长期价值投资在失效还是更 贵了 出品 | 妙投APP 作者 | 段明珠 编辑 | 丁萍 头图 | 视觉中国 一个65岁的男人突然开始力挺泡泡玛特，外界宁愿信他交了小女友，也不信他在搞价值投资。 说的就是段永平。 这其实体现出市场对段永平投资模式的一种审视：那个靠茅台、苹果一路赢过来的老方法，到了泡泡玛特 这些高波动资产面前，还管用吗？ 股价暴跌后的"逆势抄底"、乌龙下的巨额仓位……4月29日港股收盘，泡泡玛特的股价定格在157.2元，未 触发段永平的接盘义务。从4月9日宣布："我的泡泡玛特保险公司正式开张了"，短短20天，段永平赚走约 1.58亿权利金。 事情看似暂告一段落，段永平赢了钱，29日上午也宣布"不会再公布以后会在泡泡玛特上做什么。" 但争论并不会就此停息。 事实上，泡泡玛特不是重点，茅台也不是重点，它们在段永平整体资产中，大概率都不是核心仓位。他真 正的大头，始终在美股科技和那些持有十年以上的核心资产上。 某种意义上，段永平缔造过往投资神话真正的优势， 不只是"看得懂公司"，而是拿着市场里最稀缺的长 钱，去买那些最不适合短钱持有的资产 。 也正因为如此，泡泡玛特这笔交易真正的意义，不在于段永平又看 ...

人工智能与大型科技公司动态 - Kimi即将完成新一轮20亿美元融资，由美团龙珠领投，投后估值突破200亿美元，不到半年内融资超39亿美元，累计融资额已超376亿人民币，估值较去年11月的约43亿美元翻了4倍有余[2][3] - DeepSeek据传正洽谈首轮融资，投后估值或达450亿美元，潜在投资方包括国家集成电路产业投资基金及互联网巨头[2][3] - 李飞飞联合创立的AI游戏公司Astrocade完成5600万美元融资，由红杉资本和Sea领投，谷歌、英伟达等参投[21][22] - OpenAI推出GPT-5.5 Instant模型并向全体用户开放，在医学、法律和金融等领域高风险提示中，虚假陈述比GPT-5.5 Instant减少52.5%，在高难度对话中不准确陈述减少37.3%[2][23] - Meta正开发名为“Hatch”的人工智能代理，目标6月底前内部测试，并将在Instagram上推出基于代理的购物工具[3][25] - 谷歌正秘密内测代号为“Remy”的AI个人智能体，深度集成Gmail、Chrome等服务，旨在对标OpenClaw[3][25] - 三星电子市值达到1万亿美元，成为继台积电之后第二家达到该规模的亚洲公司，过去一年股价上涨三倍多[21] 半导体与硬件产业 - SpaceX提议投入550亿美元在得克萨斯州启动名为Terafab的半导体生产设施，目标生产2纳米芯片，若后续阶段完成总投资可能升至1190亿美元[17] - 受全球内存短缺危机影响，苹果在线商店下架多款高性能Mac设备，配备32GB和64GB内存的Mac mini已无法购买，M4 Pro版内存上限被压缩至48GB，Mac Studio系列M3 Ultra版的256GB内存选项被取消[17] - 宝马回应LG新能源电池大单传闻，表示不会就媒体猜测发表评论，并强调公司持续评估供应商阵容以确保供应链韧性[15] - 光子跃迁首款8K AI拇指运动相机LEAPTIC Cube正式预售，机身重55.9克，支持8K超高清录制[25][26] 汽车与出行行业 - 特斯拉在美国召回超21.8万辆汽车，涉及部分2017年、2021-2023年款Model 3、Model Y、Model S和Model X车型，原因为后视摄像头图像可能出现延迟[18] - 宾利首款纯电SUV将于今年晚些时候亮相，定位低于添越，车长接近5米，预计将与保时捷纯电卡宴共享部分技术[28] - 三一重工考虑让旗下电动重卡子公司湖南行必达网联科技有限公司在香港IPO，可能募资约5亿美元[21] - 吉利汽车被曝已收购福特西班牙巴伦西亚工厂的“Body 3”车身车间，将用于生产基于GEA架构的多能源车型，并为福特生产同平台车型[17] - 比亚迪取消园区内面向员工的免费充电政策，全国所有园区充电桩开始实行收费管理[7] 消费电子与家电 - 三星电子宣布停止在中国市场销售所有家电产品，包括电视、显示器等，但手机业务仍正常销售[5] - 机构数据显示，2026年第一季度苹果iPhone 17成为全球最畅销智能手机，占全球出货量的6%，iPhone 17系列包揽销量前三名，前十机型合计贡献全球25%的出货量[33] 机器人及先进制造 - 众擎机器人完成B+轮融资，此前B轮融资后估值突破100亿元人民币，近日其外籍投资方代表已退出董事职务[2][21][22] - 西湖机器人完成Pre A+轮融资，资金将主要用于全身统一大模型技术的研发[2][22] - 全球消费级CNC企业造物时代完成数亿元人民币A轮融资[22] - AI原生健康硬件公司杉木SHANMU完成近亿元A轮融资[22] 企业资本运作与市场传闻 - 李嘉诚家族旗下长和同意出售其持有的英国电讯业务VodafoneThree 49%股权，一次性回笼43亿英镑（约454.94亿港元）[18] - 携程否认网传多部门大裁员，称相关消息不实，公司人才盘点是HR正常工作[3] - 追觅科技创始人俞浩建议年轻人不要炒股，认为45岁前应用智力勤奋赚钱，45岁后才考虑钱生钱[12] 娱乐与消费市场 - 2026年五一档电影票房为7.58亿元，观影人次2084.19万，平均票价36.3元，同比下降8%[31] - 豆包搜索“黎元洪”时出现演员范伟PS图片，豆包回应称此为网络流传的梗，因PS图传播度高于原版历史照导致[2][15]

全球市场与宏观经济 - 标普500指数和纳斯达克指数创下收盘纪录，因美国向伊朗发出一页谅解备忘录，旨在逐步重新开放霍尔木兹海峡[2] - 美国军方宣布“自由行动项目”以引导船只通过霍尔木兹海峡，本周早些时候已有10艘船只使用该海峡[3] - 关于潜在的美伊和平协议的持续积极消息导致油价隔夜大跌，布伦特原油价格下跌7.20%至每桶101.960美元[2][4] 澳大利亚市场与股指 - ASX 200指数预计将继续反弹至正值区域，期货显示将上涨+1.2%至8,900点，延续昨日强劲的1.3%涨幅[1][3] - 澳元兑美元汇率为0.723[4] 澳大利亚家庭财务状况 - 与2020年和2019年相比，2025年有更多家庭经历了财务压力，表现为动用储蓄、现金流问题和金融排斥现象增加[4] - 2025年，四分之一的家庭经历了现金流问题，高于2020年的21%和2019年的22%[4] - 略超过34%的澳大利亚人经常感到时间紧迫，与2020年的33%相似，但低于2019年的40%[4] 大宗商品价格动态 - 布伦特原油价格下跌7.20%至每桶101.960美元[2][4] - 新加坡铁矿石价格上涨1.93%至每吨110.60美元[4] - 黄金价格下跌至每盎司6,491.17美元[4] - 天然气期货价格下跌2.41%至每百万英热单位2.72美元[4] 澳大利亚证券交易所重点公司动态 - Amplitude Energy (ASX: AEL) 已获得维多利亚海岸外奥特韦盆地Annie气田项目的生产许可证[4] - Annie气田项目可提供相当于维多利亚州年用气量三分之一以上的天然气，将于明年开始施工，计划从2028年开始供气，并将利用Casino-Henry-Netherby气田的现有基础设施[4][5] - Aurum Resources (ASX: AUE) 在科特迪瓦的BDT2项目钻遇厚金矿段[5] - Accelerate Resources (ASX: AX8) 在Balagundi取得第二次金矿发现[5] - Rox Resources (ASX: RSL) 在Youanmi金矿主矿坑的排水工作已完成，项目按计划推进[6]

市场表现与指数动态 - **主要股指创下收盘纪录**：纳斯达克综合指数上涨2%，标普500指数上涨约1.5%，均创历史新高；罗素2000指数（小盘股）和标普600指数也分别上涨1.4%并创下纪录 [1][2] - **道琼斯工业平均指数表现强劲**：上涨600点，涨幅为1.4% [1][6] - **行业板块表现分化**：科技和工业板块领涨，涨幅均超过2.6%；材料、非必需消费品和通信服务板块表现优于大盘；能源板块表现最差，下跌4%，为去年4月以来最差单日表现；公用事业板块下跌1.4% [2][3] 大型科技与明星股表现 - **科技巨头股价创新高**：Alphabet上涨2.4%，苹果股价创下年内第四个纪录高点，上一次纪录在去年12月初 [3][4] - **英伟达接近纪录高位**：股价上涨5.77% [3] - **半导体板块表现突出**：AMD在财报公布后上涨18%，ARM上涨13%，微芯科技上涨4.5%，超微电脑上涨24% [4][5] - **部分软件股下跌**：Salesforce、ServiceNow、汤森路透（TRRI）、Zoom和Atlassian均下跌超过3%；甲骨文上涨约4.5%，微软上涨不到1% [5] 宏观经济与盈利基本面 - **企业盈利表现异常强劲**：当前财报季是约两年来最强劲的之一；标普500公司已连续六个季度实现两位数的同比每股收益（EPS）增长，在第一季度（混合了实际报告和共识预期）的同比盈利增长率达到27.8% [9][10][12] - **盈利增长周期有望延长**：第一季度可能标志着标普500指数连续第11个季度实现同比盈利正增长，这将是七年来的最长连续增长期 [12][13] - **经济展现韧性**：美国经济保持良好，劳动力市场显示出弹性，这抵消了地缘政治紧张和美联储降息预期减少的影响 [9][14] 行业与个股投资观点 - **科技板块估值具有吸引力**：科技板块被认为是当前市场中最便宜的板块之一 [15] - **看好Alphabet（谷歌）**：因其拥有完整的AI技术栈（从芯片TPU、云服务到Gemini模型），能全方位获利，相比Meta定位更佳、更安全，且股价表现已出现分化 [16][17] - **对特斯拉的看法**：其投资核心在于对机器人、机器人出租车的信念，若不相信此愿景则不应持有其股票；未来特斯拉可能不再为终端消费者生产汽车，并可能最终并入SpaceX的IPO [18][19] - **网络安全资本支出新周期**：受“Mythos”事件启示，全球企业需要升级过时的网络安全架构，这将是一个持续多年、涉及数千亿美元支出的新周期，可能延长当前的AI资本支出热潮 [21][22][23] 美联储政策与市场展望 - **美联储政策影响有限**：在当前环境下，无论美联储今年是降息一两次还是按兵不动，其影响都被强劲的企业盈利和经济韧性所掩盖；除非美联储开启加息周期，否则不会实质性改变市场前景 [24][25] 重点公司动态：SpaceX与芯片制造 - **SpaceX计划建设大型芯片工厂**：计划在德克萨斯州格莱姆斯县建设名为“Terraab”的芯片制造厂，初始投资为550亿美元，若完成所有阶段，总投资可能高达1190亿美元 [26][29][30] - **项目面临多重挑战**：包括资金、人才、技术，特别是实现高良品率（产出合格芯片的比例）是主要挑战；公司据称已从台积电等公司招聘人才 [31][32][33] - **项目时间表漫长**：建设需要数年时间，摩根斯坦利预计最早到2028年中才能看到第一批芯片产出 [34][35] - **与英特尔合作**：SpaceX承认缺乏芯片制造专长，正与英特尔合作，将采用英特尔尚未量产的高端14A制程工艺 [36][37] - **对SpaceX IPO的潜在影响**：如此大规模的资本支出项目通常在IPO前不常见，但可能不会劝退原有投资者，反而可能增强他们对公司成为“百倍股”的期待 [39][41] 重点公司动态：Mountain（广告科技平台） - **第一季度业绩**：营收同比增长25%，利润率扩大，并实现扭亏为盈 [43][44] - **营收增长减速原因**：业务具有季节性，第一季度（淡季）增长通常慢于第四季度（旺季），同比增速从Q4的36%降至Q1的25%符合预期 [45][46] - **管理层对前景有信心**：公司上调了全年指引，预计下半年营收增长将适度加速，并强调执行力和所在品类（效果电视）的增长是重点 [47][48][50] - **客户数量大幅增长**：客户数量同比增长约46%，主要因为中小型企业发现通过其平台可以快速、精准且可衡量地在电视上投放效果广告，这通常是新增的广告预算 [54][56][57] - **业务抗周期性**：效果营销历史上具有一定抗衰退特性，因为中小企业主将其视为驱动收入的工具，即使在宏观经济疲软时也不会放弃 [58][59]

行业地位与历史影响 - 公司在2007年开启了智能手机时代，对行业具有开创性影响 [1] - 公司预计在2026年将终结智能手机时代，标志着行业格局的重大转变 [1]

半导体与AI基础设施 - AMD发布强劲财报与业绩指引，股价上涨15%，其CPU业务本季度预计增长70%，AI需求是主要驱动力 [3][5][10] - NVIDIA股价上涨4%，计划投资高达5亿美元用于确保AI数据中心所需的光纤供应，以解决潜在的连接瓶颈 [4][8][9] - AI芯片需求旺盛，预计到2029年，AI芯片将占所有芯片销售的一半以上，半导体市场正迈向1万亿美元规模 [68] - 行业竞争加剧，NVIDIA面临来自AMD、英特尔、高通等传统芯片制造商，以及谷歌、亚马逊、Meta等大客户自研芯片的挑战 [65][66] - CPU在AI工作负载中的重要性提升，特别是在智能体AI和推理场景下，CPU与GPU的比例正从传统的1:4向1:1甚至更高演变，这扩大了CPU的总目标市场 [12][13][61][97] - AMD市值达到6000亿美元的历史新高，年内涨幅超过60%，但其估值倍数仍远高于NVIDIA [15][16] - 一家德国芯片公司受益于AI基础设施支出，其第三财季营收预期为48亿美元（原文为$4.8% billion，疑为$4.8 billion），超出预期 [21] 科技巨头与AI战略 - 苹果计划在iOS 18中允许用户选择外部AI模型（如Gemini、ChatGPT），以弥补自身AI能力的不足，同时保持其硬件和生态系统的粘性 [72][74][77] - 微软可能因AI繁荣导致的能源需求激增而放弃其雄心勃勃的每小时匹配清洁能源的碳中和目标 [44][45][47] - OpenAI预计今年仅在计算能力上的支出就将达到500亿美元 [48] - 三星市值突破1万亿美元，成为第二家达到此里程碑的亚洲公司，推动韩国综合股价指数首次突破7000点 [33] 娱乐传媒与消费 - 迪士尼公布超预期业绩，股价迎来一年来最佳表现，上涨7%，主要得益于流媒体业务盈利改善和主题公园人均消费增长5% [22][23][26][50] - 迪士尼主题公园业务（占公司总利润60%）利润增长5%，尽管国际游客量因美元走强和地缘政治紧张而略有下降，但人均消费强劲 [25][53][54] - 迪士尼新CEO整合游戏业务（如与Epic Games的合作），并利用Disney+作为中心，打造IP飞轮效应，以触及更年轻的受众并推动下一阶段增长 [27][56][57] - 华纳兄弟探索公司即将公布财报，市场关注点集中在并购动态以及因失去NBA转播权可能导致的电视广告收入下滑 [58][59] 出行与平台经济 - Uber第二季度预订量展望超出预期，增幅约为8.4%，当季总预订额增长21%，连续第三个季度实现强劲增长 [34][36] - Uber通过成本控制和使用AI提升效率，实现了44%的每股收益同比增长，并与Expedia合作增加酒店预订服务，以扩大平台服务范围 [38][39][41] - Uber的B2B业务总预订额达50亿美元，年增长45%，远高于公司整体增速，公司计划未来服务全球多达100万家企业组织，将该业务规模扩大至100亿美元 [42][43] - 特斯拉创始人埃隆·马斯克正在推进垂直整合战略，其芯片工厂建设成本估计达50亿美元，若完成所有阶段，总投资可能高达1190亿美元 [71][83] 市场与宏观环境 - 市场风险情绪升温，纳斯达克100指数上涨1.4%，地缘政治紧张局势（美伊关系）出现缓和希望是原因之一 [2][3][50] - 芯片股表现强劲，AMD是纳斯达克100指数最大的上涨贡献者之一，股价上涨17% [61]

事件概述 - 苹果公司就一项股东诉讼达成和解 同意支付2.5亿美元给在特定时期内购买了iPhone 16及部分iPhone 15机型的客户 以解决关于AI功能未如期发布的指控 [2] - 诉讼指控苹果公司通过承诺在新设备发售时并未提供的AI功能 误导了消费者 [2] - 苹果公司声明已达成和解 以解决与两项附加功能可用性相关的索赔 目的是专注于提供创新产品和服务 [3] 诉讼背景与指控 - 苹果在宣传iPhone 16系列时 强调其针对AI功能进行了优化 例如增强版Siri智能体 但当手机发售时 Apple Intelligence功能并未就绪 其首批功能在五周后的iOS 18.1中才推出 [3] - 拟议的和解方案指出 苹果公司据称用具有欺骗性的广告充斥市场 诱导消费者基于对特定增强版Siri功能的承诺而购买iPhone [4] - 尽管在iPhone 16和iOS 18推出后不久 苹果确实发布了部分Apple Intelligence功能 如视觉智能、实时翻译、写作工具、Genmoji和照片净化 但这些并非苹果重点宣传的高级功能 [4] 赔偿方案细节 - 和解赔偿总额为2.5亿美元 [2] - 符合资格的每台设备预计可获得25至95美元的赔偿 [2] - 赔偿资格期定为2024年6月10日至2025年3月29日 [5] - 涵盖机型包括iPhone 16、iPhone 16E、iPhone 16 Plus、iPhone 16 Pro、iPhone 16 Pro Max、iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max [5][7] - iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max被纳入是因为其处理器和内存足以运行Apple Intelligence功能 [5] - 估计约有3600万客户符合此次和解赔偿资格 [5] 赔偿申领与支付时间线 - 苹果公司将在和解批准后5天内 向和解管理人提供符合资格的客户名单及联系信息 和解批准日期定于2026年6月17日 [6][8] - 数据经过验证后 公司Verita将通过电子邮件和邮政通知引导客户访问尚未建立的索赔网站 客户需在收到通知后90天内提交索赔 [6] - 在45天的通知期后 并在最终细节确定后的60个日历日内进行实际赔付 这意味着首批支票或存款预计将在2026年9月之后发出 [8][9]

公司领导层变动 - 公司即将发生重大领导层变动 现任首席执行官Tim Cook将于今年9月卸任 结束其15年的领导任期 [1] 经营环境与挑战 - 公司正面临内存供应短缺问题 Cook认为内存成本将对公司业务产生“日益增长的影响” [1] - 公司正在探索解决方案 包括提高产品价格或签署更长期的供应协议 [1] - 公司股价年内迄今（YTD）仅温和上涨5.79% 主要受关税相关压力影响 这加剧了市场波动和投资者疑虑 [5] 财务业绩与股东回报 - 公司2026财年第二季度业绩表现强劲 营收同比增长16.6%至1111.8亿美元 超出华尔街分析师预期的1094.8亿美元 [8] - 营收增长主要由iPhone销售额驱动 iPhone销售额同比增长21.7%至569.9亿美元 服务收入同比增长16.3%至309.8亿美元 [8] - 公司宣布将现金股息提高4%至每股0.27美元 这意味着年化股息为每股1.08美元 按当前股价计算的股息收益率为0.38% [2] - 公司宣布了一项额外的股票回购计划 授权回购高达1000亿美元的普通股 [2] 业务表现与市场地位 - 作为全球科技巨头 公司业务横跨硬件、软件和服务 为数以十亿计的活跃设备提供iPhone、Mac和蓬勃发展的服务生态系统 [3] - 公司股价在过去52周内上涨了44.88% 主要得益于强劲的iPhone需求（特别是iPhone 17系列）、稳健的服务收入以及不断扩大的Mac销售 [5] - 公司通过“Apple Intelligence”展示了其人工智能雄心 其注重隐私的Siri和应用程序的端侧处理技术 使其成为边缘AI创新的领导者 [4] - 公司总部位于加利福尼亚州库比蒂诺 市值高达4.17万亿美元 是全球第三大公司 [4] 估值水平 - 基于前瞻性调整 公司的市盈率（非GAAP）为31.76倍 高于24.08倍的行业平均水平 [7]

核心观点 - 亿万富翁乔治·索罗斯认为苹果公司是2026年最值得购买的股票之一[1] - 苹果公司2025年3月季度业绩超预期，营收和每股收益均实现强劲增长，增强了市场对其股票的信心[1][7] 财务业绩 - **整体业绩**：在截至2025年3月的季度，公司营收同比增长17%至1112亿美元，每股收益同比增长22%至2.01美元，均超过市场预期的1089.2亿美元营收和1.93美元每股收益[1] - **iPhone业务**：iPhone销售额同比增长21.7%，达到569.9亿美元，主要受最新iPhone 17型号的强劲需求推动[2] - **服务业务**：包含App Store、iCloud和Apple Music的服务部门营收同比增长16.3%，达到309.8亿美元[3] - **地区表现**：所有地理区域均实现了两位数增长[3] - **现金流与股东回报**：季度末现金及现金等价物为456亿美元，当季支付了77亿美元股息并进行了370亿美元的股票回购[3] 业务前景与公司动态 - **业绩指引**：公司预计6月季度营收将增长14%至17%[4] - **股票回购**：董事会批准新增1000亿美元的股票回购计划[4] - **公司简介**：苹果公司是一家美国跨国科技公司，以iPhone闻名，同时销售Mac、iPad等多种硬件产品，并从事软件、数字媒体和支付业务[4] 市场表现 - 苹果公司股价在过去12个月中上涨了约40%[1]

SpaceX与Anthropic达成数据中心租赁协议 - 公司SpaceX将把其Colossus 1人工智能数据中心租赁给公司Anthropic [1] - 该数据中心位于田纳西州孟菲斯 配备超过22万颗英伟达处理器 将在一个月内向公司Anthropic提供300兆瓦的新增算力容量 [1] 协议的战略意义与影响 - 该协议为正在寻求上市的公司SpaceX提供了一个重要客户 有助于其向投资者推销人工智能雄心 [2][7] - 该协议将帮助公司Anthropic缓解产品需求激增后的容量限制 特别是其人工智能编码工具Claude Code [2] - 公司Anthropic表示有兴趣与公司SpaceX合作开发总容量达数千兆瓦的太空轨道数据中心 这是马斯克的关键目标之一 也是推动公司SpaceX首次公开募股的主要动力 [5] Anthropic的产品更新与市场策略 - 公司Anthropic宣布了名为“dreaming”的新Claude人工智能功能 该功能处于研究预览阶段 旨在通过让系统在会话间隙回顾工作、发现模式并更新存储用户偏好等上下文信息的文件来帮助学习 [3][11] - 得益于与公司SpaceX的交易及其他类似协议带来的额外容量 公司Anthropic将其付费计划的Claude Code速率限制提高了一倍 取消了Pro和Max账户的高峰时段使用上限 并大幅提高了开发者可向其Claude Opus模型发起的请求量 [4] - 公司Anthropic正在努力赢得企业客户 此前Claude Code的流行度激增加剧了竞争 并促使公司OpenAI缩减了Sora视频生成工具等项目的努力 更侧重于快速增长的人工智能编码市场 [13] - 公司Anthropic在纽约的一次活动中发布了10个专注于金融领域的人工智能智能体 并指出科技行业是其企业收入的最大来源 金融机构次之 [14] - 公司Anthropic扩大了其他功能的可用性 例如其人工智能智能体将任务分解并委托给其他专业智能体的功能 [14] 马斯克对Anthropic态度的转变 - 马斯克表示 在与公司Anthropic领导层共度时光后 他做出了出租算力的决定 他们确保Claude人工智能“对人类有益”的工作给他留下了深刻印象 [6] - 马斯克称“没有人触发我的邪恶探测器” 他正在法庭上与公司OpenAI及其首席执行官萨姆·阿尔特曼就涉嫌违背为人类利益开发人工智能的使命进行斗争 [6] - 马斯克补充说 公司SpaceX已将其人工智能训练工作转移到Colossus 2数据中心 并将向其他同样致力于造福人类的人工智能公司提供计算能力 [9] - 这些评论标志着马斯克与二月份言论的显著转变 当时他曾指责公司Anthropic的人工智能存在偏见 [9][13]