报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - AI驱动的应用场景向上向好趋势不变，在板块回调中建议积极关注 [4] - AI发展正从生成式AI向代理式AI范式转移，2026年智能体发展迈入从“技术验证”转向“价值创造”的新阶段 [17] - 全球反垄断背景下，苹果等大厂下调应用商店佣金分成比例，有利于改善中小创新企业的生存环境，并促进市场竞争生态 [3][16] - 传媒板块兼具科技应用与可选消费双重属性，在文化强国建设与AI赋能的双重变量下具备布局价值 [17] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点和动态 1.1 传媒行业回顾 - **市场表现**：2026年3月9日至13日，传媒(申万)指数近1个月下跌8.6%，近3个月上涨6.4%，近12个月上涨19.6% [2] - **周度涨跌**：报告期内，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.70%、0.76%、2.51% [15] - **个股表现**：周涨幅前三为中南文化(上涨61.51%)、中国科传(上涨19.69%)、百奥家庭互动(上涨14.86%)；跌幅前三为恺英网络(下跌11.44%)、中信出版(下跌10.99%)、利欧股份(下跌10.84%) [15] 1.2 传媒行业动态 - **游戏**： - 2026年2月中国手游出海收入榜中，柠檬微趣《Gossip Harbor》蝉联冠军，海外收入环比增长9%，下载量增幅超100% [24] - 心动网络《心动小镇》海外上线第二个月，单日收入峰值突破250万美元(约1728万元人民币)，2月海外收入环比激增221% [24] - 库洛游戏《鸣潮》新版本单日流水突破600万美元(约4147万元人民币)，海外收入环比激增130%，全球累计流水突破5亿美元(约34.56亿元人民币) [24] - 米哈游《崩坏：星穹铁道》4.0版本推动海外收入环比激增近200% [24] - 叠纸网络《恋与深空》全球累计收入逼近10亿美元(约69亿元人民币)，海外市场贡献46%收入 [24] - IGG《王国纪元》全球注册用户达7.7亿，2025年为母公司贡献11.5亿港元收入 [25] - **电商**： - 阿里巴巴天猫对新商家提供单店单季度最高300万元激励 [26] - 豆包APP内测AI电商功能，实现交易闭环 [26] - TikTok Shop计划2026年第三季度进军韩国市场 [27] - ChatGPT取消对话框内“即时结账”购物功能 [27] - **影视**： - 2025年优酷APP用户规模同比增长4.5%，日均使用时长60分钟，同比增长11.1%，两项指标增速均居行业第一 [28] - 截至2025年12月，优酷用户规模占行业整体29.2%，占比提升1.5个百分点 [28] - 生数科技发布Vidu Q3模型AI漫剧解决方案，旨在实现非人角色精准控制、多镜头连贯生成，降低创作门槛 [29] - **美护**： - 抖音38大促护肤TOP20榜单中，国货品牌占据11席，国际品牌占9席 [30] - TOP5中国货品牌占4席，分别为珀莱雅(第一)、自然堂(第二)、韩束(第四)、百雀羚(第五) [30] - 精华油赛道表现亮眼，国货品牌LAN兰跻身TOP20，其“时光油”“凤凰油”组合销售额约500W-750W [30] - **玩具**： - 乐高2025年营业收入达835.3亿丹麦克朗，同比增长12%；净利润167亿丹麦克朗(约178.67亿元人民币)，同比增长21% [31] - 乐高全球品牌零售店增至1112家，积木生产原材料中可再生与可回收材料占比由2024年的33%提升至52% [32] 1.3 电影市场 - **区间回顾**：2026年3月9日至13日，周度票房为1.46亿元 [33] - **周票房Top3**：《飞驰人生3》(0.51亿元)、《镖人:风起大漠》(0.29亿元)、《惊蛰无声》(0.26亿元) [33] 1.4 电视剧市场 - **收视率靠前剧目**：湖南卫视《好好的时光》、浙江卫视《太平年》、上海东方卫视《逐玉》 [37] 1.5 综艺节目市场 - **热度靠前综艺**：《宇宙闪烁请注意》、《势均力敌的我们 第二季》、《开始捉迷藏 第2季》 [39][40] 1.6 游戏市场 - **页游热门**：《刀剑笑之霸刀》、《000000 氪超变》 [41] - **iOS手游排行**：免费榜前三为《鹅鸭杀》、《三角洲行动》、《画个箭头:释放箭头的艺术》；畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》 [43] 2. 上市公司重要动态 - **股东增减持**：湖北广电、每日互动、视觉中国等公司发布股东减持相关公告 [44] 3. 本周观点更新 - **AI发展脉络**：2026年1月GEO撬动AI数字营销，2月字节跳动Seedance2.0拉动AIGC，3月Open Claw撬动AI智能体自主代理新思考 [45] - **投资建议**：建议关注三个维度：1) AI智能体驱动的应用如智能营销；2) 多模态新交互的AIGC板块；3) AI新势力公司新产品发布及资本化进展 [46] 4. 本周重点推荐个股及逻辑 - **A股关注标的**：报告详细列出了顺网科技、姚记科技、完美世界、万达电影、博纳影业、横店影视、芒果超媒、奥飞娱乐、风语筑、蓝色光标、浙文互联、中信出版、华策影视、恺英网络等公司的关注逻辑 [5][47] - **港股关注标的**：报告详细列出了哔哩哔哩(B站)、腾讯、阿里巴巴、美图、阜博集团、万咖壹联、MiniMax、布鲁可、名创优品、毛戈平等公司的关注逻辑 [8][47] - **关键业绩数据**： - 哔哩哔哩：2025年年化营收303.5亿元，同比增加13%；调整后净利润25.9亿元，实现全年盈利；第四季度日均活跃用户1.13亿，同比增长10% [47] - 布鲁可：2025年年度利润6.34亿元，同比扭亏；经调净利润6.75亿元，同比增长15.5% [47]

市场格局演变 - 由Alphabet、英伟达、微软、Meta、苹果、亚马逊和特斯拉组成的“科技七巨头”作为一个整体对市场的推动力正在减弱 去年仅有英伟达和Alphabet跑赢标普500指数 其余五只股票拖累了指数表现[1] - “科技七巨头”在标普500指数中的市值占比已从2016年约13%大幅增长至本月早些时候的33% 但其占比已从去年的水平回落[3][5] - 随着市场叙事转向人工智能 “科技七巨头”内部出现分化 未能完全适应AI时代的公司表现滞后 美国银行策略师Michael Hartnett因此建议将其改称为“滞后七巨头”[4] 人工智能驱动下的公司表现 - 英伟达已从“科技七巨头”中市值最小的公司转变为目前市值最大的公司 其市值目前占“七巨头”总市值的五分之一以上 几乎相当于该集团中市值最低的三家公司（亚马逊、Meta和特斯拉）的总和[2][5] - 微软在集团内表现突出 其优势在于拥有AI助手Copilot 以及对OpenAI和Anthropic的大量投资 后者的模型已于本月整合进Copilot[5] - 私营公司如OpenAI和Anthropic正获得更多关注 它们筹集了巨额投资轮次 其聊天机器人产品日益普及[2] 行业焦点转移 - 人工智能技术将行业焦点引向了处于新技术前沿的公司[2] - 尽管“科技七巨头”不会立即消失 但一批新的公司正在主导市场的主流叙事[3]

报告行业投资评级 - 美股市场整体评级为“弱于大市”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 美股市场整体表现疲软，但资金向半导体、硬件、能源等行业集中 [1] - 市场整体下跌，但能源与半导体行业逆势上涨 [1] - 市场盈利预测整体稳步上修，能源行业上修较快 [3] 全球市场表现总结 - **美股主要指数**：本周标普500指数下跌1.6%，纳斯达克综合指数下跌1.3%，道琼斯工业指数下跌2.0% [11] - **美股风格**：大盘价值（罗素1000价值 -1.5%）与小盘成长（罗素2000成长 -1.5%）表现相对较好，大盘成长（罗素1000成长 -2.0%）和小盘价值（罗素2000价值 -2.1%）表现较弱 [1][11] - **全球市场**：MSCI全球指数下跌1.8%，MSCI新兴市场指数下跌2.0% [11] - **中国市场**：沪深300指数微涨0.2%，恒生指数下跌1.1% [11] - **商品与汇率**：NYMEX WTI原油价格本周大幅上涨8.8%，美元指数上涨1.6% [11] 中观表现汇总 投资收益 - **行业表现分化**：本周24个行业中仅4个上涨，19个下跌 [1] - **领涨行业**：能源（+2.2%）、半导体产品与设备（+1.6%）、食品与主要用品零售（+1.0%）、公用事业（+0.4%）[1][13] - **领跌行业**：商业和专业服务（-5.8%）、耐用消费品与服装（-4.6%）、软件与服务（-3.8%）、运输（-3.7%）、银行（-3.5%）[1][13] - **长期表现**：近52周来看，半导体产品与设备（+76.1%）、技术硬件与设备（+63.9%）、资本品（+51.2%）涨幅居前 [13] 资金流向 - **整体资金流出**：标普500成分股本周估算资金净流出27.1亿美元 [2] - **资金流入行业**：半导体产品与设备（+30.8亿美元）、技术硬件与设备（+29.7亿美元）、能源（+4.1亿美元）、材料（+1.4亿美元）[2][15] - **资金流出行业**：软件与服务（-17.5亿美元）、综合金融（-12.5亿美元）、资本品（-7.8亿美元）、零售业（-7.6亿美元）[2][15] 盈利预测 - **整体上修**：标普500成分股动态未来12个月EPS预期本周上修0.6% [3][17] - **上修较快行业**：能源（+4.3%）、材料（+1.2%）、半导体产品与设备（+1.2%）、公用事业（+0.4%）、媒体与娱乐（+0.4%）[3][17] - **下修行业**：耐用消费品与服装（-0.5%）、运输（-0.3%）[3][17] - **长期上修趋势**：近52周，信息技术行业EPS上修47.0%，其中半导体产品与设备行业上修幅度高达85.4% [17] 估值水平 - **市盈率变化**：本周标普500成分股整体市盈率上升2.1%至20.5倍 [19] - **市净率变化**：本周标普500成分股整体市净率下降1.8%至5.0倍 [20] 一致预期目标价与投资评级 - **目标价上行空间**：标普500成分股整体市场一致预期目标价上行空间为25.0% [22] - **上行空间较大行业**：信息技术（35.8%），其中半导体产品与设备（40.7%）、软件与服务（43.8%）[22] - **投资评级分布**：根据市场一致预期，投资评级较高的行业包括半导体产品与设备（1.22，接近“买入”）、软件与服务（1.20，接近“买入”）、零售业（1.16，接近“买入”）；评级较低的行业包括汽车与汽车零部件（1.80）、电信业务（1.64）[23] 分析师覆盖数量 - **覆盖人数变化**：本周标普500成分股平均个股覆盖人数减少14% [25] - **覆盖减少明显行业**：电信业务（-54%）、汽车与汽车零部件（-25%）、医疗保健（-23%）[25] 关键个股表现跟踪 投资收益 - **科技巨头**：英伟达（NVDA）本周上涨1.4%，谷歌（GOOG）上涨1.1%；微软（MSFT）下跌3.3%，脸书（META）下跌4.8% [27] - **消费医药**：开市客（COST）上涨1.0%，菲利普莫里斯（PM）上涨2.8%；耐克（NKE）下跌5.3%，家得宝（HD）下跌5.3% [27] - **传统工业**：埃克森美孚（XOM）上涨3.2%，卡特彼勒（CAT）上涨1.9%；通用电气（GE）下跌7.2% [27] - **金融地产**：主要个股普遍下跌，伯克希尔哈撒韦（BRK.B）下跌1.8%，摩根大通（JPM）下跌2.1% [27] 资金流向 - **资金流入个股**：英伟达（NVDA，+5.03亿美元）、谷歌（GOOG，+9.18亿美元）、苹果（AAPL，+9.12亿美元）[29] - **资金流出个股**：微软（MSFT，-3.76亿美元）、脸书（META，-5.51亿美元）、特斯拉（TSLA，-3.03亿美元）[29]

2026胡润全球富豪榜中国私募投资界人物概览 - 2026年胡润全球富豪榜中，多位中国私募投资界人士上榜，其个人财富积累被视为中国资本市场成熟与资产管理行业价值重估的体现 [2] 重阳投资—裘国根与骆奕夫妇 - 裘国根与骆奕夫妇以75亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第3635位，财富值从2024年的72亿元、2025年的73亿元持续增长至2026年的75亿元 [4] - 重阳集团股权结构中，裘国根持股78%，骆奕持股22%，共同管理规模达数百亿的私募机构 [5] - 投资哲学强调长期主义，反对急于求成，认为“慢就是快” [5] - 经典投资案例包括：2017年12月通过旗下基金耗资6亿元参与新和成定增，八年时间账面浮盈超过10亿元 [5] - 截至2025年三季度末，重阳投资旗下3只产品仍位列新和成前十大股东，持仓市值接近15亿元，同期新和成总市值突破千亿 [5] - 早期通过投资深发展等价值低估个股，在1996至1997年牛市中实现财富近20倍增长 [6] - 旗下信托产品“重阳1期”成立于2008年9月，截至2025年6月30日，成立以来实现高收益（具体收益数据未公开）[7] 高瓴资本创始人—张磊 - 张磊以265亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第1013位 [7] - 2005年创立高瓴资本，初始资金来自耶鲁大学捐赠基金的3000万美元，首笔重大投资是腾讯，最终获利200倍 [8] - 高瓴资本管理规模已超5000亿美元，投资超过800家公司，成为亚洲最大的私募股权管理基金之一 [8] - 经典投资战役包括： - 京东：2010年投资3亿美元，帮助完善物流体系并促成与腾讯合作 [8] - 百丽国际：2017年以531亿港币收购，2019年其子公司滔搏在香港上市，市值超700亿港币 [9] - 蓝月亮：2008年投资并推动业务转型，营收从4亿元增长到43亿元 [9] - 高瓴资本海外基金（HHLR）截至2025年四季度末在美股市场持仓总市值约为31.04亿美元，持仓33只标的，中概股市值占比高达92% [9] - 其美股前十大重仓股中，拼多多持仓市值达12.16亿美元，持仓占比39.17% [9] - 2026年1月，张磊表示高瓴集团持续扩大中国市场投资，并推动国际资本投资中国 [9] 混沌道然—葛卫东 - 葛卫东以355亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第871位 [10] - 被称为期货界“四大天王之首”，从10万本金起步，用二十余年时间积累百亿身家 [10] - 早期在贵州粮油进出口公司工作期间接触商品期货，在2000年前的中国期货市场将10万本金做到20亿 [10] - 经典战役包括： - 2010年做多棉花期货，在价格翻几倍后赚取数十亿 [10] - 2014年“铜期货大战”，通过一系列多空操作在国际铜价波动中获利18亿元 [11] - 2005年成立上海混沌投资有限公司，2007年进入并更名上海混沌道然资产管理有限公司，截至2025年管理规模为5-10亿元 [11] - 2025年12月，投资的芯片公司沐曦股份上市，葛卫东直接及通过混沌投资合计持股约6.7%，累计投入超14亿元，上市首日股价上涨692.95%，其关联人身价单日劲增近200亿元 [11] 投资界传奇—段永平 - 段永平以145亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第2207位，被誉为“中国巴菲特” [12] - 其控制的投资顾问机构H&H International Investment, LLC，截至2025年底共持有14只美股标的，持股总市值约为174.89亿美元（约合人民币1200亿元），较2025年三季度末增加超28亿美元 [12] - 持仓行业侧重信息技术，市值接近110亿美元，占比约63% [12] - 持仓高度集中，前两大重仓股为苹果（持仓市值87.97亿美元，权重50%）和伯克希尔哈撒韦-B（持仓市值36.07亿美元，权重21%）[13] - 作为实业家，1995年创立步步高集团，后拆分出OPPO、vivo两大手机品牌，并培养出多位行业领军者 [13] - 投资哲学是巴菲特的“价值投资”，核心是“买股票就是买公司”，看重企业商业模式和文化，重仓苹果、茅台、腾讯 [14] - 累计向浙江大学、北师大等高校捐赠超10亿元 [14] 红杉中国—沈南鹏 - 沈南鹏以400亿元人民币财富位列2026年胡润全球富豪榜第785位 [15] - 创业经历：1999年联合创立携程旅行网，2003年于纳斯达克上市；2002年创立如家快捷酒店，2006年于纳斯达克上市 [15] - 2005年8月与红杉资本共同创立红杉中国（后于2023年分拆为独立机构），将其打造为国内最具影响力的投资机构之一 [15] - 红杉中国投资版图横跨消费、企业服务、医疗、硬科技，累计投资超过1500家企业，其中160余家已上市，所投企业总市值一度超过2.6万亿元 [15] - 个人曾13次登上《福布斯》全球最佳创投人榜，并4次位居榜首（2018-2020年连续三年第一）[16]

史蒂夫·乔布斯的早期教育背景 - 乔布斯于1972年从霍姆斯特德高中毕业 其高中平均绩点仅为2.65 成绩单上多为B和C [2] - 乔布斯曾就读于里德学院 但仅一个学期后便退学 之后选择旁听感兴趣的课程 [3] - 许多科技领袖 如微软联合创始人比尔·盖茨和Meta首席执行官马克·扎克伯格 学业优异但后来均从大学辍学 [3] 乔布斯的成长经历与苹果的创立根源 - 乔布斯在工人家庭长大 自幼对电子产品表现出强烈好奇心 经常拆解家用设备 [4] - 高中时期 乔布斯结识了未来的商业伙伴史蒂夫·沃兹尼亚克 [4] - 青少年时期的乔布斯兴趣广泛且非传统 包括书法和东方哲学 这些后来影响了苹果产品的设计理念 [5] - 乔布斯曾参加惠普探索者俱乐部的活动 早期接触了计算机和工程学 [5] - 乔布斯与沃兹尼亚克的合作 结合了乔布斯的远见和沃兹尼亚克的技术 为苹果公司的创立奠定了基础 [5] 乔布斯的职业起伏与苹果的历史性复兴 - 1985年 因与当时首席执行官约翰·斯卡利在麦金塔电脑发展方向上存在权力斗争 乔布斯被迫离开苹果公司 [6] - 乔布斯最初将斯卡利从百事公司招募至苹果 [6] - 1996年底 在苹果公司收购了乔布斯创立的NeXT公司后 这位联合创始人重返苹果 此举被广泛视为其离开十多年后苹果扭转战略的一部分 [6] - 乔布斯的回归标志着苹果的关键时期 在其领导下 公司推出了iPod iPhone iPad等定义行业的产品 将苹果转变为全球科技巨头 [7] - 目前 苹果公司的市值达到3.76万亿美元 [7]

史蒂夫·乔布斯职业哲学的核心解读 - 核心观点并非倡导只做有趣的事 而是强调对卓越所需持久力的热爱 真正的“热爱”能帮助人们在面对重大项目的困难时保持坚韧 [1][2] - “伟大的工作”非一蹴而就 是数千小时迭代、失败和精炼的产物 热爱常常是混乱、令人沮丧且不为人知的过程 这是坚持的关键 [2] 当前职场环境下的应用与优势 - 在AI与自动化处理常规任务的当下 人类对技艺的“热爱”成为一种竞争优势 [3] - 热爱过程本身能带来算法无法复制的求知欲与对细节的关注 推动工作动机从“外在动机”转为“内在动机” [3] 乔布斯个人生平与影响 - 史蒂夫·乔布斯是苹果公司联合创始人 其生于1955年 对技术、设计和叙事的影响无与伦比 他通过Macintosh、iPod、iPhone等产品销售人与世界交互的愿景 [4] - 其职业生涯从车库创业到被自己创立的公司解雇 再回归使其免于破产 堪称终极“东山再起” [5] - 他以“卓越领域”和“现实扭曲力场”著称 坚信设计关乎功能而非仅外观 其哲学至今仍在驱动苹果公司的地位 [5][6] 乔布斯遗产的当代延续 - 其遗产正通过预计2026年推出的AI驱动互动传记被重新审视 让新一代企业家能从其领导风格中学习 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 苹果公司宣布下调中国大陆App Store佣金率，标准费率从30%降至25%，年收入低于100万美元的中小开发者及符合条件的“小程序合作伙伴计划”佣金率从15%降至12% [3][5][7] - Google Play也进行了业务模式调整，允许使用自有支付系统，并将IAP新装用户服务费降至20%，订阅服务费降至10% [12] - 两大平台的政策调整标志着行业从“平台单方面定义”转向“平台、监管与开发者”多方面的平衡，直接利好以游戏为主，以及互动影游、AI应用等原创内容的多元发展 [5][13] - 尽管报告期内（3月7日-3月13日）传媒（申万）指数下跌3.2303%，但细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会 [5][13] 根据相关目录分别总结 1. 苹果宣布下调中国应用商店佣金率 - 调整自3月15日起执行，适用于中国大陆iOS及iPadOS的App Store [5][7] - 标准佣金率（Apple App内购买及付费App）从30%下调至25% [5][7] - 年收入低于100万美元的中小开发者及“小程序合作伙伴计划”项下符合条件的佣金率从15%降至12%，此费率也适用于第一年后的自动续费订阅 [5][7] - 非中国开发者在中国的App Store销售数字商品和服务同样适用新费率 [5][7] - 回顾过往调整：2020年推出小型企业计划；2025年9月支持抖音支付；2025年11月“小程序合作伙伴计划”将微信小游戏等交易佣金从30%降至15% [5][8] - 根据苹果2025年末报告，2024年中国App Store数字商品和服务交易额约230亿美元，仅次于美国（530亿美元），高于欧洲（200亿美元） [9] 2. 一周行业及公司要闻 - **AI领域**：国内AI视频公司爱诗科技完成3亿美元（约合20.6亿元人民币）C轮融资 [14][15]；腾讯推出基于OpenClaw的QClaw，支持零门槛部署并直连微信及多种主流大语言模型 [15] - **影视/游戏领域**：2026年2月，柠檬微趣旗下合成手游《Gossip Harbor》连续第二个月位居中国手游出海收入榜首，月度收入环比增长9% [15] 3. 传媒上市公司公告 - **恺英网络**：控股股东、实控人、董事长计划6个月内增持公司股份，金额不低于1.5亿元人民币；全体高级管理人员计划增持金额不低于950万元人民币 [16] - **新媒股份**：预计2025年度营业收入为162,808.79万元人民币，同比增长3.12%；归母净利润为65,939.17万元人民币，同比增长0.23% [17] - **汇量科技**：2025年度收入为20.47亿美元，期内溢利为0.62亿美元，经调整后净利润为0.95亿美元 [18] - **舒华体育**：2025年营业收入为156,625.92万元人民币，同比增长10.53%；归母净利润为8,921.02万元人民币，同比下降1.24% [19] - **巨人网络**：推出员工持股计划，资金总额不超过6,560.31万元人民币 [20] 4. 行业主要数据更新 - **电影票房**（2026年第11周）：《飞驰人生3》以1.8541亿元人民币区间票房位居榜首，累计票房达41.73438亿元人民币 [22] - **影院投资公司票房**（2026年第11周）：万达电影以8,417.7万元人民币票房位居第一 [23] - **iOS中国区游戏榜单**（3月13日）： - 免费榜前三为《鹅鸭杀》、《三角洲行动》、《画个箭头：释放箭头的艺术》 [24] - 付费榜前三为《潜水员戴夫》、《鬼谷八荒》、《泰拉瑞亚》 [26] - 畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》 [28]

行业核心观点 - AI驱动的上游内存（DRAM/NAND）产能转移与价格暴涨，导致智能手机行业成本压力骤增，全行业迎来普遍且持续的涨价潮，中低端机型受影响最大，行业正集体告别“性价比”时代 [3][13][14][45][55][56] - 手机厂商为应对成本压力采取多种策略，包括直接提价、产品减配（如使用旧款或小幅升级的芯片）、削减不盈利的产品线，甚至暂停硬件项目转型AI，行业整合与收缩趋势明显 [17][61][64][66][70][73][74] - 尽管手机性能参数（如跑分、摄像头、快充）持续“内卷”，但用户体验提升感知有限，消费者换机动力不足；此轮由成本驱动的涨价，叠加产品创新乏力，预计将导致大量消费者推迟换机，厂商下调出货目标 [81][82][83][90][96][100] 具体事件与数据 厂商涨价动态 - **三星**：Galaxy S26系列率先涨价，标准版和S26+起售价分别为6999元和7999元，较上代上涨1000元 [7][8] - **国产厂商**：OPPO、一加、vivo、小米、iQOO、荣耀等多家头部品牌已敲定或开始执行涨价方案 [17] - **历史涨价**：去年秋季已有一轮涨价，例如红米K90标准版起售价从2499元提至2599元，顶配版达5299元 [19] - **苹果**：可能维持iPhone 18标准版5999元起售价不变，但大存储版本或提价，意图硬扛内存成本上涨 [35][36] 涨价核心原因：内存成本飙升 - **直接触发因素**：AI大模型发展推高对高性能内存（HBM）的需求，内存厂商将产能转向利润更高的HBM，导致消费级内存（DRAM/NAND）供应萎缩、价格暴涨 [45][48][53][54] - **具体成本数据**：智能手机入门标配的12GB DRAM内存成本已从约200元翻倍至近600元 [56] - **供应链案例**：苹果为iPhone 17系列向三星半导体采购内存，接受价格翻倍（原预期涨幅60%） [30][31]；三星移动部门（MX）亦被自家半导体部门卡脖子，需转购美光内存 [33] - **未来预期**：IDC报告预计2026年全球手机平均售价（ASP）将上涨14%至523美元（约合人民币3700元以上） [34]；NAND闪存在一季度上涨100%后，三星计划二季度再涨100% [107] 厂商应对策略 - **直接涨价**：多家厂商已发布调价通知 [9][12] - **缓冲与减配**：部分厂商设置价格缓冲期，或通过使用小幅升级的旧款芯片（如联发科天玑8500/8400）、在其他组件（屏幕、扬声器等）上降低成本以保住起步价 [62][64][66][68] - **业务收缩与转型**：魅族因内存涨价导致新产品商业化不可行，宣布暂停自研硬件项目，全面转向AI [70][71]；OPPO子品牌真我（realme）部分机型研发遇阻；传音关闭部分低端产品线以保盈利 [73][74] 市场影响与消费者反应 - **产品创新乏力**：手机性能提升对多数用户（刷视频、玩游戏）已过剩；影像、快充等领域创新触及天花板，用户体验升级感知弱 [83][84][90] - **消费者选择**：部分消费者选择延长旧机使用时间或转向二手市场，反而推高了二手手机价格 [78][79] - **出货预期**：多家厂商已大幅调低今年出货目标，消费者推迟换机成定局 [100] - **核心矛盾**：对价格敏感的消费者基础需求（千元机）受成本上涨冲击最大，但高端性能提升对其意义不大，导致市场动力不足 [58][98][99]

“苹果税”历史性下调 - 苹果宣布自2026年3月15日起，针对中国内地App Store的佣金费率进行历史性下调 [6] - 应用内购买及付费App的标准佣金率从近20年的30%降至25% [6] - 针对小型开发者计划、小程序合作伙伴计划及自动续费订阅服务首年后的佣金率从15%降至12% [6] “苹果税”的商业模式与争议 - 自2008年App Store上线以来，苹果凭借iOS封闭生态掌握了流量入口、交易控制权与规则解释权，强制收取30%佣金 [11] - 苹果认为30%佣金是对其数百亿美元知识产权与平台维护投入的合理回报，并起到生态净化作用 [12] - 反对观点认为，扣除支付与CDN成本后，30%抽成对应的利润率高达300%-400%，是暴利生意 [13] - iOS生态中开发者无议价权，只能接受抽成或放弃全球数十亿用户 [13] App Store的业务重要性 - 2026财年第一季度，苹果服务业务营收首次突破300亿美元，达300.13亿美元，占总营收的20.88%，毛利率高达76.5% [16] - 同期，App Store佣金收入估计约为105–110亿美元，是服务业务中规模最大的核心板块 [16] 全球范围内的“反苹果税”监管压力 - 2025年，全球多个国家与地区对苹果应用商店规则发起反垄断挑战 [17] - 例如，日本通过法案要求苹果开放第三方应用下载与支付渠道；欧盟对苹果处以5亿欧元罚款并要求其自2026年起彻底开放外链并实施阶梯费率；俄罗斯法律要求iPhone必须支持第三方支付与分发渠道 [17][18] 中国市场下调费率的驱动因素 - 此次下调是“根据与中国监管部门的沟通”做出的中国区专属调整，本质是监管推动下的被动合规 [22] - 中国持续强化平台经济反垄断常态化执法，逐步规范应用商店分发与抽成机制 [22][23] - 中国是全球第二大游戏市场，拥有腾讯、网易、米哈游等顶级厂商，每年为苹果贡献数百亿元佣金收入 [24][26] - 标准佣金降至25%后，预计中国游戏开发者全年可额外增收约50亿元，其中腾讯每年将新增约30亿元利润 [26] - 中国iOS生态游戏市场规模已达千亿级别，App原生游戏市场规模接近1000亿元 [26] - 以微信为代表的超级App生态（小程序、小游戏）规模庞大，2025年微信小游戏收入突破600亿元，小程序生态市场规模突破1200亿元 [27] - 苹果专门推出“小程序合作伙伴计划”并将佣金率降至12%，被视为对超级App生态的妥协与适配 [29] 行业规则松动与苹果壁垒犹存 - 在苹果公告前一周，谷歌已将Google Play标准服务费率从30%降至20%，并全面开放第三方支付与应用商店 [31] - 两大巨头先后调整，标志着近20年的30%抽成行业惯例正在加速崩塌 [31] - 苹果此次仅为费率微调，并未开放第三方支付体系与第三方应用商店，其垄断本质未变 [31] - 费率调整的最终解释权仍掌握在苹果手中 [31] - 对于多数未接入苹果支付体系的小游戏开发者，此次费率下调影响有限 [32]

美股市场表现 - 截至3月13日收盘，美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数跌0.26%报46558.47点，标普500指数跌0.61%报6632.19点，纳斯达克综合指数跌0.93%报22105.36点，道指与标普500指数录得三连跌[4] - 从本周累计表现看，纳指累跌1.26%，道指累跌1.99%，标普500指数累跌1.6%[5] - 美国科技七巨头指数跌1.59%，其中META跌3.84%，苹果跌2.31%，英伟达与微软均跌超1.5%，特斯拉跌近1%[6][7] - 煤炭与有色金属板块多数下挫，HALLADOR能源跌逾11%，卡梅科跌超6%，南方铜业跌5.4%，伊格尔矿业、自由港麦克莫兰、巴里克黄金等均跌超4%[8] 中国资产表现 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.76%[5][8] - 热门中概股方面，腾讯音乐涨3.8%，京东集团、网易、贝壳均涨超1%，阿里巴巴涨0.77%[8] - 部分中概股涨幅显著，灿谷涨11.41%，迅雷涨6.86%，蔚来涨5.50%[9] 大宗商品与外汇市场 - 受地缘政治风险影响，国际油价显著上涨，布伦特原油期货价格连续第二个交易日收于每桶100美元以上，现报103.89美元/桶，创下三年多来最高水平[11] - WTI原油连续三日上涨，最新报99.31美元/桶[13] - 美元指数大幅飙升，收盘价创年内新高，首次升破100，涨幅达0.75%，美元兑日元升至2024年7月以来最强水平[16][18] - 贵金属价格普遍下跌，现货黄金报5018美元/盎司，日内跌1.18%；现货白银跌3.9%报80.584美元/盎司；现货钯金日内跌近4%[19][20] 中东地缘政治事件 - 美国总统特朗普宣布，美军已对伊朗石油出口关键枢纽哈尔克岛的军事目标发动“猛烈空袭”，行动“彻底摧毁”了岛上所有军事目标，但未摧毁石油基础设施[21][22] - 特朗普表示，若伊朗或任何方面干扰船只自由通过霍尔木兹海峡，将立即重新考虑决定[22] - 特朗普称美军为油轮穿越霍尔木兹海峡提供护航“很快就会发生”[23] - 美国官员透露，随着伊朗持续封锁霍尔木兹海峡，五角大楼正向中东地区增派更多海军陆战队部队和军舰，包括一个通常由数艘军舰和5000名海军陆战队员组成的部队[25][26]