格隆汇10月20日｜农业银行探底回升涨超1%再创历史新高，走出12连阳。 ...

核心观点 - 农业银行A股市净率一度站上1倍关口，打破国有银行长期“破净”局面 [1] - 该变化标志着市场正采取更理性的长期价值判断评估中国银行业，是银行板块估值修复的积极信号和中国资产吸引力提升的印证 [1] 基本面与业绩表现 - 2025年半年报显示，农业银行上半年实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.85% [2] - 归属于母公司股东的净利润1395.1亿元，同比增长2.7%，增速在国有四大行中居首 [2] - 县域金融战略持续深化，截至2025年6月末，县域贷款余额突破10万亿元，占境内贷款比重达40.9% [2] - 国有大行估值回升映射中国金融体系从“规模扩张”向“质量提升”的深刻转变 [2] 股息率与资产价值 - 农业银行2018年至2024年的年均股息率保持在5.79%的高位 [4] - 截至10月17日收盘，中证银行指数市净率为0.71倍，处于近十年42%分位，股息率达4.07% [4] - 高股息率显著高于十年期国债收益率，与全球主要资本市场相比具有明显配置价值 [4] - 高盛、瑞银、贝莱德等外资机构将“高股息板块”列为配置重点 [4] 资金流向与市场表现 - 截至今年上半年，银行股在险资重仓股中占比高达47.2% [5] - 银行板块整体市净率从2024年初的0.52倍升至当前的0.67倍 [5] - 同期上市银行企业总市值从8.85万亿元增长到15.48万亿元 [5] - 今年以来多家国际投行系统性上调中国银行股评级 [5]

农信系统改革进入新阶段 - 省级农商行重组与国有大行基层整合并行，标志着农信系统改革进入新阶段 [2] - 仅在近一个月内，农业银行就获批收编共192家原属农商行、农信社及村镇银行的分支机构 [2] - 2025年以来，农业银行、工商银行、交通银行等国有大行通过“村改支”、股权全控、机构收编等方式参与地方农信系统改革 [2] 农业银行在吉林省的整合行动 - 10月12日，国家金融监管总局延边监管分局同意三家农商行旗下102家机构变更名称为“农业银行XX支行”或“农业银行XX分理处” [2] - 9月26日，白山金融监管分局批复同意白山江源农商行旗下12家支行更名为农业银行支行 [4] - 同日，松原金融监管分局核准19家营业机构变更为农业银行支行或分理处，通化金融监管分局核准两家村镇银行支行更名为农业银行支行 [4] - 9月29日，吉林金融监管局同意长春发展农商行旗下57家支行更名为农业银行支行 [4] - 上述举措使农业银行在一个月内密集收编192家分支机构 [5] 省级层面农信改革加速推进 - 自2022年新一轮省联社深化改革启动，已有浙江、辽宁、河南、山西等十余省份落地农信改革方案 [2][5] - 2025年上半年，河南农商银行、江苏农商联合银行、江西农商联合银行、内蒙古农商银行相继挂牌开业或获批开业 [5] - 2025年8月末，吉林农商银行及13家分支机构获批开业，该银行由13家法人机构新设合并组建，旨在实现全省统一法人 [5] 国有大行参与改革的主要路径与案例 - “村改支”成为国有大行参与地方中小银行改革化险的主要方式 [6] - 2025年6月，工商银行收购重庆璧山工银村镇银行并设立中央大街支行 [6] - 2025年8月，交通银行受让大邑交银兴民村镇银行2.71%股权，持股比例提升至100%，实现全控 [6] - 2025年9月，农业银行收购厦门同安农银村镇银行并设立农业银行厦门大同支行 [6] - 2025年10月，农业银行收购浙江永康农银村镇银行并设立三家支行 [6] 国有大行的网络布局与改革逻辑 - 截至2025年6月末，农业银行共有境内分支机构2.29万个，并控股六家村镇银行 [7] - 工商银行控股两家村镇银行，交通银行旗下拥有四家村镇银行 [7] - 国有大行正从参股辅导转向更深层次的股权控制、机构接管和资源整合，形成“以强并弱、以大带小”的核心改革逻辑 [7] 中小银行数量变化 - 2025年以来，已有超过300家中小银行被解散、合并或注销 [8] - 截至2025年6月末，我国村镇银行数量为1440家，较2024年末净减少98家 [8]

农业银行市净率突破事件 - 10月17日盘中，农业银行A股市净率（PB）一度站上1倍关口，打破了国有银行长期“破净”的局面 [1] 基本面与业绩表现 - 2025年半年报显示，农业银行上半年实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.85%；归属于母公司股东的净利润1395.1亿元，同比增长2.7%，增速在国有四大行中居首 [2] - 农业银行县域贷款余额突破10万亿元，占境内贷款比重达40.9%，县域金融战略构筑了差异化竞争壁垒并成为业绩增长核心引擎 [2] - 国有大行估值回升映射中国金融体系从“规模扩张”向“质量提升”的深刻转变，市场对银行业资产质量的信心回升 [2] 高股息与资产配置价值 - 农业银行2018年至2024年的年均股息率保持在5.79%的高位 [4] - 截至10月17日收盘，中证银行指数市净率为0.71倍，股息率达4.07%，显著高于十年期国债收益率，与全球主要资本市场相比具有明显配置价值 [4] - 高盛、瑞银、贝莱德等外资机构在看多中国资产的报告中将“高股息板块”列为配置重点，银行股等优质资产兼具估值安全垫与改革红利双重属性 [4] 资金流向与市场预期 - 截至2025年上半年，银行股在险资重仓股中占比高达47.2% [5] - 银行板块整体市净率从2024年初的0.52倍升至当前的0.67倍；同期上市银行企业的总市值从8.85万亿元增长到15.48万亿元 [5] - 多家国际投行系统性上调中国银行股评级，显示外资机构对银行业净息差企稳、资产质量改善、盈利能力修复的预期正在加强 [5]

银行板块市场表现 - 在大盘全线下挫背景下，银行板块彰显韧性，农业银行盘中涨逾2%再探历史新高，收涨1.74% [1] - 厦门银行、青岛银行涨超2%，江阴银行、齐鲁银行、建设银行等12股逆市收涨 [1] - 银行ETF（512800）场内价格一度冲高涨近1%，日线顽强7连阳，全天成交额达29.22亿元 [1] 银行ETF资金动向 - 银行ETF（512800）临近收盘有一波溢价拉升，收盘溢价率为0.17%，显示买盘资金积极介入 [3] - 银行ETF（512800）近来吸引资金密集涌入，截至昨日已连续7日吸金，合计获资金净流入48.54亿元 [5] - 银行ETF（512800）最新规模已逼近200亿元，续刷历史新高 [5] 银行板块驱动因素 - 市场避险情绪升温，资金迫切寻求估值低、股息率高、经营稳健的银行股作为“避风港” [7] - 稳增长政策持续发力，市场对经济企稳复苏抱有期待，银行作为百业之母，资产质量与经济周期紧密相连，经济预期改善直接利好板块价值重估 [7] - 从历史规律看，四季度往往是低估值、高股息的大盘价值股表现较好的窗口期，银行股此次异动可能是季节性规律的提前预演 [8] 机构后市展望 - 银河证券表示，关税不确定性加剧全球资产价格波动，催生防御性配置需求，银行板块分红稳定且股息率性价比回升，红利价值有望吸引避险资金流入 [8] - 中信证券表示，第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，目前基本面悲观预期或已充分反映，关注估值筑底后风格切换及增量资金稳健配置需求带来的布局机会 [8]

市场指数表现 - 本周A股三大指数震荡调整，上证指数周跌1.47%，深成指周跌4.99%，创业板指周跌5.71% [1] - 前期高位股回调较为明显 [1] 行业板块表现 - 银行板块和贵金属板块本周涨幅居前 [1] - 稀土永磁和海南自贸区概念股表现活跃 [1] - 银行板块中重庆银行周涨14.19%，浦发银行周涨12.50%，农业银行周涨11.57%且股价再创新高 [1] - 中小银行进入新一轮降息潮，10月以来一批中小银行密集下调或准备下调存款利率 [1] - 银行中期业绩回升，消费贷贴息政策等支撑强化了银行股的稳健基本面和长期红利价值 [1] - 海南自贸区概念股异动拉升，其中海峡股份周涨30.48% [1] 海南自贸区动态 - 海南自贸区封关在即，免签政策持续优化升级，当前已有86个国家可免签入境海南 [1] - 截至10月15日16时，海南出入境人员已超过200万人次，同比增长22.4% [1] 主力资金流向 - 主力资金净流入方面，农业银行和工商银行主力资金净流入超10亿元 [1] - 主力资金净流出方面，宁德时代、中芯国际、北方稀土、东方财富、立讯精密、赣锋锂业主力资金净流出超30亿元 [1]

1288 董事會會議召開日期 中國農業銀行股份有限公司（「本行」）董事會（「董事會」）謹此宣佈，本行將於2025年10月 30日（星期四）召開董事會會議，以考慮及批准（其中包括）本行截至2025年9月30日的第三 季度業績。 AGRICULTURAL BANK OF CHINA LIMITED 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任 何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 承董事會命 中國農業銀行股份有限公司 劉清 公司秘書 中國北京 2025年10月17日 於本公告日期，本行的執行董事為谷澍先生、王志恒先生和林立先生；本行的非執行董事為周濟女士、李蔚先生、 劉曉鵬先生和張奇先生；本行的獨立非執行董事為梁高美懿女士、吳聯生先生、汪昌雲先生、鞠建東先生、 莊毓敏女士和張琦先生。 ...

格隆汇10月17日丨农业银行(01288.HK)宣布，本行将于2025年10月30日(星期四)召开董事会会议，以考 虑及批准(其中包括)本行截至2025年9月30日的第三季度业绩。 ...

会议安排 - 中国农业银行将于2025年10月30日召开董事会会议[3] 业绩相关 - 董事会会议将考虑及批准截至2025年9月30日的第三季度业绩[3]

板块整体表现 - 国有大型银行板块在10月17日整体上涨0.45%，而同日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04%，板块表现显著强于大盘 [1] - 板块内个股表现分化，农业银行以1.74%的涨幅领涨，建设银行微涨0.33%，其余四家银行股价均出现下跌，其中中国银行跌幅最大为0.74% [1] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流入830.97万元，游资资金净流出1.48亿元，散户资金净流入1.4亿元 [1] 个股价格与交易情况 - 农业银行收盘价为7.62元，涨幅1.74%，成交量为603.13万手，成交额为45.75亿元，在板块中交易最为活跃 [1] - 建设银行收盘价为9.22元，涨幅0.33%，成交量为170.18万手，成交额为15.76亿元 [1] - 工商银行、交通银行、邮储银行和中国银行股价均下跌，收盘价分别为7.62元、6.98元、5.72元和5.34元 [1] 个股资金流向分析 - 农业银行获得主力资金大幅净流入3.67亿元，主力净占比高达8.03%，但同时遭遇游资净流出1.81亿元和散户净流出1.87亿元 [2] - 建设银行主力资金净流入1776.44万元，主力净占比1.13%，游资净流出9037.87万元，散户净流入7261.44万元 [2] - 交通银行、邮储银行和工商银行主力资金净流出显著，分别为1.48亿元、1.10亿元和7337.95万元 [2] - 中国银行主力资金净流出4494.46万元，但获得散户资金净流入6788.81万元 [2]