文章核心观点 - 投资者关注消费必需品股票时应寻找表现最佳公司，今年达能和Symrise AG Unsponsored ADR表现良好值得关注 [1][6] 公司情况 - 达能是消费必需品板块184家公司之一，目前Zacks排名为2（买入），过去90天全年盈利的Zacks共识预期提高1.8%，今年以来回报率约10.1%，跑赢消费必需品板块整体 [2][3][4] - Symrise AG Unsponsored ADR今年以来涨幅达21%，跑赢消费必需品板块，过去三个月当前年度的每股收益共识预期提高9.1%，目前Zacks排名为2（买入） [4][5] 行业情况 - 消费必需品板块在Zacks板块排名中位列第13，Zacks板块排名考量16个不同板块，通过衡量板块内个股平均Zacks排名评估各板块实力 [2] - 达能所属的食品杂项行业包含45只个股，在Zacks行业排名中位列第94，今年以来平均涨幅4.7%，达能表现优于该行业 [5] - Symrise AG Unsponsored ADR所属的化妆品行业有14只股票，排名第204，今年以来行业变动为 -31.6% [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年上半年实现了4%的同比销售增长,其中体积/组合贡献2.1%,价格贡献1.9% [7] - 经营利润率提升257个基点至12.69%,主要得益于销售增长、生产效率提升和资产利用率提高 [8] - 公司在上半年实现了11%的自由现金流增长,达到12亿欧元 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 常温乳品(EDP)业务在欧洲和北美表现良好,高蛋白产品如YoPRO和Oikos持续增长 [21][29] - 专业营养业务在全球范围内保持双位数增长,成人和儿童营养均表现出色 [32][33] - 咖啡伴侣业务在北美持续增长并提升市场份额 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场上半年同比增长1.7%,利润率提升87个基点至11.5% [28] - 北美市场上半年同比增长3.7%,利润率提升33个基点 [31] - 中国-北亚-大洋洲市场上半年同比增长8.6%,利润率达到30.6% [34] - 拉丁美洲市场上半年同比增长5.6%,但受阿根廷比索大幅贬值影响,利润率下降62个基点 [35][36] - 其他新兴市场上半年同比增长5.6%,利润率提升44个基点至10.8% [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在持续执行"Renew Danone"战略,聚焦提升产品力、创新能力和运营效率 [6][15] - 公司正在与微软和米其林建立战略合作,投资于人工智能和精准发酵等未来技术 [15] - 公司在主要品类中保持领导地位,并致力于持续推动行业和市场的发展 [10][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2024年全年的业绩保持信心,维持3%-5%的同比销售增长和适度利润率提升的指引 [47] - 管理层认为公司的核心品类和创新产品在市场上保持良好增长势头,为未来发展奠定了基础 [9][10] - 管理层表示仍有一些业务需要进一步改善,如美国植物基饮料和新兴市场乳品业务,但对此保持建设性的不满足心态 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Guillaume Delmas 提问** 询问公司在欧洲和北美的定价前景,是否有较好的可见性 [53] **Antoine de Saint-Affrique 和 Juergen Esser 回答** 公司表示定价将在第二半年保持正增长,虽然相比上半年会有所放缓,但仍将保持积极态势 [59][60] 问题2 **Jon Cox 提问** 询问公司利润率改善的可持续性,尤其是第二半年的情况 [61][62] **Juergen Esser 回答** 公司表示毛利率将继续改善,但改善幅度可能会小于上半年,因为一些有利因素在第二半年将有所缓解 [64][65][66][67] 问题3 **David Hayes 提问** 询问公司上半年的毛利率水平及变化情况 [81][82] **Juergen Esser 回答** 公司上半年的毛利率水平为49.4%,较上年同期有所提升 [90]

文章核心观点 - 达能宣布2024年上半年（截至6月30日）中期财务报告已公开，可在线查看 [1] 公司概况 - 达能是全球领先的食品和饮料公司，业务涵盖三个健康、快速增长且符合趋势的类别：核心乳制品和植物基产品、水和特殊营养产品 [3] - 公司使命是通过食品为尽可能多的人带来健康，致力于激发更健康、更可持续的饮食和饮水习惯，同时实现可衡量的营养、社会和环境影响 [3] - 公司制定了Renew战略，以恢复长期增长、竞争力和价值创造 [3] - 公司拥有近9万名员工，产品在120多个市场销售，2023年销售额达276亿欧元 [3] - 公司产品组合包括国际知名品牌（如Actimel、Activia等）以及强大的本地和区域品牌（如AQUA、Blédina等） [3] - 公司在泛欧巴黎证券交易所上市，并通过美国存托凭证（ADR）计划在OTCQX平台上市，是多个领先可持续发展指数的成分股 [3] - 公司目标是在2025年获得全球B Corp™认证 [3]

文章核心观点 - 达能虽目前股价表现不佳且面临诸多挑战，但基本面良好，有一定上行潜力，给予“买入”评级，2024年7月目标价为61欧元 [13][26][31] 公司现状 - 公司正在进行重组，面临通胀、供应链管理和工资发展等问题，且仍在俄罗斯开展业务 [15] - 公司转型已带来一些变化，包括资产和文化方面，毛利率、销量/组合和价值市场份额均有所上升，2022 - 2023年实现7.1%的同店增长，2023年产生26亿欧元的自由现金流 [15][16] - 2024年第一季度，公司营收增长4.1%，各品类和地区均有良好增长，包括中国市场，并重申了3 - 5%的同店营收增长指引 [23] 风险因素 - 公司在并购中可能出价过高，如以21倍EBITDA收购WhiteWave [6] - 公司产品类别对价格需求弹性较大，如酸奶，且同行产品更多样化 [6][7] - 中国市场可能出现市场饱和和本地竞争加剧，影响公司的营收和利润 [6] 积极因素 - 公司所处行业有人均消费增长的长期驱动因素，特别是新兴市场和城市化进程 [7] - 公司成功定位于健康和养生领域，高价收购的WhiteWave在一定程度上降低了传统乳制品业务的风险 [7] - 食品价格上涨趋势预计将放缓，公司增长有望超过食品价格趋势，达到3 - 5% [7] - 公司拥有优质的品牌组合，89%的产品销量来自评分很高的产品，健康与营养部门正利用蛋白质等类别改善利润 [21] 估值与投资建议 - 公司目前股价不算便宜，但有一定上行空间，当前估值约为18 - 19倍市盈率和12倍EBITDA，低于多数竞争对手 [25] - 公司股息收益率接近3.6%，在保守的乳制品公司中表现出色 [25] - 考虑到公司的改善和业绩，将目标价从58欧元提高到61欧元，给予“买入”评级，但上行空间不高，预计年化回报率为13 - 16% [30][31]

文章核心观点 - 丹农公司正在通过数据分析、人工智能和机器人技术来转型其运营,以提高供应链管理和工厂运营效率[5][6] - 丹农公司正在将其欧洲子公司的分布式基础设施迁移到亚马逊网络服务(AWS)云平台,以实现单一的基础设施成本来源、简化应用程序故障和缺陷报告,并为新项目创建额外的数字基础设施[7][8] 公司概况 - 丹农公司是一家乳制品和营养产品制造商,产品包括酸奶、发酵乳制品、植物性营养烹饪产品和饮料,以及婴幼儿和老年人专用食品[3][4] - 公司旗下拥有多个知名品牌,如丹农、Activia、Evian、Volvic等,产品通过零售连锁店、传统市场渠道以及医院、诊所和药店等专业渠道进行分销[4] - 公司的业务遍及美洲、中东、非洲、欧洲和亚太地区[4] 数字化转型策略 - 公司利用数据分析来改善供应链管理和工厂运营,确保产品供应、优化库存水平和降低浪费[5] - 公司利用设备传感器采集的数据来改善工厂运营和简化维护工作[5] - 公司正在利用人工智能和机器人技术来转型酸奶业务,以增强产品开发、改善益生菌研究,并个性化产品和营销策略[6]

文章核心观点 - Lifeway Foods专注发酵乳制品生产，明星产品kefir受益于健康趋势，公司增长态势良好，有国际扩张机会，虽有被Danone收购风险，但总体是有吸引力的投资标的 [16][15] 公司产品与市场定位 - 公司主要生产发酵乳制品，明星产品kefir是发酵乳饮料，富含益生菌有益肠道健康，目标客户为健康爱好者，还生产其他发酵乳制品并提供多种口味 [24] 公司增长趋势 - 近年来公司比Danone、Yakult等竞争对手增长显著，2024年第一季度同比增长18%，实现连续18个季度增长 [5][8] - 过去五年公司自由现金流年增长25%，预计未来七年可实现13.5%的年增长 [11] 行业趋势 - 健康意识提升趋势推动kefir需求增长，美国谷歌搜索数据显示对kefir的兴趣在增加 [14] 股东情况 - Danone是大股东，持有23.49%股份，价值5300万美元；Edward Smolyansky持股21.62%，价值4900万美元；Julie Smolyansky持股14.44%，价值3300万美元等 [7] Danone的影响 - 积极影响：Danone有动力帮助Lifeway成长，若LWAY股票表现好，Danone收益可观；Danone支持可使Lifeway产品融入更高效供应链，提升规模和增长；若股价不佳，Danone可能溢价收购以降低下行风险 [6][20][21] - 消极影响：Lifeway规模远小于Danone，可能被轻易收购；家族成员Edward和Ludmila Smolyansky合计持股30%，多次尝试出售公司，释放不利信号 [13][7] 财务指标对比 |指标|LWAY|DANOY|YKLTY|HAIN| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|29.00%|47.07%|59.62%|22.17%| |息税前利润率|11.46%|12.64%|12.60%|5.12%| |息税折旧摊销前利润率|13.36%|17.20%|18.14%|7.79%| |净利率|7.77%|3.19%|10.14%|-5.14%| |杠杆自由现金流利润率|5.50%|10.42%|2.31%|6.23%| |净资产收益率|23.09%|5.57%|10.05%|-9.31%| |总资产收益率|14.97%|4.47%|/|4.27%| |总资本回报率|19.74%|6.68%|5.56%|2.99%|[19] 增长指标对比 |指标|LWAY|DANOY|YKLTY|HAIN| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收同比增长率|14.70%|-0.15%|/|-2.24%| |营收预期增长率|12.56%|1.47%|37.50%|-2.86%| |营收3年复合增长率|16.32%|5.35%|9.26%|-4.57%| |营收5年复合增长率|10.95%|2.30%|4.33%|-4.47%| |息税折旧摊销前利润同比增长率|185.90%|11.665|-0.18%|-1.69%| |息税折旧摊销前利润预期增长率|/|-1.87%|-1.77%|-6.59%| |息税折旧摊销前利润3年复合增长率|31.22%|2.44%|11.61%|-16.08%| |息税前利润3年复合增长率|4241%|1.60%|13.21%|-20.97%| |净利润J年复合增长率|43.44%|-23.35%|9.11%|NM| |摊薄每股收益同比增长率|387.05%|-8.11%|1.50%|na| |摊薄每股收益预期增长率|/|4.26%|/|-26.32%| |摊薄每股收益J年复合增长率|44.74%|-23.09%|10.35%|NM| |有形账面价值3年复合增长率|8.36%|NA|10.75%|NM| |总资产J年复合增长率|10.01%|1.02%|9.40%|-1.97%| |杠杆自由现金流J年复合增长率|16.61%|48.43%|-14.56%|-11.78%|[26] 估值与投资建议 - 考虑公司快速增长，给予15倍现金流倍数合理，当前股价12美元买入，预计可实现14%的复合年回报率，股价下跌时更值得买入 [22] - 预计2024 - 2030年公司自由现金流、企业价值等指标增长，年均回报率13.96%，当前是买入时机 [28]

文章核心观点 - 公司将通过科学和创新、运营和执行纪律以及主动的投资组合管理,来推动公司未来的发展 [2] - 公司将通过逐步调整其在蛋白质和肠道健康等类别的方式、拓展其业务模式、加快在外食和医疗营养领域的发展,以及进一步扩大其地理足迹,来将自己定位于健康和营养的未来 [3] - 公司致力于实现长期价值复合增长模式,预计2025-2028年期间,销售额同比增长3%-5%,经常性营业利润增长将快于销售额增长 [4][5] 公司概况 - 公司经过过去2年的重塑,现已建立起科学和创新、运营和执行纪律以及主动的投资组合管理的基础 [2] - 公司CEO表示,如今的公司与2年前已大不相同,公司现已具备成为以科学为基础、以消费者和患者为中心的公司的基础,并将更加专注于公司独特的健康使命 [4] - 公司认为,食品行业正处于转折点,健康以及食品在健康中的作用将变得比以往更加重要,这为公司提供了先发优势 [4] 财务指标 - 公司预计2025-2028年期间,销售额同比增长3%-5%,经常性营业利润增长将快于销售额增长 [4] - 这一财务指引应该使公司能够实现结构性的两位数ROIC,并推进其实现30亿欧元自由现金流的长期目标 [5]

文章核心观点 - 法国四大企业Danone、Michelin、DMC Biotechnologies和Crédit Agricole Centre France联手创建生物技术开放平台[1][2][3][6] - 该平台旨在加速精准发酵技术的发展,以满足行业对可再生生物基材料的需求[3][4][5] - 该平台将于2025年前建成首条示范生产线,并逐步扩大产能,为更多企业提供规模化生产支持[5] 公司概况 Michelin - 米其林是一家全球领先的复合材料制造商,在聚合物复合材料领域拥有130多年的深厚积累[8][9][10] - 米其林在移动出行、建筑、航空航天、低碳能源和医疗等多个领域提供高质量的轮胎和关键部件[9] - 米其林总部位于法国克莱蒙费朗,在175个国家拥有13.22万名员工[10] Danone - Danone是一家全球领先的食品饮料公司,主营三大快速增长的健康类品类:必需乳品和植物基产品、水和专业营养[11] - Danone致力于通过食品带来健康,并致力于实现可衡量的营养、社会和环境影响[11] - Danone在2023年实现了270亿欧元的销售额,拥有近9万名员工,产品销往120多个市场[11] DMC Biotechnologies - DMC是一家总部位于美国的公司,专注于利用精准发酵技术生产化学品和原料[12] - DMC的专有技术Dynamic Metabolic Control™使发酵过程更加标准化、稳健和可预测[12] Crédit Agricole Centre France - Crédit Agricole Centre France是一家负责任和目标导向的银行,为其90万客户提供服务[13][14] - 该银行在过去20年中一直参与投资资本,目前正在支持50多家企业的发展、传承和外部增长[15] - 该银行还通过自己的加速器Village by CACF支持创新型初创公司[16]

文章核心观点 达能完成向Vamin R LLC出售其在俄罗斯的EDP业务的交易 [1][2] 公司概况 - 达能是全球领先的食品和饮料公司，业务涵盖三个健康相关、快速增长且符合趋势的类别：基础乳制品与植物基产品、水和专业营养产品 [3] - 公司使命是通过食品为尽可能多的人带来健康，目标是激发更健康、更可持续的饮食和饮水习惯，同时致力于实现可衡量的营养、社会和环境影响 [3] - 公司制定“Renew”战略以恢复长期增长、竞争力和价值创造 [3] - 公司拥有近9万名员工，产品在120多个市场销售，2023年销售额达276亿欧元 [3] - 公司产品组合包括国际知名品牌和强大的本地及区域品牌 [3] - 公司在泛欧巴黎证券交易所上市，并通过美国存托凭证（ADR）计划在OTCQX平台上市，是多个领先可持续发展指数的成分股 [3] - 公司目标是在2025年获得全球B Corp™认证 [3]

文章核心观点 - 投资者在食品杂项行业选股时可考虑卡夫亨氏（KHC）和达能（DANOY），目前卡夫亨氏在盈利预测修正和估值指标方面表现更优，是价值投资者更好的选择 [1][8] 投资选股方法 - 寻找优质价值股的最佳方式是结合强劲的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的出色评级，Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 公司Zacks排名情况 - 卡夫亨氏的Zacks排名为2（买入），达能的Zacks排名为4（卖出），表明卡夫亨氏的盈利预测修正活动更出色，分析师对其前景更看好 [3] 价值投资者分析方法 - 价值投资者会分析一系列传统数据和指标，以判断公司在当前股价水平下是否被低估 [4] 风格评分系统价值类别指标 - 风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5] 公司估值指标对比 - 卡夫亨氏的远期市盈率为12.61，达能为17.03；卡夫亨氏的PEG比率为3.01，达能为5.46；卡夫亨氏的市净率为0.94，达能为2.40 [6][7] 公司价值等级情况 - 上述指标使卡夫亨氏的价值等级为B，达能的价值等级为C [7]