美股市场回顾与展望 - 上周美股主要股指收涨，道指涨0.25%，标普500指数涨1.07%，纳指涨1.51%，大型科技股的良好表现抵消了核心PCE通胀数据偏高的影响 [1][9] - 未来一周市场焦点将集中在AI巨头英伟达的重磅财报以及苹果公司的年度股东大会上 [1][10] 宏观经济与货币政策 - 美国1月PPI数据将于北京时间2月27日晚间公布，汇丰预计其环比上涨0.3%，年化涨幅从12月的3.0%放缓至2.8% [6][15] - 美联储1月会议纪要显示内部对未来利率路径存在巨大分歧，部分官员支持降息，部分认为应维持利率不变，还有几位官员提及若通胀持续高于目标，重新加息也可能是合适的 [6][15][16] - 货币市场已完全消化美联储今年两次降息25个基点的预期，首次降息预计在7月 [6][15] 国际贸易政策动态 - 美国总统特朗普宣布，将把对全球商品加征的进口关税税率从10%提高至15% [4][13] - 特朗普此前已签署行政令，依据《1974年贸易法》第122条对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，该政策预计在“约三天内”生效 [5][14] 贵金属市场表现 - 北京时间2月23日，国际金银价格开盘直线拉升，现货黄金价格报5155.77美元/盎司，日内涨0.87%，现货白银价格报86.625美元/盎司，日内涨幅超2% [1][3][10] - 高盛认为近期金价波动受私营部门买入黄金看涨期权推动，并暂时压制了央行购金节奏，但央行购金放缓是暂时的，源于等待价格波动收敛 [5][14] - 高盛中期看多黄金，基准情景下预计金价到2026年底缓慢上行至5400美元/盎司 [5][14] 重点公司事件与财报 - 英伟达将于当地时间2月25日美股盘后发布财报，其业绩面临极高市场预期，需超出预估并上调指引才能安抚投资者对AI投资可持续性的信心 [7][17] - 苹果公司将于当地时间2月24日举行年度股东大会，市场关注其新品研发规划、AI技术落地路径及供应链布局调整，其与Alphabet的技术合作可能推动AI功能深度应用 [8][18] - 百度将于当地时间2月26日美股盘前公布2025财年第四季度及全年业绩，伯克希尔·哈撒韦、Coreweave、Salesforce、汇丰控股等知名企业本周也将公布业绩 [7][17]

智能手机市场表现 - 2024年，苹果以仅占全球28%的销量份额，贡献了全球智能手机总收入的46% [1] - 苹果在智能手机行业的平均售价达到创纪录的903美元 [1] - 2025年，苹果成为销量第一的智能手机品牌，占据20%的市场份额，iPhone 17、新兴及中型市场扩张以及更强的产品组合是主要驱动力 [2] 可穿戴设备（AirPods） - AirPods在2025年占据真无线立体声耳机市场约21%的份额，超过其后三大竞争对手份额的总和 [3] - 2025年9月发布的AirPods Pro 3具备更好的降噪、改进的音质和更长的电池续航，预计将吸引发烧友并帮助公司获得更多市场份额 [4] 可穿戴设备（Apple Watch） - 苹果手表在2019年出货量达到3070万台，比整个瑞士手表行业的销量高出近1000万台 [5] - 苹果手表持续主导其开创的行业，去年估计控制了23%的市场份额 [5] 平板电脑（iPad） - 第一代iPad在2010年3月底推出，当年销量超过1500万台，并立即成为市场领导者 [6][7] - 上市超过15年后，iPad在2025年底仍以45%的市场份额保持全球领先平板电脑的地位，从未失去领导地位 [7]

苹果春季产品发布活动安排 - 苹果公司邀请科技媒体参加3月4日的“特殊苹果体验”活动 但活动形式可能与公司标准发布会不同 [1] - 据彭博社报道 苹果计划进行“为期三天的密集发布”而非在单一主题演讲中宣布所有内容 最终于3月4日在纽约、伦敦和上海三地举行“体验”活动 媒体将有机会亲身体验即将推出的产品 [2] - 据推测 该“体验”活动可能是一个提供现场演示的动手体验环节 [2] 预计发布的新产品 - 据报道 苹果在此期间将宣布至少五款新产品 包括一款低成本MacBook [2] - 其他可能发布的产品包括：iPhone 17e、搭载M4芯片的iPad Air、新款入门级iPad、升级版MacBook Air以及新款MacBook Pro机型 [2] - 所有提及的产品预计都将在今年春季推出 但具体哪些产品在何时宣布尚不确定 [2]

史蒂夫·乔布斯的商业哲学 - 核心观点是“去创造明天，而不是为昨天担忧”强调行动而非悔恨是进步的关键[1][9][10] - 认为专注于构建未来而非纠结于过去的错误或成功才能创造新产品和新机会[1][10] - 指出昨天已定明天仍开放应将焦点始终放在下一步能构建什么上[1][10] 对企业的深层启示 - 公司常在产品成功后变得安逸但安逸可能是危险的[2][10] - 乔布斯推动团队挑战旧观念而非保护它们这种态度塑造了苹果的许多重大决策[2][10] - 其理念并非完全忽视过去而是拒绝让过去控制未来[2][10] 苹果公司的创立与早期发展 - 史蒂夫·乔布斯1955年出生于旧金山对电子产品的早期兴趣使他在惠普结识了史蒂夫·沃兹尼亚克两人都对计算机充满热情[3][10] - 1976年两人在车库创立苹果公司继Apple I后Apple II取得了商业成功[4][10] - 1980年苹果公司上市乔布斯主要负责市场营销和愿景沃兹尼亚克专注于工程[4][10] 乔布斯的离开与回归 - 1985年内部分歧导致乔布斯离开苹果其强硬的管理风格在公司领导层内造成了紧张[5][10] - 离开期间乔布斯创立了NeXT并收购了皮克斯皮克斯后来与华特迪士尼公司合作推出了《玩具总动员》等全球热门电影[6][10] - 1997年苹果收购NeXT使乔布斯回归当时苹果正陷入财务困境乔布斯削减了产品线重新聚焦公司并投资于更清晰的品牌建设[6][10] 回归后的创新与复兴 - 乔布斯回归成为转折点苹果相继推出了iMac、iPod、iTunes以及2007年的iPhone[7][10] - iPhone改变了人们使用移动设备的方式为行业设立了新标准随后推出的iPad进一步扩大了公司的影响力[7][10] - 这些发展体现了乔布斯名言的精神即不沉湎于苹果早期的困境或他个人的离职而是专注于构建新产品这种前瞻性方法帮助苹果重获实力并重新定义了现代科技[8][10] 遗产与持续影响 - 史蒂夫·乔布斯于2011年10月5日去世享年56岁[9][10] - 其名言“去创造明天，而不是为昨天担忧”持续引发共鸣提醒人们进步取决于我们选择接下来构建什么而非我们之前未能保护什么[9][10]

投资组合调整 - 大幅减持科技与银行板块 伯克希尔继续大幅削减其在苹果和美国银行的头寸 [1] - 逆势增持能源与保险板块 公司增持雪佛龙和保险巨头安达保险（Chubb） [3] - 时隔六年再次买入媒体股 伯克希尔买入报业股纽约时报 [3] 核心持仓变化 - 苹果持仓大幅降低 自2023年夏季以来，苹果持仓已减少超过75% [2] - 苹果仍为第一大持仓 减持后苹果持仓市值仍达603亿美元，位居持仓首位 [2] - 持仓排名结构生变 排名第二的美国运通与苹果的市值差距已从1500亿美元缩小到不足80亿美元 [2] 公司法律事务 - 旗下子公司达成和解 伯克希尔旗下的PacifiCorp电力公司同意支付5.75亿美元，以解决联邦政府针对其引发山火的索赔 [4]

苹果在人工智能竞赛中的现状与战略 - 苹果公司在人工智能竞赛早期阶段即已落后 在开发大语言模型和人工智能基础设施方面落后于竞争对手[2] - 公司当前的人工智能计划 如Apple Intelligence和Siri更新 进展缓慢 关键功能已推迟至2026年[2] - 这一缓慢步伐引发担忧 随着竞争对手加速 苹果可能失去更多市场份额[3] 与竞争对手的资本支出对比 - 亚马逊、微软、Meta和Alphabet在2026年的资本支出合计预计约为7000亿美元 其中大部分将用于人工智能数据中心和硬件[3] - 相比之下 苹果公司2026年的资本支出计划仅为140亿美元[3] - 这一巨大差异给苹果股价带来压力 使其交易价格较2023年12月底的历史高点低约8%[4] 苹果的人工智能战略：外包与合作 - 公司的人工智能战略强调合作伙伴关系 而非从头开始自建人工智能基础设施[4] - 苹果选择将第三方技术集成到其设备中 而非投入数十亿美元建设专有数据中心和定制芯片来训练大模型[4] - 例如 苹果在2024年最初与OpenAI合作增强Siri 随后转向使用Alphabet的Gemini模型 以获得更好性能并符合其隐私标准[5] - 这种灵活性使苹果能够随着人工智能技术进步而更换供应商 避免被可能过时的系统锁定[5] 战略优势与资源分配 - 通过将基础人工智能视为商品 苹果将资源集中在用户体验上 例如实现iPhone、Mac和服务之间的无缝集成 而非底层计算能力[6] - 竞争对手则面临维护庞大服务器群所带来的成本上升压力 这些硬件折旧迅速 GPU可能在18个月内贬值一半[6] - 苹果拥有超过1300亿美元的现金储备 这使其在人工智能热潮中保持重大的财务灵活性 且无强制支出义务[7] - 竞争对手激进的资本支出 预计从2025年的5000亿美元增至2026年超大规模企业的7000亿美元以上 如果人工智能收入未能快速实现 可能对其资产负债表造成压力[7] 财务数据摘要 - 苹果计划2026年资本支出为140亿美元 而亚马逊、微软、Meta和Alphabet的合计计划为6500亿美元[8] - 苹果将人工智能外包给如Alphabet的Gemini等合作伙伴 而非构建专有基础设施[8] - 苹果持有1300亿美元现金 并在2025财年向股东返还了1047亿美元[8]

文章核心观点 - 苹果公司采取了一种与竞争对手截然不同的“轻资产”人工智能战略，通过外包核心AI基础设施、保持巨额现金储备并专注于用户体验与设备集成，旨在避免陷入资本开支竞赛和资产快速贬值的陷阱，其战略核心在于押注基础AI模型将成为可互换的通用商品而非护城河，从而可能在长期实现更高盈利 [1] 苹果的AI战略与资本开支 - 苹果在AI竞赛中起步较晚且进展缓慢，其“Apple Intelligence”等关键功能被推迟至2026年 [1] - 与竞争对手的巨额资本开支计划相比，苹果2026年的资本支出计划仅为140亿美元，而亚马逊、微软、Meta和Alphabet四家公司2026年的合计资本支出预计约为7000亿美元，主要用于AI数据中心和硬件 [1] - 苹果的AI战略强调合作伙伴关系而非自建基础设施，例如先后与OpenAI和Alphabet的Gemini合作，将第三方技术集成到其设备中，以此保持灵活性并避免锁定在可能过时的系统中 [1] 财务资源与股东回报 - 苹果持有超过1300亿美元的现金储备，为其保留了巨大的战略灵活性 [1] - 在2025财年，苹果向股东返还了1061亿美元，同时在过去十年中将其股票数量减少了近三分之一 [1] - 苹果2025财年的实际资本支出为127亿美元，不到Alphabet公司2026年资本支出计划的10% [1] 与竞争对手战略的对比 - 主要竞争对手（亚马逊、Alphabet、Meta、微软）正进行激进的资本开支以主导AI算力领域，2026年计划支出分别约为2000亿美元、1750-1850亿美元、1150-1350亿美元和1450亿美元 [1] - 这些巨额基础设施投资存在风险，包括硬件快速贬值（例如GPU可能在18个月内贬值一半）以及若AI收入未能快速实现可能对资产负债表造成压力 [1] - 历史经验表明，在铁路和互联网等过去的投资超级周期中，“轻资产”公司通常通过避免巨额固定成本而获得更好的回报 [1] 苹果的混合AI模型与潜在优势 - 苹果采用混合AI模型：利用自研M系列芯片在设备端进行注重隐私的AI处理，同时将复杂任务卸载给合作伙伴 [1] - 该战略使苹果能够将AI基础设施相关支出作为可扩展的运营成本，而非长期资本承诺 [1] - 苹果的战略押注在于，基础AI模型将像云服务中的服务器一样成为标准化商品，而真正的竞争优势将来自其隐私保护层、设计以及跨iPhone、Mac和服务生态的无缝用户体验集成 [1]

宏观政策与数据 - 中国2月一年期LPR为3%，五年期LPR为3.5% [2] - 美国1月PPI同比为2.6%，前值为3% [3] - 美国2月21日当周首次申请失业救济人数为21.5万人 [3] - 欧元区1月核心调和CPI同比终值为2.2% [2] - 日本2月东京CPI同比为1.4%，前值为1.5% [3] - 中国香港新一份财政预算案将于2月25日发表 [2][20] - 中国新修订的对外贸易法自3月1日起施行 [3] - 美国财政部将出售440亿美元7年期、700亿美元5年期及690亿美元2年期国债 [23] - 中国央行将在香港招标发行300亿元3个月期和200亿元1年期人民币央票 [24] - 美联储亚特兰大联储主席Bostic将于2月28日退休 [3][17] - 多位美联储官员将发表讲话，包括里奇蒙联储主席巴尔金、芝加哥联储主席古尔斯比等 [25] 地缘政治与重大事件 - 美国总统特朗普将于2月24日发表国情咨文演讲 [2][4][11] - 特朗普宣布自2月24日起对全球商品加征15%进口关税 [2][12] - 特朗普正考虑对伊朗进行“有限军事打击”，美国国务卿将于2月28日前往以色列讨论伊朗问题 [5][13][19] - 德国总理默茨将于2月24日至2月26日访华，行程包括北京和杭州 [2][5][14] - 美国会众议院监督委员会将于2月26日和27日传唤克林顿夫妇，就爱泼斯坦案作证 [3][18] - MSCI中国指数将于2月27日收盘后生效，新纳入白银有色等37只股票，剔除复星国际等16只股票 [3][21] - 中证指数公司将于2月27日发布中证港股通机器人主题指数和中证美股30指数 [3][22] - 欧盟将于2月25日召集额外的石油协调小组会议 [28] - 第十三届亚太可持续发展论坛将于2月24日至27日举行 [27] - 2026银发文旅创新发展大会将于2月27日在南京举办 [26] - 新一届荷兰内阁将宣誓就职，罗布·杰滕预计将成为首相 [30] - 菲律宾前总统杜特尔特将缺席2月23日国际刑事法院听证会 [29] 科技与消费行业动态 - 苹果将于2月24日举行2026年度股东大会 [2][15] - 苹果计划于2月23日当周向开发者发布iOS 26.4测试版，预计包含新版Siri功能 [16] - 苹果计划在3月2日当周举办新品发布会，iPhone 17e起售价维持599美元，新款iPad将搭载A18芯片，iPad Air将升级至M4芯片 [16] - 米兰时装周开始，2月27日的古驰秀将是设计师Demna Gvasalia担任创意总监后的首秀 [2][31] - 抖音新春吃喝玩乐节于2月23日结束 [32] - 老铺黄金将于2月28日进行产品价格调整 [32] 企业财报与业绩披露 - 英伟达将于2月25日美股盘后发布财报，电话会议于北京时间2月26日早上6:00举行 [3][4][7] - 百度将于2月26日公布2025财年第四季度及全年业绩，电话会议于北京时间2月26日晚上8:30举行 [3][4][7] - 下周发布财报的知名公司还包括：伯克希尔哈撒韦 [3]、Salesforce [3][4]、汇丰控股 [2][7]、家得宝 [2]、爱奇艺 [3]、Circle [2]、Coreweave [3]、百胜集团 [8]、渣打银行 [8]、携程 [8] - A股多家公司计划披露财报，包括华明装备、盛美上海、德明利、威胜信息、顺络电子、晶方科技等 [9] - 港股多家公司计划披露业绩，包括汇丰控股、百度集团-SW、香港交易所、中电控股、新鸿基地产、银河娱乐、玖龙纸业、携程集团-S、周大福等 [9][10]

苹果公司人工智能战略与估值 - 分析师认为苹果公司的人工智能层单独可能价值高达1.5万亿美元，这几乎相当于公司当前估值的一半，且该价值尚未反映在股价中 [2] - 苹果公司在人工智能资本支出竞赛中采取逆向策略，上一季度资本支出同比下降19%至23.7亿美元，而其他科技巨头计划在未来一年投入约7000亿美元 [6] 苹果公司产品与活动 - 苹果公司宣布将于3月4日在纽约、伦敦和上海举办一场独特的“特别体验”活动，邀请函以黄、绿、蓝色圆盘组成的3D苹果标志引发关注 [4] - 苹果公司计划今年春季在其播客应用中推出新的集成视频播客体验，此举旨在加强其流媒体业务板块，并与Netflix、YouTube和Spotify展开竞争 [5] 行业动态与高管互动 - Meta公司CEO马克·扎克伯格就社交媒体安全问题咨询了苹果公司CEO蒂姆·库克 [3]

分析师背景与研究方向 - 分析师Uttam专注于成长型股票研究 主要覆盖科技行业 其定期研究和发布的关键领域包括半导体、人工智能和云软件 此外 其研究也关注其他领域 如医疗技术、国防技术和可再生能源 [1] - 分析师Uttam与其妻子Amrita Roy共同撰写The Pragmatic Optimist Newsletter 该通讯定期被《华尔街日报》和《福布斯》等领先出版物引用 [1] - 在发布研究之前 分析师Uttam曾在硅谷工作 为包括苹果和谷歌在内的全球一些最大的科技公司领导团队 [1]