核心观点 - 中央财政首次为居民购房贷款贴息，10月起实施，最高可省近5万元 [3] - 中国央行打出稳增长货币政策组合拳，呈现“四箭齐发”态势 [3] - 中国生成式人工智能用户规模突破7亿人 [3] - 特朗普签署“具有道德约束力”的人工智能文件，AI改名为SI [3] - 美联储威廉姆斯表示年内或再加息一次，但无需急于行动 [3] - 美国8月JOLTS职位空缺数降至707.9万，为今年3月以来最低水平 [3] - 美国拟释放4000万桶战略石油储备 [3] - 苹果新帅推进内部改革，加快产品开发并精简组织架构 [3] - Anthropic冲刺史上最大规模IPO，警告先进AI或带来灾难性风险 [3] - OpenAI寻求300亿美元新融资，估值目标1.4万亿美元 [3] 美国债市 - 2年期美债收益率跌5.82个基点报4.872% [3] - 5年期美债收益率跌2.51个基点报5.045% [3] - 10年期美债收益率跌0.41个基点报5.232% [3] 市场重要指数 - 波罗的海干散货收市价3268.00，涨跌-4.61% [4] - CME比特币期货收市价83765，涨跌-0.03% [4] - ICE布油收市价102.92，涨跌-2.24% [4] - NYMEX WTI原油收市价88.94，涨跌-3.95% [4] - 伦敦金现收市价4181.79，涨跌1.62% [4] - LME铜收市价14425.5，涨跌0.09% [4] - 美元兑人民币(CFETS)收市价6.70，涨跌-0.14% [4] 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价26797.54，涨跌-0.09% [4] - 道琼斯工业指数收市价51349.92，涨跌-0.26% [4] - 美元指数收市价101.38，涨跌0.19% [4] - 标普500收市价7670.84，涨跌-0.17% [4] - 日经225收市价65481.27，涨跌-0.60% [4] - 韩国综合指数收市价6870.81，涨跌-0.27% [4] - 印度SENSEX30收市价72529.07，涨跌-0.33% [4] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24523.57，涨跌-0.48% [4] - 恒生中国企业指数收市价8178.81，涨跌-0.46% [4] - 恒生科技收市价4249.62，涨跌-1.08% [4] - 恒生期货收市价31980.30，涨跌-0.98% [4] 内地重要指数 - 上证指数收市价3830.45，涨跌0.18% [4] - 深证综指收市价2410.04，涨跌0.41% [4] - 沪深300收市价4345.21，涨跌0.10% [4] - 创业板指收市价3142.56，涨跌0.09% [4]

英伟达创纪录股票回购授权 - 英伟达于9月28日宣布，董事会批准增加1500亿美元股票回购授权，使剩余回购额度达到2350亿美元[1] - 公司称这是历史上规模最大的回购授权增幅，超过苹果在2024年批准的1100亿美元[1] - 消息公布后，英伟达股价当日上涨约2%，交易价格接近230美元[1] 回购授权规模与执行计划 - 英伟达流通股约241亿股，按每股约230美元计算，市值约5.5万亿美元[4] - 全部2350亿美元回购额度可回购略超公司4%的股份[4] - 公司预计在2028财年（截至2028年1月）结束前用完剩余全部额度，在剩余约16个月内每季度支出超过400亿美元[4] - 这将使当前回购速度翻倍以上，此前回购已从一年前的97亿美元增至过去两个季度每季度约200亿美元[5] - 2027财年上半年自由现金流为699亿美元，同比增长77%，即每季度约350亿美元[5] - 首席执行官黄仁勋在公告中将此举与公司的“现金生成能力”联系起来[5] 历史回购后股价表现 - 苹果在2018、2021、2022、2023、2024和2025年批准了900亿美元或以上的回购授权[6] - 从公告日收盘价计算至一年后，苹果股价在全部六个时期均上涨，其中五次跑赢标普500指数[6] - 2018年5月批准1000亿美元授权后，苹果股价上涨约24%，而指数上涨约10%[7] - 2021年4月批准900亿美元增幅后，苹果股价上涨超过22%，而指数上涨约2%[7] - 英伟达自身记录更佳：2023年8月增加250亿美元、2024年8月增加500亿美元、2025年8月增加600亿美元[8] - 每次授权后12个月内，英伟达股价分别上涨约175%、43%和26%，同期标普500指数分别上涨约27%、16%和19%[8] - 部分领先优势较窄，苹果在2025年授权后仅跑赢指数约2个百分点，英伟达2025年的领先依赖于窗口期最后一天即下次财报发布后的股价跳涨[8] 回购与现金流的关系 - 回购本身可能并非股价上涨主因，董事会通常在现金充裕时批准大规模回购，收益可能来自产生这些现金的业务[9] - 苹果唯一一次跑输发生在2023年5月宣布900亿美元授权后，当时其销售正在萎缩[10] - 苹果2023财年（截至2023年9月30日）营收下降3%，2024年3月季度仍同比下降4%[10] - 该公告后12个月内，苹果股价上涨约11%，而标普500指数上涨约26%[10] - 英伟达2027财年第二季度（截至2026年7月26日）稀释后股数仅比上年同期减少约1%，尽管财年上半年回购了近400亿美元[11] - 同期每股收益增长超过一倍，在如此大规模的公司中，回购对每股业绩的改变很小[11] 估值与回购效率 - 英伟达股价约为其2028财年预期盈利的15倍，苹果股价约为其2027财年（截至明年9月）预期盈利的36倍[14] - 英伟达每花费1美元回购自身股票所获得的预期盈利，是苹果回购1美元所获预期盈利的两倍以上[14] 市场数据 - 英伟达当日变动为-0.72%，下跌1.65美元，当前价格227.21美元[12] - 市值5.5万亿美元，当日区间227.03至232.82美元，52周区间164.27至236.54美元[12] - 成交量1.015亿股，平均成交量1.249亿股，毛利率74.67%，股息率0.23%[12]

中央财政首次对商业性个人住房贷款贴息 - 我国从10月1日起对个人商贷购房实施贴息 政策实施期暂定一年 资金总规模不设上限 [3] - 本次贴息政策聚焦首套刚需 对面积不超过120平方米 总价不超过150万元 新房 二手房均可适用 [3] - 可享受贴息的贷款规模最高可达100万元 贴息1个百分点 期限不超过5年 [3] - 以100万元长期限贷款为例 最多可累计减少付息近5万元 [3] 中国人民银行调整完善几项货币政策工具稳增长 - 下调一年期抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点至1.5% [3] - 扩大抵押补充贷款支持领域 将水网 新型电网 算力网 新一代通信网 城市地下管网 物流网等"六张网"建设纳入支持领域 引导政策性银行加大对"六张网"建设金融支持 [3] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元 并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100% [3] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元 其中民营企业再贷款额度增加3000亿元 [3] 美国总统特朗普与全球顶级AI企业领袖举行闭门午餐会 - 明确拒绝立法监管 力推行业自我监管 并宣布将在政府文件中把"人工智能"更名为"超级智能" [4] - 特朗普强调 美国在AI领域"领先幅度很大" 而维持这一优势的关键正是"不扼杀增长" [4] - 特朗普将执法机构而非专门立法定位为规范AI发展的核心机制 [4] 美联储票委 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表态 - 9月加息后 "没有必要急于行动" 如果经济符合预期 今年可能再加息一次 [4] - 更多数据将帮助美联储决定利率政策下一步走向 让通胀回到2%目标水平至关重要 [4] - 威廉姆斯表示"不急于采取行动"后 交易员削减对美联储10月加息押注 市场目前认为 美联储10月加息概率约为50% 低于此前约70%的预期 [4] Anthropic正式递交招股书 - 拟以逾2万亿美元估值进行IPO 有望成为有史以来最大规模IPO [5] - 招股书显示 Anthropic 2025年营收同比增长12倍至近46亿美元 运营亏损扩大至80.6亿美元 计入部分负债减记的净亏损则接近420亿美元 [5] - Anthropic计划未来数年在云计算 算力及基础设施方面投入5180亿美元 [5] - 招股书用80页篇幅陈述AI威胁 并警告先进AI可能给人类带来"灾难性或生存性风险" [5] OpenAI发布AI助手Dots及GPT-6.1 Sol模型 - AI助手竞争日趋激烈 为了与Meta的Muse竞争市场份额 OpenAI发布"始终在线"的AI智能体Dots 并推出月费500美元的高端订阅层级 [5] - Dots基于GPT-6版Astra模型运行 可主动替用户处理调研 编程 文件起草等任务 [5] - OpenAI还宣布推出GPT-6.1 Sol模型 其性能接近Astra 但标准词元价格仅为Astra五分之一 [5] 2026金融街论坛年会 - 经国务院批复 由北京市政府与中国人民银行 金融监管总局 中国证监会 新华社 国家外汇局共同主办的2026金融街论坛年会定于10月19日至22日举办 [6] - 本届论坛年会将由主论坛 三场专题大会及十余场平行论坛活动组成 并举办多场投融资对接及文商旅体配套活动 [6] 欧盟对华贸易政策动向 - 部分欧盟成员国正在制定联合文件 呼吁欧委会加快制定欧版"301"工具 对华采取更加强硬措施 [6] - 商务部对此表示 如欧方执意出台对中国企业或产品的歧视性限制措施 中方必将坚决予以回应 [6] 国家发改委向民营企业推介制造业投资项目 - 国家发改委向民营企业公开推介52个制造业投资项目 涉及化学原料及化学制品 非金属矿物制品 金属制品 通用设备 专用设备等 [8] - 预计总投资524亿元 拟引入民间资本155亿元 支持民营企业通过独资 控股 参股项目公司等多种方式参与 [8] 国家外汇局发布外债数据 - 2026年6月末 我国全口径（含本外币）外债余额为24982亿美元 较3月末增长861亿美元 [8] - 其中 本币外债占56% 较3月末上升1个百分点 中长期外债占41% 与3月末持平 [8] A股市场表现 - A股三大指数震荡收涨 上证指数涨0.18%报3830.45点 创业板指涨0.09% 深证成指涨0.34% 万得全A涨0.38% [9] - 市场成交额缩至1.42万亿元 创逾14个月低位 [9] - 地产 文化传媒板块领涨 万科A 新华文轩等多股涨停 电路板 Kimi 虚拟人概念亮眼 石油化工 海运板块跌幅居前 [9] 港股市场表现 - 港股再度回调 恒生指数收盘跌0.48%报24523.57点 恒生科技指数跌1.08% 恒生中国企业指数跌0.46% [9] - 汽车股领跌 吉利汽车 蔚来均创阶段新低 地产 半导体 国防军工逆市走强 [9] - 南向资金小幅净买入1463万港元 [9] 内地存量投资者香港交易调整 - 除国泰君安国际外 国信证券香港 申万宏源证券香港及申万宏源期货香港 中信建投国际 中信期货国际 东吴证券国际及东吴证券国际期货 国都香港等机构均已有相关安排 [9] 中证红利增长ETF集中上报 - 华夏 易方达 富国 南方 万家 招商 汇添富 财通资管等基金管理人集中上报中证红利增长ETF 这是市场首批跟踪中证红利增长指数的ETF产品 [9] - 目前沪市红利类ETF产品数量达55只 总规模1817亿元 境内占比超八成 [9] 私募机构持股过节调查 - 国庆长假临近 A股即将迎来长假休市 私募机构最新调查显示 尽管节前市场出现明显调整 仍有超过半数私募选择以较高仓位持股过节 [10] - 在具体配置策略上 "哑铃型"思路受到较多机构关注 [10] 上市公司公告动态 - 兆易创新9月29日回购39万股A股 耗资1.41亿元 [11] - 江波龙副总经理朱宇减持届满 累计减持59.84万股 [11] - 华勤技术首次回购105.7万股 耗资7960万元 [11] - 山东黄金董事长提议回购3亿元至4亿元A股股份 [11] - 东阳光控股股东提议回购6亿元至12亿元股份 [11] - 华之杰拟购买格丽明83.5052%股权 股票9月30日复牌 [11] - 建研院筹划重大事项 股票9月30日起停牌 [11] - 路畅科技控股股东筹划控制权变更 9月30日起停牌 [11] - 网宿科技拟3亿元投资视频生成模型公司Sand.ai [11] - 行云科技下属公司签署约8.12亿元算力服务器销售合同 [11] - 迪哲医药收到阿斯利康舒沃哲全球授权首付款6亿美元 [11] - 长盈通获保偏光纤产品采购订单 金额暂定1.47亿元 [11] - 科森科技拟募资11亿元购买液冷资产并加码机器人 [11] - 科思科技签署1.6亿元AI大模型高算力服务器销售合同 [11] - 博迈科签FPSO上部模块建造合同 金额约16亿至21亿元 [11] - 三友联众拟募资不超6.6亿元 用于光伏 储能等项目 [11] - 联泰环保拟16.11亿元出售湖南联泰及汕头联泰100%股权 [11] - 雪龙集团产品未应用于当前市场相关热点领域 [11] 金融产品网络营销新规 - 《金融产品网络营销管理办法》9月30日起正式施行 [12] - 新规明确禁止第三方平台违规介入金融产品的核心销售环节 禁止使用"低风险""高收益""稳赚不赔""低门槛"等营销话术 推动金融产品网络营销从"流量驱动"转向"合规驱动" [12] 多式联运高质量发展政策 - 十二部门联合发文推动多式联运高质量发展 目标是到2030年 推动1000个左右主要货运节点提升多式联运功能 [12] - "综合货运通道+关键枢纽节点+全域覆盖网络"的国家多式联运基础设施体系基本建成 [12] 2026年世界互联网大会乌镇峰会 - 2026年世界互联网大会乌镇峰会将于11月2日至5日举行 主题为"开源开放 共建共享——携手构建网络空间命运共同体" [12] - 其间将围绕智能体互信互联互操作全球合作创新 机器人与具身智能等话题举办27场分论坛和"互联网之光"博览会等活动 [12] 生成式人工智能应用发展报告 - 《生成式人工智能应用发展报告（2026）》显示 截至2026年上半年 我国生成式人工智能用户规模突破7亿人 普及率超50% [12] - 上半年我国发生1255起与人工智能相关的投融资事件 合计金额约2501.4亿元 已达到2025年全年的182% [12] 单光束多维光存储新技术 - 我国科学家研发出单光束多维光存储新技术 有望为海量数据带来新的存储选择 [13] - 据实验结果估算 借助该技术 一张DVD尺寸的介质理论存储容量可达约0.4PB 比现有蓝光光盘容量高出三个量级以上 数据读取可靠性超过99.99% [13] CPU交货周期拉长 - TrendForce最新报告显示 CPU交货周期已从通常的16-20周拉长至25-30周 并将这一变化直接归因于Muse等AI代理对CPU需求的拉动 [13] - 这是市场首次在供应链层面拿到AI代理冲击CPU的直接证据 [13] 全球人形机器人出货量 - 国际数据公司（IDC）最新报告显示 2026上半年 全球人形机器人出货量接近2.5万台 同比增长432.1% [13] - IDC预计 2030年全球人形机器人出货量将超过75万台 市场将进入规模化应用加速发展阶段 [13] 高盛数字资产布局 - 高盛正让数字资产公司能够接触其规模最大的国债基金之一 同时并未为其创建代币化版本 [14] - 该行规模约1000亿美元的国债基金FTIXX正在获得一个新的分销渠道 目标客户是机构级加密公司 [14] 摩根士丹利数字资产实验室 - 摩根士丹利成立数字资产实验室 用于测试稳定币 资产代币化及DeFi等技术 并评估区块链系统在其业务中的应用 [14] - 该行数字资产团队还计划测试代币化存款 CBDC 代币化货币市场基金及DeFi Vault [14] 苹果新任CEO推动内部调整 - 苹果新任CEO约翰·特努斯正推动内部调整 包括调整产品节奏 削减部分中层管理职位及团队规模等 [15] - 特努斯明确表示 在人工智能时代 苹果必须更快推出产品 并以更具实验性的姿态参与竞争 [15] Meta拓展个人AI代理Muse - Meta宣布将个人AI代理Muse从消费场景进一步拓展至小企业运营 [15] - 新增接入Instagram专业账户 Facebook主页 Meta广告账户及Canva等数十款商业工具 帮助小企业主自动化日常运营 [15] OpenAI Codex Pro订阅及营收 - OpenAI Codex产品负责人宣布 将重新向新用户开放月费200美元的Pro订阅 [15] - 另据知情人士透露 OpenAI年化经常性收入已接近700亿美元 [15] DeepSeek Harness v0.2预览版发布 - DeepSeek Harness v0.2预览版正式发布 并提供开箱即用的macOS和Windows桌面端安装包 [15] - 新版本预置面向日常办公和开发的常用功能 让常用能力开箱即用 同时新增插件安装与管理页面 方便按需扩展功能 [15] Manus发布Manus 2.0及Cue - Manus面向海外用户发布Manus 2.0版本 采用全新自研框架Cascade 运行成本降低32% [16] - Manus同时推出个人生活场景智能助理Cue 每个Agent都有自己的邮箱 电话 钱包和电脑 可组队协作 代为接听电话 [16] 豆包推进个人助理方向产品 - 豆包正在加速推进个人助理方向的产品落地 计划将内部代号为"Spell"的探索项目与豆包现有产品深度整合 新产品预期较快对外推出 [16] - 该项目早于今年4月已启动内测 主要由豆包手机助手团队推进 [16] 美联储理事巴尔表态 - 美联储理事巴尔预计 需要进一步加息 才能压低通胀 [17] - 巴尔指出 通胀面临的风险高于劳动力市场的风险 相比上半年2%的增速 预计下半年GDP增长将"略有回升" [17] 澳洲联储加息 - 澳洲联储宣布加息25个基点至4.6% 为今年第四次加息 基准利率达到2011年11月以来最高水平 [17] - 澳洲联储指出 将继续采取必要的行动 将通胀可持续地带回目标区间 包括在需要时进一步提高现金利率目标 [17] 欧洲央行管委德马科表态 - 欧洲央行管委德马科表示 如果再次遭遇能源冲击 或基础通胀显著回升 欧洲央行最早可能在10月加息 [17] - 德马科指出 不会排除任何可能性 [17] 美国消费者信心指数 - 世界大型企业联合会公布数据显示 美国9月消费者信心指数下降6.7点至81.9 创2014年以来最低水平 人们对经济和劳动力市场的看法变得更加悲观 [17] - 衡量当前状况的指标下降近8点至2021年以来最低 [17] 美国JOLTS职位空缺数 - 美国8月JOLTS职位空缺数从7月的733.5万降至707.9万 为今年3月以来的最低水平 [17] - 这是JOLTS数据连续第三个月未达预期 辞职率维持在1.9% 为2020年以来最低水平 [17] 美国三大股指表现 - 美国三大股指小幅收跌 道指跌0.26%报51349.92点 标普500指数跌0.17%报7670.84点 纳指跌0.09%报26797.54点 [18] - 苹果跌超2% 沃尔玛跌逾1% 领跌道指 AI硬件股普涨 Lumentum涨超5% 康宁 迈威尔科技涨超4% [18] - 万得美国科技七巨头指数跌0.61% 特斯拉跌超1% 英伟达跌0.72% 纳斯达克中国金龙指数跌1.55% 麦思智能引擎跌超10% 小马智行跌逾5% [18] 欧洲三大股指表现 - 欧洲三大股指收盘涨跌不一 德国DAX指数涨0.1%报25399.21点 法国CAC40指数跌0.53%报8035.87点 英国富时100指数跌0.45%报10636.71点 [18] - 全球主要央行9月同步加息后流动性收紧预期持续压制风险偏好 油价维持高位加剧通胀担忧 市场整体呈现震荡格局 [18] 亚太主要股指表现 - 亚太主要股指收盘多数下跌 日经225指数跌0.6%报65481.27点 软银集团跌3.27% 东京电子涨2.86% [18] - 东证指数下跌2% 报4029.64点 韩国综合指数跌0.27% 报6870.81点 印度SENSEX30指数收盘跌0.33% 报72529.07点 [18] 全球主动管理ETF资产规模 - ETF独立研究与咨询公司ETFGI发布报告显示 截至2026年8月底 全球主动管理ETF资产规模达2.72万亿美元 且资金净流入额达6636亿美元 双双创历史新高 [19] - 全球主动管理ETF的资产规模年初至今增长42.6% [19] OpenAI寻求最新一轮融资 - 据知情人士透露 OpenAI寻求在最新一轮融资中募集至少300亿美元 公司寻求约1.4万亿美元的投前估值（不含本轮募集资金） [19] - 上述融资讨论仍处于早期阶段 可能会发生变化 OpenAI首席执行官Sam Altman表示 公司目前没有具体的IPO计划 在厘清下一代人工智能的安全边界之前 上市并非优先事项 [19] 中国银行间债市表现 - 中国银行间债市表现强势 主要利率债收益率普遍下行2bp左右 [20] - 国债期货全线收涨 30年期主力合约涨0.53%创逾一年收盘新高 10年期主力合约创上市以来收盘新高 [20] - 央行开展905亿元7天期逆回购操作及6985亿元隔夜逆回购操作 单日净投放930亿元 银行间资金面平稳偏宽 [20] 香港数码绿色债券发行 - 香港特区政府宣布 在政府可持续债券计划下成功定价约200亿港元等值的数码绿色债券 涵盖港元 人民币 美元及欧元 再度刷新全球最大数码债券发行的纪录 [21] - 四个币种的债券认购额为发行额的约1.3倍至11.3倍 [21] 美债收益率 - 美债收益率多数下跌 2年期美债收益率跌5.82个基点报4.872% 3年期美债收益率跌3.72个基点报4.969% [21] - 5年期美债收益率跌2.51个基点报5.045% 10

核心观点 - 当前市场环境与2022年不同，并非从10年期国债0.5%的低点起步，而是从4%出头的水平起步，通胀也不在7%至9%的高位，而是处于3%左右 [1] - 美联储在10月加息的概率为72%，年底前几乎100%会再加息一次，但加息次数预计为两到三次，而非十一次 [1] - 伊朗战争是当前市场的重要驱动因素，伊朗和美国双方都希望结束战争，预计最终会达成某种妥协 [1] - 人工智能带来的效率提升将逐步显现，通胀仍将保持在可控范围内，虽未达到2%目标，但远低于7%至8%的水平 [1] - 市场集中度极高，标普500前十大股票约占40%的市值，少数集中持仓的股票正在推动市场走势，某种程度上类似1999年的情况 [1] - 市场接近高点时出现更多新低而非新高，上一次出现这种情况是在1999年底科技泡沫顶部附近 [2] - 即使标普价值指数也大量配置了科技股，苹果和微软等科技巨头也在其中，这种情况前所未有 [3] - 投资者需要保持分散化配置，包括全球分散化，这一点在当前尤为重要 [3] 利率与债券市场 - 10年期国债收益率达到5%至5.5%并不意味著股票市场的终结，回顾1991年数据，在10年期国债收益率为5%时，股票年化回报率超过12%，而收益率为4.5%时年化回报率约为9% [1] - 当前债券收益率是自2007年甚至2002年以来首次出现的高水平 [5] - 市政债券收益率达到5%，在纽约和加利福尼亚等最高边际税率超过50%的州，5%的免税收益率相当于税前10%的回报 [5] - 公司一直在使用另类投资来对冲部分债券配置 [5] 人工智能与科技行业 - 人工智能建设正在消耗全球资源，规模前所未有，超大规模云计算公司虽然现金流为正，但仍在借贷 [1] - 大型科技公司（MAX 7）在过去十年中年化盈利复合增长率达35%，这些公司非常聪明，不应做空它们 [1] - 人工智能的采用速度比人类历史上任何重大技术突破（包括铁路）都要快 [1] - 许多公司将从拥抱人工智能中获得显著的成本效率提升 [1] - 公司希望保持科技和人工智能的敞口，但不想过度集中 [6] 投资策略与资产配置 - 公司不是选股者，而是资产配置者，使用各种ETF进行配置，并深入分析持仓内容 [6] - 在集中持仓的圈子之外，有许多更便宜的股票，当前存在一些很好的价值机会 [7] - 公司建议投资者保持分散化，注意风险，并进行全球分散化配置 [3]