文章核心观点 - 美国消费者信心指数达到2021年以来的水平，预示着未来可能降息，消费 discretionary 板块三只股票有望受益，值得投资者关注 [1][2] 行业趋势 - 美国经济进入新周期，美联储宣布2024年降息意向，交易员预计降息在2024年5月或6月开始，投资者可通过CME Group Inc.的FedWatch工具追踪 [2][3] - 消费者信心指数创2021年以来新高，消费 discretionary 板块的Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund过去6个月表现落后标普500指数7% [1][4] - 自2023年11月以来，美国建筑许可数量上升，利率下调时建筑商和银行可能会启动住房项目 [6] 个股分析 家得宝（The Home Depot Inc.） - 管理层通过收购屋顶公司SRS Distribution寻求增长，交易金额达180亿美元，有望受益于DIY需求和建筑行业的发展 [5] - 低利率使新房购买者更容易获得抵押贷款，建筑股上涨，家得宝有望在屋顶领域借势发展 [5] - 瑞穗金融集团分析师认为家得宝股价有望涨至415美元，该估值未反映SRS收购的潜在上行空间，它也是消费ETF的第三大持仓股 [7] 星巴克（Starbucks Co.） - 股价跌至52周高点的79%，吸引投资者关注，消费者信心上升，星巴克平均客单价提高4%，美国同店销售额增长5% [8][9] - 品牌具有定价权，毛利率达27%，过去五年平均投资资本回报率超20% [10][11] - 华尔街分析师目标价为110美元，较当前价格高20%，预计未来12个月每股收益增长16% [12] 耐克（Nike Inc.） - 股价跌至52周高点的73%，在90 - 95美元区间形成三重底形态，过去12个月表现落后消费 discretionary 板块49% [13][14] - 国际业务使其在美联储降息时具有一定安全性，若美元下跌，可通过其他强势货币缓冲 [15] - 华尔街目标价116.5美元，有24%的上涨空间，空头比例仅1.5% [16]

文章核心观点 - CME Group凭借全球布局、产品组合、场外清算服务和资本状况等优势有望增长，结合乐观增长预测和上调的盈利预期，其股票值得持有 [1] CME Group表现 - 年初至今股价上涨4.4%，跑赢行业4%的涨幅 [2] - 过去13个报告季度持续实现盈利超预期，过去五年盈利增长8.7% [3] - 过去30天，2024和2025年的Zacks共识预期分别上调1.6%和2.1% [4] CME Group增长驱动因素 - 有机增长是优势，清算和交易费用推动营收增长，预计2026年营收三年复合年增长率为4.7% [5] - 清算和交易费用受益于波动性增加，预计2023 - 2026年三年复合年增长率为4.2% [6] - 交易量有望受益，全球期货交易和清算服务市场份额达90%，电子交易量增长，加密资产采用率提高 [7] - 公司通过成本管理改善利润率，预计2024年核心费用为15.85亿美元 [8] - 凭借坚实资本状况，加速市场数据有机增长、拓展产品广度和进行资本配置 [9] CME Group股东回报 - 提高派息提升股东价值，2019 - 2023年股息五年复合年增长率为8%，股息收益率2.2%高于行业平均的1.6% [10] - 每年支付五次股息，第五次基于超额现金流，过去多个季度自由现金流转化率超85% [11][12] CME Group盈利预测 - 2024年盈利预计为9.60美元，营收59亿美元增长5.2%；2025年盈利预计为9.76美元，营收61亿美元增长3.9%；长期盈利增长率为6.6%，预计2023 - 2026年三年复合年增长率为2.9% [13] 其他金融股推荐 - Cboe Global Markets、Coinbase Global和AssetMark Financial均为Zacks排名第一（强力买入）的股票 [14] - Cboe Global 2024和2025年每股收益预计同比增长6.4%和6.3%，年初至今上涨6.5%，长期盈利增长率13.6%高于行业平均的8.9% [15] - Coinbase过去四个季度持续超盈利预期，年初至今股价上涨24.6%，2024年每股收益预计同比增长173% [16] - AssetMark Financial过去四个季度平均盈利超预期0.81%，年初至今股价上涨19.8%，2024和2025年盈利预计同比增长13.5%和5.55% [17]

文章核心观点 - 受美联储今年降息推动，石油将开启新周期反弹，华尔街预计油价可能达到每桶100美元，高盛预计石油依赖型行业将有新突破，推荐Hess、Occidental Petroleum和Marathon Oil三只股票 [1][5] 石油市场现状 - 过去12 - 24个月石油受关注少，市场焦点多在科技股，如NVIDIA因财务表现出色和人工智能热潮多次突破历史新高 [2] - 油价从2022年每桶约120美元的高位下跌多达37%，目前在每桶70 - 80美元的窄幅区间波动，难以突破并确定方向 [3] 油价可能突破的原因 - 美联储预计今年晚些时候降息，最早可能在5月，高盛预测油价将在每桶70 - 100美元之间，市场目前处于该区间底部，投资者可能对该行业部分股票乐观 [5][6] - 潜在的降息可能使美国制造业活动激增，工厂和美国大部分出口依赖石油，制造业活动突破将直接转化为石油需求增加 [7][8] - 一些交易员使石油期货处于期货溢价状态，CME Group数据显示石油期货曲线反映未来几个月价格预期上涨 [9] 推荐股票情况 - Hess、Occidental Petroleum和Marathon Oil三只股票过去十二个月价格表现良好，同期能源板块基金XLE表现逊于标准普尔500指数多达27% [12][4] - Occidental Petroleum股价达到52周高点的91%，分析师预计其每股收益增长29%，目标股价70美元，较当前有14%的上涨空间 [13] - Hess股价达到52周高点的88%，分析师预计未来十二个月每股收益增长28%，目标股价174美元，较当前有18%的上涨空间 [14] - Marathon Oil股价达到52周高点的83%，目标股价31美元，若分析师评估正确，该股有望上涨27%，预计未来十二个月每股收益将有18%的增长 [15][16] 其他市场信息 - MarketBeat确定了五支顶级分析师悄悄推荐客户在市场广泛关注前买入的股票，高盛不在其中，顶级分析师认为这五支股票更值得买入 [17] - MarketBeat发布了华尔街分析师不看好的20支股票名单 [18]

CME集团业绩表现 - CME集团在2023年表现强劲，报告显示销售额和非GAAP每股收益均超过预期[6] - CME集团连续10个季度实现双位数EPS增长，展示出长期盈利增长趋势[7] - CME集团在2023年实现了交易量和价格的增长，为公司带来稳健的收入增长[14] CME集团股价分析 - CME集团的股价在财报后出现下跌，为投资者提供了买入机会[8] - CME股票相对历史平均估值较为吸引人，目前交易于23.4倍混合市盈率，较之前的30倍市盈率有明显的压缩[20] - 预计未来增长将放缓，但高溢价可能会持续存在，合理估值在220-225美元区间，对于未来的增长阻力已经有所考虑[23] CME集团股息政策 - CME集团的股息政策包括特别股息，使得其实际股息收益率高于表面数据显示的2%[2] - CME公司持续优先考虑股息而非股票回购，自2012年以来已向股东返还超过240亿美元，这在公司市值为790亿美元的情况下占比较大[22] - 若股价回归至26倍市盈率水平，今天购买股票的投资者可以预期在未来几年内获得约13%的总回报年复合增长率[24] CME集团市场定位 - CME公司经营的类似收费亭的业务受益于市场波动，具有稳定的盈利能力[26] - CME公司在当前不确定的利率、选举、战争和技术颠覆的环境下仍然具有吸引力，由于其高股息率，被视为市场中最受欢迎的高股息股票之一[27]

文章核心观点 - 好时公司、ulta beauty公司和equity residential公司具有定价权和坚实基本面，可能是投资组合的优质目标，能带来两位数回报和稳定增长股息 [1][3] 分组1：投资背景 - 美联储宣布今年可能降息，3月降息预期推迟到5月或6月，不确定性增加使选股时更关注股票基本面 [2] 分组2：目标公司分析 好时公司 - 好时零食不仅有巧克力，在全球超市、便利店和家庭中广泛存在，市值388亿美元，品牌难以复制 [4] - 好时毛利率达45%，定价权和品牌忠诚度使管理层能积极投资以实现进一步增长 [9] ulta beauty公司 - 美容产品需求稳定，ulta会员留存率达90% [5] - ulta毛利率超40%，远超行业水平，证明其具备定价权 [9] equity residential公司 - 只要有住房需求，房地产投资信托基金如equity residential就会受益 [6] - equity residential能为股东支付4.5%的年度股息收益率，分析师预计其股价目标为每股66.01美元，较当前价格有10.1%的上涨空间 [10] 分组3：投资优势 - 投资ulta和好时，长期平均复合增长率超20%，兼具必需消费品的稳定性和可选消费品的增长性 [11] - equity residential虽增长较温和，但能提供稳定股息，且无论利率高低都能从房地产增值中获益 [12] 分组4：其他提示 - marketbeat追踪华尔街分析师推荐股票，equity residential未在顶级分析师推荐的五只股票名单中，目前评级为“持有” [14]

公司风险管理 - 公司对清算公司的信贷风险进行监控，并设立了金融要求以确保履约[362] - 公司拥有两个独立的金融保障方案，用于应对清算公司违约情况[365] - 公司维持70亿美元的364天多币种授信额度，用于在清算公司违约等情况下提供临时流动性[367] 外汇风险管理 - 公司在外汇交易方面存在外汇交易风险，主要涉及英镑、欧元和日元[376] - 公司2023年外汇交易总计损失为12.9百万美元，预计外汇损益将继续波动[377] - 公司存在外币翻译风险，涉及外国子公司的资产、负债、收入和费用需要转换成美元，汇率波动可能影响财报中的资产、负债、收入和费用[378] - 外汇风险与客户抵押品相关，公司对各种外币的履约保证金进行每日市值核算，要求清算公司支付因外汇汇率和价格变动而导致抵押品价值下降的款项[379] 公司治理 - 公司长期债务目前被两家主要评级机构评为投资级别[212] - 公司的衍生品业务每份合同的平均费率会因多种因素波动，难以准确预测未来的平均费率[214] - 公司的董事会中有十位成员拥有交易权利，可能会对公司经营产生影响[217]

文章核心观点 - 芝商所（CME Group）公布第四季度财报后股价上涨近4%，跑赢标普500指数，营收和利润双超预期，主要得益于交易量增加，且公司向股东返还利润 [1][2][3] 第四季度业绩双超预期 - 公司第四季度营收14.4亿美元，高于2022年第四季度的12.1亿美元；非GAAP（调整后）净利润近8.65亿美元（每股2.37美元），远高于去年同期的6.89亿美元 [2] - 上述两项数据均超过分析师的普遍预期，分析师平均预期调整后净利润为每股2.28美元，营收为14.2亿美元 [3] 业绩增长驱动因素 - 交易量增加是营收和利润增长的主要驱动力，2023年日均交易量创年度新高，第四季度受益于美国国债期货交易活动的大幅增加 [4] 向股东返还利润 - 公司上调季度股息至每股1.15美元，并在12月宣布2023年年度可变股息为每股5.25美元 [5]

文章核心观点 - 作者从体育博彩转向投资，看好芝加哥CME集团，该集团业务模式出色、财务增长显著、前景乐观且估值有吸引力 [5][51][52] 公司业务模式 - 拥有芝加哥商业交易所、CBOT、NYMEX和COMEX等大型交易所，提供期货和期权合约交易，涵盖利率、股票指数、外汇、农产品、能源和金属等多种资产类别 [6][7][8] - 帮助企业对冲商品、货币和利率风险，服务对象包括农民、食品生产商、金矿商等各类企业 [11] - 资本效率高，支付稳定增长的基础股息和最高达自由现金流100%的年度特别股息 [12] 2023年财务表现 - 全年营收达56亿美元，同比增长11%；调整后运营费用约15.26亿美元，低于年度指引900万美元；调整后运营利润率达66.9%，较上年提高超200个基点；调整后净利润34亿美元，每股收益增长17% [16][17][19] - 第四季度营收超14亿美元，同比增长19%；日均交易量增长17%；市场数据收入增长9%；调整后费用4.9亿美元，每股收益提高23%；每份合约收入从2023年第二季度的70.7美分降至第四季度的68.2美分，主要因交易量增加和商品产品比例降低 [19][20][22] 市场环境与公司应对 - 公司业务具有反周期性，经济衰退时股市波动加剧，投资者交易增多、企业需对冲风险，公司收入增加，但股价可能因投资者降低风险或追加保证金而下跌 [14][15] - 尽管2023年市场波动性低，但公司仍实现良好财务增长，证明其在低波动环境下也能表现出色 [15] - 面对通胀压力、资本成本上升、地缘政治紧张和美联储利率政策变化等挑战，公司保持韧性，客户对风险管理解决方案和资本效率的需求增加，凸显其产品和服务的相关性 [23][24] - 利率业务虽面临潜在逆风，但不确定的利率环境通常会刺激交易 volume，公司利率交易量在2023年加息期间表现出韧性 [26][27][28] - 在原油市场，公司是西得克萨斯中质原油（WTI）合约的主要交易市场，地缘政治紧张凸显了WTI作为全球原油参考价格的重要性，公司通过推出创新合约提升了在全球能源市场的地位 [29][30][31] 2024年展望 - 预计市场环境仍不确定，包括全球经济、通胀压力、失业率和货币政策等方面存在不同观点，地缘政治紧张和供应链中断持续，60多个国家的政治选举可能影响市场动态 [32][33][34] - 公司对前景持乐观态度，强调其产品作为市场参与者重要风险管理工具的持续重要性，2024年1月日均交易量创历史新高，开局良好 [35][36] - 2月实施交易费用调整，预计在与2023年类似活动水平下，总收入将增加约2.5% - 3.0%；2月8日股息提高4.5%，季度股息达1.15美元，收益率2.2%，分析师预计今年自由现金流36亿美元，全年收益率约5%，去年股息收益率4.5% [37][38][39] 公司估值 - 目前混合市盈率为25.7倍，略低于长期正常倍数26.5倍，分析师预计今年每股收益增长9%，2025年增长3%，2026年增长9%，结合股息、正常市盈率和预期每股收益增长，2026年预期年回报率15.2%，自2003年以来年均回报率18.2%，信用评级为AA - [43][44][46] - 基于自由现金流对股权（FCFE）的估值，公司混合FCFE倍数为23.3倍，低于正常倍数25.7倍，预计今年FCFE增长10%，2025年增长3%，2026年增长9%，隐含2026年年回报率15.2% [48] 公司优缺点 优点 - 产品多元化，运营多个涵盖不同资产类别的主要交易所 [55] - 提供重要风险管理工具，可对冲多种风险，吸引广泛市场参与者 [56] - 资本效率高，收入受市场方向影响较小，投资稳定 [57] - 股息政策良好，有稳定股息支付和特别股息，为股东提供可靠收入流 [58] - 财务表现强劲，在市场波动中展现韧性和持续增长，业务模式稳健 [59] 缺点 - 依赖金融市场，公司命运与全球金融市场表现密切相关 [60] - 面临监管风险，行业监管严格，法规变化可能影响运营和盈利能力 [61] - 存在竞争，面临其他交易所和金融机构竞争，可能影响市场份额和定价权 [62] - 股票价格可能波动，虽有韧性但仍为投资者带来机会和风险 [63]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司收入达56亿美元,同比增长11% [16] - 2023年调整后营业利润率达66.9%,同比提升200个基点 [16] - 2023年调整后净利润34亿美元,每股收益增长17% [16][17] - 2023年第四季度收入超14亿美元,同比增长19%,平均日交易量增长17% [17] - 2023年第四季度调整后每股收益2.37美元,同比增长23% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年农产品和利率产品交易量分别创历史新高,同比增长17%和16% [10] - 2023年期权平均日交易量创历史新高,达510万张合约,同比增长23% [10] - 2023年非美国平均日交易量创历史新高,达680万张合约 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年1月平均日交易量创历史新高,达2520万张合约,同比增长16% [14] - 公司的WTI原油期货合约在全球范围内的地位进一步得到巩固,新推出的Argus Gulf Coast合约获得了大量商业参与者的青睐 [13] - 公司的天然气期货和期权业务呈现全球化趋势,欧洲天然气期货和期权交易量大幅增长 [48][49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续专注于提高资本和技术效率,为客户提供更好的风险管理工具 [13] - 公司积极拓展新的产品线,如债券指数期货,以满足客户的风险管理需求 [88][89][90] - 公司与DTCC的联合项目为客户带来了75%-80%的保证金节省,有助于提高客户的交易活跃度 [40][41][42][63][64][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是公司历史上最好的一年,面临诸多不确定因素,但公司产品仍是客户重要的风险管理工具 [9][10][11][14] - 尽管有人预期利率上升周期结束后公司利率业务可能面临下行压力,但公司历史经验表明利率波动加剧时公司业务反而会增长 [11][12] - 2024年仍是不确定时期,公司将继续专注于为客户提供风险管理工具 [14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Kramm 提问** 询问公司为何在2024年定价调整中未对利率产品进行价格上调 [116][117] **Terry Duffy 和 Lynne Fitzpatrick 回答** 公司认为SOFR期货合约仍在成熟期,未对其进行定价调整,而是让市场继续发展,同时之前的激励措施也已逐步退出 [118][119] 问题2 **Alex Kramm 提问** 询问公司清算所现金余额的变化情况 [127] **Terry Duffy 和 Lynne Fitzpatrick 回答** 公司清算所现金余额在短期内波动较大,很难预测未来的走势,但2023年第四季度平均余额为750亿美元,2024年初维持在这一水平 [128][129] 问题3 **Owen Lau 提问** 询问比特币现货ETF的推出对公司比特币期货和ETF业务的影响 [133] **Tim McCourt 和 Terry Duffy 回答** 公司比特币期货业务保持强劲增长,成为比特币价格发现的中心,未来有望随着生态系统的发展而继续增长 [135][136]

文章核心观点 CME集团2023年第四季度财报显示营收和每股收益同比增长且超市场预期，部分关键指标表现良好，近一个月股价跑赢标普500指数，当前Zacks评级为持有 [1][2][17] 财务数据 - 2023年第四季度营收14.4亿美元，同比增长19.2%，超Zacks一致预期0.93% [1][2] - 2023年第四季度每股收益2.37美元，去年同期为1.92美元，超一致预期4.41% [1][2] 关键指标表现 平均每日交易量 - 平均每日交易量（含NYMEX和COMEX）为2551.3万，高于五位分析师平均预估的2469.98万 [5] - 金属平均每日交易量（含NYMEX和COMEX）为60.9万，高于五位分析师平均预估的59.25万 [11] - 利率平均每日交易量（含NYMEX和COMEX）为1334.8万，高于五位分析师平均预估的1275.166万 [13] 每份合约平均费率 - 利率每份合约平均费率（含NYMEX和COMEX）为0.49美元，低于五位分析师平均预估的0.50美元 [6] - 股票指数每份合约平均费率（含NYMEX和COMEX）为0.62美元，高于五位分析师平均预估的0.60美元 [7] - 外汇每份合约平均费率（含NYMEX和COMEX）为0.81美元，高于五位分析师平均预估的0.77美元 [8] - 能源每份合约平均费率（含NYMEX和COMEX）为1.34美元，高于五位分析师平均预估的1.30美元 [9] - 农产品每份合约平均费率（含NYMEX和COMEX）为1.36美元，高于五位分析师平均预估的1.34美元 [10] - 每份合约平均费率（含NYMEX和COMEX）为0.68美元，高于五位分析师平均预估的0.67美元 [12] 营收情况 - 其他营收8760万美元，高于七位分析师平均预估的8566万美元，同比增长19.7% [14] - 市场数据和信息服务营收1.672亿美元，高于七位分析师平均预估的1.6587亿美元，同比增长9.1% [15] - 清算和交易费用营收11.8亿美元，高于七位分析师平均预估的11.7亿美元，同比增长20.7% [16] 股价表现与评级 - 过去一个月CME股价回报率为4.5%，跑赢Zacks标普500综合指数的3.7% [17] - 股票当前Zacks评级为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [18]