报告行业投资评级 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出金融科技行业整体估值处于低位，具有较高的性价比及安全边际 [162][163][164][167] 报告核心观点 报告核心观点认为，金融科技行业正“乘势而上，分化前行” [1] 在资本市场活跃度提升、政策支持及技术迭代的背景下，行业整体前景良好，但不同细分领域表现分化 [7] C端业务受益于市场活跃而业绩上行，B端业务受需求谨慎影响而承压，海外虚拟资产相关板块则在合规化趋势下探索新机遇 [15][38][82][105] 根据相关目录分别进行总结 一、C端券商IT：市场活跃拉升整体业绩，AI+流量或为关键 - **市场活跃带动整体业绩上行**：2025年资本市场活跃度回升，拉动C端券商IT公司业绩 同花顺2025年营业总收入同比增长44%至60.29亿元，归母净利润同比增长76%至32.05亿元 [14][21] 财富趋势归母净利润同比增长3.8%至3.15亿元，大智慧归母净利润亏损收窄至-0.44亿元 [14][21] - **C端业务占比提升，结构优化**：市场回暖推动高毛利C端业务收入占比上升 同花顺2025年广告及互联网推广服务收入跃升至34.6亿元，占总营收比57.4%，同比增长71.0% [25] 大智慧进一步收缩边缘业务，金融资讯PC终端服务收入占比达51.0% [25] - **盈利能力保持强劲**：主要公司毛利率维持高位 2025年，同花顺、财富趋势、大智慧的整体毛利率分别为91.6%、82.8%、64.0% [27] 同花顺归母净利率达53.2% [28] - **竞争格局稳固，龙头优势明显**：证券行情交易系统供应商技术壁垒高，客户粘性大，竞争格局稳定 同花顺与财富趋势的相关产品和服务已覆盖国内90%以上的证券公司 [37] 财富趋势B端证券行情交易系统毛利率长期稳定在90%以上，2025年达95.2% [37] 二、B端券商IT：市场需求未明显提升冲击业绩，创新升级或带来阿尔法 - **行业需求谨慎，业绩整体承压**：金融机构IT预算整体收紧，影响B端厂商收入 恒生电子2025年营业总收入同比下滑12%至57.83亿元 [14][44] 金证股份预计2025年归母净利润为亏损 [44] 顶点软件2025年前三季度营收同比下滑8.5% [44] - **业务结构分化，聚焦核心与创新**：各家公司优势业务不同，并积极推动产品创新 恒生电子财富科技、资管科技、运营与机构科技服务为核心基石业务，并推出基于大模型的WarrenQ服务 [47] 金证股份重点发展证券IT和资管IT双基石业务，推进新一代核心交易系统FS2.5 [47] 顶点软件信创能力突出，新一代核心交易系统A5已在十余家券商落地 [47] - **盈利能力分化，费用控制是关键**：在收入端承压背景下，利润表现依赖于费用控制 恒生电子通过压降三费，2025年归母净利润逆势增长18%至12.31亿元，归母净利率提升至21.3% [14][44][52] 金证股份通过收缩低毛利业务控制期间费用实现减亏 [44][52] - **中长期由信创与AI双轮驱动**：金融机构预算聚焦于有合规硬性要求的金融信创核心系统及能赋能创收的AI大模型中台 [60] 恒生O45、金证FS2.5、顶点A5等新一代信创核心系统加速在头部机构上线，凭借高转换成本稳固市场格局 [60] 三、互联网金融：市场持续活跃，公司基本面稳健 - **市场回暖推动业绩持续改善**：A股市场活跃度提升，推动互联网金融公司业绩增长 东方财富2025年营业总收入同比增长38%至160.68亿元，归母净利润同比增长26%至120.85亿元 [14][66] 指南针归母净利润同比增长119%至2.28亿元，九方智投控股归母净利润同比增长238%至9.22亿元 [14][66] - **业务结构以证券及金融信息服务为主**：东方财富证券业务营收占比达78% [70] 指南针旗下麦高证券收入占比持续提升至28% [70] 九方智投控股优化产品矩阵，金融软件销售及服务总订单金额创历史新高，达39亿元 [66][70] - **盈利能力随市场及成本控制而提升**：2025年，指南针毛利率同比提升1.7个百分点至87.4%，归母净利率提升3.7个百分点至10.6% [76] 九方智投控股归母净利率同比大幅提升15.1个百分点至26.9% [76] - **流量变现与业务拓展是关键**：市场交易活跃度是主要影响因素 [81] 参考东方财富的发展路径，构建财富生态圈，依托流量、数据、牌照、场景实现多层次流量变现是重要思路 [81] 四、海外虚拟资产交易所：合规趋势下场内交易活跃，营收稳中向好 - **合规化趋势下业绩逆势企稳**：在全球虚拟资产市场监管框架完善背景下，持牌交易所业务发展 OSL集团2025年营业总收入创历史新高，达4.41亿元，同比增长27% [14][86] HashKey Group 2025年营业总收入为6.53亿元，归母净利润亏损收窄至-9.82亿元 [14][86] - **交易业务为核心，积极探索多元化**：交易促成服务是主要收入来源 HashKey 2025年交易促成服务收入占比72.34% [87] OSL集团数字资产与区块链平台业务交易量同比增长200.70%，达1770.56亿元 [87] - **毛利率保持较高水平**：2025年，HashKey与OSL的整体销售毛利率均保持在50%以上 [95] HashKey的链上服务、资产管理服务毛利率分别高达92.6%和99.8% [95] - **依托合规壁垒构建竞争力**：中国香港等地发放虚拟资产交易平台（VATP）牌照，推动行业合规化 [104] 持牌平台通过技术创新和服务升级提升竞争力，但技术基建和全球化投入导致尚未稳定盈利 [104] 五、海外虚拟资产应用商：应用场景落地加速，开创支付结算新范式 - **应用场景落地驱动业绩增长**：跨境电商及企业出海活跃，带动数字支付业务 连连数字2025年营业总收入同比增长32%至17.34亿元，全球支付TPV（交易总金额）达4524亿元，同比增长60.7% [110] 联易融科技2025年供应链资产总量达5081亿元，同比增长27% [110] - **业务聚焦核心，结构持续优化**：连连数字支付服务收入占比84%，增值服务成为新增长极 [111] 联易融科技供应链金融科技解决方案业务收入占比94.6% [113] - **净利润因非经常性收益大幅改善**：连连数字因出售股权等确认一次性收益，2025年归母净利润同比大幅增长1089%至16.64亿元，归母净利率达95.9% [14][114] - **依托主业优势布局虚拟资产服务**：连连数字计划将海外虚拟资产结算融入跨境电商流程 [110] 联易融科技聚焦以真实贸易为锚点，为海外虚拟资产提供信任解决方案 [130] 六、海外券商：传统金融与虚拟资产连接加速 - **连接传统金融与虚拟资产，营收增长强劲**：海外券商积极拓展虚拟资产服务，推动营收增长 富途控股2025年营业总收入同比增长64%至206.36亿元，归母净利润同比增长103%至102.08亿元 [14][136] 耀才证券金融营业总收入同比增长13%至10.14亿元 [14][136] - **业务结构多元，传统经纪为基石**：耀才证券金融证券经纪业务收入占比80.04% [142] 富途控股利息收入占比45.7%，与投资咨询佣金共同构成核心收入 [142] - **盈利能力稳健向好**：2025年，富途控股毛利率同比提升6.2个百分点至87.1%，归母净利率达49.5% [146] 耀才证券金融归母净利率为56.2% [146] - **发挥牌照与平台集成优势**：富途控股旗下猎豹交易所持有“证券经纪+虚拟资产交易所”双牌照 [136] 相较于纯传统券商或纯虚拟资产机构，这类公司在交叉领域形成独特优势，实现业务协同 [158] 七、主要结论与投资建议 - **券商IT及互联网金融板块估值处于低位**：截至2026年4月8日，万得金融科技指数PE估值为55倍，位于历史估值分位数32%，具有较高性价比 [162][163] 细分龙头如恒生电子、东方财富PE估值分别处于历史分位数10%和6% [163] - **海外虚拟资产板块估值具有安全边际**：截至2026年4月8日，国证港股金融科技指数PS估值为2倍，位于历史分位数12% [167] 细分公司估值分化，如HashKey PS估值处于历史分位数25%，而连连数字处于4% [167]

港股市场动态 - 国民技术(02701)早盘上涨，公司宣布因晶圆、封装材料等核心原材料成本连续大幅上涨，决定自2026年4月7日起对部分产品价格上调15%-20% [1] - 迅策(03317)早盘大涨并刷新上市新高，消息面上，国家数据局定名的AI核心术语“词元”受关注，截至今年3月，我国日均词元调用量已超过140万亿，较2024年初增长1000多倍 [1] - 海西新药(02637)午前上涨，公司公告其新一代原创创新药HXP056在治疗眼底病的前期研究中安全性、药代动力学数据良好，并展示初步积极疗效 [1] - 蔚来-SW(09866)上涨，公司宣布其全新旗舰大型SUV蔚来ES9全国首批展车已陆续抵达各地门店并开放品鉴 [1] - 贝壳-W(02423)上涨，花旗研报开启30日上行催化剂观察，理由包括投资者对公司新业务模式等存在误解，以及3月及4月初核心城市二手房成交改善 [2] - 中国宏桥(01378)上涨，消息面上，力拓集团和世纪铝业公司等美国主要铝材供应商将关键半成品铝材的溢价提高了约12% [2] - 健康160(02656)大幅下跌，该股自3月9日纳入港股通后曾7个交易日内累计上涨1.15倍，但随后股价急转直下，目前股价较阶段高点158.4港元已回撤超六成，公司2025年全年收入6.52亿元，同比增加5%，公司拥有人应占亏损7298.6万元，同比减少32.22% [2] - 潍柴动力(02338)早盘上涨，公司发布投资者关系活动记录表显示，全年实现营业收入2318亿元，同比增长7.5%，归母净利润109亿元 [3] - 宝济药业-B(02659)盘中上涨，公司公告其自主研发的注射用人玻璃酸酶(葆舒宜®)已获国家药监局批准上市，用于辅助皮下输液 [3] - 光通信概念股延续涨势，汇聚科技、长飞光纤光缆、鸿腾精密等上涨，消息面上，Google Cloud Next '26大会将于4月22-24日举行，聚焦企业级AI、云端创新等主题 [4] 美股市场动态 - Metals Royalty(TMCR.US)登陆美股市场后下跌，该公司是一家专注于关键金属与矿产特许权的资源金融公司 [5] - 石油股盘初大幅下挫，阿帕奇石油跌9.8%，墨菲石油跌8.52%，西方石油跌5.04%，康菲石油跌4.97%，雪佛龙跌4.29%，消息面上，国际原油价格回落，布伦特原油期货暴跌超13%报95.02美元，WTI原油期货暴跌超15%报95.32美元，此前美国总统特朗普称同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动两周 [5] - 芯片股早盘普涨，英特尔涨11.42%，阿斯麦涨8.77%，台积电涨5.96%，博通涨4.99%，英伟达涨2.23%，消息面上，随着美伊达成停火协议，市场风险偏好回升 [6] - 英特尔(INTC.US)股价月内累计上涨约30%，创2021年4月以来新高，消息面上，公司宣布加入马斯克旗下“Terafab”项目，合作推进半导体制造与高性能芯片研发 [6] - 存储概念股集体大涨，闪迪大涨9.86%一度创历史新高，美光科技涨7.72%，西部数据涨8.6%，希捷科技涨5.88%，消息面上，戴尔科技CEO警告全球AI内存需求将较现有水平激增625倍，而供给端追赶需要数年时间 [6] - 航空股开盘集体飙升，阿拉斯加航空涨8.07%，西南航空涨6.68%，美国航空涨5.55%，达美航空涨3.75%，消息面上国际原油价格暴跌 [7] - 纳斯达克中国金龙指数开盘涨超4%，热门中概股集体走强，富途控股大涨11.47%，金山云涨7.81%，万国数据涨5.82%，阿里巴巴涨4.68%，拼多多涨4.23%，消息面上特朗普表示同意暂停对伊朗的袭击两周并前提是霍尔木兹海峡立即重新开放 [7] - 美股三大指数大幅高开，纳指大涨3.33%，明星科技股普涨，博通涨4.99%，Meta Platforms涨6.5%，英伟达涨2.23%，谷歌A涨3.88%，亚马逊涨3.5%，苹果涨2.13% [7]

美股市场表现 - 当地时间4月8日，美股三大指数全线大幅收高：道指上涨1325.46点，涨幅2.85%，收于47909.92点；纳指上涨617.15点，涨幅2.80%，收于22635.00点；标普500指数上涨165.96点，涨幅2.51%，收于6782.81点 [1][2] - 大型科技股多数上涨，其中英特尔涨超11%，阿斯麦涨超8%，美光科技涨超7%，Meta涨超6%，台积电涨超5%，博通与超威半导体涨超4%，谷歌-A、波音、亚马逊涨超3%，高通、英伟达、苹果涨超2% [6] - 金融股全线上涨，巴克莱涨超7%，德意志银行、瑞穗金融、第一资本金融涨超6%，花旗集团、高盛、摩根士丹利、贝莱德、瑞银集团、大都会人寿涨超4% [7] - 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收高3.05%，富途控股涨超11%，金山云、老虎证券涨超7%，哔哩哔哩涨超5%，阿里巴巴、腾讯音乐、拼多多涨超4% [8] 地缘政治与大宗商品 - 美伊达成两周临时停火协议，但生效首日以军对黎巴嫩真主党发动本轮冲突以来最大规模空袭，伊朗称其违反协议并再次关闭了霍尔木兹海峡 [1] - 原油期货价格暴跌：纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌18.54美元，收于每桶94.41美元，跌幅为16.41%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌14.52美元，收于每桶94.75美元，跌幅为13.29% [2] - 能源股多数下跌，美国能源跌超13%，阿帕奇石油跌超9%，西方石油跌超5%，康菲石油、埃克森美孚、雪佛龙跌超4% [7] - 伊朗议长声明称，伊美谈判尚未开始，伊方所提10项停战条款已有3项遭到违反，包括在黎巴嫩实现停火、禁止侵犯伊朗领空、接受伊朗铀浓缩活动 [9][10] - 美国副总统万斯表示，美国“从未作过”在黎巴嫩停火的承诺，伊朗方面报道称霍尔木兹海峡已完全关闭，一些油轮被迫返航 [11] 美联储政策动态 - 美联储发布的3月会议纪要显示，多数官员担心旷日持久的战争可能损害劳动力市场，导致需要降低利率 [2][4] - 同时，许多决策者强调了通胀面临的上行风险，这最终可能需要加息，部分与会者认为FOMC声明应双向描述未来利率决策的可能性 [4] - 据CME“美联储观察”数据，美联储4月维持利率不变的概率为98.4%，到6月维持利率不变的概率为96.8% [4] 公司动态与行业表现 - Meta收涨6.50%，公司发布了其宣称迄今最强大的AI模型“Muse Spark”，这是Meta Superintelligence Labs推出的首款产品，标志着公司全面推进AI转型布局 [5][6] - 特斯拉股价小幅下跌，而奈飞、微软、甲骨文股价小幅上涨 [6] - 在金融股中，嘉信理财、富国银行、摩根大通、美国银行等涨超3%，万事达、美国国际集团涨超1% [7] - 在热门中概股中，蔚来、小鹏集团、携程、唯品会涨超3%，百度、新东方、京东涨超2%，网易、理想汽车涨超1% [8]

股息派发公告 - 公司董事会批准向普通股股东及美国存托凭证持有人派发现金股息 每股普通股息0.325美元或每份ADS股息2.6美元[1] - 股息派发记录日为2026年4月16日纽约时间收盘时登记在册的股东 预计支付日为2026年4月29日左右[1] - 此次股息派发总额约为3.65亿美元[1] 公司业务概览 - 公司是一家领先的科技驱动型在线经纪及财富管理平台 通过其专有数字化平台富途牛牛和moomoo提供投资服务[2] - 公司提供的服务包括交易执行与清算、融资融券、财富管理以及企业服务如IPO分销和ESOP解决方案[2] - 公司通过嵌入社交媒体工具 构建了一个连接用户、投资者、公司、分析师及意见领袖的网络生态[2]

涉及的公司与行业 * **公司**：摩根士丹利中国最佳商业模式V2投资组合，包含26家中国上市公司，例如腾讯控股、阿里巴巴、福耀玻璃、百胜中国、华住集团、中石油、平安保险、宁波银行、富途控股、恒瑞医药、英矽智能、宁德时代、创科实业、汇川技术、思源电气、中通快递、北方华创、澜起科技、ASMPT、工业富联、立讯精密、紫金矿业、华新水泥、蓝晓科技、华润置地、长江电力[1][5][18][40] * **行业**：涵盖16个GICS行业组，包括媒体娱乐、汽车及零部件、消费服务、消费零售、能源、银行、保险、金融服务、生物医药、资本货物、运输、半导体设备、技术硬件、材料、房地产、公用事业[5][18][102] 核心观点与论据 * **投资组合构建目标**：在快速变化、高轮动、由动量驱动的市场环境中，识别商业模式最强（即行业内ROE和估值溢价最高）的中国上市公司，以产生可持续的中期超额收益；并通过整合摩根士丹利全研究平台的综合框架，增强投资组合构建的稳健性[3] * **方法论升级**：在原有最佳商业模式框架基础上，V2版本新增三大筛选维度：1) **AI适应性**：将AI暴露作为关键选股视角，聚焦AI赋能者、采用者或结构性免受AI颠覆的公司；2) **全球主题契合**：与摩根士丹利四大全球主题（AI与科技扩散、能源未来、多极世界、社会变迁）保持一致；3) **主动行业配置**：强调长期增长轨迹、政策支持和战略相关性，而非严格对标基准，以更好捕捉中国股市的结构性机会[4] * **投资组合特征**： * 包含26家公司，覆盖16个行业组，是一个集中的高质量投资组合[5] * **行业配置**：明显向结构性增长行业倾斜，如信息技术（权重19%）、工业（19%）和材料（12%），这些行业的权重高于受指数构成规则抑制的MSCI中国指数[4][8] * **地域分布**：A股11家，港股10家，美股5家，A股代表性高于MSCI中国指数，旨在反映MSCI中国全股票指数（假设A股完全纳入）的完整投资机会集[29][30][94] * **分析师评级**：26家公司中，24家获得摩根士丹利分析师“超配”评级，2家为“平配”[40] * **历史业绩与风险收益**： * **绝对与相对回报**：回测显示，自2023年2月9日以来，该组合实现101%的总回报（美元），同期MSCI中国指数回报为18%，超额回报达83个百分点[8][54][61]；过去12个月（截至2026年3月26日），组合回报为59%，MSCI中国指数为3%[33][54] * **风险调整后收益**：组合展现出优异的风险调整后回报，回测的3年夏普比率为1.2[1][8]，1年、3年、5年夏普比率分别为2.51、1.16、0.53，均显著优于MSCI中国指数（分别为-0.05、0.32、-0.24）[34][55][59] * **盈利能力与估值**： * **盈利能力**：投资组合展现出结构性的更高盈利能力，平均ROE约为17%，是基准指数的1.5倍[1][8][47]；基于摩根士丹利自下而上预测，2026E和2027E的等权重组合ROE分别为18.6%和19.1%，显著高于对MSCI中国指数的ROE预测（2026E 11.2%，2027E 11.6%）[47][51] * **估值**：截至2026年3月，组合的等权重一致预期远期市盈率为14.4倍，较MSCI中国指数的10.9倍有32%的溢价，该溢价处于其5年区间的65%分位数；市净率为2.5倍，较MSCI中国指数的1.6倍有58%的溢价，该溢价处于其5年区间的98%分位数，公司认为其ROE溢价（基准的1.5倍）可证明该估值溢价的合理性[8][42][46][47] * **近期表现与归因**： * 自2月底以来，BBM V2组合表现不佳（绝对下跌约8.5%，跑输MSCI中国指数约1.5个百分点），公司认为这主要由宏观避险情绪和地缘政治风险驱动，而非基本面恶化，因此将疲软视为暂时性的[56] * 对部分近期表现不佳的成分股（如华新水泥、创科实业、工业富联、澜起科技、蓝晓科技）进行了具体分析，认为其面临的是短期逆风，中期增长逻辑依然稳固[57] 其他重要内容 * **选股流程**：采用系统化的多步骤流程，包括：1) 对约700只股票进行量化因子（质量与价值）筛选；2) 参考指数权重和增长轨迹确定行业组主动权重；3) 与分析师团队进行基本面与ESG评估，考察竞争优势和管理的可持续性；4) 新增步骤：评估与四大全球主题的契合度、AI暴露情况、以及对地缘政治紧张和政府监管的敏感性[24][86][90][106] * **与V1版本的对比与改进**： * **V1表现回顾**：自2023年2月9日推出至2026年3月26日，V1组合回报为9.3%，跑输MSCI中国指数（16.1%）约7个百分点[117] * **V1不足归因**：1) 对消费相关行业（占组合权重约32%）暴露较高，而中国消费板块在通缩环境下持续承压；2) 对IT相关行业暴露有限，错失了科技和AI相关股票的强劲上涨行情[118][119] * **V2改进**：1) 选择具有全球扩张能力或迎合旅游等长期增长需求的消费股；2) 采用更主动的行业配置原则，匹配中国“十五五”规划强调的国家战略增长重点行业（如硬科技、高端制造、自主可控）；3) 更明确地纳入AI发展的投资影响[118][119][120][121] * **市场环境与指数结构变化**： * 过去六年（2020年1月至2026年2月），MSCI中国全股票指数的行业构成发生显著变化：信息技术（权重从7%升至14%）、材料（从4%升至9%）和工业（从8%升至9%）权重增加；而房地产、金融、必需消费和通信服务等传统大行业权重下降[71][74][77][79][80] * 这种变化反映了中国股市从部分旧经济和防御性板块向结构性增长领域的逐步轮动[74] * **AI暴露分析**： * 根据摩根士丹利第五次全球AI映射调查，在覆盖的港股/中概股中，按市值计算，73%的股票被识别为AI赋能者、采用者或两者兼具，19%被认为免受AI颠覆[63][64] * BBM V2组合有选择地只纳入这三类公司，而排除那些面临AI驱动结构性变化带来的高度不确定性或颠覆的公司（尤其是一些在线服务公司）[65] * **风险提示**：报告包含多项免责声明，指出业绩数据为基于回测的假设性说明，不预测未来表现；过去表现不能保证未来结果；摩根士丹利可能与所覆盖公司有业务往来，存在潜在利益冲突[6][7][36][60]

公司财务表现 - **2025年全年业绩强劲**：总营收同比增长68.1%至228.469亿港元，毛利润同比增长78.6%至199.045亿港元，净利润同比增长108.0%至113.019亿港元，非GAAP调整后净利润同比增长101.9%至116.449亿港元 [3] - **客户基础显著扩张**：2025年净新增付费客户超过95.4万，使总付费客户数达到340万，同比增长39.6% [3] - **增长驱动力明确**：增长主要由香港和马来西亚市场推动，同时在国际市场持续扩张 [3] 机构观点与目标价 - **摩根士丹利维持超配评级**：在2026年3月27日更新模型后，将目标价从246美元下调至225美元，并维持“超配”评级 [1][6] - **巴克莱维持超配评级**：在2026年3月16日将目标价从236美元下调至200美元，维持“超配”评级，并指出公司在第四季度新增约23万付费客户，并指引2026年新增80万付费客户 [2] 公司业务与前景 - **公司业务描述**：富途控股通过其在线平台在全球范围内提供数字经纪和财富管理服务 [4] - **2026年客户增长指引**：公司指引2026年净新增付费客户80万 [2][3]

公司业绩与财务表现 - 第四季度营收达64.385亿港元（约8.272亿美元），同比增长45.3% [3] - 第四季度毛利润为57.097亿港元（约7.336亿美元），同比增长56.2%，毛利率达88.7% [3] - 第四季度净利润为33.694亿港元（约4.329亿美元），同比增长80.2% [3] - 第四季度非GAAP净利润为34.557亿港元（约4.44亿美元），同比增长77.0% [3] - 2025年全年营收为228.469亿港元（约29.354亿美元），同比增长68.1% [4] - 2025年全年净利润为113.019亿港元（约14.521亿美元），较前一年增长超过一倍 [4] 业务运营与客户增长 - 第四季度新增付费客户约23万 [2] - 管理层预计2026年将新增约80万付费客户 [2][8] - 公司通过富途牛牛和moomoo平台提供全数字化的经纪、财富管理和投资服务 [5] 分析师观点与评级 - 巴克莱银行维持对公司“增持”评级，但将目标价从236美元下调至200美元 [2] - 评级反映了巴克莱对公司客户基础和市场影响力持续增长的看法 [2] - 公司被列为分析师眼中可能反弹的10大优质价值股之一 [1]

行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][3][31][33] 报告核心观点 * 当前加密市场情绪低落，整体建议保持谨慎，可关注受益于USDC规模增长的公司、行业潜在并购以及香港加密交易所[1][3][31] 本周行情回顾 * 加密货币总市值为2.4万亿美元，环比上周下滑1.7%[1][8][9][16] * 比特币收盘价为66,338美元/枚，环比上周下滑5.9%[1][8][9][16] * 以太坊收盘价为1,991美元/枚，环比上周下滑7.2%[1][8][9][16] * 当前BTC持仓均价约为54,237美元/枚，较上周下滑，且当前币价低于短期投资人持仓成本[1][8][11][12] * 加密货币恐惧贪婪指数本周为23，处于“恐惧”区间，情绪较上周转冷[1][8][11][16] * 全球加密货币本周累计成交0.55万亿美元，环比上周下滑15.2%[1][8][18][19] * Coinbase现货累计成交105亿美元，环比上周下滑9.4%[1][8][18][21] * 期权市场指示未来一周大概率下跌，但相对看涨下半年行情[13][14][16] 全球政策及产业新闻 * **富达**呼吁美国SEC建立新框架，允许券商通过替代交易系统交易加密资产[1][22] * **《CLARITY法案》**最新草案禁止仅因持有法币挂钩加密货币而获得收益，**Coinbase**再次发声反对[1][22] * **Solana基金会**宣布推出面向AI时代的开发者平台SDP，该平台已处理1,500万笔链上AI支付[1][22][23] * **Polymarket**告别零费用时代，开始对几乎所有交易类别征收Taker费用，并推出手续费返还计划[1][23][25] * **Ripple**在新加坡金管局BLOOM沙盒中试点其RLUSD，用于基于货物验证触发的自动化跨境贸易支付[1][25] * **美国白宫**批准一项提案审查，该提案涉及允许401(k)退休计划将数字资产等另类资产纳入评估范围[1][25] * **ARK Invest**开始利用Kalshi的预测市场数据来指导其投资决策并对冲风险[1][26] 公司新闻 * **洲际交易所**完成对预测市场平台**Polymarket**的6亿美元现金投资[2][27] * **纽约证券交易所**与**Securitize**合作开发全天候代币化证券平台，后者将成为纽交所首个数字转账代理[2][27] * **Circle**与获得英伟达支持的**Cassava Technologies**旗下部门达成其在非洲的首笔合作，允许用户使用USDC进行交易[2][27][28] * **Tether**已聘请“四大会计师事务所”之一，以完成其首次全面审计[2][28] * **富途控股**旗下持牌虚拟资产交易平台“猎豹交易平台”正式在香港展业，将与富途证券全面接通[2][29][30] * **BitGo**将通过与**Susquehanna Crypto**合作为用户提供预测市场的场外交易渠道，并与ZKsync合作推出面向银行的代币化存款解决方案[2][28] * **盈透证券**支持客户将外部加密资产转入其平台统一管理，交易手续费为0.12%–0.18%[2][29] * **Visa**宣布成为**Canton Network**超级验证者，帮助金融机构将支付流上链[2][29] * **蒙特利尔银行**计划与**CME**合作向机构客户提供代币化现金和存款服务[2][28] * **BitMine**宣布推出机构级以太坊质押平台MAVAN，过去一周已质押101,776枚ETH，预计年化奖励可能接近3亿美元[2][29] * **Metaplanet**宣布推出比特币返现信用卡，持卡股东消费额的1.6%将以等值比特币形式返还[2][29] * **房利美**将首次接受以加密资产作为抵押的住房贷款，相关产品由**Better Home & Finance**与**Coinbase**推出[2][30] * **Marathon Digital (MARA)** 宣布出售15,133枚比特币以回购10亿美元可转债[2][30] * **Robinhood**批准一项最高15亿美元的股票回购计划，预计在约三年内执行[2][30] 投资建议 * 当前加密市场情绪低落，建议保持谨慎[1][3][31] * 建议关注受益于USDC规模增长的发行平台**Circle**[3][31] * 建议关注与**Bybit**进行洽淡的**Coinbase**[31] * 建议关注**Hashkey**、**OSL**等香港加密交易所[31]

文章核心观点 - 全球投资交易平台Moomoo与纽约大都会棒球队进入多年战略合作的第二年 双方将延续并深化合作 通过一系列球迷互动活动连接体育与投资社区[2][3][5] 公司与品牌合作 - Moomoo与纽约大都会队的多年战略合作伙伴关系始于2025年MLB赛季前 旨在通过双方对卓越表现的共同热情连接棒球迷与投资者[2] - 合作进入第二年 双方对第一年的成功表示满意 并期待在2026赛季创造更多难忘时刻[4][5] - 合作体现了公司通过融合体育、科技和金融教育的体验来参与社区的承诺[5] 2026赛季具体合作与活动 - Moomoo将在2026年MLB赛季主场揭幕战（对阵匹兹堡海盗队）于花旗球场启动现场球迷互动活动[3] - 整个赛季将推出一系列以球迷为中心的体验 包括：花旗球场包厢体验（让球迷有机会观看比赛并进入通常为VIP预留的优质包厢）、增强的球场内互动活动（通过互动活动、见面会和社区时刻拉近球迷与比赛距离）以及抽奖等更多参与方式[6] - Moomoo账户持有人可通过邀请至少3位朋友存入100美元来赢得包厢门票[6] 公司业务与市场地位 - Moomoo是一个全球投资交易平台 致力于为用户提供友好工具、数据和见解以赋能投资者[7] - 平台提供高级图表工具和专业级分析功能 旨在提供必要信息和技术 帮助用户做出明智投资决策[7] - 公司在美国成立 业务已扩展至新加坡、澳大利亚、日本、加拿大、马来西亚和新西兰等多个市场[8] - 作为一家纳斯达克上市公司的子公司 Moomoo在全球拥有超过2900万投资者[5][8] - 公司的创新和可靠性获得了领先金融机构和出版物的认可 包括在2024年和2025年被TradingView评为北美第一股票经纪商[8]

伟仕佳杰 (0856) - 2025年总收入达976.3亿港元，同比增长9.6%，股东应占净利润13.5亿港元，同比大增28.7%[8] - 云计算业务收入同比大增29.1%至50.8亿港元，其中AWS业务增长超120%，预计未来将保持近30%的复合增速[10] - 东南亚市场收入达357.5亿港元，同比增长16.6%，成为英伟达在东南亚的核心合作伙伴[9] - 目标价14.8港元，对应2026-28年预测市盈率分别为14/11/10倍，维持买入评级[11] 贝壳 (2423.HK/BEKE.US) - 2025年第四季度总交易额7241亿元，同比下降36.7%，经调整净利润5.17亿元，同比下降61.5%[13] - “两翼”业务（家装家居及房屋租赁）收入占总营收比例提升至40.5%，贡献利润占总毛利比例超35%[15] - 房屋租赁服务收入54亿元，同比增长18.1%，贡献利润率10.4%，首次实现全年盈利[15] - 目标价60港元/22美元，基于2026年18倍市盈率，维持买入评级[16] 富途控股 (FUTU) - 2025年第四季度总营收64.38亿港元，同比增长45.3%，全年总营收228.47亿港元，同比增长68.1%[19] - 2025年第四季度净利润33.69亿港元，同比增长80.2%，净利率从去年同期的42.2%提升至52.3%[20] - 截至2025年底，总客户资产达1.23万亿港元，同比增长65.9%，增速创五年新高[22] - 目标价173.60美元，对应2026年约16倍预测市盈率，维持买入评级[27]