剧 [8] - 超大规模企业任何资本支出的放缓都可能重塑芯片市场，它们永不满足的需求已导致消费电子产品短缺，迫使苹果等设备制造商提高价格 [8] - 为满足需求，SK海力士将在韩国投资数千亿美元建设两座新的生产工厂，但在以繁荣-萧条周期著称的行业中，这些新增产能最终可能导致供应过剩 [9] 更广泛的市场情绪与预期 - 市场波动也影响了其他公司的上市计划，据报道，OpenAI的首次公开募股可能因此推迟至2027年，而非今年晚些时候 [6] - 美国银行分析师警告称，股市正走向下跌，并重申其标普500指数年终目标为7100点，这意味着较当周收盘水平有5%的跌幅 [9] - 美国银行指出，投机活动正达到极端水平，高估值股票明显跳涨，这一历史事件通常预示着估值会出现“回调” [10]

文章核心观点 - 提供的文档内容不包含任何实质性的公司或行业研究信息，仅包含一个视频提示和往期内容跳转链接 [1] 根据相关目录分别进行总结 - 文档中未提供任何关于公司财务表现、行业动态、市场数据或具体业务分析的实质性内容 [1]