大宗商品价格动态 - 天然气价格周三飙升超过+24%至6周高点，加上周二的+26%暴涨，提振了天然气生产类股票，原因是一股北极寒流将袭击美国东部大部分地区，预计将推高供暖需求，并可能导致气井冻结和天然气生产中断 [1] - 黄金价格周三继续上涨1%，创下历史新高，格陵兰危机促使避险资金买入黄金，同时市场担忧日本扩张性财政政策将导致赤字飙升，也提升了黄金作为价值储存手段的需求 [2] 股票市场表现 - 美国主要股指周三大幅反弹，收复了周二超过一半的跌幅，此前特朗普总统表示已就格陵兰问题与北约达成协议框架，并且不会对反对其获取格陵兰的欧洲国家商品加征关税，这引发了空头回补 [4] - 标普500指数收涨+1.16%，道琼斯工业平均指数收涨+1.21%，纳斯达克100指数收涨+1.36% [5] - 芯片制造商周三普遍上涨，英特尔收涨超+11%，领涨纳斯达克100指数成分股，AMD收涨超+7%，ARM、美光科技收涨超+6%，微芯科技收涨超+4% [16] - 受天然气价格大涨推动，美国天然气生产类股票连续第二日上涨，EQT公司收涨超+6%，Expand Energy和Antero Resources收涨超+4% [17] 利率与债券市场 - 周三10年期美国国债收益率下降-4.4个基点至4.249%，国债价格上涨，原因包括特朗普总统关于格陵兰的声明、美国12月成屋签约销售指数创5.5年来最大降幅，以及130亿美元20年期国债拍卖需求强劲（投标覆盖率达2.86，远高于2.64的10次拍卖均值，为2.5年来最高） [11] - 通胀预期上升限制了国债涨幅，10年期盈亏平衡通胀率周三升至3.25个月高点2.358% [12] - 市场目前预计美联储在1月27-28日的下次会议上降息25个基点的可能性为5% [9] 公司特定动态 - Progressive Software收涨超+10%，因其预测全年调整后EPS为5.82至5.96美元，高于市场预期的5.66美元 [18] - Teledyne Technologies收涨超+9%，因其报告第一季度净销售额为16.1亿美元，高于市场预期的15.7亿美元 [18] - Nathan's Famous收涨超+8%，因Smithfield Foods同意以每股102美元收购该公司 [18] - Citizens Financial Group收涨超+6%，因其报告第四季度总存款为1833亿美元，高于市场预期的1803.5亿美元 [19] - Datadog收涨超+5%，因Bernstein给予其“跑赢大盘”评级和180美元目标价 [20] - Albemarle收涨超+4%，因Truist Securities将其评级从持有上调至买入，目标价205美元 [20] - United Airlines Holdings收涨超+2%，因其报告第四季度调整后EPS为3.10美元，优于市场预期的2.92美元 [20] - Kraft Heinz收跌超-5%，因其将伯克希尔哈撒韦公司持有的325,442,152股普通股登记以备潜在出售 [21] - Netflix收跌超-2%，因其预测全年营业利润率为31.5%，低于市场预期的32.4% [21] - Southern Copper收跌超-1%，因瑞银将其评级从中性下调至卖出，目标价148美元 [21] 宏观经济数据 - 美国MBA抵押贷款申请在截至1月16日当周增长+14.1%，其中购房抵押贷款分项指数增长+5.1%，再融资抵押贷款分项指数增长+20.4%，30年期固定抵押贷款平均利率下降-2个基点至6.16% [6] - 美国12月成屋签约销售指数环比下降-9.3%，弱于预期的-0.3%，为5.5年来最大降幅 [6] - 美国10月建筑支出环比增长+0.5%，强于预期的+0.1% [6] - 英国12月CPI同比上涨+3.4%，强于预期的+3.3%，核心CPI同比上涨+3.2%，弱于预期的+3.3% [15] 海外市场与政策 - 海外股市周三涨跌互现，欧洲斯托克50指数收跌-0.16%，中国上证综指收涨+0.08%，日本日经225指数跌至1.5周低点，收跌-0.41% [10] - 欧洲央行行长拉加德表示，特朗普总统的另一轮关税对欧洲通胀影响“轻微”，但比关税本身更重要的是关税威胁所引发的不确定性上升 [14] - 利率互换市场预计欧洲央行在2月5日下次政策会议上加息25个基点的可能性为0% [15] 盈利季节与前瞻 - 第四季度财报季本周正式开始，截至目前对股市是积极因素，在已公布财报的38家标普500公司中，81%的业绩超出预期 [8] - 根据彭博情报，标普500指数成分股第四季度盈利预计增长+8.4%，若剔除“七巨头”科技股，预计增长+4.6% [8] - 市场本周焦点将集中在经济新闻、新的关税进展、下任美联储主席人选以及格陵兰问题上 [7]

市场整体表现 - 美股三大指数高开高走，道指涨约500点，纳斯达克指数涨超1%，标普500指数也涨超1% [1] - 市场恐慌指数暴跌，美债价格走高、收益率下行，黄金涨幅收窄，白银价格跳水 [3] - 中概股指数大涨约2% [8] 市场上涨驱动因素 - 特朗普表示不会以武力收购格陵兰，缓解了市场此前对该问题的担忧及资金撤离美国资产的扰动 [2] - 特朗普在达沃斯讲话中排除了使用武力的可能性，其关于北约负担的言论提振了股市 [3] - 特朗普表示将要求国会落实10%信用卡利率上限方案，该表态推动美股银行股上涨，尽管国会内部支持不足前景不确定 [6] - 美国财长贝森特表示特朗普政府“并不担心”前一交易日的抛售 [6] - 分析师认为关键在于特朗普没有重申对欧洲的关税威胁、没有说会动用武力、没有直接设利率上限，而是在降低实质内容的烈度 [6] 科技与半导体行业个股表现 - 科技股暴涨，英特尔暴涨10.48%，AMD暴涨8.33% [7][8] - 安谋上涨8.01%，美光科技上涨6.44%，Sandisk Corporation上涨5.08% [8] - 英伟达上涨2.48%，特斯拉上涨2.22%，谷歌-C上涨2.20% [8] - 高通上涨1.93%，台积电上涨1.86%，阿斯麦上涨1.65% [8] - Meta Platforms, Inc.上涨1.51%，赛富时上涨0.94%，苹果上涨0.71% [8]

市场对特朗普言论的反应 - 特朗普在达沃斯论坛上排除了以武力收购格陵兰的可能性，缓解了市场担忧，推动股市上涨 [2] - 特朗普表示将要求国会落实10%的信用卡利率上限方案，该表态推动美股银行股上涨 [5] - 美国财长贝森特表示政府“并不担心”前一交易日的抛售，分析师认为特朗普未重申对欧关税威胁等言论是在降低政策烈度 [6] 主要股指及资产表现 - 美股三大指数高开高走，道指涨约500点，纳斯达克指数涨超1%，标普500指数也涨超1% [1] - 市场反应导致美债价格走高、收益率下行，恐慌指数暴跌，黄金涨幅收窄，白银价格跳水 [2] - 中概股指数大涨约2%，市场预期周四国内市场将有好的表现 [7] 科技股及个股表现 - 科技股普遍暴涨，英特尔股价上涨10.48%至53.63美元，AMD股价上涨8.33%至251.25美元 [6][7] - 其他主要科技股如安谋上涨8.01%，美光科技上涨6.44%，英伟达上涨2.48%，特斯拉上涨2.22% [7] - 谷歌、高通、台积电、阿斯麦、Meta、苹果等科技公司股价均有不同程度上涨 [7]

目标价调整 - 摩根大通将阿斯麦的目标价从587欧元上调至800欧元 上调幅度约为36% [1]

文章核心观点 - 自上次报告将ASML评级从“强力买入”下调至“买入”后 ASML股价已上涨32% 股价现已超过分析师设定的目标价[1] - 晶圆设备支出正在增加 且公司即将公布2025年第四季度财报[1] 分析师背景与报告来源 - 该分析由航空航天、国防和航空业分析师Dhierin-Perkash Bechai提供 其拥有航空航天工程背景[1] - 分析报告来源于Seeking Alpha上的顶级航空航天、国防和航空投资研究服务“The Aerospace Forum”[1] - 该研究服务提供内部开发的数据分析平台evoX Data Analytics的访问权限[1]

评级与目标价 - RBC Capital分析师Srini Pajjuri于1月14日首次覆盖ASML 给予“跑赢大盘”评级 目标价1550美元 [1] 核心增长驱动因素 - 分析师认为ASML在存储和逻辑业务领域拥有多个长期和周期性增长驱动力 [1] - 公司2025年表现优于SOX指数 得益于晶圆厂设备支出改善和长期极紫外光刻增长 [2] - 更强的晶圆厂设备支出和极紫外光刻趋势可能在2026/2027年持续 主要受强劲的生成式人工智能需求推动 [2] - 极端的DRAM供应紧张、极紫外光刻强度增加以及三星在HBM4领域的潜在反弹是重要的催化剂 [2] - 在逻辑业务领域 生成式人工智能加速器正采用更先进的制程节点 且代工竞争正在重新出现 [2] - 与中国相关的风险已基本被市场消化 [2] - 公司的服务业务可能继续以两位数速度增长 [2] 估值与风险回报 - 相对于美国同行的估值溢价已经收窄 这使得风险回报具有吸引力 [3] 公司业务描述 - ASML Holding N.V. 开发并销售先进的半导体设备 包括用于芯片制造的光刻、量测和检测系统 [3]

文章核心观点 - 应用材料(AMAT)和ASML控股(ASML)是半导体设备市场的两大关键参与者，分别专注于材料工程层面的工艺设备和基于光刻的芯片图案化技术，两者对AI芯片制造商都至关重要[1][2] - 尽管两家公司股票目前均被列为买入评级，但由于ASML预计其中国业务收入和深紫外光刻(DUV)需求在2026年将走弱，应用材料(AMAT)被认为是两者中更强的投资选择[9][22] 公司比较与市场定位 - 应用材料是半导体制造设备的主要制造商，业务覆盖沉积、蚀刻和检测等芯片制造最关键环节[3] - ASML是半导体光刻工具的领先制造商，在极紫外光刻(EUV)技术领域近乎垄断，该技术对3纳米及以下最先进芯片至关重要[10][11] - 应用材料专注于全环绕栅极晶体管、背面供电、先进布线互连、高带宽内存堆叠与混合键合以及3D器件计量等2纳米及以下节点的关键技术[4] - ASML正经历从深紫外光刻(DUV)向极紫外光刻(EUV)的重大技术转变，其高数值孔径(High-NA) EUV系统是面向2纳米以下生产的下一代技术飞跃[11][12] 应用材料(AMAT)业务表现与展望 - 公司预计其先进制程代工、逻辑芯片、DRAM和高带宽内存(HBM)业务将成为2026年增长最快的晶圆制造设备业务[3][22] - 2025财年HBM业务收入达到15亿美元，公司决心在未来几年内达到30亿美元[5] - 2025财年闪存(NAND)销售额从上年同期的7.474亿美元几乎翻倍，增至14.1亿美元，尽管美国对华出口管制存在，该业务仍实现增长[6] - 近期推出的Xtera外延、Kinex混合键合、PROVision 10电子束等新产品将在2026年及以后推动增长[7] - 市场共识预计公司2026财年和2027财年收入将分别增长2.3%和11.5%，每股收益将分别增长1.6%和19.5%，且过去七天内对这两个财年的预期均被上调[7] - 在混合键合领域，公司是领先的创新者之一，其首款集成晶圆级混合键合机Kinex预计将被未来几代HBM所采用[5] ASML业务表现与展望 - 全球半导体芯片制造商在逻辑和DRAM制造中对极紫外光刻(EUV)层的需求日益增长[10] - 尽管向EUV的转变意味着其DUV业务在2026年将下滑，但EUV业务预计将快速增长，特别是低数值孔径EUV和高数值孔径EUV产品[11] - 2025年第三季度，管理层提到与贸易紧张、政策不确定性和地缘政治发展相关的不确定性已减少，客户对长期承诺更有信心，这对2026年收入产生积极影响[13] - 然而，公司预计其中国收入将正常化，因此在2026年会下降[13] - 市场共识预计ASML 2026年收入和收益将分别温和增长4%和5%，且收益预期在过去七天内被上调[13] 财务数据与估值比较 - 过去一年，应用材料股价上涨69.5%，ASML股价飙升78.1%[14] - 应用材料基于未来12个月预期收益的市盈率为32.76倍，高于其中位数18.71倍[18] - ASML基于未来12个月预期收益的市盈率为43.57倍，高于其中位数27.83倍[18] - 应用材料每股收益预期：当前季度(2026年1月)为2.21美元，下一季度(2026年4月)为2.25美元，当前财年(2026年10月)为9.57美元，下一财年(2027年10月)为11.43美元[8] - ASML每股收益预期：当前季度(2025年12月)为8.85美元，当前财年(2025年12月)为29.18美元，下一财年(2026年12月)为30.67美元[14]

欧洲科技股表现 - 今年以来，欧洲科技股意外大幅跑赢美国同类板块，斯托克600科技指数单月上涨10%，成为该地区表现第二强的板块，而同期标普500信息技术指数则几乎持平 [1] 上涨核心驱动力：芯片设备板块 - 强劲表现主要受芯片设备板块推动，背后催化剂是台积电大幅提升资本支出展望，台积电预计2026年资本支出将增长约30%，并宣布未来三年将“大幅”提高支出以加速产能扩张 [3] - 以ASML、ASM International和BE Semiconductor为代表的欧洲“芯片三巨头”，在斯托克600科技指数中的权重合计近40%，并贡献了该板块今年以来约90%的涨幅 [3] - 台积电的资本支出指引有效缓解了市场此前对产能扩张物理空间瓶颈的担忧 [4] - 在台积电财报发布前，ASML、ASM International与BE Semiconductor三家荷兰设备公司股价本月已实现双位数上涨 [5] 行业趋势与市场观点 - 鉴于AI芯片生产对资本密集度的要求更高，其他芯片制造商包括英特尔很可能跟随台积电上调其资本支出目标，芯片设备板块的反弹“仍有进一步空间” [5] - 对芯片设备的需求强势有望延续至今年以后，届时更多新建晶圆厂将陆续投产，目前制约产能扩张的物理空间瓶颈也将逐步得到缓解 [5] - 美光科技已在去年12月表示正“竭尽全力”提升短期产能，显示出产业需求向产能传导的信号 [6] - 摩根士丹利已将ASML目标价上调至1400欧元，为华尔街机构中最高之一，理由是对其未来两至三个季度订单走强及2027年更稳健增长的预期 [3] - 花旗分析师指出，台积电的最新动态对欧洲芯片设备商构成“实质性利好” [3] 传统芯片制造商的复苏 - 欧股科技股的反弹已不仅局限于设备制造商领域，传统芯片制造商如英飞凌和意法半导体在2026年初亦录得约10%的涨幅 [7] - 这反映出投资者对汽车与工业芯片需求正走出多年低迷的预期正在升温 [7] - 在英飞凌2026财年每股收益预期于去年被下调超过20%后，较低的盈利预期也为积极的市场惊喜留下了空间 [7] - 美国同业公司Microchip近期发布的财报进一步增强了市场对行业周期性复苏的信心 [7] 市场情绪与投资逻辑的转变 - 自2023年初AI热潮以来，欧洲顶级芯片设备制造商长期跑输费城半导体指数，因投资者更青睐直接受益于AI浪潮的芯片制造商 [9] - 从去年底开始，市场情绪开始转变，迹象显示AI芯片需求已如此强劲，以至于逻辑芯片与存储芯片制造商均需加大设备采购，从而为设备板块带来了新一轮增长动力 [9] - 摩根大通策略师表示，看好科技板块中的半导体类股，这不仅包括ASML等与AI直接相关的公司，也应关注英飞凌这类更传统的周期性半导体企业，以及涉及知识产权、汽车与消费领域的相关公司 [9]

人工智能革命与投资机会 - 人工智能革命创造了明显的投资机会 [1] 半导体行业 - 半导体股票是人工智能革命带来的投资机会之一，例如英伟达 [1] - 为芯片制造商提供设备或服务的公司也蕴含投资机会，例如阿斯麦 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是荷兰半导体制造设备供应商 在高端市场拥有垄断地位 因为它是唯一能够制造极紫外光刻机的公司 [2] - 公司股票在过去一年中上涨了79% 年初至今上涨了16.8% [2] 近期股价表现与催化剂 - 台湾芯片巨头台积电强劲的财报促使分析师关注公司股票 [2] - 在台积电发布2026年资本支出指引后 伯恩斯坦重申了对公司的“跑赢大盘”评级和1300欧元的目标股价 该指引标志着年度支出增长了32% [2] - 加拿大皇家银行资本在一月份也开始了对该股的覆盖 设定了1550美元的目标股价和“跑赢大盘”评级 并指出晶圆设备和极紫外光刻机的支出可能在2026年持续 [2] - 吉姆·克莱默评论称 公司的股价比台积电本身涨得更快 随后其他公司也跟上了 许多公司上调了资本设备类股票的评级 [3]