股份情况 - 截至2026年2月28日，公司已发行股份（不包括库存股份）1,267,836,895，库存股为0，总数1,267,836,895[2] - 本月已发行股份（不包括库存股份）和库存股份数目无增减[2] 合规情况 - 公司符合最低公众持股量25%要求[2] 其他情况 - 公司无股份期权计划相关变动[3] - 无有关香港预托证券的资料[4]

核心财务表现 - 2025年公司实现主营业务收入237.45亿港元，同比增长37% [1] - 2025年公司实现归母净利润177.54亿港元，同比增长36% [1] - 2025年公司全年ROE为30.5%，同比提升6.30个百分点 [1] - 公司宣告2025年股息派付比例为90%，与2024年持平 [1] 各业务分部收入增长 - 交易费及交易系统使用费同比增长44%，结算及交收费同比增长49%，联交所上市费同比增长21%，存管托管及代理人服务费同比增长31%，市场数据费同比增长8%，投资净收益同比增长11% [1] - 现货分部营收同比增长58%，股本证券及金融衍生品分部营收同比增长18%，商品分部营收同比增长13%，数据与连接分部营收同比增长7%，公司项目分部营收同比下降11% [1] 现货市场表现 - 2025年恒生指数上涨27.7%，市场景气度修复 [2] - 2025年联交所证券产品日均成交金额同比增长93%至2315亿港元，但全年日均交易额较前3季度下滑3.02% [2] - 2025年沪深股通平均每日成交额为2124亿港元，同比增长42% [2] - 2025年港股通平均每日成交金额为1211亿港元，同比增长151% [2] - 2025年港股IPO数量达到119家，证券募资金额同比增长236%至6459亿港元 [2] - 现货分部联交所上市费收入为7.28亿港元，同比基本持平 [2] 衍生品市场表现 - 2025年衍生权证、牛熊证及权证每日平均成交金额为183亿港元，同比增长55%，相关交易费同比上涨48%至6.47亿港元 [3] - 2025年新上市衍生权证、牛熊证及权证的名义金额增幅为27% [3] - 2025年衍生品合约每日平均成交合约为1663千张，同比增长7% [3] - 其中，期交所衍生产品合约成交张数同比下降6%，交易费同比下降7% [3] - 股票期权合约成交张数同比增长22%，交易费用收入同比增长30% [3] 商品市场表现 - LME收费交易金属合约2025年平均每日成交量为757千手，同比增长8% [3] - 自2025年1月1日起交易及结算费率上行 [3] - LME交易费收入为15.62亿港元，同比增长11% [3] - LME结算费收入为7.09亿港元，同比增长12% [3] 投资净收益表现 - 2025年公司实现投资净收入51.11亿港元，同比增长4% [4] - 公司自有资金2025年投资净收益为18.7亿港元，同比增长7%，投资净回报率为5.06%，同比下降3个基点 [4] - 保证金及结算所基金的投资收益净额增加6200万港元至32.41亿港元 [4] - 2025年公司保证金及结算所基金平均资金金额为2452亿港元，同比增长20%，投资净回报率为1.32%，同比下降24个基点 [4] 机构观点与预测 - 公司作为核心稀缺资产，一级市场受内地企业赴港IPO数量与金额回升驱动 [5] - 二级市场虽受2025年第四季度恒生科技回调、资金风格切换等短期调整影响，但中长期修复逻辑清晰，南向资金持续加持 [5] - 考虑到2025年基数以及第四季度港股市场交易量的下滑，机构小幅下调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测 [5] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为191亿、200亿、210亿港元（原2026-2027年预测分别为200亿、211亿港元），分别同比增长7.5%、5.0%、4.8% [5] - 对应2026-2028年PE分别为27.8倍、26.5倍、25.3倍 [5]

2025年全年业绩概览 - 2025年全年收入达291.61亿港元，创历史新高，较2024年上升30% [1] - 2025年EBITDA为227.96亿港元，较2024年上升40%，EBITDA利润率提升至79%，较2024年上升5个百分点 [1] - 2025年股东应占盈利为177.54亿港元，较2024年上升36% [1] 收入增长驱动因素 - 主要业务收入较2024年上升32%，驱动因素为现货成交量及股票期权成交量上升带来的交易及结算费增加，以及用于存款的保证金规模扩张 [1] - 交易费及结算费显著增长，其中2025年交易费同比增长44%，结算及交收费同比增长49% [1] 核心成交额与分部表现 - 2025年港交所核心成交额为2498亿港元，同比2024年的1318亿港元大幅增长90% [1] - 2025年第四季度单季核心成交额为2298亿港元，同比增长23%，但环比下滑20% [1] - 分部表现：现货分部交易费同比增长80%，结算及交收费同比增长58%；股本证券衍生品分部交易费同比增长10%，结算及交收费同比增长34%；商品分部交易费同比增长11%，结算及交收费同比增长12% [1] IPO与融资市场表现 - 2025年香港新股市场融资额稳居全球首位，全年共有119家公司赴港上市，总集资额达2869亿港元，为2024年的三倍多，创2021年以来最佳表现 [2] - 吸引宁德时代、紫金黄金国际、赛力斯、三一重工等龙头企业，以及7家国际企业和5家特专科技公司上市 [2] - 截至2025年末，待处理IPO申请达345宗（2024年为84宗），上市后再融资额为5146亿港元（为2024年两倍多），其中比亚迪、小米配股集资额跻身全球前五 [2]

公司2025年业绩表现 - 2025年实现收入及其他收益291.61亿港元，同比增长30.3% [1] - 2025年实现归母净利润177.54亿港元，同比增长36.0% [1] - 交易及交易系统使用费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费增速显著，分别为+43.73%、+49.29%、+31.15% [1] 收入结构分析 - 交易及交易系统使用费占营收比重最高，为35.43% [1] - 结算及交收费占营收比重为24.15% [1] - 投资净收益占营收比重为17.53%，同比增长3.73% [1] - 联交所上市费占营收比重为6.13%，同比增长20.55% [1] - 市场数据费占营收比重为4.02%，同比增长7.83% [1] 现货市场表现 - 2025年联交所股本证券日均成交额同比大幅上涨92.9% [1] - 沪深股通日均成交额同比增长41.5% [1] - 沪深港通日均成交额同比大幅增长151.2% [1] - 现货市场交易费同比增长80.4%，结算及交收费同比增长57.7% [1] - 2025年新上市公司119家，募资金额同比增长236.1% [2] - 联交所现货市场上市费用同比增长8.6% [2] 衍生品与商品市场表现 - 衍生品交易费及交易系统使用费同比增长10.3% [1] - 衍生品市场联交所上市费同比增长38.4%至8.25亿港元 [2] - 商品分部交易费同比增长10.6% [1] - LME金属合约日均成交量同比上升7.7% [1] 投资表现 - 2025年第四季度单季投资净收益为12.18亿港元，同比增长2%，环比增长20% [2] - 2025年保证金及结算所基金投资收益同比增长1.95% [2] - 保证金投资年化收益率为1.32%，同比下降0.24个百分点，平均资金金额同比增长20.08% [2] - 公司资金的投资收益净额为18.70亿港元，同比增长6.98% [2] - 公司资金规模为370亿元，同比增长7.56%，年化投资收益率为5.06% [2] 未来展望 - 预计2026-2028年收入及其他收益分别为326.14亿港元、344.03亿港元、363.26亿港元 [3] - 预计2026-2028年归母净利润分别为203.53亿港元、214.24亿港元、225.93亿港元 [3] - 对应2026-2028年PE估值分别为25.88倍、24.58倍、23.31倍 [3] - 互联互通政策有望持续提升港股市场流动性、活跃度及估值 [3]

报告投资评级 - 给予香港交易所（00388.HK）“买入”评级，并维持该评级 [1][9] 报告核心观点 - 香港交易所2025年整体业绩创历史新高，主要得益于港股交投维持高位以及赴港上市步伐加快 [1][5] - 中长期来看，伴随一系列互联互通政策的加持，预计港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升 [1][9] 2025年业绩表现总结 - 公司2025年实现收入及其他收益291.61亿港元，同比增长30.3%；实现归母净利润177.54亿港元，同比增长36.0% [5][9] - 公司业绩延续高增趋势，交易和上市类相关收入均表现强劲 [9] 分项业务收入分析 - **交易及交易系统使用费**：同比增长43.73%，占营收比重35.43%，增长源于现货、衍生品与商品分部交投活跃度提升 [9] - **结算及交收费**：同比增长49.29%，占营收比重24.15% [9] - **联交所上市费**：同比增长20.55%，占营收比重6.13% [9] - **存管托管及代理人服务费**：同比增长31.15%，占营收比重5.15% [9] - **市场数据费**：同比增长7.83%，占营收比重4.02% [9] - **投资净收益**：同比增长3.73%，占营收比重17.53% [9] 各市场交投活跃度分析 - **现货市场**：2025年联交所股本证券日均成交额同比上涨92.9%，沪深股通日均成交额同比+41.5%，沪深港通日均成交额同比+151.2%，推动交易费、结算及交收费同比分别+80.4%、+57.7% [9] - **衍生品市场**：2025年衍生品交易费及交易系统使用费同比增长10.3%，主要系股票期权、衍生权证、牛熊证及权证活跃度提升带动 [9] - **商品市场**：LME金属合约日均成交量同比上升7.7%，使得商品分部交易费同比增长10.6% [9] 上市活动分析 - **现货市场**：2025年联交所上市费用同比增长8.6%，新上市公司119家，募资金额同比增长236.1% [9] - **衍生品市场**：2025年衍生品市场联交所上市费同比增长38.4%至8.25亿港元，主要源于新上市衍生权证数目、新上市牛熊证数目同比高增 [9] 投资收益分析 - **2025年第四季度**：单季投资净收益实现12.18亿港元，同比+2%，环比+20% [9] - **保证金及结算所基金**：2025年投资收益同比增长1.95%，年化投资收益率同比下降0.24个百分点至1.32%，平均资金金额同比增长20.08% [9] - **公司资金**：2025年投资收益净额为18.70亿港元，同比增长6.98%；公司资金规模为370亿港元，同比+7.56%；年化投资收益率为5.06%，同比下降0.03个百分点 [9] 未来业绩预测 - 预计公司2026-2028年实现收入及其他收益分别为326.14亿港元、344.03亿港元、363.26亿港元 [1][9] - 预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为203.53亿港元、214.24亿港元、225.93亿港元 [1][9] - 对应2026-2028年PE估值分别为25.88倍、24.58倍、23.31倍 [1][9]

投资评级 - 报告给予香港交易所（00388.HK）**买入**评级，并予以**维持** [9] 核心观点 - 香港交易所2025年整体业绩创历史新高，主要得益于港股交投维持高位及赴港上市步伐加快 [1][6] - 中长期来看，伴随一系列互联互通政策加持，预计港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升 [2][9] - 预计公司2026-2028年实现收入及其他收益326.14亿港元、344.03亿港元、363.26亿港元，归母净利润为203.53亿港元、214.24亿港元、225.93亿港元，对应PE估值分别为25.88倍、24.58倍、23.31倍 [2][9] 2025年业绩表现 - 公司2025年实现收入及其他收益**291.61亿港元**，同比增长**30.3%**；实现归母净利润**177.54亿港元**，同比增长**36.0%** [6][9] - 分收费模式看，交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资净收益同比增速分别为**+43.73%**、**+20.55%**、**+49.29%**、**+31.15%**、**+7.83%**、**+3.73%**，占营收比重为35.43%、6.13%、24.15%、5.15%、4.02%、17.53% [9] 各业务分部表现 - **现货市场**：2025年联交所股本证券日均成交额同比上涨**92.9%**，沪深股通、沪深港通日均成交额分别同比**+41.5%**、**+151.2%**，推动交易费、结算及交收费同比分别**+80.4%**、**+57.7%** [9] - **衍生品市场**：2025年衍生品交易费及交易系统使用费同比增长**10.3%**，主要受股票期权、衍生权证、牛熊证及权证活跃度提升带动 [9] - **商品市场**：LME金属合约日均成交量同比上升**7.7%**，使得商品分部交易费同比增长**10.6%** [9] 上市业务表现 - **现货市场**：2025年联交所上市费用同比增长**8.6%**，新上市公司**119家**，募资金额同比增长**236.1%** [9] - **衍生品市场**：2025年衍生品市场联交所上市费同比增长**38.4%**至**8.25亿港元**，主要源于新上市衍生权证数目、新上市牛熊证数目同比高增 [9] 投资业务表现 - **2025年第四季度**：公司投资净收益实现**12.18亿港元**，同比**+2%**，环比**+20%** [9] - **保证金及结算所基金投资**：2025年投资收益同比增长**1.95%**，年化投资收益率同比下降**0.24个百分点**至**1.32%**，平均资金金额同比增长**20.08%** [9] - **公司资金投资**：2025年投资收益净额为**18.70亿港元**，同比增长**6.98%**；公司资金规模为**370亿港元**，同比**+7.56%**；年化投资收益率为**5.06%**，同比下降**0.03个百分点** [9] 盈利预测（单位：亿港元） - **收入及其他收益**：预计2026E/2027E/2028E分别为**326.14**/**344.03**/**363.26** [2][9][10] - **归母净利润**：预计2026E/2027E/2028E分别为**203.53**/**214.24**/**225.93** [2][9][10] - **主要收入构成预测（2026E）**：交易费及交易系统使用费**122.74**，联交所上市费**20.95**，结算及交收费**82.44**，存管、托管及代理人服务费**15.78**，市场数据费**12.30**，投资收益净额**52.28** [10]

投资评级 - 报告对香港交易所(0388.HK)的投资评级为“推荐”，且为“维持”[1] 核心观点 - 报告认为香港交易所是核心稀缺资产，其一级市场受内地企业赴港IPO数量与金额回升驱动，稳固募资主力地位[8] - 二级市场虽受25年4季度恒生科技回调、资金风格切换等短期调整影响，但中长期修复逻辑清晰，南向资金持续加持，伴随未来业绩与降息环境下流动性上升，港股市场回暖有望释放港交所成交弹性，驱动估值持续修复[8] - 考虑到25年高基数以及4季度港股市场交易量的下滑，报告小幅下调公司26-27年盈利预测，并新增2028年盈利预测[8] 财务业绩与预测 (2025A及展望) - **2025年业绩表现**：2025年实现主营业务收入237.45亿港元，同比增长37%；实现归母净利润177.54亿港元，同比增长36%；归母净资产为581.47亿港元[3] - **盈利能力指标**：2025年全年ROE为30.5%，同比提升6.30个百分点；EBITDA利润率为78.2%；净利率为60.9%[5][6] - **未来盈利预测**：预计公司26-28年归母净利润分别为191亿港元、200亿港元、210亿港元，同比增速分别为+7.5%、+5.0%、+4.8%[8] - **估值水平**：基于2025年业绩，对应PE为29.9倍，PB为9.1倍；预计261-28年PE分别为27.8倍、26.5倍、25.3倍，PB分别为8.8倍、8.6倍、8.3倍[5][8] 分部业务表现 (2025A) - **现货分部**：营收同比增长58%[6] - 市场表现：2025年恒生指数上涨27.7%，市场景气度修复[6] - 交易量：联交所证券产品日均成交金额同比增长93%至2315亿港元，但全年日均交易额较前3季度下滑3.02%[6] - 互联互通：沪深股通平均每日成交额为2124亿港元，同比增长42%；港股通平均每日成交金额为1211亿港元，同比增长151%[6] - IPO市场：全年IPO数量达119家，证券募资金额同比增长236%至6459亿港元，主要由于中国内地与国际发行人上市数量增加[6] - 上市费收入：联交所上市费收入7.28亿港元，同比基本持平[6] - **股本证券及金融衍生品分部**：营收同比增长18%[6] - 衍生权证、牛熊证及权证：每日平均成交金额183亿港元，同比增长55%；交易费同比上涨48%至6.47亿港元[8] - 衍生品合约：每日平均成交合约1663千张，同比增长7%[8] - 期交所衍生产品合约成交张数同比下降6%，交易费同比下降7%[8] - 股票期权合约成交张数同比增长22%，交易费用收入同比增长30%[8] - **商品分部**：营收同比增长13%[6] - LME收费交易金属合约平均每日成交量757千手，同比增长8%[8] - 自2025年1月1日起交易及结算费率上行，推动LME交易费达15.62亿港元，同比增长11%；结算费达7.09亿港元，同比增长12%[8] - **数据与连接分部**：营收同比增长7%[6] - **公司项目分部**：营收同比下降11%[6] 主要收入构成及增长 (2025A) - **交易费及交易系统使用费**：同比增长44%，占主营业务收入比重为35.4%[6][10] - **结算及交收费**：同比增长49%，占主营业务收入比重为24.1%[6][10] - **联交所上市费**：同比增长21%，占主营业务收入比重为6.1%[6][10] - **存管托管及代理人服务费**：同比增长31%，占主营业务收入比重为5.2%[6][10] - **市场数据费**：同比增长8%，占主营业务收入比重为4.0%[6][10] - **投资净收益**：同比增长11%至51.11亿港元，占主营业务收入比重为17.5%[6][10] - 公司自有资金投资净收益达18.7亿港元，同比增长7%，投资净回报率5.06%[8] - 保证金及结算所基金的投资收益净额增加6200万港元至32.41亿港元，平均资金金额为2452亿港元，同比增长20%，投资净回报率1.32%[8] 股息政策 - 公司宣告2025年股息派付比例为90%，与2024年持平[3]

核心观点 - 受益于港股交投活跃度维持高位及保证金投资规模增长，港交所2025年四季度利润好于预期 [1] - 港股市场扩容及自身服务边界拓宽，推动港股IPO持续活跃，提升港交所中长期盈利中枢 [1][3] 财务业绩与预测 - 2025年公司总收入及净利润分别为291.6亿港元和177.5亿港元，同比分别增长30%和36% [1] - 2025年第四季度总收入及净利润分别为73.1亿港元和43.4亿港元，同比均增长15% [1] - 预计2026至2028年净利润分别为188亿港元、197亿港元和207亿港元，同比增速分别为6%、5%和5% [1] - 维持“增持”评级，目标价由502港元（对应2025年35倍PE）调升至550港元（对应2026年37倍PE） [1] 收入与盈利分部表现 - 2025年现货、股本证券衍生品、商品、数据及连接、公司项目分部收入分别为147亿、69亿、32亿、23亿、22亿港元，同比分别增长56%、11%、14%、7%、17% [2] - 2025年各分部EBITDA分别为134亿、56亿、18亿、18亿、1.5亿港元，同比分别增长64%、12%、16%、8%，公司项目分部实现扭亏 [2] - 现货分部收入高增是公司业绩增长的核心驱动 [2] 投资收益表现 - 2025年公司投资收益达51.1亿港元，同比增长4% [2] - 其中，保证金及结算所基金投资收益为32.4亿港元，同比增长2%，主要受保证金要求提升带动规模增长推动 [2] - 公司资金投资收益为18.7亿港元，同比增长7%，第四季度同比大幅增长68% [2] - 2025年保证金及结算所基金收益率为1.32%，同比下降0.24个百分点，主要因降息周期下Hibor利率承压 [2] 成长驱动因素 - 港交所商业模式使其长期业绩随港股市场扩容而成长，2015年至今其营收与港股总市值之比稳定在约万分之1.2 [3] - 在企业出海需求及外部政策支持下，港股市场IPO有望持续活跃，更多企业赴港上市将进一步提升港股吸引力 [3] - 海外流动性预期改善及国内稳经济政策有望助推港股投融资活跃度维持高位，驱动公司业绩稳步增长 [1]

公司2025年财务业绩 - 2025年香港交易所总收入291.6亿港币，同比增长30.3%，其中第四季度收入73.1亿港币，同比增长14.6%，环比下降6.0% [1] - 2025年主要业务收入271.0亿港币，同比增长31.8%，其中第四季度收入66.7亿港币，同比增长10.8%，环比下降10.9% [1] - 2025年归母净利润177.5亿港币，同比增长36.0%，其中第四季度净利润43.4亿港币，同比增长14.7%，环比下降11.5% [1] - 2025年EBITDA利润率为79%，同比提升5个百分点 [1] - 2025年全年股息每股12.52港元，同比增长35.2% [1] 收入结构分析 - 2025年交易费、交易系统使用费、结算及交收费合计收入173.8亿港币，占营收比例59.6%，同比增长45.9% [1] - 2025年投资收益净额51.1亿港币，占营收比例17.5%，同比增长3.7% [2] - 2025年联交所上市费收入17.9亿港币，占营收比例6.1%，同比增长20.6% [3] 市场交易表现 - 2025年港股市场交投活跃度高涨，推动公司营收及盈利再创历史新高 [1] - 2025年全年日均成交额同比增长89.5%至2498亿港币，其中第四季度同比增长23.0%，环比下降19.8% [1] - 2025年联交所股本证券日平均交易额2315亿港元，创年度新高，同比增长92.9% [3] - 2025年衍生品市场日平均交易额183亿港元，同比增长55.1% [3] - 2025年北向交易日平均成交金额2124亿人民币，创年度新高，同比增长41.5% [3] - 2025年南向交易日平均成交金额1211亿港元，创年度新高，同比增长151.2% [3] - 2025年港股通日均交易额占联交所日均交易额的比例达48.5%，同比提升11.9个百分点 [3] - 2025年期交所衍生品合约平均每日成交张数78万张，同比下降5.7% [3] - 2025年联交所股票期权合约平均每日成交张数88万张，同比增长22.2% [3] - 2025年债券北向通每日成交额同比下滑6.3%至390亿人民币 [3] 新股市场表现 - 2025年港交所新上市公司119家，同比增长67.6% [4] - 2025年新股共募集资金2869亿港元，同比增长226.0%，其中新经济行业新股集资额占比为66% [4] - 截至2025年第四季度末，港交所共有345例上市申请正在排队，项目储备较上年末提升310.7%，较第三季度末提升16.2% [4] - 2025年公司重登全球新股融资中心榜首 [4] 投资收益与资金回报 - 2025年公司资金投资收益净额18.7亿港币，同比增长7.0%，回报率5.1% [2] - 2025年保证金与结算所基金投资收益净额32.4亿港币，同比增长2.0%，回报率1.3%，同比下降0.2个百分点 [2] 业绩增长驱动与边际变化 - 营收及净利润增速边际放缓主要系第四季度现货市场成交量下跌以及保证金投资收益减少 [1] - 交易费、交易系统使用费、结算及交收费第四季度收入同比增长14.1%，环比下降15.3% [1] - 投资收益净额增速较前三季度略降0.7个百分点 [2] - 联交所上市费收入增幅较前三季度扩大3.5个百分点，主要受益于市场波动加剧及投资者对结构性产品需求增加使得新上市衍生权证及牛熊证数目增加 [3]

报告投资评级 - 公司评级：增持 [6] - 当前价格：419.00港元 [6] - 合理价值：540.45港元 [6] - 前次评级：增持 [6] 报告核心观点 - 公司2025年全年业绩创下新高，收入达291.61亿港元，同比增长30.3%，股东应占盈利为177.54亿港元，同比增长36.05% [5][10][11] - 核心业务增长强劲，主要源于现货及衍生品市场成交活跃，带动交易费及结算费显著增长 [10][11] - 2025年香港IPO市场融资额稳居全球首位，总集资额达2869亿港元，是2024年的三倍多，为2021年以来最佳表现 [10][36] - 预计公司2026年归母净利润将同比增长10.27%至195.77亿港元，每股收益（EPS）为15.44港元 [5][10][45] - 基于公司近5年估值中枢约36倍市盈率，给予2026年35倍市盈率估值，对应目标价540.45港元，维持“增持”评级 [10][45] 财务业绩与预测 - **收入与盈利**：2025年营业收入291.61亿港元，同比增长30.3%；归母净利润177.54亿港元，同比增长36.05% [5][10][11] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为313.36亿、344.38亿、377.59亿港元，增长率分别为7.5%、9.9%、9.6%；同期归母净利润分别为195.77亿、215.21亿、236.02亿港元，增长率分别为10.27%、9.93%、9.67% [5] - **盈利能力指标**：2025年EBITDA为227.96亿港元，同比增长40%，EBITDA利润率达79%，同比提升5个百分点 [10][11]；2025年净资产收益率（ROE）为31.7%，预计2026-2028年将进一步提升至34.3%、35.0%、37.0% [5] 各业务分部表现 - **现货市场**：2025年股本证券日均成交额（ADT）达1941亿港元，同比大幅增长94% [19]；交易费同比增长80%至61.74亿港元，结算及交收费同比增长58%至57.12亿港元 [18][19] - **互联互通**：2025年北向通日均成交额同比增长42%，南向通日均成交额同比大幅增长151% [19]；截至2025年底，南向资金占香港本地成交额比例已达23% [19] - **交易所买卖产品（ETP）**：2025年ETP平均每日成交金额创新高，达333亿港元，较2024年上升108% [22]；全年新增48只ETP产品上市，创历史纪录 [22] - **衍生品市场**：2025年股票期权日均成交880千张，同比增长22% [25]；衍生权证、牛熊证及权证日均成交额达183亿港元，同比显著增长 [25] - **商品市场（LME）**：2025年LME收费交易金属合约平均每日成交量达757千手，同比增长8%，为2014年以来新高 [35]；香港于2025年7月正式成为LME交割地 [35] - **上市业务**：2025年共有119家公司赴港上市，总集资2869亿港元 [10][36]；截至2025年末，待处理IPO申请达345宗，较2024年末的84宗大幅增长 [10][36]；上市后再融资总额达5146亿港元，为2024年的两倍多 [10][36] 投资收益表现 - **保证金投资收益**：2025年保证金及结算所基金投资收益净额为32.41亿港元，较2024年增加6200万港元，主要因保证金规模扩大，但部分被投资净回报率下降所抵消 [42] - **公司资金投资**：2025年公司资金投资收益净额为18.70亿港元，较2024年增加1.22亿港元，主要得益于非上市股本投资实现1.67亿港元估值收益 [42]