核心观点 - KeyBanc Capital Markets 在苹果公司财报发布前给出看跌观点，认为其股价将下跌约26% [1] - 市场对苹果公司存在分歧观点，看涨方认为其AI功能迭代将支撑长期需求和服务增长 [5] 公司估值与市场表现 - KeyBanc分析师重申对苹果股票的“减持”（卖出）评级，目标价250美元，预期较当前水平下跌约26% [1] - 苹果股票今年已上涨24%，而标普500指数仅上涨8% [3] - 苹果公司远期市盈率为31.6倍，高于其10年平均水平24.8倍 [6] - 远期企业价值与EBITDA比率为26.9倍，高于10年平均水平18.3倍 [6] - 远期企业价值与销售额比率为8.8倍，高于10年平均水平6.2倍 [6] 看跌论点（KeyBanc） - 随着苹果提高iPhone价格，销量增长将放缓，进而导致用户增长放缓，并最终减缓服务业务增长 [2] - 苹果当前市盈率约为34倍，且增长模式正从销量驱动转向价格驱动，投资者应适用更低的估值倍数，因此公司目前估值过高 [3] 看涨论点与市场现状 - 高盛分析师认为，集成AI功能的持续迭代应能通过装机量增长支撑产品长期需求，并通过新的一、三方应用货币化及AI功能产生更多个人数据和内容带来的iCloud存储需求，支撑服务业务长期增长 [5] - 苹果已成为更具避险属性的科技股，在同行通过举债推动AI战略时，苹果专注于iPhone及其他科技设备的出货，未见需求放缓迹象 [4] - 华尔街多数观点对苹果近期保持势头持乐观态度 [4]

核心观点 - 苹果公司股价在2026年表现强劲，成为市值最高的上市公司，并在“科技七巨头”中取得最佳年内表现，其相对审慎的AI投资策略和较低的资本支出预期可能是吸引投资者的关键因素 [1][3][6] 市场表现与市值变动 - 苹果公司股价在周一上涨1.17%，市值达到4.95万亿美元，成为全球市值最高的上市公司 [1] - 英伟达股价当日下跌4.99%，市值降至4.77万亿美元，失去了保持超过一年的市值榜首位置 [2] - 截至当前，苹果公司年内股价上涨23.93%，在“科技七巨头”中涨幅最大；微软年内下跌19.54%，特斯拉年内下跌31.24% [3][5] - 除苹果外，“科技七巨头”中仅有英伟达（上涨5.37%）和谷歌母公司Alphabet（上涨4.33%）在年内录得显著增长，但涨幅远小于苹果 [3][5] “科技七巨头”年内股价表现对比 - 苹果公司：上涨23.93% [5] - 英伟达：上涨5.37% [5] - Alphabet：上涨4.33% [5] - 亚马逊：上涨0.25% [5] - 微软：下跌10.03% [5] - Meta Platforms：下跌19.54% [5] - 特斯拉：下跌31.24% [5] AI战略与资本支出差异 - 科技行业正全力发展AI系统和基础设施，但苹果公司在AI领域的投入相对其他巨头更为审慎 [4] - 苹果公司使用谷歌的AI模型和云计算服务，而非完全自建 [4] - 与其他更专注于AI的科技巨头相比，苹果的资本支出计划显著更低：例如，Alphabet近期将其2026年资本支出预测上调至超过2000亿美元，而苹果预计仅支出约130亿或140亿美元 [6] - 苹果公司高管表示，一些公司似乎为了AI而追逐AI，没有明确考虑其最终服务对象 [7] 公司近期动态 - 苹果在6月的全球开发者大会上宣布，新版AI驱动的Siri将于今年晚些时候推出 [4] - 苹果公司计划于周四发布2026年第三季度财报；亚马逊、微软和Meta也计划在本周发布财报 [7]

英伟达“循环融资”风波引发市场担忧 - 英伟达拟为OpenAI提供约2500亿美元的融资担保，以助其从软银的俄亥俄州数据中心项目获取算力，该项目总投资或达5000亿美元[2] - 市场将此交易视为“循环融资”的例证，即供应商（英伟达）通过担保为客户（OpenAI）提供资金，客户再用资金购买其产品，从而推高供应商收入[3] - 此消息引发市场剧烈反应，英伟达股价下跌约5%，其信用违约互换（CDS）价格升至79个基点的历史新高，显示市场对其信贷风险的担忧加剧[4] - 著名评论员吉姆·克莱默警告此安排类似21世纪初的电信泡沫，风险可能蔓延至众多依赖AI基础设施投资的公司[3] - 英伟达此前已投资多家主要客户，包括对OpenAI 300亿美元、对Anthropic 100亿美元及对CoreWeave 20亿美元的投资，引发对其收入“含金量”的质疑[3] 科技巨头资本开支策略分化与市场反应 - 苹果公司因采取克制资本开支策略赢得市场青睐，股价上涨1%，市值达4.95万亿美元，反超英伟达（4.76万亿美元）重夺全球市值第一[5] - 苹果资本开支连续下降：2025财年Q3为34.62亿美元，Q4为32.42亿美元，2026财年Q1为23.73亿美元，Q2降至19.71亿美元[7] - 相比之下，Alphabet、微软、亚马逊和Meta预计在2026年合计投入约7240亿美元资本支出，2027年将接近9500亿美元[7] - 市场态度转变，从过去推崇高资本开支转为关注其风险，苹果因支出谨慎，年初以来股价上涨24%，市值累计增加约9683亿美元[8] - 微软因与OpenAI深度绑定，今年股价已下跌17.73%，而谷歌累涨3.57%[8] 即将发布的财报聚焦AI投入回报 - 微软、Meta、苹果和亚马逊将相继发布财报，市场将重点关注高额AI资本开支的回报兑现情况[8] - 微软2026年全年资本开支规划达1900亿美元，市场预期其每股盈利4.22美元，Azure云业务营收增速指引为39%~40%，增速能否守住决定AI投入合理性[9] - 亚马逊资本开支计划近2000亿美元，过去十二个月自由现金流仅12亿美元，市场预期每股盈利1.82美元，云业务增速是关键验证点[9] - Meta无自营云业务，AI投入回报需完全依托内部业务（如广告）兑现，若成效不及预期，其估值支撑将最弱[9] - 苹果资本开支规模仅为自身经营性现金创收的零头，公司每个季度依旧能产生巨额自由现金流，几乎不参与AI资本支出竞赛[9] 存储芯片行业动态与竞争格局 - 全球主要内存制造商SK海力士、三星电子和铠侠将公布财报，AI发展持续推动内存需求[10] - 韩国券商预计SK海力士第二季度营收达84.1万亿韩元，营业利润为64.1万亿韩元，前一季度营业利润为37.6万亿韩元，上半年营利预计突破100万亿韩元[10] - 市场预期三星电子第二季度营业利润为86万亿韩元（部分预测达90万亿），营业利润率最高可达51%，其能否赢得HBM市场领先地位受关注[11] - 铠侠预期二季度营收1.75万亿日元，营业利润1.298万亿日元，较一季度再翻一倍[11] - 中国长鑫科技上市首日股价飙升466%，市值达3.14万亿元，引发市场担忧其可能削弱三星、SK海力士和美光的定价能力[11] - 长鑫科技作为全球第四大DRAM生产商，虽无法生产HBM芯片，但正填补因巨头转向HBM导致的消费电子普通DRAM供应短缺空白[12] - 全球存储芯片处于AI驱动超级周期，DDR5内存价格在7月初达每颗47美元新高，DDR4价格维持在30美元左右，服务器DRAM模组价格突破1000美元[12] 韩国股市与半导体股大跌 - 7月28日，韩国KOSPI指数下跌10.84%，盘中一度跌破6000点大关[1] - 三星电子股价下跌13.39%，市值蒸发218.2万亿韩元（约1.01万亿人民币）[1] - SK海力士股价下跌14.65%，市值蒸发227.19万亿韩元（约合1.05万亿人民币）[1] - 前一日（7月27日）美股半导体股亦大跌，英伟达股价下跌约5%，AMD下跌约8%，费城半导体指数下跌2.2%[1]

核心观点 - 海外科技板块呈现结构性分化：AI硬件景气确定性较高，互联网与游戏延续韧性，软件及汽车仍处需求与投入调整期[5] - 投资建议围绕高景气延续、经营效率改善、估值与基本面修复进行配置[5] 2026上半年海外科技分板块投资策略 广告与消费互联网 - 预计2026Q2海外广告市场保持健康增长，Meta、AppLovin广告收入增速维持较快，汇量科技Q2收入端稳健增长，但AI基础设施投入及买量成本抬升削弱利润杠杆[5][6] - 预计2026Q2港股消费互联网板块呈现“电商承压、本地生活边际改善”的分化特征[6] - 电商方面，国内1-5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，5月同比下降0.6%，消费需求偏弱及国补高基数下，预计阿里巴巴2026Q2核心电商收入增速放缓[5][6] - 本地生活方面，外卖及即时零售订单需求仍具韧性，平台竞争策略转向提升补贴效率和单位经济，预计美团核心本地商业收入保持稳健，单均亏损及营销投入环比改善[5][6] AI硬件与软件应用 - 台积电2026Q2业绩确认AI需求“极其强劲”，国产算力、晶圆代工、先进封装、光学及高速连接是景气度较高的方向[5][7] - 国产算力作为确定性主线，中芯国际、华虹半导体作为晶圆代工双龙头，成熟制程随产业提价，先进制程加速国产替代[7] - 天数智芯和壁仞科技作为国产通用GPU核心标的，客户需求旺盛，出货与产能节奏相关[7] - ASMPT作为TCB（热压键合）龙头，持续受益先进封装旺盛需求[7] - 软件应用板块2026H1表现较弱，主因AI替代软件叙事强化及企业开支承压，但具备私域数据、合规门槛、行业知识壁垒的公司仍有望受益于AI带来的能力边界和TAM（总可寻址市场）扩张[5][7] 智能驾驶、游戏及服务器 - 2026年上半年国内新能源乘用车零售470.4万辆，同比下降14.0%，但4-6月零售渗透率持续超过60%[8] - 理想汽车上半年交付约19.3万辆，同比小幅下降但好于行业整体，纯电产品爬坡及L系列换代对利润形成压力[8] - 小鹏汽车一季度、二季度分别交付约6.3万辆和10.3万辆，二季度环比明显修复[8] - 特斯拉上半年全球交付约83.8万辆，其中二季度交付48.0万辆，同比增长约25%[8] - 预计2026Q2重点游戏公司利润稳健增长，联想集团受益于服务器行业供不应求业绩持续增长，建议关注暑期新游戏流水表现及腾讯WorkBuddy进展[5][8] 重点公司业绩预测与关注点 互联网与平台 - 美团：预计1H2026调整后净利润为-5021至-3161百万元，同比变化-140.5%至-125.5%，关注竞争边际缓和后的核心本地商业利润修复[9] - 阿里巴巴：预计FY2026调整后净利润为125788百万元，同比增长19%，关注云收入加速及利润率提升、核心电商主业利润修复[9] - 亚马逊：预计2026年调整后净利润为100130百万元，同比增长29%，关注云收入加速、OPM变化趋势及后续资本开支指引[9] - 汇量科技：预计2026年调整后净利润为101百万美元，同比增长65%，上半年利润端受研发费用和买量成本影响，利润率较预期有所下调[9] AI硬件与半导体 - 英伟达：预计FY27Q2调整后净利润为99356至121435百万美元，同比增长119.8%至168.7%，维持乐观增长预期[9] - ASMPT：预计2026年调整后净利润为1734百万港币，同比增长92%，作为TCB龙头持续受益先进封装旺盛需求[9] - 壁仞科技：预计2026年调整后净利润为-1137百万元，上半年收入占全年比重小，业务快速拓展，大集群项目作为重要支撑[9] - 天数智芯：预计2026年调整后净利润为-638百万元，大客户突破顺利，充裕资金提升供应链管理[9] - 舜宇光学科技：预计2026年调整后净利润为4129百万元，同比下降11%，高端化提升业绩韧性，大客户预计突破顺利[9] - 鸿腾精密：预计2026年调整后净利润为286百万美元，同比增长83%，重要铜连接产品及光连接贡献从下半年开始[9] - 优必选：预计2026年调整后净利润为-396百万元，产品矩阵丰富，行业领先，业绩增长弹性大[9] 智能驾驶 - 理想汽车：预计2026年调整后净利润为743百万元，同比下降34%，短期业绩承压，建议等待销量企稳及盈利拐点确认[9] - 小鹏汽车：预计2026年调整后净利润为477百万元，关注新车型放量、海外市场拓展及智能驾驶商业化对销量和毛利率的拉动[9] 软件、游戏与其他硬件 - 微软：预计FY26Q4调整后净利润为59585至72826百万美元，同比增长22.2%至49.3%，关注Azure及AI业务增速、Copilot商业化及高额AI资本开支下的财务表现[9] - 苹果：预计2026年调整后净利润为126097百万美元，同比增长13%，关注AI功能落地、服务业务增长及硬件换机周期[9] - 腾讯：预计2026年调整后净利润为2556百万元，同比增长14%，关注新游戏进展[9] - 网易：预计2026年调整后净利润为39704百万元，同比增长18%，关注新游戏进展[9] - 联想集团：预计2026年调整后净利润为19565.3百万元，同比增长39%，关注英伟达AI PC进展、服务器订单情况[9] - 小米集团：预计2026年调整后净利润为33841百万元，同比下降19%，重点关注汽车销量和盈利能力、手机业务毛利率与高端化表现[9] - 金蝶国际：预计2026年调整后净利润为451百万元，同比增长386%，关注新签回暖趋势以及AI新品推广节奏[9]

公司动态：苹果推出新支付方案 - 苹果公司正在美国市场推出一项新的支付选项，允许用户以类似汽车融资的方式租赁设备 [1] - 此举与公司为预期中的iPhone涨价做准备同时进行 [1]

苹果推出“Apple Upgrade”设备租赁计划 - 公司于周二推出了一项名为“Apple Upgrade”的设备租赁计划，该计划与Klarna合作提供，覆盖iPhone、Apple Watch、Mac和iPad，在美国的Apple Store和线上渠道均可使用 [1] 计划具体条款 - 月度租赁付款起价为：iPhone 17.99美元、Apple Watch 11.99美元、iPad 11.99美元、Mac 24.99美元 [2] - 租赁期限：iPhone和Apple Watch提供12或24个月选项，Mac和iPad提供24或36个月选项 [2] - 申请无需押金，且仅涉及软性信用检查，不会影响申请人的信用评分 [2] 租赁期满后的选项与附加福利 - 租赁期结束后，客户有三种选择：签署新租赁协议以升级设备、直接买断当前设备、或直接归还设备并结束协议 [3] - 客户可通过Klarna应用追踪账单计划和剩余付款 [3] - 通过Apple Trade In以旧换新可以降低月度付款，使用Apple Card支付的客户可获得租赁付款3%的每日返现 [3] 对现有计划的调整与设备资格 - 随着Apple Upgrade的推出，公司将在美国停止iPhone Upgrade Program和iPhone Payments [4] - 目前参与iPhone Upgrade Program的客户可选择通过Apple Upgrade租赁新设备、通过Apple Card月度分期付款融资、直接购买或使用运营商融资 [4] - 并非所有设备都符合资格，iPhone 16、MacBook Neo等若干型号被排除在该计划之外 [5] 行业背景与定价策略 - 此次宣布大约在苹果将五款MacBook和iPad型号的起售价提高100至300美元之后一个月，公司将此归因于内存和存储成本飙升 [6] - 首席执行官蒂姆·库克曾将零部件成本环境描述为“百年一遇的洪水”，并表示公司已无法完全消化其全部影响 [6] - 分析师预计下一代iPhone在9月发布时价格将进一步上涨 [6] - 通过引用月度租赁费率而非总购买价格，公司将注意力从设备的全价上转移开，以iPhone 17 Pro为例，其直接购买价为1,099美元，而两年期租赁月付为31.99美元，一年期租赁月付为45.99美元 [7]

公司业务动态 - 苹果公司于周二在美国市场推出了设备租赁计划 [1] - 该计划通过与支付公司Klarna合作提供 [1] - 计划涵盖iPhone、Mac、iPad和Apple Watch产品 [1] 1

公司业务动态 - 苹果公司推出升级计划，允许客户按月支付新产品费用，之后可以归还、升级或购买该设备 [1]

文章核心观点 - 根据追踪数据，苹果是过去90天内市场名人最常推荐的股票，获得了40次买入推荐，表现优于谷歌的31次和英伟达的28次 [1] - 若在2026年初投资1000美元于苹果股票，截至发稿时价值将增长至约1248美元，实现约24.8%的收益，同期苹果股价从约270美元上涨至336美元 [1][3] 苹果公司表现与市场地位 - 苹果股价在2026年表现强劲，尽管整个科技板块及“七巨头”股票出现波动 [3] - 股价上涨推动苹果市值超过4万亿美元，巩固了其作为全球最有价值上市公司之一的地位 [5] - 公司持续受益于其硬件、软件和服务的生态系统，订阅和数字服务的经常性收入支撑了增长 [4] - 投资者认可公司持续的盈利能力、强大的现金生成能力以及维持其高端产品需求的能力 [4] 投资逻辑与公司优势 - 苹果被强调为长期核心持仓，而非短线交易标的 [6] - 看涨观点基于公司的经常性收入流、强劲的资产负债表、对股东友好的资本回报计划以及其生态系统创造的竞争优势 [6] - 苹果避免了其他科技公司在竞相开发人工智能基础设施方面所承担的大量支出承诺 [7] - 尽管对AI功能和产品创新的担忧偶尔影响市场情绪，但公司通过稳健的执行力和不断扩大的高利润率服务收入持续吸引投资者兴趣 [7] 市场名人推荐背景 - 苹果是过去90天内被追踪的市场名人中推荐频率最高的股票 [1] - 然而，推荐者的整体荐股记录持续受到投资者审视，批评者指出其一些备受关注的推荐后来表现不佳，这助推了“反向操作”交易策略甚至相关ETF产品的流行 [8] - 有分析指出，其部分推荐记录的表现落后于被动市场基准，特别是在规模较小或更具投机性的股票中 [9]

行业动态 - 人工智能技术发展导致部分组件价格大幅上涨 [1] - 公司推出新项目旨在提高产品可负担性，以应对价格上涨 [1]