美股市场表现 - 9月22日美股盘前三大股指期货齐跌，道指期货跌0.30%至46,175.90点，标普500指数期货跌0.26%至6,647.30点，纳指期货跌0.32%至24,548.00点 [1] - 美股上周在美联储今年首次降息推动下收于历史新高，打破了9月传统疲软表现，策略师形容为短期"蜜月反弹" [5] - 高盛预计标普500指数2025年底收于6200点，较当前点位有温和上涨空间，降息有望延长股市上涨周期并对估值和企业盈利形成双重提振 [6] 欧洲市场表现 - 截至发稿德国DAX指数跌0.75%至23,466.85点，英国富时100指数微涨0.01%至9,217.90点，法国CAC40指数跌0.32%至7,828.29点，欧洲斯托克50指数跌0.41%至5,436.15点 [2] 大宗商品市场 - WTI原油跌0.82%至61.89美元/桶，布伦特原油跌0.79%至66.15美元/桶 [3] - 现货黄金价格上涨1.10%至每盎司3726.66美元，创历史新高，12月交割的美国黄金期货价格上涨1.4%至3758.40美元 [8] - 现货白银价格上涨1.5%至每盎司43.78美元，创逾14年新高，年内涨幅突破50% [8] - 加密货币市场总市值跌破4万亿美元，超过15亿美元多头杠杆仓位被强制平仓，比特币下跌近3%至111,998美元，以太币价格一度暴跌9%至4075美元 [7] 科技行业动态 - 特朗普签署公告将H-1B技术工人签证费用提高至10万美元，引发科技行业担忧，成为美股期货下跌因素之一 [5] - 英伟达与阿布扎比技术创新研究所联合成立中东首个AI技术中心，专注于开发下一代人工智能模型和机器人平台 [10] - 美国银行策略师研究显示，自2023年3月低点上涨223%的"七巨头"股票组合仍有进一步上行空间，历史股市泡沫平均涨幅达244% [5] 制药与医疗行业 - 辉瑞以约49亿美元企业价值收购肥胖症药物研发公司Metsera，交易溢价43%，Metsera药物MET-233i在早期研究中帮助患者36天内减重8.4% [9][10] - 罗氏宣布乳腺癌新药Giredestrant的III期研究取得积极结果，帮助晚期乳腺癌患者延长无进展生存期 [13] 电信与银行业 - 沃达丰控股的Vodafone Three与爱立信和诺基亚签订价值20亿英镑合同，爱立信负责10000个站点无线接入网部署，诺基亚为7000个站点提供RAN技术 [11] - 西班牙毕尔巴鄂银行将收购萨瓦德尔银行报价提高约10%，对后者整体估值约170亿欧元，较市值溢价约1.6% [12] - 汇丰控股企业及机构银行业务负责人表示未来核心发展将聚焦亚洲与中东地区，强调两地资本规模庞大且资本流动活跃 [13] 宏观经济焦点 - 市场密切关注本周美联储官员讲话及关键通胀数据，预计8月核心PCE物价指数环比增长率放缓至0.2%，年增长率仍为2.9% [4] - 抵押贷款利率已接近一年来最低水平，投资者还将关注密歇根大学消费者信心指数 [4]

收购要约条款 - 毕尔巴鄂银行将收购萨瓦德尔银行的报价提高约10%，最新方案为每4.8376股萨瓦德尔普通股换取1股毕尔巴鄂银行普通股，对萨瓦德尔整体估值约170亿欧元（约200亿美元）[1] - 新报价较萨瓦德尔上周五收盘市值溢价约1.6%[1] - 此前初始报价方案为每5.5483股萨瓦德尔股票换取1股新发行普通股加0.7欧元现金，对应萨瓦德尔估值约155亿欧元，较其当时168亿欧元市值折价约8%[2] 市场反应与股东态度 - 报价调整当日早盘，萨瓦德尔股价下跌4.6%，毕尔巴鄂银行股价跌2%[1] - 萨瓦德尔董事会曾以"低估潜力"为由拒绝初始报价，其管理层亦公开反对交易[1] - 萨瓦德尔第三大股东戴维·马丁内斯认为战略正确但当前报价"不可行"[1] - 萨瓦德尔股东以99.6%压倒性多数支持将英国子公司TSB出售给桑坦德银行的计划[2] 交易战略与潜在影响 - 毕尔巴鄂银行董事会已"同意放弃进一步提价或延长接受期限"，实质上排除了再次加价可能[1] - 全股票收购要约可避免西班牙税务居民股东在交易中缴纳资本利得税，此调整被认为显著提升要约吸引力[2] - 西班牙政府告知毕尔巴鄂银行，若收购推进，其数年内不得整合萨瓦德尔，这将限制成本协同效应[2] - 若合并完成，将诞生西班牙银行业巨擘，毕尔巴鄂银行现为西班牙第二大资产规模银行，萨瓦德尔位列第四，合并后市场份额将显著提升[2] 分析师观点 - 加拿大皇家银行分析师认为修改后的报价"公平且不意外，吸引力足够"，预计多数投资者将接受[1] - 毕尔巴鄂银行董事长称新报价"融合了历史估值与整合带来的巨大价值机会"[2]

收购要约更新 - 西班牙对外银行BBVA提高对竞争对手萨瓦德尔银行的收购报价 [1] - 新报价方案为每4.8376股萨瓦德尔银行股票兑换1股BBVA股票 [1] 交易规模与行业地位 - 若交易完成将成为西班牙银行业按资产规模计的第二大并购交易 [1]

并购交易调查 - 蒙特维尔德律师事务所正就Chart Industries Inc以每股210美元现金出售给贝克休斯公司的交易进行调查，股东投票定于2025年10月6日进行 [1] - 该事务所正就毕尔巴鄂比斯开银行与萨瓦德尔银行的合并交易进行调查，交易条款为每5.5483股萨瓦德尔银行股票可换取1股新发行的毕尔巴鄂比斯开银行股票外加0.70欧元现金，要约收购于2025年10月7日截止 [2] - 该事务所正就Vimeo Inc以每股7.85美元现金出售给Bending Spoons US Inc的交易进行调查 [3] - 该事务所正就TEGNA Inc以每股22美元现金出售给Nexstar Media Group Inc的交易进行调查 [3] 律师事务所背景 - 蒙特维尔德律师事务所被ISS证券集体诉讼服务报告评为2024年前50强律所，并为股东追回数百万美元 [1] - 该事务所总部位于纽约帝国大厦，在全国性证券集体诉讼方面拥有成功记录，业务范围包括审判和上诉法院乃至美国最高法院 [4]

市场背景与驱动因素 - 股市创历史新高 主要受美联储降息预期推动[1] - 8月新增就业仅22,000个 显示劳动力市场疲软[1] - 消费者价格指数环比上涨0.4% 高于预期的0.3%[1] 投资策略框架 - 采用高ROE指标筛选现金流充裕的股票 ROE=净利润/股东权益[2][3] - ROE用于比较行业内公司盈利能力 数值越高代表资本再投资回报率越高[4] - 筛选参数包括：现金流超10亿美元 ROE高于行业水平 市现率低于行业 ROA高于行业 5年EPS增长高于行业 Zacks评级≤2[5][6][7] 重点公司分析 - Arista Networks(ANET) 提供云计算网络解决方案 在100千兆以太网交换市场领先 长期收益增长预期18.7% 四季平均盈利惊喜12.8% Zacks评级1级[8][9] - TE Connectivity(TEL) 设计连接器和传感器解决方案 业务覆盖130个国家 长期收益增长预期9.8% 四季平均盈利惊喜4.9% Zacks评级2级[10][11] - Corning(GLW) 专注玻璃技术创新 生产先进玻璃基板 长期收益增长预期18.2% 四季平均盈利惊喜4.7% Zacks评级2级[12] - Banco Bilbao(BBVA) 提供零售银行和资产管理服务 业务遍及西班牙墨西哥土耳其等地区 长期收益增长预期10% 四季平均盈利惊喜7.4% Zacks评级2级[13] - AppLovin(APP) 提供广告营销软件平台 采用AI技术解决方案 长期收益增长预期20% 四季平均盈利惊喜22.4% Zacks评级1级[14] 筛选方法论 - 通过Research Wizard平台可获取完整17支股票清单 提供两周免费试用期[15] - 该平台支持自定义策略测试 采用直观的纯语言操作界面[16]

基金表现 - 阿里尔全球基金在2025年第二季度上涨7.38% 同期MSCI ACWI指数上涨11.53% MSCI ACWI价值指数上涨5.84% [1] - 季度内股市因4月初"解放日"关税公告下跌 随后因关税暂停实施而反弹 [1] - 人工智能主题股票热情高涨及强劲企业盈利推动全球和美国指数创新高 [1] 西班牙对外银行投资分析 - 公司总部位于西班牙毕尔巴鄂 提供零售银行、批发银行和资产管理服务 市值达1104.12亿美元 [2] - 一个月回报率为1.54% 52周内股价上涨81.97% 2025年9月16日收盘价为19.18美元 [2] - 运营墨西哥最大银行 在南美洲和土耳其拥有领先特许经营权 [3] - 墨西哥贷款增长预计来自市场份额提升、低杠杆水平和美国生产近岸外包潜力 [3] - 土耳其业务受益于吸引人的年龄人口结构 通胀下降和政策利率降低有助于收入增长 [3] - 与萨巴德尔银行潜在合并可通过市场份额增长、成本协同效应和产品规模及技术投资释放重大价值 [3] - 当前股价较同行存在显著折价 尽管提供更优越的股本回报率 [3] 机构持仓情况 - 未入围对冲基金最受欢迎的30支股票名单 [4] - 2025年第二季度末有10只对冲基金持仓 较上一季度的12只减少 [4]

公司动态与项目进展 - 公司首席执行官Guido Oelkers宣布，针对未受控制的痛风适应症的NASP项目，其申报资料包已获得美国食品药品监督管理局的受理 [1] - 公司为讨论NASP项目召开了电话会议，并邀请了外部专家及内部项目负责人参与 [1][2][4] - 公司内部项目团队由医学开发负责人Rehan Azeem博士和核心资产团队负责人Matthew Winfield领导 [4] 专家团队介绍 - 外部专家Herbert Baraf博士是乔治华盛顿大学临床医学教授、马里兰大学兼职临床教授，并担任美国国立卫生研究院下属国家关节炎、肌肉骨骼和皮肤疾病研究所的高级临床顾问 [2] - Herbert Baraf博士是美国最大的私人风湿病诊疗机构之一Arthritis and Dramatism associates的创始成员，并作为主要研究者参与了超过400项临床试验，其中包括多项重要的痛风治疗试验 [3] - 内部专家Rehan Azeem博士在NASP项目（曾用名SEL-212）上拥有超过7年的医学研究经验，其经历涵盖在公司和其前身Selecta Biosciences的工作 [4]

Question-and-Answer SessionUnknown Analyst So as always, we go through some questions, and then we'll open up for Q&A in the last 15 minutes or so, depending on how we get on. But why don't we start from where we left things, which is you posted almost 20% RoTE in the first half of the year. You've confirmed that this metric is going to be around 22% on average over the next 3 years, '25 to '28. And maybe we can start with your views on the outlook for the group, and you've presented a new outlook also on t ...

收购要约与价格争议 - 西班牙毕尔巴鄂银行向西班牙萨瓦德尔银行提出价值180亿美元的收购要约，但该要约被萨瓦德尔银行董事会以报价过低为由一致否决 [1] - 萨瓦德尔银行董事长Josep Oliu要求毕尔巴鄂银行将收购报价提高30%，只有达到此水平董事会才会开会审议该提议 [1] - 毕尔巴鄂银行董事长Carlos Torres表示无意提高当前的收购报价 [1] 报价条款与市场反应 - 毕尔巴鄂银行的收购报价主要以股票形式进行，当前价格比萨瓦德尔银行的市值低约10% [1] - 该报价于2024年5月首次提出时溢价超过30%，但由于此后萨瓦德尔银行股价上涨，该溢价已不复存在 [1] - 若交易成功，萨瓦德尔银行的股东预计将持有合并后公司约20%的股份 [2] 股东与董事会动态 - 萨瓦德尔银行董事会成员David Martinez作为通过其投资公司成为该行最大股东之一的墨西哥投资者，曾表示毕尔巴鄂银行应该提高收购价格 [1] - 萨瓦德尔银行董事长Oliu领导了反对该收购提议的行动，并成功说服了政界人士和商界团体支持其主张 [1]

会议议程 - 本次投资说明会总时长约25分钟 用于讨论投资主题 [1] - 会议议程包括投资主题讨论 公开问答环节以及投资者调查 [1]