文章核心观点 - 当前AI行情类似于互联网泡沫时期的1997-1998年，牛市尚未结束，但预计在2027年初将出现一次幅度达30%至50%的大幅回调 [2][17][28] - 智能体AI是驱动当前牛市的核心新燃料，其算力需求是对话式AI的10到100倍，带来了量级上的跃迁 [19][20][23] - 当前市场存在结构性矛盾：股市处于历史高位、油价年内上涨约60%、长期美债收益率创年内新高，这三者不可能同时正确，其中一个的重新定价将引发市场混乱 [4][31][33] - 投资者当前应持有大量现金，保持灵活性，并密切关注油价、债券收益率和股市的互动关系 [4][34][48] 市场周期与宏观环境判断 - 将当前行情类比为1997-1998年，是互联网/AI基础设施建设周期的第三、四年，而非泡沫顶点的1999-2000年 [7][17] - 短期市场动能仍然向上，类似于1999年的情况，仍有上涨空间 [6] - 摩根大通调研56位全球投资者发现，54%的人预计美国股市将在2026或2027年出现超过30%的回调，其中45%认为会发生在2027年 [2][36] - 历史上过去12次衰退中有10次之前都出现过油价持续上涨，若油价在90美元附近维持一到两个季度，可能侵蚀消费者购买力并引发股市大幅回调 [32] AI产业趋势与驱动力 - 智能体AI于2026年1月30日随Open Claw落地而正式启动，其特点是能执行多步骤、多应用协调的复杂任务，而不仅仅是对话 [3][20] - 智能体AI的算力消耗巨大，在Open Claw发布后，token增长率从约20%飙升至超过120% [21] - 这直接拉动了超大规模云服务商的资本开支预期，市场预期从年初的约30%增速，经两次财报后上调至70% [22] - 智能体AI的增长预计将在2027年初因对比高基数而开始大幅减速，届时可能引发市场转折 [3][28] 硬件竞争格局变化 - 智能体AI的“编排”特性更依赖CPU，而非仅擅长重复训练的GPU，预计GPU与CPU的配比将从过去的约8:1趋近于1:1 [15][24] - 这一变化将使英特尔和AMD受益，而英伟达的股价表现将在边际上受到影响 [16][24] - 半导体板块短期已严重超买，其超买程度是自1995年或2000年大崩盘前以来最严重的，半导体ETF年内已上涨约70% [10][25] - 尽管短期可能调整，但长期逻辑未破坏，英特尔股价即便短期下跌15%至20%，年底股价仍可能高于当前水平 [10][25] 主要科技公司分析与展望 - 谷歌被认为是未来3-5年大型科技公司中最好的布局，因其拥有完整的技术栈、自研大模型Gemini、超过十年的自研AI芯片历史、强劲的广告现金流以及覆盖全球75%以上智能手机的Android生态 [10][40][45] - 谷歌云业务增速从48%加速至63%，加速了15个百分点，显示出强大的执行力和市场份额抢占能力 [42][45] - 微软云业务增速从38%微升至39%，几乎原地踏步，且其依赖OpenAI，没有自己的大模型 [44][45] - 微软股价今年下跌，且未来可能更糟 [11] - Meta面临挑战，缺乏公有云业务，自研芯片进展较晚，且其Family of Apps用户数出现环比首次下降 [45] - 苹果的AI版Siri和可折叠iPhone可能推动类似iPhone 6的换机潮，曾将营收增速从7%推高至28% [45] 潜在风险与市场催化剂 - 2022年“科技七巨头”平均下跌46%，仅是疫情建设热潮后的退潮，而当前的AI热潮规模更大 [4][29] - OpenAI和Anthropic合计占据超大规模云厂商积压订单的约一半，年化营收从2025年初约70亿美元增长至接近700亿美元，但资金需从其他公司预算挤出，存在结构性压力 [29] - OpenAI在年化营收约200亿美元时，曾预测未来八年需1.4万亿美元资本承诺，其若出现问题将加速市场调整过程 [13][30] - OpenAI、SpaceX、Anthropic等万亿美元级别估值的公司即将IPO，将带来巨大的流动性抽水效应 [30] 投资策略建议 - 投资者应“保持灵活”，持有强烈信念但保持松动，观察市场对事件的反应 [8][47] - 当前应持有大量现金，并对最终的市场解决方式保持高度警惕 [4][34] - 市场转折点的信号将是投资者心态从“智能体AI太棒了”切换到关注公司现金流下滑和潜在问题 [9] - 在区域配置上，机构投资者100%低配欧洲，100%超配美国 [36] - 机构投资者最青睐的行业依次为科技、公用事业、工业 [36] 其他技术领域观点 - 量子计算长期潜力巨大，但发展路径将类似AI，从论文到ChatGPT用了50多年，颠覆性应用所需时间比大多数人想象的要长 [38][39] - 技术短期往往被高估，长期往往被低估 [38]

作者 | 朱秋雨 编辑 | 张来 新媒体编辑｜ 江江 视觉 | 顾芗 近日，DeepSeek公开招聘数据中心交付经理，工作地在乌兰察布 "在2023年以前，这里都是一片空地。"穿着黑色皮衣的中联数据集团内蒙古区域公司总经理骆西永指着 身后说。他站在洁净如新的办公大楼内，室外，裸露的地表尘土飞扬，挖土机、水泥车和吊车交替出 现。 "现在，每天都是日新月异。（几乎）每周都有新的数据中心来洽谈合作。" 骆西永所在的土地，位于长城以北农牧过渡带上，是多民族融合之地。在蒙古语里，"乌兰"寓意红色， 乌兰察布指红色的山口。外界通常很少将这座地广人稀的西部城市，与最先进的人工智能（AI）联系起 来。 如今，数亿人与AI大模型互动的细节，都与 乌兰察布 产生紧密关联。近日，中国AI大模型公司 DeepSeek公开招聘，以月薪3万元聘请服务器维护工程师和数据中心交付经理，工作地在乌兰察布。这 让人们注意到，不起眼的草原地带，正在成为中国最先进的AI大模型"实体"所在地。 一座座由重型机架、服务器、AI芯片组成的超大数据中心，让乌兰察布成为中国AI智能计算中心（以下 简称智算中心）的支柱城市之一。华为、字节跳动、阿里、快手等行业 ...

苹果公司领导层与战略转向 - 苹果公司首席执行官蒂姆·库克将于8月底辞任，有观点认为其离职与人工智能战略行动迟缓受到股东批评有关，但分析认为更可能的原因是苹果着眼于中美对立背景下的供应链重建已基本完成，而库克本人是采购专家[2] - 苹果的下一任CEO约翰·特纳斯若继续加速供应链“去中国化”，苹果可能从冷战结束后“世界扁平化”的象征转变为“世界分裂”的象征[2][7] 苹果供应链重组与生产转移 - 苹果被迫降低超过整体9成的生产对中国大陆的依存度，主要涉及代工厂商台湾鸿海精密工业[4] - 苹果曾考虑将生产转移至日本，并因日元贬值、视察索尼半导体工厂、与日本整车厂商深入谈判“Apple Car”项目等显示出兴趣，但最终判断日本难以复制其在中国建立的、需要数十万低成本劳动力以支持每年数亿部iPhone产量的生产体系[4] - 苹果已将生产基地分散至印度、越南等国家或地区[6] - 供应链转移的一个显著表现是台湾地区对美贸易顺差急剧扩大，在2025年10-12月季度已超过中国大陆，并可能在2026年1-3月超过墨西哥成为最大顺差来源，鸿海等代工厂在台湾也有工厂，显示苹果等美国IT企业的智能手机、笔记本电脑和服务器生产正从中国大陆转向台湾[6] 地缘政治与美国政策影响 - 最早施压美国企业“去中国化”的是拜登政府，但真正最有效的“冲击疗法”被认为是特朗普政府的关税政策，尤其是针对中国大陆频繁变化且不透明的税率，尽管美国联邦最高法院已作出违宪判断且各国正在启动退税程序[6] - 被称为“防卫科技”的美国新兴硅谷企业，如帕兰蒂尔科技公司，其创始人之一彼得·蒂尔曾支持特朗普并现身东京与日本政要会晤，该公司在美国军事行动中发挥了重要作用[8] - 有观点认为，真正令美国敌对国家感到威胁的是帕兰蒂尔能够将复杂零散情报与军事数据翻译整理成适合AI学习格式的系统，而不仅仅是像Anthropic的“Claude Mythos”这样的AI模型[9] - 除了防务科技企业，无人机和物流相关的美国企业也正大量涌入日本，希望切入日本政府及企业的采购体系，这背后可能也存在特朗普的意向与盘算[9] 美国科技企业战略转变与对日兴趣 - 即使苹果未选择日本，其他美国企业开始对日本产生兴趣，特别是在AI产业，例如美国Anthropic与日本NEC、美国英伟达与日立制作所及富士通建立合作关系[7][8] - 美国企业看中日本制造业中沉睡的大量尚未上传到网络的“离线数据”，希望将其应用于制造现场及家庭机器人开发等领域，在数据丰富度上日本和中国被称为双璧，但在中国收集这些数据很困难[8] - 帕兰蒂尔CEO的著作《科技共和国》批评苹果等硅谷企业“只关注消费者需求”，并主张为了保持地缘政治优势，硅谷和政府应重新构建合作关系，其中包含意识到中国的表述[9] - 美国与硅谷正在发生变化，这迫使日本企业需要思考是修正“地球仪经营”的理想，还是在一个日益分裂的世界中灵活而强硬地坚持自身理想[9]

According to a report by Focus Taiwan, while the company did not provide specific details regarding the nature of the compromised data or the full scope of the breach, it noted that the affected operations were gradually returning to a normal state.The confirmation followed media reports of a large-scale IT system incident that recently broke out at the company's facility in Wisconsin. This disruption forced a temporary shutdown of several production lines.As per the report, the Nitrogen ransomware group w ...

景林资产美股持仓分析 - 截至2026年一季度末，景林资产海外主体美股持仓总市值约为38.78亿美元，共有10家公司持仓市值过亿美元 [2] - 第一大重仓股为谷歌（GOOGL），持股市值达8.40亿美元，持仓292.16万股，一季度继续小幅加仓23.16万股 [2] - 第二大重仓股为拼多多（PDD），持股市值约5.22亿美元，持仓510.38万股，一季度增持113.55万股 [5] - 第三大重仓股为网易（NTES），持股市值约3.57亿美元，持仓319.00万股，一季度小幅减持2.22万股 [5] - 增持力度最大的公司是英特尔（INTC），持股数较去年四季度末增加433.28万股至692.32万股，季末持股市值约3.06亿美元，跃升至第六大重仓股 [2] - 减持力度最大的是Meta（META），一季度合计卖出45.52万股，其在投资组合中的占比降至7.99% [2] - 一季度清仓了晶科能源（JKS）、贝壳（BEKE）、标普生物科技ETF-SPDR（XBI）、博通（AVGO）、Yandex（YNDX）、新思科技（SNPS）等多只标的 [6] 景林资产投资观点与A股调研 - 景林资产管理合伙人高云程认为，2026年很可能是AI Agent真正普及的元年，应重视作为重要AI应用入口或平台的世界级公司，如谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等 [3] - 2026年1-4月，景林资产共调研了50家A股上市公司，截至5月11日，这些公司年内股价涨幅均值为23.42% [6] - 调研标的中，海泰新光、佰维存储、赛恩斯年内涨幅居前，分别上涨221.83%、175.02%、119.46% [6] - 调研标的行业横跨科技硬件与医药器械，延续对“技术壁垒+全球化能力”的偏好，同时覆盖传音控股、贝达药业等，投资视野兼顾国内外市场结构性机会 [6] - 东鹏饮料、科达制造、立讯精密、迈瑞医疗、胜宏科技等6只个股被景林多次关注，年内调研次数均为两次以上 [7] 东方港湾美股持仓分析 - 但斌掌舵的东方港湾海外基金“Oriental Harbor Investment Fund”截至2026年一季度末持有12只美股，持股市值合计11.33亿美元，较2025年末的约13.16亿美元略有下降 [10] - 第一大重仓股为谷歌（GOOG-C），持股市值约3.46亿美元，持仓120.49万股，一季度减持8.86万股 [12] - 第二大重仓股为英伟达（NVDA），持股市值约2.24亿美元，持仓128.57万股，一季度增持1.42万股 [12] - 第三大重仓股为苹果（AAPL），持股市值约0.87亿美元，持仓34.43万股，一季度小幅增持0.27万股 [12] - 持仓继续聚集在AI产业链，除直接持股外，还持有二倍做多谷歌ETF（GGLL），谷歌相关持仓合计市值超3.6亿美元 [10] - 一季度新进买入台积电（TSM）20.97万股、美光科技（MU）7.30万股、Circle Internet Group Inc（CRCL）3.17万股 [11][12] - 一季度清仓了微软（MSFT）和FNGU（三倍做多FANG+指数ETN） [11] 东方港湾投资观点与业绩 - 但斌认为，2026年很可能成为AI应用万马奔腾的一年 [11] - 东方港湾旗下72只私募产品在2026年4月份创下历史新高 [12] - 4月份美股AI科技巨头涨幅亮眼，谷歌单月涨幅超33%，英伟达涨超14% [12] - 公司在A股的布局主要围绕AI算力、光通信、高端制造、半导体国产替代等科技成长赛道 [12] - 公司4月观点指出，AI应用侧开始开花结果，应守住格局，把握时代机遇 [12]

谷歌在Android系统与AI融合的战略升级 - 谷歌在Android系统上采取更激进的AI整合策略，让AI直接进入系统交互、网页自动化、小组件生成、语音输入、车载导航及电脑光标等基础体验，而非仅作为独立应用或聊天窗口 [2] - 核心是让Gemini Intelligence成为Android生态的执行层，用户将目标交给系统，由系统调动应用、网页、文件和设备能力来完成任务 [2] - 最具产品感的功能之一是“AI生成小组件”（Create My Widget），用户通过自然语言描述即可生成可调用日历、邮箱、短信等个人数据的专属桌面小组件，实现深度个性化 [3][4][5] - 这被视为“生成式UI”的第一步，将桌面变成可被AI动态生成的个人工作台，是Android 17值得苹果警惕的关键能力 [6] - Gemini Intelligence的关键在于其多模态能力，例如可理解用户拍摄的图片内容并自动在网页或应用（如Expedia）中执行检索任务，同时该能力将进入Android版Chrome，实现跨应用、跨网页执行任务 [7] - 谷歌还发布了语音精修工具Rambler，可自动识别并整理语音输入中的停顿、重复内容，形成通顺文本，并支持二次编辑与多语言混合输入 [8] - 在推进系统智能化的同时，谷歌也试图通过引入操作系统验证、自动拦截伪造银行来电、实时检测恶意应用等功能来增强Android设备的可信度和安全透明度 [8] - 总体来看，谷歌的关键词已从“助手”转向“OS agent”（操作系统智能体），其方向是探索下一代操作系统，让AI成为系统里的执行层 [12] 苹果在AI助手领域的应对与挑战 - 苹果计划在iOS 27中对Siri进行重要产品重构，将其从传统语音助手改造成更接近ChatGPT、Claude、Gemini的聊天式AI助手 [9] - 新版Siri将拥有新的界面形态（可能以胶囊形动画出现在灵动岛），支持多轮对话、历史记录、图片和文档上传，以及系统级搜索入口 [9] - 苹果将推出独立的Siri应用，用于保存用户历史对话，并以会话摘要网格形式呈现，方便用户继续或发起新对话 [10] - 新版Siri将支持多模态能力，用户可上传图片和文档，让Siri进行理解、总结、编辑或回答问题，使其成为综合AI助手 [11] - 苹果也在更新Image Playground，整合自然语言编辑能力到图像生成和处理工具中 [11] - iOS 27可能引入新的系统级手势，从屏幕顶部中央下滑可启动整合了Siri的系统搜索入口，并可能允许用户选择ChatGPT、Gemini等第三方AI作为替代选项 [12] - 目前苹果仍处在“重做AI助手”阶段，其关键词仍是Siri，而谷歌已开始探索让AI成为系统执行层，因此苹果面临较大压力 [12][13] 谷歌新硬件Googlebook的定位与市场争议 - 谷歌发布了全新品类笔记本Googlebook，将其定义为全球首款原生搭载Gemini Intelligence的笔记本电脑，面向“智能系统时代” [15] - Googlebook的核心功能是“智能光标”（Magic Pointer），用户晃动光标即可激活Gemini，点击任意内容可根据上下文弹出快捷操作建议，旨在将多步骤的AI任务压缩为系统层的一次交互 [15][16] - 该产品强调手机与电脑的打通能力，用户可直接在Googlebook上运行手机应用，并在电脑文件浏览器中访问手机文件 [18] - 谷歌展示了Gemini生成电脑桌面小组件的能力，例如可自动整合旅行相关的航班、酒店、餐厅等信息 [18] - HP、Dell、Lenovo、ASUS等厂商已加入Googlebook合作生态，产品计划于今年年内上线 [18] - 然而，Googlebook引发巨大争议，开发者社区质疑其产品定位，认为它更像是“手机系统加键盘”，而非真正的笔记本电脑，不确定是对标Android版MacBook还是带键盘的平板 [14][19] - 市场质疑“AI笔记本”概念本身，认为重度专业用户更倾向传统电脑，轻量用户可能更适合平板加键盘或手机桌面模式，若Googlebook仅是Android、Gemini和键盘的组合，则难以证明其比现有设备组合更值得购买 [19][20] - Googlebook的命名（可能想将Google与AI绑定）以及由多家OEM厂商生产的模式也带来了品牌混淆 [24] - 其AI营销方式（如展示用AI帮用户买衣服的场景）被批评为脱离大众真实需求，引发AI营销疲劳 [25] - 谷歌的硬件信誉面临挑战，此前Pixelbook产品线被放弃的历史，让用户对Googlebook的长期支持缺乏信任，担心其会进入“Google坟场” [22][23] - 尽管质疑众多，也有观点认为Googlebook具有战略意义，操作系统层面是AI agent最适合落地的位置，且“按需生成的小型UI”可能是未来操作系统的重要方向 [26][27]

证券研究报告·行业深度报告·房地产 房地产行业深度报告 地产+AI 工具系列报告之四：从地产投研到 交易——OpenClaw 的跨界实践（如何训练一只会交 易能风控的"龙虾"） 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 05 月 13 日 证券分析师 姜好幸 执业证书：S0600525110001 jianghx@dwzq.com.cn 证券分析师 刘汪 执业证书：S0600526030001 liuwang@dwzq.com.cn 行业走势 -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 20% 23% 26% 2025/5/13 2025/9/11 2026/1/10 2026/5/11 房地产 沪深300 相关研究 《地产+AI 工具系列报告之三：基于 多模型联合决策的 C-REITs 智能评级 与跟踪分析体系》 2026-04-14 《基于 OpenClaw 的房地产股票投研 生产力提升实践》 2026-03-11 《基于量化分析与大模型的房地产股 票 AI 选股系统》 2026-03-05 东吴证券研究所 1 / 86 请务必阅读正文之后 ...

iOS 27 与 Siri 的重大升级 - 苹果将在 iOS 27（代号“Rave”）中为 Siri 推出独立应用，这是 Siri 诞生15年来首次恢复独立 App 形态，旨在彻底重塑交互形态，对标 ChatGPT 等主流大模型聊天机器人 [2] - 新版 Siri 定位升级为全天候在线智能体，采用类聊天机器人界面，支持对话历史、文件上传与内容置顶，交互逻辑与 ChatGPT、Gemini 等类似 [2] - 新版 Siri 与灵动岛深度整合，用户唤醒时灵动岛会出现“Search or Ask”选项，并新增从屏幕顶部中心下滑触发系统级搜索面板的全局手势 [2] - 系统搜索栏支持一键切换 Siri、ChatGPT、Gemini 等不同 AI 引擎，实现了系统级 AI 选择权的开放 [2] - 唤起 Siri 后下滑结果卡片可进入连续交互模式，界面内嵌天气、日程、备忘录等迷你应用卡片 [3] - 苹果计划升级相机应用，实现完全可定制，用户可选择显示的功能及其布局，包括闪光灯、曝光、定时器和分辨率等控制选项 [3] Apple Intelligence 战略与 AI 布局 - 苹果与谷歌达成一项多年期合作协议，苹果下一代基础模型将基于谷歌 Gemini 模型及云技术构建，为包括 Siri 重大升级在内的智能功能提供支持 [3] - 这一调整标志着苹果从“全栈自研”向“平台开放”妥协，选择通过接入 Gemini 补足 AI 短板，同时允许用户切换第三方模型，以在开放与安全间寻求新平衡 [3][4] - Apple Intelligence（苹果智能）是公司战略的关键一步，目前正努力进入中国市场，其在中国推出的时间将依监管部门审批情况而定 [4] 公司财务与市场表现 - 苹果2026财年第二季度总营收达 1111.84 亿美元，同比增长 17%；净利润 296 亿美元，同比增长 19.4%；稀释后每股收益为 2.01 美元，同比增长 22% [4] - 当季业绩均强于市场预期，并刷新了历年第二季度的业绩纪录 [4] - 基于 iPhone 17 系列热卖，苹果在中国市场恢复两位数增长，大中华区实现营收 204.97 亿美元，同比增长 28.09%，创下历年第二财季历史纪录，增幅远超美洲、欧洲等其他区域 [5] 市场竞争格局与前景 - 2026年第一季度，中国大陆智能手机市场中，华为以 1390 万台的出货量位居第一，市场份额 20%；苹果以 1310 万台的出货量排名第二，市场份额为 19% [5] - 如果新版 Siri 及 Apple Intelligence 能在中国市场顺利上线，将有助于拉高消费者的换机意愿，强化苹果在 8000 元以上高端机市场的主导地位 [5]

K图 NVDA_0 5月13日，有消息称，英伟达CEO黄仁勋将与美国总统特朗普乘坐同一趟飞机访华。对此英伟达方面回 应南都N视频记者称，"黄仁勋应特朗普总统的邀请参加此次峰会。" 图片 据新华社报道，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。外交部发言人郭嘉昆11日在 例行记者会上就此答问时说，这是中美两国元首继去年10月釜山之后再次面对面会晤，也是美国总统时 隔9年再次访华。 图片 据央视5月12日报道，美国白宫11日公布了将随特朗普一同访华的商界领袖名单。综合多方面信息，总 共将有16位美国商界代表来到北京，他们代表的美国企业涵盖科技、金融、航空和农业等多个领域。在 科技领域，访华美企代表包括特斯拉公司首席执行官马斯克、苹果公司首席执行官库克，以及高通、美 光等半导体企业的负责人。 图片 因此对于特朗普此行，5月13日有网友表示，"特朗普专机在阿拉斯加经停时，把黄仁勋临时捎上了"。 对此南都记者向英伟达方面求证，截至发稿暂无回应。 （文章来源：南方都市报） 但当时黄仁勋并未与马斯克、库克等在同一页面出现。 ...

富士康网络攻击事件概述 - 2026年5月，富士康位于美国威斯康星州芒特普莱森特的工厂遭遇网络攻击，超过千万份文档、合计8太字节数据被窃取[2] - 此次攻击导致AMD、谷歌、英特尔等公司的机密项目面临泄露风险，但苹果的相关技术资料暂未受到波及[2] 苹果供应链安全历史与现状 - 苹果供应链厂商频繁成为网络攻击目标，2025年12月一家中国代工厂遭袭，2026年1月立讯精密也遭遇同类攻击[4] - 富士康是苹果供应链及组装合作企业，其全球工厂（包括中国、印度等地）通常通过内部虚拟专用网络进行防护，并通过邮件与苹果及其他工厂进行业务通讯[4] - 尽管存在安全措施，但供应链厂商的网络攻击事件仍持续发生[4] 本次事件对苹果的潜在影响评估 - 外媒报道，目前暂未发现与苹果现有及未来新品项目直接相关的文件泄露[4] - 原因在于遭受攻击的富士康芒特普莱森特工厂主要生产电视和数据服务器，并不代工苹果设备[4] - 基于黑客宣称盗取8太字节文件的情况，行业分析认为苹果基本无需为此过度担忧[4]