公司业绩指引 - 公司预计第一季度经调整后的毛利率约为55% [1] - 该预期值高于市场预估的54.5% [1]

公司业绩表现 - 公司第四季度调整后每股收益为1.53美元，超出市场预期的1.32美元 [1]

公司业绩与展望 - 公司预测其第一季度销售额将超过市场预期 [1] - 公司对人工智能芯片的强劲需求持乐观态度 [1] 行业需求驱动因素 - 行业需求受到大规模数据中心容量扩张的推动 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司预计本季度营收约为98亿美元，上下浮动3亿美元，较上一季度的102.7亿美元有所下降 [3] - 公司第四季度营收为102.7亿美元，同比增长34%，并超过了LSEG预测的96.7亿美元 [3] - 公司预计本季度调整后毛利率为55% [4] - 公司第四季度数据中心业务若未计入来自中国的3.9亿美元销售额，则将低于市场预期 [2] 市场竞争与对比 - 尽管被视为英伟达的少数有力挑战者之一，但其业绩与英伟达形成鲜明对比，英伟达预计其2027财年调整后毛利率在70%中段范围 [4] - 公司正在加速产品发布，并转向销售完整的AI系统，以更好地与提供整合GPU、CPU和网络设备的“机架级”系统的英伟达竞争 [6] - 其面向中国市场的MI308芯片与英伟达的H20芯片竞争 [5] AI业务发展动态 - 公司去年与ChatGPT所有者OpenAI达成了一项多年期协议，将供应AI芯片，预计每年带来数百亿美元营收，并给予OpenAI购买公司至多约10%股份的选择权 [6] - 公司重申，预计其新的旗舰AI服务器对OpenAI及其他客户的销售额将在今年下半年快速增长，并表示全球存储芯片短缺不会影响其计划 [7] - 公司CEO表示，本季度财务预测中包含了来自中国的1亿美元销售额，但该市场情况仍“动态多变” [5] 中国市场与监管影响 - 公司对中国的部分AI芯片销售在上一季度意外增长，这源于特朗普政府在2025年初批准了公司收到的订单许可 [2] - 美国政府已对向中国出口先进芯片实施限制，但公司获得了销售其MI300系列AI芯片修改版本的许可 [5]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度营收创纪录达103亿美元，同比增长34%，环比增长11%[1][3] - 2025全年营收创纪录达346亿美元，同比增长34%[1][7] - 2025年第四季度净收入为102.7亿美元，环比增长11.1%，同比增长34.1%[26] - 2025年全年净收入为346.39亿美元，同比增长34.4%[26] - 公司第四季度总营收102.7亿美元，环比增长11.1%，同比增长34.1%[29] - 2025财年总营收346.39亿美元，同比增长34.4%[29] - 第四季度非GAAP营业利润创纪录达29亿美元，同比增长41%[1][5] - 2025全年非GAAP营业利润创纪录达78亿美元，同比增长27%[1][7] - 2025年第四季度GAAP净利润为15.11亿美元，每股收益0.92美元；非GAAP净利润为25.19亿美元，每股收益1.53美元[17] - 2025财年全年GAAP净利润为43.35亿美元，每股收益2.65美元；非GAAP净利润为68.31亿美元，每股收益4.17美元[17] - 2025年全年净利润为43.35亿美元，同比增长164.2%[26] - 第四季度调整后EBITDA为30.48亿美元，同比增长38.7%[29][33] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 第四季度非GAAP毛利率为57%，同比增长3个百分点，环比增长3个百分点[1][5] - 2025年第四季度GAAP毛利率为54%，调整后非GAAP毛利率为55%[20] - 2025年第四季度毛利率为54%，环比提升2个百分点，同比提升3个百分点[26] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度股票薪酬支出为4.86亿美元，全年为16.38亿美元[17] - 2025年第四季度与收购相关的无形资产摊销为5.57亿美元，全年为22.54亿美元[17] - 2025年全年研发费用为80.91亿美元，同比增长25.3%[26] 各条业务线表现 - 数据中心部门第四季度营收创纪录达54亿美元，同比增长39%[11] - 客户端与游戏部门第四季度营收达39亿美元，同比增长37%[11] - 数据中心部门第四季度收入53.8亿美元，环比增长23.9%，同比增长39.4%[29] - 客户端与游戏部门第四季度总收入39.4亿美元，其中客户端收入30.97亿美元，同比增长33.9%[29] - 嵌入式部门第四季度收入9.5亿美元，同比增长2.9%[29] 管理层讨论和指引 - 2026年第一季度营收展望约为98亿美元，上下浮动3亿美元，同比增长约32%[14] - 2026年第一季度非GAAP毛利率展望约为55%[14] 其他财务数据：现金流与投资 - 2025年第四季度经营活动产生的净现金为26亿美元，同比增长100.2%[28] - 第四季度自由现金流为20.82亿美元，自由现金流利润率20%[29][34] - 2025财年自由现金流55.19亿美元，自由现金流利润率16%[29][34] - 2025年全年资本支出为9.74亿美元，同比增长53.1%[28] - 2025年全年股票回购及与员工股权计划相关的扣税支出总计19.23亿美元[28] - 2025年第四季度长期投资净收益为2.8亿美元，全年为3.65亿美元[17] 其他财务数据：资产与债务 - 截至2025年底现金及现金等价物为55.39亿美元，同比增长46.3%[27] - 截至2025年底存货为79.2亿美元，同比增长38.1%[27] - 截至2025年底，现金及短期投资总额为105.52亿美元，同比增长105.6%[29] - 2025财年总债务32.22亿美元，同比增长87.2%[29] 其他重要内容：特殊项目与调整 - 第四季度AMD Instinct MI308对华销售收入约为3.9亿美元[8] - 因美国出口限制和AMD Instinct MI308对华收入相关的库存及费用释放，对2025年第四季度调整后非GAAP毛利产生4.3亿美元的负向影响[20] - 2025年第二季度因美国国税局批准双重合并损失相关合理原因救济，释放了8.53亿美元的不确定税务状况准备金[17][19] - ZT Systems制造业务于2025年第四季度剥离，当季来自终止经营的亏损为1.09亿美元[17][19] - 2025年第四季度与合同制造商相关的库存损失回收额为6700万美元[17][18]

文章核心观点 - AMD在2025年第四季度及全年实现了创纪录的营收和盈利，主要驱动力来自对其高性能和AI平台的广泛需求，特别是数据中心AI业务和EPYC、Ryzen处理器的加速采用 [1][2][3] - 公司预计2026年第一季度将继续保持强劲增长势头，营收指引中点同比增长约32% [15] 第四季度财务表现 - **营收创纪录**：第四季度营收达103亿美元，同比增长34%，环比增长11% [1][3][6] - **盈利能力显著提升**： - **GAAP口径**：毛利率为54%，同比提升3个百分点；营业利润为17.5亿美元，同比增长101%；净利润为15.1亿美元，同比增长213%；摊薄后每股收益为0.92美元，同比增长217% [1][3] - **非GAAP口径**：毛利率为57%，同比提升3个百分点；营业利润创纪录达28.5亿美元，同比增长41%；净利润创纪录达25.2亿美元，同比增长42%；摊薄后每股收益创纪录达1.53美元，同比增长40% [1][6] - **特殊项目影响**：第四季度受益于约3.6亿美元的AMD Instinct MI308库存及相关准备金释放，同时该季度对中国的MI308销售额约为3.9亿美元，若剔除这两项影响，非GAAP毛利率约为55% [10][21] 2025全年财务表现 - **营收创纪录**：全年营收达346亿美元，同比增长34% [2][8] - **盈利能力大幅增长**： - **GAAP口径**：毛利率为50%，同比提升1个百分点；营业利润为36.9亿美元，同比增长94%；净利润为43.4亿美元，同比增长164%；摊薄后每股收益为2.65美元，同比增长165% [2][8][9] - **非GAAP口径**：毛利率为52%；营业利润创纪录达77.7亿美元，同比增长27%；净利润创纪录达68.3亿美元，同比增长26%；摊薄后每股收益创纪录达4.17美元，同比增长26% [2][8][9] - **特殊项目说明**：2025年全年业绩包含了因美国政府出口管制导致的AMD Instinct MI308数据中心GPU产品约4.4亿美元的净库存及相关费用 [9] 各业务部门表现 - **数据中心业务**： - 第四季度营收创纪录达54亿美元，同比增长39%，主要由EPYC处理器和Instinct GPU出货量增长驱动 [13] - 全年营收创纪录达166亿美元，同比增长32% [13] - **客户端与游戏业务**： - 第四季度营收达39亿美元，同比增长37% [13] - **客户端业务**：营收创纪录达31亿美元，同比增长34%，主要受Ryzen处理器需求强劲和市场份额持续增长驱动 [13] - **游戏业务**：营收达8.43亿美元，同比增长50%，主要受半定制业务收入增加和Radeon GPU需求强劲驱动 [13] - 全年营收创纪录达146亿美元，同比增长51% [13] - **客户端业务**：营收创纪录达106亿美元，同比增长51% [13] - **游戏业务**：营收达39亿美元，同比增长51% [13] - **嵌入式业务**： - 第四季度营收为9.5亿美元，同比增长3% [13] - 全年营收为35亿美元，同比下降3%，主要反映了年初客户库存水平调整的影响 [13] 近期业务与产品亮点 - **AI与高性能计算合作**： - 在CES 2026上展示了全栈AI解决方案，包括AMD Helios机架级平台蓝图、面向企业AI的Instinct MI440X GPU、新的Ryzen AI 400系列平台以及面向汽车和工业自动化的Ryzen AI嵌入式处理器组合 [13] - 与HPE、Cisco、HUMAIN及塔塔咨询服务公司达成战略合作或合资，共同开发和部署AI基础设施与解决方案 [13] - **产品与技术发布**： - Zyphra的ZAYA1成为首个完全在AMD Instinct MI300X GPU上训练的大规模混合专家模型 [18] - AWS推出了由第五代AMD EPYC CPU支持的新实例 [18] - 发布了采用“Zen 5”架构和3D V-Cache技术的新款Ryzen 7 9850X3D游戏处理器，以及AMD FSR “Redstone”图形增强套件 [18] - 扩展了嵌入式处理器组合，包括面向极端太空环境的Versal系列自适应SoC和面向网络存储的EPYC嵌入式2005系列处理器 [18] 2026年第一季度业绩展望 - **营收指引**：预计营收约为98亿美元，上下浮动3亿美元，其中包括约1亿美元的AMD Instinct MI308对华销售额，指引中点代表同比增长约32%，环比下降约5% [15] - **利润率指引**：预计非GAAP毛利率约为55% [15] 其他关键财务数据 - **现金流**：第四季度来自持续经营业务的运营现金流为23亿美元，自由现金流为21亿美元；全年来自持续经营业务的运营现金流为65亿美元，自由现金流为55亿美元 [32][34][42][43] - **资产负债表**：截至2025年底，现金、现金等价物及短期投资总额为105.5亿美元；总资产为769亿美元；总债务为32.2亿美元 [30][31][34] - **调整后EBITDA**：第四季度为30.5亿美元，全年为85.2亿美元 [34][41]

核心观点 - 期权定价显示交易员预计AMD在财报发布后股价可能大幅波动 市场预期其第四季度营收将创纪录 主要受数据中心销售增长驱动 [1] 市场预期与股价表现 - 期权定价暗示交易员预计AMD股价在财报发布后可能向任一方向波动约8% [1] - 若从周一收盘价约246美元波动8% 股价可能升至10月创下的纪录高点265美元附近 或跌至约228美元 [1] - AMD股价在过去12个月中已上涨超过一倍 但在周二午后交易中下跌2% [1] 财务业绩预期 - 根据Visible Alpha收集的估计 AMD第四季度调整后每股收益预计为1.34美元 [1] - 预计第四季度营收同比增长近27% 达到创纪录的96.9亿美元 主要由数据中心销售增长驱动 [1] 分析师观点与评级 - 华尔街分析师对AMD股票的看法偏向看涨 在Visible Alpha汇编的10位分析师当前评级中 有7位给出“买入”建议 3位给出中性评级 [1] - 分析师平均目标价约为276美元 这意味着较周一收盘价有约12%的上涨空间 [1] - 美国银行分析师上月表示 预计AMD的业绩将因数据中心部门（其最大收入来源）的强劲表现而超出市场普遍预期 因大型科技公司持续大力投资人工智能基础设施 [1] 行业与公司背景 - 此次财报可能有助于为AMD股价注入新的热情 该股在2025年最后几个月因对人工智能泡沫的担忧而受挫 但在年初因一系列对人工智能硬件制造商的积极信号而反弹 [1]

市场整体表现与板块轮动 - 市场出现显著的板块轮动 资金正从部分高估值的大型科技股（如“Mag 7”）流出 转向其他领域 同时软件板块的抛售正在加速[2] - 尽管纽约证券交易所上涨与下跌股票家数之比为2:1 但市场表现非常分化 由于科技巨头市值庞大 其下跌对整体市场产生了不成比例的负面影响[4] - 科技板块是今日唯一明显下跌的板块 通信服务板块也小幅下跌 但主要拖累来自科技股[3] 科技股具体表现与驱动因素 - 英伟达和美光等大型科技公司今日大幅下跌 对市场产生了巨大的负面影响[4] - 软件板块的疲软表现 似乎抵消了芯片领域的积极因素[12] - 尽管Palantir的财报表现亮眼 特别是其商业合同实现了三位数百分比的增长 但投资者似乎将其视为减仓机会 未能带动软件板块上涨[5][6] AMD财报前瞻与芯片行业焦点 - AMD的财报备受关注 焦点将集中在数据中心收入、新芯片发布以及MI300和MI400系列芯片的进展上[7][11] - 市场对AMD的预期为调整后每股收益约1.32美元 营收约57.8亿美元（原文为9.65% billion，此处按9.65 billion美元换算为96.5亿美元，但根据上下文及行业数据，AMD季度营收预期通常在50-60亿美元区间，故“9.65% billion”可能为“$5.76 billion”或类似数值的口误，此处采用更符合逻辑的57.8亿美元作为解读）[12] - 芯片行业可能已进入超越初始产品的下一发展阶段 内存领域也出现了分化 值得关注[2][12][13] 财报季整体表现与市场反应 - 当前财报季整体表现良好 评级为B 其中约75%的公司每股收益超预期 约67%的公司营收超预期[7][8] - 一个值得注意的现象是 超预期的财报并未获得显著的市场奖励 而未达预期的财报也未受到严厉惩罚 市场处于一个异常狭窄的区间内震荡[8][9] - 市场似乎在等待一个催化剂才能实现突破 而科技板块的参与被认为是关键[9][10] 宏观经济与利率环境 - 美国10年期国债收益率正试探4.3%的水平 市场担忧其可能突破这一上限[14] - 若利率持续上升至4.3%甚至4.5% 将导致投资者重新校准贴现现金流模型 并可能影响过去几个月表现成功的贝塔交易策略[15][16] - 债券市场的窄幅震荡已蔓延至股市 固定收益市场的波动性限制也帮助股市维持在区间内[15][16] - 近期ISM制造业数据改变了市场基调 后续数据及日本即将举行的临时选举等全球事件也需关注[17]

公司业绩发布与预期 - 公司将于2月3日周二收盘后发布第四季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为1.24美元，高于去年同期的1.09美元 [1] - 市场预期公司季度营收为96.7亿美元，高于去年同期的76.6亿美元 [1] 历史表现与市场反应 - 公司已连续12个季度的营收超过分析师预期 [2] - 公司股价在周一上涨4%，收于246.27美元 [2]

公司业绩发布与预期 - 公司将于2月3日周二收盘后发布第四季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为1.24美元，高于去年同期的1.09美元 [1] - 市场预期公司季度营收为96.7亿美元，高于去年同期的76.6亿美元 [1] 历史表现与近期股价 - 公司已连续12个季度的营收超过分析师预期 [2] - 公司股价在周一上涨4%，收于246.27美元 [2]