KKR首支人民币基金设立 - 全球PE巨头KKR完成首支在岸人民币基金备案 基金规模约4亿元人民币 落地上海临港新片区[1][2] - 基金LP结构多元：平安资本旗下母基金出资占比79.8% 新加坡曹氏家族企业曹宝记(TPC)及施罗德旗下基金共同注资[1] - 基金通过香港公司控制管理人开德尚璞(上海)企业 运营实体扎根上海浦东 于2024年12月注册 2025年6月完成备案[2] 本土化战略与团队配置 - KKR中国团队由资深投资人士组成：法定代表人孙铮2007年加入 参与过字节跳动等明星项目 总经理许康拥有麦肯锡及黑石工作经历[2] - 基金结构设计体现风险共担与资源协同 平安资本近80%出资占比凸显本土资本关键作用[2] - 临港新片区凭借开放优势及政策优势成为外资机构推进本土化战略的重要枢纽[2] 外资机构在华布局新动态 - 淡明资本(淡马锡旗下)在上海静安嘉里中心设立全球唯二办公室之一 汉斯(上海)私募基金完成管理人登记 凯德投资设立50亿元在岸母基金[5] - 2025年第一季度人民币基金募资主导市场：988只基金募资3426亿元 数量及规模占比达99.6%和98.7%[5] - 光速光合等6家VC机构同步启动美元基金融资 总目标规模约20-22亿美元 主要面向北美及中东主权基金[5] 中国资本市场开放进程 - A股总市值于2025年8月18日历史性突破100万亿元 上证指数报3740.50点创十年新高[4] - 2025年2月《稳外资行动方案》取消外商投资性公司境内贷款限制 便利外国投资者实施并购投资[4] - 国际资本对中国市场兴趣达三年最高水平 创新药领域合作尤为活跃[4] KKR中国战略演变 - 投资策略更趋精准化：倾向选择行业成熟、竞争格局稳定、市场份额集中的领域 关注企业定价权及运营效率提升空间[6] - 认为当前中国市场并购机会远多于5-10年前 近期收购国民汽水品牌大窑并参与竞购星巴克中国业务[6] - 全球投资重心向实物资产转移 基础设施资产在三大趋势下可能迎20-30年黄金发展期[6] 历史布局与战略转型 - 2022年4月KKR旗下开德私募基金管理(海南)有限公司完成QDLP试点备案 获得境内募资投向海外市场资格[3] - KKR从杠杆收购专家转型为平台型多元化另类投资机构 业务涵盖六大板块 实物资产管理规模占比超30%[7] - 通过人民币基金深度融入本土资本生态 与国内巨头形成利益共同体 此种策略可能成外资PE在华发展主流模式[7]

公司业绩与市场地位 - 公司年营收达32亿元人民币 [1] - 公司市场份额在中国碳酸饮料市场排名第三 仅次于可口可乐和百事 [1] - 公司通过烧烤摊和夜市渠道实现全国市场扩张 [1] 股权交易事件 - 美国私募巨头KKR收购了远景国际公司85%的股份 [1] - 远景国际经营的碳酸饮料品牌极有可能为大窑 [1] - 重庆市监局已公示该交易 但公司官方尚未明确回复 [1] 公众反应 - 网友对公司可能被外资收购表示强烈关注 [1] - 公众质疑此前纯民营企业的定位与当前交易存在矛盾 [1]

KKR在岸人民币基金落地 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业首只在岸人民币基金正式落地，规模约为4亿元人民币 [2] - 基金合伙人包括平安资本旗下母基金、新加坡曹氏家族企业"曹宝记（TPC）"以及施罗德旗下基金 [2] - 开德私募基金管理（上海）有限公司于2024年3月完成备案登记，业务类型涵盖私募股权投资基金、FOF等 [2] - 开德时璞（上海）于今年6月成立，基金类型为股权投资基金，币种为人民币现钞 [2] KKR收购远景国际股权 - KKR通过新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股Ⅱ私人有限公司间接收购远景国际有限公司85%股权 [2] - 远景国际主要业务为饮料，2024年在中国境内碳酸饮料市场份额在5%～10%区间 [3] - 远景国际董事名为"WANG,QINGDONG"，与大窑汽水创始人兼董事长王庆东拼音拼写相同 [3] 大窑饮品股权结构 - 内蒙古大窑饮品有限责任公司由大窑嘉宾饮品股份有限公司100%持股 [3] - 大窑嘉宾饮品股份有限公司由上海蒙清企业管理有限公司持股78.7459% [3] - 王庆东持有上海蒙清85%股份，通过股权穿透后对大窑饮品的实际持股比例为67.984% [3] 外资机构在华布局 - 汉斯（上海）私募基金管理有限公司完成私募基金管理人登记，股东为全球知名房地产运营商Hines [3] - 范达私募基金管理（上海）、淡明（上海）私募基金管理有限公司和安耐德私募基金管理（北京）等已完成备案登记 [3]

KKR旗下私募投资实体首只在岸人民币基金落地 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业首只在岸人民币基金正式落地 基金规模约为4亿元人民币 [1] - 基金合伙人包括平安资本旗下母基金 新加坡曹氏家族企业"曹宝记（TPC）"以及施罗德旗下基金 [1] - 2024年3月 KKR旗下开德私募基金管理（上海）有限公司在中基协完成备案登记 业务类型涵盖私募股权投资基金 私募股权投资类FOF 创业投资基金 创业投资类FOF [1] - 2024年6月 开德时璞（上海）成立 基金类型为股权投资基金 币种为人民币现钞 开德（上海）为基金管理人 [1] KKR收购远景国际股权 - KKR通过其新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股Ⅱ私人有限公司 间接收购远景国际有限公司85%的股权 [1] - 远景国际主要业务为饮料 2024年在中国境内碳酸饮料市场份额在5%～10%区间 [2] - 远景国际董事名为"WANG,QINGDONG" 与大窑汽水创始人兼董事长王庆东拼音拼写相同 [2] - 大窑汽水创始人王庆东通过股权穿透持有大窑饮品67.984%股份 为公司实际控制人 [3] 外资机构在华布局动向 - 全球顶级投资机构在华布局呈现群体性动向 除KKR外 汉斯（上海）私募基金管理有限公司完成私募基金管理人登记 其股东为全球知名房地产运营商Hines [3] - 范达私募基金管理（上海）有限公司 淡明（上海）私募基金管理有限公司和安耐德私募基金管理（北京）有限责任公司等也已完成备案登记 [3]

IPO计划 - 正考虑启动首次公开募股并已邀请多家投资银行提交承销商提案 [1] - 上市估值可能达到约10万亿韩元（72亿美元） [1] - 最早可能于2026年在韩国或美国上市 [2] 财务表现 - 2024年销售额增长25%达1.2万亿韩元 [2] - 2024年营业利润1028亿韩元实现扭亏为盈 [2] - 2025年第一季度营业利润达176亿韩元 [2] 业务运营 - 运营两大平台：Musinsa月活跃用户约700万、29cm月活跃用户约300万 [1] - 全球站月活跃用户突破300万（截至2025年4月底） [1] - 全球站交易额年均增长率达260% [1] 资本运作 - 2023年KKR与威灵顿管理公司投资约2000亿韩元 [1] - 2023年投资时公司估值约为3.5万亿韩元 [1] - 创始人Cho Man-ho于2001年创立公司 [1]

KKR首支人民币基金落地上海 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业完成备案 正式落地上海临港新片区 这是KKR在上海募集的首支在岸人民币基金 [3][4][5] - 基金成立于2025年6月 备案于2025年7月 注册地在上海浦东市 基金类型为股权投资基金 币种为人民币现钞 托管人为中国银行 [5][6] - LP阵容包括平安资本旗下母基金 新加坡曹氏家族企业曹宝记(TPC)以及施罗德旗下基金 [6] KKR在中国的布局与团队 - KKR上海办公室共有十余人 由孙铮担任开德(上海)法定代表人 许康担任总经理 两人将共同管理首支人民币基金 [9] - KKR自2007年进入中国市场以来总投资额超70亿美元 投资案例包括南孚电池 蒙牛乳业 字节跳动等 [9] - 公司倾向于选择行业成熟 竞争格局稳定 市场份额集中的行业 偏好拥有定价权和盈利水平的企业 [10] KKR最新投资动向 - KKR正在收购大窑汽水关联公司远景国际 该交易已获重庆市市场监督管理局批准 [10] - KKR参与竞购星巴克中国业务 显示出对中国消费市场的持续关注 [10] - 公司认为当前中国市场并购机会远多于5-10年前 是布局的好时机 [10] 外资加速布局中国资产 - 2025年8月18日A股总市值首次突破100万亿元 上证指数创10年新高 [13][14] - 香港交易所数据显示 2025年二季度末外资持股比例累计达60.4% [14] - 淡马锡旗下淡明资本设立33亿美元基金专注大中华区投资 汉斯等外资私募也相继完成登记 [13] 中国资产吸引力提升 - 外资机构认为中国拥有全球最大供应链和消费市场 孤立不现实 世界需要中国 中国也需要世界 [15] - 国际投资人对中国创新药企业兴趣提升 部分后悔错过港股投资机会 [15] - 全球资金对投资中国的兴趣处于过去3年来的最高水平 [14]

外资机构布局人民币基金 - KKR旗下境内私募实体开德时璞（上海）私募投资基金完成备案，首支在岸人民币基金落地上海临港新片区 [1] - 该基金规模约4亿元人民币，LP包括平安资本旗下母基金、新加坡曹氏家族企业"曹宝记（TPC）"及施罗德旗下基金 [2] KKR公司背景 - KKR成立于1976年，是全球领先的投资公司，截至2025年6月30日资产管理规模达6860亿美元 [2] 临港新片区的金融地位 - 临港凭借开放优势、制度优势及政策优势，成为外资机构参与中国资本市场的重要枢纽 [2] - KKR人民币基金落地临港，标志其深耕中国市场的关键里程碑，同时凸显临港作为金融开放创新前沿阵地的吸引力 [2] 人民币基金的战略意义 - 外资发起的人民币基金将发挥桥梁作用，引导全球资本对接中国经济与产业升级需求 [2] - 此举助力中外资本在高质量发展中实现合作共赢 [2]

格隆汇8月15日｜据13F文件披露：索罗斯二季度清仓阿斯利康和摩根大通，增持英伟达、Snowflake、 KKR，减持谷歌A、高盛等。 ...

公司股价表现 - 过去一年KKR公司股价表现强劲 涨幅超过30% [1] 公司业务驱动因素 - 市场水平上升增加了公司的资产管理规模 [1] - 近期监管行动增加了对潜在资金流入的乐观情绪 从而提振股价 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年订单与销售额均实现增长 订单同比增长5% 销售额同比增长8% 其中第二季度增长显著 订单增长15% 销售额增长20% [1][2][3] - 公司推进增效计划并实现成本节约 上半年已实现超过1000万英镑成本节约 预计全年节约金额将超过3000万英镑 [1][3][6] - 董事会建议股东接受KKR提出的收购方案 每股收购价格为41.75英镑 包括每股28便士中期股息 [1][3][20] 财务表现 - 订单总额达6.463亿英镑 同比增长5% 第二季度订单增长15% [2][28] - 销售额达6.361亿英镑 同比增长8% 第二季度销售额增长20% [3][28] - 调整后营业利润为6560万英镑 与去年同期持平 法定营业利润为2480万英镑 同比增长3% [3][46] - 调整后营业利润率为10.3% 同比下降10个基点 法定营业利润率为3.9% 同比下降20个基点 [6][46] - 调整后每股收益下降20%至38.4便士 主要由于净融资成本增加 [6][47] - 调整后现金转化率达126% 同比提升15个百分点 主要得益于营运资本改善 [6][47] - 净债务为5.46亿英镑 预计2025年底杠杆率将回落至1至2倍目标区间 [3][6] 业务板块表现 - 思百吉科学板块订单同比增长17% LFL增长2% 销售额同比增长21% LFL增长3% 调整后营业利润同比增长29% 利润率提升70个基点至11.1% [36][37] - 思百吉动力板块订单同比下降3% LFL下降7% 销售额同比持平 LFL下降3% 调整后营业利润同比增长2% 利润率提升10个基点至12.4% [42][43] - 分终端市场表现：生命科学/制药增长7% 学术研究增长10% 材料增长6% 电子半导体下降10% 汽车下降10% [30][46] 区域表现 - 北美地区销售额占比27% LFL下降2% 欧洲地区占比34% LFL增长2% 亚洲地区占比35% LFL增长1% [34] - 中国地区销售额占比16% LFL下降4% 日本地区占比6% LFL增长14% 英国地区占比4% LFL增长11% 德国地区占比9% LFL下降4% [34] 战略进展 - 通过整合Micromeritics和SciAps获得额外成本协同效应 预计2026年底实现全年超过5000万英镑成本节约 推动营业利润率向20%以上目标迈进 [26][49] - 研发投入达5020万英镑 持续加码创新推动内生增长及市场份额提升 [50] - 深化思百吉业务体系应用 11家生产基地冲刺银牌认证 预计2025年底绝大多数基地完成铜牌认证 [51] 收购进展 - KKR最终报价每股41.75英镑 包括28便士中期股息 董事会一致推荐该方案 [18][19][20] - 股东将于8月27日投票表决 预计2026年第一季度完成交易 需获得欧盟、美国、中国等地反垄断及英国外资批准 [21][22][23] - 收购历程：6月5日KKR首次提案被拒 6月9日Advent报价37.63英镑 7月2日KKR报价40英镑 7月29日Advent提价至41英镑 8月5日KKR最终报价41.75英镑 [8][9][14][16][18]