文章核心观点 - 沃伦·巴菲特宣布调整其慈善捐赠计划，停止向盖茨基金会捐款，转而大幅增加对其子女名下基金会及苏珊·汤普森·巴菲特基金会的捐赠，并计划在2034年底前捐出其全部价值约1400亿美元的伯克希尔股份 [5][77][138] - 投资理念的核心是寻找能够在长时间内持续获得高资本回报率的企业，关注企业产生真实现金流的能力，而非追逐热点 [5][244][252][255] - 对伯克希尔新任CEO格雷格·阿贝尔充满信心，这使其无需再为保留公司控制权而持有股份，从而加速了捐赠进程 [5][149][386] - 当前市场环境下，由于投机（赌博）氛围浓厚，发现真正有价值投资机会的难度增加 [5][376][379] 慈善捐赠计划调整 - **停止向盖茨基金会捐款**：宣布将不再向比尔及梅琳达·盖茨基金会进行捐赠，结束了持续近二十年的捐赠承诺 [5][11] - **捐赠转向家族基金会**：将价值近60亿美元的1200万股伯克希尔B类股捐赠给苏珊·汤普森·巴菲特基金会和其三个子女名下的基金会 [5] - **加速捐赠时间表**：希望将其名下目前价值约1400亿美元的全部伯克希尔股份在2034年底之前捐完，相较于原计划（去世后10年内捐完）大幅提前 [5][77][138] - **调整原因**：主要原因是其三个七十多岁的子女“已经具备了管理这些资金的能力”，且对CEO阿贝尔的完全信心使其无需通过持股保留投票权 [5][34][40][53][150] - **与盖茨的关系**：巴菲特表示已阅读完国会公布的所有相关材料，认为盖茨未做其“绝不可能做出”的事，两人友谊仍在，约三周前曾在奥马哈面谈三小时 [5][13][14][109][111] 投资理念与持仓分析 - **核心投资标准**：投资的诀窍是找到那些能够在很长时间里，持续获得高资本回报率的企业 [5][252]。一门好生意必须能在很长时间里持续赚到远高于无风险利率（如美国国债）的资本回报 [5][244][246] - **重视现金流**：一家企业不会因为做的是热门、性感的事情就自动成为好企业，真正重要的是它能否赚到真实的现金 [5][255] - **对谷歌的投资**：伯克希尔对谷歌（Alphabet）超过300亿美元的投资是由巴菲特本人提出的，而非市场普遍认为的由其接班人阿贝尔主导 [5][222][223]。他承认当年看错了谷歌，并解释投资逻辑在于其最终成为赢家的可能性高于华尔街推销的多数机会 [5][269] - **对苹果的评价**：苹果是伯克希尔最大的持仓，巴菲特对CEO蒂姆·库克高度赞赏，将其比作“斯特拉迪瓦里级别的小提琴演奏家” [5][301][304]。但他也提醒竞争永远不会停止，问题在于企业“还能优秀多久”，并以福特和通用的兴衰为例 [5][295][322] - **科技股投资演变**：巴菲特反驳了其不投资科技股的说法，指出早在1958年就参与投资了数据文件公司Data Documents，并强调其投资标准（高资本回报）始终如一，而非行业标签 [5][290] - **资本密集型竞争**：谈到谷歌等AI巨头时，指出它们正在投入数千亿美元的巨额资本开支，这是一场资本密集度极高的游戏，许多公司“其实没有别的选择” [5][263][277][278] 市场观点与风险考量 - **当前市场环境**：巴菲特认为，正常情况下两三年找到一个投资机会才是常态 [5][376]。当所有人都更喜欢赌博（投机）时，更难找到真正有价值的机会 [5][379] - **下行风险优先**：其考虑问题的首要原则是看下行风险，只要下行风险可控，上行空间自然会发挥作用 [5][353] - **对可口可乐诉讼的看法**：作为持有45年的大股东，巴菲特认为即使最终需要多付一些钱（指与美国国税局可能高达200亿美元的税务纠纷），也不至于击垮可口可乐 [5][334][351] - **对新任美联储主席的评价**：认为凯文·沃什是一个很好的美联储主席人选，理解其工作的复杂性及双重使命（控制通胀与充分就业） [5][356][358][368] 伯克希尔·哈撒韦与接班人 - **对格雷格·阿贝尔的信心**：巴菲特表示对阿贝尔有百分之百的信心，这是其决定加速捐赠、无需再为保留投票权而持股的关键前提 [5][149][386][389] - **公司运营哲学**：伯克希尔总部仅约25名员工，即使公司规模扩大了10倍，员工也仅增加了两三人，体现了其厌恶官僚体系的理念 [5][105][106] - **投资组合比较**：在评估投资时，将全资拥有的公司（如伯灵顿北方圣塔菲铁路公司）与上市公司股票持仓同等看待，核心是“以合适的条件买下一家好企业，并且找到合适的人来经营它” [5][229][232][237]

亚洲股市表现 - 亚洲股市周四普遍下跌，尽管美伊之间爆发了一系列打击行动[1] - 韩国综合股价指数因人工智能相关股票抛售和韩国央行加息而暴跌6.6%至6,816.70点[2] - 日本日经225指数下跌2.9%至66,767.64点[3] - 香港恒生指数逆势上涨1.7%至25,111.22点，成为地区异类[4] - 台湾加权指数在台积电发布财报前下跌0.3%[3] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数微跌0.2%至8,820.50点[4] - 印度Sensex指数上涨0.3%[4] - 上证综合指数下跌0.9%至3,921.20点[4] 人工智能与芯片行业动态 - 人工智能相关股票的抛售拖累了韩国和日本的基准指数[2] - 韩国存储芯片制造商SK海力士股价下跌11.2%，三星电子股价下跌8.2%[2] - 日本存储芯片制造商铠侠股价暴跌13.5%[3] - 芯片制造设备公司东京电子股价下跌5.2%，芯片测试设备制造商爱德万测试股价下跌5.6%[3] - 软银集团股价下跌6.4%[3] - 台积电的财报常被视为全球行业和人工智能热潮的风向标[3] - 阿里巴巴港股上涨4.4%，因其Qwen模型将被集成到获中国批准使用的苹果人工智能工具中[4] 原油市场情况 - 尽管美伊冲突升级，原油价格周四早盘仍下跌[1][5] - 布伦特原油价格下跌0.4%至每桶84.55美元，但远高于战争开始前2月底约72美元的水平[5] - 美国基准原油价格下跌0.2%至每桶79.34美元[5] - 美伊紧张局势对波斯湾的船舶流量产生了重大影响，全球石油运输关键水道霍尔木兹海峡的油轮运输仍面临压力[6] 美国市场与公司表现 - 美国股指期货小幅走高[1][3] - 周三，标普500指数上涨0.4%至7,572.40点，道琼斯工业平均指数上涨0.3%至52,658.64点，纳斯达克综合指数上涨0.6%至26,269.23点[7] - 美国投资公司贝莱德公布强于预期的季度收入和利润后，股价上涨6.6%[8] - 埃隆·马斯克的火箭公司SpaceX股价一度跌破135美元的首次公开募股价[7] 宏观经济与货币政策 - 韩国央行自2023年以来首次加息，旨在帮助遏制伊朗战争带来的通胀压力[2] - 美国6月份通胀放缓的报告有助于推高市场[8] - 美元兑日元汇率从162.19日元跌至162.09日元，欧元兑美元汇率从1.1464美元微跌至1.1467美元[8]

苹果公司市场地位与历史 - 苹果公司拥有悠久的市值领先历史，于2018年8月成为首家市值达到1万亿美元的美国上市公司，随后在2020年8月和2022年1月分别成为首家达到2万亿美元和3万亿美元市值的公司[1] - 然而，人工智能革命的兴起推动了英伟达股价飙升，使其在2025年7月和2025年10月分别成为首家市值达到4万亿美元和5万亿美元的公司[1] 近期股价表现与市场预期 - 尽管去年大部分时间因关税担忧和持续通胀影响投资者情绪而表现平平，但苹果股价在2026年迄今已上涨20%，是标普500指数10%涨幅的两倍[2] - 其核心业务iPhone的销售持续增长[2] - 当前股价为327.30美元，今日上涨3.95%或12.44美元[7] - 52周股价区间为201.50美元至328.73美元[8] 当前财务与市场数据 - 根据公开流通股计算，公司当前市值为4.6万亿美元[7] - 公司毛利率为47.86%，股息收益率为0.32%[8] - 当日成交量为260万股，远低于5450万股的日均成交量[8] 人工智能发展对行业的影响 - 人工智能的持续采用导致闪存和存储芯片供应紧张，特别是对DRAM和NAND闪存芯片的需求远超供应，推高了这些处理器价格[4] - 这种影响已超出AI领域，波及智能手机行业[4] 中国智能手机市场动态 - 根据IDC全球报告，中国智能手机出货量同比下降4.3%，为连续第五个季度下滑[5] - 报告指出，内存和零部件成本上升迫使大多数安卓厂商提价，从而抑制了升级需求[5] - 面对廉价智能手机价格上涨，中国消费者转而升级购买iPhone，其在中国销售额同比增长24%，是所有厂商中最高的增长率，也是仅有的两家实现增长的厂商之一[5] 苹果在中国的战略进展 - 中国历来占苹果销售额的18%[10] - 近期，中国监管机构批准了Apple Intelligence在中国iPhone上部署，结束了为期两年的许可流程[6] - 作为外国公司需与本地合作伙伴合作的要求的一部分，苹果与阿里巴巴和百度联手，此举可能为其平台吸引更多用户[6] 公司的竞争策略 - 公司长期利用其供应链优势对抗竞争，此次也不例外[9] - 尽管投入成本上升，公司仍抵制提高iPhone价格，从而从被迫涨价的竞争对手那里夺取了市场份额[9] - 通过尽可能延迟涨价，苹果正在中国市场获得份额，从而为其服务、应用和配件带来更大的用户基础[10] - iPhone用户更有可能采用其他苹果产品，这对公司而言是一个成功的战略[10] 市场情绪与未来催化剂 - 投资者对人工智能采用可能放缓的担忧持续影响英伟达的情绪，尽管其业绩创纪录[11] - 预计苹果在中国市场的强劲销售以及Apple Intelligence的推出，可能成为推动其市值超越英伟达、重夺市值榜首的催化剂[11]

苹果2026年返校季活动分析 - 苹果于7月16日在中国大陆、印度、马来西亚、菲律宾、新加坡、中国台湾、泰国和越南共八个市场启动返校季活动，活动持续至8月27日 [2] - 活动覆盖产品范围缩小：MacBook Neo在所有参与国家均不参与活动，iPad mini、入门级iPad以及所有桌面级Mac产品同样被排除 [2] - 赠品机制发生重大变化：由往年提供完全免费赠品改为提供“849元促销优惠额度”，消费者需根据选择产品补足差价 [2] - 具体赠品选择与差价：消费者可选择0元入手AirTag四件装；选择AirPods 4需最低补150元，选择AirPods Pro 3需补1050元，选择Apple Pencil Pro也需补差价 [2] 市场与消费者反馈 - 活动调整引发消费者不满，不少网友认为苹果返校季优惠活动“缩水” [3] - 针对相关反馈，苹果客服表示暂无相关通知，但已记录反馈并将完善优化服务 [4]

北京商报讯（记者 赵述评 毛思怡）7月16日，北京商报记者获悉，北美时间7月14日下午，泡泡玛特创 始人王宁率领核心高管团队探访美国硅谷苹果总部Apple Park，并与苹果现任CEO Tim Cook、即将上任 的新任CEO John Ternus等高管会面。双方围绕创意设计、数字生态与全球消费趋势展开了深入交流。 王宁还将THE MONSTERS与FIFA联名的搪胶毛绒公仔作为礼物赠送给Tim Cook等苹果高管。 这并非泡泡玛特与苹果的首次结缘。去年，苹果CEO Tim Cook曾探访上海THE MONSTERS十周年巡展 首站，这是他当时到访中国参观的第一站。展览现场，艺术家龙家升、王宁与Tim Cook一起参观了 LABUBU系列原创手稿和丰富多元的展览内容，龙家升现场向Tim Cook展示了如何在iPad Pro上绘制 LABUBU。 ...

核心观点 - 博通公司凭借其在定制人工智能芯片市场的强势地位，实现了强劲的业绩增长，与苹果公司达成的长期协议进一步增强了其增长前景和业务稳定性 [1][2][6] 与苹果的长期协议 - 苹果公司承诺在2031年前向博通投入超过300亿美元，预计将生产150亿颗芯片 [2] - 该协议消除了因客户集中（苹果贡献约20%收入）而可能导致的突发性收入损失风险，为博通提供了此前缺乏的业务安全保障 [3][4] - 按五年平均计算，该协议每年价值约60亿美元，虽非颠覆性，但对博通而言意义重大 [2] 财务与市场表现 - 在截至5月3日的2026财年第二季度，博通营收达到222亿美元，同比增长48% [2][6] - 公司人工智能半导体部门营收飙升143% [6] - 公司预计下一季度人工智能芯片营收同比增长将超过200% [7] - 过去12个月，公司股价上涨了40% [7] - 公司当前股价为394.10美元，市值为1.9万亿美元，毛利率为65.66% [5][6] 增长驱动因素 - 定制人工智能芯片是公司主要的增长驱动力 [1] - 除了苹果，公司还与Meta Platforms等公司签署了协议，为未来几年提供了显著的收入可见性 [6] - 随着企业越来越多地寻求图形处理单元的具成本效益替代方案，市场对博通产品的需求在中短期内预计将保持强劲 [7]

市场概况与增长驱动 - 全球移动支付市场规模在2025年估值为3,547.37十亿美元，预计到2035年将达到19,864.19十亿美元，期间复合年增长率为18.80% [1] - 市场扩张的主要驱动力包括高智能手机普及率、互联网接入增加、数字钱包和非接触式支付的使用，以及政府对数字支付的推动和电子商务市场的增长 [2] - 全球智能手机安装量超过65亿台，为支付网络提供了远超全球NFC终端数量的基础 [4] - 全球约有58亿独立移动用户，其中91%的美国人口拥有智能手机，为移动支付提供了庞大的潜在用户基础 [2] 技术细分 - 按技术划分，移动应用在2025年占据了41%的市场份额，这得益于其在智能手机上的快速普及、与银行系统的便捷连接以及安全性 [5] - 近场通信技术预计将成为增长最快的领域，原因是对安全快速“即拍即付”服务的需求增加，以及具备NFC功能的智能手机日益普及 [5] 支付类型与场景细分 - 按支付类型划分，企业对消费者在2025年以69%的市场份额领先，主要得益于电子商务服务、食品配送、数字娱乐以及通过数字钱包和返现奖励在零售领域的快速增长 [6] - 企业对企业是增长最快的部分，原因是金融交易数字化、移动开票流程以及企业资源规划支付流程的整合 [7] - 按支付地点划分，远程支付在2025年以62%的市场份额占据主导，这归因于电子商务、网上银行、数字订阅和移动应用在数字时代的普及 [8] - 近场支付是增长最快的类别，原因是店内通过智能手机NFC技术进行的非接触式支付日益流行 [8] 终端应用细分 - 按终端应用划分，零售与电子商务在2025年以38%的份额占据最大市场，这得益于在线购物、全渠道零售、数字钱包以及商家系统内嵌入式忠诚度计划的快速增长 [9] - 医疗保健是增长最快的终端应用领域，原因是远程医疗、在线药房、患者电子账单以及移动健康应用的使用日益增加 [9] 区域洞察 - 北美地区在2025年占据了全球移动支付市场约24%的交易价值份额 [10] - 美国市场在2025年估值约为8,513.7亿美元，预计到2035年将达到约41,714.8亿美元，复合年增长率约为17.20% [11] - 美国占据该区域约84.73%的交易价值，其领先地位得益于几乎所有主要零售连锁店都具备先进的NFC支付基础设施，现金支付份额从2019年约26%降至2025年的不足18%，以及Apple Pay、Google Pay、PayPal、Venmo等处理国内大多数数字优先交易的公司总部均设在美国 [10][11] - 欧洲移动支付市场规模在2025年估计约为0.79万亿美元，预计到2035年将增长至3.45万亿美元，复合年增长率约为15.89%，2025年其全球交易价值份额约为18.47% [12] - 亚太地区是增长最快的区域移动支付市场，复合年增长率约为32.76%，这得益于中国的支付宝和微信支付生态系统占据全球移动支付价值的最大份额，印度UPI系统每月处理170亿笔交易，以及东南亚超级应用正以惊人速度取代现金支付 [13] - 中国在亚太地区的交易价值中约占42.84%的份额 [13] 主要参与者 - 行业主要参与者包括PayPal Holdings, Inc.、Apple Inc.、Google LLC、Samsung Electronics、Visa Inc.、Mastercard Incorporated、Block, Inc.、Stripe, Inc.、Alipay、Tencent Holdings Ltd.、Fiserv, Inc.、Worldpay、Adyen N.V.、Global Payments Inc.、ACI Worldwide、Paytm、PhonePe、Amazon.com, Inc.、Ant Group等 [14][18] 近期发展 - 2025年，三星钱包推出了Samsung Tap to Transfer，部署了Visa的Tap to P2P非接触式点对点支付技术，使Galaxy智能手机可以通过设备相互触碰实现基于NFC的直接资金转账 [15] - 2025年，苹果扩展了Apple Pay功能，整合了“先买后付”服务，允许iPhone用户将符合条件的购买分拆为四笔免息付款，该功能内置于苹果钱包中，适用于任何接受NFC支付的商户 [15]

行业整体趋势与市场分化 - 瑞银测算2026年全球智能手机出货量同比下滑10% [1] - 瑞银上调苹果2026年出货增速至同比+9% [1] - Counterpoint数据显示，2026年前5个月中国安卓手机厂商销量同比下滑11%，苹果销量同比上涨8% [1] - 瑞银调研显示未来12个月市场整体购机意愿走弱，但苹果购机意愿实现同比提升 [1] - DRAM和NAND存储涨价周期预计将延续至2028年第二季度和2027年第四季度 [1] - 预计到2027年末，存储物料成本将占旗舰机型整机成本40%，占中低端机型成本59% [1] - 瑞银因此看好苹果业务占比高的零部件厂商 [1] AIoT与边缘设备新机遇 - AIoT边缘设备即将密集发布，OpenAI首款硬件（可能为可穿戴设备）预计2026年底或2027年初推出，出货量约1000万台 [2] - OpenAI该设备可能搭载旋转摄像头和电机，后续还有4-5款产品在研 [2] - 此类设备的零部件、设计、制造有望由手机供应链承接，单台设备价值量或为智能手机的数倍 [2] - 看好AI手机与AIoT边缘设备为供应链厂商带来利好 [2] 瑞声科技短期增长驱动 - 瑞声科技是瑞银看好的苹果供应链核心受益标的之一 [3] - 在存量市场中，公司通过单机价值提升与份额增长支撑短期增长，对冲需求疲软 [3] - 瑞银预计2026年瑞声科技苹果业务收入占比达40% [3] - 核心驱动是iPhone 18系列VC（均热板）渗透率提升，瑞声有望成为苹果最大VC供应商之一，整体份额超40% [3] - iPhone 18系列将搭载新一代中导板VC方案，ASP预计翻倍以上 [3] - VC未来几年将逐步渗透至iPhone、iPad、MacBook全系列 [3] - 2027年声学部件有望升级 [3] 瑞声科技长期增长潜力 - 公司切入新增长赛道与AI手机/边缘设备构成长期增长潜力 [4] - 公司可依托精密制造能力切入数据中心、互联产品、机器人等新领域 [4] - 新兴AI业务将成为新业绩增长点，包括：1）远地科技的CDU、冷板、歧管、UQD快速接头，光模块/SSD的VC散热方案，海内外客户拓展顺利；2）为OpenAI、苹果AI边缘设备供应电机、麦克风，价值量和利润率显著高于手机业务；3）为谷歌、三星AI眼镜供应光波导产品并多机型放量；4）人形机器人业务已获得小米、灵犀机器人等早期客户订单 [5] 公司估值与市场预期 - 公司当前股价对应未来12个月市盈率仅12倍，处于9-24倍的5年历史区间底部，低于16倍的历史均值 [5] - 市场已充分定价存储成本上涨、零部件降规的担忧，而VC单机价值提升潜力、AI相关业务机遇尚未被充分反映 [5]

公司高层互动 - 泡泡玛特创始人王宁率核心高管团队探访美国苹果总部Apple Park [1] - 与苹果现任CEO Tim Cook及即将上任的新CEO John Ternus等高管会面 [1] - 双方围绕创意设计、数字生态与全球消费趋势展开深入交流 [1] 合作与品牌交流 - 王宁将THE MONSTERS与FIFA联名的搪胶毛绒公仔作为礼物赠送给Tim Cook等苹果高管 [1] - 去年苹果CEO Tim Cook曾探访上海THE MONSTERS十周年巡展首站 [1][2] - Tim Cook在巡展现场与王宁及艺术家龙家升进行了互动交流 [1][2]

苹果股价表现与市场动态 - 苹果股价逆势上涨4%，收于327.50美元，创历史收盘新高，当日道指仅上涨0.3% [1] - 在AI科技股普遍承压、存储板块（如美光、闪迪）下挫8%的背景下，苹果的上涨显得格外突出 [4][11] Apple Intelligence获批进入中国市场 - 中国国家互联网信息办公室批准新一批手机端侧生成式AI服务，苹果“Apple智能”位列其中，正式获准进入全球最大智能手机市场 [3] - 分析师认为此次批准是重大胜利，为Apple Intelligence的推出及即将到来的Siri AI发布周期打开了大门 [3] 当前估值水平与市场预期 - 苹果当前远期市盈率达34.6倍，高于其5年均值27.7倍，为2020年9月（35.3倍）以来的最高水平 [7][8] - 高估值意味着市场已为“未来的好消息”提前定价，对即将发布的财报业绩有较高要求 [9][10] 即将面临的财报考验 - 苹果将于7月30日美股收盘后发布第三财季业绩 [10] - 投资者担忧内存成本上升带来的利润率压力、iPhone需求是否走弱以及通胀环境下消费者购买力收缩等问题 [10] - 高估值下，任何不及预期的财报表述都可能让涨势面临考验 [12]