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案件裁决 - 法国法院于周二驳回了针对雀巢旗下巴黎水品牌的案件 [1] - 该案件由消费者团体提起 [1] - 消费者团体要求将巴黎水气泡矿泉水从市场上下架 [1]

市场整体表现 - 美国股市在2025年11月18日周二出现显著下跌，延续了周一开始的抛售趋势，市场普遍存在避险情绪[1] - 抛售主要由对人工智能相关股票高估值的担忧以及对美联储即将降息的预期减弱所驱动[1] - 所有三大主要指数连续第二个交易日大幅走低，科技股首当其冲[1] - 衡量市场恐慌情绪的CBOE波动率指数在周一大涨1286%至2238，反映投资者焦虑情绪升温[4] 主要指数表现 - 道琼斯工业平均指数午盘下跌约450点或09%，跌至一个月低点，此前周一该指数已大幅下跌12%，收跌55724点至4659024[2] - 标普500指数午盘下跌06%，进一步远离上月末创下的历史高点，周一该指数下跌09%或6170点，收于667241，并自139个交易日以来首次跌破50日移动平均线[3] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数午盘下跌10%，延续了11月的跌势，周一收跌08%或19251点，至2270808，纳斯达克100指数同样跌破50日移动平均线[4] 关键公司动态 - 英伟达股价当日再跌23%，本月累计跌幅达108%，进入技术性回调区间，公司宣布与微软和Anthropic达成战略合作，Anthropic将从微软购买价值300亿美元的Azure计算能力，英伟达和微软将分别向Anthropic投资高达100亿美元和50亿美元[6][8] - 家得宝股价下跌35%，因其第三季度利润令人失望并下调了全年展望，公司归因于疲软的房地产市场[12] - 谷歌母公司Alphabet股价在早盘下跌后反弹约1%，此前公司发布了最新AI模型Gemini 3，昨日其股价创下历史盘中新高，因巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦披露在第三季度大量买入1780万股[12] - Cloudflare股价下跌2%，因其服务中断影响了包括社交媒体X和ChatGPT在内的多个知名客户[12] - 金融科技公司Futu Holdings公布2025年第三季度未经审计财报，总营收同比增长863%，净利润增长1439%[12] - 亚马逊股价下跌23%，其他芯片制造商如AMD、英特尔和高通的股价跌幅在1%至42%之间，戴尔科技因被摩根士丹利降级而大幅下跌83%[12] 行业与板块表现 - 投资者正从风险较高的资产中撤出，尤其是高增长的科技和人工智能板块，对AI热潮可持续性的担忧加剧[5] - 此次全球抛售也影响了国际市场，亚洲和欧洲指数均出现下跌[5] - 百度公布2025年第三季度财报，显示AI在其整个业务组合中的变革价值，AI云业务呈现稳健增长[12] - HCL Technologies与英伟达合作，在加州圣克拉拉推出了一个专注于人工智能和认知机器人的创新实验室[12] 即将发生的关键事件 - 英伟达将于11月19日周三盘后公布季度财报，这被视为对整个AI驱动行情的试金石[7] - 零售业财报密集：TJX、劳氏和塔吉特将于周三公布财报，沃尔玛和Gap将于周四公布，这些报告将提供消费者支出和零售业健康状况的洞察[7] - 联邦公开市场委员会会议纪要将于11月19日周三公布，市场将仔细研读以寻找美联储货币政策立场的线索[7] - 延迟发布的9月非农就业报告预计于11月20日周四公布，预计将显示增加约5万个工作岗位[7] - 密歇根大学消费者信心指数报告将于11月21日周五发布，将提供影响支出模式和经济增长的消费者信心洞察[7]

财务业绩表现 - 2025年第三季度每股收益为3.02美元，超过市场预估的2.63美元 [1] - 2025年第三季度营收约为8.23亿美元，超过市场预估的7.13亿美元 [1] - 2025年第三季度净利润同比大幅增长137%，达到4.257亿美元 [2] 运营指标增长 - 截至2025年9月底，付费账户数量同比增长42.6%，超过310万 [2] - 经纪账户数量同比增长30.8%，总数超过560万 [3] - 用户总数同比增长16.8%，达到2820万 [3] 客户资产规模 - 总客户资产同比增长78.9%，达到1.24万亿港元 [3] - 第三季度日均客户资产为1.10万亿港元，较去年同期增长85.3% [3] 交易活动与估值指标 - 2025年第三季度总交易额同比大幅增长104.8%，达到3.90万亿港元 [4] - 公司市盈率约为23.08，市销率约为10.78 [4][5] - 企业价值与销售额比率约为10.99，债务权益比率为0.29，流动比率约为1.18 [5]

投资组合表现 - 由24只股票组成的投资组合在回顾期内平均回报为-3.4%，跑输MSCI中国指数（-0.8%）[9] - 24只股票中仅有5只的回报率超过基准指数[9] 新增与删除股票 - 新增6只焦点股份：波司登（3998 HK）、中国人寿（2628 HK）、富途控股（FUTU US）、立讯精密（002475 CH）、中际旭创（300308 CH）、生益科技（600183 CH）[6] - 删除4只焦点股份：绿茶集团（6831 HK）、小米集团（1810 HK）、地平线机器人（9660 HK）、豪威集团（603501 CH）[6] 个股目标价与上行空间 - 吉利汽车（175 HK）目标价25.00港元，较当前股价有47%上行空间[5] - 零跑汽车（9863 HK）目标价73.00港元，较当前股价有38%上行空间[5] - 极兔速递（1519 HK）目标价13.40港元，较当前股价有38%上行空间[5] - 贝克微（2149 HK）目标价93.00港元，较当前股价有102%上行空间，为列表中最高[5] - 珀莱雅（603605 CH）目标价129.83元人民币，较当前股价有81%上行空间[5] - Salesforce（CRM US）目标价388.00美元，较当前股价有64%上行空间[5]

收入和利润（同比环比） - 总营收同比增长86.3%至64.029亿港元（8.229亿美元）[6] - 净收入同比增长143.9%至32.172亿港元（4.135亿美元）[6] - 经营收入同比增长125.5%至39.044亿港元（5.018亿美元），经营利润率为61.0%[16] - 2025年第三季度总营收为64.029亿港元，同比增长86.3%[40] - 2025年第三季度净利润为32.172亿港元，同比增长143.8%[40] - 2025年前九个月总营收为164.084亿港元，同比增长79.2%[40] - 2025年前九个月净利润为79.325亿港元，同比增长122.6%[40] - 2025年第三季度经营利润为39.044亿港元，同比增长125.5%[40] - 2025年第三季度净利润为32.17亿港元，同比增长144%[43] - 2025年前九个月净利润为79.32亿港元，同比增长123%[43] - 2025年第三季度经调整后净利润为33.12亿港元，同比增长137%[47] - 2025年前九个月经调整后净利润为81.89亿港元，同比增长115%[47] 成本和费用（同比环比） - 总毛利同比增长99.5%至56.092亿港元（7.209亿美元），毛利率为87.6%[13] - 2025年第三季度股份酬金支出为9529.5万港元，同比增长20%[47] - 2025年前九个月股份酬金支出为2.57亿港元，同比增长2%[47] 业务运营数据 - 总交易额同比增长104.8%至3.90万亿港元，其中美股交易额为2.60万亿港元，港股交易额为1.19万亿港元[6] - 总客户资产同比增长78.9%至1.24万亿港元[6] - 融资融券余额同比增长55.2%至631亿港元[6] - 付费客户总数同比增长42.6%至3,131,450户[6] - 截至2025年9月30日，客户现金存款为1275.996亿港元，较2024年底增长85.9%[34] 收入构成 - 经纪佣金及手续费收入同比增长90.6%至29.138亿港元（3.745亿美元）[8] - 利息收入同比增长79.2%至30.450亿港元（3.913亿美元）[9] - 2025年第三季度经纪佣金及手续费收入为29.138亿港元，同比增长90.6%[40] - 2025年第三季度利息收入为30.450亿港元，同比增长79.3%[40] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，总资产为2433.793亿港元，较2024年底增长53.3%[34][38] - 截至2025年9月30日，股东权益为367.957亿港元，较2024年底增长31.4%[38] - 2025年第三季度基本每股收益为2.90港元，同比增长142%[43] - 2025年前九个月基本每股收益为7.13港元，同比增长120%[43] - 2025年第三季度加权平均普通股数量为11.15亿股[43] - 2025年第三季度外币折算调整产生损失1.59亿港元[43]

财务数据和关键指标变化 - 期末总客户资产达到1.24万亿港元，同比增长79%，环比增长27% [10] - 总交易量同比增长105%，环比增长9%，达到3.9万亿港元 [12] - 总收入为64亿港元，同比增长86% [21] - 经纪佣金及手续费收入为29亿港元，同比增长91%，环比增长13% [21] - 利息收入为30亿港元，同比增长79%，环比增长33% [21] - 其他收入为4.41亿港元，同比增长111%，环比持平 [22] - 总成本为7.8亿港元，同比增长25% [23] - 总毛利润为56亿港元，同比增长100%，毛利率为87.8%，去年同期为81.8% [24] - 营业利润同比增长127%，环比增长17%，达到39亿港元，营业利润率为61.3%，去年同期为50.4% [25] - 净利润同比增长143%，环比增长25%，达到32亿港元，净利润率为50.1%，去年同期为38.4% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 期末融资账户总数达到313万个，同比增长43%，环比增长9% [3] - 本季度净新增融资账户25.4万个，同比增长65%，环比增长25% [3] - 香港股市交易量环比增长43%，达到1.19万亿港元，占总交易量的31%，为2023年以来最高占比 [12] - 美股交易量维持在2.6万亿港元的高位 [12] - 加密货币交易量环比激增161%，以太坊交易量翻了两番，Solana成为本季度增长的重要贡献者 [14] - 期末财富管理资产环比增长8%，达到1756亿港元 [16] - 期末IPO分销和投资者关系客户达到561家，同比增长22% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场连续四个季度成为新增融资账户的最大贡献者，并创下自2021年第一季度以来最高的季度净新增客户数 [5] - 新加坡市场新增融资账户保持稳定环比增长，日活跃用户领先同行的优势进一步扩大 [7] - 马来西亚市场自推出以来经过七个季度的快速扩张，未来客户增长空间巨大 [7] - 美国业务新增融资账户实现高双位数环比增长，期权交易商数量和期权合约交易量均录得双位数环比增长 [9] - 大中华区客户占集团融资账户总数的46%，其他海外市场贡献54% [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过年度旗舰线下投资者活动Moof Fest在新加坡和马来西亚举行，吸引超过2.8万名投资者报名，提升区域品牌形象 [7] - 为专业投资者推出结构化产品的自助询价功能，利用技术提升客户体验和运营效率 [16] - 在企业服务方面，首次在普通集团IPO中担任整体协调人，显示企业服务能力的进步 [18] - 公司增持Airstar Bank股份至68.4%，成为控股股东，旨在整合银行与经纪业务，打造一站式金融服务平台 [59][60] - 研发费用增长主要由于对加密货币和人工智能能力的重大投资 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对在所有市场加速获取客户感到鼓舞 [3] - 香港活跃的IPO市场提振了融资需求，保证金融资和证券借贷余额环比增长23%，达到631亿港元 [10] - 管理层认为随着币种选择扩大、产品能力加强和投资者教育深化，加密货币交易在客户中的渗透率有显著提升潜力 [14] - 对于美联储降息，管理层估计每降息25个基点，月度税前利润将受到约700万港元的负面影响，但交易速度提升和客户资产流入增加会部分或完全抵消该影响 [46] - 管理层对实现全年客户获取成本目标感到乐观 [32] 其他重要信息 - 本季度有12宗IPO在平台上各吸引了超过1000亿港元的认购金额 [18] - 客户资产增长约三分之一来自净客户资产流入，三分之二来自市值变动 [31] - 第三季度平均客户获取成本约为2300港元，略高于上季度，但仍低于全年2500-3000港元的目标范围 [31] - 利息收入来源中，客户闲置现金、保证金融资以及证券借贷业务三者贡献比例相当 [37] - 新加坡业务的营业利润率连续数月稳定在60%以上且仍在扩大 [70] 问答环节所有的提问和回答 问题: 客户资产表现的驱动因素及第四季度趋势，以及客户获取成本趋势 [29] - 客户资产增长约三分之一来自净流入，三分之二来自市值变动；第四季度至今市值变动影响为负，但资产流入势头依然非常强劲，未出现放缓 [31] - 第三季度平均客户获取成本约为2300港元，环比略升，但仍低于全年目标范围；第四季度客户获取势头和成本保持健康，对实现全年目标更感乐观 [31][32] 问题: 利息收入的驱动因素及细分，以及加密货币业务的贡献和前景 [34][35] - 利息收入三大来源（客户闲置现金、保证金融资、证券借贷）贡献相当；证券借贷业务的强劲增长主要受市场因素驱动，特别是某些难借入股票的利用率提高 [37] - 加密货币业务增长广泛，香港、新加坡的客户AUM和交易量均实现三位数环比增长，美国新功能和新币种增加也推动增长；加密货币目前对收入贡献很小，但增长跑道长；币种扩大和衍生品等将推动增长，但取决于监管批准 [38][39][40] 问题: 对美联储降息的敏感性分析，以及研发和行政费用增长的投资计划 [45] - 美联储每降息25个基点，月度税前利润将受约700万港元负面影响，但交易速度提升和客户资产流入增加会部分或完全抵消 [46] - 行政费用增长部分由于为未来新市场开拓的提前投入；研发费用增长用于加密货币系统建设（包括牌照申请）和人工智能能力优化（客户AI代理和内部流程效率提升） [46][47] 问题: 新增客户的地区构成，以及美国市场的策略和竞争优势 [50] - 第三季度香港和马来西亚合计贡献约50%的新增融资账户，其他市场各贡献5%-15%；期末大中华区客户占46%，海外市场占54% [51] - 美国业务增长得益于品牌影响力提升和针对成熟活跃交易者的卓越产品体验；美国市场竞争激烈但市场最大，公司专注于服务特定客户群体 [52][53] 问题: 对Airstar Bank的投资和战略角色，以及客户资产净流入的地区构成和高净值客户情况 [56] - 公司增持Airstar Bank股份至68.4%成为控股股东，短期聚焦提升客户体验和丰富产品，长期增强客户粘性和钱包份额，打造一站式平台；未来2-3年仍处于投资期，但对整体利润拖累有限 [59][60] - 香港在净资产流入中的贡献比例环比略有下降，因新加坡、马来西亚等海外市场流入强劲；香港高净值客户贡献增多，此趋势预计将持续 [57][58] 问题: 加密货币和代币化的产品管线及价值主张，以及加密货币领域的并购计划 [63] - 代币化产品管线有内部讨论和布局，但路线图受监管影响较大；对加密货币领域的并购持开放态度，因其具有战略重要性 [64] 问题: 香港新客户画像特征，以及海外市场（如新加坡、马来西亚）的毛利率趋势 [66][67] - 香港新客户平均资产持续上升，客户行为受市场表现驱动（如Q3转向港股）；交易行为变化更具周期性而非结构性 [68] - 在线经纪业务固有运营杠杆大，毛利率在各市场均健康；运营杠杆主要体现在运营费用端；新加坡业务营业利润率连续数月超60%且仍在扩大 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 期末总客户资产达到1.24万亿港元，同比增长79%，环比增长27% [10] - 总交易量同比增长105%，环比增长9%，达到3.9万亿港元 [12] - 总收入为64亿港元，较2024年第三季度的34亿港元增长86% [21] - 经纪佣金及手续费收入为29亿港元，同比增长91%，环比增长13% [21] - 利息收入为30亿港元，同比增长79%，环比增长33% [21] - 其他收入为4.41亿港元，同比增长111%，环比持平 [22] - 总成本为7.8亿港元，较2024年第三季度的6.25亿港元增长25% [23] - 总毛利润为56亿港元，较2024年第三季度的28亿港元增长100%，毛利率为87.8%，去年同期为81.8% [24] - 运营费用同比增长57%，环比增长31%，达到17亿港元 [24] - 研发费用为574亿港元，同比增长49%，环比增长30% [25] - 销售及营销费用为586亿港元，同比增长86%，环比增长36% [25] - 一般及行政费用为535亿港元，同比增长40%，环比增长26% [25] - 运营收入同比增长127%，环比增长17%，达到39亿港元，运营利润率从去年同期的50.4%提升至61.3% [25] - 净利润同比增长143%，环比增长25%，达到32亿港元，净利润率从去年同期的38.4%扩大至50.1% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 期末融资融券及证券借贷余额环比增长23%，达到631亿港元 [10] - 加密货币交易量环比激增161%，主要由加密资产余额环比增长90%和交易速度加快推动 [14] - 期末财富管理资产环比增长8%，达到1756亿港元 [16] - 企业服务方面，期末拥有561个IPO分销和投资者关系客户，同比增长22% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 期末总付费客户数量达到313万，同比增长43%，环比增长9% [3] - 第三季度净新增付费客户25.4万，同比增长65%，环比增长25% [3] - 香港市场连续四个季度成为新付费客户的最大贡献者，并创下自2021年第一季度以来最高的季度净新增客户数 [5] - 新加坡市场新付费客户数再次实现稳健的环比增长，日活跃用户数领先同行的优势进一步扩大 [7] - 马来西亚市场自推出以来经过七个季度的快速扩张，未来客户增长潜力巨大 [7] - 美国业务新付费账户实现高双位数的环比增长，期权交易商数量和期权合约交易量均录得双位数环比增长 [9] - 港股交易量环比增长43%，达到1.19万亿港元，占总交易量的31%，为2023年以来最高占比 [12] - 美股交易量保持在2.6万亿港元的高位 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过新的IPO分配框架，香港零售投资者日益整合其券商账户以增加IPO分配机会，并倾向于选择用户体验最佳的受信任平台作为主券商账户 [6] - 在新加坡和马来西亚通过产品本地化和升级AI工具来加强市场地位，例如推出Versa Derivatives和SGX Futures，并支持马来语和本地股票分析 [7] - 在新加坡和马来西亚举办了年度旗舰线下投资者活动Moof Fest，共吸引超过28,000名投资者报名，提升了品牌形象 [7] - 为专业投资者推出了结构化产品的自助询价功能，利用技术消除客户体验中的摩擦并提高运营效率 [16] - 在企业服务方面，首次在普通集团IPO中担任整体协调人，彰显了企业服务能力的提升 [18] - 对Airstar Bank的持股比例增至68.4%，成为控股股东，旨在将银行业务与经纪业务整合，打造一站式金融服务平台 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在股市表现强劲和IPO日程繁忙的季度，有效激发并抓住了客户的交易兴趣 [5] - 对香港和美国股票的看涨情绪促使更多杠杆头寸出现，活跃的香港IPO市场也提振了融资需求 [10] - 相信随着继续扩大代币选择、加强产品能力和深化投资者教育，加密交易在客户中的渗透率有巨大潜力 [14] - 加密货币对当前收入的贡献比例很小，但认为在推动客户加密渗透率和加密收入方面有很长的增长跑道 [39] - 长期对加密业务的增长持乐观态度，但许多新发展将取决于监管批准 [40] - 对于美联储降息，估计每降息25个基点，月度税前利润将受到约700万港元的负面影响，但交易速度提升和客户资产流入等积极因素将部分或完全抵消这一潜在负面影响 [46] 其他重要信息 - 第三季度平均客户获取成本约为2,300港元，环比略有上升，但仍低于全年2,500-3,000港元的目标范围 [31] - 客户资产增长中约三分之一来自净客户资产流入，其余三分之二来自市值变动 [31] - 利息收入来源中，客户闲置现金、保证金融资以及证券借贷这三项的比例相当均衡 [37] - 证券借贷业务在第二和第三季度的强劲势头主要来自市场本身，特别是某些难借入股票的利用率更高 [37] - 研发和一般行政费用的增加部分用于为未来两年可能开设的新市场做准备的前期成本，以及在加密系统和AI能力方面的投资 [46][47] - 第三季度，香港和马来西亚合计贡献了约50%的新增付费账户，大中华区客户占集团总付费账户的46%，其他海外市场占54% [51] - 新加坡业务的运营利润率连续数月稳定在60%以上且仍在扩大 [69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 客户资产表现的驱动因素及第四季度趋势 - 客户资产增长中约三分之一来自净客户资产流入，其余三分之二来自市值变动；第四季度至今市值变动影响为负，但资产流入势头依然非常强劲，未出现放缓 [31] - 第三季度平均客户获取成本约为2,300港元，环比略有上升；第四季度至今客户获取势头和成本均保持健康，对全年客户获取成本实现年初目标感到更加乐观 [31][32] 问题: 利息收入的驱动因素和细分，以及加密业务的贡献和前景 - 利息收入来源中，客户闲置现金、保证金融资以及证券借贷这三项的比例相当均衡；证券借贷业务的强劲势头主要来自市场本身，特别是某些难借入股票的利用率更高 [37] - 加密业务增长基础广泛，在香港、新加坡和美国均表现强劲；加密货币对当前收入的贡献比例很小，但增长潜力巨大；代币种类的扩大和衍生品等将是未来增长催化剂，但取决于监管批准 [38][39][40] - 关于第四季度证券借贷业务趋势，暂无高频数据更新，将在第四季度业绩公布时提供 [43] 问题: 对美联储降息的敏感性分析以及研发和一般行政费用增加的原因 - 估计美联储每降息25个基点，月度税前利润将受到约700万港元的负面影响，但交易速度提升和客户资产流入等积极因素将部分或完全抵消这一影响 [46] - 研发和一般行政费用增加的原因包括：为未来可能开设的新市场做准备的前期成本、在加密系统建设和牌照申请方面的投资、以及进一步优化AI能力（包括客户端的AI Agent和内部业务流程效率提升） [46][47] 问题: 新增客户的地区分布和美国市场的策略及竞争优势 - 第三季度，香港和马来西亚合计贡献了约50%的新增付费账户；大中华区客户占集团总付费账户的46%，其他海外市场占54% [51] - 美国业务的强劲势头得益于品牌影响力的提升和针对成熟活跃交易者的卓越产品体验；美国是竞争最激烈但也是最大的经纪市场，公司将继续优化产品体验以服务目标客户 [52][53] 问题: 对Airstar Bank的投资及其战略角色，以及客户资产净流入的地区构成 - 对Airstar Bank的持股比例已增至68.4%，成为控股股东；短期将专注于改善客户体验和丰富产品能力，长期看银行业务有助于提高客户粘性和钱包份额，打造一站式金融服务平台，巩固竞争护城河 [59][60] - 客户资产净流入的地区构成中，香港的贡献比例环比略有下降，因新加坡、马来西亚等海外市场资产流入也非常强劲；客户群体方面，看到越来越多高净值客户的贡献，这一趋势预计将持续 [57][58] 问题: 加密和代币化产品管线以及在该领域的并购计划 - 在代币化和新产品管线方面有很多准备和内部讨论，但由于代币化是新概念且受不同监管制度审查，难以给出清晰的产品推出路线图 [64] - 对加密领域的并购持开放态度，因为加密是未来业务发展中非常重要的战略考量 [64] 问题: 香港新客户的特征以及海外市场的毛利率趋势 - 香港新客户的平均客户资产持续上升，加上现有客户强劲的净资产流入，推动香港平均客户资产实现双位数环比增长；客户交易行为更多由市场表现驱动，具有周期性 [67][68] - 在线经纪业务本身具有巨大的运营杠杆，毛利率在所有市场都保持健康，因为主要与交易和保证金产品相关，这些产品利润率很高；运营杠杆主要体现在运营费用端，随着国际市场的扩张，运营杠杆迅速显现，例如新加坡业务的运营利润率连续数月超过60%且仍在扩大 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 期末有资金账户总数达313万个，同比增长43%，环比增长9% [3] - 当季净新增有资金账户25.4万个，同比增长65%，环比增长25% [3] - 总客户资产达1.24万亿港元，同比增长79%，环比增长27% [7] - 总交易额达3.9万亿港元，同比增长105%，环比增长9% [8] - 保证金及证券借贷余额环比增长23%至631亿港元 [7] - 期末财富管理资产环比增长8%至1756亿港元 [10] - 总收入为64亿港元，同比增长86% [13] - 经纪佣金及手续费收入为29亿港元，同比增长91%，环比增长13% [13] - 利息收入为30亿港元，同比增长79%，环比增长33% [13] - 其他收入为4.41亿港元，同比增长111%，环比持平 [14] - 总成本为7.8亿港元，同比增长25% [14] - 总毛利为56亿港元，同比增长100%，毛利率为87.8%，去年同期为81.8% [15] - 营业费用同比增长57%，环比增长31%至17亿港元 [15] - 研发费用为574亿港元，同比增长49%，环比增长30% [16] - 销售及营销费用为586亿港元，同比增长86%，环比增长36% [16] - 一般及行政费用为535亿港元，同比增长40%，环比增长26% [16] - 营业利润同比增长127%，环比增长17%至39亿港元，营业利润率为61.3%，去年同期为50.4% [16] - 净利润同比增长143%，环比增长25%至32亿港元，净利润率为50.1%，去年同期为38.4% [17] - 当季实际税率为16.7% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 港股交易额环比增长43%至1.19万亿港元，占总交易额的31%，为2023年以来最高占比 [8] - 美股交易额维持在2.6万亿港元的高位 [8] - 加密货币交易额环比激增161%，加密货币资产余额环比增长90% [9] - 以太坊交易额当季增长四倍，超越比特币成为平台最受欢迎的币种，Solana的推出也贡献显著 [9] - 企业服务方面，期末拥有561个IPO分销及投资者关系客户，同比增长22% [11] - 当季有12宗IPO在平台上各吸引了超过1000亿港元的认购金额 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场连续四个季度成为新增有资金账户的最大贡献者，并创下自2021年第一季度以来最高的季度净新增客户数 [4] - 新加坡市场新增有资金账户保持稳定环比增长，日活跃用户数领先同行的优势进一步扩大 [5] - 马来西亚市场自推出以来经过七个季度的快速扩张，未来客户增长空间巨大 [5] - 美国业务新增有资金账户实现高双位数环比增长，期权交易活跃度提升 [6] - 香港和马来西亚市场合计贡献了约50%的第三季度新增有资金账户 [37] - 截至第三季度末，大中华区客户贡献了集团总账户的46%，海外市场贡献了54% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过新的IPO分配框架和优化用户体验，吸引香港零售投资者将主要经纪账户整合至公司平台 [4] - 加强产品本地化，例如在马来西亚推出Versa Derivatives和SGX Futures，并升级AI工具支持马来语和本地股票分析 [5] - 在新加坡和马来西亚举办年度旗舰线下投资者活动Moof Fest，吸引超过2.8万名投资者报名，提升品牌形象 [5] - 为专业投资者推出结构化产品的自助询价功能，利用技术提升客户体验和运营效率 [10] - 在企业服务领域，首次担任普通集团IPO的全面协调人，显示企业服务能力提升 [11] - 研发投入主要用于加密资产和AI能力建设 [16] - 美国市场定位服务于成熟的活跃交易者，通过品牌活动和优化产品体验参与竞争 [38] - 对天星银行的投资持股比例增至68.4%成为控股股东，旨在整合银行与经纪业务，打造一站式金融服务平台 [45][46] - 对加密货币领域的代币化和并购机会持开放态度，但发展路径受监管环境影响 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 强劲的股市表现和繁忙的IPO日程有效激发并捕捉了客户的交易兴趣 [4] - 对香港和美股看涨的情绪促使更多杠杆头寸，活跃的香港IPO市场提振了融资需求 [7] - 有利的市场动态和乐观的投资者情绪推动了交易量增长 [8] - 相信通过扩大币种选择、加强产品能力和深化投资者教育，加密货币交易渗透率有显著提升潜力 [9] - 第四季度至今，市场市值变动影响为负，但资产流入势头依然非常强劲，未出现放缓 [20] - 对于美联储降息，每25个基点的降息将对月度税前利润产生约700万港元的负面影响，但交易速度加快和客户资产流入增加会部分抵消该影响 [32] - 在线经纪业务具有巨大的运营杠杆，随着在国际市场的规模扩大，运营杠杆迅速显现，例如新加坡业务的营业利润率已连续数月稳定在60%以上并持续扩大 [55][56] 其他重要信息 - 第三季度平均客户获取成本约为2300港元，环比略有上升，但仍低于全年2500-3000港元的目标范围 [20] - 第四季度至今客户获取势头和成本保持健康，对全年客户获取成本达成目标更为乐观 [21] - 利息收入来源中，客户闲置现金、保证金融资以及证券借贷三个来源的占比相当 [25] - 证券借贷业务的强劲势头主要受市场因素驱动，特别是某些难借入股票的利用率提高 [25] - 加密货币业务对当前收入的贡献很小，但增长跑道很长 [27] - 一般及行政费用的增加部分是为未来两年可能开拓的新市场做准备的前置成本，部分用于加密系统建设和牌照申请准备 [33] - 将继续优化面向客户的AI Agent，并在内部利用AI能力简化业务流程、提升运营效率 [34] - 香港市场的新客户平均资产持续上升，客户交易行为更多由市场表现驱动，具有周期性 [54] 问答环节所有的提问和回答 问题: 客户资产表现强劲，请按市场细分增长和净资产流入情况，以及第四季度的当前运行率和客户资产趋势；鉴于股市回调，近期客户获取趋势和第四季度客户获取成本预期 [19] - 资产变动约三分之一来自客户净资产流入，三分之二来自市值变动；第四季度至今市值变动影响为负，但资产流入势头依然强劲，未较第二、三季度放缓 [20] - 第三季度平均客户获取成本约为2300港元，环比略升，但绝对值仍低于全年目标范围；第四季度至今客户获取势头和成本保持健康，对全年达成目标更为乐观 [20][21] 问题: 第三季度利息收入强劲环比增长的动力和细分项 breakdown；证券借贷业务增长是市场因素还是公司举措；加密货币业务最新收入贡献和未来驱动力 [23][24] - 利息收入三个来源（客户闲置现金、保证金融资、证券借贷）占比相当；证券借贷业务增长主要受市场驱动，特别是难借入股票利用率提高 [25] - 加密货币增长基础广泛，香港、新加坡市场均实现三位数环比增长，Solana受欢迎，美国市场推出新功能和新币种；加密货币对收入贡献尚小，但增长潜力大；代币种类扩大和衍生品等将是增长催化剂，但取决于监管批准 [26][27][28] - 关于第四季度利息收入趋势，特别是证券借贷业务，暂无高频数据更新 [29][30] 问题: 对美联储降息的敏感性分析；研发和一般及行政费用显著增加的投资计划和目标 [32] - 每25基点美联储降息对月度税前利润负面影响约700万港元，但交易速度加快和客户资产流入增加会部分抵消 [32] - 一般及行政费用增加部分是为未来新市场准备的前置成本，部分用于加密系统建设和牌照申请；AI方面将优化客户AI Agent和内部运营效率 [33][34] 问题: 强劲客户增长的细分市场 breakdown；美国市场的策略和竞争优势 [36] - 香港和马来西亚合计贡献约50%新增账户，其他市场各占5%-15%；期末大中华区客户占46%，海外占54% [37] - 美国业务增长得益于品牌影响力提升和针对成熟活跃交易者的优越产品体验；美国市场竞争激烈但市场最大，公司专注于满足特定客户群体需求 [38][39] 问题: 对天星银行的投资和其战略角色；客户资产净流入的区域构成和高净值客户占比趋势 [42][43] - 对天星银行持股增至68.4%成为控股股东；短期聚焦提升客户体验和丰富产品能力，长期通过银行与经纪业务整合提升客户粘性和钱包份额，打造一站式平台 [45][46] - 客户净资产流入区域构成中，香港占比环比略有下降，因新加坡、马来西亚等海外市场资产流入强劲；香港高净值客户贡献度提升，此趋势预计将持续 [43][44] 问题: 加密货币和代币化产品管线规划；代币化旨在为客户提供何种价值主张；是否有加密货币领域并购计划以加速能力建设 [48] - 代币化产品有大量准备和内部讨论，但路线图受监管环境影响较大，难以明确 [49] - 对加密货币领域并购持开放态度，因其是战略重点方向 [50] 问题: 过去四个季度香港新客户画像与老客户的差异；新加坡和马来西亚等海外市场的毛利率趋势 [52][53] - 香港新客户平均资产持续上升，客户交易行为更多由市场表现驱动，具有周期性 [54] - 在线经纪业务毛利率在各市场均健康，因交易和保证金产品利润率较高；运营杠杆主要体现在营业费用端，新加坡业务营业利润率已连续数月超60%并持续扩大 [55][56]