核心观点 - 曾经被视为单一资产类别的美股“七巨头”阵营正在瓦解 其股价走势的相关性已经崩溃 市场对人工智能的投资逻辑趋于理性与审慎 资金开始进行更具选择性的押注 [1][3] 市场表现与分化 - 2025年 仅有Alphabet和英伟达两家公司的股价表现跑赢了标普500指数 [1] - 进入2026年 “七巨头”中已有五家公司的表现不及大盘基准 [1] - 这七家公司合计仍占标普500指数市值的约36% 对市场整体影响力依然巨大 [7] 公司战略与业务分化 - 亚马逊 Alphabet 微软和Meta已转型为“超大规模计算商” 正斥资数千亿美元训练新AI模型 建设数据中心及扩展云计算能力 [5] - 英伟达继续主导着运行最先进AI模型所需的芯片市场 [5] - 苹果股价在2025年跑输标普500指数 因其在AI领域的投入相对较少且被指落后于竞争对手 [5] - 特斯拉表现大幅落后于其他同行 主要受制于电动汽车销售放缓 [5] 投资者行为变化 - 散户投资者在“七巨头”股票总交易量中的占比 较2023年和2024年显著下降 [7] - 特斯拉作为散户长期的最爱 其零售交易活动降幅最大 2025年日均零售周转率较两年前的峰值下降了43% [7] - 专业投资机构认为“七巨头”已不再是股市长红的代名词 它们处于不同的发展阶段 市场将出现赢家和输家 [3][5][7] 市场格局与未来展望 - 围绕人工智能的交易逻辑已发生演变 部分投资者预计AI红利将向医疗保健等行业扩散 而另一部分则继续加码芯片制造商或能源公司 [3] - 市场正在开始扩大广度 下一个“七巨头”将是那些能够证明AI应用正在重塑其庞大业务的巨型企业 [3] - 虽然“七巨头”可能已经失去了投资者最初将其联系在一起的理由 但目前尚未有其他股票组合能取而代之 [7]

全球手机市场格局 - 2025年全球智能手机市场总出货量达12.6亿台，同比增长1.9% [5] - 苹果与三星合计占据近四成市场份额，行业利润高度集中 [5] - 苹果出货量2.478亿台，同比增长6.3%，市场份额19.7%；三星出货量2.412亿台，同比增长7.9%，市场份额19.1% [5][6] - 小米、vivo、OPPO位列第三至第五名，市场份额分别为13.1%、8.2%、8.1%，市场表现分化明显 [5][6] 中国市场激烈竞争 - 2025年中国智能手机市场出货量2.846亿台，同比微降0.6% [7][8] - 华为以4670万台出货量及16.4%市场份额，时隔五年重返中国市场年度第一 [7][8] - 苹果以4620万台出货量及16.2%市场份额位列第二，vivo、小米、OPPO紧随其后，前五名份额差距极小 [7][8] - 苹果在第四季度表现强势，单季出货1600万台，市场份额高达21.1% [13][14] 华为与苹果的对决 - 华为与苹果的年度出货量差距仅约50万台，对应0.2%的市场份额 [10] - 华为在前三季度凭借Mate 70系列、nova系列及Pura 80系列取得领先，Pura 80系列在影像上的突破帮助其从苹果手中争夺女性及年轻用户 [10] - 苹果在第三季度末发布iPhone 17系列，采取“加量不加价”策略，并在第四季度通过罕见降价实现强势反弹 [12][13] - 华为获胜的关键因素包括自研麒麟芯片量产保障了高端机供货稳定，以及鸿蒙生态（HarmonyOS NEXT）成熟带来的万物互联体验 [15] - 苹果在高端市场基本盘稳固，2025年上半年在全球600美元以上高端市场份额达62% [17] 其他主要厂商的生存态势 - **vivo**: 呈现“外升内降”格局，全球份额稳定在8.2%，但中国市场份额从第一降至第三，全年出货量同比下降6.6% [21]。其在国内4000-6000元价位段份额从8.8%提升至14%，但在6000元以上超高端市场存在感弱 [21][23] - **小米**: 全球出货量同比下降1.9%，但排名稳定第三；中国市场份额全年微增4.3%，但第四季度出货量暴跌18% [21]。其高端化成果主要局限于国内市场，全球ASP（平均售价）承压，2025年第二季度智能手机ASP同比下降2.7% [23]。汽车业务（“人车家全生态”）成为其新的估值逻辑和增长故事 [23][24] - **OPPO**: 全球及中国市场均排名第五，全年出货量微增2.1% [21][24]。线下渠道优势被稀释，高端Find系列叫好不叫座，但第四季度凭借Find X9系列出货量逆势增长10.2% [24]。公司于2026年初启动realme品牌的回归与整合以提升效率 [24] 2026年市场趋势与关键变量 - 市场研究机构预测2026年全球手机市场出货量将下滑3%-4% [26] - **成本风暴**: 存储芯片因AI数据中心需求挤占产能而大幅涨价，预计到2026年上半年，手机存储芯片成本将从约180元人民币上涨至313元，千元机利润空间被极大压缩 [26][27] - **市场结构变化**: 成本压力下，中国600美元以上高端市场份额预计将增至35.9%，同比增长5.4个百分点；200美元以下市场份额将缩减至20.0% [28] - **技术变量**: - **折叠屏普及**: 高盛预测2026年全球折叠屏手机渗透率将达3.6%，苹果可能首次推出折叠屏iPhone，华为储备多形态方案，三星应用无折痕技术 [28][29] - **AI手机爆发**: IDC预计2026年中国新一代AI手机出货量将达1.47亿台，占整体市场的53%，AI智能体（Agent）深入操作系统成为核心 [29] - **竞争本质演变**: 单一硬件竞争触及天花板，未来是生态对生态的竞争，如华为的鸿蒙生态、苹果的iOS、小米的“人车家全生态” [29] - **厂商策略分化**: 苹果、三星、华为凭借品牌溢价、生态协同及供应链优势享受更高定价权；其他厂商面临在“提价丢份额”与“维持价格亏利润”间艰难平衡，部分已下调2026年整机订单，幅度超15%-20% [28][33]

文章核心观点 - 文章推荐了三只被视为“赚钱机器”的股票，认为它们是2026年的投资选择，这些公司均已产生巨额利润和现金流 [1] 苹果公司 (Apple) - 公司在截至2025年9月27日的财年营收为4160亿美元，利润达1120亿美元，现金储备为547亿美元 [2] - iPhone销售收入占公司总营收的50%，与iPhone相关的产品和服务（如Apple Watch和App Store）进一步提升了该占比 [2] - 公司当前股价为255.53美元，市值3.8万亿美元，毛利率为46.91%，股息收益率0.40% [3][4] - 管理层对2026财年第一季度业绩表示乐观，预计12月季度营收将创公司及iPhone历史新高 [4] - 公司据称正在开发AI智能眼镜，预计2027年发货，但可能在2026年发布，这被视为股价的潜在催化剂 [4] 微软公司 (Microsoft) - 华尔街预计这家科技巨头在2026财年营收将达约3270亿美元，盈利预计较上年1018亿美元的净收入显著增长，公司现金头寸约为1020亿美元 [5] - 公司收入来源多元化，生产力与业务流程部门（含Microsoft 365商业云、消费者云及LinkedIn）是最大收入来源，智能云部门（含Azure）紧随其后 [6] - 公司当前股价为460.16美元，市值3.4万亿美元，毛利率高达68.76%，股息收益率0.74% [7][8] - 华尔街对微软2026年预期很高，共识目标价暗示潜在上涨空间超30%，绝大多数覆盖该股的分析师给予“买入”或“强烈买入”评级 [8] - 公司预计将从智能体AI的加速采用中受益，这可能为客户带来比其他AI投资更高的回报 [8] 英伟达公司 (Nvidia) - 作为全球市值最大的公司，预计在2026财年（本月结束）营收约2120亿美元，利润可能超过总营收的一半，现金及等价物和有价证券总计606亿美元 [9] - 公司的图形处理器是主要现金牛，这些最初为游戏系统开发的芯片已成为驱动AI应用的金标准，最近一个季度数据中心收入占总收入近90% [10] - 公司当前股价为186.23美元，市值4.5万亿美元，毛利率为70.05%，股息收益率0.02% [11][12] - 过去12个月公司股价上涨约35%，管理层认为计算需求在训练和推理领域持续加速并呈指数级增长，AI生态系统正在快速扩张，公司将成为此趋势的关键受益者 [12][13]

iOS 27 发布计划与核心功能传闻 - 公司计划于2026年6月的全球开发者大会发布iOS 27首个测试版，正式版预计在同年9月向所有兼容iPhone用户推送 [1] - iOS 27或将重点提升系统品质及底层性能，并对标Mac OS X雪豹系统 [4] 人工智能与Siri升级 - 智能助手Siri将迎来重大升级，采用全新设计，能主动提供建议并记忆过往对话内容，交互体验更流畅 [4] - Apple Intelligence生态是更新重点，将包括AI驱动的日历应用 [4] - 公司或推出全新Health+订阅服务，内置由AI健康教练提供营养规划及医疗建议，部分功能由谷歌Gemini提供技术支持 [4] 通信与硬件相关功能 - iOS 27有望支持5G卫星互联网连接，但该功能或仅面向iPhone 18 Pro系列机型 [4] - 卫星功能将拓展至地图及信息应用，用户可通过卫星使用苹果地图，并能在短信中收发图片 [4]

苹果公司系统更新策略调整 - 苹果公司于去年12月调整了iOS系统更新策略，决定仅对三款旧机型继续提供旧版系统维护，其余大部分机型需升级至最新系统以获取安全更新 [1] - 此次策略调整的具体执行日期为去年12月12日，当日推送了iOS 18.7.3和iOS 26.2，但旧版更新仅限iPhone XS、XS Max和XR三款机型 [4] - 根据报道，苹果公司大概率将在推送iOS 26.3时，同步为XS系列发布专属的iOS 18.7.4补丁，且不会向新款机型开放旧版补丁 [4] 受影响设备范围与升级要求 - 自去年12月12日起，iPhone 11及以上机型必须升级至iOS 26系统，否则将停留在无安全维护的旧系统环境中 [4] - 全球有数亿部iPhone受到此次策略调整影响，需要尽快完成系统升级 [1] - 对于无法升级至iOS 26的三款旧机型（iPhone XS、XS Max、XR），建议立即升级至可用的最新旧版系统iOS 18.7.3 [4] 更新内容与安全风险 - iOS 26.2版本包含了多项安全补丁，长期不升级将使用户设备面临安全风险 [4] - 传闻中计划发布的iOS 26.2.1过渡补丁已被取消，其相关安全优化将直接整合进后续的iOS 26.3版本，这进一步凸显了升级的紧迫性 [4] - 报道建议用户即便对新系统（如iOS 26的液态玻璃设计）存在适配顾虑，也应将安全防护置于比使用习惯更高的优先级 [4] 公司产品更新惯例 - 按照苹果公司惯例，每年9月会随新iPhone同步推送新一代iOS系统，iOS 26已于去年替代iOS 18上线 [4] - 为方便用户过渡，公司通常会在新系统发布后，为旧系统提供数月的补充更新，此前已同步推送了iOS 18.7及后续小版本 [4]

2025年全球手机市场回顾 - 2025年全球手机市场在关税、经济及消费力压力下仍实现1.9%的同比增长 [1] - 高端机型（约800美元及以上）销量表现强劲 [1] - 苹果与三星出货量同比增幅领跑行业，两者合计市占率达39%，较2024年提升2个百分点 [1] 2026年市场前景与挑战 - 行业面临截然不同的前景，史无前例的内存（RAM）短缺已波及家用PC市场，将引发2026年手机市场萎缩 [4] - 内存短缺持续时间将决定市场收缩幅度 [4] - 受AI需求挤压，内存供应紧张推高零部件成本，普通消费者面临手机均价上涨压力 [4] 厂商应对策略与产品调整 - 厂商或通过隐藏涨价、延迟调价来规避消费疲软，同时调整配置以控制成本 [4] - 中低端机型首当其冲，基础版内存可能缩水，例如中端机取消12GB版本主推6GB、8GB，入门机缩减至4GB [4] - 高端机型则维持高配置，但全价位涨价已成趋势 [4] - 超高端市场如折叠屏（均价约2000美元）调价阻力较小，厂商可灵活提价或承受低利润率 [4] - 本就薄利的中低端机型也难逃涨价 [4]

巨头业务动态 - OpenAI宣布将在ChatGPT免费版及入门订阅层级ChatGPT Go中引入广告功能 测试将在未来几周内率先面向美国成年用户展开 公司强调广告不会干扰回答客观性 长期重点仍是打造付费产品 并希望通过广告提升AI可及性 [2] - 苹果官网更新以旧换新折抵价 首次将华为、小米等品牌机型纳入折抵范围 其中iPhone 16 Pro Max中国区最高可抵5800元 iPhone 15 Pro Max最高可抵4300元 iPad Pro最高可抵5800元 Mac Pro最高可抵14000元至17100元不等 [3] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克宣布其AI5芯片设计已接近完成 AI6芯片处于早期研发阶段 未来还将推出AI7、AI8、AI9 目标是实现9个月设计周期 并称这些芯片将成为全球产量最高的AI芯片 [4] AI模型与开源进展 - 美团旗下LongCat团队发布并开源升级版模型LongCat-Flash-Thinking-2601 该版本在智能体搜索、工具调用及工具交互推理等核心评测基准上均达到开源模型的SOTA水平 [5] - LongCat-Flash-Thinking-2601在依赖工具调用的复杂随机任务中性能超越了Claude 可显著降低新工具适配训练成本 同时成为首个完整开源并支持在线免费体验重思考模式的模型 [5] 自动驾驶与出行服务 - 萝卜快跑与阿联酋自动驾驶出行公司AutoGo在阿布扎比正式启动面向公众的全无人驾驶商业化运营 当地用户可通过AutoGo App呼叫全无人驾驶车辆 服务率先从亚斯岛开始 这是萝卜快跑首次在海外推出面向公众的全无人驾驶出行服务 [7] 商业航天与发射 - 星河动力航天公司的谷神星二号民营商业运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空后飞行异常 首次飞行试验任务失利 公司已发布情况说明并致歉 表示将全力查明故障原因并组织归零与复飞工作 [6] - SpaceX的猎鹰9号火箭从加州4E发射台成功将NROL-105送入轨道 完成第600次猎鹰系列发射任务 [8] - 北京穿越者载人航天科技有限公司自主研制的穿越者壹号载人飞船试验舱完成着陆缓冲系统的综合验证试验 关键指标超出预期 这是中国商业航天领域首个载人飞船全尺寸试验舱着陆缓冲关键技术验证项目 公司成为全球第三家研发并验证了该技术的商业航天企业 [9] 半导体与集成电路投资 - 颀中科技拟以5000万元对浙江禾芯集成电路有限公司进行增资 增资完成后将持有其2.27%的股权 禾芯集成是一家专注于集成电路高端封测研发与制造的核心企业 深度布局信息通讯、人工智能、大数据中心、汽车电子、智能终端等领域 [9] - 延江股份拟通过发行股份及支付现金的方式购买甬强科技98.54%的股权 甬强科技专注于集成电路高端电子信息互连材料的研发、生产与销售 核心产品包括高性能覆铜板和半固化片等 交易完成后 延江股份业务将拓展至该领域 [11] 上市公司并购与业务拓展 - 民爆光电正在筹划发行股份及支付现金购买厦门厦芝精密科技有限公司和江西麦达智能科技有限公司100%股权 两家标的公司聚焦微型钻针的研发、生产与销售 深耕PCB制造核心耗材领域 PCB钻针是PCB实现信号传输、功能集成的基础器件 [10]

2025年互联网公司前三季度财务表现 - 京东以9568亿元营收位列榜首，但归母净利润为223.44亿元，净利润率仅为2.33% [1] - 腾讯归母净利润最高，达1666亿元，净利润率高达30.63% [1] - 拼多多净利润为748.2亿元，净利润率达24.3%，盈利能力突出 [1] - 美团归母净利润为-82.11亿元，是榜单中唯一亏损的公司 [1] - 携程净利润率最高，达61.72% [1] - 网易净利润率为33.41%，腾讯音乐净利润率为37.37%，均表现出较高的盈利水平 [1] 宏观经济与政策动态 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [4] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5% [4] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，以反制美国对欧洲8国加征关税 [5] - 若未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效 [5] - 铁路12306平台推出旅客误购限时免费退票服务，购票支付成功30分钟内且在开车前4小时以上可免费退票 [5] 人工智能行业动态 - 马斯克预测中国将主导AI算力，核心优势在于强大的电力供应能力 [5] - 他预测到2026年，中国的发电量可能达到美国的3倍，足以支撑高耗能数据中心 [6] - 马斯克向OpenAI和微软索赔790亿至1340亿美元，指控OpenAI放弃了非营利性质 [7] - OpenAI将在ChatGPT应用内面向美国部分用户启动广告测试，以推动营收多元化 [7] - 广告将面向免费版用户及月费8美元的Go套餐用户，付费高级版不会出现广告 [7] - 硅谷公司Kilo在其编程产品Slack中，将默认模型切换为国产大模型MiniMax M2.1 [8] - 在LMArena基准测试中，M2.1排名第四，紧随OpenAI、Anthropic和Google之后 [8] - Anthropic正寻求以3500亿美元估值进行融资，计划筹集250亿美元或更多资金 [9] - 微软与英伟达已承诺向Anthropic投资总计高达150亿美元 [9] - 人工智能初创公司ElevenLabs正洽谈新一轮融资，公司估值可能达到110亿美元 [20] 公司新闻与回应 - 西贝董事长贾国龙回应冷冻西蓝花问题，称选用最高品级有机产品，价格比普通的高80%至120% [10] - 西贝有机西蓝花周转率标准为一个月，保证两个月内用完 [10] - 茶颜悦色回应外拓传闻，称在北京、深圳和上海的招人是常规人员储备，如有新开店计划会官方公布 [13][14] - 容百科技因披露与宁德时代的采购合作协议涉嫌误导性陈述，被证监会立案调查 [15] - 公司公告协议总销售金额超1200亿元，但回复问询函称协议未约定采购金额，金额为公司估算，具有不确定性 [15] - 贵州茅台酒销售有限公司发布提示，谨防线上平台冒用茅台名义发布的“1499元飞天茅台”虚假申购信息 [18] - 保时捷2025年全球销量约27.9万辆，同比下滑10%，为2009年以来最大跌幅 [19] - 保时捷2025年在华销量约4.2万辆，同比下滑26%，较2021年高点跌去近60% [19] - 公司表示销量下滑部分原因是718和Macan燃油版车型供应短缺，以及优先考虑单车利润的战略 [20] 融资与投资事件 - 海尔新能源完成超10亿元B轮融资，投资方包括农银投资、山能资本等，资金用于光伏与储能技术研发及市场拓展 [21] - 智能发酵技术平台艾比欧义完成数千万元Pre-A轮融资，投资方为元璟资本、浦东创投集团等 [21] - 薄膜铌酸锂光电子器件研发商中科源芯完成数千万元Pre-A轮融资，资金用于研发投入和产线扩容 [22] - 硅谷公司Kilo于2025年12月完成800万美元种子轮融资 [8] 科技产品与创新 - 渲染视频显示，iPhone 18 Pro可能采用单打孔屏设计，并将前置摄像头移至屏幕左上角 [23] - iPhone 18 Pro主摄可能采用可变光圈技术，但该特性可能仅由iPhone 18 Pro Max独占 [23] - 新机预计搭载A20 Pro芯片和苹果自研的C2调制解调器 [23] - Neuralink首例受试者表示，其脑机芯片可进行OTA升级，方式类似于特斯拉汽车 [24] - AMD公开承诺将Radeon显卡价格控制在普通消费者能承受的范围内，以应对DRAM内存短缺导致的价格飙升 [18] - 全球最大汽车供应商博世预警2025年利润率明显低于2%，部分源于高达31亿欧元的重组成本，约占销售额的3.5% [19] - 博世2025年营收约为910亿欧元，略高于2024年的900亿欧元 [19] 其他社会与行业新闻 - 北京嫣然天使儿童医院因欠租面临停摆，相关捐款项目已获得超27万人捐赠的1590万余元善款 [18] - “小女孩50元淘到名酒”视频被证实为摆拍，涉事男子被公安机关行政处罚 [16][17]

文章核心观点 - 苹果与谷歌的合作是一次基于各自战略需求的精准互撩，苹果以每年10亿美元的费用换取谷歌Gemini模型和云技术的使用权，旨在快速提升Siri的AI能力并争取自研时间，而谷歌则借此获得进入苹果高质量生态的入口，以加速其AI模型的优化与市场扩张[6] - 此次合作标志着AI行业竞争重点从单一模型性能比拼转向生态绑定能力的较量，可能重塑行业格局，对OpenAI等竞争对手构成压力[21] - 合作本质上是临时同盟，双方均存在战略保留，苹果意在为自研争取时间并防止对单一供应商形成依赖，未来可能根据自身技术进展调整合作深度[6][24] 苹果的AI困境与战略考量 - **市场与竞争压力**：全球AI手机渗透率预计将从2023年的5%飙升至2027年的54%，而苹果在此浪潮中明显落后[8]；Siri用户满意度在2025年第四季度仅为62%，较2023年下降15%，且在“用户最想更换的智能助手”投票中以42%占比高居榜首[10]；AI能力不足已影响iPhone销量，2025财年全球智能手机市场份额同比下降2.1%，“AI功能未能满足用户需求”被列为核心原因之一[10] - **技术与人才短板**：苹果自研的最大参数模型仅1500亿，MMLU基准测试成绩78.6%，未达行业第一梯队门槛[8]；2024-2025年间，AI团队17名核心成员跳槽至Meta、OpenAI等公司，导致研发进度滞后18个月[8] - **务实选择与风险转移**：自建能支撑1万亿参数模型的AI基础设施需耗资480亿美元且至少需3年，苹果选择以每年10亿美元“租金”方式与谷歌合作，是一次经典的风险转移[10][14]；苹果的基因是消费电子和端侧计算，其严格的隐私政策在大模型训练时代成为枷锁，“租”成为最现实的选择[11] - **合作预期收益**：搭载Gemini的新版Siri预计于2026年春季随iOS 26.4推送，支持128K超长文本处理等功能，复杂指令处理速度提升30%以上，响应时间压缩至0.5秒以内[13]；预计将带动该系列iPhone销量同比增长11%，季度利润接近400亿美元[13]；AI功能升级将提升生态粘性，2025年调研显示65%的苹果用户因“生态协同体验”而继续使用iPhone[13] - **长期自研规划**：借助合作获得的缓冲期，苹果规划在2027年推出1万亿参数的云端模型，目标是在MMLU测试中突破92%的准确率，超越当前Gemini水平[13]；内部芯片团队仍在研发下一代NPU，目标是将本地运行模型参数量提升到150亿至200亿级别[24] 谷歌的战略扩张与收益 - **生态入口与高质量数据**：谷歌AI战略的核心难点在于生态入口不足，需要海量真实场景数据优化模型[15]；苹果全球超20亿台活跃设备中，iPhone用户占比65%，具备高消费能力、高粘性、高交互频率特点[15]；iPhone用户平均每天使用语音助手4.2次，是Android用户的1.8倍，AI功能付费意愿达23%，远高于行业平均的8%[16]；接入苹果生态相当于获得13亿高质量测试用户[16] - **市场地位与能力提升**：通过此次合作，Gemini将从“云端工具”转型为13亿iPhone用户的“默认AI引擎”，实现从“需要用户主动打开”到“被动唤醒即可使用”的场景渗透[18]；预计到2026年底，Gemini月活跃用户将突破5亿，市场份额提升至25%以上[18]；借助iPhone用户数据优化后，Gemini方言识别准确率预计提升15%，复杂指令处理效率提升20%，MMLU测试准确率有望突破95%[18] - **构建全场景生态优势**：Gemini已为三星Galaxy AI提供支撑，覆盖约10亿Android用户，加上iPhone的13亿用户，将形成碾压级优势[20]；未来，Gemini可能成为硬件厂商推出AI功能的“首选合作伙伴”，并可将经验复制到智能汽车、智能家居等领域，目标是成为全场景的底层大脑，重新确立垄断地位[20] 行业格局与竞争影响 - **竞争范式转变**：此次合作标志着AI行业从“单一模型性能比拼”转向“生态绑定能力较量”[21]；绑定主流硬件生态成为占据主导地位的关键，只懂堆参数而无生态入口的公司可能沦为技术供应商[21] - **对OpenAI的冲击**：随着Gemini成为Siri核心驱动，OpenAI在苹果生态中的战略地位被削弱[21]；2025年第四季度，ChatGPT周活跃用户增长已降至5%，若iPhone用户转向Gemini，OpenAI市场份额可能从60.5%下滑至50%以下[21]；尽管OpenAI正加速推进新型AI硬件设备以构建独立入口，但难度巨大，可能影响其IPO估值[21] - **合作的非排他性与未来不确定性**：苹果强调与谷歌的合作并非排他性协议，用户仍可通过Siri调用ChatGPT，未来还可能接入其他大模型[23]；苹果意在防止谷歌形成垄断性供给，并借合作验证AI场景为自研铺路[24]；合作能否长期维持取决于苹果自研突破的时间，若需三年，谷歌有足够时间让Gemini成为AI时代的基础设施，届时苹果自研大模型的市场意义可能减弱[24]

公司管理层变动 - 苹果CEO蒂姆·库克退休传闻持续，有知情人士称其已告知公司高层感到疲惫并希望减少工作量 [2][24] - 有猜测认为苹果董事会相关审查是在为库克卸任CEO后可能出任董事会主席铺路 [4][25] - 公司将于2月24日举行线上股东大会，外界猜测可能会有关于库克卸任时间与接班人的消息 [4][25] 库克任内主要成就 - 库克自2011年接任CEO至今约十四年，在其领导下公司市值从约3500亿美元增长至近3.8万亿美元，扩大约十倍，并成为首家市值先后突破1万亿美元、2万亿美元和3万亿美元的美国公司 [3][4][24][25] - 公司产品战略重心从专攻单一产品转向构建完整生态，创造了更持续、多元的增长来源 [4][25] - 服务业务成为新增长引擎，至2025年App Store周活用户达8.5亿，累计为开发者创造收入超5500亿美元；Apple Pay覆盖89个市场 [8][29] 产品与市场策略 - 研发重心从开拓全新产品转向对iPhone、Mac、iPad等成熟产品线进行年度升级，并通过推出更多型号覆盖全价位段以争取市场份额 [6][27] - 该策略获得回报，iPhone 11系列创下2.5亿台单系列最高销售纪录，2025年公司以约20%~25%的市场份额蝉联全球智能手机出货量冠军，连续三年击败三星 [6][27] - 通过Apple Watch、AirPods等产品构建“苹果全家桶”生态，深度绑定用户 [6][27] 供应链与运营管理 - 库克将公司供应链转变为准时制（JIT），加入公司7个月内将库存周期从30天缩短至6天，目前能做到每五天完成一次库存周转 [11][32] - 将主要供应商从100多家大幅精简至24家左右，通过集中采购获得极强议价权和质量控制力 [11][32] - 关闭自有工厂，将生产全部外包给富士康等专业制造商 [11][32] 资本回报与财务策略 - 自2012年重启资本返还计划，十四年来累计资本返还规模近1万亿美元 [12][33] - 通过大规模股票回购，公司流通股数量从2011年的26,226百万股持续降至2025年的15,005百万股，十四年里减少了超过110亿股 [12][33] - 股票回购直接减少股本、提升每股收益，是支撑股价和估值的关键财务杠杆 [12][33] 面临的挑战与争议 - 库克任内面临“创新乏力”质疑，被批评为优化与迭代的时代，而非颠覆与开创的时代 [15][16][36][37] - Vision Pro市场反应低迷，2024年累计出货39万台，IDC预计其2025年第四季度出货量仅为4.5万台，供应商立讯精密已于2025年初停止生产 [15][36] - 公司未能赶上第一波AI风口，高层对AI革命反应迟缓且缺乏明确战略，内部曾将AI视为“功能”而非“核心能力” [17][38] - 苹果在AI领域缺乏底层算力和模型的绝对优势，竞争力更多依赖既有生态的粘性 [18][39] 供应链与产业环境变化 - AI芯片需求强劲，由于英伟达大规模采购，台积电2025年全年营收飙升36%，苹果失去了对台积电的绝对议价权 [20][41] - 公司面临玻璃纤维布短缺问题，该材料是芯片生产关键组成部分，AI需求增长加剧了短缺 [20][41] - 公司过度依赖外部供应链，若不能在未来技术浪潮中掌握核心自主能力，可能面临风险 [20][41] 未来领导层与战略方向 - 现任硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯是接替库克的热门人选，他深度负责iPhone、Mac、iPad等核心硬件及自研芯片，熟悉全球供应链 [22][43] - 特纳斯若接班，将是苹果近三十年来首位“工程师型、硬件出身”的CEO [22][43] - 这可能意味着苹果正把未来押注在“工程能力”而非“叙事能力”上，选择以更工程化、渐进和保守的方式应对未来 [22][43]