交易行为分析 - JPMorgan Chase & Co. 于2026年1月6日，以每股均价431.1066港元增持香港交易所(00388.HK)好仓1,221,923股，涉及资金约5.27亿港元 [1] - 此次增持后，JPMorgan Chase & Co. 持有的香港交易所好仓股份数目增至89,702,750股，其持好仓比例由6.97%上升至7.07% [1] 股权结构变动 - 根据联交所权益披露，JPMorgan Chase & Co. 在2026年1月6日持有香港交易所的好仓权益为7.07% [2] - 除好仓外，JPMorgan Chase & Co. 同时持有香港交易所淡仓11,734,520股，占比0.92%，以及持有衍生工具权益46,681,056股，占比3.68% [2]

摩根大通增持香港交易所股份 - 摩根大通于1月6日增持香港交易所122.1923万股，每股作价431.1066港元，总金额约为5.27亿港元 [1] - 增持后，摩根大通对香港交易所的最新持股数目约为8970.28万股，持股比例达到7.07% [1]

香港金融业的数字化与战略定位 - 香港金融业正在进行重大数字化转型 旨在巩固其作为国际投资者与内地之间“超级联系人”的角色 其利用监管灵活性、市场复苏以及数字技术进步来实现这一目标 [1] - 香港交易所首席执行官强调香港在促进资本流动方面的双重功能 例如股票互联互通计划 该计划贡献了约25%的日均交易额 使全球资本进入中国 同时让内地投资者进行海外多元化投资 [2] 市场表现与上市活动 - 对香港和中国“不可投资”的看法已发生逆转 推动港交所重回全球IPO排名榜首 [2] - 宁德时代今年完成了全球最大规模的IPO 吸引了来自美国、欧洲和中东的基石投资者 [3] - 目前有超过300家公司正在排队上市 其中一半处于生物技术、人工智能和绿色科技等高潜力领域 [3] - 港交所通过第18A章和第18C章等量身定制的上市规则 为尚未有收入的研发公司培育了充满活力的生态系统 [3] 亚洲资本市场的潜力与合作 - 亚洲人口占全球超过50% GDP占近一半 但在股票、固定收益和衍生品市场中的代表性不足 [4] - 首席执行官倡导亚洲市场之间加强合作 以应对美国的主导地位 特别是在新冠疫情时期零售交易激增放大了这一需求 [4] - 这种合作方式旨在创造替代性投资渠道 提升亚洲在全球舞台上的重要性 [4] 监管框架与数字资产 - 监管被视为发展的基石 香港的监管机构被视作为推动者 制定各种平衡发展与保护的框架 [5] - 在香港金融管理局立法下的稳定币 主要被视为交换媒介而非财富储存手段 不像传统货币那样支付利息 [5] - 稳定币的整合可以增强港交所的股票结算 提供延长的时间和超越传统银行系统的效率 [6] - 港交所正在持续监控以利用这些好处而不越界 [6] 市场韧性与未来展望 - 香港金融市场展现了韧性 从2023年底的低交易量 发展到目前日均成交额超过2500亿港元 实现了市场转折 [6] - 展望2026年及未来 关键在于保持好奇心并理解各方需求以达成平衡解决方案 [7] - 预计全球将对亚洲创新（如人工智能在制造业的应用）进行更深入的研究 [7] - 随着中国公司的国际收入占比日益增长 传统的跨国公司概念受到挑战 这可能促成更加互联互通的金融生态系统 [7] 总结：融合与重塑 - 香港不断发展的金融业融合了传统方法与变革性技术进步 并由战略监管和协作策略驱动 [8] - 以稳定币等数字资产为前沿 香港不仅是在连接不同市场 更有可能在迈向2026年的过程中 为全球化经济重塑/重新定义这些市场 [8]

公司股权变动 - 摩根大通于1月6日增持香港交易所122.1923万股 [1] - 增持每股作价为431.1066港元，总金额约为5.27亿港元 [1] - 增持后摩根大通最新持股数目约为8970.28万股，持股比例升至7.07% [1]

摩根大通增持香港交易所股份 - 摩根大通于1月6日增持香港交易所122.1923万股 [1] - 增持每股作价为431.1066港元 [1] - 此次增持涉及总金额约为5.27亿港元 [1] 增持后股权变动 - 增持后摩根大通最新持股数目约为8970.28万股 [1] - 增持后摩根大通持股比例达到7.07% [1]

核心观点 - 2025年港股在宏观经济复苏、政策利好、产业结构升级及全球流动性改善推动下交投显著活跃，港交所业绩同比将实现高增长 [1] - 美联储降息周期开启、南向资金持续流入及港股估值优势，预计将为2026年市场成交提供支撑 [1] - “资产”与“资金”两端共振背景下，港交所估值拥有充足的向上空间 [1][7] 2025年港股市场整体表现 - 2025年底香港证券市场市值为47.39万亿港元，同比+34.18% [1] - 2025年全年平均每日成交金额（ADT）达2498.22亿港元，同比+90.28% [1] - 四季度ADT为2298.06亿港元，同比+22.97%，环比-19.75% [1] - 恒生指数、恒生科技指数全年分别累计上涨27.77%、23.45% [1] 现货市场表现 - 2025年南向资金累计净买入13,014.55亿元，同比+74.92% [2] - 南向资金分季度净买入额分别为4,113.25亿元、2,728.63亿元、3,999.85亿元、2,172.82亿元 [2] - 2025年全年新增上市公司117家，IPO募资金额为2,858.12亿港元，同比+224.24% [2] - A股头部公司如宁德时代、恒瑞医药、海天味业等赴港上市，其募资额合计占港股IPO募资规模的49.02% [2] 衍生品与商品市场表现 - 2025年期交所期货及期权总数日均成交张数（ADV）达166.3万张，同比+7.1% [3] - 2025年四季度期货及期权ADV为160.5万张，同比-2.6%，环比-3.0% [3] - 2025年LME收费交易的金属合约日均成交量达75.7万手，同比+14.0% [3] 利率环境与港交所财务影响 - 美联储于2025年12月将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，自9月以来累计降息75个基点 [4] - 6个月HIBOR利率从年初的4.17%下滑1.17个百分点至2.99% [4] - 降息或导致港交所四季度投资收益环比、同比下滑，但市场活跃度提升有望带动保证金及结算所基金规模增长，部分抵消负面影响 [4] 港交所估值与盈利预测 - 截至2026年1月8日，港交所PE（TTM）为31.34倍，位于近1/3/5年来的20.12%/39.66%/24.80%分位 [4] - 当港股市场交投火热时，高ADT往往预示着对港交所业绩和成长性更乐观的预期，其PE中枢有望随ADT抬升 [5] - 更新后的盈利预测：2025/2026/2027年收入分别为283.11/290.74/301.90亿港元，同比+26.53%/+2.70%/+3.84% [5] - 更新后的盈利预测：2025/2026/2027年归母净利润分别为175.97/186.92/194.42亿港元，同比+38.49%/+6.22%/+4.01% [5] 2026年市场展望的三大支撑 - 美联储货币政策转向提供流动性支持，降息周期开启有望为港股带来流动性边际改善 [6] - 南向资金持续流入增添动力，2025年初至12月累计净买入1.3万亿元创历史新高，预计后续净流入仍将保持较高水平 [6] - 港股估值优势依然存在，截至1月8日恒生指数PE-TTM约为11.96倍，沪港AH溢价指数处于过去20年来的59%分位数，相较于沪深300的17.00倍市盈率更具吸引力 [6] 港交所长期发展驱动力 - 作为市场基础设施运营商，港交所将充分受益于市场交投活跃度的回暖，表现出强“beta”属性 [7] - A+H上市带来的市值增量、港股通人民币计价等政策落地，以及港交所自身指数和数据业务的发展，有望提升其业务多元性与韧性，彰显“alpha”属性 [7] - 长期来看，随着市值及换手率增长，港交所有望实现稳健增长，当前股价仍有一定预期差 [7] - 给予公司目标价520港元/股 [7]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 香港交易及結算所有限公司 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 不適用 備註： 香港交易所並無法定股本，及其股本並無股份面值。 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00388 | | 說明 | 股份 | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 80388 | RMB 說明 | | 股份 | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | | 1,267,836,895 | | 0 | | 1,267,8 ...

上市概况 - 壁仞科技于北京时间2026年1月2日成功登陆港交所，股票代码06082.HK，成为2026年港股首家上市企业 [2] - 公司发行价为19.6港元/股，开盘价为35.7港元/股，上市时市值为855.42亿港元 [2] - 此次上市使公司成为“港股GPU第一股”，并且是港股18C章规则落地以来发行规模最大的新股 [2] 公司背景与业务 - 壁仞科技成立于2019年，是一家国内领先的通用智能计算解决方案提供商 [4] - 公司坚持原创核心架构，首创Chiplet大算力芯片，构建软硬协同创新的技术体系 [4] - 公司致力于打造国产智能计算产业生态，目标成为中国人工智能产业发展的核心引擎 [4] - 公司已开发出第一代GPGPU架构及一系列基于GPGPU的硬件 [4] - 已成功开发壁砺™106及壁砺™110两款芯片产品，以及性能更高的壁砺™166芯片产品 [4] - 产品应用于AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公用事业、金融科技及互联网等关键行业 [4] 管理层观点与未来规划 - 公司创始人、董事长兼CEO张文表示，上市意味着公司肩负起更大的责任 [4] - 未来将持续加大研发投入，全力推进全栈自主可控产品研发迭代 [4] - 目标是构建完善的国产算力体系，提升中国智算产业的安全、稳定与坚韧水平，引领并赋能人工智能产业高质量发展 [4] 投资方信息 - 启明创投是公司最早且最坚定的支持者之一，在2019年公司成立伊始即作为创始投资人领投了第一轮融资，并在后续持续支持 [2] - 启明创投是公司最大的外部机构投资人，也是公司的领航资深独立投资者之一 [2] - 启明创投主管合伙人周志峰表示，公司自创立之初就选择了以持续技术创新打造高性能通用GPU的挑战性道路 [4] - 公司成功上市验证了中国科技创业正迈向以原始技术创新为核心的新阶段 [4]

市场交易安排 - 中国香港交易所在元旦假期次日正常开市 [1] - 香港市场的南向交易与北向交易在元旦假期次日关闭 [1] - 日本东京证券交易所在元旦假期期间继续休市 [1]

公司资本运作 - 百度建议分拆其子公司昆仑芯独立上市 [1] - 建议的上市地点为香港交易所 [1]