集团应占与十六浦有关之联营公司的溢利于截至今年6月30日止六个月约为4850万港元，而于截至2024 年12月31日止年度则约为1.12亿港元。集团于该等联营公司权益的账面值于今年6月30日约为8.14亿港 元，而于去年12月31日则约为7.66亿港元。根据董事会参照现时可得之资料作出的初步评估，董事会预 期集团应占该等联营公司业绩将由终止日期起录得大幅减少。 实德环球(00487)重挫逾40%，截至发稿，跌40.35%，报0.068港元，成交额38.21万港元。 消息面上，实德环球公布，据十六浦物业发展通知并参照澳博于2025年11月20日（交易时段后）发出的 自愿性公告，澳娱综合与十六浦娱乐相互同意及订立一份终止协议，据此，该服务协议将由2025年111 月29日起提前终止。故此，十六浦娱乐将不再于十六浦娱乐场向澳娱综合提供娱乐场管理服务，十六浦 娱乐场亦将于终止日期结束营运，而澳博建议收购十六浦娱乐场一事将不会进行。尽管十六浦娱乐场结 束营运，惟集团将继续经营旅游相关业务及物业投资业务，并继续投资于十六浦项目。 ...

公司财务表现 - 2025年第三季度公司拥有人应占溢利约800万港元，较2024年同期的680万港元同比增长17.6% [1] - 截至2025年9月30日止9个月公司拥有人应占溢利约1660万港元，较2024年同期的730万港元大幅增长127.4% [1] - 报告期内营业额取得约1.1%的增长 [1] 业务分部业绩 - 食物及餐饮业务取得溢利约800万港元 [1] - 食品手信业务取得溢利约1010万港元 [1] - 物业投资业务取得溢利约380万港元 [1] 业绩驱动因素 - 营业额增加是公司拥有人应占溢利增长的主要原因 [1] - 澳门及香港访客人数增加带动了集团营业额增长 [1] 其他重要事项 - 报告期内就澳门耶稣会纪念广场的主要投资物业取得公允价值亏损净额约350万港元，而2024年同期为0 [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司拥有人应占溢利约800万港元，较2024年同期的680万港元同比增长17.6% [1] - 截至2025年9月30日止9个月公司拥有人应占溢利约1660万港元，较2024年同期的730万港元大幅增长127.4% [1] - 2025年前9个月营业额取得增长约1.1% [1] 业务分部贡献 - 食物及餐饮业务于2025年前9个月取得溢利约800万港元 [1] - 食品手信业务于同期取得溢利约1010万港元 [1] - 物业投资业务于同期取得溢利约380万港元 [1] 市场环境与驱动因素 - 澳门及香港访客人数增加是公司营业额增长的主要驱动力 [1] 非经营性项目 - 2025年前9个月集团就位于澳门耶稣会纪念广场的主要投资物业取得公允价值亏损净额约350万港元，而2024年同期为0 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司拥有人应占未经审核溢利约为800万港元，较2024年同期的680万港元有所增长 [1] - 2025年前三季度公司拥有人应占未经审核溢利约为1660万港元，较2024年同期的730万港元大幅增长约127.4% [1] - 2025年前三季度营业额录得增长约1.1% [1] 业务分部贡献 - 食物及餐饮业务在2025年前三季度录得溢利约800万港元 [1] - 食品手信业务在2025年前三季度录得溢利约1010万港元 [1] - 物业投资业务在2025年前三季度录得溢利约380万港元 [1] 业绩驱动因素 - 公司拥有人应占溢利的增加主要归因于营业额的增加 [1] - 澳门及香港访客人数增加是推动营业额增长的关键因素 [1]

交易概述 - 英皇国际直接全资附属公司英皇物业投资有限公司拟出售Shineon Investments Limited全部已发行股本 [1] - 交易代价估计约为2180万英镑 [1] - 交易日期为2025年10月29日 [1] 标的资产详情 - 目标公司主要从事物业投资业务及持有位于英国伦敦W1牛津街181-183号的物业 [1] - 该物业为一幢7层高（含地库）的零售及办公大楼 [1] - 物业净内部面积为13,049平方呎 [1] 交易动机与资金用途 - 董事会认为出售事项为集团提供良机，可变现于该物业的投资 [1] - 决策考虑了近期英国物业市场情况及英镑最近升值 [1] - 出售事项所得款项将进一步提升集团的财务状况 [1]

核心观点 - 东吴证券维持对粤海投资的"买入"评级 主要基于水务业务业绩稳定 剥离粤海置地后负债端改善 以及分红稳定和现金流确定性强的投资逻辑 [1] - 公司2025年前三季度归母净利润同比增长13.2%至40.67亿港元 业绩增长主要得益于财务费用大幅下降及行政费用节省 [2][3] - 分析师基于降费增效超预期 将公司2025至2027年的归母净利润预测上调 并预期2025年股息率可达6.3% [1] 财务表现 - 2025年Q1-Q3持续经营业务收入为142.81亿港元 同比增长1.3% [2][3] - 2025年Q1-Q3持续经营业务税前利润为62.41亿港元 同比增长9.5% [3] - 2025年Q1-Q3归属于本公司所有者综合溢利为40.67亿港元 同比增长13.2% [2][3] - 盈利增长主要驱动因素为持续经营业务财务费用大幅下降52.87%至2.63亿港元 以及行政费用节省 [3] 业务分部表现 - 东深供水项目收入52.42亿港元 同比增长1.6% 其中对香港供水收入43.03亿港元 增长2.6% 对深圳及东莞供水收入9.39亿港元 下降2.5% [4] - 东深供水项目税前利润35.96亿港元 同比增长3.9% 总供水量16.70亿吨 增长1.5% 收入利润增速高于供水量增速 [4] - 其他水资源项目收入56.11亿港元 增长5.8% 其中运营收入53.07亿港元 增长4.2% 税前利润16.01亿港元 下降2.6% [4] - 截至2025年9月30日 水资源板块已投运供水产能1083.68万吨/日 增长0.9% 在建供水产能118.7万吨/日 下降8.0% 已投运污水处理产能229.79万吨/日 增长12.09% [4] - 物业投资板块中 粤海天河城收入12.62亿港元 增长4.8% 税前利润7.67亿港元 增长11.3% 粤海投资大厦（香港）收入0.36亿港元 增长2.6% [4] - 百货运营分部五间百货店收入3.17亿港元 下降45.6% 但税前利润0.64亿港元 增长37.3% [4] - 酒店分部收入5.05亿港元 增长57.8% 税前利润0.69亿港元 下降20.3% [4] - 道路及桥梁分部粤海高速收入4.46亿港元 下降7.0% 税前利润2.31亿港元 下降8.2% [4] - 能源分部中 粤海能源收入11.73亿港元 下降3.5% 税前利润1.43亿港元 增长17.1% 粤电靖海项目收入41.61亿港元 下降21.4% 集团分占税前利润0.35亿港元 下降56.5% [4] 盈利预测与估值 - 东吴证券将2025年归母净利润预测从42.74亿港元上调至45.36亿港元 [1] - 将2026年归母净利润预测从43.57亿港元上调至46.49亿港元 [1] - 将2027年归母净利润预测从44.53亿港元上调至47.41亿港元 [1] - 对应市盈率分别为10.3倍（2025年） 10.0倍（2026年） 9.9倍（2027年） [1] - 假设2025年维持65%分红比例 对应2025年预期股息率为6.3% [1]

核心观点与评级 - 东吴证券维持对粤海投资的"买入"评级，主要基于其水务板块业绩稳定、剥离粤海置地后负债改善、分红比例稳定及现金流确定性强 [1] - 考虑到降费增效超预期，该行将2025-2027年归母净利润预测上调至45.36亿港元、46.49亿港元和47.41亿港元 [1] - 假设2025年维持65%分红比例，对应预期股息率为6.3%，市盈率分别为10.3倍、10.0倍和9.9倍 [1] 2025年前三季度财务表现 - 2025年Q1-Q3公司持续经营业务收入为142.81亿港元，同比增长1.3% [2][3] - 同期持续经营业务税前利润为62.41亿港元，同比增长9.5% [3] - 2025年Q1-Q3归属于本公司所有者综合溢利为40.67亿港元，同比增长13.2% [2][3] - 利润增长主要得益于财务费用大幅下降至2.63亿港元，同比下降52.9%，以及行政费用的节省 [3] 水资源业务表现 - 东深供水项目2025年Q1-Q3实现收入52.42亿港元，同比增长1.6%，其中对香港供水收入43.03亿港元增长2.6%，对深圳及东莞供水收入9.39亿港元下降2.5% [4] - 东深供水项目贡献税前利润35.96亿港元，同比增长3.9%，总供水量16.70亿吨增长1.5%，收入利润增速高于供水量增速显示市场化调价顺畅 [4] - 其他水资源项目实现收入56.11亿港元，同比增长5.8%，贡献税前利润16.01亿港元，同比下降2.6% [4] - 截至2025年9月30日，该板块已投运供水产能1083.68万吨/日增长0.9%，在建供水产能118.7万吨/日下降8.0%，已投运污水处理产能229.79万吨/日增长12.09% [4] 其他业务板块表现 - 物业投资方面，粤海天河城贡献收入12.62亿港元增长4.8%，贡献税前利润7.67亿港元增长11.3% [5] - 百货运营分部五间百货店贡献收入3.17亿港元下降45.6%，但贡献税前利润0.64亿港元增长37.3% [5] - 酒店分部贡献收入5.05亿港元增长57.8%，但贡献税前利润0.69亿港元下降20.3% [5] - 道路及桥梁分部粤海高速贡献收入4.46亿港元下降7.0%，贡献税前利润2.31亿港元下降8.2% [5] - 能源分部中，粤海能源贡献税前利润1.43亿港元增长17.1%，但集团分占粤电靖海项目税前利润0.35亿港元下降56.5% [5]

交易概述 - 金辉集团附属公司毅誉有限公司拟以6738万港元收购位于香港干诺道西三号亿利商业大厦二十五楼全层的物业 [1] - 交易预计于2025年9月29日完成 [1] 物业状况 - 该物业现处于租约状态 租约将于2027年6月30日到期 [1] - 租约到期后买方无意续租 计划将物业供集团自用 [1] 战略定位 - 董事认为此项收购属于独立于核心海事业务的策略性长期资产资本投资 [1] - 物业与集团总部同处一栋楼宇 位于香港中环邻近核心商业区 具有长期投资潜力 [1] 预期效益 - 收购完成后计划将物业用作办公室 预计可提高集团营运效率 [1] - 此项投资将有助于巩固公司资产基础 [1]

融资配售 - 公司通过一般授权向六名个人第三方配售新股融资 发行5343.3万股新股 募集资金净额约2300万港元[1] - 配售价0.43港元较前一交易日收市价0.53港元折让18.87% 较前五个交易日平均收市价折让18.87%[1] - 配售股份占现有已发行股本20.00% 占扩大后股本16.67%[1] 资金用途 - 募集资金约2300万港元将用于投资加密货币[1] - 部分资金将用于补充营运资金及其他企业用途[1] 业务与完成安排 - 公司主要业务为物业投资及放债[1] - 配售预计在认购协议最后条件达成或豁免后3个营业日内完成 或按公司与认购人协定的其他日期完成[1]

整体业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止年度将取得公司拥有人应占亏损介于1.70亿港元至1.90亿港元 而2024年同期为应占溢利约1.02亿港元 [1] - 业绩由盈转亏主要由于投资物业非现金公平值重估减少1.05亿港元至1.15亿港元及终止Cole Haan业务产生一次性重大亏损 [1] 制造业务分部 - 制造业务分部收益预期较2024年同期10.66亿港元有所减少 [1] - 该分部预期将取得除税前亏损 而2024年同期为除税前溢利约1.10亿港元 [1] - 业绩下滑主要因全球经济不明朗及存货过剩导致客户下单更审慎并缩减订单规模 [1] 零售业务分部 - 零售业务分部收益预期较2024年同期5.28亿港元有所增加 主要得益于电子商务平台投入 [2] - 该分部预期将取得除税前亏损 而2024年同期为除税前溢利约2675.5万港元 [2] - 亏损主要因终止Cole Haan业务产生一次性重大亏损约8356.8万港元 包括存货撇销、商舖资本开支亏损、员工赔偿及最终付款 [2] 物业投资分部 - 物业投资分部收益预期较2024年同期1239.9万港元有所减少 [2] - 该分部除税前亏损预期较2024年同期335.9万港元有所增加 [2] - 主要由于投资物业重估取得非现金公平值减少1.05亿港元至1.15亿港元 因写字楼市场竞争激烈、需求疲弱及经济不确定性导致香港优质写字楼价格持续下跌 [2] 公司政策 - 尽管预期年度亏损 公司派息政策保持不变 [3]