公司财务表现 - 第三季度营收同比增长3.4%，北亚区（含中国市场）增长4.7%，略高于分析师预期的3.2% [3] - 中国市场恢复“低个位数增长”，表现优于市场平均水平 [3] - 皮肤科学美容部门以6.1%的增速领跑，但增速已明显放缓，奢华美容与专业美发部门增幅分别为1.5%和1.1%，大众化妆品市场增幅为0.4% [4] - 在中国市场，奢华美容部、专业美发部及皮肤科学美容部均实现“超越市场水平”的增长，兰蔻、赫莲娜及YSL的新品表现突出 [4] 战略收购与市场布局 - 公司以40亿欧元收购开云集团旗下美容业务，标的包括奢华香水品牌Creed，以及巴黎世家与葆蝶家两大时装品牌的香化产品经营权 [4] - 此次收购预计将为公司在香水市场的业务占比增加6%，该比例未来有望翻倍，公司目前在香水市场占比为13.7% [2][5] - Creed将成为公司旗下首个自有小众香氛品牌，并在该细分市场中已跻身前三 [6] - 公司有能力将授权业务打造成“亿元级别品牌”，YSL BEAUTÉ已成为年收入超20亿欧元的业务，距离30亿欧元大关仅一步之遥 [5] 行业背景与运营逻辑 - 除爱马仕、香奈儿等极少数品牌外，大多数奢侈品牌选择将香化业务授权出去，因美妆业务涉及配方研发、法规合规、渠道分销等专业领域 [5] - 奢侈品牌的服装零售点通常仅有数百家，而美妆产品的销售网络动辄覆盖数万个网点，运营逻辑迥异 [5] - 美妆业务需要庞大的营销投入、复杂的物流体系及应对快速更迭的市场趋势，这对于一年仅发布两季新品的奢侈品牌而言难以独立完成 [5] 潜在挑战与市场环境 - 开云旗下核心品牌古驰的香化业务目前仍授权给科蒂，合约至2028年到期，其业务规模约为YSL BEAUTÉ的三倍 [6] - 全球香氛市场年销售额增速从去年的13%放缓至今年的11%，高端香水市场放缓更为明显 [6] - 在中国市场，香氛被认为是一个增速快但天花板较低的市场 [6] - Creed目前年销售额仅约4亿美元，巴黎世家与葆蝶家的美妆收入微不足道，公司若想为这些品牌拓展更广泛的销售网络，后续投入将难以估量 [7]

上海市市长国际企业家咨询会议概况 - 第37次会议于10月12日在上海举行，汇集40位全球商业领袖 [1] - 46家成员企业中，24家位列2025年财富世界500强，7家位列福布斯2000强 [1] - 成员企业总市值超过3.5万亿美元，每年在沪纳税总额超过350亿元人民币 [1] 欧莱雅集团观点与动态 - 提出构建上海独有的科创与消费"双核驱动飞轮"，推动打造"国际科创消费中心" [1] - 核心是科技创新与消费互相赋能，形成高速循环的飞轮效应 [1] - 今年二季度，公司在中国市场的销售额同比增长约3%，显著回暖 [3] - 进入中国28年，已成长为中国最大的美妆集团之一 [3] - 今年在中国成立两个全新的投资基金，聚焦中国美妆相关产业的投资、孵化及科技创新合作 [3] - 旗下品牌兰蔻的90周年展在上海西岸拉开帷幕 [3] 施耐德电气集团观点与动态 - 建议优化产业政策，鼓励先行企业推进数字化与绿色化转型，并在产业链内复制推广经验 [4] - 建议通过深化产教融合，推动校企合作，培养智能制造、可持续发展、AI等领域的复合型人才 [4] - 建议加强政府、企业与高校之间的开放协作，把政策优势、企业活力和高校科研转化为集群竞争力 [4] - 认为中国的可持续发展、电气化及数字化备受关注，与公司优势契合，是持续加大中国市场投入的原因 [4] - 今年9月2日，EcoFit低压配电中国创新中心在上海落成，提供端到端服务 [5] 直观医疗观点与动态 - 建议上海在生物医药领域的政策和监管环境更好地平衡创新、质量和病患安全 [5] - 期待上海成为全球生物医药的创新高地，打造健康良好的医疗健康生态体系 [5] - 公司旗下的达芬奇手术机器人自2006年在中国参与首台手术至今，已参与超80多万台手术 [5] - 在中国建立了7个区域培训中心，培训了15000多名医生 [5] - 2017年与上海复星医药在浦东合资成立直观复星 [6] - 2024年6月，直观复星总部产业基地在浦东投入使用，成为亚太地区最大的生产、研发、培训、服务一体化中心 [6] - 期待上海继续打造公平、透明、可预期的营商环境 [6]

人事任命 - LG生活健康任命欧莱雅前总裁李善珠为新任首席执行官，自10月1日起生效 [1] - 公司认为李善珠具有多元化品牌营销及商业经验，是引领业务进入下一阶段的合适人选 [4] - 李善珠在美妆领域有近20年从业经验，曾在欧莱雅、联合利华等头部企业担任要职 [8] 新任CEO背景 - 李善珠于2002年加入韩国欧莱雅负责公关和企业传播，开启14年欧莱雅生涯 [4] - 其在四年内从传播总监晋升为欧莱雅韩国事业部董事总经理，负责圣罗兰和科颜氏品牌 [7] - 通过将科颜氏品牌在韩国发展为全球第二大销售国家，于2013年担任欧莱雅美国高级副总裁，使科颜氏成为欧莱雅奢侈品领域第二大品牌并实现全球销售额翻倍 [7] - 还曾在韩国化妆品公司L&P担任总经理，该公司旗下拥有美迪惠尔等品牌，其助力美迪惠尔进军美国市场 [7][8] - 在联合利华担任美容与健康韩国总经理时，为加强AHC品牌竞争力做出贡献 [8] 公司业绩挑战 - LG生活健康2025上半年营收与营业利润双降，营业利润暴跌47.4% [8] - 业绩下滑主要受美容化妆部门拖累，该部门营收同比下滑11.5%，营业利润暴跌70% [10] - 第二季度单季美容化妆部门营收下降19.4%，营业利润转为亏损 [10] - 在韩国本土市场，2025上半年营收同比下滑8.5% [10] - 在中国市场营收下滑6%，为同期唯一下滑的韩妆企业，而竞争对手爱茉莉太平洋和APR在华营收分别增长3.75%和36.6% [10] - 在北美市场，公司营收同比增长4.8%，占比8%，表现远逊于APR在美国地区236.3%的暴涨 [12] 行业竞争格局 - 竞争对手爱茉莉太平洋、爱茉莉太平洋集团、APR在2025上半年营业利润分别暴涨149.1%、119.4%、149.4% [10] - 在除韩国、中国外的北美等相关市场上，LG生活健康的营收数据及增幅均落后于爱茉莉太平洋 [12] 战略意图 - 公司希望通过新任首席执行官的任职，为未来发展做准备，持续推进以全球业务再平衡为中心的品牌重组和业务结构升级 [8] - 任命具有欧莱雅、联合利华背景的高管被视为在严峻挑战下进行变革重组的一步棋 [14]

**欧莱雅集团及化妆品行业关键要点总结** **1 公司概况与历史发展** - 欧莱雅集团成立于1907年 最初推出无毒染发剂 1939年更名为欧莱雅集团[3] - 通过收购扩展业务：1964年收购兰蔻进入化妆品市场 1989年收购赫莲娜（HR）和理肤泉 1996年收购美宝莲加速美国市场增长[3] - 形成四大产品线：专业用品（染发剂、卡诗）、消费品（巴黎欧莱雅、美宝莲）、高端品（兰蔻、YSL）、皮肤科学产品（理肤泉、修丽可）[5] **2 业务增长与产品表现** - 过去十年大众消费品增速较慢（年化4%） 专业护理（皮肤科学）年化增速16% 高端系列年化增速近10%[6] - 皮肤科学产品份额从不足10%增长至超20% 高端系列占比从25%提升至30%-35%[6] - 毛利率从70%提升至74%-75% 销售费用稳定在30%-32% 毛销差维持在42%-43%[7] **3 研发与创新** - 研发费用率常年维持3% 年研发开支13-14亿欧元（约100亿人民币）[8] - 研发投入支撑创新能力 推动毛销差提升 保持竞争优势[9] **4 区域市场表现** - 2025年上半年欧美市场承压 亚太回暖 中国市场实现正3%增长（北亚整体-9%）[12] - 中国市场规模达三四千亿人民币 巴黎欧莱雅为最大品牌（约150亿人民币）[18] **5 渠道发展** - 线上电商占比从2015年5%提升至2023年28% 2021年后趋稳[13] - 线下专柜对品牌调性至关重要 2025年表现良好[13] - 中国美妆电商渗透率超50% 美国约15% 正经历TikTok等社交电商崛起[14] **6 收并购与增长策略** - 收并购是外延增长核心手段 欧美市场内生增长年化7% 总体增长约5%[11] - 通过收购适应本地需求（如羽西） 增强区域竞争力[16] **7 估值与长期优势** - 长期高估值（30倍PE）源于全球消费品定位、研发投入及本地化策略[16] - 家族企业治理优势：追求长期目标 业绩稳定性强（如欧莱雅、爱马仕）[17] **8 中国化妆品行业启示** - 中国企业需加强研发投入（与欧莱雅差距显著） 提升品牌广告占比[20] - 出海可行性高（东南亚、欧美） 优势在消费者洞察与营销 但需平衡线上线下布局[21] **9 其他关键数据** - 全球化妆品市场规模约2500亿欧元（2万亿人民币）[18] - 疫情期间供应链稳定推动增长 近年增速放缓但利润率稳定（年增0.2%-0.3%）[15]

业绩概览 - 2025年上半年销售额224733亿欧元同比增长3%营业利润47401亿欧元同比增长31%增速较2024年同期73%和8%明显放缓 [2] - 第二季度销售额107386亿欧元同比下滑13%但上半年整体仍实现16%增长 [3] 业务部门表现 - 大众化妆品部上半年销售额8413亿欧元同比增长28%新兴市场为主要驱动力 [4] - 皮肤科学美容部销售额38559亿欧元同比增长31%中国及新兴市场实现两位数增长 [4] - 专业美发产品部销售额25466亿欧元同比增长65%领跑全集团电商与分销渠道加速增长 [4] - 高档化妆品部销售额76579亿欧元同比增长2%但第二季度下滑19%近期收购Medik8强化品牌矩阵 [4] 区域市场表现 - 欧洲市场销售额75344亿欧元同比增长34% [5] - 北美市场销售额58242亿欧元同比增长2% [5] - SAPMENA-SSA市场销售额20582亿欧元同比增长104%拉丁美洲市场销售额16638亿欧元同比增长103% [5] - 北亚市场销售额53927亿欧元同比下滑11%但剔除旅游零售业务后实现小幅正增长中国市场Q2反弹3% [6] 战略与展望 - 公司认为多极化发展模式有效新兴市场强劲增长与中国市场反弹抵消欧洲放缓 [2] - 中国市场所有业务部门均实现增长皮肤科学美容部和专业美发产品部表现突出618购物节进一步扩大优势 [6] - 公司对下半年全球美妆市场持乐观态度"美丽跃升计划"已初显成效预计全年销售额将提升 [6]

核心财务表现 - 第二季度销售额107.4亿欧元同比下降1.3% [1] - 第二季度可比销售额增长2.4%低于市场预期的2.9% [1][2] - 上半年运营利润47.4亿欧元超过分析师预期的46.9亿欧元 [1] - 上半年净利润（不含非经常性项目）37.8亿欧元同比增长1% [2] - 营业利润率提升30个基点 [2] 业务部门表现 - 专业产品部以6.5%的增长领跑所有部门 [2] - 高端化妆品部可比增长仅2%落后于大众消费品部（2.8%）和活性健康化妆品部（3.1%） [2][8] - 香水业务以两位数速度增长远超7%的市场平均水平 [8] 地区市场表现 - 北亚市场（含中国和韩国）及旅游零售渠道疲软 上半年销售额同比下降1.1%至53.9亿欧元 [2][5] - 南亚太平洋、中东、北非及撒哈拉以南非洲大区销售额增长10.4% [2][6] - 拉丁美洲地区销售额增长10.3% [2][6] - 欧洲市场增长3.4% 北美市场增长2% [6] 外部风险因素 - 欧盟对美国进口化妆品征收15%关税构成重大风险 [2][6] - 公司在美国市场约30%销售额依赖进口 [2][6] - 公司计划游说寻求豁免 同时考虑提价或将生产转移至美国工厂 [2][6][7] 战略与展望 - 公司推行"多极化"增长模式依赖新兴市场驱动 [2][6] - 计划通过推出普拉达男士香水和Miu Miu香水等新品推动美妆刺激计划 [8] - 管理层对下半年表示乐观但增长故事面临严峻考验 [8]

财报表现 - 第二季度销售额107.4亿欧元，同比下降1.3%，可比销售额增长2.4%，低于市场预期的2.9% [1][4] - 上半年运营利润47.4亿欧元，超出分析师预期的46.9亿欧元 [1] - 上半年净利润（不含非经常性项目）37.8亿欧元，同比增长1%，营业利润率提升30个基点 [4] - 财报发布后欧莱雅美股ADR价格下跌1.15% [1] 业务部门表现 - 专业产品部以6.5%的增长领跑所有部门 [4] - 高端化妆品部增长乏力，仅为2%，落后于大众消费品部（2.8%）和活性健康化妆品部（3.1%） [4][6] - 香水品类表现亮眼，以两位数增速增长，远超7%的市场平均水平 [6] 地区表现 - 北亚地区（尤其中国和韩国）销售额同比下滑1.1%至53.9亿欧元 [3][4] - 南亚太平洋、中东、北非及撒哈拉以南非洲大区销售额飙升10.4%，拉丁美洲增长10.3% [4][5] - 欧洲和北美等核心市场增长疲软，分别增长3.4%和2% [5] 外部风险与应对 - 欧盟对美国进口的欧盟化妆品征收15%关税，欧莱雅约30%的美国销售额依赖进口 [4][5] - 公司计划游说豁免关税，同时考虑提价或将生产转移至美国工厂 [5] - CEO表示关税政策"代价高昂"，并称"不认为这是个好交易" [5] 战略与展望 - "多极化"增长模式面临考验，新兴市场增长难以完全抵消核心市场疲软 [1][5] - 公司计划通过推出普拉达男士香水和Miu Miu香水等新品推动"美妆刺激计划" [6] - 管理层对下半年表示乐观，但分析认为增长故事面临严峻考验 [6]

核心观点 - 欧莱雅2025年第一季度销售额达117.3亿欧元同比增长4.4%但创近5年最低增幅[1] - 皮肤科学美容业务增速从2024年的9.8%放缓至2025年一季度的3.5%[2][5] - 中国市场十年来首次负增长且一季度表现未披露但旅游零售部门调整显示压力[1][6][7] - 国货崛起导致欧莱雅大众化妆品部市场份额被蚕食天猫美妆榜首地位被珀莱雅取代[8] 财务表现 - 一季度四大事业部均个位数增长：大众化妆品部42.79亿欧元(+2.5%)高档化妆品部40.93亿欧元(+7.3%)皮肤科学美容部20.86亿欧元(+3.5%)专业美发产品部12.77亿欧元(+2.7%)[2] - 区域表现分化：欧洲39.15亿欧元(+4.9%)北美29.73亿欧元(-1.4%)北亚29.53亿欧元(+8.4%)[6] - 北亚市场2024年销售额103.03亿欧元(-3.2%)从全球第二滑落至第三[6] 业务动态 - 皮肤科学美容部近两年密集布局：2024年推出三类医疗器械产品"铂研"胶原针收购高德美10%股权[3]2024年12月投资颜术医美连锁机构[5]2025年启动"皮肤健康行动"五年投入2000万欧元[5] - 大众化妆品部完成收购韩国品牌Dr.G卡尼尔等平价品牌表现活跃[2] 中国市场挑战 - 2024年海南旅游零售渠道承压导致北亚市场下滑高档化妆品等部门表现仍优于市场[6] - 2024年618大促珀莱雅天猫销售额同比增70%超越欧莱雅(同比降10.8%)[8] - 旅游零售部门战略转型传闻裁员50%但公司澄清比例不实[9] 行业趋势 - 全球美妆市场增长预期从5%下调至4.5%-5%主因中国消费疲软[7] - Z世代消费者偏好国货珀莱雅2023年营收89亿元登顶国产美妆榜首[8]

总体财务表现 - 2025年第一季度销售额为117.3亿欧元，同比增长4.4% [1] - 第一季度销售额增幅创下近5年来新低，近5年增幅整体呈现下滑态势，从2022年的19.0%降至2025年的4.4% [1][2] - 按人民币计算，2025年第一季度销售额为972.04亿人民币 [2] 各业务部门表现 - 大众化妆品部为第一大营收来源，第一季度销售额42.79亿欧元，同比增长2.5% [3] - 高档化妆品部销售额同比增长7.3%至40.93亿欧元，增长反映品牌组合互补优势 [3] - 皮肤科学美容部销售额为20.86亿欧元，同比增长3.5%，增速较2024年同期的9.8%明显放缓 [3] - 专业美发产品部销售额增长2.7%至12.77亿欧元，得益于全渠道战略和沙龙市场提振计划 [3] 区域市场表现 - 欧洲市场销售额达39.15亿欧元，同比增长4.9%，展现稳健增长态势 [6] - 北美市场销售额29.73亿欧元，同比下降1.4%，陷入整体收缩 [6] - 北亚市场销售额29.53亿欧元，同比增长8.4%，呈现复苏增长态势 [7] - 北亚市场在2024年曾是唯一下滑的市场，销售额约103.03亿欧元，同比下降3.2%，主要受中国大陆市场负增长及海南旅游零售压力影响 [7] 中国市场动态与挑战 - 2024年中国市场出现十年来首次负增长，拖累公司整体业绩 [2] - 2025年第一季度中国美妆市场缓慢复苏，表现与上年同期基本持平，公司高档化妆品、皮肤科学美容及专业美发产品部表现继续优于市场平均水平 [7] - 随着国货崛起，Z世代消费者对国货偏好度已超过国际品牌，欧莱雅大众化妆品部核心阵地被蚕食 [8] - 在2024年天猫618大促期间，珀莱雅登顶美容护肤销售榜首，成交金额同比增长超70%，欧莱雅跌落至第二位，销售额同比下滑10.8% [8] - 公司近期计划缩减中国旅游零售部门员工，以应对过去两年免税渠道销售低迷，积极推进战略转型 [9] 皮肤科学美容业务战略布局 - 近两年公司在该领域布局频繁，包括修丽可品牌推出三类医疗器械产品“铂研”胶原针 [4] - 公司于2024年8月收购瑞士护肤品集团高德美10%股份，建立战略科研合作伙伴关系 [4] - 2024年12月投资国内高端医美连锁机构“颜术医美”，该机构在多地开设超9家医美诊所 [4] - 2025年3月启动“欧莱雅皮肤健康行动”项目，计划五年内投入2000万欧元以推动皮肤健康诊疗服务可及性 [4]