公司历史与IPO表现 - 运动服饰巨头Nike与科技巨头Apple几乎同时在1980年12月上市，时间相隔仅10天 [1] - 在上市后的40年里，Nike的股票表现优于Apple [1] - 从经拆股调整后的IPO价格算起，截至某个周五（11月14日）收盘，Nike的股价上涨了35,550%，即1,000美元初始投资增值至356,500美元 [10] - Apple经拆股调整后的IPO价格为每股0.10美元，同期股价上涨了272,310%，1,000美元初始投资增值至2,724,100美元 [10] Nike早期增长与运营策略 - 在IPO前的8年里，公司年收入平均增长率为85%，净利润平均年增长率达100% [2] - 管理层在1981年首份年报中宣称已超越所有竞争对手，成为行业领导者 [2] - 公司通过外包保持低资本投入，并通过为期五个月的“期货”计划让零售商以固定价格预订，以此最小化库存风险 [6] - 1982年有观点认为公司规模已非常大 [6] Apple早期挑战与竞争 - 公司在1980年代初期面临来自IBM的激烈竞争，IBM以更便宜的个人电脑进入市场 [4] - 公司股价在IPO后数月内下跌近50% [4] - 为争夺市场份额，公司采取策略将IBM电脑描绘成企业化、通用化的产品，并制作了耗资190万美元的广告将IBM比作“老大哥” [4] - 该广告播出后售出350万台Macintosh电脑，被视为成功 [4] 1990年代的困境与转折 - 到1990年代，个人电脑市场充满更便宜、与IBM兼容的微软Windows电脑，公司市场份额在1997年降至仅3.1% [5] - 公司在1995年和1996年累计亏损18亿美元，几乎破产 [5] - 1997年Steve Jobs回归担任CEO，大幅削减数十种产品，并于次年推出具有革命性设计的iMac [8] - iPod于2001年推出，到2007年4月已售出1亿台，随后iPhone在同年夏季推出 [8] 财务与股东回报对比 - 在Apple处于困境的1997年，Nike报告第四季度净利润为1.558亿美元，而Apple全年利润不到Nike该季度利润的三分之一 [7] - Nike自2001年起每年增加股息，并花费数十亿美元回购股票，包括在2008年市场下跌时进行的50亿美元精明回购 [9] - Apple直到2012年才开始支付股息，且此前未进行任何股票回购 [9] - 去年Apple支付了152亿美元股息，而Nike仅向投资者支付了21.7亿美元 [12] - 由于股票分拆，IPO时投资Apple 1,000美元现在相当于持有10,000股，每季度可获得2,600美元股息；而投资Nike IPO股票每季度可获得约2,200美元股息 [12] 品牌建设与市场地位 - Nike通过签约Tiger Woods、Serena Williams、John McEnroe、Roger Federer等国际体育明星来巩固品牌，其中支付给Tiger Woods的费用累计达5亿美元 [7] - 目前Apple的市值是IBM的14倍 [4]

核心观点 - 苹果公司CEO蒂姆·库克可能在未来离任，硬件业务高管约翰·特努斯被视为有力的接替者 [1] - 公司已加紧进行接班规划，库克表示理想的CEO人选应来自公司内部，并正在培养多位候选人 [1][5] 潜在继任者背景 - 约翰·特努斯于1997年毕业于宾夕法尼亚大学，获得机械工程学位 [1] - 特努斯在苹果公司职业生涯超过20年，初期担任工程师，后加入产品设计团队，于2013年成为硬件工程副总裁 [2] - 其参与过多款苹果产品的研发，包括每一代和各种型号的iPad以及AirPods [2] 领导层变动与公开形象 - 公司长期二号人物杰夫·威廉姆斯宣布将在2026年前退休 [1] - 特努斯频繁现身媒体场合，曾在全球开发者大会上展示新产品，并主持2024年5月的“放飞吧”特别活动，揭开了新款iPad Pro与iPad Air的面纱 [4] - 在新款iPhone Air发布后，其与全球市场营销高级副总裁共同接受的采访视频已获得近35万次播放 [4] 公司对继任计划的表态 - 库克在2023年表示，公司已有非常详尽的接班计划，其职责是培养多位具备接班能力的内部候选人 [5] - 库克表示其目标是在卸任时为董事会提供多位候选人选择，但同时也表示自己短期内不会离开，仍热爱公司并计划继续执掌一段时间 [5]

公司领导层变动 - 苹果公司CEO蒂姆·库克预计最快将于2025年卸任 [1] - 此次变动将是苹果公司14年来首次权力更迭 [1] 库克任内业绩表现 - 库克任期内苹果公司市值从3470亿美元增长至3.77万亿美元，增幅超过十倍 [3] - 公司现金流积累至1600亿美元 [3] - 苹果公司股价今年涨幅仅为1.4%，显著低于大盘表现 [3] 潜在继任者及战略方向 - 硬件工程负责人约翰·特纳斯是潜在接任者 [3] - 约翰·特纳斯参与了从iMac到iPhone的全线产品设计 [3] - 约翰·特纳斯是苹果自研芯片战略的核心推手 [3] - 若其接任可能意味着公司将回归“硬核创新”路线 [3] 对供应链及行业的影响 - 领导层变动对供应链和半导体行业构成利好 [3] - 建议关注A股苹果产业链中技术壁垒高的企业 [3] 未来战略重点 - 新领导层可能使公司更聚焦于AI硬件和混合现实等前沿领域 [3]

文章核心观点 - 注销式回购是上市公司向股东传递信心、提升每股权益并推动市值修复的有效手段 [3][5][10] - 优秀公司通过战略定力、业务创新和持续回购，能够穿越行业周期并实现价值重估 [17][18][21] - 中国资产（如腾讯、贝壳、阿里）正积极借鉴国际经验，通过注销式回购和业务转型应对市场挑战 [3][9][17] 国际案例与经验 - 伯克希尔通过美国运通的股票回购，持股比例从11.2%被动提升至22% [1] - 苹果过去十年累计回购超7000亿美元，伯克希尔凭借其回购和股息获得丰厚收益 [2][15] - 英伟达2023年启动250亿美元回购，2025年回购规模达620亿美元，市值突破5万亿美元 [11][13] - 美股七姐妹2025年总回购金额超过1.1万亿美元，助推美股连续第三个上涨周期 [3] 中国公司实践与效果 - 腾讯2022-2024年累计回购1876亿港元，超过同期大股东售股金额，市值从不足2万亿人民币回升至近6万亿港币 [8][9][10] - 贝壳第三季度回购金额达2.8亿美元，同比增长38.3%，创近两年新高 [5] - 贝壳截至2025年9月30日累计回购约23亿美元，占启动前总股本约11.5%，今年回购金额同比提升15.7% [10] - 阿里通过注销式回购、AI战略和整合消费业务重塑竞争力，股价从最低55.7港元/股回升 [19] 业务战略与行业前景 - 贝壳实施"一体三翼"战略，家装家居业务贡献利润率达32%，租赁业务贡献利润率提升至8.7% [17] - 贝壳新房业务GTV前三季度同比提升11%，存量房业务GTV第三季度同比提升5.8% [21] - 阿里将战略调整为"用户为先，AI驱动"，整合电商、外卖、酒旅等业务焕发战斗力 [19] - 房产交易行业在筑底后有望重新开局，链主企业的流量、数字化和服务价值权重提升 [20][21] 市场机制与逻辑 - 注销式回购通过减少股本直接增厚每股权益，并向市场传递市盈率被低估的信号 [5][10] - 在市场下行期，回购行动可规避"塔西佗陷阱"，以实际投入替代高成本解释 [7][8][9] - 公司通过回购为自身未来"下注"，反向证明其战略信心和现金流健康度 [15][16]

文章核心观点 - 特朗普政府的政策组合（包括对等关税、削减繁文缛节的行政命令以及《一个美丽大法案》的税收减免）已促使超过15万亿美元的公司投资回流美国并重振制造业 [2] - 这些政策导致大量业务和工作岗位回流美国，苹果、英伟达、英特尔、通用电气和惠而浦是其中知名的例子 [1] 公司回流投资与计划 苹果公司 (Apple Inc) - 苹果公司宣布一项5000亿美元的投资承诺，将iPhone、iPad和iMac的制造从中国和越南迁回美国 [6] - 该投资预计将在美国大陆的24个设施中维持290万个工作岗位并新增2万个招聘岗位 [7] - 公司计划将美国先进制造基金从50亿美元翻倍至100亿美元，该基金支持13个州的项目和就业 [12] - 未来四年，公司将在密歇根州、德克萨斯州、加利福尼亚州、内华达州、俄勒冈州、爱荷华州、北卡罗来纳州和华盛顿州扩大设施和团队 [12] - 公司将在密歇根州建立一所制造学院，并增加对美国半导体人工智能和硅工程的研发投资 [12] - 将在休斯顿新建设施用于建造Apple Intelligence服务器，并承诺在亚利桑那州的台积电Fab 21工厂独家生产其专有芯片 [12] 英伟达公司 (Nvidia Corp) - 英伟达宣布一项5000亿美元的承诺，于2025年4月开始在美国制造，包括在亚利桑那州获得超过100万平方英尺的空间用于制造Blackwell芯片，在德克萨斯州制造人工智能超级计算机 [11] - 美国制造英伟达人工智能芯片和超级计算机预计将“在未来几十年创造数十万个新工作岗位并推动数万亿美元的经济安全” [13] - 此举确保了未来美国本土人工智能发展的安全，消除了对台积电亚太地区晶圆厂的依赖，这些厂区面临台海潜在战争的持续风险 [13] 英特尔公司 (Intel Corp) - 英特尔已承诺1000亿美元将其半导体制造回流美国本土，投资分布于俄勒冈州、亚利桑那州、俄亥俄州和新墨西哥州 [15][18] - 具体投资包括：向俄勒冈州希尔斯伯勒研发设施投入360亿美元（硅林），向亚利桑那州钱德勒设施投入320亿美元（硅沙漠），向俄亥俄州新奥尔巴尼的两个新工厂投入280亿美元（硅心地带），以及向新墨西哥州的先进半导体封装技术投入40亿美元（硅台地） [22] - 此外，英特尔承诺投入1亿美元用于教育研讨会，为支持这些新设施所需的特定技能进行职业培训 [18] 通用电气公司 (General Electric Company) - 通用电气首席执行官拉里·卡尔普于2025年8月宣布一项30亿美元的承诺，以继续趋势并扩大通用电气在美国11家工厂的国内制造业，并指出自2016年以来已在美国投资65亿美元用于制造、产品创新和工厂现代化 [29] - 位于肯塔基州路易斯维尔的电器公园园区是制造业外包影响的典型例子，在特朗普政府政策下正在复兴 [24] - 该园区在1955年拥有16000名工人，到1960年每周生产60000台电器，1973年劳动力达到23000人的峰值，但在1980年代杰克·韦尔奇时代开始下滑 [24][25] - 杰弗里·伊梅尔特在2012年重启了电器园的制造，授权了55年来的第一条新装配线，用于生产此前在中国制造的高科技节能热水器 [26] 惠而浦公司 (Whirlpool Corp) - 惠而浦于2025年10月中旬宣布一项3亿美元的投资，用于其俄亥俄州克莱德和马里昂的业务，预计将创造450至600个新工作岗位 [32] - 公司正在将部分KitchenAid品牌制造从中国迁至俄亥俄州，预计未来几个月将有更多的回流公告 [32] - 具体的回流计划包括：将燃气灶生产从墨西哥迁至佐治亚州拉斐特，将六款冰箱型号从中国迁至阿拉巴马州迪凯特，通过将海外制造的混合动力和电动单元重新分配回南卡罗来纳州卡姆登，使GeoSpring热水器的产能和劳动力增加100% [31] 制造业回流背景与行业影响 - 过去，不断增加的监管负担和螺旋式上升的公司税迫使许多美国家喻户晓的公司通过将大部分劳动业务转移到劳动力成本显著较低的新兴国家来降低管理费用 [1] - 半导体行业的回流规模最大，《芯片法案》从国家安全角度至关重要，旨在最小化关键资源对另一国家的依赖 [19] - 尽管美国在工业和汽车领域制造大量关键部件，但其半导体产量仅勉强达到台湾的一半，在获得适当的税收和监管削减激励后，如何降低运营成本仍是未来的挑战 [20] - 回流不仅发生在科技行业，通用电气和惠而浦等实体也展示了制造业的回流趋势 [21]

公司核心成功要素 - 公司成功的关键在于创新产品以及一个隐藏在明处的秘密要素，该要素促成了公司当前4万亿美元的市值 [2] - 公司历史性成功的根源不仅在于发明了消费者喜爱的卓越产品，更在于构建了一个产品互联的生态系统，使用一个产品会驱动另一个产品的使用，这不仅能推动用户采用，还能维持用户粘性 [7] 公司收入结构分析 - 公司收入来源多元化，但iPhone销售收入占据主导地位，上一财年约51%的总收入来自iPhone销售 [3][4] - 服务业务是第二大收入来源，包括App Store购买、Apple TV和Apple Music的内容订阅、苹果品牌信用卡的支付收入、Apple Care保修订阅及广告收入等 [5] - 其余约25%的收入来自其他硬件产品组合，包括iPad、iMac和耳机等 [5] - iPhone目前贡献了约50%的收入，而业务的另外一半则依赖于一系列相互关联的产品 [6] 对未来投资机会的启示 - 投资者寻找下一个苹果公司的关键在于找到拥有下一个爆款产品的公司，但这只是部分正确 [1][6] - 真正的成功秘诀在于一个可互操作的生态系统，即业务的另一半依赖于一系列相互关联的产品 [6]

AI行业投资趋势 - AI初创企业首次捕获全球风险投资总额的51%，超过其他所有领域总和 [1] - 美国在AI浪潮中占据绝对主导，贡献了85%的AI融资额和53%的交易量 [1] - 2025年第三季度全球风险投资总额达到956亿美元，但交易数量降至2016年以来最低水平，显示资本向更成熟项目集中 [7] AI行业发展阶段 - 2022-2023年为大模型奠基期，ChatGPT点燃生成式AI热潮，全球押注底层模型开发 [2] - 2024年进入应用探索期，Cursor、Midjourney、Perplexity等应用层工具崛起，AI从技术展示走向实用价值创造 [2] - 2025年迈入垂直整合期，AI创业公司深度嵌入各行各业寻求商业化，YC夏季演示日超过一半项目以AI代理为核心方向 [3] AI创业公司现状 - AI创业呈现两极分化：应用层公司蓬勃发展，基础设施领域面临高门槛与资源集中 [3] - 全球AI独角兽新增数量同比下降12.50%，环比下降6.67%，市场经历结构性调整 [3] - 2023年全球AI初创公司中62%的产品在18个月内迭代超过3次，但仅有17%能实现商业化正循环 [7] 成功案例与市场表现 - Solva用AI自动化保险理赔，上线10周实现年化收入24.5万美元 [3] - Perspectives Health通过监听医患对话实时生成病历，为医生节省一半文书时间，试点阶段保持每周25%增长 [3] - 2025年上半年中国AI IaaS市场规模同比激增122.4%达198.7亿元，GenAI IaaS市场增速高达219.3% [8] 国内外市场差异 - 海外市场由基础模型创新驱动，OpenAI、Anthropic等公司推高模型能力上限 [9] - 中国市场更注重应用落地，依靠庞大用户基础和丰富场景资源推动AI商业化 [9] - 海光信息前三季度营收增长54.65%，寒武纪营收激增2386.38%，展现国产AI芯片潜力 [10] 行业挑战与转型 - 资本市场态度趋于理性，投资者更关注用户留存、单位经济效益和算力成本 [4] - AI行业存在技术与商业割裂、组织能力缺失、资本周期错配三大短板 [6] - AI正从“资源供给”驱动转向“创新赋能”驱动，企业更关注将AI能力融入业务流程实现价值闭环 [9][11] 未来发展方向 - AI公司需找到长期主义、生态思维、用户至上的平衡点，用技术重新定义人与世界的关系 [12] - 专注AI视觉创作的LiblibAI完成1.3亿美元B轮融资，成为国内AI应用赛道最大单笔融资 [10]

战略管理定义与核心框架 - 战略管理被定义为制定、规划、实施、评估和跟踪既定目标的系统性过程[2] - 该过程需整合市场营销、品牌、财务、研究和招聘等所有相互关联的职能，以优化运营成功率[2] - 战略管理使组织在遵循其主动性及相关活动时更加积极主动，并以强化为核心，同时受益于共同设定的目标和策略[8] 战略管理三阶段 - **战略制定阶段**：包括制定明确的使命、愿景和价值观，评估优劣势，设立短期、长期、月度、双月及年度目标，生成备选策略，选择独特路径，进行市场研究以揭示趋势，选择团队成员并设定清晰优先级[3] - **战略实施阶段**：涉及建立组织结构（层级式/扁平式/混合式），选择目标友好型、市场导向型、团队导向型或家庭导向型结构，招聘所需员工，根据成员优劣势划分部门，分配预算，指导团队实现互利目标，利用可用信息工具，奖励员工成功，应用最佳政策、工具和技术，通过团队建设活动加强成员联系，并进行岗位轮换以发掘人才[4] - **战略评估阶段**：高层管理者需设定清晰的KPIs以包含管理层对员工的明确期望，考虑所有阻碍成功的内外部因素以评估进展和威胁，在衡量每个团队成员能力时设定精细的公平水平以确保平等，并在评估过程中庆祝大小成功以决定晋升，从而使战略制定者能最大程度地评估和调整未来目标[5] 战略管理的益处 - **财务益处**：高绩效团队通过设定清晰目标并以市场导向策略瞄准市场，最终能通过发挥团队成员潜力实现高销售额，公司获得稳定总收入和高营收后，可回报员工、偿付商业伙伴并投资新项目[10] - **个人益处**：若公司将“人”置于核心价值观中心，所有利益相关方（内外部）将受益，因为商业互动涉及具有情感、感受、信念、动机和意图的个体，考虑他人情感将使双方从互动中获益[11] - **非财务益处**：投资于人力资本将带来长期回报，体现为员工长期留任（如减少Gen Z快速离职趋势），从而提升公司人力资本并降低培训新人的时间与精力投入[13] 战略管理的优势与挑战 - **优势**：防止管理者迷失初始计划、使命和愿景[20]，合资可开辟更广机会以实现互利目标[20]，国际运营能加速销售、提高成本效益并提供更广市场[20]，政治待遇和商业政策在外国可能更具吸引力[20] - **挑战**：过度关注计划可能忽视人的需求、担忧和期望[20]，国际业务中若不持续关注初始计划易偏离方向[20]，进入新市场需学习当地教育、文化、法律、经济、传统、社会、环境、职业、情感和技术规则[20]，新货币体系可能使战略过程复杂化[20]，需保持灵活性以获取新技能适应新情况[20] 使命与愿景声明的重要性 - 使命声明是态度的宣言，指向使业务值得进行的特定计划[16]，愿景是组织可能且理想的未来状态，而使命更关联于行为、技能及组织与人员的当前状态[16] - 清晰使命声明能生成目标并促进创造性备选策略[21]，需调和所有利益相关方（董事会、经理、员工、供应商、客户、消费者、商业伙伴、公众、竞争者等）的立场[21]，有效设定目标需持久的目的声明以区分企业[21] 直觉在战略决策中的作用 - 直觉和本能基于过去经验引导人们做出更合适决策，在战略规划中不应忽视，因它们有最大潜力指引正确路径[24] - 研究显示女性更倾向于依赖直觉和本能做决策，商业领域也存在直觉的空间[23]，新概念FQ（女性商数）反映了男女决策差异[23] - 想象力在不确定性情境中至关重要，需先想象最终目标才能实现它，但梦想不应脱离现实，而应作为可遵循的地图[25] 商业伦理与行为准则 - 商业伦理包含未明示的行为准则，涉及言语、非言语及视觉举止，例如着装得体、守时、礼貌问候、坚定握手、微笑、直视对方眼睛、起草专业邮件报告、参与公司活动、建立强大网络、犯错时道歉、接受建设性反馈、为公司成功付出额外努力等[31] - 若所有方在专业环境中注重伦理表达，且高层管理者赞扬此类表现，公司与相关人员将在努力中蓬勃发展[26] 苹果公司的战略管理案例 - 苹果公司在1990年代面临破产，部分原因可能是联合创始人史蒂夫·乔布斯的疏远，战略解决方案包括召回乔布斯领导公司[27] - 乔布斯回归后实施“专家领导专家”的战略计划，即只有营销专家才能领导营销部门，IT专家领导IT部门等，这一功能型组织变革与iMac（1998）、iPod（2001）和iPhone（2007）等产品推出共同使公司摆脱破产[27] - 苹果管理者需具备三个关键领导特质：深厚专业知识以参与职能内所有工作、沉浸于职能细节、愿意在集体决策中协作辩论其他职能，从而使最佳资格者协调决策[28]

乔布斯对苹果及科技行业的影响 - 乔布斯是苹果不可或缺的精神图腾，其理念至今仍对苹果产生深远影响，激励公司打造更伟大的产品 [3] - 乔布斯带领苹果推出iMac、iPod、iPhone和iPad等产品，推动公司业绩不断创下新高 [3] - 乔布斯深刻影响国内科技圈发展，雷军、罗永浩、王欣等科技大佬奉其为偶像 [3][4] 库克与乔布斯领导风格的对比 - 乔布斯被视作最伟大的产品经理，以打造改变世界的神级产品为己任，但不擅长企业经营 [6] - 库克在企业经营方面极具天赋，擅长扬长避短、规避风险、扩大战果，确保苹果利益最大化 [6] - 库克治下的苹果常被诟病创新乏善可陈，从行业引领者变成追随者 [6] 库克领导下的苹果公司业绩 - 尽管被指创新乏力，苹果新品仍能引发用户抢购热潮，带动公司营收和净利润大幅增长 [6] - 苹果市值节节攀升，达到3.83万亿美元 [6] - 在库克带领下，只要不犯重大错误，苹果未来仍将保持领先优势 [6]

公司历史与创始人 - 苹果公司由史蒂夫·乔布斯、沃兹尼亚克和韦恩于1976年在车库创立，同年推出Apple I电脑，开启个人计算机时代 [3] - 乔布斯曾因公司内部分歧离开苹果，期间创办了NeXT和皮克斯公司，皮克斯出品的《玩具总动员》革新了动画产业 [3] - 乔布斯于1997年回归苹果公司，并带领团队推出一系列划时代产品 [5] 产品创新与设计理念 - 乔布斯回归后推出的标志性产品包括iMac、iPod、iPhone和iPad [5] - 其产品设计理念强调“简洁至上”和“科技与艺术结合”，重新定义了手机、音乐播放器等产品品类 [5] 公司影响与行业遗产 - 在乔布斯的领导下，苹果公司成为全球市值最高的公司之一 [5] - 乔布斯于2011年10月5日因癌症去世，其创新精神与对细节的极致追求至今仍影响着科技行业 [5] - 2025年10月5日，苹果公司CEO库克在乔布斯去世十四周年之际发文悼念，称乔布斯相信未来充满光明与无限可能，其精神持续激励公司前进 [1]