财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司2025年第二季度总收入为50.89亿美元，同比增长22%[36] - 2025年第二季度归属于KKR普通股股东的净利润为4.72亿美元，同比下降29.3%[37] - 2025年第二季度每股基本收益为0.53美元，同比下降29.3%[37] - 2025年上半年公司总收入为81.99亿美元，同比下降40.7%[36] - KKR在2024年第二季度的净收入为6.679亿美元，六个月累计净收入为13.501亿美元[44] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025年第二季度公司普通股股息为每股0.185美元，总计支付1.65亿美元[43] - 公司普通股股息为每股0.175美元（季度）和0.34美元（六个月），分别支付1.553亿美元和3.013亿美元[44] - 2024年六个月期间，KKR支付了1.482亿美元的利息和3.747亿美元的所得税[48] 各条业务线表现 - 资产管理及战略控股部门收入在2025年第二季度达到18.35亿美元，同比增长17.6%[36] - 保险部门净保费收入在2025年第二季度为7.3亿美元，同比下降21.9%[36] - 截至2025年6月30日，资产管理及战略控股业务总收入为38.81亿美元，其中管理费11.25亿美元，业绩分成收入20.7亿美元[68] - 2025年第二季度资产管理费收入5.93亿美元，同比2024年同期4.7亿美元增长26.1%[68] - 2025年上半年交易费用收入7.34亿美元，较2024年同期5.35亿美元增长37.2%[68] - 2025年第二季度业绩分成收入9.11亿美元，同比2024年同期7.38亿美元增长23.4%[68] - 2025年第二季度私募股权投资净收益为15.05亿美元，其中已实现收益2.39亿美元，未实现收益12.66亿美元[71] - 2025年第二季度信贷投资净收益为1.23亿美元，但未实现收益出现亏损7.71亿美元[71] - 2025年上半年固定收益证券投资收入为29.47亿美元，同比增长7.4%[72] - 2025年上半年抵押贷款和其他贷款应收款收入为15.56亿美元，同比增长30.8%[72] - 2025年第二季度保险业务净投资收入为18.63亿美元，同比增长17.9%[72] - 2025年第二季度可供出售固定收益证券已实现亏损4.1亿美元，同比扩大450%[74] - 2025年第二季度衍生工具净收益5.26亿美元，同比增长61.9%[74] - 2025年上半年非美元计价投资外汇收益2.66亿美元，同比改善显著[74] - 2025年第二季度房地产资产未实现亏损420万美元，同比改善85.6%[74] - 2025年上半年保险业务净投资相关亏损11.97亿美元，主要受固定收益证券亏损影响[74] 投资表现 - 公司总投资从2024年底的2765.97795亿美元增长至2025年6月30日的2933.50784亿美元，增幅6.1%[80] - 公司可供出售固定期限证券的摊余成本从2024年底的856亿美元增至2025年6月30日的893亿美元[80] - 公司交易性固定期限证券的摊余成本从2024年底的238亿美元增至2025年6月30日的243亿美元[81] - 公司房地产资产净值（扣除累计折旧）从2024年底的14.078498亿美元增至2025年6月30日的14.538374亿美元[80] - 公司权益法投资（包括资本配置型收入）从2024年底的20.891897亿美元增至2025年6月30日的22.541732亿美元[80][82] - 截至2025年6月30日，AFS固定到期证券的总成本或摊销成本为89,250,798美元，公允价值为82,089,222美元，未实现损失总额为7,489,132美元[85] - 公司债券类AFS固定到期证券的成本或摊销成本为54,285,603美元，公允价值为48,649,592美元，未实现损失为5,922,217美元[85] - 截至2025年6月30日，AFS固定到期证券中连续12个月或以上处于未实现亏损状态的证券公允价值为24,127,830美元，未实现亏损总额为6,971,994美元[90] - 2025年6月30日，低于投资级的AFS固定到期证券的未实现亏损为3.509亿美元，较2024年12月31日的5.574亿美元有所改善[90] - 截至2025年6月30日，抵押贷款和其他贷款应收账款总额为53,465,988美元，净额为52,891,499美元[92] - 商业抵押贷款从2024年12月31日的25,263,148美元增至2025年6月30日的25,778,064美元[92] - 截至2025年6月30日，AFS固定到期证券中12个月或以上处于未实现亏损状态且计提信用损失准备的证券公允价值为18亿美元，未实现亏损为1.717亿美元[91] - 2025年6月30日，AFS固定到期证券中最大单笔未实现亏损为4930万美元，较2024年12月31日的5440万美元有所减少[90] - 截至2025年6月30日，AFS固定到期证券中12个月或以上处于未实现亏损状态的证券数量为3,016只[91] - 2025年6月30日，AFS固定到期证券中处于未实现亏损状态的证券数量为4,605只，较2024年12月31日的5,966只减少[90] 资产和负债变化 - 公司总资产从2024年12月31日的3600.99亿美元增长至2025年6月30日的3808.68亿美元，增长5.77%[26][27] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的148.78亿美元增至2025年6月30日的178.24亿美元，增长19.8%[26] - 投资资产从2024年12月31日的2768.98亿美元增至2025年6月30日的2935.15亿美元，增长6%[26] - 债务义务从2024年12月31日的496.47亿美元增至2025年6月30日的512.10亿美元，增长3.15%[26] - 保险业务政策负债从2024年12月31日的1852.05亿美元增至2025年6月30日的1916.76亿美元，增长3.5%[26] - 合并VIE总资产从2024年12月31日的1224.38亿美元增至2025年6月30日的1317.63亿美元，增长7.62%[32][33] - 可赎回非控股权益从2024年12月31日的15.85亿美元增至2025年6月30日的19.94亿美元，增长25.8%[27] - 股东权益总额从2024年12月31日的603.99亿美元增至2025年6月30日的689.75亿美元，增长14.2%[27] - 合并CFE投资从2024年12月31日的274.89亿美元增至2025年6月30日的286.85亿美元，增长4.35%[32][33] - 其他VIE资产从2024年12月31日的292.67亿美元增至2025年6月30日的308.93亿美元，增长5.55%[32][33] - 截至2024年6月30日，KKR的总股东权益为216.731亿美元，非控股权益为355.654亿美元，总权益达到572.385亿美元[44] 现金流活动 - 2024年六个月期间，KKR的经营活动净现金流入为48.853亿美元，投资活动净现金流出为117.754亿美元，融资活动净现金流入为21.061亿美元[45] - 公司现金及现金等价物在2024年六个月期间净减少47.383亿美元，期末余额为160.698亿美元[47] - KKR保险业务在2024年六个月期间的投资购买额为395.197亿美元，投资回收额为278.744亿美元[45] - 公司通过再保险协议获得了113.932亿美元的投资和20.4亿美元的合同持有人存款基金[48] - KKR在2024年GA收购中支付了26.222亿美元的现金对价[45] - 截至2024年6月30日，KKR的资产管理及战略持有现金及现金等价物为79.832亿美元，保险业务为80.716亿美元[47] 公司治理和重大事件 - 公司预计在2026年12月31日或创始人去世/永久残疾后6个月内完成治理结构改革[55] - 2025年5月FASB发布ASU 2025-03，要求VIE收购中需重新评估会计收购方认定标准，预计对财报无重大影响[67] - 2024年3月采纳ASU 2024-01关于利润权益会计处理指引，未对合并报表产生实质性影响[64] - 2023年12月FASB发布ASU 2023-09要求自2025年起分项披露有效税率调节信息，公司正在评估影响[65] - KKR & Co. Inc.间接持有KKR Group Partnership约98.9%的经济权益单位[51] - KKR在2024年1月2日以26亿美元现金和4100万美元可交换证券收购Global Atlantic剩余少数股权[52] - 2025年第二季度公司发行了51,750,000股D系列强制可转换优先股，融资25.43亿美元[43] - 2025年第二季度公司回购了36,411股普通股，总金额为336万美元[43] 公允价值计量 - 截至2025年6月30日，公司总资产公允价值为2203.28亿美元，其中一级资产52.81亿美元（2.4%），二级资产1203.12亿美元（54.6%），三级资产947.35亿美元（43.0%）[152] - 私募股权资产在三级资产中占比最高，达391.38亿美元，占三级资产的41.3%[152] - 保险业务的可供出售固定收益证券总额为820.89亿美元，其中公司债占比最高（486.50亿美元，占59.3%）[152] - 交易性固定收益证券总额为221.16亿美元，结构化证券占比34.2%（75.67亿美元）[152] - 与2024年12月31日相比，2025年6月30日三级资产增长16.4%（从813.54亿美元增至947.35亿美元）[152][153] - 负债端公允价值总额为370.12亿美元，其中保险业务嵌入式衍生工具（年金产品）占比最高（64.20亿美元，占17.3%）[155] - 合并CFEs的投资债务义务达280.66亿美元，占资产管理业务负债的94.6%[155] - 房地产资产公允价值从2024年末的132.23亿美元微增至2025年中的132.49亿美元[152][153] - 衍生工具资产净额从2024年末的6135万美元大幅下降至2025年中的1358万美元，降幅达77.9%[152][153] - 按公允价值计量的其他投资从2024年末的50.92亿美元增至2025年中的52.49亿美元，增幅3.1%[152][153] 投资组合变动 - 公司资产管理及战略控股部门的总资产从期初的56,707,298美元增长至期末的62,997,409美元，增长11.1%[160] - 保险部门AFS固定期限证券投资总额从11,662,794美元增至14,405,578美元，增长23.5%[160] - 私人股权投资从33,123,449美元增至39,138,019美元，增长18.2%[160] - 信贷投资从4,805,408美元降至4,345,315美元，下降9.6%[160] - 房地产资产投资从12,524,290美元增至12,994,699美元，增长3.8%[160] - 交易性固定期限证券投资从2,081,507美元增至2,709,473美元，增长30.2%[160] - 抵押贷款及其他应收款从1,611,109美元增至4,946,666美元，增长207.0%[160] - 其他投资从4,848,851美元增至5,086,240美元，增长4.9%[160] - 公司总资产从81,354,288美元增至94,734,983美元，增长16.4%[160] - 保险部门净未实现收益（损失）为-55,856美元[160] 估值假设 - 私募股权资产采用市场比较法估值，企业价值/LTM EBITDA倍数中位数为16.3倍，范围为6.7-27.5倍[172] - 私募股权估值中流动性折扣加权平均为5.8%，范围为5%-20%[172] - 私募股权估值中加权平均资本成本为9.8%，范围为6%-15.3%[172] - 私募股权资产公允价值截至2025年6月30日为39,138,019美元[172] - Growth Equity的流动性折扣为10.1%，处于10.0% - 15.0%范围内，呈现下降趋势[173] - Credit部分的收益率为10.9%，范围为6.5% - 18.9%，呈现下降趋势[173] - Energy部分的加权平均资本成本为13.6%，范围为10.4% - 14.7%，呈现下降趋势[173] - Infrastructure的加权平均资本成本为7.0%，范围为6% - 8.5%，呈现下降趋势[173] - Real Estate的直接收入资本化率为5.1%，范围为2.3% - 6.7%，呈现下降趋势[173] - Corporate Fixed Maturity Securities的贴现利差为2.5%，范围为0.4% - 5.9%，呈现下降趋势[174] - Structured Securities的贴现利差为2.3%，范围为1.6% - 5.2%，呈现下降趋势[174] - Real Assets的贴现率为7.4%，范围为6.5% - 8.3%，呈现下降趋势[174] - Reinsurance Recoverable的费用假设为15.4美元，范围为8.2 - 78.0美元，呈现上升趋势[174] - Reinsurance Recoverable的资本成本为8.3%，范围为3.7% - 13.9%，呈现上升趋势[174]

政策动向 - 美国总统特朗普将签署行政命令允许私募股权、加密货币及其他另类资产纳入401(k)退休计划[1] - 美国劳工部被指示重新评估退休计划中另类资产投资的相关指导方针并阐明政府对于资产配置基金的受托责任立场[1] - 美国证券交易委员会将被要求为退休计划提供获取另类资产的便利并与财政部等联邦监管机构协调推进规则修改[1] 市场影响 - 行政命令将缓解企业计划管理人员对向退休计划参与者提供流动性差且复杂金融产品的担忧[1] - 目前大多数固定缴款计划以股票和债券为主[1] - 资产管理公司认为从固定缴款计划中获得资金是增长途径因许多机构投资者如美国养老基金已达到私募股权投资上限[1] 受益主体 - 黑石(BXUS)、KKR(KKRUS)、阿波罗全球管理(APOUS)和贝莱德(BLKUS)等资产管理公司可能受益于401(k)计划新规[1]

并购交易详情 - KKR将以64亿美元收购英国仪器巨头思百吉 报价为每股41 75英镑 较Advent此前41英镑报价高出0 75英镑 [1] - 交易使思百吉股权价值达42亿英镑 企业总价值(含债务)达48亿英镑(约64亿美元) [1] - 消息公布后思百吉欧股早盘上涨1 7% [1] 竞购战背景 - 两家美国私募股权公司(KKR与Advent)围绕思百吉的争夺战持续超一个月 始于6月Advent初始报价 [4] - KKR最新报价较Advent每股高出0 75英镑 显示私募对优质英国资产的强烈兴趣 [4] - 思百吉股价较2021年峰值已下跌约一半 [4] 欧洲并购市场动态 - 高盛策略师指出包括思百吉竞购战在内的一系列并购活动是欧洲市场积极变化的重要信号 但尚未被市场充分定价 [3] - 全球并购市场强劲反弹 今年前七个月交易总价值达2 6万亿美元 创2021年疫情峰值以来同期最高纪录 [4] 英国资产吸引力 - 英国相对较低估值水平和稳定市场环境持续吸引海外买家 近月针对英国资产收购要约激增 [4] - 尽管美国关税政策冲击全球并购 但英国公司收购步伐今年明显加快 [4]

交易概览 - KKR与太平洋投资管理公司以50亿美元收购哈雷戴维森金融服务公司HDFS 交易价值约合人民币360亿元 [1][5] - HDFS业务涵盖为经销商提供库存融资及为消费者购买摩托车提供贷款 交易后转型为轻资本融资公司 [5] - 消息公布后哈雷戴维森股价一度大涨超20% [5] 哈雷戴维森业务表现 - 2024年第二季度综合收入下降19%至13.07亿美元 全球摩托车出货量同比下降28%至3.58万辆 [5] - 全球摩托车零售数量同比下降15%至4.23万辆 营业利润率下降8.8%至5.9% [5] - 电动摩托车品牌LiveWire通过SPAC上市但仍未扭转销量下滑趋势 [5] KKR财务与投资动态 - 第二季度管理费收入增长17%至8.87亿美元 调整后净利润达11亿美元 合每股1.18美元 [8] - 当季新募集资金280亿美元约合人民币2000亿元 资产管理规模达6860亿美元 [8] - 年内累计投资近370亿美元 第二季度投资180亿美元 其中90亿美元投向信贷领域 [8] - 金融战略板块ABF募集65亿美元资金 较原有21亿美元资金池增长超三倍 [8] KKR投资战略布局 - 私募股权投资组合中60%标价超过成本的1.5倍 上市公司标价平均超成本5倍 [9] - 亚洲市场管理资产超750亿美元 设有9个办事处及近600名高管 [9] - 年内50%投资活动位于美国以外地区 传统私募股权占亚洲资产管理规模近一半 [9] - 近期连续宣布多项投资：40亿美元数据中心园区 收购生命科学公司HealthCare Royalty Partners 要约收购日本Topcon公司 5亿澳元分布式能源平台 [9] 中国市场活动 - 收购国民汽水品牌大窑关联公司远景国际有限公司股权获重庆市监局批准 [10] - 参与竞购星巴克中国业务 旗下开德时璞上海私募基金完成备案 人民币LP包括平安资本等机构 [10]

哈雷戴维森出售金融部门 - KKR与太平洋投资管理公司以50亿美元收购哈雷戴维森旗下金融服务公司HDFS 交易价值约合人民币360亿元 [4][5][9] - HDFS业务包括为哈雷经销商提供库存融资及消费者购车贷款 交易后转型为轻资本融资公司 [9] - 哈雷戴维森近年销量持续下滑 2023年Q2综合收入下降19%至13 07亿美元 全球摩托车出货量同比减少28%至3 58万辆 [9] 哈雷戴维森发展历程 - 公司1903年创立 1920年成为全球最大摩托车制造商 年产量近3万辆 [6] - 1950年代受日本摩托车冲击 1981年管理层杠杆收购后重塑品牌文化 成为自由与反叛精神的象征 [7] - 近年因年轻消费者偏好变化陷入困境 电动摩托车品牌LiveWire未能扭转颓势 [9] KKR近期投资动态 - 2023年Q2新募集资金280亿美元 资产管理规模达6860亿美元 计划2029年突破万亿美元 [11] - 通过ABF战略信贷基金完成哈雷HDFS收购 年内累计投资近370亿美元 其中Q2投资180亿美元 [11][12] - 亚洲市场管理资产超750亿美元 传统私募股权占亚洲规模近50% 近期在中国参与大窑汽水收购案 [12][13] 私募行业趋势 - KKR强调持续部署策略 认为市场避险期是投资良机 私募股权投资组合60%标价超成本1 5倍 [14] - 黑石等机构同样看好逆周期布局 认为动荡环境更能体现投资能力 [14]

募资动态 - 7月募资动态共19起 [3] - 中科创星先导创业投资基金首关规模26.17亿元，LP包括国家中小企业发展基金、上海国投先导人工智能基金等，重点投向人工智能为核心的硬科技项目 [4][5] - KKR完成开德时璞（上海）私募投资基金备案，成功试水募集人民币基金 [6][7] - KKR集团新募资280亿美元，资产管理规模达6860亿美元 [8][9] - 中国诚通与江苏省政府合作设立100亿元诚通科创（江苏）基金，重点投向新材料、先进制造等领域 [10][11] - 黑石宣布投资250亿美元用于宾夕法尼亚州数字与能源基础设施建设 [12][13] - 科勒资本信贷机遇第二期基金完成关账，总募资额达68亿美元 [14] - BlueFive Capital完成20亿美元BlueFive Reef私募股权基金I募集，专注GCC地区医疗健康、科技等领域 [15][16] - 长江产业集团设立50亿元长江专汽产业投资基金，首期5亿元，聚焦专用汽车及零部件等领域 [17][18] - 太盟投资在苏州落地31亿元人民币基金 [19][20] - 元禾璞华首次在上海发起设立股权投资基金，助力集成电路产业发展 [21][22][23] - 东方嘉富（鄂尔多斯）中小企业创业投资基金首关16亿元，重点投向先进制造、信息技术等领域 [24][25] - 凯辉基金设立10亿元凯辉智慧能源基金二期，推动中国新能源产业链革新 [26][27] - 凯辉基金与达索系统、静安产业引导基金合作成立凯辉（达索）数字工业基金 [28][29] - 毅达资本设立10亿元南京高投毅达战新软信基金，出资方包括江苏南京软件和信息服务产业专项母基金等 [30][31][32] - 深投控资本联合罗湖投控等设立两支AIC试点基金，总规模40亿元，支持科技创新 [33][34] - 长石资本完成7.28亿元三关募集，LP包括地方政府、金融机构及产业方 [35][36] - 永鑫方舟参与SISPARK投资合作签约 [37][38] - 人合资本旗下第21支基金人合同芯完成募集，专项投资紫光同创电子 [39][40][41] - 雷诺集团联合中金私募等设立新能源汽车产业基金，布局电池、智驾等前沿方向 [42][43] 行业趋势 - 国内美元基金生态发生深刻变化，6家VC机构正在募集美元基金 [7] - 科勒资本信贷投资平台涵盖混合型基金、共同投资工具等，彰显其在私募二级市场的专业积累 [14] - 长江随州专汽基金将通过多种方式开展投资布局，引领区域产业转型升级 [18] - 元禾璞华在集成电路投资领域成绩斐然，历史管理基金规模超150亿元 [23] - 东方嘉富（鄂尔多斯）基金实现"央地合作+跨省联动"模式，紧扣国家重大战略部署 [25] - 凯辉智慧能源基金二期延续一期成功模式，帮助中国企业融入全球能源市场 [27] - 凯辉（达索）数字工业基金致力于探索工业领域数字化、智能化创新路径 [29] - 深投控AIC基金是连接金融活水与实体产业的战略纽带 [34] - 长石资本LP结构多元平衡，包括产业方、金融机构及市场化母基金 [36] - 雷诺集团生态战略在华再落关键一子，构建"技术创新+产业资本赋能+国际验证"循环 [43]

大窑，这个靠520毫升玻璃瓶和怀旧情怀火遍北方的"国货之光"，突然被美国资本KKR间接控股85%， 让不少人炸锅。那么大窑这几年干得风生水起，怎么突然就卖给美国资本了？ ...

核心观点 - KKR第二季度调整后每股净收益1 18美元超出预期1 17美元 较上年同期的1 09美元增长[1] - 公司总资产管理规模(AUM)同比增长14%至6860亿美元 其中收费AUM达5560亿美元 增长14 1%[4] - 总营业收入同比增长15 9%至12 8亿美元 主要受管理费 绩效费及交易监控费增长驱动[3] - 营业收益同比增长13 8%至11 9亿美元 费用相关收益增长17 4%至8 868亿美元[5] - 公司GAAP净收入4 724亿美元 低于上年同期的6 679亿美元[2] 财务表现 - 部门总费用增长12 8%至3 969亿美元 主要因全球业务扩张导致[3] - 预交易时段股价上涨近1% 反映市场对超预期业绩的积极反应[1] 同业比较 - 黑石集团(BX)第二季度可分配收益1 21美元/股 超预期1 10美元 同比增长26% 受益于AUM增长[8] - 瑞德集团(LAZ)调整后每股收益0 52美元 超预期0 38美元 金融咨询和资管业务收入增长是主因[10] 业务展望 - 公司将持续利用高效募资能力捕捉投资机会 费用相关收益和营业收益的显著增长支撑财务状况[6] - 全球业务扩张可能导致费用持续高企 当前严峻的经营环境构成挑战[6]

公司参与者 - 公司投资者关系主管Craig Larson、首席财务官Robert Howard Lewin、联席首席执行官兼董事Scott C Nuttall参与了电话会议 [1] - 来自高盛、巴克莱、德意志银行等多家金融机构的分析师参与了电话会议问答环节 [1] 季度业绩电话会议 - 公司召开了2025年第二季度业绩电话会议 [2] - 电话会议由投资者关系主管Craig Larson主持 [2] - 公司高管提醒将使用非GAAP指标进行业绩说明 相关数据可在官网投资者中心获取 [3] - 公司按调整后份额基础报告各业务板块数据 [3]

资产管理规模增长 - 资产管理规模同比增长14%至6860亿美元 [1] - 新募资280亿美元推动资产管理规模增长 [1] - 公司目标2029年实现万亿美元资产管理规模 [1] 投资与资金状况 - 资产出售放缓令240亿美元投资收益与上季度持平 [1] - 公司手握1150亿美元可用资金 [1] - Global Atlantic保险业务提供稳定贡献 [1]