公司股价与市场表现 - 阿斯麦股价于1月28日上涨7.2% [1] - 公司股价创下历史新高 [1] 公司经营与订单情况 - 公司此前公布的订单量远超市场预期 [1]

核心观点 - 阿斯麦季度新接订单额创下纪录 表明尽管市场存在泡沫担忧 但客户为生产先进制程芯片以支撑人工智能热潮的资本支出依然强劲[1][6] - 公司预计2025年销售额将实现健康增长 并对2026年给出了更高的销售额指引[1][6] 财务业绩与指引 - **第四季度业绩**：第四季度销售额为97.2亿欧元 高于上年同期的92.6亿欧元 处于公司业绩预期上限[1][6] 净利润为28.4亿欧元 高于上年同期的26.9亿欧元 但略低于市场预期[2][7] - **盈利能力**：第四季度毛利润为50.7亿欧元 毛利率为52.2% 超过市场平均预期并处于公司预期区间内[2][7] - **当前财季指引**：预计销售额在82亿至89亿欧元之间 毛利率在51%至53%之间[2][8] - **长期财务展望**：对于2026年 预计销售额将在340亿至390亿欧元之间 高于2025年的326.7亿欧元 预计毛利率在51%至53%之间[1][6] 订单情况 - **季度订单额创纪录**：第四季度新接订单额为131.6亿欧元（合158.5亿美元） 远高于上年同期的70.9亿欧元 也远超分析师预测的69.5亿欧元[1][6] - **高端设备订单强劲**：极紫外光刻系统订单额达到74亿欧元 远超分析师预测的44.1亿欧元[1][6] - **披露政策变更**：这是公司最后一次披露季度订单额 未来将按年度报告总储备订单 因管理层认为季度订单额波动大 不能准确反映业务势头[1][6] 股东回报 - **股息政策**：将宣布2025年每股普通股派发7.50欧元的总股息 同比增长17%[2][7] - **股票回购**：将启动一项高达120亿欧元的股票回购计划 该计划将在2028年12月31日前执行[2][7]

公司业绩与前景 - 荷兰芯片设备制造商ASML最新业绩显示订单量大幅跃升 [1] - 公司发布了强于预期的2026年业绩指引 [1] 行业需求动态 - 人工智能支出正在深度重塑半导体供应链 [1] - 来自建设AI产能的芯片制造商的需求保持韧性 [1]

核心观点 - 荷兰光刻机巨头阿斯麦2025年第四季度订单额创历史新高，达132亿欧元，远超市场预期，同时发布的2026年销售指引也优于预期，表明人工智能（AI）需求持续支撑公司业务 [1][4] 2025年第四季度财务与运营表现 - 第四季度获得订单价值132亿欧元，创下历史新高 [1][2][4][5] - 第四季度净销售额为97亿欧元，高于分析师预期的96亿欧元 [2][5] - 第四季度净利润为28.4亿欧元，低于分析师预期的30.1亿欧元 [2][5] 未来业绩指引 - 预计2026年第一季度净销售额将在82亿至89亿欧元之间 [3][6] - 预计2026年全年总销售额将在340亿至390亿欧元之间，该目标区间的中点（365亿欧元）高于分析师预期的351亿欧元 [3][6] 资本回报计划 - 公司宣布了一项总额120亿欧元的股票回购计划，该计划将于2028年12月31日前执行完毕 [3][6]

核心观点 - 荷兰光刻机巨头阿斯麦（ASML）2025年第四季度及全年业绩全面超预期，创下多项历史新高，主要受人工智能（AI）基础设施需求驱动，客户对AI需求可持续性预期增强并升级扩产计划，公司因此大幅上调未来增长目标并启动大规模股东回报计划 [1][8][10] 2025年第四季度及全年业绩表现 - **第四季度业绩创纪录**：第四季度净销售额达97亿欧元，创历史新高，毛利率为52.2%，净利润为28亿欧元 [3][11] - **全年业绩创历史新高**：2025年全年净销售额达327亿欧元，净利润达96亿欧元，全年毛利率为52.8% [3][11] - **订单额远超预期**：第四季度订单额达132亿欧元，几乎是彭博分析师平均预期68.5亿欧元的两倍，较上一季度的54亿欧元大幅增长 [6][22] - **EUV订单表现强劲**：第四季度订单中，极紫外光（EUV）设备订单金额达到74亿欧元 [6][22] - **订单积压规模庞大**：截至2025年底，公司订单积压规模达388亿欧元，为未来增长提供保障 [6][11] 增长驱动因素与未来展望 - **核心驱动力为AI需求**：业绩创纪录主要受益于人工智能基础设施的快速发展，Meta、微软等科技巨头正投入数千亿美元建设数据中心，驱动对先进半导体制造设备的需求 [6][10][22] - **客户预期转向积极**：公司首席执行官表示，客户近月来对中期市场形势评估明显转向积极，主要基于对AI相关需求可持续性的更强预期，这体现在客户中期产能计划的明显升级 [8][11][27] - **2026年增长预期上调**：公司预计2026年将是又一个增长之年，净销售额预计在340亿至390亿欧元之间，主要由EUV销售的显著增长和已安装设备基础业务销售增长驱动 [1][8][11] - **2026年第一季度指引**：预计第一季度净销售额为82亿至89亿欧元（市场预期81.3亿欧元），毛利率在51%至53%之间（市场预估52.5%） [8][12] - **技术领先地位**：公司是全球唯一能够生产尖端光刻机的企业，其设备是制造先进半导体和生产英伟达AI加速器的关键，台积电、英特尔等领先芯片制造商均为其客户 [10][26] - **High NA EUV技术确认收入**：第四季度业绩中包含两台最新一代High NA EUV系统的收入确认，代表光刻设备的前沿水平 [3][11] 股东回报计划 - **大幅提升股息**：公司计划将2025年全年股息提升17%至每股7.50欧元，中期股息每股1.60欧元将于2026年2月18日支付 [8][15] - **启动大规模股票回购**：公司宣布启动新一轮规模最高达120亿欧元的股票回购计划，执行期至2028年12月31日，其中预计最多200万股用于员工股票计划，其余部分将注销 [8][15][31] - **完成上一轮回购**：根据2022-2025年股票回购计划，第四季度回购约17亿欧元股票，该计划累计回购76亿欧元，未达到120亿欧元上限 [15][31] 公司运营与战略 - **维持盈利能力目标**：公司预计2026年全年毛利率将维持在51%至53%的区间 [8][12] - **持续投资研发与运营**：公司预计2026年研发费用约12亿欧元，销售及管理费用约3亿欧元，并继续在人员和设施方面投资以支持未来增长 [12][27] - **组织架构调整**：公司宣布将通过精简技术和IT组织架构，加强对工程和创新的关注，旨在提升运营效率并保持技术领先地位 [17][33] - **市场反应积极**：财报公布后，阿斯麦股价在美股夜盘交易中一度上涨10% [8][24]

公司业绩表现 - 2025年第四季度订单额创历史记录，达到132亿欧元，远超分析师平均预期的68.5亿欧元 [1] - 第四季度极紫外光刻机订单额达74亿欧元，占总订单额的一半以上 [1] - 第四季度销售额为97.18亿欧元，同比增长29% [1] - 第四季度净利润为28.40亿欧元，同比增长34% [1] - 第四季度每股收益为7.35欧元，上年同期为5.49欧元 [1] - 2025年全年销售额为326.67亿欧元，同比增长16% [1] - 2025年全年净利润为96.09亿欧元，同比增长27% [1] - 2025年全年每股收益为24.73欧元，上年为19.25欧元 [1] - 第四季度毛利率为52.2%，上年同期为51.6% [1] - 2025年全年毛利率为52.8%，上年为51.3% [1] - 第四季度新光刻系统销量为94台，第三季度为66台，2025年全年为300台 [2] - 2025年第四季度末现金及现金等价物和短期投资为133.22亿欧元 [2] 公司未来指引与资本配置 - 上调2026年业绩指引，预计全年销售额为340-390亿欧元，预测区间中值高于分析师平均预期的350亿欧元 [2] - 此前曾预测2026年销售额将与2025年持平 [2] - 预计2026年第一季度销售额为82-89亿欧元 [2] - 宣布一项新的股票回购计划，金额高达120亿欧元，将在2028年12月31日前执行完毕 [3] - 将通过精简技术和信息技术部门来加强在工程和创新方面的投入，暗示了接下来裁员的可能性 [3] 行业需求与客户动态 - 订单激增得益于芯片制造商增加资本支出以扩大与人工智能相关的芯片产能 [1] - 客户对中期市场形势的评估显著变得更加积极，主要基于对AI相关需求可持续性更强的预期 [4] - 客户中期产能计划显著提升，推动了公司创纪录的订单接收量 [4] - 公司是全球唯一一家生产先进制程芯片所必需的尖端光刻机的制造商，客户包括台积电、三星和英特尔等领先芯片制造商 [3] - 芯片制造商客户正因微软、亚马逊和谷歌等云计算巨头对AI芯片和存储芯片的需求激增而提高投资计划 [3] - 台积电预计2026年资本开支将较2025年的409亿美元大幅增至520-560亿美元，其中大部分将用于先进制造技术 [3] - 英伟达首席执行官黄仁勋将争相建设能够支持AI模型的数据中心称为“人类历史上最大规模的基础设施建设”，并表示未来几年需要“数万亿美元”的额外投资 [3] - 随着存储芯片厂商扩大产能，包括阿斯麦在内的芯片制造设备提供商也将受益 [3] - AI热潮助推阿斯麦市值突破5000亿美元大关 [3] 公司战略与信息披露 - 公司预计2026年将成为其业务的又一个增长年 [4] - 公司订单量是衡量芯片制造商对未来AI需求信心的重要指标之一 [4] - 公司表示未来的季度报告中将不再公布订单数据，因为认为这一指标无法准确反映业务势头 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净营收为97亿欧元，其中包括两套High-NA系统的收入确认 [2] - 2025年全年营收为327亿欧元，较2024年增长16% [2] - 第四季度毛利率为52.2%，全年毛利率为52.8% [3] - 第四季度净利润为28亿欧元，全年净利润为96亿欧元 [3] - 第四季度净预订额为132亿欧元，其中74亿欧元来自EUV系统 [3] - 截至2025年底，未交付订单总额为388亿欧元，其中255亿欧元为EUV系统订单 [3] - 第四季度装机管理业务营收为21亿欧元，全年为82亿欧元，表现强劲 [2] - 第四季度在营收、订单接收和自由现金流方面均创下纪录 [4] - 公司预计2026年第一季度净营收在82亿至89亿欧元之间，毛利率在51%至53%之间 [9] - 公司预计2026年第一季度装机管理业务营收约为24亿欧元 [9] - 公司预计2026年全年净营收在340亿至390亿欧元之间，毛利率在51%至53%之间 [9] - 公司预计到2030年，营收将在440亿至600亿欧元之间，毛利率将在56%至60%之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - EUV业务预计将较2025年显著增长 [13] - 非EUV系统业务预计将与2025年大致持平，但内部结构有变化 [13] - 在非EUV业务中，先进逻辑和存储领域的需求预计将上升 [13] - 计量与检测业务需求旺盛，预计将增长 [14] - 装机管理业务在2025年表现强劲，预计2026年将继续增长，主要受EUV装机量增长和客户对升级业务的需求驱动 [15] - 低数值孔径EUV工具NXE 3800已成熟，最终产能达到每小时220片晶圆，部分客户处甚至达到每小时230片 [16] - 计量与检测业务在2025年增长近30% [18] - 多电子束检测技术日益关键，预计2026年将获得更多关注 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场业务预计将占公司营收的约20%，与其在未交付订单中的占比一致 [14] - 逻辑客户对AI需求的长期可持续性更加乐观，正加速从4纳米向3纳米技术过渡，并加速2纳米的量产计划 [11] - DRAM市场对HBM和DDR的需求非常强劲，可能导致至少2026年及以后供应紧张 [11] - DRAM客户正在提升1b、1c节点的产能，并增加EUV层数 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 客户对AI应用相关产能建设的需求，正转化为对先进客户（逻辑和DRAM）产能的需求，并最终转化为对EUV等最先进技术的订单 [10] - 客户对先进节点的技术需求非常高，这适用于公司的几乎所有产品 [16] - 光刻强度（litho intensity）预计将保持良好态势，例如DRAM从6F²向4F²的过渡将增加对浸润式和低数值孔径EUV的使用 [17] - 高数值孔径EUV方面，客户在工具认证方面进展顺利，英特尔已接收首台用于大规模制造的5200型号，其他客户也将很快收到工具 [18] - 公司宣布了一项新的股票回购计划，为期三年至2028年12月，最高金额为120亿欧元 [24] - 公司重申在2024年11月资本市场日提出的观点：AI应用将需要DRAM和逻辑领域更先进的技术，并将推动公司最先进产品的需求 [26] - 公司在EUV技术成本方面的持续进步正在推动更高的光刻强度 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几个月，客户对中期市场前景的评估变得更加积极 [4] - 这种积极看法主要基于客户对AI需求更具韧性的判断，这促使一些客户投资产能并加快中期产能扩张计划 [5] - 市场前景在最近几个月显著改善，尤其是在AI应用（如数据服务器或其他基础设施）的产能建设方面 [10] - 公司认为AI需求是真实存在的，并为短期内的重大产能增加做准备，这将从2026年开始并持续更长时间 [12] - 公司第四季度展示了提升产出的能力，这对于2026年的预期也很重要 [7] 其他重要信息 - 本季度将支付每股1.60欧元的期中股息，并将向年度股东大会提议就2025年支付每股2.70欧元的期末股息 [22] - 2025年总股息预计为每股7.50欧元，较2024年股息增长17% [23] - 上一轮股票回购计划（最高120亿欧元）于12月结束，公司实际回购了76亿欧元的股票 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 **注：** 根据提供的会议记录文本，此次会议为预设问答形式的视频发布，并非现场问答环节。所有“问题”均由媒体关系主管Monique Mols按预设流程提出，管理层进行回答。因此，以下总结为预设的“问答”内容要点。 - **关于第四季度及全年业绩总结**：CFO Roger Dassen总结了Q4营收97亿欧元（含两套High-NA收入）及全年327亿欧元营收（同比增长16%）等关键数据 [1][2] - **关于第四季度业务表现**：Roger Dassen指出该季度在营收、订单和现金流均创纪录，且客户对中期前景更加乐观 [4] - **关于市场前景改善的驱动因素**：总裁Christophe Fouquet指出主要是客户对AI需求可持续性的信心增强，推动了产能投资 [5] - **关于2026年第一季度及全年业绩指引**：Roger Dassen给出了Q1及全年的营收和毛利率预期范围 [9] - **关于支持业绩指引的市场展望**：Christophe Fouquet详细阐述了逻辑和DRAM市场因AI需求而出现的积极动态，包括技术节点过渡和产能加速 [10][11][12] - **关于市场动态对ASML业务的具体影响**：Roger Dassen和Christophe Fouquet分别解释了EUV业务将显著增长、非EUV系统业务大致持平、中国业务占比约20%、以及装机管理业务将继续增长的原因 [13][14][15] - **关于技术路线图进展**：Christophe Fouquet更新了低数值孔径EUV（NXE 3800）、高数值孔径EUV认证进展以及计量检测业务的强劲表现 [16][17][18][19] - **关于股息和股票回购**：Roger Dassen通报了2025年股息方案（每股7.50欧元），Christophe Fouquet宣布了新的最高120亿欧元股票回购计划 [22][23][24] - **关于长期需求展望**：Christophe Fouquet重申了AI将驱动先进技术需求的长期判断，并重复了2030年的财务目标 [26]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净营收为97亿欧元，其中包括两套High-NA系统的收入确认[2] - 2025年全年营收为327亿欧元，较2024年增长16%[2] - 第四季度装机管理业务营收为21亿欧元，全年为82亿欧元，表现强劲[2] - 第四季度毛利率为52.2%，全年毛利率为52.8%[3] - 第四季度净利润为28亿欧元，全年净利润为96亿欧元[3] - 第四季度净预订额为132亿欧元，其中74亿欧元来自EUV系统[3] - 截至2025年底，未交付订单总额为388亿欧元，其中255亿欧元为EUV系统订单[3] - 第四季度在营收、订单接收和自由现金流方面均创下纪录[4] - 公司预计2026年第一季度净营收在82亿至89亿欧元之间，毛利率在51%至53%之间[8] - 公司预计2026年第一季度装机管理业务营收约为24亿欧元[8] - 公司预计2026年全年净营收在340亿至390亿欧元之间，毛利率在51%至53%之间[8] - 公司宣布2025年每股总股息为7.50欧元，较2024年增长17%[22] - 公司已完成一项价值76亿欧元的股票回购计划，并宣布了一项新的为期三年、最高120亿欧元的回购计划[22][23] - 公司重申长期目标，预计2030年营收在440亿至600亿欧元之间，毛利率在56%至60%之间[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - EUV业务：预计2026年收入将较2025年显著增长[12] - 非EUV系统业务：预计2026年整体与2025年持平，但内部结构有变化[12] - 在先进逻辑和存储领域，非EUV系统业务的需求预计将上升[12] - 计量与检测业务需求旺盛，预计2026年将继续增长[13] - 装机管理业务：预计2026年将继续增长，主要受EUV装机量增长和客户对升级业务的需求驱动[14] - Low-NA EUV系统（NXE 3800）已达到并可能超过每小时220片晶圆的最终产能，对客户至关重要[16] - 计量与检测业务在2025年实现了近30%的增长[18] - 多电子束检测技术日益关键，预计2026年将获得更多市场认可[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：预计其营收占比将与未交付订单中的占比一致，约为20%[13] - 逻辑市场：客户对AI长期需求的可持续性更加乐观，正加速产能规划，并从4纳米技术向3纳米技术过渡，2纳米技术的采用也在加速以满足移动和HPC应用需求[10] - 存储市场：对HBM和DDR的需求非常强劲，预计至少到2026年供应将持续紧张，客户正在提升1b、1c节点的产能，并增加EUV层数[10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 客户对AI应用的中期市场前景评估在过去几个月变得更加积极，这主要基于对AI需求更可持续的看法[4] - 客户正基于对AI需求的信心投资于产能并加速中期扩产计划，这为公司带来了强劲的订单[5] - 公司已证明其有能力提升产出，这对2026年的预期很重要[7] - AI应用将需要DRAM和逻辑领域更先进的技术，并将推动公司最先进产品的需求，这一趋势正在得到确认[25] - 公司在EUV技术成本上的持续进步正在推动光刻强度（litho intensity）的增加[25] - 客户对先进节点的技术需求非常高，这几乎适用于公司所有产品[16] - 在DRAM领域，从6F²向4F²的过渡预计将增加对浸没式和Low-NA光刻技术的使用[17] - High-NA EUV系统（5200）的客户认证进展顺利，英特尔已接收首台用于大规模生产的工具，其他客户也将很快收到[18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场前景在过去几个月显著改善，尤其是在为AI应用（如数据服务器或其他基础设施）建设产能方面[9] - 这种产能建设正转化为先进客户（包括逻辑和DRAM）对产能的需求，并开始转化为对公司最先进技术（尤其是EUV）的订单[9] - 客户对AI需求是真实存在的抱有强烈信念，并正在为短期内的重大产能扩张做准备，这将从2026年开始并持续更长时间[11] - 一些关键产品预计将在未来几个月内达到可用于生产的标准[21] 其他重要信息 - 公司第四季度支付了每股1.60欧元的期中股息，并将向股东大会提议支付2025年每股2.70欧元的期末股息[22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请总结第四季度和全年的业绩情况 - 第四季度净营收97亿欧元，含两套High-NA系统收入 全年营收327亿欧元，同比增长16% 第四季度装机管理业务营收21亿欧元，全年82亿欧元，表现强劲[1][2] - 第四季度毛利率52.2%，全年52.8% 第四季度净利润28亿欧元，全年96亿欧元[3] - 第四季度净预订额132亿欧元，其中EUV占74亿欧元 截至2025年底未交付订单388亿欧元，其中EUV占255亿欧元[3] 问题: 能否具体谈谈第四季度的业务表现 - 第四季度在营收、订单接收和自由现金流方面均创纪录，是非常强劲的一个季度[4] - 客户对中期市场前景的看法在过去几个月变得更加积极，主要基于对AI需求更可持续的看法[4] - 这种认知促使一些客户投资产能并加速中期扩产计划，从而为公司带来了强劲的订单[5] - 公司证明了其提升产出的能力，这对2026年的预期很重要[7] 问题: 对2026年第一季度和全年的业绩指引是什么 - 预计第一季度净营收在82亿至89亿欧元之间，毛利率在51%至53%之间，装机管理业务营收约24亿欧元[8] - 预计2026年全年净营收在340亿至390亿欧元之间，毛利率在51%至53%之间[8] 问题: 支持上述评论的市场前景如何 - 市场前景在过去几个月显著改善，尤其是在为AI应用建设产能方面[9] - 这种产能建设正转化为先进逻辑和DRAM客户对产能的需求，并开始转化为对公司最先进技术（尤其是EUV）的订单[9] - 在逻辑领域，客户对AI长期需求的可持续性更加乐观，正加速产能规划，并向3纳米技术过渡，2纳米技术的采用也在加速[10] - 在DRAM领域，对HBM和DDR的需求强劲，预计至少2026年供应紧张，客户正在提升1b、1c节点产能并增加EUV层数[10][11] - 整体动态非常积极，客户相信AI需求真实存在，并正在为短期内的重大产能扩张做准备[11] 问题: 这如何转化为ASML的业务 - 预计EUV业务收入将较2025年显著增长[12] - 预计非EUV系统业务整体与2025年持平，但先进逻辑和存储领域的需求将上升[12] - 预计中国市场营收占比约为20%，与未交付订单占比一致[13] - 计量与检测业务需求旺盛，预计也将增长[13] - 预计装机管理业务在2026年将继续增长，受EUV装机量增长和升级需求驱动[14] 问题: 技术路线图发展情况如何 - 客户对先进节点技术的需求非常高[16] - Low-NA EUV系统（NXE 3800）已达到每小时220片晶圆的产能，并可能提升至230片，对客户至关重要[16] - 升级业务对快速获取产能非常重要，公司也在为EUV装机提供更多升级[17] - 预计Low-NA EUV的使用率将继续提高，DRAM技术过渡也将增加对浸没式和Low-NA光刻技术的使用[17] - High-NA EUV客户认证进展顺利，成像和套刻性能良好，英特尔已接收首台用于大规模生产的工具[18] - 计量与检测业务在2025年增长近30%，多电子束检测技术日益关键[18][19] - 一些关键产品预计将在未来几个月达到生产标准[21] 问题: 股息和股票回购方面有何更新 - 本季度将支付每股1.60欧元的期中股息，并将提议支付2025年每股2.70欧元的期末股息，全年每股股息7.50欧元，较2024年增长17%[22] - 上一轮回购计划至12月结束，公司回购了价值76亿欧元的股票（原计划最高120亿欧元）[22] - 公司宣布了一项新的为期三年、最高120亿欧元的股票回购计划，至2028年12月结束[23] 问题: 如何看待长期需求及其对ASML的意义 - AI应用将需要DRAM和逻辑领域更先进的技术，并驱动公司最先进产品，这一趋势正在得到确认[25] - 公司在EUV技术成本上的进步正在推动光刻强度的增加[25] - 重申长期目标，预计2030年营收在440亿至600亿欧元之间，毛利率在56%至60%之间[25]

公司业绩表现 - 2025年第四季度营收为97.18亿欧元，超出市场预期的95.27亿欧元 [1] - 2025年第四季度净利润为28.40亿欧元，略低于市场预期的28.76亿欧元 [1] - 公司预计2026年第一季度销售额为82亿至89亿欧元，毛利率为51%至53% [1] - 公司预计2026年全年销售额为340亿至390亿欧元，毛利率为51%至53%，与市场预估的52.9%基本一致 [1] 公司资本运作 - 公司宣布将于2028年底前实施新一轮股票回购计划，最高回购金额可达120亿欧元 [1] 市场反应 - 公司股价在美股夜盘交易中一度大涨10%，报1600美元 [1]

股价表现 - 阿斯麦股价在TRADEGATE平台较昨日收盘上涨7.3% [1]