财务数据和关键指标变化 - 第二季度系统RevPAR按固定汇率计算同比增长1.4%，符合预期，市场份额增加带来积极影响，但集团业务疲软和中国休闲需求放缓部分抵消了增长，日历变化使系统RevPAR增长减少约500个基点 [8][18] - 调整后EBITDA为6.18亿美元，超出指引范围上限，同比增长11%，主要得益于高于预期的许可费和更好的成本控制，约1000万美元的超预期表现是由于时间性项目，将在下半年反转 [18] - 本季度管理和特许经营费增长8%，达到5.91亿美元，得益于强劲的净单位增长和其他非RevPAR驱动的费用 [18] - 经特殊项目调整后的摊薄每股收益增长23%，达到1.06美元，超出预期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲RevPAR增长1.6%，得益于稳定的业务趋势和良好的休闲需求，复活节假期转移也起到推动作用；集团业务受日历变化影响表现疲软 [8] - 希尔顿荣誉客会入住率在本季度提高近500个基点，达到63%；会员数量超过9400万，同比增长超20%，参与度显著提高；活跃会员占全球会员总数的一半以上；二季度精英会员数量同比增长25%，入住100晚的会员数量同比增长近60% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国二季度可比RevPAR增长1%，市场份额增加和休闲散客增长推动，复活节假期转移对集团业务有影响；预计2019年全年美国RevPAR增长符合系统指引范围 [19] - 美国以外的美洲地区二季度RevPAR增长3.3%，主要因南美洲表现强劲，巴西散客需求旺盛；预计2019年全年该地区RevPAR增长3% - 4% [19] - 欧洲二季度RevPAR增长5%，受欧洲大陆强劲趋势、伦敦休闲需求增加推动；预计2019年全年欧洲RevPAR增长高于系统指引范围上限 [19][20] - 中东和非洲地区二季度RevPAR略有增长，斋月期间集团业务表现强劲，但阿联酋的供应挑战抑制了埃及休闲散客的增长；预计2019年全年该地区RevPAR呈低个位数下降 [20] - 亚太地区二季度RevPAR增长2%，中国RevPAR略有下降，主要因中国休闲旅游需求疲软和香港持续抗议活动；预计2019年全年该地区RevPAR增长符合系统指引，中国RevPAR相对持平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2019年签约、开工和开业数量将创纪录，预计签约超过11万间客房，连续九年创签约纪录；开发管道预计全年将实现低至中个位数增长，目前管道总计约37.3万间客房，占现有基础的40%以上 [11] - 公司认为中端市场发展机会最大，预计2019年将庆祝第100家Tru酒店、第500家Homewood Suites、第850家希尔顿花园酒店和第2500家汉普顿酒店开业；新的希尔顿花园酒店原型在中国获得良好发展势头 [12] - 公司在豪华市场执行令人兴奋的发展战略，预计今年豪华酒店组合将增长超过15%，2019年交付的豪华酒店数量将超过以往任何一年 [13] - 公司与拼车巨头Lyft建立旅游和酒店合作关系，会员乘坐Lyft可赚取荣誉客会积分，并将在未来几个月内能够兑换积分；公司还与亚马逊、Live Nation等合作，不断改进荣誉客会计划 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济增长预测仍为正，但略低于此前估计；公司适度调整全年RevPAR指引至1% - 2%，预计下半年与上半年情况相似，美国RevPAR持续增长，国际RevPAR增长略软 [9] - 尽管营收增长预测略低，但由于净单位增长和业务其他领域的强劲贡献，公司提高了全年调整后EBITDA指引 [9] - 长期来看，公司有信心凭借高效的轻资产商业模式和严格的战略，实现超越行业的增长 [10] 其他重要信息 - 本季度公司发行10亿美元高级票据，用5亿美元收益部分偿还定期贷款，并将该贷款期限延长三年至2026年；还修订了循环信贷安排，将额度提高至17.5亿美元并降低借款利率，这些融资措施使加权平均到期期限延长近2年，加权平均债务成本略有增加 [21] - 2019年公司预计RevPAR增长1% - 2%，调整后EBITDA为22.8 - 23.1亿美元，同比增长超9%（中点）；预计经特殊项目调整后的摊薄每股收益为3.78 - 3.85美元 [22] - 三季度预计系统RevPAR增长1% - 2%，调整后EBITDA为5.9 - 6.1亿美元，经特殊项目调整后的摊薄每股收益为0.98 - 1.03美元 [22] - 二季度公司支付每股0.15美元现金股息，总计4300万美元；董事会还批准三季度每股0.15美元的现金股息 [22] - 年初至今公司已通过回购和股息向股东返还7.66亿美元，预计2019年通过回购和股息向股东返还15 - 18亿美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场份额增长如何转化为管道增长，是否有签约数量限制，现有业主和新业主的开发兴趣是否有变化 - 市场份额增长与管道增长有直接联系，绝对市场份额越高越能吸引业主投资，从而推动管道增长；公司各品牌表现出色，有利于增加管道；目前无法用算法精确计算市场份额增长对管道增长的具体影响 [26][28][29] 问题2: 忠诚度计划合作中的积分兑换是否对系统资金有增值作用，最大的再投资机会在哪里 - 多数合作涉及合作伙伴购买积分，为飞轮效应和再投资创造了增量机会；公司注重提高会员参与度，尤其是低级别会员，通过各种合作项目让更多会员参与，增加客户钱包份额，从而推动业务增长 [31][34][36] 问题3: 2020年公司指引受贸易和政治不确定性的影响程度，以及对CEO支出意愿的影响 - 贸易和政治不确定性对企业有一定影响，使企业更加谨慎，但并非完全停止活动；公司预计下半年趋势与上半年相似，2020年目前难以准确判断，可能延续当前趋势 [39][41][43] 问题4: 从开发商角度看，单位增长是否受企业疲软影响，签约、转化率和签约速度如何 - 目前全球范围内开发趋势和新单位签约、开工没有减速，预计美国和全球开工数量将增加；公司对未来几年的净单位增长有良好的可见性，即使在同店增长较低的环境下，新单位增长和其他业务仍能推动公司业绩 [46][47][48] 问题5: 除Tru品牌外，是否还有其他品牌有类似的发展规模机会 - 有其他机会，如正在推进的一个全球范围内的高端生活方式品牌，已进行软启动，反响良好，预计未来六个月内正式推出；还有一个豪华生活方式品牌处于研发阶段；Tru品牌服务的需求市场大，最终可能成为公司最大的品牌 [52][53][54] 问题6: 如何解释美国RevPAR增长预期与企业信心下降、6月RevPAR增长疲软的矛盾 - 三季度有强大的集团业务基础，且下半年美国的比较基数较容易，因此预计结果与上半年相似；6月数据受周日和周五日期交换影响，且5月表现强劲，不应过度解读6月数据；国际市场下半年表现预计不如上半年 [59][60][61] 问题7: 酒店开发商目前的内部收益率（IRR）与一两年前相比如何，签约时对公司资金参与的需求是否增加 - 开发商的IRR与一两年前相比没有显著差异，他们更关注风险调整后的回报与无风险利率的关系；合同收购成本略有上升是周期后期的正常现象，需要公司资金参与的交易比例在过去两年保持在约10%，较为稳定 [65][66][67] 问题8: 下半年美国经济活动对公司展望的影响程度，以及资本回报策略是否有变化 - 公司的预测主要基于逐家酒店的分析和业务预订情况，美国经济活动是考虑因素之一，但不是主要依据；资本回报策略没有改变，目前资本回报范围的调整是由于EBITDA展望提高和接近年底，公司仍看好股票回购和适度股息的组合 [69][70][71] 问题9: 中国不同层级城市和不同类型需求（企业、政府、休闲）的需求变化情况 - 中国市场需求放缓是广泛的，主要受休闲需求驱动，企业业务和集团业务表现相对较好；如果达成贸易协议，中国休闲消费者可能会迅速恢复旅游，但目前无法预测 [74][75][76] 问题10: 本季度特许经营RevPAR增长优于管理RevPAR，与美国整体趋势不同，是否有特殊原因 - 没有特殊原因，在高端品牌中RevPAR表现更强；美国的管理和特许经营酒店类型分布与通常认知不同，公司有较高比例的全服务管理和特许经营酒店 [79][80][81] 问题11: 为什么现在才重振豪华品牌增长，是否考虑投入自有资金加速该领域发展 - 公司自12年前就开始关注豪华品牌，目前已取得显著进展，拥有110家已开业或在建的豪华酒店；豪华品牌对忠诚度计划有重要意义，但会员实际使用积分更多用于日常旅行；公司偶尔会使用资产负债表支持豪华品牌发展，目前的策略是有效的 [84][85][86] 问题12: 2020年资本回报增长的现实性如何，回购活动和资本回报结构将如何变化 - 目前给出2020年资本回报指引还为时尚早，但公司模式更依赖管道增长而非同店销售增长，管道增长和净单位增长没有放缓，预计自由现金流将略有增长，资本回报与今年相似或略高；公司的资本回报分为自由现金流使用、再杠杆化和机会性杠杆化三个方面 [91][92][93] 问题13: 如何实现全年RevPAR 1% - 2%指引的上限 - 实现上限有一定可能性，但不太可能；需要美国市场有所改善，商业散客的波动稳定下来，谨慎情绪缓解；中国市场如果达成贸易协议，休闲需求可能反转；公司预计最终RevPAR将在1.5%左右 [96][97][98] 问题14: Tru品牌的增长是否以牺牲汉普顿酒店为代价 - 不是，Tru和汉普顿针对不同细分市场，汉普顿也在获得市场份额；Tru表现良好是因为该细分市场此前缺乏优质品牌，Tru提供了更好的产品和服务，吸引了竞争品牌的客户 [101][102] 问题15: 美国经济下行时，银行或贷款机构是否更倾向于要求开发商加入大品牌系统，公司是否会在较小的开发管道中获得相对优势 - 是的，公司在过去几年中受益于贷款标准收紧，因为公司能带来更好的市场份额和盈利能力，更容易进行风险评估，风险较低；在经济环境恶化时，公司预计将获得更多的开发份额 [104]

公司规模与布局 - 截至2019年6月30日，公司在114个国家和地区拥有5872处物业，共939297间客房[100] - 截至2019年6月30日，美国酒店客房占系统内客房总数的73%[102] - 截至2019年6月30日，开发管道中有近2490家酒店，约373000间客房，分布在109个国家和地区，其中201000间位于美国境外，192000间正在建设中[106] - 2019年6月30日，系统内5817家酒店中，4692家被列为可比酒店，1125家为不可比酒店，其中234家（约占系统内酒店总数的4%）因各种原因在过去十二个月被从可比组中移除[108] - 2018年1月1日至2019年6月30日，公司净增587家管理和特许经营酒店，增加83,645间客房[124] 会员情况 - 截至2019年6月30日，希尔顿荣誉客会会员超9400万，较2018年6月30日增长21%[100] 公司运营结构 - 公司运营分为管理和特许经营、所有权两个可报告部门[101] - 公司业务通过美洲、欧洲中东和非洲、亚太三个地理区域开展[102] 财务指标定义 - EBITDA为净收入（亏损），不包括利息费用、所得税拨备以及折旧和摊销[113] - 调整后EBITDA在EBITDA基础上，进一步排除与资产处置、外汇交易等相关的某些项目[114] 公司战略目标 - 公司战略目标包括继续扩大全球业务和基于费用的业务[105] 运营数据表现 - 2019年3月和6月，系统RevPAR增长，主要受ADR改善推动，欧洲和美洲（不包括美国）增长趋势强劲[120] 财务收入情况 - 2019年3月和6月，净收入分别为2.61亿美元和4.2亿美元，EBITDA分别为5.49亿美元和9.49亿美元，调整后EBITDA分别为6.18亿美元和11.17亿美元[121] - 2019年3月和6月，特许经营和许可费分别为4.44亿美元和8.26亿美元，同比增长9.9%和12.4%[122] - 2019年3月和6月，管理费用分别为1.47亿美元和2.82亿美元，同比增长2.8%和2.5%[122] - 2019年3月和6月，自有和租赁酒店收入分别为3.87亿美元和7.74亿美元，同比下降1.3%和5.4%[126][127] - 2019年3月和6月，其他收入分别为2600万美元和5200万美元，同比增长18.2%和15.6%[129] - 2019年第二季度和上半年总营收分别为24.84亿美元和46.88亿美元，同比增长8.4%和7.4%[140] - 2019年第二季度和上半年管理与特许经营业务收入分别为6.09亿美元和11.41亿美元，同比增长7.8%和9.4%[140] - 2019年第二季度和上半年所有权业务收入分别为3.87亿美元和6.99亿美元，同比下降1.3%和3.7%[140] 财务费用情况 - 2019年3月和6月，自有和租赁酒店运营费用分别为3.34亿美元和6.32亿美元，同比下降5.1%和6.0%[130] - 2019年3月和6月，折旧和摊销费用分别为8600万美元和1.7亿美元，同比增长8.9%和5.6%[132] - 2019年3月和6月，一般和行政费用分别为1.13亿美元和2.2亿美元，同比下降1.7%和增长0.5%[132] - 2019年第二季度和上半年利息费用分别为1.01亿美元和1.99亿美元，同比增长6.3%和11.8%[135] - 2019年第二季度和上半年所得税费用分别为1.01亿美元和1.6亿美元，同比增长24.7%和15.1%[135] 现金与负债情况 - 截至2019年6月30日，公司现金及现金等价物总额为7.18亿美元，其中受限现金及现金等价物为8300万美元[143] - 2019年6月，公司发行10亿美元2030年高级票据，用部分净收益偿还定期贷款5亿美元和循环信贷安排2.25亿美元[144] - 2019年上半年，公司根据股票回购计划回购800万股普通股，花费6.79亿美元，截至6月30日，35亿美元股票回购计划中约14亿美元仍可用于回购[148] - 2019年上半年，经营活动提供的净现金为6.5亿美元，同比增长22.2%；投资活动使用的净现金为9500万美元，同比增长26.7%；融资活动使用的净现金为3.23亿美元，同比下降47.6%[149] - 截至2019年6月30日，公司总负债（不包括未摊销的递延融资成本和折扣）约为79亿美元[155] - 截至2019年6月30日，公司有15亿美元的经营和融资租赁负债[162] 租赁负债影响因素 - 确定抵押增量借款利率的估计变化可能导致公司租赁负债发生重大变化[162] 市场风险与应对 - 公司主要面临利率和外汇汇率变化带来的市场风险，可能影响未来收入、现金流和公司公允价值[163] - 公司可能通过签订衍生金融工具来对冲部分利率和外汇汇率变化带来的现金流波动风险，且不用于交易或投机目的[164] - 公司的市场风险敞口与2018年12月31日财年年度报告中披露的情况相比无重大变化[164]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为4.99亿美元，超出指引区间上限，同比增长12% [16] - 第一季度管理特许经营费增长12%，达到5.17亿美元，超出7% - 9%的指引区间 [16] - 第一季度经特殊项目调整后的摊薄每股收益增长16%，达到0.80美元，也超出预期 [16] - 预计2019年全年RevPAR增长与之前指引一致，为1% - 3%，调整后EBITDA为22.65 - 23.05亿美元，中点同比增长约9%，经特殊项目调整后的摊薄每股收益为3.74 - 3.84美元 [19] - 预计第二季度系统RevPAR增长1% - 2%，调整后EBITDA为5.9 - 6.1亿美元，经特殊项目调整后的摊薄每股收益为0.98 - 1.03美元 [20] - 第一季度支付每股0.15美元现金股息，总计4400万美元，董事会还批准第二季度每股0.15美元的季度现金股息，2019年预计通过回购和股息向股东返还13 - 18亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统整体RevPAR增长1.8%，集团业务RevPAR增长3.7%，散客RevPAR增长约1% [8] - 忠诚度计划Hilton Honors会员接近9000万，同比增长20%，平均每月新增约150万会员，超过一半会员活跃，Honors入住率超过60%，同比上升170个基点 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第一季度可比RevPAR增长1.8%，全年预计与系统整体指引一致 [17] - 美洲（美国以外）第一季度RevPAR增长4.4%，全年预计处于系统整体指引高端 [17] - 欧洲第一季度RevPAR增长3.2%，全年预计处于系统整体指引高端 [18] - 中东和非洲地区第一季度RevPAR下降5.7%，全年预计低个位数下降 [18] - 亚太地区第一季度RevPAR增长1%，全年预计增长3% - 5% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司依靠行业领先的市场份额溢价驱动酒店业绩，吸引业主资本，实现更高净单位增长，结合收费业务的弹性和轻资产性质，实现自由现金流增长和资本回报 [8] - 继续遵循全球需求趋势，谨慎扩张，评估市场机会，为业主提供有吸引力的价值主张，以最小化自身资本投入实现增长 [10] - 推出新品牌Signia Hilton，为会议和活动行业树立新标准，首批将在奥兰多、亚特兰大、印第安纳波利斯开业 [13] - 注重忠诚度计划Hilton Honors发展，目标是未来五年使Honors入住率达到70% - 80% [42] - 主要投资于Hilton Honors、技术和营销领域，以推动市场份额增长 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观指标显示全球经济持续增长，美国GDP增长将支持稳定需求和良好定价，公司企业协议业务和2019年远期集团预订保持稳健 [9] - 对全年前景保持乐观，预计RevPAR不会下降，即使RevPAR下降5% - 6%，调整后EBITDA也将持平或略有正增长，自由现金流将实现正增长 [22] 其他重要信息 - 本季度开业超过1.2万间增长客房，净单位增长7%，超过建设开工和审批预期，管道项目增加到3.71万间客房 [9] - 在建客房占管道项目比例超过52%，预计全年净单位增长约6.5%，签约量将创纪录 [10] - 公司荣登《财富》美国最佳雇主榜单首位，成为历史上第一家获此殊荣的酒店公司和2004年以来第一家获此评级的非科技公司 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自上次通话后国内需求环境变化对公司前景信心的影响 - 第一季度美国表现基本符合预期，国际略低，集团业务略好于预期，散客业务略差，休闲业务稳定，商务散客3月较弱主要受复活节和春假影响 [26][27] - 全年来看，美国和国际情况与之前预期大致一致，集团业务将引领增长，散客需求健康，有望达到指引中点 [28][29] 问题: 股价上涨对资本回报特别是股票回购的敏感性 - 公司给出13% - 18%的资本回报范围，预计会在此范围内执行，股票表现良好不会影响实现指引，公司认为回购股票有显著溢价，无论股价高低都愿意回购 [33][34] 问题: Hilton Honors忠诚度计划在系统入住率方面的潜力及可参考的其他业务 - 公司目标是未来五年使Honors入住率达到70% - 80%，通过提供最佳价值主张、关注高低级别会员、推出联名卡和体验活动等方式吸引会员 [37][42] 问题: 美国RevPAR表现优于Smith Travel数据的原因 - 原因包括商业定价策略、新营销活动、产品和服务策略、忠诚度计划、技术应用等多方面因素共同作用 [44][47] 问题: 国际市场特别是中国市场规模扩大的额外好处及特许权费率和合作机会 - 市场份额增长吸引更多资本，随着规模扩大和市场份额提升，有机会提高特许权费率，在联名卡和其他合作领域也有机会 [52][55] 问题: 公司未来最大的投资领域和机会 - 主要投资于Hilton Honors、技术和营销领域，以提高会员入住率、提升客户体验和增加市场份额 [59][62] 问题: 第一季度市场份额增长归因及可持续性，以及与万豪 - 喜达屋整合的关系 - 无法确定市场份额增长具体来源，第一季度Embassy Suites和Hampton翻新贡献较小，预计全年不会维持该增长水平，但仍会有份额增长 [64][65] 问题: 美国建筑成本超过EBITDA增长或现金流收益率增长，新建筑增长仍强劲的原因 - 公司品牌表现出色，市场份额高，即使在高成本环境下，业主仍能获得收益，因此仍会选择建设 [69][70] 问题: 第一季度净单位增长和管道增长情况及对全年指引的影响 - 不应过度解读季度数据，公司预计全年净单位增长在6% - 7%区间中点，即6.5%，今年签约量预计创纪录 [72][75] 问题: 希尔顿是否会进入房屋共享业务 - 目前不打算进入，认为房屋共享是不同业务，公司专注于提供高质量、一致的品牌体验，客户目前也不需要该业务 [78][81] 问题: Signia品牌转换物业的情况 - 首批3个项目中，Bonnet是唯一有会议空间扩建和酒店翻新升级的转换项目，另外2个是毗邻会议中心的新建项目，该品牌未来主要是新建项目 [83] 问题: 集团业务未来季度趋势及股息是否会增加 - 集团业务与之前季度大致一致，虽本季度末位置略低于上季度末，但属正常，预计集团业务仍是最强细分市场 [85] - 目前不打算增加股息，认为将资金用于股票回购能带来更高股权回报 [88][89] 问题: 进入共享经济领域的障碍是否会改变 - 目前认为不适合进入该领域，会持续关注竞争动态，根据情况判断，但目前应专注于现有业务 [91] 问题: 印度市场发展情况和Tru品牌原型修订情况 - 公司在印度积极发展，目前约有20家酒店开业，还有更多项目在管道或生产中，虽进展缓慢，但市场重要，会持续投入 [94][95] - Tru品牌根据客户反馈增加了书桌，调整了餐饮计划，目前已开业60多家，今年预计再开业60家，有超过500个合作项目且在增加 [97][98] 问题: 费用收入增长原因及Q2费用指引低于全年运行率的原因 - 费用收入增长主要由许可证费用（主要是信用卡费用）和1000万美元的时间性项目驱动，时间性项目主要与纽约一处待重建物业的费用有关，该影响延续到第二季度 [100] 问题: EPS指引前后特殊项目差异原因 - 特殊项目增加与整体指引增加相称，季度EPS略低与其他管理特许经营费用项目有关，特殊项目已对其进行中和 [105][106]

公司规模与布局 - 截至2019年3月31日，公司在113个国家和地区拥有5757处物业，共923110间客房[90] - 截至2019年3月31日，开发管道中有近2480家酒店，超37.1万间客房在建或获批开发，分布在108个国家和地区[97] - 开发管道中有20万间客房位于美国境外，19.3万间（超半数）正在建设中[97] - 截至2019年3月31日，系统内5704家酒店中，4757家被列为可比酒店[99] - 过去十二个月，210家酒店（约占系统内酒店总数的4%）因重大财产损失等原因从可比组中移除[99] - 美国占公司截至2019年3月31日系统内酒店客房总数的73%[93] - 2018年1月1日至2019年3月31日，公司净增473家管理和特许经营酒店，增加67,686间客房[115] 会员情况 - 截至2019年3月31日，希尔顿荣誉客会会员超8900万，较2018年3月31日增长20%[90] 品牌动态 - 2019年2月，公司推出新品牌希尔顿嘉悦里酒店[91] 公司运营结构 - 公司运营分为管理与特许经营、所有权两个可报告部门[92] - 公司业务通过美洲、欧洲中东非洲、亚太三个地理区域开展[93] 经营指标表现 - 2019年第一季度系统RevPAR增长1.8%，主要受ADR提高推动，美洲（不含美国）和欧洲增长强劲，MEA地区因供应增长RevPAR下降[112] - 2019年第一季度净收入1.59亿美元，EBITDA为4亿美元，调整后EBITDA为4.99亿美元，较2018年有所增长[113] - 2019年第一季度特许经营和许可费3.82亿美元，同比增长15.4%；管理费用1.35亿美元，同比增长2.3%[114] - 2019年第一季度可比基础上，特许经营和许可费因特许经营酒店RevPAR增长1.8%和许可及其他费用净增3200万美元而增加[116] - 2019年第一季度可比基础上，管理费用因管理酒店RevPAR增长1.6%而增加[117] - 2019年第一季度自有和租赁酒店收入3.12亿美元，同比下降6.6%，主要受外汇汇率波动影响[119] - 2019年第一季度其他收入2600万美元，同比增长13%，主要因采购业务收入增加[120] - 2019年第一季度各业务板块总收入22.04亿美元，同比增长6.3%；经营收入5.38亿美元，同比增长11.2%[127] - 管理和特许经营部门收入及营业收入增加5400万美元，可比酒店RevPAR增长1.7% [128] 资金与财务状况 - 截至2019年3月31日，公司拥有现金及现金等价物4.61亿美元，其中受限现金及现金等价物7900万美元 [130] - 2019年2月，董事会额外授权15亿美元的股票回购计划，第一季度回购390万股，花费2.96亿美元 [134] - 2019年第一季度经营活动提供净现金3.64亿美元，较2018年增长49.8% [135] - 2019年第一季度投资活动使用净现金4400万美元，较2018年增长69.2% [135] - 2019年第一季度融资活动使用净现金3.43亿美元，较2018年增长62.6% [135] - 截至2019年3月31日，公司总债务约74亿美元，包括循环信贷安排下的5000万美元 [140] - 自2019年3月31日之后，公司在循环信贷安排下净提取1.25亿美元 [140] - 截至2019年3月31日，公司有15亿美元的经营和融资租赁负债 [147] 财务费用 - 2019年第一季度利息费用9800万美元，同比增长18.1%，主要因2018年4月发行高级票据[124] 市场风险 - 公司面临利率和外汇汇率变化带来的市场风险，风险程度与2018年年报披露相比无重大变化 [148]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，经调整EBITDA和每股收益再次超出预期，全年系统RevPAR增长3% [4][6] - 2018年全年，公司以回购和股息形式向股东返还19亿美元，约占市值的9% [5] - 2018年第四季度，系统RevPAR按固定汇率计算同比增长2%，处于指引区间低端；调整后EBITDA为5.44亿美元，超出指引区间上限，同比增长12%；管理特许权使用费增长14%至5.32亿美元；经特殊项目调整后的摊薄每股收益为0.79美元，也超出预期 [16][17] - 2019年全年，公司预计RevPAR增长1% - 3%，调整后EBITDA为22.4 - 22.9亿美元，同比增长约8%；经特殊项目调整后的摊薄每股收益为3.66 - 3.78美元 [21] - 2019年第一季度，公司预计系统RevPAR增长1% - 3%，调整后EBITDA为4.7 - 4.9亿美元，经特殊项目调整后的摊薄每股收益为0.73 - 0.78美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年，集团业务表现良好，RevPAR增长4%；企业临时业务趋势健康，RevPAR全年增长2.6%，第四季度有所疲软；休闲临时业务持续增长，全年增长2.6%，未达预期 [6] - 2018年第四季度，集团RevPAR增长近4%，超出预期；临时业务增长低于预期，主要因美国和亚太地区休闲需求疲软 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年，美国全年RevPAR增长2.2%，第四季度可比RevPAR增长1.1%，完全由平均每日房价（ADR）增长推动 [17] - 2018年，美国以外美洲地区全年RevPAR增长6.1%，第四季度增长6.9% [18] - 2018年，欧洲全年RevPAR增长6.9%，第四季度增长7.2% [19] - 2018年，中东和非洲地区全年RevPAR增长1.8%，第四季度略有增长 [20] - 2018年，亚太地区全年RevPAR增长6.5%，第四季度增长3.4%；中国全年RevPAR增长约10%，第四季度增长略超5% [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦全球扩张，超半数管道位于美国以外，35个新国家有布局，亚太和欧洲、中东、非洲地区是重点发展区域 [9][10] - 公司注重品牌建设和创新，推出新品牌，如Motto和LXR；增强希尔顿荣誉客会计划，推广数字钥匙和互联客房等创新技术 [10][13] - 公司通过提升市场份额和客户体验增强竞争力，2018年市场份额溢价提高100个基点，各地区均获份额增长 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观指标支持有利基本面和持续提价，但GDP预期增速较之前估计有所放缓，预计2019年趋势与2018年相似或略慢 [7] - 集团业务趋势稳固，2019年预订量呈中个位数增长，企业协商费率增长略超2%，略高于去年 [7] - 鉴于宏观预测略低和部分国际市场的不确定性，公司将全年RevPAR指引范围调整为1% - 3% [7] - 公司对未来前景持乐观态度，认为RevPAR增长和强劲的净单位增长将推动显著的自由现金流生成，使公司能够执行资本分配战略并为股东带来回报 [14] 其他重要信息 - 2018年，公司每天新开一家以上酒店，新增超450家酒店，净客房增长近5.7万间，同比增长约7%；建设开工客房超8.3万间，签约客房10.8万间，连续四年签约超10万间 [8] - 2018年，公司新增超1400万荣誉客会会员，年末会员总数达8500万，同比增长约20%，会员占系统入住率约60%，全年提高200个基点 [12] - 自2015年推出以来，数字钥匙已在全球超4100家酒店推广，客人使用该功能开门超4000万次；已推出超1800间互联客房，计划到2019年底将该技术推广至约300家酒店 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度客房增长强劲但年末管道环比略有下降，原因是什么 - 这是多种因素的综合结果，全年管道增长6%，预计2019年末管道将同比改善；第四季度交付量增加，使净单位增长达到7%，同时从管道中移除了一些预计无法在合理时间内实现的项目，这也为新交易腾出了空间 [26][27] 问题2: 第四季度后期休闲临时业务疲软，是一次性干扰因素还是宏观因素导致 - 全球范围内，中国休闲临时业务下滑较大，原因包括贸易战、经济放缓和天气因素；美国的下滑相对较小，由于年末天气、节假日和周几变化等因素，难以准确分析具体原因；公司认为1% - 3%的RevPAR指引已考虑到经济增长略低于预期对休闲和商务临时业务的影响 [29][31] 问题3: 2019年股票回购范围较宽，除杠杆目标外，影响高低端的关键驱动因素是什么 - 公司设定的回购范围中点对应3.25倍的杠杆率，处于3 - 3.5倍的目标范围内；实际操作中，会根据市场机会和对经济前景的判断，决定回购的规模 [34][35] 问题4: 随着中国经济放缓，中国的管道是否会放缓 - 目前中国的管道状况良好且仍在增长，活动更多转向中端市场，如希尔顿欢朋和希尔顿花园酒店；与铂涛集团的合作进展顺利；尽管经济放缓可能会产生影响，但目前尚未看到明显迹象，预计今年中国的客房交付量将增长30% - 33% [38][39] 问题5: 豪华品牌组合的管道情况如何，未来两到四年的发展方向 - 公司在豪华品牌方面取得了进展，成为增长最快的豪华品牌之一，康莱德、华尔道夫和Canopy等品牌在合适的地点建立了分销网络；未来三到五年，这些品牌将有显著发展，如华盛顿特区的新康莱德酒店即将开业，纽约和伦敦的华尔道夫酒店也在推进中 [44][45] 问题6: 希尔顿在中国RevPAR表现优于行业，原因是什么 - 这是多种因素的综合结果，包括新开酒店位置优越、市场份额快速增长、部分酒店仍处于爬坡期等；其中，市场份额增长是主要因素，在亚太地区市场份额增长近300个基点 [50][51] 问题7: 品牌知名度是否是中国市场份额增长的因素，如何衡量 - 品牌知名度是因素之一，且较以往有很大提升；此外，公司多年前就投资建设了商业基础设施，以确保为业主提供商业支持，这也有助于市场份额的增长 [53][54] 问题8: 公司的分销渠道组合如何变化 - 公司专注于推动直接业务，网络直销渠道是增长最快的渠道，增速是其他渠道的三倍；公司将继续投资和关注这方面，以提供更有吸引力的价值主张和更好的体验 [57][58] 问题9: 第四季度信用卡业务表现强劲，2019年将如何发展 - 第四季度信用卡签约量增长近25%，消费额呈中个位数增长；随着签约客户的成熟和消费的增加，预计2019年消费额将大幅增长 [60] 问题10: 公司的整体RevPAR指数、直接预订百分比和全球酒店供应份额情况如何 - 美国市场份额去年末略超114%，同比提高80个基点；欧洲、中东和非洲地区年末为116%，同比提高近200个基点；亚太地区年末为115%，同比提高近300个基点；综合来看略超114%；直接渠道约占业务的75%，其中网络渠道约占一半，应用程序占其中的40% - 50%，且增长迅速；全球酒店供应份额约为5% [63][64][65] 问题11: 如何看待独立酒店与希尔顿品牌运营的经济差异，以及这种差异如何影响转换趋势 - 转换业务去年有所增加，预计未来会继续上升；希尔顿品牌能为酒店带来更高的收入，平均市场份额超过114%，意味着比平均水平高出14%的收入；同时，通过与分销伙伴的合作和供应链管理，能降低分销成本和采购成本，提高盈利能力 [69][71][72] 问题12: 中国的转换趋势是否会有所不同 - 中国经济增长放缓，但仍高于美国和西方；过去10 - 15年建设的大量酒店合同即将到期；希尔顿在行业中市场份额领先，这些因素都有利于转换业务的发展 [74] 问题13: 希尔顿荣誉客会新增1400万会员，是否从竞争对手处获得了份额 - 公司难以确定是否从竞争对手处获得了份额，但会员增长速度较高，预计今年末会员总数将超过1亿；公司注重提升会员计划的吸引力，提供独特的体验和价值；更重要的是会员的参与度，目前约有一半会员有近期入住和消费活动 [77][78][80] 问题14: 为何认为美国今年RevPAR增长中房价增长将发挥更大作用 - 第四季度美国RevPAR增长完全由房价推动，全年80%的增长来自房价；过去房价增长较低，主要是由于经济增长温和、通胀较低、政治因素导致的谨慎情绪，以及业务结构的影响；公司认为周末和非高峰时段入住率的提高虽然稀释了房价增长数据，但对业主有利 [82][83][84] 问题15: 2019年集团业务预订情况如何，与去年同期相比有何变化 - 2019年集团业务预订量呈中个位数增长，与年初预期一致；实际实现情况取决于预订客户的入住率、支付价格和取消情况；公司预计集团业务将保持稳定 [86] 问题16: 美国休闲业务在2019年第一季度的情况如何 - 由于节假日、天气和政府停摆等因素，数据较为混乱，难以判断；公司预计全年休闲业务将增长，但增速低于去年；从1月的趋势来看，2 - 3月的数据支持这一预期 [88][89] 问题17: 欧洲市场，特别是英国的休闲需求情况如何 - 由于英国脱欧的影响，数据存在一定噪音；公司预计该地区RevPAR将在指引范围内，休闲业务也将如此；第四季度欧洲大陆和伦敦的休闲业务表现强劲，受美国游客入境的推动 [92] 问题18: 三个主要地区的申请量和建设开工情况是否有变化 - 总体趋势较为稳定，签约数量持续增长，且转化为建设和交付的效率提高；美国市场略有放缓，其他地区增长较快；预计今年签约量将再创纪录，美国市场可能持平或略有增长 [95][96] 问题19: 第四季度股票回购为何没有更强劲 - 公司在第四季度的股票回购达到了指引范围的上限；年末和年初处于10b - 5 - 1计划中，回购受计划控制，并非犹豫 [99][100] 问题20: 降低第三方团体佣金率的情况如何，是否有新的灵活性或调整 - 公司将第三方团体中介的佣金率从10%降至7%，并对重要合作伙伴设有激励机制；目前没有回退这一政策的计划，将继续执行 [102][103] 问题21: 美国开发周期可能达到顶峰并下降，开发商在贷款、获取资本或回报预期方面有何反馈 - 过去一年，贷款条件略有收紧，成本略有上升，但优质项目仍可获得融资；建筑成本在发达国家连续多年两位数增长，导致美国建设开工总体放缓，但公司的高质量项目仍易获得融资 [105][106]

公司规模与布局 - 截至2018年12月31日，公司在113个国家和地区拥有5685处物业，共912960间客房[7] - 截至2018年12月31日，管理和特许经营部门有689家管理酒店和4874家特许经营酒店，共882873间客房；所有权部门有71处物业，共21720间客房[10] - 截至2018年12月31日，公司系统内各品牌酒店在不同地区的物业和房间数量有详细分布，如希尔顿旗下华尔道夫酒店及度假村在美国有15处物业、6171间客房[33] - 截至2018年12月31日，公司所有权板块包括71家酒店，共21720间客房[44] - 截至2018年12月31日，公司拥有超过169000名员工，全球约31%、美国约36%的员工受集体谈判协议覆盖[74] - 国际业务营收占比大，2018 - 2016年美国以外房间分别占系统房间约27%、26%、25%[150] - 约31%员工及酒店业主员工受集体谈判协议覆盖，约20%有协议员工协议到期待重新谈判[166] - 全球管理、自有和租赁酒店及公司办公室雇佣或管理超169000人[168] 品牌发展 - 2018年公司推出两个新品牌：希尔顿Motto酒店和LXR酒店及度假村[9] - 自2011年公司推出七个新品牌，未来新品牌或品牌扩张可能不成功，影响公司业务和财务状况[109] 会员情况 - 截至2018年12月31日，希尔顿荣誉客会会员超8500万，较2017年12月31日增长20%[9][31] - 希尔顿荣誉客会会员可使用积分与近75家合作伙伴进行交易[31] - 希尔顿荣誉会计划福利改变或征税会影响品牌和客户忠诚度[147] 酒店开发与建设 - 2018年公司新开超450家酒店，超66000间客房，系统净增近57000间客房[10] - 2018年近110000间新客房获批开发并加入开发管道[10] - 截至2018年12月31日，开发管道中有超2400家酒店，代表超364000间在建或获批开发的客房，分布在103个国家和地区[10] - 开发管道中有195000间客房位于美国境外，超一半（184000间）客房正在建设中[10] - 截至2018年12月31日，公司开发管道中有超2400家酒店，但并非都能建成开业[107] 公司荣誉 - 希尔顿酒店及度假村被评为2018年环球旅行奖最受欢迎酒店连锁[18] - 2018年希尔顿被评为道琼斯可持续发展指数北美地区行业领袖[63] 业务模式 - 管理和特许经营业务主要从向酒店业主收取费用及许可协议相关费用中获取收入，通过吸引业主加入系统并参与商业服务来拓展业务[36] - 酒店管理业务为第三方运营酒店，管理合同初始期限通常为20到30年，费用包括基础管理费和激励管理费等，截至2018年12月31日，管理689家酒店、215437间客房[37][38] - 部分管理合同赋予酒店业主在特定事件下的提前终止权，公司通常有补救权[39] - 特许经营业务向酒店业主授权品牌和操作系统，对新特许经营酒店审批选址和设施计划，截至2018年12月31日，特许经营4925处物业、675803间客房[40] - 特许经营合同新酒店初始期限约20年，转换酒店约10到20年，到期后可能有续约权，公司有权在违约事件发生时终止合同[41] 季节性与周期性 - 公司预计每年第一季度的收入低于随后三个季度[47] - 酒店行业具有季节性和周期性，公司营收一季度通常低于后三季度[84,85] 社会责任 - 公司承诺到2019年底为100万年轻人提供机会[65] - 自2013年以来，公司在美国雇佣了超过10000名退伍军人[65] - 2018年，来自93个国家和地区的员工在年度全球服务周志愿服务超过235000小时[69] - 自2014年以来，公司筹集了超过300万美元，支持35个员工救灾活动[69] - 自2008年以来，公司每平方米能源消耗减少22%，水消耗减少19%，废物产生减少36%，二氧化碳排放减少33%[71][72] 公司面临的风险 - 公司面临酒店行业固有风险，如竞争、成本变化、法规政策等，可能影响营收和增长[77,78,79] - 宏观经济等不可控因素会降低公司产品和服务需求，影响业务和财务状况[80,81] - 公司在酒店客人、管理和特许经营合同方面面临激烈竞争，若竞争失败营收或利润可能下降[87,88,89] - 品牌质量和声誉受损会对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[90,91,92,94] - 与第三方业主关系不佳或合同问题会影响公司扩张和经营成果[95,96] - 第三方业主面临房地产投资风险，可能影响公司营收、利润和业务增长[97,98,99,100] - 若第三方业主未按标准维护或改善物业，会影响公司品牌和经营成果[101,102] - 投资自有和租赁房地产面临多种风险，可能增加成本、减少利润并限制应对市场条件的能力[110] - 自有或租赁物业的开发、重建或翻新可能延迟或成本超预期[114] - 合资项目投资限制公司管理第三方风险的能力，可能面临多种风险并影响现金流[118] - 信息技术系统故障、损坏或中断可能对业务和运营结果产生重大不利影响[123] - 公司依赖第三方提供信息技术功能，若服务中断可能影响业务[125] - 网络攻击可能导致敏感信息丢失、系统中断或运营受扰[128] - 保护客人个人数据和敏感信息面临风险和成本，违反相关法规可能面临最高达全球收入4%的罚款[131] - 未能跟上技术发展可能影响公司运营或竞争地位[133] - 公司的收购、投资和资产处置活动可能不成功或分散管理层注意力[135] - 违反营销和广告法律可能导致罚款或限制业务[139] - 互联网预订渠道增长或影响业务和盈利能力，中间商会争取更高佣金等[141] - 预订系统故障会对业务表现和结果产生不利影响[145] - 未遵守国际运营法律法规会增加成本、减少利润等[154] - 失去高级管理人员或关键现场人员会损害业务[162] - 劳动力短缺会限制运营、增长或增加成本[167] - 未保护好商标等知识产权会降低希尔顿品牌价值[170] - 公司面临第三方知识产权侵权索赔风险，可能导致高额费用和业务受限[173] - 汇率波动和外汇套期保值安排可能导致重大外币损益，影响公司业务结果[175] - 2019年公司预计因2018年全球保险公司重大损失，物业保险成本将增加[179] - 恐怖袭击和军事冲突可能对公司业务造成损害，如财产损失、收入减少等[181] - 美国国税局对公司2005 - 2013财年联邦所得税申报进行审计，拟调增应税收入，可能导致约8.17亿美元联邦税[189] - 会计规则或法规的变化可能对公司报告的财务状况和经营成果产生不利影响[190] - 资产估值估计或预测的变化可能导致公司发生减值损失，影响经营结果[191] - 政府监管可能对公司物业运营产生不利影响，需投入资金满足法规要求[195] - 公司需遵守美国残疾人法案等相关法规，不遵守可能导致罚款、声誉损害等[197] - 公司部分物业内的赌场受博彩法律监管，失去博彩牌照将对业务产生重大不利影响[199] - 公司面临来自加盟商、第三方业主、员工或客户的法律或政府诉讼风险，可能对财务结果产生不利影响[201] - 公司分拆可能导致公司和股东承担巨额税务责任，若分拆被认定为应税交易，公司将面临巨额税务负债[202][205] - 公司于2015年12月7日前提交了私人信函裁决的初始申请，认为相关立法不适用于Park的分拆，但无相关裁决，无法保证[204] - 若立法适用于Park的分拆，分拆可能不符合免税待遇，或Park在分拆后10年内无资格选择REIT身份[204] - Park或HGV可能无法履行分拆相关交易协议，法院可能要求公司承担分配给Park和HGV的某些义务[206]