文章核心观点 - 好市多2025财年第二季度财报及管理层评论致股价周五跌6.1% 虽业绩略低于华尔街分析师预期 但鉴于其通常并非高波动性股票 此次抛售幅度令人意外 公司虽业绩出色 但面临关税等风险 且当前股价过高 股息缺乏吸引力 不过若估值降至合理水平 值得买入 [1][2][18] 股价表现 - 好市多股价周五跌6.1% 自2022年12月1日以来 其股价在单个交易日跌幅未超6% 但自那时起股价已翻倍 是长期投资者的大赢家 [1][2] - 过去三年 好市多股价涨幅超一倍 摊薄后每股收益仅上涨35% 过去十年 股价涨幅达545% 摊薄后每股收益涨幅不到一半 [13] - 好市多市盈率升至56.3 远高于10年中值34.8和五年中值39.7 比沃尔玛和塔吉特的市盈率都高 [14] 业绩情况 - 好市多调整后销售额增长8.6% 电子商务业务增长22.2% 公司通过现有门店的强劲同店销售和新门店开业实现增长 本季度末有897家仓库 其中617家在美国和波多黎各 150家在加拿大和墨西哥 [3] - 2024财年 好市多销售额2496亿美元 营业收入92.9亿美元 会员费48.3亿美元 商品销售营业收入44.6亿美元 整体营业利润率3.7% 商品销售营业利润率1.8% [9] - 2024财年 好市多会员基数增至1.37亿持卡人 续订率达90% [10] 面临风险 - 关税会影响好市多供应链并挤压利润率 公司已看到消费者支出疲软 特别是在电子产品和服装等非必需品类 不过消费者在家做饭增多推动了食品销售 [3][4] 成功秘诀 - 好市多美国销售额中不到一半从中国、墨西哥和加拿大进口 可一定程度抵御关税影响 公司会尽量减少成本增加对会员的影响 [7] - 好市多注重建立会员信任 其商业模式强调为消费者提供高性价比商品 收取极低商品和服务利润率 证明年度会员费的价值 [8] 投资建议 - 好市多股票当前太贵 股息收益率仅0.5% 即使加上特别股息 收益率也仅约2% 对被动收入投资者缺乏吸引力 [15][16][17] - 若好市多估值降至合理水平 如接近10年中值 则值得买入 [18]

文章核心观点 - 巴菲特2020年卖出好市多股票是错误决策，但当前好市多利润增长放缓且估值升高，现在买入不一定是明智选择 [5][13] 巴菲特与好市多股票交易情况 - 巴菲特长期掌控伯克希尔哈撒韦股票投资组合决策，公司2000年开始买入好市多股票，2020年6月卖出全部430万股，价值13亿美元 [4] - 2021年伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特承认违背芒格建议卖出好市多股票可能是错误的，2020年6月至今好市多股票涨幅超200%，远超标普500指数 [5] 好市多商业模式特点 - 好市多“真正”业务是销售会员资格，商品销售量大但利润率极低，目标是以最低价格向会员销售商品，会员费几乎是公司全部盈利来源 [7] - 好市多每年能留住大部分会员并轻松吸引新会员，会员费收入可预测性强，商业模式经济特征变化小 [8] 当下投资好市多股票的考量 - 好市多利润在增长，但增速一般且可能低于实现跑赢市场投资回报所需水平，2020财年至2024财年运营收入增长71%，年化增长率14%，处于跑赢市场投资通常回报率的较低端，2025财年上半年运营收入增速降至12%，未来利润增长可能进一步放缓 [10][11][12] - 近年来好市多股票飙升部分原因是估值倍数大幅上升，过去五年每股收益翻倍，但市盈率从约35升至约57，比高增长股票英伟达的市盈率还高 [12]

文章核心观点 - 纳斯达克综合指数下跌超10%进入回调阶段，可能引发全面熊市，聪明投资者或可趁机捡漏，长期投资者应备好愿望清单，好市多（Costco）值得关注，虽当前股价贵，但下跌或带来买入机会 [2] 市场情况 - 华尔街是情绪化的地方，投资者常跟风，牛市和熊市都会出现这种情况 [1] - 纳斯达克综合指数较近期高点下跌超10%进入回调，可能演变成全面熊市 [2] 好市多股价估值 - 好市多股价贵，即便近期回调，市销率、市盈率和市净率仍高于五年均值，接近长期历史区间高端 [3] - 好市多股价随纳斯达克回调下跌，此前受投资者追捧，如今投资者谨慎抛售 [4] - 若回调持续，好市多股价或回到合理水平，值得成长型投资者买入 [5] 好市多业务特点 - 好市多是会员制零售商，会员费收入成本低，几乎全计入毛收入，占比超一半，改变零售格局 [6] - 好市多通过低价策略让会员满意，会员续约率超90%，业务执行良好 [7] 好市多财务表现 - 2025财年第二季度销售额增长9.1%，同店销售额类似增长，客流量增加5.1%，同店平均客单价上涨3.2% [8] - 华尔街对好市多季度盈利预期略高于实际，投资者失望，但业务表现仍强劲 [8] 投资建议 - 好市多商业模式独特，股息连续二十年增长，虽当前股价贵，但回调加深或成低价股 [9] - 投资者应将好市多列入愿望清单，了解业务，在他人抛售时逆向买入 [10] - 当平均市盈率回落至五年均值（约40）时，投资者可增加对好市多股票的兴趣 [11]

文章核心观点 - 近期市场波动，科技股为主的纳斯达克综合指数进入回调区域，投资者恐慌抛售，但这为某些股票创造了买入机会，如好市多（Costco）和SoFi Technologies [1][2] 好市多（Costco） - 虽不属于典型高增长科技股，但表现出色，业务持续发展，实现高销售增长和巨额利润 [3] - 2025财年第二季度（截至2月16日），销售额同比增长9%，其中同店销售额增长6.8%，电子商务销售额增长21% [4] - 季度每股收益从上年的3.92美元增至4.02美元，盈利受年费驱动，付费会员家庭数同比增长6.8%，美加续订率达93% [5] - 好市多股票价格昂贵，市盈率曾超60，现较最高价下跌13%，按过去12个月收益计算市盈率为55，是值得长期持有的股票 [6] SoFi Technologies - 是专注金融行业的年轻科技股，上市后股价波动大，但已实现可持续盈利，2024年第四季度营收同比增长27%，净利润从上年亏损3.01亿美元转为盈利4.99亿美元 [7] - 每年吸引数百万新客户，核心目标市场是年轻专业人士，其易用的全数字应用程序简化了财务管理 [8] - 业务从贷款合作社拓展到提供银行账户和投资工具等金融服务，还提供差异化服务，如投资SpaceX的基金和参与通常不对个人投资者开放的首次公开募股 [9] - 金融服务部门增长迅速，第四季度销售额同比增长84%，非贷款部门销售额占比升至49%，减轻了贷款部门压力并拓展了公司机会 [10] - 股价较历史最高价下跌57%，按盈利预测计算的一年远期市盈率为23，接近52周低点，适合有风险承受能力的投资者长期持有 [11]

文章核心观点 - 2025年3月好市多股价下跌，投资者可在预期的特别股息支付前低价买入 公司资产负债表健康、现金流充足 分析师对其支持增强 虽Q2财报盈利未达预期致股价下跌，但后续有望增长 [1][3][6][10] 股息情况 - 股息收益率为0.50%，年股息为4.64美元，股息增长记录达21年，3年股息年化增长率为13.59%，股息支付率为27.09%，最近一次股息支付在2月21日 [1] - 公司距离下一次发放特别股息还有几个季度 目前现金同比增长，按每年约32亿美元的速度，再过6个季度资产负债表现金将达上次特别股息发放前的170亿美元 [1][2] - 2025年股息支付占收入的18%可持续 3月年化收益率0.5% 公司有望在本十年末纳入股息贵族行列 [5] 财务状况 - 2025财年公司门店数量和同店销售额增长 2025财年第二季度末资产负债表显示现金和资产增加，负债增加部分抵消，股东权益增长8.25% [3] - 公司杠杆率低，长期债务低于股权的0.25倍和现金的0.5倍，现金余额在增长 [4] 分析师评级与预测 - 基于29位分析师评级，12个月股价预测为1030.43美元，有10.28%的上涨空间，评级为适度买入 最高预测1175.00美元，平均预测1030.43美元，最低预测890.00美元 [6] - 第二季度财报发布后分析师对好市多的支持增强 虽有一次目标价下调和重申评级，但仍处于目标高端 其余修订为目标价上调，整体共识目标较前几个月有所提升 [6] - 共识目标预测市场有10%的涨幅，此前12个月已上涨55%，高端目标显示仍有两位数涨幅可能 [7] 机构趋势 - 2025年初机构趋势与分析师一致 2024年第三季度开始净买入，2025年第一季度买卖活动均处高位，净买入价值50亿美元的股票，约占市场的1.15% [8] 股价表现与预期 - 好市多因第二季度盈利未达预期股价下跌 但收入增长9%领先行业，盈利增长8% 结果足以增加现金余额和改善资产负债表，分析师预计第三季度收入增长7%、盈利增长12% [10] - 股价下跌后未破趋势，150日EMA代表的长期投资者和机构提供支撑 更可能在年内区间横盘，上限为历史高位，下限预计接近900美元 [11]

文章核心观点 - 好市多股票在发布最新财报后下跌，但此次回调是一个有吸引力的买入机会，原因有五点 [1][2] 公司业绩表现 - 2025财年第二季度（截至2月16日），公司收入同比增长9%至637.2亿美元，超出分析师预期6.4亿美元，调整后的同店销售额也增长9% [1] - 公司净利润增长3%至17.9亿美元，即每股4.02美元，但未达到市场普遍预期，主要原因是商品成本上升 [2] 公司优势分析 宏观环境下同店销售额增长 - 排除燃油销售和外汇汇率波动影响后，公司调整后的同店销售额在2022财年增长10.6%，2023财年增长5.2%，2024财年增长5.9%，2025财年上半年增长8.1% [3] - 公司业务对通胀有较好的抵御能力，尽管近期整体通胀率有个位数的上升，但公司自1985年上市以来，其商业模式已多次经受住通胀冲击 [4][5] 新会员数量增加 - 公司主要利润来自高利润率的会员订阅，去年9月提高了会员费，但第二季度持卡人总数仍同比增长6.6%至1.406亿 [6][7] - 会员数量的增加使公司在该季度毛利率同比扩大5个基点至10.85%，营业利润率上升10个基点至3.63% [7] 会员续订率稳定 - 第二季度全球会员续订率与去年同期持平，为90.5%，美国和加拿大地区（占仓库数量81%）的续订率上升10个基点至93% [8] - 较高的续订率表明会员粘性强，有助于公司抵御小型竞争对手，并为海外扩张奠定基础 [9] 持续开设新仓库 - 过去几十年，许多零售商收缩实体业务，但公司自上市以来一直持续开设新仓库 [10] - 2022财年末仓库数量为838家，2024财年末增至890家，2025财年第二季度末进一步增至897家 [11] 估值合理 - 分析师预计2024 - 2027年公司收入和每股收益的复合年增长率分别为7%和10%，尽管市盈率较高，但公司常青的商业模式支撑其较高的估值 [12] - 除非公司同店销售额和利润率下降、新会员增长停滞、续订率下滑以及实体扩张停止，否则公司将继续享有高于同行的估值倍数 [13]

文章核心观点 - 好市多2月销售表现良好，持续增长的业务模式使投资者保持乐观，同时还推荐了其他几只值得关注的股票 [1][5] 好市多2月销售情况 - 2月可比销售额体现市场实力，截至2025年3月2日四周内，美国和加拿大可比销售额分别增长8.6%和3.2%，其他国际市场下降0.6%，公司整体可比销售额增长6.5% [2] - 剔除汽油价格和外汇汇率影响后，美国可比销售额增长8.6%，加拿大和其他国际市场分别增长8.7%和6.5%，公司整体可比销售额增长8.3% [3] - 电子商务可比销售额增长19%，剔除汽油价格和外汇波动影响后增长20.2% [4] - 2月净销售额增长8.8%，达到198.1亿美元，高于去年同期的182.1亿美元 [4] 好市多业务优势与股价表现 - 以会员制为核心的商业模式是主要增长动力，高会员续订率、高效供应链管理和批量采购能力确保了有竞争力的定价和客户忠诚度 [5] - 过去一年公司股价上涨35%，高于零售折扣店行业12.6%的涨幅 [5] 其他推荐股票情况 - sprouts farmers从事新鲜、天然和有机食品零售，目前Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为15.1%，本财年销售额和收益预计分别增长12.1%和24.3% [6][8] - bj's wholesale club是领先的仓储俱乐部运营商，Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为12%，本财年销售额和收益预计分别增长6.9%和4.9% [8][9] - post holdings是一家消费包装商品控股公司，Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为22.3%，本财年销售额和收益预计分别增长约0.3%和2.2% [9][10]

纳斯达克市场近期表现 - 纳斯达克指数在过去两年实现两位数年度增长，投资者对低利率环境及其对高增长公司的利好持乐观态度 [1] - 近期该指数 momentum 停滞，甚至较上一次峰值下跌超过10%进入回调区间，后以跌幅小于10%结束上周交易 [2] - 市场担忧源于经济前景，特别是针对从中国、加拿大和墨西哥进口商品征收关税的政策 [2] 直觉外科公司投资亮点 - 公司是机器人手术市场领导者，旗舰产品da Vinci平台每年带来数十亿美元收入 [4] - 公司拥有稳固的护城河，多数外科医生使用da Vinci平台进行培训，且医疗机构购买该平台投资超过100万美元 [4] - 收入来源多元化，除销售或租赁机器人平台外，更多收入来自手术所需器械和耗材的销售，形成经常性收入来源 [5] - 最近季度收入、系统装机量和手术量均实现两位数增长 [6] - 公司股价上周下跌超过9%，远期市盈率从今年早些时候的75倍以上降至64倍 [7] 好市多公司投资亮点 - 公司大部分利润来自会员费销售，此项业务利润率极高且会员续费率持续高于90% [8] - 会员分为年费65美元的标准版和年费130美元的高级版，高级会员数量在最近季度增长超过9%，占总会员数的47%和全球销售额的70%以上 [9] - 公司盈利持续增长，投资资本回报率提升显示投资决策有效 [10] - 关税政策对公司影响可能有限，因美国销售额中约三分之一来自进口商品，其中不到一半来自加拿大、中国和墨西哥 [11] - 公司股价上周下跌8%，远期市盈率从几周前的近60倍降至53倍 [12]

核心观点 - Costco 2025财年二季度财报显示整体增长强劲，但利润稍不及预期 [1] - 同店销售增速达6.8%，剔除油价和汇率影响后为9.1%，环比提升2个百分点 [1][10] - 美国地区同店销售增长8.3%，客单价同比增长2.6%，显示消费通胀可能抬头 [2][12] - 电商销售额同比增长21%，显著高于预期的15% [2][13] - 会员费收入11.9亿美元，同比增长7.4%，低于预期的9.5% [3][15] - 总收入637亿美元，同比增长9%；净利润17.9亿美元，同比增长2.6%，主要受一次性税费影响 [5][22] 经营表现 - 同店销售增长6.8%，高于卖方预期0.4个百分点 [1] - 客流量增长5.7%，人均消费增长1%，均为1Q23财年以来最高 [1][11] - 美国地区同店销售增长8.3%，加拿大4.6%，其他国际地区1.7% [2][12] - 电商销售额增长21%，线上流量增长13%，客单价增长10% [2][13] - 商品销售收入625亿美元，同比增长9.1% [14] 会员业务 - 付费会员环比增加100万人，同比增长6.8%，均为近期新低 [3][15] - 单会员年化付费60.9美元，同比增长0.5% [4][15] - 北美续约率93%，全球续约率90.5%，均环比提升 [16] 财务指标 - 毛利率10.9%，同比提升0.05个百分点 [4][19] - 销售和管理费用58.5亿美元，同比增长8.1%，费用率9.06% [6][18] - 经营利润23.2亿美元，同比增长12.3% [5][18] - 净利润17.9亿美元，剔除一次性税费影响后同比增长8.4% [5][22] 行业与经济影响 - 美国地区客单价增长显示消费通胀可能再次抬头 [2][12] - 电商业务持续快速增长，成为重要增长动力 [2][13] - 同行如Walmart对2025年指引不乐观，需关注再通胀对消费的潜在影响 [7]

财报核心信息回顾 - 2025财年第二季度净收入17.88亿美元，摊薄后每股收益4.02美元，高于去年同期的17.43亿美元和每股3.92美元，剔除税收优惠后净收入和摊薄后每股收益均增长8.4% [1] - 经营利润同比增长12.3%，受外汇汇率变动影响国际净收入减少5700万美元 [1] - 净销售额625.3亿美元，较去年同期的573.3亿美元增长9.1%，总可比销售额增长6.8%（调整后为9.1%） [2] - 电子商务可比销售额增长20.9%（调整外汇后为22.2%），全球购物客流增长5.7%（美国为5.6%），全球平均客单价增长1%（美国为2.6%） [2] - 会员费收入11.93亿美元，同比增长7.4%（剔除外汇因素后增长9.4%），会员费上调贡献约3%收入 [3] - 美国和加拿大会员续订率为93%，全球为90.5%，付费家庭会员达7840万，同比增长6.8% [3] - 第二季度报告毛利率同比提高5个基点至10.85%（剔除汽油影响提高4个基点） [4] - SG&A费率同比下降8个基点至9.06%（调整汽油通缩后下降9个基点） [5] - 利息费用从去年的4100万美元降至3600万美元，利息收入从1.47亿美元降至1.09亿美元 [6] 业务拓展计划 - 2025财年计划开设28家新店（净增25座），3月8日将在加利福尼亚州布伦特伍德开业新店 [7] - 北美加油站延长营业时间，部分站点提前开业 [7] - 新员工协议提高最高工资标准，美国服务职员最高时薪达31.90美元，美加员工平均时薪超31美元/小时（含奖金） [7] 销售影响因素 - 加拿大同店销售额增长4.6%（调整后增长10.5%），其他国际地区同店销售额增长1.7%（调整后增长10.3%） [8] - 美国中西部、东北部和洛杉矶地区可比销售额最强，墨西哥、台湾和韩国以当地货币计算表现最佳 [8] - 食品杂货可比销售额呈中个位数增长，新鲜食品呈高个位数增长，非食品类呈低两位数增长 [8] - 降低KS精炼橄榄油、KS有机花生酱和KS玉米片等商品价格，为中国市场推出本地生产的KS纯净水 [8] 辅助业务表现 - 药房和光学部门表现最佳，汽油可比销售额呈低个位数下降 [9] - 美食广场推出新草莓香蕉奶昔，第三季度将重新推出火鸡普罗沃洛内三明治 [9] - 贵金属销售强劲推动电子商务增长，家居装饰、小型电器、五金和体育用品等部门同比呈两位数增长 [9] 价格策略与创新 - 各部门通货膨胀差异较大，总体呈低个位数，新鲜食品类别通货膨胀最高 [9] - 供应链相对稳定，非食品采购团队积极增加库存 [9] - 应用程序新仓库工具访问量超4300万次，Costco物流在假期季交付超50万单 [9] 替代收入来源 - 联名信用卡改进，高级会员在仓库和Costco.com的购物现金返还率从2%提高到4%，加油站汽油购买奖励提高到5% [10] - 零售媒体业务已与约10个不同合作伙伴开展活动 [10] - 约三分之一的美国销售额从其他国家进口，团队通过全球采购力和供应商关系应对关税挑战 [10]