文章核心观点 消费者和投资者对供应链审查的关注增加，利好环保股票，企业需投资可持续供应链实践以符合ESG标准实现长期成功 [1][2] 行业趋势 - 消费者和投资者对供应链审查关注度不断提高，企业需提高透明度并投资可持续供应链实践，否则可能失去客户和投资者、影响收入 [1] - 向可持续和透明转变是符合ESG标准的战略举措，与企业财务表现相关，转型虽具挑战但回报丰厚 [2] 特斯拉（TSLA） - 2023年前九个月研发投入29亿美元，运营现金流89亿美元，现金储备260亿美元，推动技术进步和新项目开展 [3] - 致力于可持续供应链实践，是全球运营战略基石，积极减少供应链温室气体排放，提高电池材料采购透明度和可追溯性，减少关键材料使用 [3] 可口可乐（KO） - 宣布每股46美分季度股息，连续61年分红，第三季度销售额同比增长8%，上调盈利预期，展现财务稳定性和良好前景 [6] - “World Without Waste”倡议目标是2025年实现100%可回收包装、2030年使用回收材料，2050年实现净零排放，体现环保和社会责任 [7] 达能（DANOY） - 占据全球乳制品市场5%份额，在经济逆风下具韧性，在食品领域表现优于雀巢，品牌战略优化，中国专业营养业务增长良好 [10] - “Danone Impact Journey”可持续战略强调健康、自然和社区，目标是2050年实现碳中和，通过多种方式减少供应链排放、提高透明度 [11]

销售额 - 欧洲地区Q3 2023净销售额为€2,392m，同比增长+5.1%[14] - 公司Q3 2023净销售额为€6,906m，同比增长+6.2%[14] - 公司9M 2023净销售额为€21,118m，同比增长+7.6%[17] 地区销售增长 - 北美地区销售增长+3.9%，主要由咖啡和酸奶产品带动[8] - 中国、北亚和大洋洲地区销售增长+8.4%，各类产品表现均出色[9] - 拉丁美洲地区Q3 2023净销售额为€0.8bn，同比增长+8.2%[10] 价格增长 - 报告中提到，价格的正常化对销售增长有积极影响[2] - 中国、北美和拉丁美洲地区Q3 2023价格增长分别为+10.0%、+4.0%和+10.0%[14] 产品类别销售额 - 公司Q3 2023各类别净销售额分别为€3,474m、€2,070m和€1,362m，同比增长分别为+6.3%、+5.7%和+7.0%[15] - 公司Q3 2023 EDP销售额为€3,474m，同比增长+6.3%[16] - 公司Q3 2023专业营养销售额为€2,070m，同比增长+5.7%[16] - 公司Q3 2023饮用水销售额为€1,362m，同比增长+7.0%[16] 其他 - 2023年公司预期LFL销售增长提高至+6%到+7%[12] - 2023年第三季度，公司总体销售增长5.4%，其中中国市场销售增长8.4%[20]

文章核心观点 全球航运公司因也门胡塞武装袭击风险暂停并改道红海业务，部分公司警告物资短缺和运输延误，正寻求替代贸易路线 [1] 关键事实 - 超100艘集装箱船因胡塞武装袭击改道非洲南端，导致额外运输成本和延误，公司考虑空运会铁路运输 [3] - 宜家面临部分产品短缺和运输延误，正与运输伙伴密切沟通确保供应链人员安全 [4] - 达能称多数货物改道致运输时间增加，若袭击持续两到三个月将寻求海陆替代路线，目前暂无重大短期影响 [5] - 伊莱克斯预计交付受限，正寻求替代路线并优先处理部分交付 [6] - 阿贝克隆比·费奇考虑使用更昂贵的空运避免运输中断 [7] 惊人事实 - 红海袭击致全球航运费率上涨，截至周二从中国到地中海的集装箱运费达2413美元，12月涨幅44% [9] 关键背景 - 以色列与哈马斯冲突以来，胡塞武装在红海袭击美国海军舰艇、货船和油轮，美国牵头组建多国海军部队保护红海贸易 [10] - 12月15日马士基指示船只暂停通过红海与印度洋连接的曼德海峡，12月18日英国石油公司暂停所有经红海的石油、天然气等能源运输 [10] 重大数字 - 截至周二，货主已从红海改道价值800亿美元的货物 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度可比销售额同比增长6.2%，价格上涨6.6%，销量和组合仅下降0.3%，较上半年的约 - 1%有所改善 [3][4][5] - 外汇因素对本季度产生 - 7.4%的负面影响，范围因素为 - 6.2%，主要因俄罗斯EDP和阿根廷水业务的剥离 [17] - 公司上调全年可比销售额增长预期至6% - 7%，确认全年经常性营业利润率将较上年适度提高 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 EDP业务 - 本季度各品类均实现增长，欧洲团队对业务进行转型，削减约20%低价值SKU，英国业务转型后表现良好 [7][10][11] - 欧洲EDP业务量/组合动态逐步改善，本季度仅下降0.8%，而上半年约下降3%，去年下半年下降6% [8] - 北美EDP业务中，咖啡奶精系列和酸奶业务表现出色，植物基业务开始采取纠正措施 [24][25][26] 专业营养业务 - 各地区均实现增长，中国婴幼儿奶粉业务市场份额持续增加，医疗营养业务表现强劲 [27][28][29] - 欧洲专业营养业务连续三个季度实现低个位数增长，公司在波兰投资生产能力 [41][49] 水业务 - 中国脉动业务自年初以来增长13.9%，主要由销量和组合驱动，市场份额提高 [13] - 欧洲水业务本季度受恶劣天气影响，销量/组合大幅下降，但依云品牌赢得市场份额 [71] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 第三季度实现5.1%的稳健增长，各品类均有贡献，定价开始逐步正常化，但仍上涨9.2%，销量/组合下降4.1% [19] - 外出消费业务是本季度增长最快的渠道，得益于各品类价格包装架构的优化和投资增加 [23] 北美市场 - 第三季度可比销售额增长3.9%，定价符合预期，上涨4.0%，销量/组合基本持平 [24] 中国、北亚和大洋洲市场 - 第三季度可比销售额增长8.4%，主要由销量/组合增长7.3%驱动 [27] 拉丁美洲市场 - 第三季度可比销售额增长8.2%，价格上涨10.0%，销量/组合下降1.8% [32] 其他地区市场 - 本季度可比销售额增长9.7%，价格上涨7.7%，销量/组合增长1.9% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施“Renew Danone”计划，致力于实现更平衡的增长，通过优化产品组合、提升核心资产表现等方式推动业务发展 [4][9] - 在各地区和业务线采取针对性策略，如欧洲EDP业务的转型、中国市场的创新产品推出、脉动业务的营销组合调整等 [10][12][55] - 行业正从价格驱动的增长模式转变，公司有信心凭借自身的品类、品牌和能力实现更平衡的增长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第四季度的销量和组合贡献持乐观态度，预计将实现正增长 [6] - 随着通胀逐步下降，预计2024年定价将更加有针对性，但仍将保持正值 [46][47][48] - 公司对各业务线和地区的发展前景充满信心，将继续推进业务转型和投资，以实现可持续增长 [15][16][37] 其他重要信息 - 公司将在年底前恢复到疫情前的促销活动水平，促销活动旨在吸引消费者回到货架 [44] - 中国婴幼儿奶粉市场正处于新旧配方注册的过渡阶段，公司凭借独特的商业模式和创新产品，有望在市场中取得优势 [53][54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前定价和促销情况如何，2024年定价预期怎样，欧洲专业营养业务未来发展如何？ - 定价逐季下降，北美最先正常化，欧洲将在未来几个季度跟进，促销活动逐步增加，年底将恢复到疫情前水平 [43][44] - 2024年公司希望实现销量、组合和价格的正贡献，定价水平将取决于通胀情况，预计仍将保持正值 [46][47][48] - 欧洲专业营养业务表现稳健，婴幼儿奶粉业务在疲软市场中具有竞争力，医疗营养业务受益于行业增长，公司正在投资生产能力 [49] 问题2: 中国婴幼儿奶粉市场情况如何，医疗营养业务何时拓展，欧洲SKU合理化进展如何？ - 中国婴幼儿奶粉团队表现出色，市场份额逐季增加，公司凭借独特商业模式应对市场转型，预计年底或明年年初完成过渡 [53][54][55] - 医疗营养业务的成人产品在中国市场增长强劲，目前正拓展至肠外领域，推出两款新产品 [58][59][60] - 欧洲EDP业务转型已进行12个月，削减约20%的SKU，目前正从调整中恢复，未来将转向更好的执行和再投资 [61][62][65] 问题3: EDP业务进展如何，欧洲EDP业务销量/组合表现如何，水业务在各地区的情况怎样？ - EDP业务取得了良好进展，尤其是在组合转型方面，但仍需确保所有大品牌进入正确的发展轨道 [73] - 公司未提供欧洲EDP业务销量/组合的详细数据，但表示季度间有显著改善 [77] - 中国脉动业务表现良好，欧洲水业务本季度受天气影响，销量/组合大幅下降，第四季度有望恢复正常增长 [70][71][72] 问题4: 中国专业营养业务与竞争对手的差异，脉动与疫情前水平的比较，以及脉动未来的增长动力？ - 中国专业营养业务表现出色，市场份额逐季增加，原因在于公司的投入、强大的品牌资产、独特的电商平台、成功的SKU重新注册和创新产品 [80][81][82] - 脉动业务不仅实现了增长，还扭转了市场份额下降的趋势，团队通过调整营销组合和优化产品组合取得了成效 [83][84] - 脉动未来的增长动力在于聚焦核心SKU、满足消费者需求的创新产品以及有效的营销和货架管理 [85][86][87] 问题5: 美国EDP业务的正常化增长预期，欧洲业务何时实现正销量？ - 排除去年奶粉高基数的影响，北美业务的销量/组合实际上在增长，尤其是EDP业务表现良好，植物基业务正在进行价格调整和产品创新 [90][91][92] - 欧洲业务的销量/组合正在逐季改善，EDP业务将是公司实现正销量的关键贡献者，但公司未提供具体的时间指引 [93][94] 问题6: 欧洲EDP业务在宏观经济环境下的定位，额外的营收表现对底线和利润率的影响，以及GLP - 1药物对公司业务的影响？ - 消费者在当前环境下更注重智能购物，公司在折扣店和外出消费渠道增长较快，这些渠道适合定位高端产品，公司能够有效管理产品组合 [98][99][101] - 公司上调全年营收指引，确认利润率将适度提高，同时将继续对业务进行再投资，预计下半年毛利率将扩大 [104][105] - GLP - 1药物可能对公司业务有益，因为关注减肥的消费者更倾向于高蛋白、低脂肪的健康产品，这与公司的产品策略相符 [106]

财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年，公司实现了稳健增长，可比收入增长8.4%，价格上涨9.4%，销量组合下降1.1% [6] - 运营利润率提高93个基点，经常性运营利润率提高14个基点，自由现金流达到11亿欧元，比去年增加4亿欧元 [7][8] - 第二季度，可比净销售额增长6.4%，价格效应为8.7%，销量组合下降2.3%，外汇影响为 - 4.3%，范围效应为 - 0.5%，报告增长达到2.4%，季度净销售额达到72亿欧元 [23][28][30] - 2023年上半年，经常性每股收益达到1.76欧元，同比增长7.6%，报告每股收益达到1.7欧元，同比增长48% [52] 各条业务线数据和关键指标变化 核心业务（EDP） - 第二季度，EDP类别净销售额增长6.2%，高蛋白、日常营养和咖啡创作平台均实现两位数增长 [25] - 欧洲EDP业务正在转型，第二季度增长6.5%，价格上涨11.7%，销量组合下降5.1%，法国、波兰和西班牙推动增长，德国开始复苏 [31] - 北美EDP业务第二季度增长5%，定价开始正常化，咖啡创作业务实现两位数增长，酸奶业务表现稳健，植物基业务仍需努力 [34][35] - 中国EDP业务在日本实现两位数增长，由达能和Oikos品牌引领 [41] 专业营养业务 - 上半年增长超过8%，第二季度增长4.9%，在中国和东南亚等地区市场份额增加 [14][25] 水业务 - 第二季度增长9.6%，依云品牌在欧洲实现两位数增长，脉动品牌在中国连续两个季度实现中两位数增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 第二季度可比销售额增长6.5%，上半年增长6.4%，经常性运营利润率下降232个基点至10.6%，预计利润边际将出现拐点 [31][33] 北美市场 - 第二季度可比销售额增长5%，上半年增长8.3%，经常性运营利润率提高超过200个基点 [34][37] 中国、北亚和大洋洲市场 - 第二季度可比销售额增长9.6%，主要由销量组合增长8.8%驱动，上半年增长12.4%，经常性运营利润率为30.9%，下降107个基点 [38][41] 拉丁美洲市场 - 第二季度可比销售额增长10.8%，上半年增长11.7%，经常性运营利润率为2.8%，增加291个基点 [42][43] 其他地区市场 - 第二季度可比销售额增长3.9%，上半年增长7.7%，经常性运营利润率为10.4%，增加127个基点 [45][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于恢复达能的价值创造模式，追求可持续的长期价值创造，在营销和广告（A&P）上加大投资并优化资源分配，提高工作与非工作媒体比例，加强广告质量 [18][19] - 利用前沿科学和技术资产，开发卓越差异化产品，注重创新的纪律性，推出更少、更大、更好且增值的创新产品 [20] - 举办合作伙伴峰会，加强与合作伙伴的合作，拓展影响力 [21] - 核心业务（EDP）在欧洲进行转型，聚焦关键需求领域，精简和优化产品组合，加强品牌和促销支持，提高市场份额和盈利能力 [9][10] - 推动赢家业务（咖啡创作、依云、高蛋白和专业营养）的增长，扩大其在不同渠道和地区的市场份额 [14][15] - 对表现不佳的业务（如脉动）进行整改，通过简化产品组合、提升配方优势和优化分销系统，实现业务转机 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍然动荡和具有挑战性，但公司在战略议程上取得了持续进展，有信心在2023年建立理想的价值创造模式 [7][55] - 预计销量将逐步改善，特别是欧洲EDP业务将成为关键驱动力，这将带来更多运营杠杆，巩固毛利率扩张，为进一步投资创造条件 [55] - 重申2023年全年指导，可比净销售额增长在4% - 6%之间，预计将处于该区间的上限，同时确认经常性运营利润率将实现适度改善 [56] 其他重要信息 - 公司俄罗斯EDP业务被俄罗斯当局临时外部管理，自7月起将完全剥离该业务，触发约2亿欧元的现金减值和约5亿欧元的货币换算差异 [5][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国EDP业务情况及欧洲EDP业务年底SKU和潜在销量预期，中国婴幼儿营养业务季度增长、渠道情况，Aptamil推出七个新SKU的重要性及专业营养业务上半年可比利润率下降350个基点的原因 - 美国EDP业务整体表现良好，Oikos和Activia表现出色，Danimals因价格弹性出现市场份额下滑，正在纠正 [63] - 欧洲EDP业务以西班牙为例，通过优化产品组合和市场细分取得良好效果，该模式正在向其他国家推广，法国业务也在向好发展 [64][65] - 中国专业营养业务第二季度表现出色，增长近7%，所有细分市场包括婴幼儿奶粉都有贡献，受控渠道推动增长，非受控渠道持续下降 [68][69] - 推出新SKU是为了拓展超高端市场，专业营养业务上半年利润率下降主要是由于创新投资和欧洲部分产品价格调整滞后，预计下半年利润率将改善 [71][72] 问题2：下半年是否需要对价格进行下调，特别是EDP业务；是否能在明年进入加速阶段及如何理解加速阶段 - 公司通过产品组合优化和市场细分，采用更复杂的定价策略，利用促销而非单纯降价应对市场变化，通胀仍存在，价格效应将逐步下降但仍为正 [79][80] - 公司在修复和播种阶段取得了良好进展，但在进入更具雄心的阶段之前，需要持续加强业务转型，目前正在为下一阶段做准备，但暂不披露具体内容 [76][77] 问题3：SKU合理化计划是否结束及对后续季度的影响，自由现金流中资本分配的含义、资本支出（CapEx）同比变化和净营运资本影响，上半年成本影响及下半年预期 - SKU合理化计划在下半年将逐步结束，公司将进入常态化的产品组合管理，持续清理表现不佳的SKU，同时保持货架份额 [85][86] - 自由现金流达到11亿欧元，比去年增加4亿欧元，主要得益于纪律性的资本支出和营运资本管理，资本支出为3亿欧元，与去年持平且低于设定上限，营运资本在应收账款和存货方面表现良好 [87] - 公司通过提高生产率抵消了超过三分之一的成本通胀，这将成为竞争优势，未来将抵消更大比例的通胀 [88] 问题4：EDP业务毛利率进展，高附加值产品在总产品组合中的占比，在经济困难环境下能否保持产品组合平衡及对中期盈利能力的影响；拉丁美洲业务本季度销量组合为负的原因及该地区业务转机预期 - 公司整体和全球乳制品业务的毛利率和利润率已达到拐点，预计欧洲业务的毛利率和利润率在下半年将上升 [95] - 通过合理的产品组合管理，低毛利率产品可保护市场份额、推动销量，高附加值产品可增加品牌渗透率和盈利能力，两者协同作用可实现盈利增长 [93][94] - 拉丁美洲业务团队通过优化产品组合（如放弃巴西部分低利润业务）提高了利润率，由于业务季节性，下半年利润率有望更好 [96][97] 问题5：俄罗斯业务具体剥离情况 - 俄罗斯当局将公司EDP业务置于俄罗斯国家参与机构的临时管理之下，此次剥离的是EDP业务 [100] 问题6：各地区和类别消费者行为变化，下半年利润率提升的驱动因素和再投资计划 - 中国市场消费者对科学和附加值产品仍有热情，市场活跃；欧洲不同国家通胀程度不同，消费者行为差异大，强品牌产品消费者忠诚度高，自有品牌竞争力强，近期自有品牌增长放缓；美国市场消费者价格敏感度增加，不同渠道表现分化；其他地区因通胀情况不同，消费者行为差异大 [103][104][106] - 下半年毛利率有望因收入质量提升、销量恢复、生产率提高和改善表现不佳业务而扩张，尽管可能面临不太有利的地理和类别组合，但总体仍为正向驱动，公司将继续大幅再投资以实现适度利润率改善，若通胀下降更快，将把利好重新投入业务 [107][108] 问题7：重申全年4% - 6%可比净销售额增长指导的原因，是否有未预见因素；全年自由现金流能否达到35亿欧元，是否为新基线，营运资本是否会恢复负值；俄罗斯业务7亿欧元减值是否为全部损失 - 公司表示将处于指导区间的上限，价格已达峰值并将逐步正常化，销量和组合将有所提升，未预见其他特殊因素 [113] - 公司在资本支出和营运资本管理方面取得进展，未提供自由现金流指导，但希望扩大和加速现金转换周期 [114] - 俄罗斯业务7亿欧元减值预计不会有重大变化，可能存在与货币相关的微小差异 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现10.5%的可比净销售额增长，价格上涨10.3%，销量/组合上涨0.2%；排除EDP俄罗斯业务后，可比净销售额增长11.1%，价格上涨10.1%，销量/组合上涨1.1% [3][11] - 受益于美元和墨西哥比索兑欧元升值，外汇产生0.7%的正向影响；因阿根廷水业务的剥离，范围产生-0.6%的负向贡献 [12] - 本季度报告增长达到11.6%，季度净销售额从去年第一季度的62亿欧元增至69亿欧元 [12] - 公司将2023年可比净销售额增长指引上调至4% - 6%，确认全年经常性经营利润率将较上一年适度提高 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 EDP平台 - 净销售额增长9.3%，其中高蛋白质产品和咖啡创作平台实现两位数增长 [4] 特殊营养品类 - 保持12%的强劲增长势头，多数地区实现竞争性增长 [5] 水品类 - 实现12%的广泛增长，欧洲依云和沃维克品牌表现强劲，中国脉动品牌开局良好 [5] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲 - 实现6.2%的稳健增长，各品类均有贡献；价格上涨10.2%，销量/组合下降4% [13] - 法国、英国和波兰推动增长，达能、Actimel、爱他美、依云和Alpro等品牌表现良好 [14] 北美 - 实现11.8%的强劲可比增长，价格上涨11%，销量/组合上涨0.8% [16] - EDP业务中，酸奶和咖啡创作业务销售额实现两位数增长，植物基业务增长较温和，水品类实现两位数快速增长 [16][17] 中国、北亚和大洋洲 - 本季度可比增长达到16%，主要受销量/组合增长14.3%的推动 [18] - 中国各品类均实现两位数增长，特殊营养品类中婴儿奶粉业务开局强劲，爱他美持续增长并扩大市场份额；医疗业务也实现两位数增长；水品类中脉动品牌开局良好 [18][19][20] - 日本业务本季度再次实现两位数增长，达能和Oikos品牌表现出色 [21] 拉丁美洲 - 第一季度可比销售额增长12.6%，价格上涨12.7%，销量/组合下降0.1% [21] - 墨西哥和巴西均对强劲增长做出贡献，EDP业务中主要乳制品品牌实现两位数增长，水品类中Bonafont品牌增长良好 [22] 其他地区 - 本季度可比销售额增长11.7%，价格上涨12.9%，销量/组合下降1.1%；排除EDP俄罗斯业务后，销量/组合增长3.6% [24] - 东南亚业务增长达中两位数，印度尼西亚的SGM和Bifilac品牌表现强劲 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于执行“Renew Danone”议程，致力于在核心市场取得胜利，充分利用核心产品组合，通过增加投资、更灵活的资源分配和改进执行来创造价值 [6] - 推进欧洲EDP产品组合的转型，精简产品组合，重新定位品牌，预计从下半年开始改善欧洲EDP业务的销量动态 [7][8] - 投资提升研发和创新能力，开展增值型的小额投资和少数股权投资，如收购波兰的家居护理业务和对年轻食品科技公司进行少数股权投资 [9][10] - 在多个市场和业务领域取得市场份额增长，如北美、中国的特殊营养品类和水品类等；欧洲EDP业务的产品组合合理化目前对市场份额有负面影响，但未来将有助于提升市场份额 [40][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度取得良好开端，对全年增长有信心，但预计第二季度会消除一些第一季度受益的日历效应，上半年EDP业务的销量/组合仍为负，下半年将逐步改善 [34][35] - 价格上涨在第一季度达到一定水平，但已低于第四季度，预计未来价格将逐步正常化；公司将继续在品牌建设和消费者促销方面投入资源，以应对价格波动和支持销量恢复 [50][51][53] - 中国市场方面，婴儿奶粉业务将继续扩大市场份额，尽管行业增长放缓，但公司有信心在未来6个月内保持市场份额扩张；儿科医疗营养业务前景良好，公司将加大投资 [55][56][57] 其他重要信息 - 公司赎回7.5亿欧元的混合债券，这是由于公司信用状况改善和采取了严格的去杠杆策略，目的是管理财务成本并保持灵活性 [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度可比增长受有利时间安排的影响程度，以及第二季度是否会出现反转 - 特殊营养业务中，季度间的波动是业务正常现象，第一季度受斋月影响销量上升，第二季度会恢复正常，但从长期趋势看业务表现稳健 [30] 问题2: 欧洲业务的销量/组合发展情况，以及EDP或特殊营养部门的销量/组合是否恶化 - 欧洲第一季度表现略好于第四季度，EDP业务因产品组合转型和无重大发货中断而表现较强，特殊营养业务在不同季度的发货和销售情况有差异，但整体趋势稳健 [29][30] 问题3: 公司将全年可比净销售额增长指引设定为4% - 6%的原因，以及对经营利润适度改善的看法和俄罗斯及美国有机牛奶业务审查的完成时间 - 公司虽开局良好，但仍与中期指引保持一致；预计第二季度会消除一些日历效应，上半年EDP业务销量/组合为负，下半年将改善；公司追求适度的利润率提升，会将增长带来的收益重新投入业务；俄罗斯和美国有机牛奶业务的审查是大型项目，预计2023年不会有重大影响 [34][36][37] 问题4: 三个日历效应（欧洲水业务的销量增长、中国营养业务的斋月效应）对销量的总体影响，以及各业务部门的市场份额增减情况 - 难以量化日历效应的具体影响，建议关注特殊营养业务的长期平均表现；公司在多个市场和业务领域取得市场份额增长，欧洲EDP业务的产品组合合理化目前对市场份额有负面影响，但未来将有助于提升市场份额 [40][41][44] 问题5: 欧洲的消费和价格弹性情况，以及中国婴儿配方奶粉市场的增长预期 - 公司第一季度提价后未出现消费者行为转变，预计未来价格将逐步正常化；公司将与零售合作伙伴保持沟通，支持销量恢复；中国婴儿奶粉业务将继续扩大市场份额，儿科医疗营养业务前景良好 [50][52][55] 问题6: 美国和欧洲植物基业务的增长情况，中国特殊营养业务的销量/组合和价格贡献，医疗成人营养业务的增长情况，以及斋月对特殊营养业务的影响 - 欧洲植物基业务表现良好，北美业务本季度稍弱但潜在趋势为中个位数增长；中国特殊营养业务主要由销量驱动，成人和儿科医疗营养业务表现出色；斋月期间会提前发货，影响第一季度和第二季度的销量分布 [63][64][66] 问题7: 2023财年公司受商品通胀的影响程度、与预期的对比以及主要因素 - 全年成本通胀与全年业绩报告时的预期变化不大，主要受劳动力成本、液态奶价格和部分原料（如糖）的影响；部分商品指数趋于平稳或下降，但公司仍面临通胀压力，预计通胀将随时间下降，公司将注重提高生产率 [73][74] 问题8: 中国婴儿奶粉市场重新认证后对市场份额的影响，以及SKU合理化项目的净影响、收益实现时间和是否会持续进行 - 目前新的认证对市场份额影响有限，预计未来6 - 9个月市场份额会发生变化；SKU合理化项目总体上应能增加利润率，再投资主要在下半年进行，项目将在未来几个月结束，之后会进行常规的产品组合微调 [77][78][79] 问题9: 出口产品在计算有机增长时的货币使用情况，以及欧元强势对成本的影响 - 多数产品在销售地生产，受货币影响较小；特殊营养业务部分产品从欧洲出口，销售按销售地货币登记，公司习惯应对货币波动；目前未提及欧元强势对成本在下半年的具体影响 [84][85][86] 问题10: 脉动品牌开局良好的具体情况，以及利息费用和利率的趋势 - 脉动品牌开局良好得益于市场流动性和旅游恢复正常，通过产品组合合理化和聚焦畅销SKU提升了市场份额；公司赎回7.5亿欧元混合债券以管理财务成本和保持灵活性，预计2023年债务总成本较2022年增加，公司将尽量减少对业绩和每股收益的影响 [89][90][92]

业绩总结 - 2022年全年净销售额为88亿欧元，同比增长5.2%[23] - 2022财年净销售额为276.61亿欧元，同比增长7.8%[49] - 2022年报告的净收入为€959百万，较2021年下降€965百万[54] - 2022年经营活动提供的现金流为€2,886百万，较2021年下降[60] 用户数据 - 2022年北美地区的同类销售增长为8.9%[28] - 2022年中国、北亚和大洋洲的同类销售增长为6.7%[31] - 2022年欧洲地区的同类销售增长为5.2%[23] - 2022年第四季度的同类销售增长达到7.0%[19] - 2022财年同类销售增长为10.7%[34] 财务指标 - 2022年北美地区的净销售额为67亿欧元，经营利润率为10.1%[28] - 2022年中国市场的净销售额为34亿欧元，经营利润率为30.2%[31] - 2022年欧洲地区的经营利润率为12.4%，同比下降307个基点[23] - 2022财年递延经营利润率为6.6%，较上年下降29个基点[34] - 2022年净债务为119亿欧元，净债务与EBITDA比率为2.5倍[39] 未来展望 - 2023年同类销售增长预期为3%至5%[41] 资本支出与投资 - 2022年下半年在能力、产品和品牌上的再投资达到了105个基点[10] - 2022年资本支出为€873百万，较2021年下降[60] 其他信息 - 2022年美国美元占总收入的21.5%，较2021年平均增长12.3%[52] - 2022年中国人民币占总收入的7.3%，较2021年平均增长7.7%[52] - 2022年报告的税率为42.4%，较2021年的29.5%显著上升[57]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年实现7.8%的可比增长，价格上涨8.7%，销量组合下降0.8%，排除俄罗斯业务后为正0.2% [6] - 2022年第四季度可比净销售额增长7%，排除EDP俄罗斯业务后为7.4%，价格上涨11.1%，销量下降3.7% [41][47] - 2022年经常性经营利润率为12.2%，较去年下降154个基点 [70] - 2022年经常性每股收益达到3.43欧元，同比增长3.6%，报告每股收益为1.48欧元 [76] - 2022年自由现金流达到21亿欧元，净债务为101亿欧元，净债务与EBITDA比率为2.5倍 [78] - 2023年公司预计可比净销售额增长在3% - 5%之间，且可能处于区间上半部分，利润率将适度提高 [80] 各条业务线数据和关键指标变化 EDP业务 - 2022年增长5.8%，由乳制品和植物基产品均衡贡献，功能性产品、高蛋白产品和咖啡奶精表现突出 [10] - 第四季度可比销售额增长7.6%，高蛋白系列业务销售额超5亿欧元，咖啡奶精业务超10亿美元，益生菌平台也有强劲增长 [43][44] 特殊营养业务 - 2022年增长10%，婴儿奶粉和医疗营养业务均有广泛贡献 [10] - 第四季度可比销售额增长7.1%，所有主要细分市场均有贡献，最大品牌Aptamil在各地区持续强劲增长并获得市场份额 [45] 水业务 - 2022年增长10.5%，除Mizone受疫情限制影响外，所有平台均有增长贡献 [11] - 第四季度可比销售额增长4.4%，欧洲增长因临时交付暂停而放缓，Mizone受疫情影响，Bonafont在墨西哥实现两位数增长，Aqua在印度尼西亚实现强劲增长 [46] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 2022年增长5.2%，由专业营养和水业务的强劲表现驱动，EDP业务表现不一 [8] - 第四季度实现4%的价格驱动增长，专业营养业务受益于Aptamil和医疗营养产品的强劲表现，水业务实现低个位数增长，EDP业务可比增长2.2% [49][50][51] 北美市场 - 2022年全年收入增长8.9%，各品类和品牌均保持强劲势头，市场份额增加，经常性经营利润率从上半年的8.1%提升至全年的10.1% [58][59][60] - 第四季度销售额增长9.7%，EDP业务双位数增长，水业务和Specialized Nutrition业务受供应限制影响，Evian品牌实现双位数增长 [58][59] 中国、北亚和大洋洲市场 - 2022年全年实现6.7%的可比增长，经常性经营利润率为30.2%，下降99个基点 [66] - 第四季度可比销售额增长3.4%，中国婴儿奶粉业务持续增长，Aptamil品牌持续获得市场份额，Specialized Nutrition业务其他产品表现良好，Mizone受疫情影响，日本业务实现双位数增长 [61][62][66] 其他地区市场 - 2022年实现10.7%的双位数增长，排除EDP俄罗斯业务后，销量和组合接近持平，仅下降0.7% [69] - 第四季度净销售额增长9.8%，拉丁美洲市场各品类均实现双位数增长，印度尼西亚市场水和专业营养业务表现强劲 [67][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施Renew Danone战略，包括转变公司治理和领导结构、加强执行和资本配置、聚焦核心业务、提升市场竞争力等方面 [12][14][16] - 对EDP业务进行转型和重新定位，聚焦品牌优势和功能，精简产品组合，提高运营效率 [25][26][30] - 加大对核心业务和优势平台的投资，如在美国投资7000万美元增加工业产能，在医疗营养领域加大研发和创新投入 [32][33] - 拓展业务领域，如在植物基酸奶市场扩大产品覆盖范围，推出Danacol抗胆固醇系列产品，在中国探索成人营养业务的拓展机会 [34][35][36] - 积极进行投资组合管理，出售不符合战略的业务，同时寻找能够增强市场地位、带来市场准入或增加新能力和技术的收购机会 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是充满挑战和变革的一年，但公司取得了坚实的增长和进展，Renew Danone战略的初步影响已经显现 [5][14] - 2023年公司将继续推进战略实施，预计实现盈利增长和加速转型，同时关注可持续发展，提升公司的社会和环境影响力 [85][86] - 尽管面临通胀压力，但公司将通过优化成本管理、提高生产率、加强收入增长管理和加大品牌投资等措施来应对挑战，实现利润率的适度提升 [81][82] 其他重要信息 - 公司董事会将进行更新，独立董事比例将达到90%，执行团队也将得到加强和优化 [12][13] - 公司将继续推进Local First计划，实现成本节约和效率提升，并将节约的资金重新投入到战略重点领域 [75][102] - 公司成为2023年法国橄榄球世界杯的官方赞助商，与Open DuPont建立合作关系 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EDP在欧洲的销量组合下降原因及拆分，以及处置业务的盈利能力和增长情况 - 约50%的销量下降与主动转型举措有关，其中大部分是SKU合理化调整，交付暂停情况较少。预计2023年上半年继续转型，下半年业务表现将逐步改善 [92][96][97] - 处置的业务不符合公司战略优先级，利润率和增长率低于预期，处置将对公司的营收和利润产生积极影响 [93][94][95] 问题2: 中国、北亚和大洋洲市场利润率下降原因，以及Local First节省成本的效益是否会逐渐减弱 - 中国市场利润率下降是由于对品牌的投资增加，公司对保护中国市场的利润率有信心，并将在2023年继续投资 [99][100][101] - Local First节省成本的效益将在2023年逐渐减少，但公司的再投资将加速，到年底将实现100%的再投资 [102] 问题3: 2023年输入成本通胀预期，以及对毛利率的影响 - 预计2023年通胀将继续，但增速低于2022年，且将逐季下降。毛利率将在下半年得到改善，主要得益于销量动态改善、收入增长管理、生产率提高、产品组合优化和Local First的剩余效益 [104][105][106] 问题4: EDP在欧洲的转型策略，以及对未来销量损失的估计，和公司在精密发酵领域的布局 - EDP在欧洲的转型是为了提升品牌竞争力和差异化，通过提供不同价格点的产品来满足不同客户需求，而不是放弃低价市场 [110][114][116] - 公司在精密发酵领域有一定的研发能力，并与广泛的生态系统合作，对该领域的发展有信心 [111][112][113] 问题5: SKU计划在2023年上半年的影响范围，中国EDP业务的渠道增长情况，Mizone在第四季度的表现，以及对2023年利润率改善的信心来源 - SKU合理化调整将在欧洲继续进行，如在西班牙和摩洛哥减少支持的品牌数量，提高运营效率 [120][122][123] - 中国IMF业务在受控渠道的占比超过90%，表现良好。Mizone在限制较少的地区表现积极，随着中国市场的正常化，预计将取得更好的成绩 [121][124][126] - 2023年利润率的适度改善将得益于毛利率的提升，特别是在下半年，主要通过加强优势业务和改善表现不佳的业务来实现 [127][128] 问题6: 经常性经营利润率改善是否为有机改善，以及2023年在各品类的投资支出情况 - 利润率指导是有机利润率指导，与俄罗斯业务无关。完成相关项目将对可比净销售额增长和利润率产生积极影响 [130][135] - 公司将重点支持具有竞争优势和创造价值能力的品牌，提高投资质量和一致性，不具体披露各品类的投资金额 [131][132][134] 问题7: 中国市场份额增长的可持续性，功能性宣称的变化原因，以及俄罗斯业务处置的进展和对EPS的影响 - 中国市场的成功得益于稳健的商业模式、持续的执行和高质量的团队，市场份额增长具有可持续性 [136][139][140] - 公司将重点放回品牌差异化、研究和创新上，确保向消费者传达有实质内容的信息，同时遵守法规要求 [137][141][142] - 俄罗斯业务处置进展顺利，但需获得监管批准。处置将有助于优化资本配置，提高EPS和股息 [138][143][144] 问题8: 新兴市场和美国市场乳制品EDP业务的弹性情况，以及公司在并购方面的计划和机会 - 美国市场没有明显的弹性问题，新兴市场情况因国家而异，部分国家表现良好，部分国家需要进行业务重组和优化 [146][148][152] - 公司将继续进行投资组合轮换，包括出售和收购。目前公司资产负债表更强，业绩向好，对并购更有信心，将寻找负责任的增值收购机会 [153][154]

财务数据和关键指标变化 - 上半年实现强劲增长，可比收入增长7.4%，各地区和品类均实现广泛增长 [4] - 本季度销量和产品组合保持韧性，同比增长1.3%，定价强劲，同比增长6.1%，效率和生产率超5%，经常性经营利润率达12.1%，符合预期 [5] - 上半年在可持续发展方面取得进展，获认证的销售额占比从去年的62%提升至70% [6] - 第二季度可比净销售额增长7.7%，价格贡献6.8%，销量和产品组合贡献0.9% [20][24] - 本季度报告期内受益于6%的正向外汇影响，净销售额约71亿欧元，较去年同期的62亿欧元增长14.5%，但有-0.5%的范围影响 [25] - 上半年经常性每股收益达1.63欧元，同比增长7.2%，运营表现改善对每股收益有1.6%的正向影响，另有6.3%的正向影响来自联营公司和少数股东的临时高额贡献及2021年的股票回购，不过范围和货币因素及其他影响分别抵消了0.1%和0.7% [55] - 报告期内每股收益下降29.8%，因去年的“本地优先”一次性成本几乎被出售中国大陆业务的资本收益抵消，而今年与出售蒙牛剩余少数股权相关的减值以及“本地优先”计划的第二部分一次性成本导致每股收益下降 [56] - 上半年自由现金流达7亿欧元，略低于去年同期的10亿欧元，业务现金流强劲，受“本地优先”计划现金支出和库存增加影响 [57][58] - 上调2022年可比净销售额增长指引至5% - 6%，确认全年经常性经营利润率高于12% [60][62] 各条业务线数据和关键指标变化 专业营养业务 - 爱他美品牌上半年表现强劲，实现广泛增长并获得市场份额，采用新定位，推出新产品 [7] - 第二季度专业营养业务持续强劲增长，爱他美品牌在多个市场赢得份额 [23] 欧洲地区业务 - 第二季度保持稳健的中个位数增长，上半年可比增长5.4%，销量和产品组合贡献1.6%，价格贡献3.8% [21][26] - 经常性经营利润率下降199个基点至13.1%，受高成本通胀影响，尽管生产率提高，但定价举措从第二季度才开始影响损益表 [27] - 第二季度增长由专业营养和水业务带动，专业营养实现高个位数可比增长，水业务也实现高个位数增长，市场份额保持韧性，尤其是依云品牌；EDP业务表现疲软，上半年实现低个位数增长，不同国家情况不同 [28][29] 北美地区业务 - 第二季度表现强劲且加速增长，上半年增长7.2%，价格、产品组合和销量均有积极贡献 [21][31] - EDP业务中，咖啡奶精、酸奶和植物基产品实现高个位数竞争增长，Oikos PRO和Oikos Triple Zero系列、Activia增长强劲，咖啡领域的International Delight和SToK品牌也表现出色；专业营养业务团队积极应对美国婴儿配方奶粉短缺问题 [31][33] - 上半年经常性经营利润率下降235个基点至8.1%，因供应链挑战，部分生产率举措推迟到下半年实施，服务水平有所提升，但仍需努力恢复到疫情前水平 [34] 中国、北亚及大洋洲地区业务 - 上半年可比收入增长8.3%，销量和产品组合贡献6.1%，价格贡献2.2%，利润率达32%，提高240个基点，受强劲净销售额和有利产品组合推动，抵消了通胀影响 [35] - 中国市场婴儿奶粉实现中高个位数增长，保持市场竞争力，爱他美品牌表现良好，在6月18日购物节中排名第一；特殊儿科解决方案和膳食营养业务势头良好；水业务中，脉动因中国的流动性限制和封锁措施而下降 [36][38] - 日本市场EDP业务实现两位数增长，Activia、达能和Oikos品牌赢得市场份额 [39] 其他地区业务 - 上半年可比销售额增长9.7%，由价格驱动，销量和产品组合为负，部分国家宏观经济环境严峻，经常性经营利润率为6.1%，与去年基本持平，受专业营养和水业务在东南亚的良好表现推动 [40] - 第二季度销售额加速增长，可比增长12.3%，印度尼西亚表现出色，销售额实现两位数增长，专业营养业务在印度尼西亚和东南亚其他地区表现强劲，拉丁美洲销售额也实现两位数增长，俄罗斯和乌克兰经营条件受限，销量大幅下降，但可比销售额因价格上涨保持韧性 [41][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场保持稳健的中个位数增长，各品类表现不同，专业营养和水业务增长强劲，EDP业务表现疲软 [21][28] - 北美市场加速增长，各品类和品牌均有良好表现，价格、产品组合和销量均有积极贡献 [21][31] - 中国、北亚及大洋洲市场实现增长，中国市场婴儿奶粉和特殊营养业务表现良好，水业务受疫情影响下降，日本市场EDP业务实现两位数增长 [35][39] - 其他地区市场整体增长，部分国家表现出色，如印度尼西亚和拉丁美洲，但俄罗斯和乌克兰市场受经营条件限制，销量下降 [40][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于应对前所未有的环境，执行在依云分享的议程，维持和充分利用核心产品组合，提升卓越领域，解决挑战领域 [3] - 实施“本地优先”计划，逐步将节省的资金重新投入业务 [12] - 改进核心资产的管理，制定更果断的品类战略和领导力，平衡增长要素，优化产品组合，加强创新，提高执行质量 [13][14] - 加速在各地区部署新的增长管理策略，加强品牌资产和相关性，加大对产品卓越性、能力建设和营销的投资 [65] - 持续提升价值链各环节的执行质量，确保原材料和包装材料的优质供应，提高工厂和仓库的效率，加强面向消费者活动的严谨性和纪律性 [66] - 升级公司的能力，特别是在运营和研发创新方面 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度动荡，通胀自去年以来显著加速，但公司上半年取得了良好的业绩，为战略执行迈出了第一步 [5] - 尽管面临诸多外部挑战，公司仍在可持续发展方面取得了进展，朝着成为认证B Corp的目标迈进 [6] - 公司对上半年的业绩感到满意，但强调仍处于新征程的起点，未来仍有很多工作要做，将保持专注和纪律性，持续执行战略议程 [64][68] - 上调2022年可比净销售额增长指引，确认全年经常性经营利润率高于12%，对实现全年目标充满信心 [60][62] 其他重要信息 - 公司在应对美国婴儿配方奶粉短缺问题上表现出色，体现了公司的使命和社会责任感 [11] - 公司在通胀环境下采取了一系列措施，包括提高生产率、加大定价力度等，以应对成本压力 [46][47] - 公司从第二季度开始重新投资，重点提升能力建设，同时也对产品卓越性和营销进行了投资，未来将加速营销投资 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年5% - 6%的指引是否意味着下半年销量和产品组合为负，市场定价和品牌竞争动态如何，库存增加是否会在年底前缓解 - 不同市场对定价的反应不同，公司在收入增长管理上非常自律，会根据不同地区和产品情况做好应对准备，指引反映了年初的良好开局和未来的不确定性 [71][73][74] - 公司业务的潜在现金流生成能力很强，增加库存是为了提升供应链表现，目前已取得成效，预计未来库存水平将逐步恢复正常，对市场共识的现金流预期感到乐观 [75][76][77] 问题2: 上半年10个基点的再投资水平是否符合预期，美国婴儿营养业务在WIC系统变化方面是否有机会 - 再投资水平是公司投资选择的反映，公司已停止在俄罗斯和乌克兰等地的投资，将在其他地区加大投资并加速推进 [81][82] - 公司在美国婴儿奶粉危机中与当局密切合作，希望能积累商誉，但目前尚不清楚其具体影响 [83] 问题3: 第二季度EDP、专业营养和水业务的产品组合影响如何，下半年产品组合趋势如何，各品牌市场份额发展情况如何，美国植物基业务表现如何 - 公司整体市场份额呈上升趋势，植物基业务在美国表现良好，水业务和专业营养业务也表现出色，但其他品类情况不一，仍有改进空间 [89][90][91] - 第一季度和第二季度各品类均有强劲的产品组合贡献，专业营养业务得益于爱他美品牌和创新产品，水业务中小包装产品表现优于大包装产品，EDP业务中部分高端品牌表现出色，预计未来几个季度产品组合仍将保持良好态势 [92][93][95] 问题4: 为抵消成本通胀还需实施多少定价，最近实施的价格涨幅是多少，EDP业务销量下降3%的原因及下半年展望 - 公司定价策略综合考虑多种因素，包括价格上涨、促销管理、贸易条款等，会根据不同市场情况分阶段实施价格上涨，同时确保竞争力 [98][99][101] - EDP业务销量下降主要是由于其他地区市场，尤其是俄罗斯市场销量两位数下降，巴西和土耳其等新兴市场销量也面临压力，而北美和欧洲等成熟市场销量大多保持韧性，部分欧洲国家如西班牙销量压力较大 [102][103] 问题5: 专业营养业务9%的销量和产品组合增长在不同国家或地区的分布情况，该业务后续增长主要靠定价还是销量和产品组合，EDP业务中植物基和传统乳制品的销量和产品组合增长情况如何，美国植物基业务发展情况如何 - 专业营养业务增长广泛且均衡，在中国和其他地区均表现出色，爱他美品牌表现良好，公司会谨慎管理库存以平衡价格和利润 [111][112][114] - 北美地区植物基业务有良好增长势头，但仍有提升空间，欧洲市场情况不一，公司正在优化产品组合以提高竞争力和创造价值 [116][117][118] 问题6: 中国专业营养业务是否受益于封锁措施，与竞争对手相比库存和市场份额情况如何，对明年法规变化的准备情况如何，COGS通胀是否会在下半年得到缓解，对全年销量和产品组合的预期如何 - 公司在中国的业务未从封锁措施中获得实质性销量增长，但在形象方面有所提升，公司通过数据和纪律管理库存，具备竞争优势 [123][124][126] - COGS通胀上半年处于中两位数水平，目前部分大宗商品和运输价格有企稳迹象，但能源、天然气和劳动力成本仍在上升，不确定性较高，公司维持中两位数通胀的预期，将在下半年进一步提高生产率，灵活管理定价和促销 [127][128] - 公司更倾向于中期指引，目前的指引综合考虑了上半年的良好表现和未来的不确定性 [129][130] 问题7: 中国市场竞争对手是否会大幅降价清理库存，对公司有无影响，产品组合管理工作进展如何，品牌和产品线合理化是否对销量有影响 - 公司不认为中国市场竞争对手清理库存会对自身造成影响，将专注于品牌相关性和产品组合管理 [136][137] - 公司在产品组合管理方面一直在推进工作，如宣布了阿根廷达能水业务的相关举措，未来将继续按计划进行 [138] - 公司一直在进行品牌和产品线的合理化工作，通过聚焦核心产品，有助于提高服务水平和管理创新，目前进展良好 [139][140]

业绩总结 - 2022年上半年净销售额为44亿欧元，第一季度和第二季度的同类销售增长分别为7.1%和7.7%[30][20] - 2022年第二季度净销售额为70.67亿欧元，同比增长7.7%[75] - 2022年上半年经常性每股收益为1.63欧元，同比增长7.2%[55] - 2022年上半年报告的每股收益为1.14欧元[56] 用户数据 - 2022年上半年同类销售增长为7.4%，其中销量/组合增长1.3%，价格增长6.1%[10] - 2022年上半年北美市场净销售额为31亿欧元，同类销售增长为7.2%[32] - 2022年上半年中国、北亚和大洋洲市场净销售额为17亿欧元，同类销售增长为8.3%[38] - 2022年上半年全球其他地区净销售额为41亿欧元，同类销售增长为9.7%[43] 利润与现金流 - 2022年上半年经常性营业利润率为12.1%，较去年下降101个基点[10] - 2022年上半年经常性营业利润率在中国、北亚和大洋洲市场为32.0%，较去年上升240个基点[38] - 2022年上半年自由现金流为7亿欧元[61] - 2022年预计经常性营业利润率将超过12%[64] 市场表现 - 2022年第二季度欧洲市场增长5.1%，北美市场增长8.9%[21] - 2022年第二季度中国及北亚和大洋洲净销售额为9.36亿欧元，同比增长3.3%[71] - 2022年第二季度水类产品销售额为12.77亿欧元，同比增长7.9%[73] 未来展望 - 2022年预计同店销售增长在5%到6%之间[64] - 2022年上半年公司70%的收入获得B Corp认证，较2021年底的62%有所提升[10] 其他信息 - 2022年上半年公司面临中等偏高的通货膨胀，生产力提升5%，价格提升6.1%[48][50]