业绩数据 - MPIC 2025 年综合核心溢利净额增加 15%至 271 亿披索[6] - MPIC 2025 年营运贡献增加 13%至 321 亿披索[6] - MPIC 报告溢利净额增长放缓至 5%[6] - MERALCO 收入增加 6%，综合核心溢利净额增长 12%至 506 亿披索[7] - MAYNILAD 收入增长 9%至 366 亿披索，核心溢利净额上升 19%至 152 亿披索[9] - MPTC 收费道路收入上升 17%至 369 亿披索[9] 业务贡献 - MPIC 电力业务贡献 221 亿披索，占营运溢利净额 69%[6] - 水务及收费道路分别贡献 72 亿披索及 61 亿披索，合占 42%[6] 用户数据 - MAYNILAD 平均非收入用水由 39.9%改善至 34.9%，每日收回约 2.56 亿升经处理水[9] - MPTC 菲律宾平均每日车流量上升 2%至 719,396 架次，印尼上升 1%至 1,654,095 架次，越南下降 7%至 70,850 架次[9] 财务状况 - MPIC 现金及现金等值项目及短期投资为 79 亿披索（2024 年末为 115 亿披索）[9] - MPIC 债务净额为 525 亿披索（2024 年末为 615 亿披索）[9]

香港物业投资市场情绪与表现 - 2025年第四季度香港物业投资情绪明显改善，主要受连续减息、本地股市反弹及地缘政治风险缓和带动，但市场呈现“两极分化下的选择性复苏” [1] - 2025年全年香港非住宅物业（单宗作价逾5000万港元）投资成交额约471亿港元，按年上升约7% [1] - 在非住宅物业成交中，写字楼板块占据主导地位，占全年成交额的68% [1] 市场买家结构与资金流向 - 非住宅物业市场由策略性用家及营运企业主导，用家占非住宅买家约52%，而非纯财务投资者 [1] - 资金集中流向结构性因素支持及抗跌力较强的资产类别 [1] - 受青睐的资产包括核心区甲级写字楼、豪宅及超级豪宅、学生宿舍相关酒店改装项目以及具重建潜力的高收益零售及工业物业 [1] 2026年投资前景与关键策略 - 2026年投资者的关键在于“如何精挑细选” [1] - 在供应收紧、利率回落及内地资金释放的背景下，核心写字楼、优质豪宅、可改装为宿舍的酒店及具升级潜力的高收益零售及工业物业有望跑赢大市 [1]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额6000万美元，股份60亿股，面值0.01美元/股[1] - 上月底和本月底已发行股份42.62120029亿股，库存股份为0[2] 股份期权 - 2022年6月16日股份期权计划，本月底可能发行或转让股份4.26944457亿股[4] - 本月内因行使期权利得资金总额为0港元[4] 股份变动 - 本月内已发行股份和库存股份增减总额均为0股[6] 公众持股 - 公司截至本月底符合公众持股量门槛要求[3]

2025年香港甲级写字楼市场表现 - 市场出现明确的选择性复苏，录得强劲吸纳的同时，在区域及物业质素上出现明显两极分化 [1] - 2025年全年正净吸纳量达180万平方呎，扭转过往收缩局面 [1] - 正净吸纳量主要集中在中环、九龙站环球贸易广场及IGC，三者合共占比达六成 [1] - 整体空置率于2025年12月升至约15.5%的历史高位 [1][2] - 中环空置率回落1.9个百分点至约11.3%，而九龙东空置率则升至约24.5%，形成鲜明对比 [2] - 对冲基金、资产及财富管理公司、量化基金及做市商租用面积同比增加约14%，带动核心区租务活动 [2] - 中环顶级甲级写字楼出租率维持在约88%以上，而同区次级楼宇难以达到75% [2] 核心区域与项目表现 - 中环占约47万平方呎正净吸纳量，九龙站ICC及IGC则吸纳约62万平方呎 [1] - 大型租赁个案包括Qube于国际金融中心二期扩租约14.6万平方呎，以及某大型金融科技企业迁入Central Yards约22.3万平方呎 [2] - 尖沙咀港威大厦及维港文化汇K11 Atelier等物业亦获强劲承租兴趣 [2] - 租户需求明确集中于具地标性、交通枢纽及高规格楼宇 [1] 2026年市场展望与租金预测 - 预计2026年中环及尖沙咀优质甲级写字楼租金将上升约5%至7% [1][3] - 其余中环、金钟及尖沙咀写字楼料录0%至3%的温和反弹 [3] - 其他地区则预期面临约5%的租金跌幅 [3] - 在2026至2032年间，香港每年新增写字楼供应仅约60万平方呎，远低于1996至2025年的年均约200万平方呎 [3] - 有限的新增供应将有利支持核心区租金中长线表现 [3] 市场复苏的驱动因素 - 对冲基金及资产管理公司在香港35.1万亿港元资管规模带动下持续扩张 [4] - 保险与私人财富等具投资吸引力的行业保持强劲需求 [4] - 非本地学生人数倍增带动教育机构积极承租，成为重要支撑力量 [4] - 租户普遍采取“以优代劣”策略，升级至交通更便捷、配套更完善、楼宇规格更高的优质项目 [3] - 企业升级办公环境不仅出于成本考量，也旨在提升品牌形象与员工体验 [3]

公司业绩表现 - 公司主要营运联营公司PLDT Inc 在截至2025年12月31日止年度实现客户合约收入2183.88亿披索，同比增长0.72% [1] - 同期，PLDT的权益持有人应占收益净额为300.11亿披索，同比下降7.1% [1] - 同期，PLDT每股基本盈利为138.63披索 [1]

公司财务业绩 - 截至2025年12月31日止年度，公司主要营运联营公司PLDT实现客户合约收入2121.86亿披索，同比增长1.83% [1] - 同期，PLDT的权益持有人应占收益净额为300.11亿披索 [1] - PLDT每股盈利为138.63披索 [1]

股权情况 - 第一太平及其菲律宾联号公司持有PLDT 25.57%应占经济权益[5] 业绩数据 - 2025年服务收入212,186百万披索，2024年208,382百万披索，2023年201,832百万披索[6] - 2025年非服务收入6,202百万披索，2024年8,451百万披索，2023年9,121百万披索[6] - 2025年持续经营业务收益净额30,218百万披索，2024年32,555百万披索，2023年26,865百万披索[6] - 2025年PLDT普通权益持有人应占基本每股盈利138.63披索，2024年149.26披索，2023年122.91披索[6] 资产负债 - 2025年12月31日非流动资产总额565,415百万披索，2024年559,447百万披索[7] - 2025年12月31日流动资产总额69,413百万披索，2024年63,828百万披索[7] - 2025年12月31日资产总额634,828百万披索，2024年623,275百万披索[7] - 2025年12月31日权益总额128,083百万披索，2024年116,735百万披索[8] - 2025年12月31日负债总额506,745百万披索，2024年506,540百万披索[8] 文件披露 - PLDT存档文件正本于2026年2月26日向菲律宾证券交易所和纽约证券交易所提交[9] - PLDT存档文件以公司海外监管公告形式在公司网站及香港联交所网站披露[9] 公司董事会 - 执行董事彭泽仁、杨格成[10] - 非执行董事林逢生、谢宗宣、林希腾[10] - 独立非执行董事陈坤耀教授、梁高美懿、范仁鹤、李夙芯、裴布雷[10]

行业政策与环境 - 印尼通信与数字部于2025年12月7日发布第469号部长令，规定187类具有无线功能的电信产品（包括智能家电、物联网设备及消费电子产品）须强制获得DJID认证方可进入市场，该政策于2026年正式执行，电信设备供应商的合规进度及市场适应性将影响产业链上下游企业 [1] - 2025年印尼GDP增长5.11%，其中第四季度增速达5.39%超预期，2026年经济表现将受财政政策有效性、大宗商品价格波动及央行货币政策影响 [3] - 凯投宏观预测印尼央行可能在2026年降息75个基点，若落地或提振市场流动性 [3] - 印尼与美国达成的贸易协议已消除部分出口不确定性，但大宗商品波动及财政可持续性担忧仍可能影响市场情绪，电信等基础设施投资是否受财政扩张政策支撑需持续跟踪 [5] 公司项目与业务进展 - 第一太平旗下Silangan金铜矿项目预计于2026年第一季度投产，有望在有色金属价格强势周期中释放盈利弹性 [2] - 第一太平旗下电讯业务子公司PLDT的金融科技平台Maya已于2025年实现半年度盈利，2026年需关注其用户增长与商业化深化情况 [2] 行业技术与发展趋势 - 全球运营商正加速向算力网络、6G预研等新兴领域倾斜资源 [4] - 印尼作为东南亚新兴市场，其电信运营商在5G深度覆盖、数据中心绿色化（如PUE低于1.25）及AI算力部署方面的进展需重点关注 [4]

2026年中国房地产市场核心观点 - 行业处于深度重估与结构性重塑阶段，需打破“成本削减-服务质量下降-需求走弱”的恶性循环，从依赖规模扩张的旧模式转型 [1][7] - 宏观经济呈现“三速”格局，房地产作为传统行业处于调整慢车道，需重新定位自身角色以适配以产业科技为快车道、消费修复为中车道的新发展秩序 [1][14][15] - 核心机遇在于顺应经济转型，各细分市场需回归资产本质，通过品质升级、运营优化与模式创新在分化市场中构建核心竞争力 [3] 宏观经济与政策环境 - 2026-2027年中国经济预计保持相对稳健增长，呈现“缓慢修复”态势，增速将低于2025年预期 [1][9] - 经济增长结构持续优化，居民消费增速有望高于GDP增速，工业生产与整体增长同步 [1][9] - 货币环境保持宽松，LPR与债券收益率维持低位，人民币对美元可能温和走强 [9] - 实际利率（一般贷款加权平均利率减去通胀）在2026年预期趋势性下降，将支撑市场流动性改善，但会加剧资产价值分化 [52][53] 办公市场 - 市场策略转向“少即是多”，聚焦质效提升，通过功能复合、存量改造和集约管理优化空间价值 [2][18] - 行业核心从单纯提供空间转向成为企业合作伙伴，以品质、服务与体验争夺租户，关键在于提升租户的业务协作效率与便利性 [2][21][22][23] - 主要城市空置率徘徊在历史高位附近，租金下行与租户期望上升形成矛盾，资金实力强的业主正选择对存量资产进行改造翻新和可持续升级以提升资产价值 [21][22] - 租户结构变化，内资企业成为新增租赁主力，更偏好综合性的城市环境，办公空间目的转向促进互动、创新与文化凝聚 [23] 零售市场 - 市场整体数据平稳但内部分化加剧，传统核心商圈优势弱化，区域型项目与特色运营商崛起 [2][26] - 竞争力从“有无”转向“优劣”，情感连接、社群体验与独特深度体验成为核心竞争力 [2][26][27] - 截至2025年末，六座核心城市平均租金同比下跌2.2%，空置率微升0.1个百分点，但空置率低于和超过10%的商圈各占50% [26] - 新消费品牌（如泡泡玛特、老铺黄金）通过情感共鸣崛起，运动户外、电子产品等新消费品类租户面积占比上升，传统服饰占比下降 [27] - 2026年六座核心城市预计新开业零售面积达325万平方米，市场领先的规模化运营商及特色运营商将建立更强护城河 [28] 物流市场 - 市场表现与实体经济深度绑定，优质资产抗跌性凸显，行业向“优质资产持有+精细化运营”转型 [2][33] - 租户需求从“单纯成本导向”升级为“供应链战略选址”，综合评估物流效率、产业协同、绿色合规等因素 [33] - 投资者评估标准转向“现金流质量>资产规模”，关注租约稳定性、租户信用及退出确定性，公募REITs的常态化发行强化了这一标准 [34] - 资产质量成为租金溢价核心驱动力，业主需对老旧存量进行自动化、数字化及可持续升级，以满足电商、第三方物流及先进制造企业的更高要求 [35][36] 住宅市场 - 销售市场进入“低位均衡”，销售趋稳但信心脆弱，复苏将由信任与品质驱动，而非销售冲量 [2][40][44] - 租赁市场供给优化，新增供应入市加剧竞争，推动市场向更机构化、更可投资的形态演进 [2][41] - 开发商分化明显：资产负债表稳健者聚焦产品品质、交付可靠性及长期居住体验；面临流动性困境者可能降标，侵蚀品牌信誉 [44] - 租赁运营成功关键从“规模”转向“专业化”，需细分客群、提供清晰市场定位、稳定服务质量与可靠产品品质 [45] 投资市场 - 2026年投资市场大概率延续低迷态势，2025年投资成交额预计约为1，900亿元人民币，处于十年低位 [2][48] - 结构性机会显现，交易占比可能更多流向现金流可见性更强的资产类别（如公寓），而非历史上主导的办公资产 [48] - 资本化率走势分化：零售资产收益率出现初步企稳迹象；仓储物流收益率预计在2026年进一步趋稳；办公楼收益率回落可能滞后 [48] - 更具持续性的流动性回暖更可能在2026年下半年至2027年间出现 [48] 行业金融化转型 - 行业金融化转型加速，核心标志是公募REITs与持有型ABS发行规模与速度显著提升 [2][56] - 此举推动了行业从“开发销售”向“持有运营”的商业模式转型，并倒逼运营管理专业化升级 [2][56][57] - 金融化进程为存量资产提供了市场化退出通道，有助于降低行业杠杆率，并引导长期资本入市 [56][57]

股本情况 - 截至2026年1月底，公司法定/注册股本总额为6000万美元，股份60亿股，每股面值0.01美元，本月无变动[1] - 截至2026年1月底，已发行股份（不含库存股）42.62120029亿股，库存股份数目为0，本月无变动[3] 股份期权 - 截至2026年1月底，股份期权计划结存数目均为0，本月变动为0，发行新股等为0，可能发行或转让股份4.26944457亿股[5] - 本月行使期期权所得资金总额为0港元[5] 股份变动 - 本月已发行股份（不含库存股）和库存股份总额增减均为0普通股[7]