Shares of Advanced Micro Devices (AMD 0.80%) fell 18.1% in 2024, according to data from S&P Global Market Intelligence.It may seem odd that AMD fell so much in 2024 given the outperformance of some of its AI-oriented semiconductor peers. Moreover, AMD met or beat revenue and earnings expectations on every one of its earnings releases last year. The problem, therefore, may merely have been one of too-high expectations. After all, in 2023, AMD's stock rallied 127.6%. So it may not have been surprising that AM ...

文章核心观点 - 未来10年AMD股票比英伟达更值得购买，因其处于指数级增长早期，而英伟达增长轨迹可能放缓，当前AMD估值低是买入时机 [2][10][13] 公司营收与利润增长情况 - 第三季度英伟达营收同比增长94%、毛利润同比增长95%，AMD营收同比增长18%、毛利润同比增长24%，英伟达业务规模和增速远超AMD [4] - AMD数据中心业务蓬勃发展，但游戏和嵌入式业务销售和毛利润下滑，拖累整体业绩 [5] - AMD数据中心营收增速接近英伟达，英伟达数据中心GPU业务增长减速，AMD开始显现规模扩张迹象 [6] 公司市场份额情况 - 英伟达控制着90%的AI GPU市场，AMD以10%的份额位居第二 [7] - 过去两年英伟达在数据中心GPU领域无竞争，凭借先发优势占据大量市场份额 [8] - 2023年12月AMD推出MI300系列AI加速器，一年内扩大数据中心GPU业务并抢占份额影响英伟达增长，且计划在2024 - 2026年发布后续GPU架构，有望挑战英伟达 [9] 公司估值情况 - 市场未考虑AMD的增长趋势，其远期市盈率为23，处于一年来最低水平 [10][11] - AMD数据中心业务加速增长将抵消非核心业务的疲软，加速器的广泛应用将助其在GPU市场持续抢占份额，股价有望回升 [12][13]

Though AI is a $15.7 trillion addressable market, analyst outlooks vary wildly on which stocks will enjoy the most success.The bulls have been in firm control on Wall Street since the bear market bottomed out in October 2022. Last year, the ageless Dow Jones Industrial Average, benchmark S&P 500, and growth-driven Nasdaq Composite all galloped to numerous record-closing highs.While the stock market has been propelled by a number of catalysts, including better-than-expected earnings, a dovish shift from the ...

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分组1: 行业格局与公司定位 - 英伟达和AMD是半导体行业中专注于设计图形处理单元（GPU）的两大公司，GPU是训练生成式AI模型和机器学习的核心组件 [1] - 英伟达在过去两年中凭借其GPU产品线在芯片领域确立了无可争议的领导地位，尤其是在数据中心GPU市场 [2] - AMD正在通过其MI300X加速器和ROCm软件平台挑战英伟达的市场主导地位，并取得了一定的增长 [6][7][8] 分组2: 英伟达的核心竞争力 - 英伟达的CUDA软件平台是其数据中心GPU业务的核心，CUDA与英伟达GPU的紧密结合使其在市场中占据90%的份额 [4][5] - 英伟达通过收购Run:ai进一步巩固其生态系统，Run:ai专注于AI工作负载的高效集群资源利用，这一收购增强了英伟达在AI领域的竞争力 [9] 分组3: AMD的竞争策略 - AMD的MI300X加速器在微软、甲骨文和Meta Platforms等大客户中取得了显著成功，这些客户正在逐步采用AMD的低成本替代方案 [7] - AMD的ROCm软件平台虽然目前普及度不及CUDA，但其增长趋势表明AMD有望在GPU市场中进一步扩大份额 [8] 分组4: 市场动态与未来展望 - 英伟达的数据中心GPU销售显示出一定的减速迹象，而AMD的GPU业务增速已接近英伟达的水平 [6] - 尽管AMD在数据中心GPU市场增长迅速，但英伟达仍保持其市场主导地位，短期内难以被取代 [10][11]

公司分析 - 公司Advanced Micro Devices Inc (AMD) 目前受到市场情绪压制 但有机会在市场情绪转变时强劲反弹 [1] - 公司具有卓越的资本再投资能力 能够实现令人印象深刻的回报 [1] - 公司市值低于100亿美元 具有充足的成长空间 [1] - 公司展现出长期的资本复合能力 具备较高的复合年增长率 可能带来十倍甚至更高的回报 [1] 投资策略 - 对该公司采取长期投资视角 认为在快速变化的投资环境中 长期持有相比市场指数能产生更高回报 [1] - 主要采用保守的投资策略 但偶尔会追求风险回报比有利的机会 这些机会潜在上行空间大而下行风险有限 [1] - 对高风险高回报的投资机会会谨慎考虑 并在投资组合中按比例配置以维持整体稳定性 [1]

分组1: AI芯片行业趋势 - 在AI基础设施建设的早期阶段，图形处理单元（GPU）是公司训练AI模型和运行推理的首选芯片[1] - 大型科技公司开始使用定制AI芯片（ASIC），这些芯片在特定任务上表现更好且更高效，但灵活性较低[2] - 定制AI芯片市场正在快速增长，Broadcom和Marvell是这一领域的领先公司[2][3][8] 分组2: Broadcom的定制AI芯片业务 - Broadcom是定制AI芯片领域的领导者，其首个客户是Alphabet，帮助设计了Google Cloud的TensorFlow专用芯片Trillium[3] - Alphabet的定制芯片具有矩阵乘法单元（MXU）和SparseCores等特性，使其在AI训练和推理方面优于GPU[4] - Broadcom的AI芯片收入在2024财年达到120亿美元，远超预期的75亿美元[5] - Broadcom预计其三个初始AI客户在2027年可能部署多达100万颗AI芯片，带来600亿至900亿美元的收入机会[6] - Broadcom的股票目前基于2025年分析师预期的市盈率为35.5倍，显示出其未来增长潜力[7] 分组3: Marvell的定制AI芯片业务 - Marvell帮助亚马逊设计了用于训练大型语言模型（LLM）的Trainium芯片[8] - Marvell与亚马逊的AWS签订了为期五年的多代定制AI产品协议，预计将显著增加两家公司的业务量[9] - Marvell预计其AI芯片市场机会为400亿美元，并计划占据20%的市场份额，即80亿美元[11] - Marvell预计本财年AI收入将超过15亿美元，并在2026财年实现进一步增长[11] 分组4: Marvell的数据中心业务 - Marvell的数据中心收入在上一季度同比增长98%，达到11亿美元，占公司总收入的73%[12] - 尽管数据中心业务增长强劲，但由于其他终端市场的疲软，公司整体收入仅增长7%[12] - 随着数据中心支出的持续增加，Marvell预计在这一领域将实现强劲增长[13]

行业趋势 - 2024年被称为人工智能（AI）元年，生成式AI技术进入主流应用，AI相关股票推动市场创新高 [1] - AI基础设施支出预计在2025年大幅增加，微软宣布今年将投入800亿美元建设AI数据中心，其他科技巨头如Alphabet、亚马逊和Meta Platforms也计划增加AI基础设施支出 [2] 公司分析 Nvidia - Nvidia在AI基础设施领域占据主导地位，成为全球市值最大的公司之一，其图形处理单元（GPU）最初用于高端图形渲染，后通过CUDA软件扩展至AI应用 [3] - Nvidia在GPU市场占有约90%的份额，其开发工具和微库为AI应用提供了重要支持 [4] - 大型科技公司对AI模型的需求推动了对Nvidia GPU的需求，微软是其最大客户，预计2025年微软的AI数据中心支出将成为Nvidia的重要增长动力 [5] - Nvidia的股票估值具有吸引力，基于明年分析师预测的远期市盈率为31倍，市盈增长比（PEG）为0.98 [6] Advanced Micro Devices (AMD) - AMD在GPU市场占有约10%的份额，受益于AI数据中心的建设，其数据中心部门收入同比增长122%至35亿美元 [7] - AMD不断提高2024年数据中心GPU收入预期，从最初的20亿美元上调至超过50亿美元，微软、Meta Platforms和Oracle均使用其MI300X GPU [8] - AMD在服务器CPU市场持续扩大份额，云计算公司广泛采用其EPYC CPU，并通过收购ZT Systems计划成为数据中心端到端解决方案提供商 [9] - AMD的股票远期市盈率为17倍，具有投资吸引力 [10] Broadcom - Broadcom专注于定制AI芯片（ASIC），其芯片在特定任务中表现优于GPU，但设计周期长且仅适用于单一客户 [11] - Broadcom的定制芯片已获得Alphabet、Meta Platforms、ByteDance、OpenAI和Apple等大客户的青睐，Alphabet使用其TPU降低成本并减少推理处理时间 [12] - Broadcom预计其三大超大规模客户在2027年可能部署总计300万颗AI芯片，带来600亿至900亿美元的市场机会，其专用网络芯片有助于提升AI芯片的通信效率 [13] - Broadcom的股票基于2025财年分析师预测的市盈率为36倍，尽管估值较高，但其在定制AI芯片领域的机会巨大 [14]

AI技术推动科技股上涨 - AI技术推动了Nvidia和Palantir等科技股的股价大幅上涨 [1] - Nvidia的股价在2023年因支持改进版ChatGPT而加速上涨，而Palantir的股价则在2024年因投资者意识到其生成式AI平台的生产力提升而大幅上涨 [2] - 2025年哪些AI股票将迎来类似上涨尚不确定，但这些公司具有巨大的潜力 [3] ASML Holding的挑战与机遇 - ASML Holding在2024年表现不佳，股价下跌8%，远低于标普500指数23%的涨幅，且自夏季以来已下跌32% [4] - ASML设计和销售用于制造芯片的先进设备，其极紫外光刻（EUV）技术是制造最先进芯片的关键 [5] - 尽管AI业务势头强劲，但非AI业务疲软且恢复缓慢，加上中国市场的过度订购，导致ASML的短期前景令人失望 [5] - 半导体行业具有周期性，ASML预计到2030年全球芯片销售额将超过1万亿美元，AI仍是长期增长机会 [6] - ASML的股票目前以31倍的远期市盈率交易，处于自2023年初AI热潮以来的较低水平 [6] - ASML在芯片行业的关键领域占据主导地位，未来几年AI创新将推动对其EUV机器的需求 [7] Vertiv Holdings受益于数据中心支出增加 - Vertiv Holdings专注于数字基础设施资产，提供AI数据中心所需的电源管理、热管理和机架解决方案 [8] - 科技公司正在投入数百亿美元升级AI基础设施，Vertiv处于AI热潮的核心 [9] - 微软计划在未来18个月内投资800亿美元扩展数据中心，其中大部分资金将用于AI芯片和相关设备 [10] - Vertiv在2024年第三季度收入同比增长19%，达到21亿美元 [11] - Vertiv的CEO表示，公司在AI数据中心市场的独特地位推动了其强劲表现，AI发展加速将推动对其产品的需求 [12] AMD的复苏迹象 - AMD在2024年表现不佳，游戏和嵌入式业务下滑，尽管数据中心业务收入增长超过100%，但在AI芯片市场上仍落后于Nvidia [13] - AMD在CES上发布了新的图形和游戏产品，可能有助于扭转游戏业务的颓势 [14] - 数据中心业务在2024年前三季度占公司收入的48%，高于2023年同期的25% [15] - Grand View Research预测，到2030年数据中心市场的复合年增长率为29%，AI加速器将成为AMD的主要收入来源 [15] - 分析师预计AMD在2025年的收入将增长26%，远高于2024年预测的13% [16] - AMD的市盈率仍处于三位数，但远期市盈率已降至24，表明股票估值较低 [17] 财务表现 - 公司运营利润增长48%，达到3.72亿美元 [18] - 运营利润率创下18.5%的历史新高 [18]

人工智能行业趋势 - 2024年人工智能成为主导主题 企业争相采用AI算法 云服务提供商投入数十亿美元升级数据中心 芯片制造商加紧推出AI专用半导体 [1] - 部分投资者盲目投资AI相关公司 导致一些股票估值过高 上涨空间有限 [2] - 仍有部分AI股票具有长期增长潜力 预计2025年将迎来牛市 [3] 公司分析 Advanced Micro Devices (AMD) - 开发与Nvidia竞争的数据中心GPU和CPU 获得云服务和AI客户青睐 [4] - 2023年第三季度营收同比增长18%至68亿美元 数据中心业务营收创纪录达35亿美元 同比增长122% [5] - 股价较去年下跌17% 分析师看好其数据中心GPU市场机会 给予250美元目标价 潜在涨幅105% [6][7] Broadcom - 提供广泛半导体和基础设施软件解决方案 覆盖电缆 宽带 移动和数据中心行业 [8] - 2024财年第四季度营收同比增长51%至140亿美元 调整后EPS增长31%至1.42美元 [9] - 预计2027年AI相关营收将达到600-900亿美元 较2024年增长391%-638% [10] - 分析师上调目标价至300美元 潜在涨幅31% 看好其AI专用集成电路(ASIC)业务 [11] Micron Technology - 全球最大内存(DRAM)和存储(NAND)芯片供应商之一 推出HBM3e芯片进入高带宽内存市场 [12] - HBM3e芯片被Nvidia采用 2024年供应已售罄 2025年大部分供应已预定 [13] - 2025财年第一季度营收创纪录达87.1亿美元 同比增长84% 数据中心业务营收增长400% 占总销售额50% [15] - 分析师给予250美元目标价 潜在涨幅151% 认为当前估值具有吸引力 [15]