公司投资理财事件概述 - 圣元环保全资子公司厦门金陵基使用闲置自有资金6000万元，认购了由深圳深博信投管理的“深博宏图成长1号私募证券投资基金”，该基金为R4级中高风险产品 [1] - 公司于2025年12月计划赎回全部基金份额，但发现基金净值在2025年12月4日至11日的一周内急剧下降，单位净值从0.9215元跌至0.2596元，累计净值增长率从-7.85%恶化至-74.04% [2][3] - 截至2025年12月25日，基金最新单位净值为0.1846元，累计净值增长率为-81.54%，亏损金额约4692万元，超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10% [3] 基金亏损原因与追责 - 公司调查初步结果显示，基金管理人深圳深博信投在运作过程中存在越权交易、违反信息披露义务甚至伪造基金份额净值信息等违法违规行为 [5] - 基金托管人招商证券被公司认为存在未履行监督核查义务的违规行为 [5] - 基金管理人曾提出由自然人温廷涛对投资本金损失承担连带清偿责任，但截至公告日，公司仅收到其支付的首笔200万元款项，后续款项均未收到，该自然人未完全履行承诺 [4] 公司采取的法律与监管行动 - 公司已就此事向公安机关报警并被受理，同时向中国证监会深圳监管局举报并收到材料接收证明 [5] - 公司已委托律师，拟对基金管理人深圳深博信投及基金托管人招商证券提起诉讼或仲裁 [6] - 公司已向基金管理人提交基金赎回申请，并正式启动赎回流程，将尽快将基金产品剩余财产全部赎回到账 [6] 公司面临的监管处罚 - 因公司知悉私募基金产品出现重大损失后未及时披露，直至2025年12月26日才对外公告，厦门证监局决定对圣元环保及董事长朱煜煊、总经理朱恒冰、董事会秘书陈文钰采取出具警示函的监督管理措施 [6][7] - 深圳证券交易所亦对公司及相关人员朱煜煊、朱恒冰、陈文钰下发监管函，要求其充分重视问题、吸取教训并及时整改 [6] 相关方回应 - 招商证券托管部回应称，该产品为R4级中高风险且无止损线约定，公司已按照法规和合同履行了托管人职责，对违反合同情况履行了监督提示职责 [7] - 招商证券表示，投资者提供的用于验证的产品净值文件材料经核查系经过篡改，文件中附有公司用印文件验证平台链接可供验证真伪 [7] - 招商证券指出，管理人与投资者在基金合同之外达成的承诺函情况，公司并不知情，也无法定义务监督其执行 [7]

投资事件概述 - 圣元环保全资子公司厦门金陵基使用闲置自有资金6000万元人民币，认购了由深圳深博信投管理的“深博宏图成长1号私募证券投资基金” [1] - 该基金产品风险等级为R4（中高风险），托管人为招商证券股份有限公司 [1] - 公司计划于2025年12月9日当周赎回全部基金份额，但在12月12日收到的净值表显示，基金净值在12月4日至11日的一周内出现急剧下降 [2] 基金亏损详情 - 基金单位净值从2025年12月4日的0.9215元/份暴跌至12月11日的0.2596元/份，单周累计净值增长率从-7.85%恶化至-74.04% [3] - 截至2025年12月25日，基金最新单位净值进一步降至0.1846元/份，累计净值增长率为-81.54% [3] - 基于6000万元初始认购金额计算，亏损金额约为4692万元，超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10% [3] 公司应对措施与调查发现 - 公司成立专项工作小组进行调查，并于2025年12月14日前往深圳与基金管理人沟通 [4] - 基金管理人提出由自然人温廷涛对投资本金损失承担连带清偿责任，公司为挽回损失同意该做法 [4] - 温廷涛签署承诺函，但截至公告日，公司仅收到其支付的首笔200万元款项，后续款项均未支付 [4] - 公司初步调查结果显示，基金管理人存在越权交易、违反信息披露义务、甚至伪造基金净值信息等违法违规行为 [4] - 公司认为基金托管人招商证券存在未履行监督核查义务的违规行为 [4] - 公司已就此事向公安机关报警并被受理，同时向中国证监会深圳监管局举报 [5] - 公司已委托律师，拟对基金管理人深圳深博信投和基金托管人招商证券提起诉讼或仲裁 [5] - 公司已提交基金赎回申请，并启动赎回流程以尽快收回剩余财产 [5] 监管处罚与信息披露问题 - 公司因未及时披露该重大损失，迟至2025年12月26日才对外公告，收到厦门证监局出具的警示函 [5][6] - 公司董事长朱煜煊、总经理朱恒冰、董事会秘书陈文钰因未能勤勉尽责，一同被厦门证监局采取出具警示函的监管措施，并收到深交所监管函 [5][6] 相关方回应 - 招商证券托管部回应称，该产品为R4级，无止损线约定，投资范围包含融资融券和上市股票 [6] - 招商证券表示已按照法规和合同履行托管人职责，对投资比例、杠杆超标等情况履行了监督提示职责 [6] - 招商证券核查发现，投资者（圣元环保）用于验证的产品净值文件材料系经过篡改，并指出文件附有官方验证链接可供查证真伪 [6] - 招商证券声明，对于管理人与投资者在基金合同外达成的承诺函不知情，也无法定义务监督其执行情况 [6]

事件概述 - 圣元环保子公司以6000万元人民币认购的私募基金产品出现巨额亏损，亏损幅度达81.54% [1] - 该事件引发市场关注，基金托管人招商证券对相关质疑进行了公开回应 [1] 涉事产品与托管方责任 - 涉事私募基金产品风险评级为R4级，属于中高风险产品 [1] - 托管人招商证券声明，其已按照法规和合同履行了账户管理、估值复核、违规监督提示等托管职责 [1] - 对于产品投资比例、杠杆超标等违反合同约定的情况，招商证券表示已严格履行了监督提示职责 [1] 争议焦点与托管方回应 - 招商证券强调，产品净值披露属于基金管理人的义务，托管人无法直接触达投资者进行披露 [1] - 对于基金管理人伪造净值、出具合同外承诺函等行为，招商证券表示事前并不知情 [1] - 经核查，相关净值文件系被篡改，且合同外的约定不属于托管人的监督范围 [1] 后续处理 - 招商证券表示后续将配合相关处置工作 [1] - 对于不实指责，招商证券保留追究法律责任的权利 [1]

公司股价表现 - 截至2023年12月31日收盘，公司股价报11.09元，单日下跌4.40% [1] - 公司当前股价已跌破其首次公开发行价格，处于破发状态 [1] 公司首次公开发行情况 - 公司于2017年4月20日在上海证券交易所上市 [1] - 首次公开发行新股5680万股，发行价格为每股13.72元 [1] - 发行募集资金总额为7.79亿元，扣除发行费用后募集资金净额为7.20亿元 [1] - 发行费用总计5970.09万元，其中支付给保荐机构招商证券的保荐及承销费用为4286.13万元 [1] - 公司首次公开发行的保荐代表人为周晋峰和孙世俊 [1]

宏观经济与政策展望 - 当前处于“十四五”与“十五五”承上启下的关键节点，2026年中国经济与资本市场表现备受关注，被认为是经济告别通胀低谷、确立新均衡的转折之年[2] - 有观点判断2026年CPI中枢可能在0.5附近，PPI有望在下半年转正[3] - 有观点认为2026年中国有望跨越“中等收入陷阱”，主要驱动力是全要素生产率回升以及在人工智能、芯片等科技领域的持续突破[3] 通胀与价格走势分析 - 2026年“猪油共振”现象有望上演，猪肉价格对CPI影响较大，油价则同时影响CPI和PPI[2] - 油价支撑因素包括：美国页岩油无增加资本开支动力，OPEC+增产空间很低，以及尼日利亚、委内瑞拉和中东等地缘政治风险[2] - 猪肉价格由于行业反内卷和历史规律，有望在2026年第二季度环比转正，下半年同比转正[2] 资本市场前景与资金动向 - 有观点指出，“十五五”不仅是中国经济的黄金时代，也是资本市场的黄金时代[2] - 当美元进入贬值周期时，全球股市会跑赢美股，全球商品会跑赢股票市场；“十五五”阶段美元有望进入贬值周期，降低美国资产吸引力，这对即将跨过中等收入陷阱的中国是机会[3] - 以韩国为例，1998年亚洲金融危机后跨过中等收入陷阱，同时迎来纳斯达克崩盘，外资持股比例从1998年的19.8%大幅提高至2003年的40%[3] - 由此判断“十五五”资本市场将迎黄金时代，外资将成为重要的增量资金[4] - 有观点认为中国股市未来大有希望，源源不断的增量资金供给是支撑长牛行情的关键要素之一[4] - 测算显示，A股要突破2015年高点，市场日成交额需要达到2.5万亿元甚至3万亿元[4] - 当前监管部门为引进中长期资金不断推出政策，因此中国股市长牛可期[4]

文章核心观点 - 航空行业未来供需修复、盈利回升的趋势明确，中长期盈利持续爬升将支撑市值修复 [1][3] - 短期来看，2025年第四季度有望同比大幅减亏，2025年有望成为大型航司扭亏首年 [1][3] - 2026年春运盈利有望同比大幅增长，2026年全年有望成为大型航司释放盈利弹性首年 [1][3] 2025年行业回顾 - 供给端：2025年1-11月，行业可用座位公里同比+6%，较2019年同期+17.1%，运力增长随利用率缺口收窄而逐步降速 [1] - 需求端：2025年1-11月，全国民航旅客周转量同比+8.3%，较2019年同期+19.6%，其中国内线同比2024年+4.5%，国际线同比2024年+22.9% [1] - 客座率：2025年1-11月全民航平均客座率85.2%，同比提升1.8个百分点，较2019年同期提升1.8个百分点 [1] - 票价：2025年前50周国内裸票价均值704元，同比2024年-1.8%，含油票价717元，同比2024年-5.5%，但第四季度裸票价同比增长2.9%、含油票价同比增长2.5%，实现同比转正 [1] 未来展望 - 供给预测：预计2025-2027年，全行业供给年均复合增长5.2% [2] - 需求预测：预计2025-2027年全行业需求年均复合增长6.6%以上，供需关系有望持续改善 [2] - 成本与汇率：2026年受益于原油增产和俄乌和平谈判，原油价格有望进一步下行，同时人民币有望延续温和升值趋势 [2] - 中期趋势：需求端受益于经济企稳、消费刺激及免签政策，供给端因全球飞机供应链不畅而释放偏紧，供需改善趋势明确 [3] - 油汇影响：油价同比有望持续下降以直接降低成本，人民币升值趋势有望推动利润改善 [3]

调研活动概况 - 公司于2025年12月29日至30日通过现场参观与电话会议形式接待了招商证券、四川发展证券基金、中邮证券、国泰基金、松熙资产等5家机构的调研 [1][2] - 公司接待人员包括副总经理兼董事会秘书马继刚、董事会办公室副主任兼证券事务代表贾雪及证券事务代表向星睿 [2] 氢能合资公司进展 - 公司与日本丰田通过合资公司开展氢燃料电池系统本地化业务，丰田提供核心技术，公司负责本地市场开发、供应链整合及商业化落地 [3] - 合资公司位于成都的燃料电池生产线已建设完毕，相关产品已完成样车安装和整车路试 [3] - 合资公司正在地方政府支持下推进氢燃料电池商用车示范应用项目申报 [3] - 合资公司将聚焦川渝双城经济圈，在商用车及非车用领域推广产品，并组建独立研发团队以实现氢燃料电池系统的本地化生产、销售及售后全链条服务 [3] 深冷装备海外业务策略 - 公司将依托核心竞争力深化本地化服务、拓展新兴市场渠道，并加强海外合作以实现海外订单规模与份额的稳步增长 [3] - 公司强调其“显著竞争优势”是驱动海外业务的关键 [3] 商业航天领域布局 - 公司认为液态氢作为高比冲推进剂在商业航天领域前景广阔 [3] - 公司当前重点布局火箭推进剂级液态甲烷装备研发与交付，其空分装置及氢能业务的液氢产品也可适配航天场景 [3] - 公司已与国内两家航天基地企业合作：一是交付的火箭推进剂级液态甲烷生产装置已建设完成，待合作方配套设施完工后启动联动调试，将服务国内商业航天企业；二是中标酒泉航天产业园配套液体空分装置项目，投运后将供应高纯液氧、液氮、液氩等产品 [3] 行业并购发展路径 - 公司在气体行业的发展将采取“基金先行、直投协同”的并购路径 [3] - 一方面依托产业基金整合优质标的，另一方面捕捉政策与市场机遇推进并购 [3] - 通过“自主投资+并购整合”实现从川内到全国的辐射，以助力四川省工业体系建设 [3]

公司治理与内控 - 公司第八届董事会第二十七次会议于12月29日审议通过了多项议案 [1] - 审议通过的议案包括《关于公司2025年三季度内部审计工作报告的议案》 [1] - 审议通过的议案包括《关于修订〈招商证券股份有限公司洗钱和恐怖融资风险管理办法〉的议案》 [1] - 审议通过的议案包括《关于确定公司2025年度审计费用的议案》 [1]

议案表决 - 《公司2025年三季度内部审计工作报告的议案》全票通过[7] - 《修订〈招商证券股份有限公司洗钱和恐怖融资风险管理办法〉的议案》全票通过[9] - 《调整〈招商证券中长期发展战略暨2024 - 2028年发展规划〉综合竞争力指标体系的议案》全票通过[13] 费用与预算 - 公司2025年度向毕马威支付审计费用357万元[10] - 调整2025年度公益捐赠预算为2000万元，捐赠对象调为3个[11][12]

会议信息 - 董事会会议通知于2025年12月26日发出，29日通讯表决召开[2] - 应出席董事15人，实际出席15人[3] 议案表决 - 2025年三季度内部审计工作报告议案全票通过[4] - 修订洗钱和恐怖融资风险管理办法议案全票通过[6] 财务相关 - 2025年度向毕马威支付审计费用357万元议案全票通过[7] 预算调整 - 2025年度公益捐赠预算调为2000万元，对象调为3个议案全票通过[8] 战略规划 - 调整中长期发展战略综合竞争力指标体系议案全票通过[10]