宠物市场规模与增长 - 2024年中国宠物市场规模已突破3000亿元，其中宠物住宿市场规模约100亿元，预计未来几年将保持高速增长 [1] - 中国养宠家庭整体市场规模突破7000亿元，越来越多的年轻人将宠物视为家人，"携宠入住和同游"成为刚性需求 [4] 希尔顿集团的宠物友好服务升级 - 希尔顿集团旗下近160家酒店全面升级宠物友好服务，构建"住宿+出行"全链条服务体系，包括定制萌宠主题活动、与滴滴出行合作推出定向优惠券、配备宠物旅行箱设计的"宠物游好礼包" [1] - 通过差异化设计打造沉浸式宠物友好场景，如上海松江广富林希尔顿酒店配备独立户外庭院和专属草坪，杭州鸬鸟希尔顿花园酒店设计宠物奔跑空间，青岛金沙滩希尔顿酒店推出"爪爪下午茶"人宠共享套餐 [1] - 中高端品牌希尔顿惠庭酒店实现全品牌宠物入住支持，与皇家宠物食品合作推出"乐宠由你"联名房，配备宠物小屋、智能喂食器等设施 [1] - 今年五一假期希尔顿惠庭酒店接待的携宠宾客数量是去年的2.5倍，接待好评率100%，截至6月累计接待携宠宾客超3000组 [1] - 与滴滴出行深化战略合作，宾客可领取定向行程快车优惠券，选择滴滴宠物出行服务 [2] 其他酒店品牌的宠物友好举措 - 苏州金普顿竹辉酒店组建由养宠员工构成的服务团队，为宠物定制舒缓音乐卡片和酒店内出行地图，每月2次调查探索苏州宠物友好目的地并发布攻略 [3] - 杭州开元天域酒店为携宠住客提供宠物食品及用品的专属房间和户外草坪，未来计划推出宠物用餐区等专属空间 [3] - 华住集团旗下花间堂酒店推出系列宠物友好服务，包括设置专属IP图标、配备大片草地和公区宠物安置区、准备宠物礼包和清洁袋，截至2025年4月带宠房客订单量占总订单量的20% [3] 行业趋势与需求 - 携宠出行需求推动酒店行业迎来服务升级新趋势，促使头部品牌加速布局 [1] - "人宠社交"目前最大的困境在于交通，远程旅游仍不够友好 [2] - 商家发现宠物友好赛道带来的客流增量，顺势而为推出相关服务 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA超10亿美元，大幅超出预期，调整后每股收益也超预期，系统RevPAR同比下降50个基点，经调整后将呈小幅正增长 [6][7][8] - 今年迄今已通过回购和股息向股东返还17亿美元，全年预计返还约33亿美元 [7] - 第二季度管理特许经营费同比增长8%，摊薄后每股收益经特殊项目调整为2.2美元 [19][20] - 第三季度预计系统RevPAR增长持平至小幅下降，调整后EBITDA在9.35 - 9.55亿美元之间，摊薄后每股收益经特殊项目调整在1.98 - 2.04美元之间 [25][26] - 全年预计RevPAR增长持平至2%，调整后EBITDA在36.5 - 37.1亿美元之间，摊薄后每股收益经特殊项目调整在7.83 - 8美元之间 [10][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲散客RevPAR增长1%，商务散客RevPAR下降2%，团体RevPAR基本持平，企业会议趋势良好，但会议业务和社交活动疲软 [8][9] - 第三季度预计休闲业务最强，商务散客和团体业务相对较弱，第四季度情况将逆转 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第二季度RevPAR下降1.5%，全年预计RevPAR增长处于系统RevPAR范围低端 [20] - 美国以外美洲地区第二季度RevPAR增长3.8%，全年预计RevPAR增长为中个位数 [21] - 欧洲RevPAR同比增长2%，全年预计RevPAR为低个位数增长 [22] - 中东和非洲地区RevPAR同比增长10.3%，全年预计RevPAR增长为中个位数 [22] - 亚太地区第二季度RevPAR同比增长0.3%，除中国外亚太地区增长5.2%，中国下降3.4%，全年预计亚太地区RevPAR增长大致持平 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推动转换业务，预计全年转换业务占比达40%，未来将推出新的转换品牌 [13][78] - 计划在2025年每周新增三家豪华和生活方式酒店，继续扩大豪华和生活方式品牌组合 [11] - 7月推出新的长住品牌Livestrite Studios，满足长住旅客和酒店业主需求 [14] - 增加开发管道至超51万间客房，计划在未来几年扩大在印度和非洲的投资组合 [14][15] - 集团认为行业供应增长处于历史最低水平，未来几年将持续保持低增长 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二季度系统RevPAR下降，但公司业务模式强大，净单位增长强劲，推动了良好的业绩表现 [6] - 第三季度RevPAR预计持平至小幅下降，经调整后有望实现小幅增长，全年RevPAR预计增长持平至2% [9][10] - 对公司未来发展充满信心，认为美国经济将加速增长，旅游需求将增加，同时公司品牌优势和开发管道将推动业绩增长 [10][18] 其他重要信息 - 希尔顿荣誉客会表现出色，会员数超2.26亿，同比增长16%，美国和国际旅客会员数各占一半 [16] - 7月品牌金融将希尔顿评为最有价值酒店品牌，上周汉普顿、Home2套房和True品牌在美国被评为同类最佳 [17] - 第二季度公司在瑞士、奥地利、荷兰、印度和越南被评为最佳工作场所 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各业务板块现状及第四季度有机改善所需条件 - 第二季度休闲业务表现强劲，其他板块较弱，第三季度休闲业务可能最强，商务散客和团体业务较弱，第四季度情况将逆转 [29][30][31] - 第四季度业绩改善的原因包括节假日转移、市场逐渐解冻、预订行为出现积极信号等 [31][33][38] 问题2: 中国市场发展趋势及填补市场弱点的机会 - 目前中国市场受紧缩政策影响，业绩预计略有下降，但长期来看，中美贸易有望达成合理结果，中国同店业务将回升 [49][50][51] - 中国酒店市场人均客房数量低于其他大型经济体，供应不足，公司在该市场的开发指标将同比上升 [53][54][55] 问题3: 净单位增长信心增强的驱动因素 - 转换业务成功，品牌表现良好，业主反馈积极，预计今年将新增至少两个转换品牌 [60][61][63] - 开工数量将增长16% - 17%，且几乎所有项目都会完成，公司拥有历史上最大的开发管道，一半已在建设中 [62][63] 问题4: 豪华业务对经济强度和RevPAR长期潜在波动性的影响 - 豪华和生活方式业务虽不是公司主要盈利来源，但对品牌光环效应、客户忠诚度和网络效应很重要 [67][68][71] - 公司在豪华业务上取得了进展，如SLH交易表现良好，核心豪华品牌特别是华尔道夫表现出色 [68][69][70] 问题5: 转换业务现状、关键资金使用情况及可寻址市场 - 本季度33%的交易为转换业务，同比增长50%，预计全年占比达40% [78] - 转换业务的可寻址市场巨大，包括独立酒店和现有品牌表现不佳或合同到期的酒店 [79][80] - 关键资金使用不多，公司在转换业务上具有品牌优势 [81] 问题6: Spark品牌的发展前景及其他转换品牌的补充作用 - Spark品牌表现出色，目前是市场份额最高的品牌，公司目标是到明年年底开设400多家门店 [93][94][95] - 其他转换品牌如Doubletree、Tapestry、Curio等也为公司增长做出重要贡献，公司还在筹备另一个生活方式集合品牌 [98] 问题7: 公司对并购的态度及6% - 7%净单位增长的构成 - 6% - 7%的净单位增长为有机增长，不包括并购，公司专注于品牌建设，填补市场空白 [101][103] - 公司对SLH、Nomad和Graduate的合作成果感到满意，但目前不打算进行更多并购 [101][102] 问题8: 团体业务线索是否转化为更多签约合同，商务散客业务需求或预订是否有增长势头 - 目前处于复苏阶段，已开始看到一些业务板块的预订情况有所改善，但仍处于早期阶段 [107][108][109] - 2026年和2027年团体业务预订量呈高个位数增长，这是一个积极的领先指标 [110] 问题9: 公司在全包式度假市场的现状和发展思路 - 全包式度假业务是公司重要的增长领域，但市场有限，目前公司有5000 - 6000间已开业客房，还有类似数量的项目在讨论中 [113][114] - 公司将继续在该领域发展，通过新建和转换项目增加客房数量，如在多米尼加共和国新开的Curio酒店和在坎昆的转换项目 [115][117]

财务数据关键指标变化 - 2025年Q2净利润为4.42亿美元，2024年同期为4.22亿美元；2025年上半年净利润为7.42亿美元，2024年同期为6.90亿美元[85] - 2025年Q2调整后EBITDA为10.08亿美元，2024年同期为9.17亿美元；2025年上半年调整后EBITDA为18.03亿美元，2024年同期为16.67亿美元[85] - 2025年Q2特许权经营和许可费收入为7.45亿美元，同比增长8.1%；2025年上半年为13.70亿美元，同比增长8.7%[86] - 2025年Q2总管理费收入为1.72亿美元，同比增长6.8%；2025年上半年为3.32亿美元，同比下降1.5%[86] - 2025年Q2所有权收入为3.37亿美元，同比下降1.5%；2025年上半年为5.66亿美元，同比下降4.4%[91] - 2025年Q2其他收入为7700万美元，同比增长8.5%；2025年上半年为1.23亿美元，同比增长1.7%[93] - 2025年Q2运营费用为2.98亿美元，同比下降4.0%；2025年上半年为5.25亿美元，同比下降3.7%[94] - 2025年Q2折旧和摊销费用4300万美元，较2024年增长26.5%；上半年为8400万美元，较2024年增长20%[96] - 2025年Q2一般及行政费用1.09亿美元，较2024年下降3.5%；上半年为2.03亿美元，较2024年下降6.5%[96] - 2025年Q2其他费用2600万美元，较2024年下降29.7%；上半年为5200万美元，较2024年下降22.4%[96] - 2025年Q2利息费用1.51亿美元，较2024年增长7.1%；上半年为2.96亿美元，较2024年增长8.8%[98] - 2025年上半年，经营活动净现金流入11.1亿美元，较2024年增长44.7%；投资活动净现金使用8600万美元，较2024年下降73%；融资活动净现金使用19.6亿美元[114] 各条业务线表现 - 公司运营分为管理与特许经营、所有权两个可报告板块[67] - 2025年6月30日，管理和特许经营部门有850家管理酒店和7911家特许经营及授权酒店，共1289592间客房；所有权部门有46家酒店，共15287间客房[103] - 2025年Q2可比酒店所有权收入按固定汇率计算增加600万美元，RevPAR增长4.6%；2025年上半年增加500万美元，RevPAR增长4.7%[92] - 2025年Q2非可比合并酒店所有权收入按固定汇率计算减少2900万美元；2025年上半年减少4400万美元[92] 各地区表现 - 公司业务分布在美洲、欧洲中东非洲、亚太三个地理区域[68] - 截至2025年6月30日，美国酒店客房占公司全球客房总数的65%[68] 管理层讨论和指引 - 公司主要面临一个月期有担保隔夜融资利率（SOFR）和外汇汇率变化带来的市场风险[122] - 公司部分可变利率债务的利率基于一个月期SOFR[122] - 公司可能会通过衍生金融工具对冲利率和汇率波动风险[122] - 公司不使用衍生品进行投机[122] - 公司市场风险敞口与2024年12月31日结束财年的10 - K年度报告披露情况相比无重大变化[122] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年6月30日，公司在139个国家和地区拥有8807处物业，共1304879间客房，希尔顿荣誉客会会员达2.26亿人，较2024年6月30日增长16%[66] - 2025年上半年，酒店开业407家、新增客房46200间，净增酒店360家、净增客房36600间，开发管道新增酒店551家、新增客房68800间，期末开发管道内酒店数量为3636家、客房数量为510600间，2024年6月30日至2025年6月30日净单位增长率为7.5%[71] - 截至2025年6月30日，公司旗下8702家酒店中，467家为战略合作伙伴酒店，6425家为可比酒店，1810家为不可比酒店[73] - 可比酒店需满足在系统中活跃运营至少一整年、上一年1月1日开业等条件，且排除战略合作伙伴酒店[73] - 入住率为特定时期内售出客房夜数除以可用客房夜数，用于衡量酒店需求和确定平均每日房价[74] - 平均每日房价为特定时期内酒店客房收入除以售出客房夜数，用于评估不同客户类型的定价水平[75] - 每间可售房收入为特定时期内酒店客房收入除以可供客人使用的客房夜数，是衡量公司业绩的重要指标[76] - 2025年3月31日至6月30日系统可比酒店RevPAR为121.79美元，下降0.5%；6个月RevPAR为112.68美元，增长1.0%[83] - 2025年6月30日，公司现金及现金等价物共4.48亿美元，其中受限现金及现金等价物7700万美元[105] - 2025年上半年，公司净回购约690万股普通股，花费16亿美元，截至6月30日，股票回购计划剩余约28亿美元额度[109] - 2024年3月和9月，公司分别发行10亿美元高级票据，全年共发行20亿美元[98] - 2025年5月，公司偿还到期的2025年5月高级票据；上半年，循环信贷安排净借款2.9亿美元，7月又借款2.25亿美元；随后发行10亿美元2033年高级票据[108]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA超10亿美元，同比增长10%，大幅超出指引区间上限，主要因非RevPAR项目的时间安排所致 [5][19] - 第二季度稀释后每股收益经特殊项目调整为2.2美元 [20] - 今年迄今已通过回购和分红形式向股东返还17亿美元，全年预计返还约33亿美元 [6][26] - 第二季度支付每股0.15美元现金股息，全年股息总计7300万美元，董事会还批准第三季度每股0.15美元的季度股息 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲散客RevPAR增长1%，商务散客RevPAR下降2%，团体RevPAR基本持平 [7][8] - 管理和特许经营费同比增长8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第二季度可比RevPAR下降1.5%，预计2025年全年RevPAR增长处于全系统RevPAR范围低端 [20] - 美国以外的美洲地区第二季度RevPAR同比增长3.8%，预计2025年全年RevPAR增长为中个位数 [21] - 欧洲RevPAR同比增长2%，预计2025年全年RevPAR低个位数增长 [22] - 中东和非洲地区RevPAR同比增长10.3%，预计2025年全年RevPAR增长为中个位数 [22] - 亚太地区第二季度RevPAR同比增长0.3%，预计2025年全年RevPAR增长大致持平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年每周新增三家豪华和生活方式酒店，还将推出新的长住品牌Livestrite Studios [11][14] - 公司致力于推动品牌转换，预计今年转换交易占比达40%，并将在新兴经济体实现增长里程碑 [13][74] - 公司持续关注豪华和生活方式领域，通过推出新品牌和拓展现有品牌来增强品牌影响力和客户忠诚度 [64][69] - 公司认为行业供应增长处于历史低位，未来几年将继续保持低增长，这将有利于公司实现RevPAR增长 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务前景持乐观态度，认为最大市场美国的经济增长将带动旅游需求增加，同时行业供应增长有限，将推动RevPAR增长 [10][18] - 尽管第二季度系统RevPAR略有下降，但调整后EBITDA和每股收益均超出预期，显示了公司商业模式的强大和净单位增长的好处 [5] - 公司预计第三季度RevPAR持平至略有下降，全年RevPAR增长0% - 2%，调整后EBITDA为36.5 - 37.1亿美元，稀释后每股收益为7.83 - 8美元 [8][25] 其他重要信息 - 第二季度开业221家酒店，共计超过26000间客房，净单位增长7.5%，开发管道增加至超过510000间客房 [11][14] - 希尔顿荣誉客会表现出色，会员数超过2.26亿，同比增长16%，美国和国际旅客会员数各占一半 [16] - 品牌金融连续十年将希尔顿评为最有价值酒店品牌，汉普顿、Home2、套房和True品牌在美国被J.D. Power评为同类最佳 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 各业务板块现状及第四季度改善所需条件 - 第二季度休闲业务表现相对较强，主要受春假和7月4日假期影响；第三季度休闲业务可能最强，商务散客和团体业务相对较弱；第四季度情况将逆转，休闲、商务散客和团体业务都将有较好增长 [29][31] - 第四季度情况改善的原因包括犹太假期转移到第三季度、去年同期有罢工和总统选举等不利因素，以及公司看到一些积极迹象，如团体业务预订行为和企业商务散客业务的解冻 [31][34] 问题: 中国市场发展趋势及应对策略 - 预计中国市场RevPAR略有下降，主要受房地产紧缩政策影响，但公司认为中美贸易有望达成合理结果，中国同店业务将回升 [47][49] - 中国酒店市场人均客房数量远低于其他大型经济体，市场供应不足，公司在该市场的发展指标将同比上升，将签署更多协议并启动更多建设项目 [51][53] 问题: 净单位增长信心增强的原因 - 公司在品牌转换方面取得成功，预计今年转换交易占比将达40%，还将推出至少两个新的转换品牌 [58][74] - 公司新开工项目将增长16% - 17%，且几乎所有项目都会完成，公司拥有历史上最大的开发管道，一半以上正在建设中 [60] 问题: 豪华业务发展对经济强度和RevPAR长期潜在波动性的影响 - 豪华和生活方式业务是公司整体网络效应和希尔顿荣誉客会忠诚度计划的重要组成部分，但不是公司盈利的主要来源 [65] - 公司在豪华业务方面取得了显著进展，如纽约华尔道夫酒店重新开业，且客户反馈良好，未来将继续推进该业务发展 [66][67] 问题: 转换业务现状、关键资金使用情况及可寻址市场规模 - 本季度33%的交易为转换交易，同比增长50%，预计全年占比达40% [74] - 关键资金使用量变化不大，公司在转换业务中使用关键资金的比例为8%，与长期趋势一致 [77][78] - 可寻址市场规模巨大，包括独立酒店和现有品牌合同到期或表现不佳的酒店，公司对转换策略充满信心 [76] 问题: 非RevPAR费用时间安排及终止费用情况 - 部分原预计在第三季度的终止费用在第二季度到账，这一情况已纳入公司全年指引，主要是非RevPAR费用和部分企业费用的时间安排所致 [82] 问题: Spark品牌后续发展及其他转换品牌补充情况 - Spark品牌表现出色，目前已开业170家，另有200家在管道中，目标是到明年年底开业400家以上 [90] - Spark是公司市场份额最高的品牌，在印度、沙特阿拉伯、波多黎各等市场有发展机会，未来将继续为公司增长做出贡献 [91][93] - 公司还有其他转换品牌表现良好，如Doubletree、Tapestry、Curio等，还将推出新的生活方式集合品牌 [95] 问题: 公司进行更多合作和收购的意愿及6% - 7%单位增长的性质 - 6% - 7%的单位增长是有机增长，不包括合作或收购，公司目前专注于品牌建设，通过现有和新品牌实现增长 [98][101] - 公司对与SLH、Nomad和Graduate的合作感到满意，认为这些合作已融入公司业务，但目前没有进行更多收购的计划 [98][99] 问题: 团体业务线索是否转化为更多签约合同，商务散客业务是否有需求或预订增长 - 公司看到一些积极迹象，业务正在从观望状态中解冻，但仍处于早期阶段，需要到第四季度才能摆脱日历和假期因素的影响 [105][107] - 团体业务在2026年和2027年的预订情况显示出较高的个位数增长，这是一个积极的领先指标 [108] 问题: 公司在全包式业务领域的现状和发展计划 - 全包式业务是公司的重要增长业务，但在全球业务中占比较小，目前公司有5000 - 6000间已开业客房，还有类似数量的项目在讨论中 [112][113] - 公司将继续在该领域发展，通过新建和转换项目增加业务规模，如在多米尼加共和国新开的Curio酒店和在坎昆的转换项目 [114][116]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩超预期 营收和每股收益均实现同比增长 [1] - 尽管面临节假日调整、政府支出减少等短期不利因素 但公司对经济前景保持乐观 预计未来RevPAR将改善 [2] - 公司通过品牌扩张和新增酒店保持增长动能 全球开发管道达510,600间客房 [8][9][11] 财务表现 盈利指标 - 调整后每股收益2.20美元 超出市场预期的2.04美元 同比增长15.2% [3] - 总营收31.4亿美元 超市场预期的30.8亿美元 同比增长6.3% [3] - 调整后EBITDA达10亿美元 同比增长9.9% 超预期的9.587亿美元 [5] 收入构成 - 特许经营及许可费7.45亿美元 同比增长8.1% 与预期持平 [3] - 基础管理费9700万美元 同比增长4.3% 激励管理费7500万美元 同比增长10.3% [4] - 所有权收入3.32亿美元 略低于去年同期的3.37亿美元 [4] 运营指标 - 全系统可比RevPAR同比下降0.5% 主要因入住率下滑 [5] - 现金余额从一季度8.07亿美元降至4.48亿美元 长期债务109亿美元 [6] 资本运作 - 季度股息每股0.15美元 将于8月29日派发 [7] - 二季度回购320万股普通股 均价235.36美元/股 总分红支出3600万美元 [6] - 2025年预计资本回报总额约33亿美元 [13] 业务发展 网络扩张 - 二季度新增221家酒店(26,100间客房) 净增22,600间客房 [9] - 重点开业项目包括巴黎Sax酒店、北爱尔兰Marcus Portrush等高端品牌 [9] - 7月开设首家LivSmart Studios品牌酒店 并重开纽约华尔道夫地标酒店 [10] 开发管道 - 截至二季度末 全球开发管道达3,636家酒店(510,600间客房) 覆盖128个国家和地区 [11] - 预计2025年净单位增长率为6-7% [11] 业绩展望 三季度指引 - 预计净利润4.53-4.67亿美元 调整后EBITDA 9.35-9.55亿美元 [12] - 调整后每股收益1.98-2.04美元 全系统RevPAR预计同比持平 [12] 全年指引 - 下调净利润预期至16.4-16.8亿美元(原预期17-17.5亿) [13] - 调整后EBITDA预期36.5-37.1亿美元 每股收益7.83-8.00美元 [13] - 预计全年RevPAR同比持平至增长2% [14]

财务表现 - 季度每股收益2 2美元 超出Zacks共识预期2 04美元 同比增长15 2% [1] - 季度营收31 4亿美元 超出共识预期1 99% 同比增长6 4% [2] - 连续四个季度EPS均超预期 营收在过去四个季度中三次超预期 [2] 市场反应 - 年初至今股价累计上涨10 8% 跑赢标普500指数7 3%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场同步 [6] 未来预期 - 下季度共识EPS预期2 14美元 营收预期30 6亿美元 [7] - 当前财年共识EPS预期7 92美元 营收预期118 5亿美元 [7] 行业动态 - 酒店与汽车旅馆行业在Zacks行业排名中处于后20%分位 [8] - 同业公司Hilton Grand Vacations预计下季度EPS 0 78美元(同比+25 8%) 营收13 7亿美元(同比+10 7%) [9][10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入为31.37亿美元，同比增长6.3%（2024年同期为29.51亿美元）[31] - 2025年上半年净利润为7.42亿美元，同比增长7.5%（2024年同期为6.9亿美元）[31] - 2025年第二季度每股收益（稀释）为1.84美元，同比增长10.2%（2024年同期为1.67美元）[31] - 2025年第二季度净收入4.42亿美元，利润率14.1%[47] - 2025年第二季度调整后净利润为5.27亿美元，同比增长9.6%，稀释每股收益为2.20美元[42] - 第二季度净利润为4.42亿美元，调整后EBITDA为10.08亿美元[3][7] - 第二季度稀释每股收益为1.84美元，调整后稀释每股收益为2.20美元[3][7] - 2025年上半年调整后EBITDA达18.03亿美元，同比增长8.2%[46] - 2025年上半年调整后EBITDA为18.03亿美元，利润率74.6%，同比提升3.2个百分点[47][49] - 2025年第二季度调整后EBITDA 10.08亿美元，利润率75.2%[47] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为1,008百万美元，同比增长9.9%[46] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度资本支出为4300万美元，同比增长13.2%，其中物业和设备支出增长53.3%至2300万美元[39] - 2025年上半年合同获取成本净额为7200万美元，同比下降6.5%[39] - 2025年第二季度FF&E替换准备金为1900万美元，同比增长46.2%[46] - 2025年上半年成本补偿收入34.41亿美元，补偿支出36.54亿美元[49] 各条业务线表现 - 2025年第二季度特许经营和管理费用收入为7.45亿美元，同比增长8.1%（2024年同期为6.89亿美元）[31] - 2025年第二季度所有权部门收入为3.32亿美元，同比下降1.5%（2024年同期为3.37亿美元）[31] - 华尔道夫酒店及度假村2025年第二季度RevPAR同比增长8.8%，达到302.66美元[32] - 2025年上半年LXR酒店及度假村RevPAR同比增长8.1%，达到214.76美元[33] - 希尔顿酒店及度假村品牌拥有612家酒店（224,838间客房），是公司最大的品牌[36] 各地区表现 - 第二季度全球可比RevPAR同比下降0.5%（货币中性基础）[3][5] - 中东和非洲地区2025年第二季度RevPAR同比增长10.3%，达到133.85美元[32] - 2025年上半年美洲（除美国外）ADR同比增长5.9%，达到151.63美元[33] - 2025年第二季度系统整体入住率为74.4%，同比下降0.5个百分点[32] - 美国市场拥有6,061家酒店（834,146间客房），占全球总客房数的63.9%[36] - 亚太地区酒店数量达1,151家（215,626间客房），占全球总客房数的16.5%[36] 管理层讨论和指引 - 2025年全年净利润预计在16.4亿至16.82亿美元之间，调整后EBITDA预计在36.5亿至37.1亿美元之间[22] - 2025年全年资本回报预计约33亿美元[22] - 2025年第三季度净利润预期区间为4.51-4.65亿美元，稀释EPS 1.89-1.95美元[51] - 2025年全年调整后EBITDA指引为36.5-37.1亿美元[55] - 2025年全年稀释EPS预期区间为6.82-6.99美元[51] 资产和债务 - 2025年7月发行10亿美元5.750%优先票据（2033年到期）[3][12] - 截至2025年6月30日，公司债务总额110亿美元，加权平均利率4.76%[12] - 截至2025年6月30日长期债务为109.44亿美元，净债务105.74亿美元[49] - 净债务与调整后EBITDA比率为3.0倍[49] 业务发展 - 第二季度批准开发36,200间新客房，开发管道总数达510,600间（同比增长4%）[3][10] - 第二季度净新增22,600间客房，净单位增长率为7.5%[3][9] - 公司总系统包括8,807家酒店和1,304,879间客房，其中特许经营/许可酒店占比最高，达7,911家（1,031,409间客房）[36] - 截至2025年6月30日，公司系统中共有8,702家酒店，其中467家为战略合作伙伴酒店，6,425家为可比酒店，1,810家为非可比酒店[68] - 非可比酒店包括947家新增或品牌/所有权变更的酒店，以及863家因大规模资本项目、重大财产损失或业务中断而被移除的酒店[68] - 在建客房包括正在建设的酒店或正在转换为公司系统的运营酒店[73] 资本回报 - 第二季度回购320万股普通股，平均价格235.36美元/股，总金额7.55亿美元[14] 财务指标定义 - 公司使用净债务和净债务与调整后EBITDA比率来评估财务杠杆，净债务计算为长期债务减去现金及现金等价物和受限现金[66] - 可比酒店的入住率、平均每日房价(ADR)和每间可用客房收入(RevPAR)是衡量业绩的关键指标，数据基于2025年6月30日的可比酒店[72] - 入住率是已售客房夜数与可用客房夜数的比率，用于衡量酒店或酒店群的容量利用率[69] - ADR是酒店客房收入除以已售客房夜数，反映平均客房价格[70] - RevPAR是酒店客房收入除以可用客房夜数，综合反映入住率和ADR的表现[71] - 公司使用调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率作为非GAAP财务指标，但强调其不应替代GAAP指标[65] - 长期债务与净收入(亏损)比率是长期债务与净收入(亏损)的比率，用于评估财务杠杆[66]

希尔顿全球控股公司2025年第二季度财报前瞻 财报发布时间与历史表现 - 公司计划于2025年7月23日开盘前公布第二季度财报 [1] - 过去四个季度每股收益均超出Zacks共识预期，平均超出幅度达4.7% [1] 第二季度业绩预期 - Zacks共识预期第二季度每股收益为2.03美元，较去年同期1.91美元增长6.3% [1] - 收入共识预期为30.6亿美元，同比增长3.6% [2] - 调整后EBITDA预计介于9.4亿至9.6亿美元之间 [6] - 经特殊项目调整后的稀释每股收益预计在1.97至2.02美元之间 [7] 业绩驱动因素 - 持续强劲的团体旅行需求和国际业务扩张势头 [3] - 高利润率的管理和特许经营费用增长推动收入表现 [4] - 豪华品牌新开业项目（如哥斯达黎加和大阪的华尔道夫酒店）增强收入 [4] - 管理和特许经营酒店收入预计同比增长6.5%至9.056亿美元 [5] - 特许和许可费用预计同比增长8.1%至7.45亿美元 [5] - 希尔顿荣誉会会员增长及中小型企业差旅稳定表现 [6] 潜在挑战 - 成本通胀、外汇逆风和大企业差旅不确定性可能影响利润 [7] - 部分市场休闲旅游需求疲软限制增长率 [7] 模型预测与评级 - 模型预测公司本次财报将超预期，因具备+2.7%的盈利ESP和Zacks排名第3 [8][9] 消费 discretionary行业其他值得关注股票 MGM国际度假村 - 当前盈利ESP为+2.45%，Zacks排名第3 [10] - 预计季度盈利同比下降36.1%，过去四个季度三次超预期，平均超25.5% [11] Boyd Gaming - 当前盈利ESP为+0.81%，Zacks排名第3 [11] - 预计季度盈利增长5.1%，过去四个季度均超预期，平均超8% [12] PENN Entertainment - 当前盈利ESP高达+26.91%，Zacks排名第3 [12] - 预计季度盈利增长61.1%，过去四个季度三次超预期，平均超13.5% [13]

核心观点 - 美国经济正经历结构性转变 消费疲软由劳动力市场恶化等深层问题驱动 而非关税政策等暂时性因素[1][7][10] - 可自由支配行业面临显著通货紧缩压力 酒店 航空等领域价格持续下降 反映消费者需求疲软[2][3][8] - 能源需求下降进一步证实消费活动减弱 汽油消费量低于往年同期水平[4] - 企业最初将疲软归咎于关税不确定性 但经济数据表明根源在于劳动力市场恶化和收入增长停滞[5][6][7] - 股市表现与经济现实脱节 市场乐观情绪与持续疲软的硬数据形成鲜明对比[9][10] 可自由支配支出状况 - 2025年4月美国消费者可自由支配支出放缓 酒店和汽车旅馆价格环比下降3.7%[1][2] - 航空票价等交通运输服务价格五个月净值为负 6月仅小幅上涨0.16%[2] - 旅行住宿服务PPI下降4.1% 批发航空乘客服务PPI下降2.7%[2] 能源需求指标 - 2025年7月11日当周汽油供应量降至每日849万桶 四周平均值为899万桶 显著低于2024年同期的878万桶和914万桶[4] - 八周平均总石油供应量约为每日2010万桶 略低于2024年和2023年同期水平[4] - 汽油需求弱于2023年和2024年 与2022年低点相当[4] 企业表现与反应 - 希尔顿下调2025年客房收入增长预测 归因于消费者旅游支出放缓[5] - 达美航空指出旅游需求"基本停滞" 与西南航空和美国航空均撤回2025年财务预测[5] - 达美航空7月初报告部分复苏 高端票价收入同比增长5% 但主流舱票价收入下降[6] 劳动力市场影响 - 2025年6月美国失业率升至4.2% 上半年非农就业增长平均每月12万个 低于2024年的18万个[7] - 2025年第二季度实际可支配个人收入年化增长率降至0.8% 低于2024年的1.5%[7] - 消费者信心指数从第一季度的70.5下降至6月的66.2 主要由于就业保障担忧[7] 市场表现与经济数据脱节 - 美国股市在关税延迟消息后飙升至历史新高 但基础经济数据持续疲软[9] - 企业强调正面指标如预订稳定 但CPI PPI数据表明需求疲软持续存在[6][9] 行业影响与应对策略 - 酒店连锁和航空公司需适应需求长期疲软 可能采取裁员或缩减扩张计划[10] - 轻资产模式公司如温德姆可能表现更好 但仍面临定价能力挑战[5][10] - 企业可能需要转向价值导向优惠如折扣或忠诚激励以重新夺回市场份额[10]

公司业绩表现 - 希尔顿全球控股公司(HLT)在酒店和汽车旅馆行业中展现出持续超越盈利预期的潜力 最近两个季度的平均盈利超出预期幅度达5.80% [1] - 最近季度每股收益(EPS)实际为1.61美元 超出预期6.83%(预期1.72美元) 前一季度EPS为1.76美元 超出预期4.76%(预期1.68美元) [2] 盈利预测指标 - 公司当前Zacks盈利ESP(预期惊喜预测)为+2.70% 显示分析师对其短期盈利潜力持乐观态度 [8] - 研究显示 同时具备正ESP和Zacks排名3(持有)或更高评级的股票 近70%概率会带来正向盈利惊喜 即10支此类股票中可能有7支超越共识预期 [6] - 盈利ESP指标通过比较"最准确预估"与"共识预估"得出 分析师在财报发布前修正的预估通常包含最新信息 可能比早期预测更准确 [7] 未来展望 - 结合正ESP和Zacks排名3(持有) 公司可能在7月23日(2025年)的下次财报发布时再次实现盈利超预期 [8] - 尽管盈利ESP为负值时预测效力会降低 但负值本身不意味着公司必定会错过盈利预期 [9] - 许多公司即使最终盈利超预期 股价也可能不涨 反之部分股票即使未达预期仍能保持稳定 因此财报前核查盈利ESP至关重要 [10]