公司业绩与指引 - 公司2025年第四季度业绩上行主要受到意外的3.9亿美元中国销售额提振 [1] - 公司对2026年第一季度的业绩指引高于市场共识 [1] - 花旗调整了对公司的盈利预测，将2026财年每股盈利预测（不含股份基础补偿）上调10美仙，将2027财年每股盈利预测下调4美仙 [1] 市场与产品前景 - 在2026年下半年MI450产品发布之前，公司股票仍处于观望模式 [1] - MI450产品面临执行、竞争及客户集中风险 [1] - 2026年服务器CPU总可用市场预计将实现双位数同比增长 [1] - 2025年服务器总可用市场规模约为200亿美元 [1] 投资观点与估值 - 花旗基于目标市盈率26倍，维持公司260美元的目标价 [1] - 花旗维持对公司“中性”的评级 [1] - 尽管公司指引高于共识，但买方预期更高 [1]

市场整体情绪与指数表现 - CNN恐惧与贪婪指数从前值44.5下降至40.7，仍处于“恐惧”区间，表明市场整体情绪恶化 [1][4] - 美股三大指数涨跌不一：道琼斯指数上涨约260点，收于49,501.30点；标普500指数下跌0.51%，收于6,882.72点；纳斯达克综合指数下跌1.51%，收于22,904.58点 [3] 行业板块轮动与表现 - 标普500指数中多数板块收涨，能源、材料和房地产板块录得最大涨幅 [3] - 信息技术和通信服务板块逆市下跌，拖累整体市场表现 [3] - 市场出现明显的板块轮动，投资者持续从长期增长型股票中积极撤出，并转向能源和材料板块 [1] 特定领域与ETF动态 - iShares Expanded Tech-Software Sector ETF连续第七个交易日下跌，回落至2025年4月关税冲击时的水平 [2] - 纳斯达克综合指数在交易时段内下跌约350点，显示科技成长股承压 [1] 宏观经济数据 - 美国1月ISM服务业PMI为53.8，与12月修正值持平，高于市场预估的53.5 [2] - 美国1月S&P全球综合PMI从初值52.8升至53.0，高于12月的52.7 [2]

数据中心业务表现 - 超微半导体公司的核心业务部门数据中心业务增长势头强劲 未显示出任何放缓迹象 [1] - 根据公司第四季度业绩报告 数据中心部门受益于强劲的增长势头 [1] 财务业绩 - 公司第四季度业绩报告于周二发布 [1]

纳斯达克100指数表现 - 纳斯达克100指数在2024年第二季度表现强劲，主要受人工智能相关科技股上涨推动 [1] 英伟达公司 - 公司股价在2024年第二季度大幅上涨，主要得益于其数据中心GPU的强劲需求，特别是用于人工智能训练和推理的H100和下一代B100芯片 [1] - 公司宣布进行1拆10的股票拆分，于2024年6月10日生效 [1] - 公司发布了强劲的2025财年第一季度财报，营收达到260亿美元，同比增长262%，数据中心营收达到226亿美元，同比增长427% [1] - 公司宣布Blackwell平台已全面投产，下一代Rubin平台将于2026年发布 [1] 美光科技公司 - 公司股价在2024年第二季度表现积极，主要受内存芯片市场复苏以及人工智能服务器对高带宽内存需求增长的推动 [1] - 公司发布了强劲的2024财年第三季度财报，营收达到68亿美元，同比增长82%，并给出了第四季度营收指引为76亿美元，上下浮动2亿美元 [1] - 公司HBM3E产品已开始向英伟达发货，预计2024财年HBM收入将达到数亿美元级别，2025财年将显著增长 [1] 超威半导体公司 - 公司股价在2024年第二季度上涨，市场关注其人工智能GPU产品MI300系列的进展，该系列正与英伟达的H100竞争 [1] - 公司预计2024年数据中心GPU收入将超过40亿美元，较此前35亿美元的预期有所上调 [1] - 公司宣布推出新一代Instinct MI325X加速器，计划于2024年第四季度上市 [1]

核心观点 - 摩根大通认为AMD上季业绩和第一季指引虽优于预期，但业绩质量存疑，费用控制与未来毛利率面临压力，公司估值已充分反映价值，因此维持“中性”评级与270美元目标价 [1] 财务表现与指引 - 去年第四季营收稳健超预期，主要得益于近4亿美元的意外收入 [1] - 调整后毛利率略优于预期，但被较指引高出约2亿美元的营运费用完全抵销 [1] - 公司营运费用已连续数个季度超出预期 [1] - 第一季的业绩指引优于预期 [1] 运营能力与风险 - 公司在产生营运杠杆方面的能力受质疑，或成为股价短期压力 [1] - 公司需要拿出令人信服的业绩证明，时间点可能在今年下半年 [1] - 今年晚些时候MI450/Helios芯片即将大规模量产，毛利率或面临下行风险 [1] 供应链与未来部署 - 公司似乎已为今年晚些时候MI450的大规模部署做好充分准备 [1] - 公司将在2026年继续扩大供应链投入，以应对后续部署增长 [1] 投资评级与估值 - 摩根大通对AMD持观望态度，维持“中性”评级 [1] - 维持目标价270美元，认为公司当前估值已充分反映其价值 [1]

美股科技股市场动态 - 市场出现针对软件股的抛售潮并扩大至芯片股 超威半导体因新财年一季度业绩指引不够强劲 股价单日暴跌17.31% [1] - 抛售潮加剧了投资者对AI基础设施相关股票的看空情绪 引发资金从高估值的存储芯片股“踩踏式”出逃 导致科技股大面积下跌 纳指单日下跌1.51% 并跌去今年以来所有涨幅 [1] - 对冲基金今年以来持续加大对美股软件股的做空力度 已获利240亿美元 同期美股软件行业整体市值缩水达1万亿美元 [3] - 对冲基金做空的主要目标是那些提供基础自动化服务、更容易被AI工具取代的公司 受行业整体看空情绪拖累 部分软件蓝筹股显著下跌 今年以来微软累计跌超14% 奥多比跌超20% 赛富时跌超24% [3] 主要公司表现 - 谷歌母公司字母表发布2025财年第四季度财报 当季营收、每股收益等指标全线优于华尔街预期 [1] - 因公司全力押注AI 将2026财年的资本支出指引提升至前一年的近两倍 引发部分投资者担忧 财报发布后股价一度重挫7.5% 之后又一度转涨 公司市值短时间内波动幅度达数千亿美元 [1] - 市场对谷歌财报的反应显示出在风险偏好低迷之际 投资者对AI投资热潮存在矛盾情绪 [1] 欧洲市场与商品市场 - 欧洲三大股指涨跌不一 英国股市涨0.85% 法国股市上涨1.01% 德国股市跌0.72% [5] - 欧元区1月通胀率按年率计算为1.7% 与市场预期一致 未出现物价水平过快下降的情况 [5] - 国际油价显著上涨 纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格收于每桶65.14美元 涨幅为3.05% 伦敦布伦特原油期货价格收于每桶69.46美元 涨幅为3.16% [7] - 油价上涨主要受美国总统特朗普向伊朗口头施压引发市场担忧 以及美国上周商业原油库存环比大幅减少345.5万桶影响 [7]

公司业绩与市场表现 - 公司2024财年第三季度营收为38.5亿美元，同比增长200%，环比增长15% [1] - 公司第三季度净利润为4.02亿美元，同比增长308%，环比增长22% [1] - 公司第三季度每股摊薄收益为6.65美元，同比增长308%，环比增长22% [1] - 公司预计2024财年第四季度营收在51亿至55亿美元之间，同比增长200%至220% [1] - 公司预计2024财年全年营收在147亿至151亿美元之间，同比增长100%至105% [1] - 公司预计2024财年第四季度每股摊薄收益在7.62至8.42美元之间，同比增长200%至230% [1] - 公司预计2024财年全年每股摊薄收益在23.29至24.09美元之间，同比增长100%至105% [1] - 公司股价在财报发布后盘后交易中上涨超过10% [1] 业务增长驱动因素 - 公司业绩增长主要受人工智能服务器需求强劲推动 [1] - 公司是英伟达GPU服务器的主要供应商之一，直接受益于人工智能热潮 [1] - 公司采用独特的“构建块”架构和液体冷却技术，能够快速组装和交付服务器，满足客户对人工智能基础设施的急切需求 [1] - 公司与英伟达、AMD和英特尔等主要芯片制造商保持紧密合作关系，确保关键组件的供应 [1] 行业趋势与竞争格局 - 人工智能服务器市场正在经历爆炸性增长，预计到2027年市场规模将从2022年的约150亿美元增长至超过500亿美元 [1] - 人工智能服务器需要高性能的GPU、高带宽内存和先进的冷却系统，技术门槛较高 [1] - 公司在人工智能服务器市场的主要竞争对手包括戴尔和惠普企业等传统服务器制造商 [1] - 公司凭借其灵活的设计和快速交付能力，在满足大型云服务提供商和企业的定制化需求方面具有竞争优势 [1]

公司业绩与资本支出 - Alphabet（谷歌母公司）公布稳健业绩，但计划2024年资本支出高达1750亿至1850亿美元，远超分析师预期 [1][10] - 巨额资本支出计划引发股价剧烈波动，盘中一度下跌超过6%，盘后最终收跌0.4% [1][10] - 分析师认为，在市场对软件公司资本支出和AI估值高度敏感之际，如此巨大的资本支出增长可能引发负面反应 [5][11] 科技股与市场轮动 - 投资者因担忧AI对就业的颠覆，正从科技巨头轮动至沃尔玛等防御性股票 [2][10] - 由Anthropic的Claude大语言模型的新法律工具引发的近期抛售，自1月28日以来已抹去约8300亿美元市值 [2][10] - 超微半导体（AMD）令人失望的业绩加剧了科技股压力，其股价一夜暴跌17% [10] 亚太及全球股市表现 - MSCI除日本外最广泛的亚太股票指数下跌1.7%，受韩国综合股价指数（KOSPI）暴跌3.6%拖累 [2][11] - 台湾股市下跌1.1%，但金融和房地产板块表现优于大盘 [2][11] - 日本日经指数下滑0.7%，但医疗保健、房地产和公用事业板块均上涨 [4][11] - 美国股指期货在亚洲早盘试图反弹但迅速失去动力，纳斯达克和标普500指数期货最新下跌0.1%，欧洲斯托克50指数期货下跌0.3% [5][11] 加密货币与大宗商品 - 比特币价格下跌1.8%至71,404美元，为2024年11月以来最低水平 [6][11] - 白银价格暴跌15%至每盎司74.6美元，略高于近期低点71.32美元 [7][11] - 黄金价格下跌1.8%至每盎司4,863美元 [7][11] - 油价结束两日连涨，美国西德克萨斯中质原油和布伦特原油期货价格均下跌1.4%，分别至每桶64.23美元和68.47美元 [9][11] 外汇与债券市场 - 对风险敏感的澳元下跌0.4%至0.6969美元，新西兰元下跌0.3%至0.5984美元 [7][11] - 日元兑美元汇率持稳于156.82，此前因周日大选连续四日下跌 [8][11] - 美国国债基准10年期收益率下滑2个基点至4.2595% [9][11] 市场关注焦点 - 市场密切关注亚马逊即将公布的业绩，以及预计将维持利率不变的英国央行和欧洲央行的政策会议 [6][11] - 美国1月非农就业报告因为期四天的部分政府停摆（现已结束）从原定周五发布推迟至2月11日 [9][11]

作者背景与资质 - 作者自2011年起为Seeking Alpha撰稿 拥有多年市场经验 主要关注多空股票策略 [1] - 作者拥有金融与会计双学士学位 主修投资与财务分析 并辅修历史 [1] - 作者曾担任大学投资管理团队的首席投资组合经理 管理包括多空策略在内的三个投资组合 [1] - 作者曾在一家大型银行实习 并协助管理近一年的大学捐赠基金 [1] 文章性质与免责声明 - 文章内容仅为作者个人观点 不代表Seeking Alpha的整体看法 [4] - 文章内容应被视为一般信息 不应作为正式的投资建议 [1][3] - Seeking Alpha及其分析师并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投资银行 [4] - 分析师可能并非来自任何机构或监管机构许可或认证的专业人士 [4] 作者持仓与关系披露 - 作者在文章提及的任何公司中均无股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 作者在未来72小时内无计划发起任何上述头寸 [2] - 作者与文章中提及的任何股票所属公司均无业务关系 [2] - 作者撰写此文未获得任何补偿（来自Seeking Alpha的除外） [2]

港股市场动态 - 保险股普遍下跌，中国人寿跌3.75%，新华保险跌3.28%，中国太保跌2.74%，消息称政府计划发行约2000亿元特别国债向部分大型国有险企注资，相关计划最早可能于本年一季度公布 [1] - 中通快递-W涨超2.3%，公司预计2025年收入总额介于人民币485亿元至500亿元，较2024年的人民币442.807亿元增长约9.5%至12.9%，但预计2025年毛利较2024年减少约8.5%至11.4% [1] - 诺诚健华早盘涨超4%，公司预计2025年实现收入23.7亿元，同比增长约134%，预计归母净利润首次扭亏为盈，达6.3亿元左右 [1] - 煤炭股普遍回落，兖煤澳大利亚跌6.63%，首钢资源跌7.83%，力量发展跌9.52%，中国神华跌2.47%，消息称印尼矿商已暂停现货煤炭出口，该国上月向主要矿商下达的产量配额较2025年下降40%至70% [2] - 巨子生物盘中涨超8%，公司旗下“重组I型α1亚型胶原蛋白及透明质酸钠复合溶液”三类医疗器械获批，该产品是全球首个用于改善面颊部平滑度的重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液植入剂产品 [2] - 芯片股全线走低，华虹半导体跌5.91%，兆易创新跌4.8%，中芯国际跌3.49%，上海复旦跌3.76%，消息面上，超威半导体（AMD）周三收跌17.31%，创2017年5月以来最大单日跌幅，尽管其四季度营收超百亿美元创新高，但一季度指引不及预期 [3] - 餐饮股涨幅居前，百胜中国涨8.41%，达势股份涨2.96%，海底捞涨2.69%，九毛九涨0.47%，2025年10-12月社零餐饮收入同比分别增长3.8%、3.2%、2.2%，增速显著高于整体社零水平，且2026年1月行业需求呈现边际回暖态势 [3] - 名创优品逆市涨超5.1%，公司正式宣布成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴 [4] - 黄金股再度走低，中国黄金国际跌6.8%，紫金矿业跌6.29%，紫金黄金国际跌5.66%，赤峰黄金跌5.89%，近期国际黄金市场波动加剧 [4] - 加密货币ETF及概念股继续下挫，博时以太币跌7.92%，华夏以太币跌7.78%，华夏比特币跌6.80%，迷策略跌8.28%，比特币价格近期持续走弱，周三一度跌至71739美元，为约15个月来首次跌破72000美元，相较去年10月峰值累计回撤已超过42%，年内跌幅约17% [5] 美股市场动态 - 波士顿科学大跌17.59%，创2020年3月以来最大盘中跌幅，公司2026财年业绩指引显示，调整后每股收益预期为3.43-3.49美元，略低于分析师平均预期的3.47美元，全年销售额预期为221.81亿-223.83亿美元，低于分析师平均预期的223.68亿美元 [6] - 加密货币概念股重挫，加密矿企IREN Ltd大跌17.37%，Hut 8跌8.22%，Cipher Mining大跌12.36%，TeraWulf跌6.22%，囤币股Strategy跌3.13%，Bitmine Immersion Technologies跌9.17%，消息面上，比特币大跌超4%跌破75000美元，以太坊大跌超5%报2181.25美元 [6] - 光伏太阳能股全线冲高，Enphase Energy暴涨38.6%，晶科能源涨8.46%，Sunrun涨12.24%，阿特斯太阳能涨3.19%，大全新能源涨0.51%，据报道，马斯克团队近期“摸底”中国光伏产业链，已有异质结设备厂签单 [6] - 超微电脑大涨13.78%，公司公布第二财季业绩，销售额同比暴增超123%至126.8亿美元，超过分析师预期，调整后每股收益为69美分，亦超过分析师预期 [7] - Lumentum涨7%，公司在第二季度实现营收6.65亿美元，同比大幅增长65%，高于分析师平均预期的6.52亿美元 [7] - 礼来涨10.33%，公司四季度营收、利润及2026年业绩指引均大幅超出市场预期，四季度营收较上年同期大涨43%，其中美国市场营收达129亿美元，主要得益于旗下产品（尤其是Mounjaro和Zepbound）销量激增50% [7][8] - 美国超微公司大跌17.31%，公司第四季度销售额增长34%超过平均预期，数据中心业务收入增长39%达到53.8亿美元，高于分析师平均预测的49.7亿美元，个人电脑相关销售额增长34%至31亿美元，亦高于28.9亿美元的平均预期 [8]