财务数据和关键指标变化 - 2020年上半年，公司可比销售额总体下降1%，经常性每股收益下降10% [7] - 上半年经常性利润率降至14%，下降72个基点；若排除新冠额外成本，运营利润率将略升至14.9% [21] - 上半年总销售额为122亿欧元，按报告基准计算下降3.6%；经常性每股收益为1.68欧元，较2019年上半年下降10%；报告每股收益为1.55欧元，略低于去年 [20][44][45] - 自由现金流为9.29亿欧元，约占净销售额的8%；资本支出略有增加；净债务因支付股息而增加 [46][47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 特殊营养业务（Specialized Nutrition） - 上半年实现2.7%的正增长，利润率提高113个基点至26.4%；Q2下降2.2%，主要是对Q1囤货效应的反向影响 [24] - 中国市场Q2销售基本持平，爱他美市场份额高于去年，母婴店销售增长约50%，但受香港边境关闭和旅游限制影响 [25][26] - 欧洲市场Q2销售额下降10%，医疗营养业务也面临压力；其他地区业务受益于强劲势头，市场份额有所增加 [28][29] 基础乳制品和植物基产品业务（Essential and Dairy Plant - based） - 上半年可比销售额增长3.1%，其中5个前十大品牌实现两位数增长；植物基产品销售额达11亿欧元，有望实现2025年50亿欧元的目标 [31] - 欧洲市场实现稳健增长，阿尔普罗（Alpro）实现两位数增长；北美市场也有增长，电子商务销售额在该季度翻了一番多 [32][33] - 其他地区表现不一，独联体（CIS）销售基本持平，拉丁美洲和非洲受疫情影响较大 [34] 水业务（Waters） - 上半年销售额下降19%，Q2下降28%，各地区销售额下降20% - 40% [7][39] - 中国的脉动（Mizone）趋势有所改善，但仍显著为负；小包装和即饮产品受打击严重，大包装和 jugs 产品增长12% [13][40] - 欧洲瓶装水市场，依云（evian）和富维克（Volvic）大包装产品上半年销量增长4% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 按渠道划分，上半年电子商务增长30%，Q2增长更快；专业分销店、药店和现代贸易表现出良好的韧性；传统贸易和户外消费渠道下降，户外消费下降30% [12] - 不同地区受疫情影响程度不同，欧洲和北美相对较好，其他地区受影响较大 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将加速业务转型，加大对电子商务、数字化和直接面向消费者业务的投资 [50][55][59] - 继续推进平衡的多利益相关方价值创造和共享方法，加强利益相关者管理 [10][15] - 计划在未来3年投资20亿欧元，用于适应食品革命，包括饮食和农业、包装循环性和数字化转型等方面 [58] - 特殊营养业务将在中国增加1亿欧元投资，包括开设本地研发设施、收购本地工厂和扩大产能 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下半年公司面临“走走停停”的重新开放局面，宏观环境存在不确定性，消费者信心和政府管理措施将影响业务 [50] - 预计下半年营收将出现两极分化，增长将逐步改善，但利润率将继续受到新冠成本、负面产品组合和投资增加的影响 [51] - 2021年及以后，预计市场将逐步正常化，公司将根据消费模式的变化调整战略，以实现疫情前的财务目标和中期指引 [53][54] 其他重要信息 - 上半年与新冠危机直接相关的额外供应成本约为1.15亿欧元 [14] - 公司成为“使命企业”（Entreprise à Mission），45%的全球销售额已获得B Corp认证 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请介绍下半年营收和利润率的变动因素，以及6月与4月相比水业务的表现，和持续的新冠成本、额外支出及产品组合情况 - 公司认为Q2是最低点，预计各业务将逐步改善；水业务5月是低谷，6月和7月有所改善，但年底前难转正 [65] - EDP业务下半年市场状况大致不变，专业营养业务下半年将延续上半年趋势，但基数较高且可能有季度波动 [66][67] - 预计下半年新冠额外成本与上半年相当，产品组合仍受影响，将额外投资约1亿欧元用于业务转型 [68][70] 问题2：中国业务中香港业务占比、中国大陆市场份额情况，以及1亿欧元投资的回报预期 - 难以直接与竞争对手比较，公司在中国市场份额有所增长，爱他美及其高端产品线在Q2实现两位数增长并获得市场份额 [72][73][74] - 香港业务占中国总销售额比例小但重要，受边境关闭和政治因素影响，朋友和家人渠道业务下降 [74] - 母婴店销售增长约50%，稀有牛奶产品增长显著；1亿欧元投资是多年期投资，明年将开始看到回报 [75][76] 问题3：水业务市场重新开放后的情况，以及下半年利润率与上半年的比较 - Q2是低谷，6月有所改善，欧洲部分市场近期整体销量转正，但仍远未恢复正常，公司将投资支持大包装和超市渠道 [82][83] - 下半年利润率仍面临压力，预计与上半年接近，受范围、成本通胀、产品组合、投资增加和货币等因素影响 [86][88] 问题4：脉动（Mizone）Q2表现，负面产品组合效应是否会随市场正常化反转，以及美国植物基业务未跟上燕麦产品趋势的原因 - 脉动Q2业绩环比改善，但仍显著为负，约下降25% [92] - 产品组合变化是政府措施导致的渠道和格式转变的结果，未来几个月将观察哪些变化会持续，目前电子商务是重要增长渠道 [93][94][95] - 美国植物基业务整体增长10%，大豆市场份额改善，燕麦产品上半年有供应问题，近期创新有望在Q3和Q4稳定份额 [99][100] 问题5：EDP业务市场份额数据是全球还是仅针对欧洲，份额下降地区及原因，以及水业务的战略规划 - 市场份额增长50%是指公司整体业务；在墨西哥、巴西、EDP国际等地区也有份额增长 [103][104] - 独联体市场情况正在改善但尚未获得份额，美国酸奶业务因沃尔玛增长缓慢未获得份额 [106][107] - 水业务目前未发现战略问题，公司认为水业务模式是本地化的，未来将对整个产品组合进行评估和调整 [109][110][111] 问题6：“使命企业”（Entreprise à Mission）对股东的意义，以及衡量绩效、问责和奖励的变化，从股东角度看5年的成功标准 - “使命企业”是为了建立公司关键目标的可见治理，将经济和社会项目合理化，建立可报告的指标体系，独立委员会将向股东报告进展 [113][114] - 公司认为这将建立竞争优势，长期增加阿尔法并降低贝塔，实现为股东创造持久、可持续和盈利的增长 [115] - 公司相信股价将反映该模式的正确性，目前虽股价表现不佳，但对未来有信心 [116]

业绩总结 - 丹麦公司2020年上半年实现了-1.1%的同类销售增长[8] - 上半年总销售额为59.54亿欧元，同比下降5.7%[135] - 上半年运营利润为€1,702百万，较去年同期的€1,858百万下降[23] - 上半年经常性每股收益（EPS）下降10%[114] - 上半年自由现金流为€929百万，较去年同期的€1,083百万下降[23] - 上半年净债务从2019年12月的128亿欧元增加至135亿欧元[100] 用户数据 - 上半年水产品类的同类销售增长为-19.1%[78] - 专业营养业务在第二季度的销售额为€3.7亿，同类变化为+2.7%[44] - 2020年上半年在欧洲和北美的同类销售增长分别为+4.7%和-3.5%[15][16] 未来展望 - 2020年上半年公司在数字和电子商务方面的投资计划确认达到20亿欧元[111] - 上半年资本支出占净销售额的比例为3.1%，高于2019年的2.8%[96] 新产品和新技术研发 - 上半年额外供应成本约为€115百万，主要与COVID-19相关[29] - 上半年工作资本占净销售额的比例为-2.4%，低于2019年的-3.5%[94] 负面信息 - 上半年水产品类的递延运营利润率为6.3%，较去年同期下降655个基点[80] - 2019年上半年经常性净收入为12.21亿欧元，2020年上半年降至11亿欧元，下降幅度为9.9%[157] 其他新策略和有价值的信息 - 上半年递延运营利润率为14.0%，较去年同期的14.7%下降72个基点[22] - 上半年各业务线的经常性营业利润变化：基础乳制品和植物基产品的利润率为9.1%，专业营养的利润率为26.4%，水产品线的利润率为6.3%[142] - 上半年约45%的全球销售额已获得B Corp认证[30]

财务数据和关键指标变化 - 2019年经常性每股收益（EPS）增长8.3%，达到3.85欧元，主要受整体运营强劲表现推动，贡献6.4%，其他项目也有积极贡献，全年基础税率为27.5%，货币因素也产生积极影响 [13][58] - 2019年全年销售额增长4.1%，第四季度报告增长3.9%，其中同店销售增长4.1%，包括销量改善（第三季度为 - 1.6%，第四季度稳定在 - 0.1%）和强劲的价值贡献4.2% [30][33] - 2019年毛利润率达到15.2%，提高76个基点，主要得益于产品组合优化、产品和国家组合改善以及生产率提升 [14] - 2019年实现创纪录的现金流25亿欧元，使公司提前一年实现去杠杆计划，净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的倍数降至2.8倍 [32][60][61] - 2019年累计节省成本9亿欧元，其中蛋白质计划第二年节省4亿欧元，累计节省7亿欧元，公司承诺2020年节省10亿欧元 [53] - 2019年拟派发现金股息每股2.10欧元，较上年增长8%，派息率保持稳定 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 特殊营养业务（Specialized Nutrition） - 2019年全年增长5.8%，医疗营养和早期生命营养业务贡献均衡，利润率首次超过25% [35] - 第四季度实现两位数增长，达到10.2%，医疗营养业务实现稳定的中个位数增长，早期生命营养业务销售额在第四季度实现两位数增长 [36] - 中国市场表现出色，第四季度增长超过20%，主要得益于品牌表现优异和春节提前的备货效应，全年在华婴幼儿配方奶粉（IMF）市场中实现高个位数增长，跑赢市场 [37][38] - 除中国外，早期生命营养业务在其他地区第四季度实现中个位数增长，主要受亚洲其他地区市场领导地位加强和创新产品推动 [39] - 预计2020年特殊营养业务增长将保持稳定，但受中国新生儿数量减少和新冠疫情影响，增速将低于5% [40] 基础乳制品和植物基产品业务（Essential Dairy and Plant-Based，EDP） - 2019年全年增长1.1%，增速较上年加快，欧洲市场实现持续正增长，经常性运营利润率提高13个基点 [42] - 植物基产品全年销售额达到19亿欧元，较2018年实现个位数增长，其中Alpro品牌实现两位数强劲增长 [42] - 第四季度增长1.5%，增速较第三季度加快，主要得益于乳制品业务的改善和植物基产品的持续强劲增长 [43] - 欧洲市场表现出色，Alpro品牌实现两位数增长，规模与Activia相当，乳制品业务受益于新品牌开发和产品组合创新 [43] - 北美市场第四季度实现轻微正增长，主要得益于美国酸奶业务的改善和部分品牌的强劲增长，但Vega品牌出现两位数大幅下滑 [44][45] - 独联体（CIS）市场第四季度出现低个位数下滑，主要受俄罗斯消费者购买力下降影响；拉丁美洲市场第四季度加速增长，超过5%，主要受乳制品业务强劲增长和植物基产品渗透率提高推动 [46] - 摩洛哥市场连续多个季度实现两位数增长，业务恢复至市场领先地位并实现正利润率 [47] - 公司对2020年EDP业务销售增长加速充满信心，尤其是植物基产品业务，尽管俄罗斯市场仍面临挑战 [47] 水业务（Waters） - 2019年全年实现适度增长，为1.5%，主要受夏季销售旺季表现不佳和欧洲市场需求疲软影响，其他市场表现稳定 [48] - 经常性运营利润率达到13%，主要得益于产品组合优化、价格效应和效率提升 [48] - 第四季度欧洲市场实现销售增长，主要受西班牙和波兰当地品牌表现良好推动，法国、德国和英国市场表现疲软 [49] - 除中国外，其他市场第四季度增长稳定，主要受印度尼西亚、土耳其和墨西哥市场推动，拉丁美洲市场的Aqua饮料业务面临挑战 [50] - 中国市场的Mizone品牌第四季度出现两位数大幅下滑，主要因公司在品牌重新定位前暂停投资，新冠疫情对第一季度销售产生重大影响，品牌重新推出计划推迟至第二季度 [51][52] - 2020年水业务增长将高度依赖Mizone品牌的表现，预计增长将非常适度 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场是公司第二大市场，2019年占公司销售额的10%，其中三分之一为Mizone品牌，三分之二为特殊营养业务 [127] - 新冠疫情对中国市场业务产生重大影响，预计第一季度净销售额损失约1亿欧元，对上半年利润率产生负面影响 [132] - Mizone品牌受疫情影响最为严重，其位于武汉的工厂仍处于关闭状态，产品需求受到严重影响，品牌重新推出计划推迟至第二季度，给夏季销售旺季带来风险 [129][130] - 特殊营养业务的供应和制造目前未受影响，但旅行限制影响了“朋友和家人”渠道以及来自香港的销售，政府冻结创新产品注册流程将影响公司高端创新产品的上市时间 [131] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在2020 - 2022年投资约20亿欧元，其中约一半用于包装，以提升品牌竞争力，实现可持续增长 [78] - 加速在气候相关和地球边界相关话题上的投资，推动品牌模式的四大支柱发展，包括气候高效采购、包装循环利用、数字化端到端和组织效率提升 [76][77] - 推进再生农业实践，减少农业对环境的影响，提高土壤健康和水资源利用效率，同时增强品牌竞争力和消费者偏好 [80][81][82] - 加快包装循环利用转型，到2025年在欧洲实现水业务100%使用回收PET（rPET）包装，到2025年全球范围内实现EDP业务零聚苯乙烯（PS）包装，到2024年在欧洲实现零PS包装 [94][96][100] - 加大对包装创新公司和商业模式的投资，通过Danone Manifesto Ventures和新成立的包装转型加速器，投资高达2亿欧元，推动新业务模式、新材料和回收解决方案的发展 [104] - 推动数字化端到端转型，优化端到端价值链，提高需求规划和满足能力，降低成本、减少浪费和碳排放 [105] - 提升组织效率，将决策重心下移至更接近消费者、市场和国家的层面，提高决策效率和灵活性 [113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是公司向2030年目标迈进的关键一年，公司将加速投资，塑造完全由气候驱动的商业模式 [8][9] - 尽管面临宏观不确定性和新冠疫情影响，公司仍对实现可持续增长充满信心，将继续专注于战略决策，而非战术决策 [11][133] - 预计2020年公司利润率将维持在15%以上，销售额增长将在2% - 4%之间，经常性EPS增长将实现中个位数增长 [133][135][137] - 中期来看，公司预计销售额增长将加速至3% - 5%，经常性EPS增长将实现中到高个位数增长，净债务与EBITDA比率将维持在2.5 - 3倍之间 [137][138] 其他重要信息 - 公司在2019年启动“一人、一票、一股”计划，让10万名员工成为股东，并实施股息分享计划，增强员工参与度和归属感 [26] - 公司在2019年提前五年实现全范围碳排放峰值，2019年碳排放强度较上年下降9%，并开始向金融界披露碳调整后的EPS [19][21][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国创新产品注册冻结将持续多久，对业务有何影响？ - 公司表示不清楚冻结将持续多久，可能会持续几个季度，这将影响公司高端创新产品通过GB合规系统上市的时间，但公司将通过电子商务和直接国际渠道来缓解这一情况 [143][145][147] 问题2: 过去四年公司整体同店销售增长较为稳定，为何有信心在中期实现更高增长？ - 公司认为拥有合适的产品组合和品牌，EDP欧洲市场已恢复增长，植物基产品业务增长良好，特殊营养业务连续三年增长超过5%，同时公司提前进行投资，有能力加速增长 [143][148][150] 问题3: 净债务与EBITDA比率的指导范围是2.5 - 3倍，是否因进一步投资、回购或并购？ - 公司表示目前不包括股票回购计划，在并购方面，将继续通过Danone Manifesto Ventures进行小规模并购和新的包装加速器基金投资，以保持资本使用的纪律性 [144][151][152] 问题4: 为何应相信公司能实现新目标，而非之前的目标？ - 公司认为环境具有波动性，但第四季度的加速增长表明公司方向正确，基本面良好，尽管中国市场和新冠疫情带来不确定性，但公司仍有信心实现目标，同时公司根据消费者对包装偏好的变化进行投资，以保持品牌竞争力 [155][158][164] 问题5: 非利益相关者模式是否偏离股东利益？ - 公司认为采取的气候行动是为了建立竞争优势，符合股东利益，将碳排放视为战略问题，通过碳调整后的EPS来展示如何利用外部性推动EPS增长 [155][171][172] 问题6: 能否提供资本支出（CapEx）指导？ - 公司表示过去几年CapEx在4% - 5%的区间内处于较低水平，未来三年将额外投资10亿欧元，需在此基础上考虑CapEx范围 [155][177] 问题7: 对循环经济和rPET的承诺是否考虑成本影响，是否需要为rPET市场提供资金？ - 公司表示在水业务方面已确保欧洲市场未来三年的rPET供应，但rPET目前比原生PET贵30%，已在利润率中考虑这一因素，预计短期内价格仍将较高；在酸奶业务方面，从PS向PET再向rPET的迁移将根据成本和消费者偏好进行个案评估，目前不确定全球250亿个杯子的rPET供应情况 [181][182][185] 问题8: 中国市场第一季度婴儿配方奶粉业务预计表现如何？ - 公司预计Mizone品牌2月销售额将下降50%，早期生命营养业务将受到特定渠道的影响，同时提醒注意去年的低基数效应 [192][193] 问题9: 水业务增长减速的原因，如何弥补市场份额损失，利润率改善是否可持续？ - 公司认为水业务潜力未变，在部分欧洲国家面临挑战，主要与过去几年的投资和包装问题有关，但全球市场仍有增长空间；Mizone品牌重新推出后有望恢复增长；去年利润率的大幅改善今年将难以持续，该业务将受到再投资计划的更大影响 [196][197][201] 问题10: 如何解释第一季度集团销售预计持平，而中国市场影响仅为1亿欧元（占第一季度销售额的1.6%）？ - 除中国市场的1亿欧元影响外，第四季度的一些阶段性影响（如早期生命营养业务因春节提前和水业务为避免法国罢工缺货而进行的提前发货）也影响了1月销售，预计特殊营养业务将实现适度增长，水业务销售额将下降，EDP业务将确认加速增长轨迹，与第四季度表现一致，随着时间推移，增长将加速 [202][203] 问题11: 为何跳过EBIT利润率指导，ROIC指导时间是否有变化，2020年因俄罗斯和阿根廷问题降低利润率指导的具体原因？ - 公司表示2020年利润率将保持在15%以上，考虑了继续改善利润率和盈利增长的目标，以及提前投入2亿欧元成本投资的因素；中期利润率目标可参考2030年目标，即实现卓越的盈利增长；加速资本支出和运营支出投资将对ROIC产生短期影响，公司将继续关注ROIC指标，6月将提供更详细的计划；俄罗斯市场CIS地区的表现将影响EDP业务的加速增长，已在指导中考虑这一因素 [207][208][212] 问题12: EDP业务利润率与2017年基本持平，WhiteWave成本节省留存率不佳的原因是什么？ - 公司认为WhiteWave整合过程中面临一些执行问题，如品牌执行、美国高端乳制品和有机牛奶价格异常、酸奶品类竞争激烈等；同时，去年牛奶和塑料原材料价格通胀高于预期，导致部分效率提升被成本增加抵消；但公司对WhiteWave和北美市场的利润率扩张充满信心，预计将实现3亿欧元的协同效应 [214][215][218] 问题13: 中国婴幼儿配方奶粉市场情况如何，是否有机会扩大市场份额？ - 公司表示春节前已有一定库存，婴幼儿奶粉在中国被列为应急物资，运输相对便利，但这并非竞争优势；目前建立库存困难，物流和运输受到港口新冠疫情防控措施影响；国内企业可能在行政手续上有一定优势，但公司认为这不是中期担忧 [222][224][227]

业绩总结 - 2019年净销售额为253亿欧元，同比增长2.6%[17] - 2019年每股收益（EPS）为3.85欧元，同比增长8.3%[17] - 自2014年以来，公司的每股收益增长约50%[22] - 2019年自由现金流占净销售额的9.9%[17] - 2019年净债务与EBITDA比率为2.8倍[39] - 2019年第四季度的同类销售增长为4.1%[48] - 2019年专业营养业务在第四季度实现销售增长10.2%[54] - FY 2019的经常性营业利润率为15.2%，提升76个基点[102] - FY 2019的可持续总节省约为9亿欧元，第二季度加速[68] 用户数据 - FY 2019植物基产品销售额约为19亿欧元，第四季度强劲增长[59] - FY 2019的水产品销售在新兴市场和大包装中实现1.4%的增长[61] - FY 2019的植物基产品在北美市场的增长略为正面[58] 未来展望 - 预计到2025年，欧洲将实现100%使用再生PET（rPET），2020年在法国、英国和德国开始实施[140] - 2020年，植物基产品的目标是到2025年实现50亿欧元的销售额[183] - 预计2020年公司将实现中单数字的每股收益增长[191] - 预计销售增长将在年内加速，强大的创新管道和植物基扩展将推动增长[191] - 中期目标为每股收益增长3%-5%[194] 新产品和新技术研发 - 自2018年以来，blédina在再生农业方面投资了4000万欧元，约60%的转化为再生农业[131] - 2020-2022年，公司计划加速投资约20亿欧元，其中约9亿欧元用于包装[177] 负面信息 - 2020年第一季度，预计因新冠疫情造成约1亿欧元的销售损失[189] - 2020年，塑料包装的总量为0.7百万吨，占总包装的约50%[149]

业绩总结 - 2019年上半年，丹麦公司实现了销售额为65亿欧元的同比增长，按可比口径增长2.5%[9] - 2019年上半年，经常性每股收益（EPS）为1.87欧元，同比增长6.3%[9] - 2019年上半年，经常性营业利润率为14.69%，较上年同期提高42个基点[9] - 2019年上半年，自由现金流超过10亿欧元，持续的现金交付[66] - 2019年上半年，净债务为13.9亿欧元，较2018年末的12.7亿欧元增加了1.2亿欧元[70] 用户数据 - 2019年上半年，公司的水业务销售额为24亿欧元，同比增长2.8%[39] - 2019年上半年，公司的专业营养业务销售额为37亿欧元，同比增长1.8%[20] - 2019年上半年，欧洲和北美的销售额为3,471百万欧元，增长率为1.1%[87][88] - 2019年上半年，全球销售额为6,496百万欧元，增长率为2.5%[91][92] - 2019年上半年，专业营养部门的销售增长为1.4%[94] - 2019年上半年，水业务的销售增长为2.2%[94] 未来展望 - 2019年全年的可比销售增长目标确认在3%左右[11] - 2019年全年的同店销售增长预计约为3%[73] 新产品和新技术研发 - 所有业务在第二季度均实现超过2%的增长，强劲的创新推动了约30%的销售[10] - 2019年上半年，公司的植物基和乳制品业务在各个地区均实现增长，植物基产品表现尤为强劲[32] 负面信息 - 2019年上半年自由现金流为1,083百万欧元，相较于2018年上半年的1,104百万欧元下降了1.9%[67] - 2019年上半年，净债务的变化主要受到并购、自由现金流、股息和其他因素的影响[70]

业绩总结 - 2019年第一季度销售额为61.38亿欧元，同比增长0.9%[51] - 第一季度的同类销售增长为0.8%[9] - 除摩洛哥外，同类销售增长为1.5%[8] - 水产品类销售增长3.9%，销售额为10亿欧元[31] - 专业营养类销售增长0.4%，销售额为18.28亿欧元[26] - 基本乳制品和植物基产品类销售增长0.2%，销售额为33亿欧元[13] 未来展望 - 2019年全年同类销售增长预期为约3%[6] - 2019年经常性营业利润率预期超过15%[6] - 公司在摩洛哥的销售预计将在第二季度恢复增长[35] 成本控制 - 2019年计划通过蛋白质效率计划实现额外节省约3.5亿欧元[5]