公司业绩表现 - 第三季度营收为102.6亿美元，略低于市场预期的102.7亿美元 [1] - 第三季度调整后每股收益为3.25美元，显著高于市场预期的2.86美元 [1] - 公司股价在业绩公布后次日上涨1.2%，至241.38美元 [3] 管理层评论与产品亮点 - 首席执行官Marc Benioff指出，Agentforce和Data 360产品是增长驱动力，其年度经常性收入接近14亿美元，同比增长114% [2] - Agentforce付费交易已超过9500笔，处理了3.2万亿个代币，体现了公司在构建智能企业代理领域的领导地位 [2] 未来业绩指引 - 公司预计第四季度营收在111.3亿至112.3亿美元之间，高于市场预期的109亿美元 [2] - 公司预计第四季度调整后每股收益在3.02至3.04美元之间，与市场预期的3.04美元基本一致 [2] - 公司将2026财年营收指引上调至414.5亿至415.5亿美元，高于市场预期的412.5亿美元 [3] - 公司将2026财年调整后每股收益指引上调至11.75至11.77美元，高于市场预期的11.37美元 [3] 分析师观点更新 - Citizens分析师Patrick Walravens维持“市场表现优于大盘”评级，将目标价从430美元下调至405美元 [5] - Baird分析师Rob Oliver维持“跑赢大盘”评级，将目标价从325美元下调至315美元 [5] - BMO Capital分析师Keith Bachman维持“跑赢大盘”评级，将目标价从280美元下调至275美元 [5]

核心观点 - Salesforce在2026财年第三季度业绩超预期 非GAAP每股收益3.25美元 超出市场预期14.04% 同比增长34.9% 营收103亿美元 同比增长10% 公司因此上调了全年业绩指引[1][2] - 业绩增长得益于公司的市场进入策略、对客户成功的持续关注以及将生成式人工智能集成到产品中带来的需求提振[2] - 公司股价在盘后交易中上涨2.1%[1] 第三季度财务业绩 - **整体业绩**：营收103亿美元 同比增长10% 非GAAP营业利润36.4亿美元 同比增长16.5% 非GAAP营业利润率扩大240个基点至35.5%[2][6] - **分业务收入**： - 订阅与支持业务（占总营收95%）收入97.3亿美元 同比增长9.5%[3] - 专业服务及其他业务（占总营收5%）收入5.33亿美元 同比下降5.7%[3] - **分地区收入**： - 美洲地区（占总营收65%）收入67亿美元 同比增长8%[6] - EMEA地区（占总营收24%）收入25亿美元 同比增长7%[6] - 亚太地区（占总营收11%）收入11亿美元 同比增长11%[6] 业务部门表现（更名后） - 公司在第三季度将订阅与支持部门下的服务产品更名为Agentforce系列 收入划分未变[4] - **Agentforce销售**：收入23亿美元 同比增长8.4%[5] - **Agentforce服务**：收入25亿美元 同比增长9%[5] - **Agentforce 360平台、Slack及其他**：收入21.8亿美元 同比增长19.5%[5] - **Agentforce营销与商务**：收入13.6亿美元 同比增长2%[5] - **Agentforce集成与分析**：收入13.9亿美元 同比增长6.1%[5] 现金流、资产负债表与股东回报 - 季度末现金、现金等价物及有价证券为113.2亿美元 较上季度末的153.7亿美元下降[7] - 季度运营现金流为23亿美元 自由现金流为22亿美元[7] - 截至10月31日 当前剩余履约义务为294亿美元 同比增长11%[8] - 本季度向股东返还42亿美元 包括38亿美元股票回购和3.95亿美元股息[8] 2026财年业绩指引更新 - **营收指引**：预计全年营收在414.5亿至415.5亿美元之间 同比增长9-10% 此前指引为411亿至413亿美元 市场共识预期为412.1亿美元[9][10] - **每股收益指引**：预计全年非GAAP每股收益在11.75至11.77美元之间 略高于此前预测的11.33至11.37美元 市场共识预期为11.36美元[11] - **利润率指引**：预计非GAAP营业利润率将扩大至34.1% GAAP营业利润率预计为20.3%[12] - **现金流指引**：将运营现金流增长预期从12-13%上调至13-14% 自由现金流增长预期也从12-13%上调至13-14%[12] - **订阅与支持收入**：预计增长略低于10% 此前预期为增长9.5%[11] 2026财年第四季度业绩指引 - **营收指引**：预计第四季度销售额在111.3亿至112.3亿美元之间 同比增长11-12% 市场共识预期为108.9亿美元[13] - **每股收益指引**：预计非GAAP每股收益在3.02至3.04美元之间 GAAP每股收益预计在1.47至1.49美元之间 市场对非GAAP每股收益的共识预期为3.01美元[14] - **当前剩余履约义务**：预计同比增长约15%[14]

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核心业绩与市场反应 - 公司第三财季调整后每股收益为3.25美元，超出Zacks一致预期的2.85美元，营收为102.6亿美元，同比增长8.6%，但略低于Zacks一致预期0.05% [1][2] - 第三财季净利润增至20.9亿美元，合每股2.19美元，去年同期为15.3亿美元，合每股1.58美元，部分得益于战略投资带来的2.63亿美元收益 [2] - 业绩公布后，公司股价在盘后交易中上涨约2.5% [1] 业务表现与战略动向 - Tableau业务在本季度云服务占比高于预期，公司指出Tableau和MuleSoft的本地部署产品收入即时确认，而云收入则随时间递延确认，这影响了季度业绩表现模式 [3] - 公司在季度内完成了对AI任务自动化初创公司Regrello和利用AI从自然语言生成数据查询代码的Waii的收购，并推出了用于自动化IT服务工作流的AI平台Agentforce [5] - 公司设定了到2030财年营收达到600亿美元的目标，超出了分析师的预期 [5] 财务指引 - 公司对第四财季的业绩指引乐观，预计调整后每股收益为3.02至3.04美元，营收为111.3亿至112.3亿美元，均高于Zacks一致预期的3.01美元和108.9亿美元 [4] - 该指引反映了MuleSoft和Tableau向云模式持续转型，以及营销和商务产品持续疲软 [4] 股价表现与市场观点 - 尽管业绩稳健，但公司股价表现落后于整体科技板块，年内迄今下跌27.8%，而同期纳斯达克100指数上涨约22%，部分原因是投资者担忧人工智能可能取代公司的部分产品能力 [6] - 根据46位分析师提供的短期目标价，公司平均目标价为328.52美元，范围从221.00美元到430.00美元，较2025年12月2日收盘价234.71美元有39.97%的潜在上涨空间 [7] 分析师评级与行业地位 - 根据50家经纪公司的实际推荐，公司目前的平均经纪推荐评级为1.60（范围1至5，代表强力买入到强力卖出），一个月前基于51份推荐的平均评级为1.59 [8] - 在构成当前评级的50份推荐中，35份为强力买入，2份为买入，分别占所有推荐的70%和4% [9] - 公司所属的Zacks行业排名（前30%）和板块排名（前6%）靠前，全球云服务市场预计在2025年至2034年间将以16.00%的年复合增长率增长 [10][11]

美股期货及主要指数 - 美股期货上涨，标普和纳斯达克100指数期货均上涨约0.1%，距离历史高点不到1% [1] - 市场出现领涨板块轮动迹象，此次反弹并非由大型科技股主导 [1] - 罗素2000小型股指数接近历史高点，而纳斯达克100指数仍较峰值低约2% [4] 科技股及“七巨头”表现 - 除苹果微跌0.04%外，“七巨头”其他成分股在盘前交易中均小幅上涨：特斯拉+0.6%、英伟达+0.4%、Meta +0.8%、Alphabet +0.6%、微软+0.4%、亚马逊+0.1% [3] - Salesforce股价上涨1.9%，因其当期营收展望超出分析师预期，表明其AI工具获得客户采纳 [3] - Snowflake股价下跌8%，因其对本季度运营利润率的预测低于分析师平均预期，且产品收入增长出现减速 [3] 个股异动 - Axogen股价上涨5%，因其Avance神经移植物获得FDA批准用于治疗周围神经缺损 [3] - Bill Holdings Inc 股价上涨3%，因激进投资者Barington Capital Group入股该商业支付公司 [3] - Costco股价下跌1.1%，因11月总同店销售额未达到分析师平均预期 [3] - Dollar General股价上涨4%，因公司上调了全年业绩展望 [3] - UiPath股价上涨8%，因其第三季度业绩超预期并给出了展望 [3] - UniQure股价下跌13%，因FDA指出其亨廷顿病基因疗法I/II期研究数据可能不足以支持生物制品许可申请提交 [3][4] - ZIM股价上涨3%，因有报道称Hapag-Lloyd已提交收购该航运公司的要约 [4] 宏观经济数据与美联储政策 - 11月Challenger裁员数据显示，企业宣布的裁员人数较10月下降53%至71,321人，但较去年同期的57,727人上升24% [1] - 疲软的ADP就业报告增强了市场对美联储下周降息的预期 [1] - 市场定价显示，到2026年可能有多达四次降息 [7] 债券与外汇市场 - 国债收益率小幅上升，10年期国债收益率上升2个基点至4.08% [16] - 美元指数基本持平于1212.82，早前曾跌至一个月低点后反弹 [1][16] - 日元走强，美元/日元从155.54跌至154.77低点，因有报道称日本政府可能不会反对日本央行在12月加息 [27] 大宗商品市场 - 油价上涨，WTI原油价格上涨0.4%至每桶59.21美元 [16] - 黄金价格收复失地，交易价格接近每盎司4,200美元 [13] - 比特币交易价格约为93,000美元，较几日前的低点反弹近10,000美元 [1][13] 欧洲与亚洲市场 - 欧洲斯托克600指数上涨0.3%，德国DAX指数表现优异上涨0.8%，汽车和工业股领涨 [9][16] - 梅赛德斯和雷诺股价分别上涨高达4.4%和4.8%，因美国银行上调了对欧洲汽车板块的看法 [9] - 亚太地区股市连续第三日上涨，MSCI亚太指数最高上涨0.9%，日本股市领涨，软银集团和Keyence是主要贡献者 [10] - 韩国股市下跌，中国和香港股市波动 [10] 行业与公司新闻 - 欧洲汽车制造商上涨，因美国银行升级部分股票，对欧洲汽车板块看法更加积极 [9] - 微软更新对市场情绪造成压力，因有媒体报道称公司降低了云业务部门市场AI模型和代理的销售预期 [10] - Meta Platforms面临欧盟全面反垄断调查，涉及其AI功能在WhatsApp中可能损害竞争 [20] - Cambricon计划在2026年将其AI芯片产量增加两倍以上至50万单位，旨在与中国华为竞争并填补英伟达被迫退出留下的空白 [20]

The last time I wrote about Salesforce, Inc. ( CRM ) was after they published their Q2 results in September, and I said the business looked fine, but the stock wasn’t attractive enough for meI write about stocks I’m personally interested in adding to my portfolio. I’m not a professional advisor, but I study business and economics and analyze markets full-time. My writing is meant for both complete beginners — I avoid unnecessary complexity — and advanced readers, as I always aim to offer a distinct and well ...

标普500指数第三季度整体盈利表现 - 截至11月21日，标普500指数中95%的公司已公布第三季度财报，每股收益预计同比增长13.4% [2] - 若该数据得以维持，将标志着连续第四个季度实现两位数盈利增长，且增速较今年第二季度的12%有所加快 [2] - 本季度初预期较低，截至9月30日，分析师预计标普500指数公司第三季度每股收益增长仅为7.9% [3] 零售与折扣百货行业 - 折扣零售商Five Below第三季度净销售额同比增长23.1%至10亿美元，同店销售额增长12.4%，每股收益达0.66美元，远超0.26美元的预期 [8][9] - Dollar Tree第三季度营收增长9.4%至47.5亿美元，调整后每股收益1.21美元，同店销售额增长4.2%，其客户基础新增300万家庭，高收入家庭（年收入超10万美元）占新客户大多数 [16][17][18] - 梅西百货第三季度营收达47亿美元，调整后每股收益0.09美元，同店销售额增长2.5%，为约三年来最强季度表现，并上调2025财年业绩展望 [20][21][22] - American Eagle Outfitters第三季度每股收益0.53美元，营收13.6亿美元同比增长6%，同店销售额增长4%，其Aerie品牌同店销售额增长11% [25][26][27] 科技与云计算行业 - Snowflake第三季度营收增长29%至11.5亿美元，每股亏损0.87美元，但第四季度产品营收指引低于市场预期，并宣布与Anthropic达成一项价值2亿美元的多年度合作协议 [10][11][12] - Salesforce第三季度每股收益3.25美元，营收102.7亿美元同比增长8.6%，并上调了年度营收展望 [15] - MongoDB第三季度营收6.283亿美元，同比增长19%，每股亏损0.02美元，并发布了乐观的全年业绩展望 [39][40][41] - 网络安全公司CrowdStrike第三季度营收12.3亿美元，同比增长22%，并将全年营收指引上调至47.9亿至48亿美元 [28][29][30] 半导体与人工智能基础设施 - Marvell宣布计划以32.5亿美元现金加股票收购芯片初创公司Celestial AI，预计该收购将从2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入 [34][35] - Credo第二财季每股收益0.44美元，营收2.68亿美元，公司表示正受益于蓬勃发展的AI基础设施建设 [37][38] 市场对财报的反应 - 尽管83%的盈利超出预期，但投资者对业绩超预期的反应较平淡，相关公司股价在财报发布前后四天平均仅上涨0.4%，低于五年平均0.9%的涨幅 [42][43] - 业绩未达预期的公司股价平均下跌5%，远高于五年平均2.6%的跌幅 [44]

公司运营更新 - 公司全资电池处理子公司EVSX Corp位于安大略省索罗尔德的生产设施已开始全面运营 但启动过程谨慎且有计划 主要目标是发展可靠、盈利且可扩展的运营 [1][2] - 公司已对多化学体系生产线实施多项升级 旨在减少停机时间并降低主要运营成本 包括人工和公用事业费用 [2] - 公司已成功组建一支稳固、尽职的团队 并有额外候选人员待命 以支持全面运营的推进 同时持续与提供出色及时支持的本地专家和企业发展稳固关系 [3] 生产设施与效率提升 - 新的前端设计包括一个大型料斗、自动进料系统、新输送系统和一台双轴撕碎机 取代了原有设计 使处理能力提升了十倍 显著提高了盈利能力和可扩展性 [6] - 公司进行了一系列结构改造和其他变更 以适应增加的物料处理量 [6] - 多化学体系生产线上所有电机均持续进行定期检查和评估 其中大部分电机现已更换或升级 以促进稳定和可持续的运营 [6] 供应链与合作伙伴 - 公司与Call2Recycle建立了为期三年的多化学体系电池供应合同 并视其为值得尊重且支持其启动的合作伙伴 [4] - 公司已获得所有必要的城市分区和环境合规批准 可处理所有化学体系的电池 [4] - 索罗尔德工厂已备有完整的电池库存 准备在运营提升时进行处理 目前已处理了数卡车的不同化学体系电池 代表了可观的吨位 [5] 子公司业务概况 - EVSX运营一条先进的多化学体系电池处理线 年处理能力为一万公吨 能有效分选并完全回收关键的电池金属、铝、钢、铜及其他电池材料 并将材料重新用于下游供应链 实现零填埋 [7] - EVSX持有相关监管许可 并与主要供应商签订了三年电池供应协议 同时持续扩大其电池供应合作伙伴网络 [7] - EVSX工厂地理位置优越 位于安大略省索罗尔德 地处电池收集最集中的枢纽之一 且位置中心 覆盖北美最大的汽车产业集群 包括福特、通用汽车和斯特兰蒂斯 [8] 母公司业务组合 - 母公司St-Georges Eco-Mining Corp开发新技术 并持有多个前景广阔的子公司资产组合及待批专利知识产权 [9] - 其子公司包括：北美先进的电池处理与回收企业EVSX 拥有冶金研发及相关知识产权的St-Georges Metallurgy 拥有包括旗舰项目Thor在内的高品位黄金勘探项目的Iceland Resources 开发将甲烷转化为固体碳和绿松石氢技术的H2SX 以及位于魁北克的勘探项目 [9]

市场对经济数据的反应 - 疲软的私人就业数据（ADP报告显示11月意外减少32,000个工作岗位，而道琼斯调查的经济学家预期为增加40,000个）被市场解读为利好，因为这增强了市场对美联储下周会议降息的预期，导致道琼斯工业平均指数在周三交易中上涨超过400点 [1][5] - 根据CME的FedWatch工具，交易员目前定价美联储降息的可能性约为89%，高于一个月前的不到70% [5] - 挑战者公司（Challenger, Gray & Christmas）的数据显示，今年裁员公告总数是2020年以来最多的，这是劳动力市场放缓的另一个迹象 [5] Salesforce 第三季度业绩 - Salesforce 第三季度每股收益远超预期，推动其股价在今日盘前交易中上涨 [2] - 公司季度收入略低于华尔街共识预期，但对当前三个月期的收入指引强于预期 [2] - 其Agentforce AI软件的年化收入同比增长330%，并为该软件设定了2030财年超过预期的600亿美元收入目标 [3] Nvidia 首席执行官活动与行业监管 - Nvidia首席执行官黄仁勋返回华盛顿特区，与特朗普会面讨论芯片出口限制，随后前往国会山，议员们正在权衡是否批准一项限制AI芯片出口的规则 [4] - 黄仁勋批评了《保障国家人工智能访问与创新法案》（GAIN AI Act），称其比《AI扩散法案》对美国的损害更大 [5] - 黄仁勋还抨击了各州分立的AI监管，称这种监督将“使该行业陷入停滞”并“引发国家安全担忧” [6] 通用汽车人事与关税影响 - 斯特林·安德森被任命为通用汽车新的执行副总裁兼产品主管，负责监督公司车辆“端到端的产品生命周期”，其目标是推动更快的创新速度并创建“统一的产品方法” [10][11] - 特朗普决定削减对韩国的关税，这对通用汽车构成利好，因为通用汽车是仅次于韩国现代汽车的第二大韩国新车进口商 [11] 政府停摆对企业的影响 - 美国商务部长霍华德·卢特尼克将疲软的ADP就业数据归因于政府停摆和大规模驱逐出境，而非关税 [5] - 达美航空详细说明了政府停摆对其利润的影响，估计对税前利润的影响约为2亿美元，对当前季度每股收益的影响为25美分 [12]

核心观点 - 德国软件巨头SAP SE的基本面增长表现进入顶尖行列，其增长排名攀升至前十分之一，表明其业务正以精英速度扩张，但股价表现与强劲的基本面出现显著背离 [1][2][4] 增长排名与业务表现 - 根据Benzinga Edge股票排名数据，SAP的增长得分周环比从第89.71百分位跃升至第90.12百分位，意味着其在历史盈利和收入扩张方面超越了90%的同行 [1][2] - 公司的质量得分为84.25，反映出相对于同行的强劲盈利能力 [4] - 第三季度财报显示，按固定汇率计算，云收入增长了27%，云积压订单也增长了27% [5] 其他排名指标与股价表现 - 与卓越的增长指标形成鲜明对比的是，SAP的动量排名仅在第21.11百分位，价值排名在第12.53百分位，表明股票当前相对于资产较昂贵且价格波动性较弱 [3][4] - 尽管基本面强劲，但股价表现疲软，年初至今仅上涨0.29%，过去一年则下跌了3.86% [6] - 在报告提及的交易日，股价收于每股243.82美元，当日上涨0.87%，盘前交易中上涨0.65% [6] 战略举措与催化剂 - 公司推出了欧盟AI云，旨在提升欧洲数字主权，并与Cohere、Mistral AI等合作伙伴整合，以服务受监管行业 [5] - 这一战略转向与强劲的第三季度财务业绩相辅相成，尽管总收入略低于预期，但云业务增长显著 [5]