可转换债券发行 - 公司定价发行1.3亿美元2030年到期的可转换高级票据，初始购买者有权额外认购2000万美元[1] - 票据年利率2.5%，每半年付息一次，首次付息日为2026年1月1日，到期日为2030年7月1日[3] - 初始转换价格为每ADS 12.36美元，较2025年6月18日收盘价9.51美元溢价30%[4] 资金用途 - 募集资金将用于国际业务扩张、营运资金补充及同步回购计划[2] - 同步回购计划将以每股9.51美元的价格回购6,377,740份ADS，总价值约6060万美元[6] 转换与回购条款 - 持有人可在到期前三日前的任何时间选择转换票据，公司可选择支付现金、ADS或组合[4] - 持有人有权在2028年7月3日或发生重大变化时要求公司按面值加利息回购票据[5] - 公司可在税法变更或剩余票据不足发行量10%时赎回全部票据[5] 市场影响 - 同步回购活动可能影响ADS市场价格及票据交易价格[7] - 票据购买者可能采用可转换套利策略对冲风险，这可能影响ADS及票据的交易价格[8][9] 公司背景 - 公司是中国、印尼和菲律宾领先的金融科技平台，累计注册用户2.162亿[13] - 专注于年轻一代借款人与金融机构的连接，拥有信用评估、欺诈检测、大数据和人工智能等核心技术[13]

文章核心观点 公司拟发行本金总额1.3亿美元2030年到期可转换优先票据，所得款项用于国际业务扩张、补充营运资金和进行同步回购 [1][2] 分组1：票据发行情况 - 公司拟发行本金总额1.3亿美元2030年到期可转换优先票据，初始购买者有最多2000万美元追加购买权，发行对象为合格机构买家 [1] - 票据为公司优先无抵押债务，2030年7月1日到期，可提前回购、赎回或转换 [3] - 持有人可在到期日前第三个交易日结束前随时转换票据，公司可选择支付现金、美国存托股份或两者组合 [4] - 2028年7月3日或发生某些根本性变化时，持有人可要求公司按本金加应计未付利息回购部分或全部票据；发生税法变更或未偿还票据本金低于10%时，公司可赎回全部票据 [5] 分组2：资金用途 - 公司计划将票据发行所得款项用于国际业务扩张、补充营运资金和进行同步回购 [2] 分组3：同步回购 - 公司计划在票据发行定价时，从部分票据购买者处回购一定数量美国存托股份，以协助购买者进行初始套期保值，回购将依据现有股份回购计划进行，预计回购价格为2025年6月18日纽约证券交易所报告的每股最后成交价 [6] 分组4：其他事项 - 公司同步回购活动可能影响美国存托股份市场价格和票据交易价格 [7] - 潜在票据购买者可能采用可转换套利策略进行套期保值，这可能影响美国存托股份市场价格和票据交易价格，具体影响取决于多种因素 [8] - 票据、可转换票据交付的美国存托股份及代表的A类普通股未且不会在美国证券法或其他地区证券法律下注册，不得在美国境内或向美国人士发售或出售，除非符合规则144A豁免条件 [9] 分组5：公司介绍 - 公司是中国、印度尼西亚和菲律宾领先金融科技平台，连接年轻一代借款人和金融机构，2007年成立，是中国在线消费金融行业先驱，截至2025年3月31日，累计注册用户2.162亿 [11]

分析师背景 - 分析师专注于美国和中国市场的消费 discretionary 和金融服务行业 [1] - 投资时间框架为0.5-2年 [1] - 持有多伦多大学商学学士学位(金融与经济专业) [1] - 目前投资组合偏向做多和中国市场 [1] 投资持仓 - 分析师持有FinVolution(FINV)的多头仓位 [2] - 持仓总回报率为-11% [1] 研究独立性 - 研究文章为分析师个人观点 [2] - 未从除Seeking Alpha外的其他渠道获得报酬 [2] - 与文中提及公司无商业关系 [2]

核心观点 - 信也科技2024年全年净利润23.88亿元，日赚超650万元，净利率18.28%远超制造业平均水平，成为资本市场"宠儿" [3] - 公司高利润背后隐藏着激进的营销策略和高息贷款模式，但盈利可持续性存疑 [4][16] - 公司通过业务转型和全球化布局实现持续增长，2025年归母净利润预计达29.41亿元，同比增长23.4% [22] 业务转型 - 公司前身为P2P行业龙头企业拍拍贷，2019年升级为信也科技集团并停止新增P2P业务，2020年彻底退出存量网贷业务，完成向助贷平台转型 [6] - 助贷模式为贷款中介，对接银行等资金方和C端消费者，赚取高额服务费 [7] 营销策略 - 公司通过网销、电销、地推多渠道拓客，在国内167个地市区招聘地推人员推广"KOO钱包"APP [8] - 设置多种激励措施如早鸟奖、野猫奖等，提成最高可达2.6个点，招聘要求月薪不低于1W [9][10] - 地推人员存在冒充银行人员、诱导贷款等违规行为，黑猫投诉平台相关投诉达5039条 [11][12] 盈利模式 - 贷款年化综合息费率不超过24%，与银行3%左右的资金成本形成巨大利差 [15] - 2024年担保收入50.85亿元，同比增长13.54%，占营收38.92%，通过担保转嫁风险成本 [19][20] - 2024年国内累计借款人超2680万，全年交易额1961亿元，同比增长5.2% [21] 业务拓展 - 服务82.6万家小微用户和个体工商户，提供580亿元信贷科技服务，交易额同比增长23% [21] - 海外市场加速拓展，2025年Q1海外活跃借款人170万，同比增长106.1%，海外收入7.1亿元占总收入20.4% [22] - 2025年Q1中国大陆放款规模49.1亿元，同比增长6.5%，融资成本利率下降10个基点 [22] 行业观察 - 助贷行业存在收费不透明问题，公司未披露毛利率情况，可能引发监管关注 [16] - 行业普遍认为费用超过5个点即为黑中介，但公司利润空间显著高于此标准 [15]

核心观点 - 信也科技2024年全年净利润23.88亿元，日赚超650万元，净利率18.28%远超制造业平均水平[1] - 公司从P2P平台转型为助贷平台，通过高息贷款和多元化收入来源实现高利润[1][13] - 高利润背后存在业务合规性风险和潜在监管压力[12][21] 业务模式 - 公司作为贷款中介，对接银行等资金方和C端消费者，赚取高额服务费[2] - 主要收入来源包括贷款促成服务费、贷后服务费、担保收入和净利息收入[13] - 2024年担保收入50.85亿元，同比增长13.54%，占营收比例38.92%[14][15] 运营策略 - 通过网销、电销、地推多渠道拓客，在国内167个地市区招聘地推人员[3] - 设置多种激励措施如早鸟奖、野猫奖等，提成最高可达2.6个点[3] - 采用狼性文化，员工月薪期望不低于1万元[3] 风险与争议 - 地推人员存在冒充银行人员、诱导贷款等违规行为，黑猫投诉平台相关投诉达5039条[4] - 贷款利息高昂，有用户借款7万元1小时还款被收取1300元利息[6][7] - 公司不披露毛利率情况，可能引发监管关注[12] 财务表现 - 2024年国内累计借款人超2680万，全年交易额1961亿元，同比增长5.2%[18] - 为82.6万家小微用户提供580亿元信贷服务，交易额同比增长23%[18] - 2025年Q1海外收入7.1亿元，占总收入20.4%，活跃借款人同比增长106.1%[19] 发展前景 - 预计2025年归母净利润29.41亿元，同比增长23.4%[20] - 海外市场快速扩张，印尼新增借款人31.2万，同比增长69%[19] - 国内业务持续增长，2025年Q1放款规模49.1亿元，同比增长6.5%[19]

报告公司投资评级 - 信也科技投资评级为买入，目标价13美元，潜在涨幅51.3% [1][6][12] 报告的核心观点 - 信也科技1季度盈利超预期，净利润达7.38亿元，同比/环比分别增长38.7%/8.4%，为2019年以来单季新高，Non - GAAP净利润为7.72亿元，同比/环比分别增长37.4%/8.0%，盈利增长源于促成贷款增长和拨备费用下降 [6] - 国际业务保持较高增速，1季度促成贷款同比增长7.9%，国际市场同比增长36.4%，国际业务占比提升；贷款余额同比增长13.5%，国际市场同比增长46.2%；国际业务收入同比增长19.5%，占收入比重20.4%，公司预计2025年国际业务收入占比达25%，2030年达50% [6] - 资产质量呈改善态势，1季度入催率4.6%，环比降0.1个百分点；30天回收率稳定在89%；90天违约率2.04%，环比降0.09个百分点 [6] - 维持买入评级，预计2025年净收入同比增长10%，净利润同比增长15%，当前估值具吸引力 [6] 相关目录总结 股份资料 - 52周高位10.72美元，低位4.64美元，市值2187百万美元，日均成交量1.21百万，年初至今变化26.51%，200天平均价7.74美元 [4] 财务数据一览 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万人民币）|12547|13066|14138|15064|15994| |同比增长（%）|12.7|4.1|8.2|6.6|6.2| |净利润（百万人民币）|2341|2383|2758|3040|3327| |每股收益（人民币）|8.91|9.59|11.40|12.82|14.18| |同比增长（%）|9.3|7.6|18.9|12.5|10.6| |前EPS预测值（人民币）| - | - |11.35|12.64|13.82| |调整幅度（%）| - | - |0.4|1.4|2.6| |市盈率（倍）|6.9|6.5|5.4|4.8|4.4| |每股账面净值（人民币）|49.00|57.58|65.89|74.74|83.94| |市账率（倍）|1.26|1.08|0.94|0.83|0.74| |股息率（%）|2.7|3.2|4.4|4.9|5.4| [5] 季度经营数据和财务数据 |项目|1Q23|2Q23|3Q23|4Q23|1Q24|2Q24|3Q24|4Q24|1Q25| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |促成贷款（人民币十亿元）|43.4|47.3|51.3|52.4|48.3|48.7|52.2|56.9|52.1| |中国内地市场（人民币十亿元）|41.8|45.5|49.1|50.1|46.1|46.4|49.5|54.0|49.1| |国际市场（人民币十亿元）|1.6|1.8|2.2|2.3|2.2|2.3|2.7|2.9|3.0| |促成贷款同比增速|9.3%|14.0%|12.7%|7.9%|11.4%|2.9%|1.8%|8.6%|7.9%| |中国内地市场同比增速|7.7%|12.1%|10.6%|6.1%|10.3%|2.0%|0.8%|7.8%|6.5%| |国际市场同比增速|82.6%|99.1%|99.1%|64.1%|40.8%|26.4%|22.2%|26.1%|36.4%| |贷款余额（人民币十亿元）|62.3|63.7|65.9|67.4|65.3|65.6|68.1|71.5|74.1| |贷款余额同比增速|15.8%|12.9%|9.4%|4.3%|4.9%|3.0%|3.4%|6.1%|13.5%| |国际业务收入（人民币百万元）|447.7|502.5|584.8|602.1|594.8|562.9|635.5|739.3|710.5| |国际业务收入同比增速|165.8%|112.1%|67.3%|52.5%|32.9%|12.0%|8.7%|22.8%|19.5%| |国际业务收入占比|14.7%|16.3%|18.3%|18.7%|18.8%|17.8%|19.4%|21.4%|20.4%| |90天 + 逾期率|1.72%|1.68%|1.67%|1.93%|2.45%|2.65%|2.50%|2.13%|2.04%| |净收入（人民币百万元）|3051|3076|3198|3224|3165|3168|3276|3457|3481| |净收入同比增速|24.7%|15.4%|7.6%|5.7%|3.8%|3.0%|2.5%|7.2%|10.0%| |净利润（人民币百万元）|690|590|575|529|532|551|624|681|738| |净利润同比增速|29.1%|0.8%|-5.1%|-4.9%|-22.9%|-6.6%|8.6%|28.7%|38.7%| |NonGAAP净利润（人民币百万元）|710|622|605|563|562|591|664|715|772| |NonGAAP净利润同比增速|28.1%|1.9%|-3.7%|-2.5%|-20.8%|-4.9%|9.7%|27.0%|37.4%| [7] 年度主要财务指标及预测 |项目（人民币百万元）|2021|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |促成贷款|137400|175400|194390|206110|218943|233920|248283| |促成贷款同比增速|111.3%|27.7%|10.8%|6.0%|6.2%|6.8%|6.1%| |净收入|9470|11134|12547|13066|14138|15064|15994| |净收入同比增速|25.2%|17.6%|12.7%|4.1%|8.2%|6.6%|6.2%| |归母净利润|2495|2281|2383|2388|2763|3045|3332| |归母净利润同比增速|26.8%|-8.6%|4.5%|0.2%|15.7%|10.2%|9.4%| |Non - GAAP净利润|2591|2370|2500|2532|2919|3219|3523| |Non - GAAP净利润同比增速|28.8%|-8.5%|5.5%|1.3%|15.3%|10.2%|9.4%| |Net take rate|6.73%|4.13%|3.79%|3.69%|4.01%|4.11%|4.23%| |ROAA|15.1%|11.5%|11.2%|10.6%|11.1%|10.9%|10.7%| |ROAE|26.2%|19.8%|18.2%|16.5%|17.2%|17.1%|16.8%| [8] 交银国际预测调整 |项目|原预测2025E|更新2025E|变动（百分点）|原预测2026E|更新2026E|变动（百分点）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |促成贷款（十亿元）|219|219|0.0%|234|234|0.0%| |促成贷款同比增速|6.2%|6.2%|0.0|6.8%|6.8%|0.0| |Net take rate|4.08%|4.01%|-0.07|4.27%|4.11%|-0.16| |净收入（人民币百万元）|14391|14138|-1.8%|15294|15064|-1.5%| |净利润（人民币百万元）|2745|2763|0.6%|2997|3045|1.6%| |Non - GAAP净利润（人民币百万元）|2907|2919|0.4%|3174|3219|1.4%| |ROAE|17.1%|17.2%|0.1|16.8%|17.1%|0.2| [9] 财务数据 - 损益表显示收入、毛利润、经营利润、净利润等指标随年份增长，成本收入比逐年下降 [13] - 资产负债表显示总资产、股东权益等逐年增加，总负债也相应增长 [13] - 财务比例方面，营业利润率、净利率、ROAA、ROAE等指标有一定变化趋势 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价12美元 [1][7] 报告的核心观点 - 信也科技1Q25业绩良好，归母净利润7.5亿人民币，同比/环比+41.4%/+9.7%，好于Bloomberg预期 公司维持谨慎经营，质量改善，轻资本占比提升有望促进利润增长，海外业务未来或贡献更多业绩 [1] 根据相关目录分别进行总结 1Q25业绩表现 - 归母净利润7.5亿人民币，同比/环比+41.4%/+9.7%，好于Bloomberg预期的6亿元 [1] - 新增放款量521亿人民币，同比/环比+7.9%/-8.4%；国内放款491亿人民币，同比/环比+6.5%/-9.1%；海外业务新增放款量30亿人民币，同比/环比+36.4%/+3.4%，海外业务收入7.1亿人民币，占总收入的20.4% [2] 业务结构变化 - 轻资本业务的余额占比提升至43.0%（4Q24：37.2%），放款量占比为35.3%（4Q24：35.0%），未来有望短期内促进公司利润增长 [2] 贷款质量情况 - 贷款质量略有改善，首日逾期率降至4.6%（4Q24：4.70%），30天回款率稳于89%，C - M2比例0.51%（4Q24：0.52%），90天以上逾期率降至2.04%（4Q24：2.13%） [3] 盈利预测与估值 - 调整25/26/27年归母净利润的预测至32.2/39.1/40.2亿（调整幅度：+8%/0%/0%），维持目标价12美元，基于DCF估值法（权益成本：14.50%） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入及其他收益(人民币百万)|12,547|13,066|14,825|16,646|17,800| |+/-%|12.69%|4.13%|13.46%|12.28%|6.94%| |归属母公司净利润(人民币百万)|2,341|2,383|3,216|3,910|4,025| |+/-%|3.29%|1.81%|34.93%|21.60%|2.93%| |EPS(人民币,最新摊薄)|8.34|9.03|12.18|14.81|15.24| |PE(倍)|4.17|5.49|5.14|4.23|4.11| |PB(倍)|0.67|0.83|0.89|0.75|0.64| |ROE(%)|17.92|16.46|19.31|19.76|17.14| |股息率(%)|4.84|4.08|4.99|6.06|6.24| [6] 基本数据 - 目标价12美元，截至5月19日收盘价8.81美元，市值2,229百万美元，6个月平均日成交额7.97百万美元，52周价格范围4.47 - 10.71美元，BVPS8.23美元 [8] 估值方法 - 使用三阶段DCF估值法对信也科技进行估值，假设2025 - 2027年派息率约为25%（2024：22%），得出每ADS目标价为12美元 [12]

财务业绩 - 2025年第一季度收入34.81亿元，净利润7.38亿元 [2] - 当季促成交易额521亿元，同比增长7.9% [2] - 在贷余额741亿元，同比增长13.5% [2] - 国内促成交易额491亿元，同比增长6.5% [2] - 国内在贷余额722亿元，同比增长12.8% [2] 国内业务 - 累计为114家国内金融机构提供数字化服务 [2] - 服务国内超2730万用户 [2] - 小微业务服务44.2万家国内小微用户，促成交易额近150亿元，同比增长15%，占国内交易额30% [2] - 国内贷款促成业务收入率环比提高10个基点 [5] - 资金成本环比降低10个基点 [5] - 贷款期限从8个月延长至8.2个月 [5] 国际业务 - 国际业务交易额首次突破30亿元，同比增长36% [3] - 独立借款人数量达170万人，同比增长106% [3] - 国际业务营收7.1亿元，同比增长19.5%，占集团营收20.4% [3] - 印尼和菲律宾实现适度利润，预计2025年将产生至少1000万美元净利润 [3] 业绩展望 - 维持全年收入10%到15%的增长指引 [4] - 预计国际市场贡献占比将增加到25% [4] - 4月和5月交易额出现健康增长态势 [5] 监管环境 - 助贷新规将于10月生效，最终版本相对草案较为温和 [4][5] - 新规要求银行对合作互联网平台实行名单制管理，规范融资成本相关内容 [5] - 新规有助于提升业务透明度和规范性，推动助贷平台加强合规管理 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入达7.38亿人民币，同比增长39%，环比增长8% [9][27] - 净收入达35亿人民币，同比增长10%，环比增长1% [27] - 销售和营销费用同比增长18%，达5.3亿人民币 [28] - 杠杆率改善至约2.7倍，总流动性达85亿人民币 [28] - 董事会批准第七次年度股息，每股美国存托股票0.27美元，同比增长17%，2024财年股息分配达7030万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 中国业务 - 一季度中国业务获客51.2万，同比增长37% [12] - 一季度促成150亿人民币融资，服务44.2万小企业主，分别增长1510%，小企业贷款占中国业务交易量30% [15] - 一季度中国业务take rate从3.3%提升至3.4%，得益于与114家资金合作伙伴合作，资金成本下降10个基点 [20] - 首日逾期率改善10个基点至4.6%，30天贷款回收率稳定在89% [20] 国际业务 - 一季度国际交易量达30亿人民币，同比增长36%，环比增长5% [9][21] - 未偿还贷款余额增至19亿人民币，同比增长46%，环比增长9% [21] - 累计国际借款客户达约800万，一季度新增65.2万，同比增长90% [13][21] - 一季度国际市场收入增至7.11亿人民币，同比增长19.5% [22] 印尼业务 - 一季度交易量达18亿人民币，同比增长10%，未偿还余额达12亿人民币，同比增长18% [23] - 独特借款客户达67.1万，同比增长32%，新增借款客户31.2万，同比增长69%，环比增长4%，累计借款客户达53亿 [23] 菲律宾业务 - 一季度交易量达12亿人民币，同比增长180%，环比增长18%，未偿还贷款余额增至6.93亿人民币，同比增长142%，环比增长26% [24] - 一季度Binary operated业务占交易量30%，高于2024年的19% [26] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 一季度GDP同比增长5.4%，3月零售销售增长5.9%，3月社会融资总额增长8.4%，2月和3月制造业PMI为50 [19] 印尼市场 - 一季度GDP增长率降至4.9%，略低于5.2%的目标，4月PMI环比下降11%至46.7% [37] - 消费者信心指数保持在120以上，失业率降至过去十年最低水平 [22] 菲律宾市场 - 一季度GDP增长5.4%，较上季度略有上升，消费支出占GDP近80% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施“立足本土，放眼全球”增长战略，通过有效执行该战略，2025年第一季度取得强劲财务和运营业绩 [8] - 公司战略多元化举措持续减轻单一国家风险，目标是到2030年国际业务贡献集团总收入的50% [11][12] - 公司探索使用大语言模型进行风险评估，通过虚拟代表计划实现自动化，计划扩大其在更多业务职能中的作用 [13][14][15] - 公司致力于可持续金融，为中国小企业主提供融资支持，同时作为核心贡献者参与行业出版物，推动消费者保护和金融知识普及 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层虽意识到宏观经济不确定性，但对公司前景持谨慎乐观态度，源于业务模式的韧性和国际市场战略多元化 [9][10] - 公司预计中国市场贷款申请需求将保持稳定，有信心实现全年10% - 15%的收入增长目标 [41][43] - 公司预计印尼市场二季度业务将反弹，菲律宾市场二季度将继续保持增长 [38] 其他重要信息 - 公司近期获得巴基斯坦银行金融公司牌照，业务处于早期阶段，正积极探索新市场 [50] - 公司作为核心贡献者参与《中国金融消费者权益保护蓝皮书》编写，推动行业最佳实践 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国新的贷款促进监管规定对业务有何影响，如何调整业务 - 新规定将贷款促进业务纳入中国金融监管框架，是行业健康发展的积极信号 规定注重定性方面，要求银行实施白名单制度，明确融资成本 公司认为新规影响可控，有利于合规领先平台发展 [33][34][35] 问题2: 美国关税不确定性对印尼和菲律宾消费贷款需求有何影响，二季度国际新贷款量预计如何 - 全球贸易紧张给东南亚带来经济挑战，印尼和菲律宾宏观经济趋势不同 印尼一季度GDP略低于目标，4月PMI下降；菲律宾GDP增长稳定，国内需求驱动经济 公司客户主要为消费者，贷款需求受贸易战影响较小 预计印尼二季度业务反弹，菲律宾二季度继续增长 [36][37][38] 问题3: 中国过去两个月贷款申请需求趋势如何，是否会提前收紧信贷审批，对全年贷款量展望有何影响 - 4月贷款申请需求略有下降，5月反弹超过3月水平 一季度信贷表现稳定改善，二季度至今保持稳定 公司将根据宏观经济趋势动态平衡风险管理和业务增长，有信心实现全年10% - 15%的收入增长目标 [41][42][43] 问题4: 中国业务take rate提高的驱动因素及未来展望 - 一季度中国业务take rate提高10个基点，主要因资金成本降低10个基点，贷款期限从8个月延长至8.2个月 目前风险指标和资金成本处于历史有利水平，预计未来保持稳定，take rate将稳定在当前水平 [44][45] 问题5: 国际业务最新进展，2025年营收和利润指引，以及其他地区发展情况 - 一季度国际市场交易量首次超过30亿人民币，同比增长36%，净收入达7.11亿人民币，同比增长近20% 公司维持全年10% - 15%的收入增长目标，预计国际市场贡献将增至25% 预计印尼和菲律宾2025年至少实现1000万美元净利润 公司在巴基斯坦业务处于早期阶段，正积极探索新市场 [48][49][50]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入达7.38亿人民币，同比增长39%，环比增长8% [9][28] - 净收入达35亿人民币，同比增长10%，环比增长1% [27] - 销售和营销费用同比增长18%，达5.3亿人民币 [29] - 杠杆比率改善至约2.7倍 [29] - 总流动性状况良好，现金及现金等价物加短期投资达85亿人民币 [29] - 董事会批准第七次年度股息，每股美国存托股票0.27美元，同比增长17%，2024财年股息分配总额达7030万美元 [30] - 重申2025年全年收入指引为144 - 150亿人民币，同比增长10% - 15% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 中国业务 - 获客方面，新增51.2万新借款人，同比增长37% [12] - 业务指标上，获客率从3.3%提升至3.4%，资金成本下降10个基点，首日逾期率改善10个基点至4.6%，30天贷款回收率稳定在89% [21] 国际业务 - 交易总额超30亿人民币，同比增长36%，环比增长5% [22] - 未偿还贷款余额达19亿人民币，同比增长46%，环比增长9% [22] - 累计国际借款人数达约800万，本季度独特借款人达170万，同比增长106% [22][23] - 国际市场收入达7.11亿人民币，同比增长19.5% [23] 印尼业务 - 交易总额达18亿人民币，同比增长10% [24] - 未偿还余额达12亿人民币，同比增长18% [24] - 独特借款人达67.1万，同比增长32%，新增借款人31.2万，同比增长69%，环比增长4%，累计借款人达530万 [24] 菲律宾业务 - 交易总额达12亿人民币，同比增长180%，环比增长18% [25] - 未偿还贷款余额达6.93亿人民币，同比增长142%，环比增长26%，占国际贷款余额的37% [25] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - GDP同比增长5.4%，3月零售销售增长5.9%，3月社会融资总额增长8.4%，2月和3月制造业PMI维持在50 [20] 印尼市场 - 第一季度GDP增长率降至4.9%，略低于5.2%的目标，4月PMI环比下降11%至46.7%，消费者信心指数保持在120以上，失业率降至过去十年最低 [23][38] 菲律宾市场 - GDP增长5.4%，较上一季度略有上升，国内需求推动经济，第一季度消费支出占GDP近80% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施“立足本土、放眼全球”增长战略，通过战略多元化举措降低单一国家风险，目标是到2030年国际业务贡献集团总收入的50% [9][11][12] - 利用人工智能营销战略和多元化获客渠道获取新借款人，探索使用大语言模型进行风险评估，推进自动化虚拟代表项目以提高运营效率 [12][13][14] - 致力于可持续金融，为中国小企业主提供融资支持，参与行业出版物编写，推动消费者保护和金融知识普及 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业存在季节性疲软和宏观经济不确定性，但公司对未来保持谨慎乐观，凭借业务模式的韧性和国际市场的战略多元化，有能力应对挑战并抓住机遇 [9][10][11] - 中国宏观环境虽不确定，但有积极迹象，政策支持消费和消费金融，公司国内业务表现稳健 [19][20][21] - 国际市场虽受贸易紧张局势影响，但整体经济保持韧性，未满足的信贷需求支持公司增长，对印尼和菲律宾市场未来增长有信心 [22][37][39] 其他重要信息 - 2025年第一季度为44.2万小企业主提供150亿人民币融资，小企业贷款占中国交易总额的30% [15] - 公司获得巴基斯坦银行金融公司牌照，业务处于早期阶段，正积极探索新市场 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国贷款便利化新法规对业务有何影响及如何调整？ - 新法规4月公布，10月生效，将贷款便利化业务纳入金融监管框架，是行业健康发展的积极信号，最终版本较草案温和，注重定性方面，将提高行业合规水平，对有充足资本、强风险管理能力和高合规标准的领先平台有利，整体影响可控，对行业长期发展至关重要 [34][35][36] 问题2: 4月以来美国关税不确定性对印尼或菲律宾消费贷款需求有何影响，第二季度国际新贷款量预期如何？ - 全球贸易紧张给东南亚带来经济挑战，印尼和菲律宾宏观经济趋势不同，印尼第一季度GDP增速略低于目标，4月PMI下降，菲律宾GDP增长，国内需求驱动经济，公司客户主要为消费者，贷款需求受贸易战影响较小，印尼业务有季节性疲软但交易量仍同比增长，预计第二季度反弹，菲律宾第一季度表现强劲，预计第二季度继续增长 [37][38][39] 问题3: 过去两个月中国贷款申请需求趋势如何，是否会因宏观不确定性提前收紧信贷审批，对全年贷款量展望有何影响？ - 4 - 5月贷款申请需求保持稳定，4月略有下降，5月反弹超3月水平，今年需求略好于以往季节性假期，第一季度信贷表现稳定改善，第二季度至今保持稳定，公司会根据宏观经济趋势和行业发展动态平衡风险管理和业务增长，有信心实现全年10% - 15%的收入增长目标 [42][43][44] 问题4: 中国业务获客率提高的驱动因素及未来展望如何？ - 第一季度中国业务获客率环比提高10个基点，主要因资金成本季度环比下降10个基点，贷款期限从8个月略延长至8.2个月，风险表现改善，目前风险指标和资金成本处于历史有利水平，预计未来保持稳定，将稳定获客率，公司将通过精细化运营和管理推动中国市场高质量增长 [45][46][47] 问题5: 国际扩张的最新业务进展如何，2025年营收和利润有何指引，除印尼和菲律宾外其他地区发展情况如何？ - 国际市场第一季度表现强劲，交易总额首次超30亿人民币，同比增长36%，环比增长5%，独特借款人数达历史新高，净收入达7.11亿人民币，同比增长近20%，占总收入20.4%，维持全年10% - 15%的收入增长目标，国际市场贡献预计增至25%，印尼和菲律宾第一季度实现适度盈利，预计2025年至少实现1000万美元净利润，公司获得巴基斯坦银行金融公司牌照，业务处于早期阶段，正积极探索新市场，目标是到2025年国际市场收入贡献至少达15% [50][51][52]