财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现10.5%的可比净销售额增长，价格上涨10.3%，销量/组合上涨0.2%；排除EDP俄罗斯业务后，可比净销售额增长11.1%，价格上涨10.1%，销量/组合上涨1.1% [3][11] - 受益于美元和墨西哥比索兑欧元升值，外汇产生0.7%的正向影响；因阿根廷水业务的剥离，范围产生-0.6%的负向贡献 [12] - 本季度报告增长达到11.6%，季度净销售额从去年第一季度的62亿欧元增至69亿欧元 [12] - 公司将2023年可比净销售额增长指引上调至4% - 6%，确认全年经常性经营利润率将较上一年适度提高 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 EDP平台 - 净销售额增长9.3%，其中高蛋白质产品和咖啡创作平台实现两位数增长 [4] 特殊营养品类 - 保持12%的强劲增长势头，多数地区实现竞争性增长 [5] 水品类 - 实现12%的广泛增长，欧洲依云和沃维克品牌表现强劲，中国脉动品牌开局良好 [5] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲 - 实现6.2%的稳健增长，各品类均有贡献；价格上涨10.2%，销量/组合下降4% [13] - 法国、英国和波兰推动增长，达能、Actimel、爱他美、依云和Alpro等品牌表现良好 [14] 北美 - 实现11.8%的强劲可比增长，价格上涨11%，销量/组合上涨0.8% [16] - EDP业务中，酸奶和咖啡创作业务销售额实现两位数增长，植物基业务增长较温和，水品类实现两位数快速增长 [16][17] 中国、北亚和大洋洲 - 本季度可比增长达到16%，主要受销量/组合增长14.3%的推动 [18] - 中国各品类均实现两位数增长，特殊营养品类中婴儿奶粉业务开局强劲，爱他美持续增长并扩大市场份额；医疗业务也实现两位数增长；水品类中脉动品牌开局良好 [18][19][20] - 日本业务本季度再次实现两位数增长，达能和Oikos品牌表现出色 [21] 拉丁美洲 - 第一季度可比销售额增长12.6%，价格上涨12.7%，销量/组合下降0.1% [21] - 墨西哥和巴西均对强劲增长做出贡献，EDP业务中主要乳制品品牌实现两位数增长，水品类中Bonafont品牌增长良好 [22] 其他地区 - 本季度可比销售额增长11.7%，价格上涨12.9%，销量/组合下降1.1%；排除EDP俄罗斯业务后，销量/组合增长3.6% [24] - 东南亚业务增长达中两位数，印度尼西亚的SGM和Bifilac品牌表现强劲 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于执行“Renew Danone”议程，致力于在核心市场取得胜利，充分利用核心产品组合，通过增加投资、更灵活的资源分配和改进执行来创造价值 [6] - 推进欧洲EDP产品组合的转型，精简产品组合，重新定位品牌，预计从下半年开始改善欧洲EDP业务的销量动态 [7][8] - 投资提升研发和创新能力，开展增值型的小额投资和少数股权投资，如收购波兰的家居护理业务和对年轻食品科技公司进行少数股权投资 [9][10] - 在多个市场和业务领域取得市场份额增长，如北美、中国的特殊营养品类和水品类等；欧洲EDP业务的产品组合合理化目前对市场份额有负面影响，但未来将有助于提升市场份额 [40][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度取得良好开端，对全年增长有信心，但预计第二季度会消除一些第一季度受益的日历效应，上半年EDP业务的销量/组合仍为负，下半年将逐步改善 [34][35] - 价格上涨在第一季度达到一定水平，但已低于第四季度，预计未来价格将逐步正常化；公司将继续在品牌建设和消费者促销方面投入资源，以应对价格波动和支持销量恢复 [50][51][53] - 中国市场方面，婴儿奶粉业务将继续扩大市场份额，尽管行业增长放缓，但公司有信心在未来6个月内保持市场份额扩张；儿科医疗营养业务前景良好，公司将加大投资 [55][56][57] 其他重要信息 - 公司赎回7.5亿欧元的混合债券，这是由于公司信用状况改善和采取了严格的去杠杆策略，目的是管理财务成本并保持灵活性 [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度可比增长受有利时间安排的影响程度，以及第二季度是否会出现反转 - 特殊营养业务中，季度间的波动是业务正常现象，第一季度受斋月影响销量上升，第二季度会恢复正常，但从长期趋势看业务表现稳健 [30] 问题2: 欧洲业务的销量/组合发展情况，以及EDP或特殊营养部门的销量/组合是否恶化 - 欧洲第一季度表现略好于第四季度，EDP业务因产品组合转型和无重大发货中断而表现较强，特殊营养业务在不同季度的发货和销售情况有差异，但整体趋势稳健 [29][30] 问题3: 公司将全年可比净销售额增长指引设定为4% - 6%的原因，以及对经营利润适度改善的看法和俄罗斯及美国有机牛奶业务审查的完成时间 - 公司虽开局良好，但仍与中期指引保持一致；预计第二季度会消除一些日历效应，上半年EDP业务销量/组合为负，下半年将改善；公司追求适度的利润率提升，会将增长带来的收益重新投入业务；俄罗斯和美国有机牛奶业务的审查是大型项目，预计2023年不会有重大影响 [34][36][37] 问题4: 三个日历效应（欧洲水业务的销量增长、中国营养业务的斋月效应）对销量的总体影响，以及各业务部门的市场份额增减情况 - 难以量化日历效应的具体影响，建议关注特殊营养业务的长期平均表现；公司在多个市场和业务领域取得市场份额增长，欧洲EDP业务的产品组合合理化目前对市场份额有负面影响，但未来将有助于提升市场份额 [40][41][44] 问题5: 欧洲的消费和价格弹性情况，以及中国婴儿配方奶粉市场的增长预期 - 公司第一季度提价后未出现消费者行为转变，预计未来价格将逐步正常化；公司将与零售合作伙伴保持沟通，支持销量恢复；中国婴儿奶粉业务将继续扩大市场份额，儿科医疗营养业务前景良好 [50][52][55] 问题6: 美国和欧洲植物基业务的增长情况，中国特殊营养业务的销量/组合和价格贡献，医疗成人营养业务的增长情况，以及斋月对特殊营养业务的影响 - 欧洲植物基业务表现良好，北美业务本季度稍弱但潜在趋势为中个位数增长；中国特殊营养业务主要由销量驱动，成人和儿科医疗营养业务表现出色；斋月期间会提前发货，影响第一季度和第二季度的销量分布 [63][64][66] 问题7: 2023财年公司受商品通胀的影响程度、与预期的对比以及主要因素 - 全年成本通胀与全年业绩报告时的预期变化不大，主要受劳动力成本、液态奶价格和部分原料（如糖）的影响；部分商品指数趋于平稳或下降，但公司仍面临通胀压力，预计通胀将随时间下降，公司将注重提高生产率 [73][74] 问题8: 中国婴儿奶粉市场重新认证后对市场份额的影响，以及SKU合理化项目的净影响、收益实现时间和是否会持续进行 - 目前新的认证对市场份额影响有限，预计未来6 - 9个月市场份额会发生变化；SKU合理化项目总体上应能增加利润率，再投资主要在下半年进行，项目将在未来几个月结束，之后会进行常规的产品组合微调 [77][78][79] 问题9: 出口产品在计算有机增长时的货币使用情况，以及欧元强势对成本的影响 - 多数产品在销售地生产，受货币影响较小；特殊营养业务部分产品从欧洲出口，销售按销售地货币登记，公司习惯应对货币波动；目前未提及欧元强势对成本在下半年的具体影响 [84][85][86] 问题10: 脉动品牌开局良好的具体情况，以及利息费用和利率的趋势 - 脉动品牌开局良好得益于市场流动性和旅游恢复正常，通过产品组合合理化和聚焦畅销SKU提升了市场份额；公司赎回7.5亿欧元混合债券以管理财务成本和保持灵活性，预计2023年债务总成本较2022年增加，公司将尽量减少对业绩和每股收益的影响 [89][90][92]

业绩总结 - 2022年全年净销售额为88亿欧元，同比增长5.2%[23] - 2022财年净销售额为276.61亿欧元，同比增长7.8%[49] - 2022年报告的净收入为€959百万，较2021年下降€965百万[54] - 2022年经营活动提供的现金流为€2,886百万，较2021年下降[60] 用户数据 - 2022年北美地区的同类销售增长为8.9%[28] - 2022年中国、北亚和大洋洲的同类销售增长为6.7%[31] - 2022年欧洲地区的同类销售增长为5.2%[23] - 2022年第四季度的同类销售增长达到7.0%[19] - 2022财年同类销售增长为10.7%[34] 财务指标 - 2022年北美地区的净销售额为67亿欧元，经营利润率为10.1%[28] - 2022年中国市场的净销售额为34亿欧元，经营利润率为30.2%[31] - 2022年欧洲地区的经营利润率为12.4%，同比下降307个基点[23] - 2022财年递延经营利润率为6.6%，较上年下降29个基点[34] - 2022年净债务为119亿欧元，净债务与EBITDA比率为2.5倍[39] 未来展望 - 2023年同类销售增长预期为3%至5%[41] 资本支出与投资 - 2022年下半年在能力、产品和品牌上的再投资达到了105个基点[10] - 2022年资本支出为€873百万，较2021年下降[60] 其他信息 - 2022年美国美元占总收入的21.5%，较2021年平均增长12.3%[52] - 2022年中国人民币占总收入的7.3%，较2021年平均增长7.7%[52] - 2022年报告的税率为42.4%，较2021年的29.5%显著上升[57]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年实现7.8%的可比增长，价格上涨8.7%，销量组合下降0.8%，排除俄罗斯业务后为正0.2% [6] - 2022年第四季度可比净销售额增长7%，排除EDP俄罗斯业务后为7.4%，价格上涨11.1%，销量下降3.7% [41][47] - 2022年经常性经营利润率为12.2%，较去年下降154个基点 [70] - 2022年经常性每股收益达到3.43欧元，同比增长3.6%，报告每股收益为1.48欧元 [76] - 2022年自由现金流达到21亿欧元，净债务为101亿欧元，净债务与EBITDA比率为2.5倍 [78] - 2023年公司预计可比净销售额增长在3% - 5%之间，且可能处于区间上半部分，利润率将适度提高 [80] 各条业务线数据和关键指标变化 EDP业务 - 2022年增长5.8%，由乳制品和植物基产品均衡贡献，功能性产品、高蛋白产品和咖啡奶精表现突出 [10] - 第四季度可比销售额增长7.6%，高蛋白系列业务销售额超5亿欧元，咖啡奶精业务超10亿美元，益生菌平台也有强劲增长 [43][44] 特殊营养业务 - 2022年增长10%，婴儿奶粉和医疗营养业务均有广泛贡献 [10] - 第四季度可比销售额增长7.1%，所有主要细分市场均有贡献，最大品牌Aptamil在各地区持续强劲增长并获得市场份额 [45] 水业务 - 2022年增长10.5%，除Mizone受疫情限制影响外，所有平台均有增长贡献 [11] - 第四季度可比销售额增长4.4%，欧洲增长因临时交付暂停而放缓，Mizone受疫情影响，Bonafont在墨西哥实现两位数增长，Aqua在印度尼西亚实现强劲增长 [46] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 2022年增长5.2%，由专业营养和水业务的强劲表现驱动，EDP业务表现不一 [8] - 第四季度实现4%的价格驱动增长，专业营养业务受益于Aptamil和医疗营养产品的强劲表现，水业务实现低个位数增长，EDP业务可比增长2.2% [49][50][51] 北美市场 - 2022年全年收入增长8.9%，各品类和品牌均保持强劲势头，市场份额增加，经常性经营利润率从上半年的8.1%提升至全年的10.1% [58][59][60] - 第四季度销售额增长9.7%，EDP业务双位数增长，水业务和Specialized Nutrition业务受供应限制影响，Evian品牌实现双位数增长 [58][59] 中国、北亚和大洋洲市场 - 2022年全年实现6.7%的可比增长，经常性经营利润率为30.2%，下降99个基点 [66] - 第四季度可比销售额增长3.4%，中国婴儿奶粉业务持续增长，Aptamil品牌持续获得市场份额，Specialized Nutrition业务其他产品表现良好，Mizone受疫情影响，日本业务实现双位数增长 [61][62][66] 其他地区市场 - 2022年实现10.7%的双位数增长，排除EDP俄罗斯业务后，销量和组合接近持平，仅下降0.7% [69] - 第四季度净销售额增长9.8%，拉丁美洲市场各品类均实现双位数增长，印度尼西亚市场水和专业营养业务表现强劲 [67][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施Renew Danone战略，包括转变公司治理和领导结构、加强执行和资本配置、聚焦核心业务、提升市场竞争力等方面 [12][14][16] - 对EDP业务进行转型和重新定位，聚焦品牌优势和功能，精简产品组合，提高运营效率 [25][26][30] - 加大对核心业务和优势平台的投资，如在美国投资7000万美元增加工业产能，在医疗营养领域加大研发和创新投入 [32][33] - 拓展业务领域，如在植物基酸奶市场扩大产品覆盖范围，推出Danacol抗胆固醇系列产品，在中国探索成人营养业务的拓展机会 [34][35][36] - 积极进行投资组合管理，出售不符合战略的业务，同时寻找能够增强市场地位、带来市场准入或增加新能力和技术的收购机会 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是充满挑战和变革的一年，但公司取得了坚实的增长和进展，Renew Danone战略的初步影响已经显现 [5][14] - 2023年公司将继续推进战略实施，预计实现盈利增长和加速转型，同时关注可持续发展，提升公司的社会和环境影响力 [85][86] - 尽管面临通胀压力，但公司将通过优化成本管理、提高生产率、加强收入增长管理和加大品牌投资等措施来应对挑战，实现利润率的适度提升 [81][82] 其他重要信息 - 公司董事会将进行更新，独立董事比例将达到90%，执行团队也将得到加强和优化 [12][13] - 公司将继续推进Local First计划，实现成本节约和效率提升，并将节约的资金重新投入到战略重点领域 [75][102] - 公司成为2023年法国橄榄球世界杯的官方赞助商，与Open DuPont建立合作关系 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EDP在欧洲的销量组合下降原因及拆分，以及处置业务的盈利能力和增长情况 - 约50%的销量下降与主动转型举措有关，其中大部分是SKU合理化调整，交付暂停情况较少。预计2023年上半年继续转型，下半年业务表现将逐步改善 [92][96][97] - 处置的业务不符合公司战略优先级，利润率和增长率低于预期，处置将对公司的营收和利润产生积极影响 [93][94][95] 问题2: 中国、北亚和大洋洲市场利润率下降原因，以及Local First节省成本的效益是否会逐渐减弱 - 中国市场利润率下降是由于对品牌的投资增加，公司对保护中国市场的利润率有信心，并将在2023年继续投资 [99][100][101] - Local First节省成本的效益将在2023年逐渐减少，但公司的再投资将加速，到年底将实现100%的再投资 [102] 问题3: 2023年输入成本通胀预期，以及对毛利率的影响 - 预计2023年通胀将继续，但增速低于2022年，且将逐季下降。毛利率将在下半年得到改善，主要得益于销量动态改善、收入增长管理、生产率提高、产品组合优化和Local First的剩余效益 [104][105][106] 问题4: EDP在欧洲的转型策略，以及对未来销量损失的估计，和公司在精密发酵领域的布局 - EDP在欧洲的转型是为了提升品牌竞争力和差异化，通过提供不同价格点的产品来满足不同客户需求，而不是放弃低价市场 [110][114][116] - 公司在精密发酵领域有一定的研发能力，并与广泛的生态系统合作，对该领域的发展有信心 [111][112][113] 问题5: SKU计划在2023年上半年的影响范围，中国EDP业务的渠道增长情况，Mizone在第四季度的表现，以及对2023年利润率改善的信心来源 - SKU合理化调整将在欧洲继续进行，如在西班牙和摩洛哥减少支持的品牌数量，提高运营效率 [120][122][123] - 中国IMF业务在受控渠道的占比超过90%，表现良好。Mizone在限制较少的地区表现积极，随着中国市场的正常化，预计将取得更好的成绩 [121][124][126] - 2023年利润率的适度改善将得益于毛利率的提升，特别是在下半年，主要通过加强优势业务和改善表现不佳的业务来实现 [127][128] 问题6: 经常性经营利润率改善是否为有机改善，以及2023年在各品类的投资支出情况 - 利润率指导是有机利润率指导，与俄罗斯业务无关。完成相关项目将对可比净销售额增长和利润率产生积极影响 [130][135] - 公司将重点支持具有竞争优势和创造价值能力的品牌，提高投资质量和一致性，不具体披露各品类的投资金额 [131][132][134] 问题7: 中国市场份额增长的可持续性，功能性宣称的变化原因，以及俄罗斯业务处置的进展和对EPS的影响 - 中国市场的成功得益于稳健的商业模式、持续的执行和高质量的团队，市场份额增长具有可持续性 [136][139][140] - 公司将重点放回品牌差异化、研究和创新上，确保向消费者传达有实质内容的信息，同时遵守法规要求 [137][141][142] - 俄罗斯业务处置进展顺利，但需获得监管批准。处置将有助于优化资本配置，提高EPS和股息 [138][143][144] 问题8: 新兴市场和美国市场乳制品EDP业务的弹性情况，以及公司在并购方面的计划和机会 - 美国市场没有明显的弹性问题，新兴市场情况因国家而异，部分国家表现良好，部分国家需要进行业务重组和优化 [146][148][152] - 公司将继续进行投资组合轮换，包括出售和收购。目前公司资产负债表更强，业绩向好，对并购更有信心，将寻找负责任的增值收购机会 [153][154]

财务数据和关键指标变化 - 上半年实现强劲增长，可比收入增长7.4%，各地区和品类均实现广泛增长 [4] - 本季度销量和产品组合保持韧性，同比增长1.3%，定价强劲，同比增长6.1%，效率和生产率超5%，经常性经营利润率达12.1%，符合预期 [5] - 上半年在可持续发展方面取得进展，获认证的销售额占比从去年的62%提升至70% [6] - 第二季度可比净销售额增长7.7%，价格贡献6.8%，销量和产品组合贡献0.9% [20][24] - 本季度报告期内受益于6%的正向外汇影响，净销售额约71亿欧元，较去年同期的62亿欧元增长14.5%，但有-0.5%的范围影响 [25] - 上半年经常性每股收益达1.63欧元，同比增长7.2%，运营表现改善对每股收益有1.6%的正向影响，另有6.3%的正向影响来自联营公司和少数股东的临时高额贡献及2021年的股票回购，不过范围和货币因素及其他影响分别抵消了0.1%和0.7% [55] - 报告期内每股收益下降29.8%，因去年的“本地优先”一次性成本几乎被出售中国大陆业务的资本收益抵消，而今年与出售蒙牛剩余少数股权相关的减值以及“本地优先”计划的第二部分一次性成本导致每股收益下降 [56] - 上半年自由现金流达7亿欧元，略低于去年同期的10亿欧元，业务现金流强劲，受“本地优先”计划现金支出和库存增加影响 [57][58] - 上调2022年可比净销售额增长指引至5% - 6%，确认全年经常性经营利润率高于12% [60][62] 各条业务线数据和关键指标变化 专业营养业务 - 爱他美品牌上半年表现强劲，实现广泛增长并获得市场份额，采用新定位，推出新产品 [7] - 第二季度专业营养业务持续强劲增长，爱他美品牌在多个市场赢得份额 [23] 欧洲地区业务 - 第二季度保持稳健的中个位数增长，上半年可比增长5.4%，销量和产品组合贡献1.6%，价格贡献3.8% [21][26] - 经常性经营利润率下降199个基点至13.1%，受高成本通胀影响，尽管生产率提高，但定价举措从第二季度才开始影响损益表 [27] - 第二季度增长由专业营养和水业务带动，专业营养实现高个位数可比增长，水业务也实现高个位数增长，市场份额保持韧性，尤其是依云品牌；EDP业务表现疲软，上半年实现低个位数增长，不同国家情况不同 [28][29] 北美地区业务 - 第二季度表现强劲且加速增长，上半年增长7.2%，价格、产品组合和销量均有积极贡献 [21][31] - EDP业务中，咖啡奶精、酸奶和植物基产品实现高个位数竞争增长，Oikos PRO和Oikos Triple Zero系列、Activia增长强劲，咖啡领域的International Delight和SToK品牌也表现出色；专业营养业务团队积极应对美国婴儿配方奶粉短缺问题 [31][33] - 上半年经常性经营利润率下降235个基点至8.1%，因供应链挑战，部分生产率举措推迟到下半年实施，服务水平有所提升，但仍需努力恢复到疫情前水平 [34] 中国、北亚及大洋洲地区业务 - 上半年可比收入增长8.3%，销量和产品组合贡献6.1%，价格贡献2.2%，利润率达32%，提高240个基点，受强劲净销售额和有利产品组合推动，抵消了通胀影响 [35] - 中国市场婴儿奶粉实现中高个位数增长，保持市场竞争力，爱他美品牌表现良好，在6月18日购物节中排名第一；特殊儿科解决方案和膳食营养业务势头良好；水业务中，脉动因中国的流动性限制和封锁措施而下降 [36][38] - 日本市场EDP业务实现两位数增长，Activia、达能和Oikos品牌赢得市场份额 [39] 其他地区业务 - 上半年可比销售额增长9.7%，由价格驱动，销量和产品组合为负，部分国家宏观经济环境严峻，经常性经营利润率为6.1%，与去年基本持平，受专业营养和水业务在东南亚的良好表现推动 [40] - 第二季度销售额加速增长，可比增长12.3%，印度尼西亚表现出色，销售额实现两位数增长，专业营养业务在印度尼西亚和东南亚其他地区表现强劲，拉丁美洲销售额也实现两位数增长，俄罗斯和乌克兰经营条件受限，销量大幅下降，但可比销售额因价格上涨保持韧性 [41][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场保持稳健的中个位数增长，各品类表现不同，专业营养和水业务增长强劲，EDP业务表现疲软 [21][28] - 北美市场加速增长，各品类和品牌均有良好表现，价格、产品组合和销量均有积极贡献 [21][31] - 中国、北亚及大洋洲市场实现增长，中国市场婴儿奶粉和特殊营养业务表现良好，水业务受疫情影响下降，日本市场EDP业务实现两位数增长 [35][39] - 其他地区市场整体增长，部分国家表现出色，如印度尼西亚和拉丁美洲，但俄罗斯和乌克兰市场受经营条件限制，销量下降 [40][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于应对前所未有的环境，执行在依云分享的议程，维持和充分利用核心产品组合，提升卓越领域，解决挑战领域 [3] - 实施“本地优先”计划，逐步将节省的资金重新投入业务 [12] - 改进核心资产的管理，制定更果断的品类战略和领导力，平衡增长要素，优化产品组合，加强创新，提高执行质量 [13][14] - 加速在各地区部署新的增长管理策略，加强品牌资产和相关性，加大对产品卓越性、能力建设和营销的投资 [65] - 持续提升价值链各环节的执行质量，确保原材料和包装材料的优质供应，提高工厂和仓库的效率，加强面向消费者活动的严谨性和纪律性 [66] - 升级公司的能力，特别是在运营和研发创新方面 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度动荡，通胀自去年以来显著加速，但公司上半年取得了良好的业绩，为战略执行迈出了第一步 [5] - 尽管面临诸多外部挑战，公司仍在可持续发展方面取得了进展，朝着成为认证B Corp的目标迈进 [6] - 公司对上半年的业绩感到满意，但强调仍处于新征程的起点，未来仍有很多工作要做，将保持专注和纪律性，持续执行战略议程 [64][68] - 上调2022年可比净销售额增长指引，确认全年经常性经营利润率高于12%，对实现全年目标充满信心 [60][62] 其他重要信息 - 公司在应对美国婴儿配方奶粉短缺问题上表现出色，体现了公司的使命和社会责任感 [11] - 公司在通胀环境下采取了一系列措施，包括提高生产率、加大定价力度等，以应对成本压力 [46][47] - 公司从第二季度开始重新投资，重点提升能力建设，同时也对产品卓越性和营销进行了投资，未来将加速营销投资 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年5% - 6%的指引是否意味着下半年销量和产品组合为负，市场定价和品牌竞争动态如何，库存增加是否会在年底前缓解 - 不同市场对定价的反应不同，公司在收入增长管理上非常自律，会根据不同地区和产品情况做好应对准备，指引反映了年初的良好开局和未来的不确定性 [71][73][74] - 公司业务的潜在现金流生成能力很强，增加库存是为了提升供应链表现，目前已取得成效，预计未来库存水平将逐步恢复正常，对市场共识的现金流预期感到乐观 [75][76][77] 问题2: 上半年10个基点的再投资水平是否符合预期，美国婴儿营养业务在WIC系统变化方面是否有机会 - 再投资水平是公司投资选择的反映，公司已停止在俄罗斯和乌克兰等地的投资，将在其他地区加大投资并加速推进 [81][82] - 公司在美国婴儿奶粉危机中与当局密切合作，希望能积累商誉，但目前尚不清楚其具体影响 [83] 问题3: 第二季度EDP、专业营养和水业务的产品组合影响如何，下半年产品组合趋势如何，各品牌市场份额发展情况如何，美国植物基业务表现如何 - 公司整体市场份额呈上升趋势，植物基业务在美国表现良好，水业务和专业营养业务也表现出色，但其他品类情况不一，仍有改进空间 [89][90][91] - 第一季度和第二季度各品类均有强劲的产品组合贡献，专业营养业务得益于爱他美品牌和创新产品，水业务中小包装产品表现优于大包装产品，EDP业务中部分高端品牌表现出色，预计未来几个季度产品组合仍将保持良好态势 [92][93][95] 问题4: 为抵消成本通胀还需实施多少定价，最近实施的价格涨幅是多少，EDP业务销量下降3%的原因及下半年展望 - 公司定价策略综合考虑多种因素，包括价格上涨、促销管理、贸易条款等，会根据不同市场情况分阶段实施价格上涨，同时确保竞争力 [98][99][101] - EDP业务销量下降主要是由于其他地区市场，尤其是俄罗斯市场销量两位数下降，巴西和土耳其等新兴市场销量也面临压力，而北美和欧洲等成熟市场销量大多保持韧性，部分欧洲国家如西班牙销量压力较大 [102][103] 问题5: 专业营养业务9%的销量和产品组合增长在不同国家或地区的分布情况，该业务后续增长主要靠定价还是销量和产品组合，EDP业务中植物基和传统乳制品的销量和产品组合增长情况如何，美国植物基业务发展情况如何 - 专业营养业务增长广泛且均衡，在中国和其他地区均表现出色，爱他美品牌表现良好，公司会谨慎管理库存以平衡价格和利润 [111][112][114] - 北美地区植物基业务有良好增长势头，但仍有提升空间，欧洲市场情况不一，公司正在优化产品组合以提高竞争力和创造价值 [116][117][118] 问题6: 中国专业营养业务是否受益于封锁措施，与竞争对手相比库存和市场份额情况如何，对明年法规变化的准备情况如何，COGS通胀是否会在下半年得到缓解，对全年销量和产品组合的预期如何 - 公司在中国的业务未从封锁措施中获得实质性销量增长，但在形象方面有所提升，公司通过数据和纪律管理库存，具备竞争优势 [123][124][126] - COGS通胀上半年处于中两位数水平，目前部分大宗商品和运输价格有企稳迹象，但能源、天然气和劳动力成本仍在上升，不确定性较高，公司维持中两位数通胀的预期，将在下半年进一步提高生产率，灵活管理定价和促销 [127][128] - 公司更倾向于中期指引，目前的指引综合考虑了上半年的良好表现和未来的不确定性 [129][130] 问题7: 中国市场竞争对手是否会大幅降价清理库存，对公司有无影响，产品组合管理工作进展如何，品牌和产品线合理化是否对销量有影响 - 公司不认为中国市场竞争对手清理库存会对自身造成影响，将专注于品牌相关性和产品组合管理 [136][137] - 公司在产品组合管理方面一直在推进工作，如宣布了阿根廷达能水业务的相关举措，未来将继续按计划进行 [138] - 公司一直在进行品牌和产品线的合理化工作，通过聚焦核心产品，有助于提高服务水平和管理创新，目前进展良好 [139][140]

业绩总结 - 2022年上半年净销售额为44亿欧元，第一季度和第二季度的同类销售增长分别为7.1%和7.7%[30][20] - 2022年第二季度净销售额为70.67亿欧元，同比增长7.7%[75] - 2022年上半年经常性每股收益为1.63欧元，同比增长7.2%[55] - 2022年上半年报告的每股收益为1.14欧元[56] 用户数据 - 2022年上半年同类销售增长为7.4%，其中销量/组合增长1.3%，价格增长6.1%[10] - 2022年上半年北美市场净销售额为31亿欧元，同类销售增长为7.2%[32] - 2022年上半年中国、北亚和大洋洲市场净销售额为17亿欧元，同类销售增长为8.3%[38] - 2022年上半年全球其他地区净销售额为41亿欧元，同类销售增长为9.7%[43] 利润与现金流 - 2022年上半年经常性营业利润率为12.1%，较去年下降101个基点[10] - 2022年上半年经常性营业利润率在中国、北亚和大洋洲市场为32.0%，较去年上升240个基点[38] - 2022年上半年自由现金流为7亿欧元[61] - 2022年预计经常性营业利润率将超过12%[64] 市场表现 - 2022年第二季度欧洲市场增长5.1%，北美市场增长8.9%[21] - 2022年第二季度中国及北亚和大洋洲净销售额为9.36亿欧元，同比增长3.3%[71] - 2022年第二季度水类产品销售额为12.77亿欧元，同比增长7.9%[73] 未来展望 - 2022年预计同店销售增长在5%到6%之间[64] - 2022年上半年公司70%的收入获得B Corp认证，较2021年底的62%有所提升[10] 其他信息 - 2022年上半年公司面临中等偏高的通货膨胀，生产力提升5%，价格提升6.1%[48][50]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年净销售额增长3.4%，第四季度同比增长6.7%，季度净销售额从去年的56亿欧元增至约62亿欧元 [15][34][38] - 全年销量下降0.6%，第四季度销量贡献为正，达0.4% [15][35][42] - 全年价格贡献为1.6%，第四季度价格上涨2.5% [41][63] - 全年经常性经营利润率为13.7%，经营利润率下降81个基点 [64] - 2021年投入成本通胀率约为8%，预计2022年将加速至低两位数到中两位数区间 [61][69] - 2021年实现生产率超5%，下半年生产率高于上半年 [62][118] - 2021年每股收益（EPS）为3.31欧元，同比下降1.1%，报告每股收益降至2.94欧元，下降1.7% [70][71] - 2021年自由现金流达25亿欧元，净债务降至105亿欧元，较2020年底减少14亿欧元，投资资本回报率（ROIC）从8.5%略升至8.7% [74][76] - 公司将在2022年4月的年度股东大会上提议每股派发现金股息1.94欧元，与去年持平 [77] 各条业务线数据和关键指标变化 基础乳制品和植物基产品（EDP） - 全年收入同比增长3.7%，经常性经营利润率略降至9.8% [43] - 第四季度增长4.3%，乳制品业务表现强劲，植物基产品实现中个位数增长 [44][45] - 欧洲和北美市场销售增长，销量为正，Actimel在欧洲实现两位数增长，Oikos等品牌在北美表现出色 [46][48] 特殊营养品（SN） - 全年有机增长1%，经常性经营利润率下降105个基点至23.5% [51] - 第四季度销售额同比增长6.4%，销量略有增长 [52] - 婴儿营养业务增长强劲，中国市场实现两位数增长，Aptamil品牌表现突出 [52][53] - 成人营养业务第四季度受库存管理和供应链挑战影响，销售疲软，预计2022年第一季度恢复正常增长 [56][162][163] 饮用水业务 - 全年销售额增长7.2%，经常性经营利润率提高194个基点至8.9% [57] - 第四季度销售额同比增长17.3%，各地区均有贡献，欧洲市场增长达中两位数，中国和东南亚市场也有积极表现 [58][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场在特殊营养品业务中表现出色，婴儿营养业务实现两位数增长，Aptamil品牌在11.11电商活动中排名第一 [52][53] - 欧洲市场在基础乳制品和植物基产品、饮用水业务中均有良好表现，Actimel等品牌实现增长，饮用水业务市场份额持续提升 [46][58][59] - 北美市场基础乳制品和植物基产品业务增长，实现创纪录的季度净销售额 [48] - 新兴市场在基础乳制品和植物基产品业务中，部分地区销量下降，但俄罗斯市场净销售额增长 [40][48][98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施“本地优先”计划，平衡本地中心性与全球规模和专业知识，已在北美和欧洲逐步推行，带来积极效果 [25][26] - 加强核心能力建设，招聘多位专业人才，包括首席人力资源官、首席运营官等，将创新和可持续发展置于核心位置 [87][88][89] - 应对通胀挑战，将进一步提高生产率，实施广泛的定价策略，同时注重产品组合优化和品牌投资 [69][119][141] - 在特殊营养品业务中，公司通过自有B2B平台控制价格，在竞争中具有优势 [156] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年经营环境极具挑战，外部受新冠疫情影响，内部面临治理危机和组织变革，但公司仍取得了良好业绩 [12][13] - 2022年将面临持续的挑战和干扰，投入成本通胀将加速，但公司有信心通过提高生产率、实施定价策略和优化产品组合来应对 [69][114][141] - 公司将在3月8日的资本市场日（CME）上分享未来战略和指引 [7] 其他重要信息 - 公司在ESG方面取得多项成就，在产品健康营养、环境保护、社会平等和B Corp认证等方面表现出色 [78][79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EDP业务第四季度销量下降及植物基业务供应问题 - 提问者询问EDP业务第四季度销量下降是否因价格因素，以及未来销量发展和植物基业务供应问题对货架空间和市场份额的影响 [93][94] - 公司表示在EDP业务中，高端产品线增长较快，而在商品化产品线中，为保证盈利能力进行了价格调整，导致销量有所下降；未来将实施更广泛的定价策略，但会考虑市场弹性；植物基业务面临市场放缓和供应链问题，预计未来几个季度仍会受到一定影响 [95][96][100] 问题2: 中国市场奶粉业务增长和通胀与生产率问题 - 提问者想了解中国市场奶粉业务第四季度按渠道的增长情况、是否有库存收益，以及2022年通胀的组成部分、对冲情况和生产率的阶段性问题 [104][105][106] - 公司称中国市场奶粉业务第四季度增长良好，无库存收益，核心渠道表现出色，市场份额提升；预计2022年通胀将在低两位数到中两位数区间，主要来自原材料、物流和制造等方面，公司将继续进行对冲，但保护作用将减弱；2021年下半年生产率高于上半年，2022年将进一步提高生产率 [107][114][118] 问题3: 品牌理解和饮用水业务问题 - 提问者询问公司对品牌的理解及未在2021年进行纠正的原因，以及饮用水业务中东南亚市场未在下半年反弹和Mizone产品的情况，还有2022年第一季度的开局情况 [126] - 公司表示因新CEO上任时间较短，未在2021年立即改变品牌计划；公司在品牌投资上存在结构性不足，2021年已开始进行选择性投资；Mizone产品在第四季度实现增长，市场份额稳定；东南亚市场因疫情封锁，近期流动性开始反弹，消费前景仍不确定；暂未提供2022年第一季度的具体情况 [128][130][134] 问题4: 成本通胀抵消因素和生产率问题 - 提问者想了解“本地优先”计划在2022年的效益量化和生产率额外增长幅度 [139] - 公司确认“本地优先”计划将在2022年为损益表做出贡献，但部分节省资金将用于品牌再投资；2022年将继续提高生产率，但难以达到2021年的增长幅度；应对通胀还将依靠价格策略和产品组合优化 [140][141][143] 问题5: 俄罗斯市场风险和市场份额问题 - 提问者询问俄罗斯市场的风险和公司产品类别中市场份额下降的情况及占比 [147] - 公司表示俄罗斯业务约占销售额的5%，大部分业务为本地生产和销售，受影响程度与当地公司相似；在饮用水和特殊营养品业务中市场份额有积极表现，而植物基业务市场份额有所下降，但整体趋势向好 [148][150][151] 问题6: 特殊营养品业务利润率问题 - 提问者询问公司是否有信心维持特殊营养品业务20%以上的利润率，以及原因和报告利润率与同店利润率差异的原因 [153] - 公司表示团队表现出色，利润率保持良好，差异主要由货币因素导致；在中国市场，公司通过自有B2B平台控制价格，且业务增长有助于维持利润率，未来将继续在CME上讨论如何扩大竞争优势 [154][155][156] 问题7: 成人营养业务供应挑战和剩余新冠成本问题 - 提问者想了解成人营养业务的供应挑战、销售影响和2022年的恢复情况，以及2022年可能出现的剩余新冠成本 [159] - 公司称成人营养业务主要涉及中国和欧洲市场，第四季度受供应链挑战影响进行了库存管理，预计2022年第一季度恢复正常增长；在供应链中实施了重要的卫生措施，预计2022年不会有重大的成本变化 [161][162][163] 问题8: 婴儿配方奶粉营销报告和供应链问题 - 提问者询问对世界卫生组织关于婴儿配方奶粉营销报告的看法，以及公司在供应链方面受影响较大的原因和关键学习经验 [166] - 公司表示支持母乳喂养，有严格的营销政策，若立法统一行业规范，对公司是利好；在供应链方面，公司将更加注重产品质量和客户服务，引入专业人才提升能力；过去两个季度，在植物基业务中，特别是北美市场，因供应链问题导致销售和市场份额受损，公司通过优先供应核心产品SKU来缓解情况，但仍面临原材料和运输方面的挑战 [167][168][173] 问题9: 价格上涨导致的消费降级和保销量措施问题 - 提问者询问价格上涨是否导致消费降级，以及公司为保持销量采取的措施 [178] - 公司表示在不同类别中情况不同，在北美等市场，差异化产品和强大品牌受影响较小；在商品化产品中，为保证利润率提高价格，可能导致销量下降和消费降级，但这是公司的选择 [180][181] 问题10: 2022年利润指导问题 - 提问者询问若2022年利润与市场共识有重大差异，公司是否有监管义务披露 [184] - 公司表示目前未提供2022年的利润指导，将在两周后的CME上分享中期战略，2022年的关键变量包括投入成本通胀、生产率、定价和销量等，以及如何利用“本地优先”计划的节省资金进行投资将是讨论的重点，希望投资者耐心等待 [185][186][187]

财务数据和关键指标变化 - 上半年可比销售额增长1.6%，Q2可比销售额增长6.6%，主要由销量增长1.8%和价值增长4.7%驱动，报告期内销售额增长3.6%，季度净销售额约为62亿欧元，高于去年的60亿欧元 [7][48][50] - 上半年经常性经营利润率为13.1%，较去年下降86个基点，主要受经营利润率下降61个基点影响，其中品类和国家组合、加速通胀、投资等因素对经营利润率产生影响，范围和货币因素对利润率有-4个基点的影响 [70] - 上半年每股收益为1.53欧元，较去年下降9.3%，主要受运营表现压力、货币因素和范围因素影响；报告期内每股收益为1.63欧元，较去年增长5.1%，得益于非经常性项目的积极贡献 [74][75] - 上半年自由现金流达到10亿欧元，较上年增加近1亿欧元，现金转化率为8.5%，较2020年上半年提高90个基点；净债务为111亿欧元，较2020年底减少约8亿欧元 [78][79] 各条业务线数据和关键指标变化 专业营养业务 - 上半年可比收入下降2.6%，利润率达到22.9%，较预期下降351个基点，Q2可比收入增长2.8% [51][52] - 成人营养组合实现高个位数增长，所有地区均有积极贡献；婴儿营养业务在较低的比较基数下实现低个位数增长，欧洲市场增长较高，中国市场表现分化，国内标签略有增长，电商平台增长迅速，间接跨境渠道仍受旅行禁令影响下降45% - 60% [53][54][56] 基础乳制品和植物基业务 - 上半年可比收入增长3.2%，经常性经营利润率基本稳定在9.1%，Q2可比收入增长4.8% [59][60] - 植物基产品连续六个季度实现两位数增长，本季度增长12%；欧洲和北美市场实现稳健增长，约为4%；饮料业务本季度受短期供应挑战影响，但公司对其竞争力和增长前景充满信心 [60][61][63] 水业务 - 上半年可比收入增长4.5%，经常性经营利润率扩大至8.5%，较去年提高219个基点，Q2可比收入增长19.5%，所有地区均有贡献 [65][66][67] - 欧洲市场实现两位数增长，中国的脉动品牌连续三个季度实现正增长，印度尼西亚和拉丁美洲市场在较低基数上实现两位数增长，但近期流动性有所下降 [68][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 电商业务增长迅速，在去年高基数的基础上增长约20%，EDP业务电商销售额增长40%，公司在全球电商市场份额有所增加 [30] - 欧洲水业务小包装产品Q2增长60%，北美离家消费渠道所有品类增长65% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个优先增长驱动因素：发展和加强核心业务，大规模推出成功且增值的创新产品；专注执行，关注战略渠道；加强投资，同时在增长平台、品牌和渠道上保持选择性 [16] - 在植物基业务方面，公司将继续关注核心植物基饮料的增长和竞争力、植物基2.0创新以及植物基相邻优先领域的加速发展 [27] - 公司加强了在电商渠道的执行，加速电商业务增长，同时关注离家消费渠道的复苏，并加强收入增长管理能力 [21][30] - 公司通过选择性定价、提高生产力和固定成本控制等方式应对通胀压力，同时加强对品牌的投资和支持 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下半年宏观环境将受到疫情演变和通胀加速的影响，通胀预计将在上半年接近7%的基础上再加速1 - 2个百分点 [85] - 公司预计下半年将实现盈利增长，全年利润率与2020年大致持平，将通过提高生产力水平和选择性定价来应对通胀压力，同时继续投资于战略业务 [86] 其他重要信息 - 公司完成了Vega的处置和蒙牛9.8%股份的出售，继续推进其他宣布的举措 [9] - 公司在ESG方面取得进展，被营养获取指数评为食品和饮料领域拥有最健康产品组合的公司，巴西工厂获得碳中和、水循环和废物管理三重认证，加入第三个生计碳基金，获得S&P领先的ESG评分 [81][82][83] - 公司确认推出股票回购计划，预计在2021年下半年回购价值高达8亿欧元的股票 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 植物基业务增长情况，包括欧洲和美国的细分情况、应对燕麦市场劣势的计划以及希腊酸奶突然增长的原因，以及A&P支出和成本节约情况 - 植物基业务增长的三个主要驱动因素是欧洲饮料业务中Alpro的市场份额增长、北美植物基相邻业务的增长以及在拉丁美洲和俄罗斯等地理扩张市场的强劲表现 [91] - 公司正在对燕麦业务进行全面调整，包括将业务从Oat Yeah转换为Silk、产品重新配方、调整产品架构以及制定专门的营销和客户计划 [92] - 希腊酸奶业务的增长主要得益于Oikos品牌的重新定位，包括核心Oikos Black的加速增长、Oikos PRO的推出以及新核心系列的推出，同时对Two Good的持续关注也推动了该细分市场的增长 [94] - A&P支出方面，公司在Q2开始对战略业务进行再投资，包括植物基、蛋白质、益生菌和水业务，未来将继续这一再投资之旅 [96][97] - 成本节约方面，上半年生产力达到近5%，创历史新高，主要得益于去年年底推出的跨品类D2D组织；下半年通胀预计将上升1 - 2个百分点，但公司有计划提高生产力，同时预计Local First项目将开始产生节约效果，并继续受益于较低的COVID相关成本 [98][99] 问题2: 生产力节约如何抵消成本通胀，价格上涨是否与市场一致以及是否会导致自有品牌更具吸引力 - 上半年通胀高于预期，但生产力也高于预期，公司通过减少SKU等项目取得了更快的进展，从而在很大程度上抵消了通胀的影响，使公司能够维持再投资水平并实现预期的利润率 [102][103] - 公司在定价方面非常谨慎，根据不同地区的通胀情况进行选择性定价，在俄罗斯、巴西、墨西哥等市场更频繁地提高价格，与市场保持一致；在北美和欧洲，公司则更加谨慎地进行促销管理，以保护竞争力并受益于再投资 [104] 问题3: 专业营养业务中中国市场的代购渠道前景、监管环境展望以及利润率情况 - 中国市场婴儿营养业务的国内渠道持续增长，Aptamil品牌市场份额不断增加；代购渠道仍受旅行禁令和边境关闭的严重影响，难以确定何时恢复正常，但该渠道目前占业务的比例已降至不到30%，同时跨境电商渠道增长迅速，目前占收入的比例超过20% [112][113] - 监管环境正在不断演变，从产品监管角度来看，能够提供基于科学的产品的企业将在市场上具有可持续性；同时，政府采取措施提高出生率可能对该行业产生积极影响 [114][115] - 专业营养业务上半年利润率接近23%，预计下半年将有所改善，因为该业务将实现增长，且中国市场的增长将超过整体业务 [109][110][111] 问题4: 下半年将在美国推出的超越牛奶产品的详细信息、全年其他运营成本预期以及Local First项目的成本和节约情况 - 公司在植物基饮料业务的竞争力对业务增长至关重要，其饮料加速战略包括最大化主品牌的相关性、推动杏仁饮料的差异化、提高燕麦业务的竞争力、重新定位大豆业务以及推出针对未进入植物基市场的60%用户的乳制品替代品 [119][120][123] - 乳制品替代品将采用双品牌战略，分别针对自然渠道和主流受众，预计将在北美大规模推出，时间为今年年底，并将对2022年产生重大影响 [124][125] - 上半年非经常性一次性成本为7亿欧元，其中80%与Local First项目相关，该项目总预计成本为14亿欧元，预计2021年将支出10亿欧元，其余4亿欧元将在2022年支出 [127] 问题5: 婴儿营养业务中低出生率对市场增长的影响以及是否会导致竞争加剧 - 以中国市场为例，尽管新生儿数量下降，但市场价值仍呈正增长，主要得益于人均消费的增加、价格提升和基于科学的创新；预计下半年市场增长将放缓，但人均消费仍将增加，价格提升也将继续 [130][131][132] - 在欧洲市场，婴儿营养业务整体受出生率影响下降，但仍有一些细分市场如儿科专科、过敏产品和有机产品等实现增长，公司的创新和改造举措旨在抓住这些增长机会 [133] 问题6: 利润率指引中“大致与去年持平”的定义以及是否更倾向于13% - 15%范围的低端 - 公司确认全年利润率指引与年初一致，由于市场存在不确定性，特别是疫情方面的影响，公司不打算提供更具体的指引；从目前的情况来看，公司对全年的看法与六个月前相同，团队在应对不确定性方面表现出色 [139][140] 问题7: 全年商品通胀预期以及专业营养业务下半年利润率情况 - 上半年通胀接近7%，预计下半年将再增加1 - 2个百分点，公司对包括牛奶在内的许多方面有较好的可见性，但运输成本可能仍会波动 [143] - 专业营养业务下半年利润率预计将高于上半年，因为该业务将实现增长，且中国市场将对增长做出更大贡献 [144][145]

财务数据和关键指标变化 - 2020年净销售额为236亿欧元，按报告基准计算下降6.6%，主要受外汇（-5%）、阿根廷业务（0.3%）和业务范围（-0.4%）影响；按可比口径计算，销售额下降1.5% [57][58] - 全年利润率为14%，同比下降117个基点，可比口径下下降150个基点；运营利润率下降102个基点 [77] - 经常性每股收益为3.34欧元，同比下降13.2%；报告每股收益为2.99欧元，同比增长1.2% [81] - 碳调整后每股收益为1.94欧元，碳成本每股下降4%，碳排放总量减少100万吨至2600万吨 [82] - 自由现金流为21亿欧元，现金转化率为8.7%；资本支出为9.6亿欧元，占净销售额的4.1%；净债务降至119亿欧元，净债务与息税折旧摊销前利润比率保持稳定 [83][84] - 公司提议每股派发现金股息1.94欧元，派息率提高至58% [85][86] 各条业务线数据和关键指标变化 特殊营养业务 - 全年下降0.9%，主要受早期生命营养业务（尤其是中国市场）的新冠相关不利因素影响；医疗营养业务持续增长 [60] - 第四季度下降3.1%，较第三季度（-5.7%）有所改善 [61] - 中国市场第四季度降幅收窄，国内渠道有所改善，跨境渠道继续大幅收缩；公司在整体中国婴幼儿奶粉类别中是第一大跨国企业，在总市场中排名第二 [62][63][64] - 欧洲市场表现有所改善但仍为负增长，其他地区平台实现强劲增长 [66] 基础乳制品和植物基业务 - 2020年增长3.4%，利润率为10.2% [67] - 基础乳制品实现低个位数增长，受欧洲市场复苏和独联体、北美市场持续表现的支持 [69] - 植物基业务表现出色，全年增长15%，收入达到22亿欧元，占EDP部门销售额的20% [69] - 第四季度，欧洲和北美市场维持中个位数增长；其他地区，独联体市场继续增长，拉丁美洲和非洲市场仍受新冠影响 [70][73] 水业务 - 2020年下降16.8%，利润率为7%；第四季度小包装产品销售额下降30%，严重影响平均每升价格 [74] - 欧洲市场第四季度波动较大，家庭消费表现良好，品牌市场份额有所增加；拉丁美洲和印度尼西亚市场销售额继续大幅下降；脉动第四季度实现正增长 [75][76] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场特殊营养业务受跨境渠道影响较大，但国内渠道有所改善；水业务脉动品牌有积极反馈，但仍需关注流动性指数 [62][76] - 欧洲市场特殊营养业务表现有所改善但仍为负增长；基础乳制品和植物基业务实现增长；水业务波动较大 [66][70][75] - 其他地区，东南亚和拉丁美洲的特殊营养业务平台实现强劲增长；独联体的基础乳制品业务继续增长；拉丁美洲和非洲的基础乳制品业务受新冠影响 [66][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 投资组合优化：专注于植物基和蛋白质业务，提升投资组合优势和差异化；优化价值链执行，提高运营效率；重塑组织架构，降低SG&A成本；审查投资组合，进行选择性剥离和收购 [29][36][40][45] - 可持续发展：继续推进ESG目标，减少碳排放，提高员工参与度和多样性 [15][16][18] 行业竞争 - 与同行相比，公司在长期销售增长、专业营养和水业务增长、经常性运营利润率和每股收益增长方面表现较好 [8][9] - 在市场份额方面，公司在多个业务领域和品牌上取得了增长，为反弹和复苏做好了准备 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是复苏之年，但能见度有限，尤其是流动性和旅行限制的持续时间；预计经济将从下半年开始逐步重新开放，受影响的平台和渠道将开始复苏 [87] - 公司预计第二季度恢复净销售增长，下半年实现盈利增长；全年利润率预计与2020年大致持平 [88][89] - 公司目标是在2022年恢复到疫情前的利润率水平（超过15%），中期实现3% - 5%的盈利增长和中高个位数的经常性运营利润率 [91] 其他重要信息 - 公司加强了治理，欢迎新的首席独立董事和董事会成员，成立了特定委员会来监督转型计划和投资组合审查 [53][54][55] - 公司加入了联合国全球契约的GCFO特别工作组，将可持续发展报告与TCFD和SASB框架进行映射，并与学术界合作测试和试点非财务报告标准 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何平衡成本节约和品牌投资以实现利润率目标？ - 公司不会将10亿欧元的节约资金全部直接计入利润率，会对品牌和研发进行重大再投资，聚焦有效创新；水业务利润率有望在中期改善；通过投资组合管理确保业务符合盈利增长目标 [103][104][106] 问题2：如何看待股票回购、高管薪酬和董事长与CEO角色分离？ - 股票回购一直是平衡要素，若投资组合审查产生多余现金，会考虑进行股票回购；从今年起，高管长期激励计划的30%将与总股东回报挂钩；董事长与CEO角色分离不是当前话题 [107][108][109] 问题3：公司员工士气如何，以及对运营绩效的影响？专业营养业务下半年利润率是否会稳定在22% - 23%？ - 员工参与度在2020年逐季提高，但需关注疲劳问题；总部裁员会带来情绪和不确定性，但员工支持公司管理模式；专业营养业务2021年利润率不会重置，预计会因地理区域增长平衡、新冠成本降低和市场份额优势而改善 [112][113][117] 问题4：过去几年A&P支出情况如何，3亿欧元再投资是否足够？个性化营养业务在中国市场的态度，跨境渠道能否恢复及竞争情况？ - 2016 - 2019年销售、A&P和分销成本增加，2020年进行了纪律性管理；未来将加速投资，包括20亿欧元的OpEx投资和3亿欧元的节约资金再投资；中国市场本地竞争主要来自一家竞争对手，随着疫情缓解，跨境渠道有望恢复，公司正在加强本地生产和注册新配方 [120][121][124] 问题5：ROIC目标是多少，是否会纳入高管长期激励计划？新业务收购对实现50亿欧元植物基目标的贡献及对ROIC的影响？ - 公司将密切监测ROIC，从2022年开始逐步改善；总股东回报已纳入长期激励计划，与ROIC密切相关；实现50亿欧元植物基目标的三个途径为核心业务增长、跨类别拓展和相邻业务发展，预计不会对ROIC造成重大稀释 [127][128][132] 问题6：乳制品业务利润率情况，植物基业务是否会稀释盈利能力，液态奶业务的看法？10亿欧元节约资金的分配情况？ - 基础乳制品和植物基业务利润率持平，但隐藏了潜在的利润率改善；公司在这些业务上的投资正在取得成果；水和乳制品业务中期利润率将达到12%；10亿欧元节约资金的20% - 30%将投资于品牌和商业计划，具体细节将在CME讨论 [137][138][140] 问题7：植物基业务增长是受家庭食品消费转变还是可持续的家庭渗透率提升影响，2021年不考虑并购的情况下能保持多少增长？ - 植物基业务增长受家庭食品消费转变和可持续的家庭渗透率提升共同影响，消费者的弹性饮食行为将产生积极的残留影响，具体增长数据将在CME讨论 [144][145] 问题8：植物基业务市场份额情况，欧洲婴幼儿奶粉市场动态、前景和增长路径？ - 植物基业务在美国大豆细分市场份额占主导且增长，杏仁细分市场与竞争对手持平，燕麦细分市场正在追赶；alpro在部分市场份额高，在欧盟外市场份额增长；欧洲婴幼儿奶粉市场受消费者在家烹饪影响下降，随着流动性恢复有望回升，公司将关注市场份额 [149][151][156]

业绩总结 - 2020年销售额为236.2亿欧元，同比下降6.6%[113] - 2020年如同比销售增长为-1.5%[26] - 2020年每股收益（EPS）为3.34欧元，较2019年下降12.6%[147] - 2020年EBITDA在2016年至2020年间增长了40%[44] - 2020年重复经营利润率为14%[23] - 2020年全年公司报告的销售增长为-6.6%[188] - 2020年第四季度公司总销售额为€5,628百万，较去年同期下降1.4%[185] 用户数据 - 2020年植物基产品收入约为22亿欧元，占EDP收入的约20%[54] - 2020年植物基产品的如同比销售增长为15%[53] - 2020年电商收入约为20亿欧元，同比增长约40%[63] - 2020年乳制品业务实现如同比销售增长约为1%[32] - 2020年第四季度“Essential Dairy & Plant-based”销售额为€3,131百万，同比增长3.6%[185] - 2020年全年“Essential Dairy & Plant-based”销售增长为-2.6%[188] 未来展望 - 2021年计划在总公司SKU中削减20%[43] - 2021年预计第二季度恢复增长，预计下半年实现盈利增长[155] 新产品和新技术研发 - 2020年创新产品贡献的收入占比为36%[37] 财务状况 - 2020年自由现金流为21亿欧元，现金转换率为8.7%[150] - 2020年净债务为119亿欧元，净债务与EBITDA比率为2.8倍[150] - 2020年资本支出为9.62亿欧元，占净销售额的4.1%[150] - 2020年公司总资产为€40,801百万，较2019年有所增长[196] - 2020年公司税率为30.6%，较2019年的27.7%有所上升[200] 负面信息 - 2020年重组费用为14亿欧元，计划在2021至2023年间实施[99] - 2020年第四季度“Specialized Nutrition Waters”销售额为€1,753百万，同比下降3.1%[185] - 2020年第四季度“Waters”销售额为€743百万，同比下降15.6%[185] - 2020年全年“Specialized Nutrition Waters”销售增长为-4.8%[188]

业绩总结 - 2020年第三季度的销售额为58.21亿欧元，同比下降9.3%[40] - 2020年第三季度的同类销售增长为-2.5%[41] - 2020年全年的自由现金流预期为18亿欧元[66] - 2020年全年的经常性营业利润率目标为14%[66] - 2020年第三季度公司总销售额为58.21亿欧元，同比下降2.5%[76] 用户数据 - 2020年第三季度，基础乳制品和植物基产品的销售增长为3.7%[43] - 2020年第三季度，专业营养产品的销售额为16.98亿欧元，同比下降5.7%[76] - 2020年第三季度，水产品的销售额为10.15亿欧元，同比下降13.5%[76] - 在欧洲和北美地区，2020年第三季度销售额为33.34亿欧元，同比下降1.1%[76] - 在世界其他地区，2020年第三季度销售额为24.86亿欧元，同比下降4.1%[76] 市场表现 - 北美的国内电子商务增长约为40%[35] - 欧洲和北美的中等单价增长持续[43] - 2020年第三季度，阿根廷对销售增长的有机贡献为0.4%[82] - 2020年第三季度，汇率和其他因素对销售的影响为-8.3%[83] - 2020年第三季度，报告的销售增长为-4.1%[86] 负面信息 - 由于COVID-19，跨境渠道在中国的销售大幅下降约60%[52] - 2020年第三季度，瓶装水业务在Q3的销售下降为13.5%[58] - 专业营养业务在Q3的销售下降为5.7%[45]