核心人事任命与战略意图 - 2026年1月10日，Alo任命拥有奢侈品行业深厚背景的Benedetta Petruzzo为其国际业务首席执行官，此举标志着公司全球市场扩张的新战略方向 [1] - 此次人事变动旨在通过Petruzzo的奢侈品经验，加强品牌在全球奢侈运动市场的竞争力，特别是在与Lululemon的竞争中更注重高端市场开拓 [2] - Petruzzo的职业生涯包括曾任职于Dior并自2024年10月起担任其总经理，也曾是Prada旗下Miu Miu的首席执行官，并曾在开云集团眼镜部门和贝恩公司担任领导职务 [2] 豪华化战略的具体举措 - Alo推出了价格高达3600美元的高端皮革手袋系列Alo Atelier，是其豪华化战略的体现 [3] - 公司计划于2025年秋季在巴黎香榭丽舍大道开设全球首家旗舰店，此举旨在加码奢侈品市场并吸引高端消费群体 [3] - 公司的奢侈化战略不仅是对品牌形象的提升，更是通过与Lululemon进行差异化竞争来争夺高端市场份额的关键举措 [3] 全球化扩张与市场布局 - Alo的全球化进程加速，目前已覆盖128个国家发货，并在26个国家运营超过100家门店 [4] - 公司确认将进入中国市场，首站选址上海和北京，预计于今年第二季度亮相；上海首店位于静安嘉里中心原Michael Kors位置，北京首店位于三里屯太古里北区原Jordan World of Flight位置 [4] - 中国门店的选址策略瞄准了高端、时髦客群集中的区域，例如三里屯北区近期有LV、Dior等高奢旗舰店入驻，区域调性正在快速提升 [4] 与主要竞争对手Lululemon的竞争态势 - Alo的豪华化战略被视为对全球运动时尚领导者Lululemon的直接挑战，后者以其功能性和舒适性产品创新稳居市场领导地位 [3] - Alo试图通过注入奢侈品牌元素来拓宽市场边界，特别是在年轻一代和高端消费者群体中争夺份额，以突破Lululemon的市场屏障 [3][5] - Lululemon积极拓展亚洲及欧洲市场，逐步成为全球女性运动服饰的代表性品牌，是Alo在全球市场面临的最大挑战之一 [4][5] 未来竞争展望与战略影响 - Alo的奢侈化战略是品牌价值和市场定位的全面升级，未来可能通过强化高端产品线、提升品牌文化及创新度向Lululemon发起挑战 [6] - Petruzzo的加入预计将加速Alo的高端化转型，使其在与Lululemon争夺全球高端运动市场时更具竞争力 [6] - 公司通过开设巴黎旗舰店、推出高端皮革系列等措施，正塑造其作为奢侈运动品牌的独特地位，并逐步摆脱与Lululemon在产品定位上的直接竞争 [5]

文章核心观点 运动袜正从一个不起眼的小单品，转变为健身和运动人群高度重视的装备，其价值体现在穿搭审美与专业功能性的双重提升上，并由此驱动了市场的快速增长和产品的多元化创新 [5][9][24] 市场趋势与规模 - 中国运动袜市场预计在2021-2025年间以7.3%的复合年增长率增长 [14] - 2019年，中国人均购买25双袜子，运动人群的购买量可能更高 [9] - 美国运动袜品牌Stance在创办四年后销量突破1500万双 [5][11] - 大量运动袜测评、穿搭分享内容在社交媒体上涌现，相关图文视频最高点赞数达9.3万 [9] 消费者行为与需求 - 49.1%的消费者选购袜子的首要标准是功能性 [22] - 消费者不仅追求功能性，也重视袜子的审美搭配，部分用户会为搭配瑜伽裤和帽子颜色而拥有30多双运动袜 [9] - 对于相对保守的运动者，明艳、带有花纹的运动袜成为其表达个性、为暗色系服装“点睛”的重要方式 [11] - 在普拉提、瑜伽等不穿鞋的项目中，五指袜、防滑袜是必需品；在羽毛球等运动中，厚实的毛巾袜则用于减少皮肤磨损 [4][22] 产品创新与价格区间 - 各大运动品牌如PUMA、Nike、lululemon推出了长度、功能、色彩越发丰富的袜类产品 [4] - 产品价格区间广泛，从淘宝上平均十几元一双，到Nike约39元，再到lululemon及Stance等品牌100元以上，功能性压缩袜价格甚至可达350元 [4][13] - 垂类潮流品牌和传统品牌均推出新品，如日本Tabio推出主打耐用与舒适的Tabio Sports系列 [13] - 运动袜功能细分明显，包括防滑袜、五指袜、毛巾袜、长筒压缩袜等，以满足不同运动场景需求 [4][22][23] 穿搭潮流与审美驱动 - 袜子包瑜伽裤的穿搭方式在国内外明星如肯豆、杨幂引领下重新流行，此趋势源于瑜伽裤日常化，并能在视觉上修饰脚踝和腿部线条 [1][18] - 对男性而言，如“少林寺穿搭”（卫裤扎袜）等趋势，也让袜子的审美特质被逐渐重视 [1][20] - 袜子成为整体运动穿搭中提升层次感和吸睛度的关键配饰 [18] 功能性研究与验证 - 学界研究证明运动袜的功能性价值：防滑袜可有效提高橄榄球运动员的敏捷性；渐变压力袜可减少10公里跑步后的迟发性肌肉酸痛；压缩袜对运动后恢复有积极的心理影响 [23] - 在具体运动中，五指袜提供更强抓地力以防摔倒，毛巾袜在长时间羽毛球运动中保护皮肤 [22][23]

公司业务与市场概况 - 公司是一家技术型运动服装、鞋类和配饰公司，业务遍及美洲、中国大陆、亚太地区以及欧洲和中东四大区域市场 [1] - 公司通过自营门店、电商、临时店、批发、奥莱店、再商务计划以及许可和供应安排等多种渠道开展业务 [1] - 产品线包括为瑜伽、跑步、训练等多种运动设计的短裤、上衣和夹克，以及为出行设计的服装和运动灵感配饰 [1] - 公司在北美核心市场收入占比约70%，亚太地区占比约25%（其中中国大陆占18%），欧洲占比约5% [4] - 过去一年，亚太地区和欧洲市场分别实现了33%和22%的年均复合增长率，推动了整体营收增长 [4] - 公司销售额从2023年的80亿美元增长至当前的119亿美元 [4] 当前困境与股价表现 - 尽管营收增长，公司股价已从每股超过500美元下跌至目前的220美元以下 [4] - 问题的核心在于北美市场：该核心市场增长已放缓至低个位数，并在最近一个季度转为负增长，同店销售额下降5% [4] - 当北美市场持续扩张时，中国的增长故事曾引起投资者共鸣，但在北美核心市场面临不确定性的情况下，仅靠国际增长叙事已不足以吸引公开市场投资者 [4] 战略失误与运营问题 - 自2018年Calvin McDonald担任CEO以来，公司在运动休闲黄金期享受了多年超常增长，但这掩盖了一系列战略失误 [5] - 公司利用大量收益拓展新业务线，包括以5亿美元收购Mirror，以及推出鞋类和护肤品线，但这些举措均未创造显著的股东价值 [5] - 这些举措分散了管理层对北美核心业务的注意力，而北美业务是营收增长的关键 [5] - 2024年5月首席产品官辞职后，产品方向和设计被认为高度集中于McDonald个人，公司审美从历史经典的功能性转向更张扬的品牌和联名（如与迪士尼），这与核心客户需求不符 [5] - 品牌认知的转变使得Alo和Vuori等竞争对手获得发展势头，并开始夺取市场份额，特别是在年轻女性这一核心客户群中 [5] - 尽管门店客流和品牌知名度仍高，但转化率已恶化 [6] - 产品失误与营销、供应链和企业成本控制等更广泛的运营问题叠加，共同导致了利润率压力和北美品牌势头的侵蚀 [6] - 公司已宣布McDonald将于2026年1月31日卸任CEO [6] 激进投资者介入与CEO候选人 - Elliott Investment Management已持有公司超过10亿美元的股份，并提名拉夫劳伦前首席财务官兼首席运营官Jane Nielsen为潜在的CEO候选人 [3][7] - Elliott是一家多策略投资公司，截至6月30日管理资产约761亿美元，是持续经营下最古老的同类公司之一，也是最为活跃的激进投资者 [2] - 公司领导层即将更替为Elliott披露持仓和提名候选人创造了条件 [7] - Elliott认为公司是一个暂时迷失方向的优质产品和品牌，需要重振活力，需要的不是通晓所有答案的CEO，而是能聘请最佳人才、建立正确流程、让管理团队协同工作的领导者 [7] - 通过将职责委派给称职的高管，Nielsen还能监督公司的供应链和公司结构以解决问题，并建立一直缺失的成本纪律 [7] - Nielsen在拉夫劳伦和蔻驰有相关经验：在蔻驰期间，她帮助公司关闭表现不佳的门店、控制库存，使品牌在2016年3月实现了近三年来的首次北美季度销售增长；在拉夫劳伦期间，她与领导团队瞄准千禧一代和Z世代消费者，改革网站并关闭门店，使调整后营业利润增长了20% [7] 激进投资者的角色与影响 - Elliott并不坚持其提名的候选人必须当选，如果董事会选出其他同等资质的人选，Elliott也会支持该决定 [8] - 实际上，无论下任CEO是谁，都将得到Elliott的“准批准”，因为合格的CEO候选人若知道像Elliott这样的激进投资者反对其任命，通常不会接受这份工作 [8] - Elliott的介入本身为局势带来了价值：首先，它证明了采取行动的紧迫性；其次，它带来了一个准备就绪且愿意承担此角色的高度合格的CEO候选人；第三，以Elliott的地位和声誉，可以为董事会的任何决定提供掩护 [8] - 当存在像Chip Wilson这样公开批评董事会决策的直言不讳的创始人时，第三点尤为重要，没有激进投资者，即使是有能力、有经验的董事会也可能在CEO人选上妥协以安抚创始人 [8] - 这与Elliott近期在星巴克的行动类似，Elliott的介入证明了所需的紧迫性，其对Brian Niccol的支持赋予了董事会迅速行动的外部公信力 [9] - 自Elliott与公司接触后，创始人Chip Wilson已提名三位董事（On Holding AG前联席CEO、ESPN前首席营销官、动视暴雪最大业务部门动视的前CEO）参选2026年年度股东大会的董事会选举 [10]

事件影响与市场反应 - 美国最高法院推迟就关税相关裁决做出决定 导致Lululemon Athletica股价下跌 截至美国东部时间下午12:36 股价下跌4.5% [2] - 此次股价下跌是零售板块普跌的一部分 公司是起诉特朗普政府寻求关税退还的众多零售商之一 [2][4] 关税对公司业务的具体冲击 - 关税对公司造成严重打击 并可能促成了首席执行官Calvin McDonald的离职决定 以及随后创始人Chip Wilson推动代理权争夺所带来的动荡 [5] - 公司曾表示 取消最低限度豁免将在2026财年使其损失约2.4亿美元 并迫使其重组分销网络 以在美国国内履行线上订单 [5] 公司近期表现与估值 - 公司是去年标普500指数中表现最差的股票之一 由于执行不力以及可自由支配支出面临阻力 其核心北美市场销售停滞 [7] - 尽管前首席执行官已宣布扭亏为盈计划 但其未来方向尚不明确 若能恢复增长 当前股价颇具吸引力 市盈率仅为14倍 [7] 行业背景与投资者预期 - 投资者曾希望最高法院能阻止特朗普时期的关税 但裁决被推迟 [6] - 公司在经历令人失望的一年后正试图反弹 [6]

Tapasya Fund 2025年第四季度投资者信函摘要 - Tapasya Fund在2025年取得了强劲的绝对回报 其净回报率为23.5% 跑赢了回报率为17.9%的标普500指数（含股息）[1] - 2025年市场因关税等问题出现显著波动 经历了4月份的快速回调及之后的强劲反弹 人工智能（AI）主题在支撑市场抵御波动并创下年内超过38次历史新高方面发挥了关键作用[1] - 公司的目标是避免任何特定行业的泡沫破裂 以减少投资组合在普遍市场下跌之外所受的影响[1] Lululemon Athletica Inc (LULU) 投资观点与表现 - Tapasya Fund将Lululemon视为长期复合增长型公司 并是在近期市场因商品执行问题回调时建立的头寸[3] - 尽管公司面临关税逆风以及来自Vuori和Alo Yoga等竞争对手在美国加剧的竞争 但其投资论点基于持续的国际扩张（特别是在中国） 这有望推动盈利增长[3] - 公司指出 如果Lululemon在美国未能实现中个位数（mid-single-digit）的正同店销售增长 则需要重新评估其投资决策[3] - 截至2026年1月8日 Lululemon股价报212.17美元 市值为251.61亿美元 其一个月回报率为3.51% 但过去52周股价下跌了46.35%[2] - 2025年第三季度 Lululemon总净营收按报告和固定汇率计算均增长7% 达到26亿美元[4] 市场与基金持仓背景 - 截至2025年第三季度末 有42只对冲基金投资组合持有Lululemon 而前一季度为55只[4] - 有观点认为 与Lululemon相比 某些人工智能（AI）股票可能提供更大的上涨潜力和更小的下行风险[4]

事件概述 - lululemon创始人奇普·威尔逊于2025年12月底正式发起代理权争夺战，提名三位独立董事候选人，意图在2026年股东大会上改组董事会 [1][3] - 发起时机微妙，正值公司前CEO麦克唐纳于两周多前突然离职、新CEO未定、公司股价在去年下跌近一半，以及面临Alo等新锐品牌竞争之际 [3] - 创始人威尔逊虽为公司创始人，但其股权早在2005年已被稀释，并于2015年彻底退出董事会，此次行动旨在夺回公司控制权 [3][20] 创始人批评与公司现状 - 创始人威尔逊于去年十月在《华尔街日报》发文，核心观点是公司失去了灵魂与女性力量，试图取悦所有人，品牌灵魂已空 [5][6] - 批评公司被金融化摧毁了创意，董事会任用只懂金融、不懂设计的CEO，更关心季度报表而非长期愿景 [6] - 指出公司文化被稀释，创新被扼杀，不断聘用来自传统零售的管理者 [6] - 认为公司在其25周年时应成为一家市值1000亿美元的公司，但实际发展轨迹已偏离 [7] - 公司市值因品牌力量流失而损失了50% [15] - 公司为追求增长，在Mirror项目上浪费了10亿美元，并与迪士尼进行了一次极不恰当的合作，导致100亿美元市值蒸发 [12] - 为挤压利润，公司降低了门店设计标准并转向非技术性面料，侵蚀了品牌的高端定位 [12] 创始人阐述的衰落原因 - 创始人离开后，董事会倾向于任命关注运营或财务的董事，他们受制于季度承诺，导致公司失去了对产品和长期战略的远见 [9] - 公司经历了“GAP化”：当设计团队偶尔失误时，商人和MBA们会介入，声称能为华尔街提供稳定的季度预测，这扼杀了冒险精神并阻碍了创新产品的出现 [9][10] - 顶级人才流失形成多米诺骨牌效应，短期业绩看似强劲，董事会通过快速增加门店数量来收割品牌价值，同时通过规模经济扩大利润率 [11] - 流失的制度性知识常被竞争对手获取，公司转而聘用来自耐克的高管，引入了失败的业务模式 [11] - 来自传统公司的新高管追逐短期利润增长和简历镀金，董事会不愿承认自身在衰落中的责任，三次试图更换CEO均告失败，未能培养出内部继任者 [12] - 品牌吸引力下降，导致提名委员会难以吸引优秀的董事和CEO人选 [13][14] 公司过往成就与当前困境 - 前CEO麦克唐纳于2018年上任，在7年间将公司从一个小众瑜伽品牌发展为年收入110亿美元的全球运动时尚巨头，营收翻了三倍 [19] - 公司成功进入“中产三宝”行列，并且在中国市场表现不错 [20] - 然而，公司2025年表现不尽如人意，市值腰斩，许多媒体评论其“卖不动了” [22] 控制权之争的历史根源 - 控制权问题的根源可追溯至2005年，当时公司为国际化引入两家私募资本，以48%的股权换得2亿美元资金，导致董事会席位被资本方占据，创始人控制权旁落 [21] - 私募资本的目标是快速上市、拉高股价并套现退出，与创始人希望慢慢打磨产品、经营文化的理念产生矛盾 [21] - 2013年“透明瑜伽裤”召回危机中，威尔逊公开言论引发舆论风暴，成为董事会逐步将其架空直至2015年退出董事会的契机 [3][21] 创始人的动机与主张 - 创始人威尔逊近期通过出售亚玛芬体育股票套现1.597亿美元，资金充裕，其行动更多是出于对lululemon的“意难平”和夺回控制权的愿望 [20] - 威尔逊提出了公司复兴的路径，核心包括：将产品和品牌重新置于中心；让具有企业家精神的所有者回归董事会；赋予创意领导层高于商人的权力；停止为迎合华尔街而牺牲客户；重新致力于服务那些启发品牌的“缪斯”女性 [18]

行业宏观展望与驱动因素 - 德意志银行对零售业持乐观态度，预期宏观环境总体将呈现“风险偏好”状态，并正带着乐观情绪跨入2026年 [1] - 零售业在经历表现强劲的一年后，消费端相对具有韧性，且定价与利润率环境有所改善 [1] - 上半年营收趋势将保持稳健，主要推动力包括天气基数有利以及退税额度增加 [1] - 贸易政策不确定性的减弱以及货币政策带来的持续利好被视为积极因素 [1] - 若最高法院判定关税合法性违宪，可能推动零售商上调2026年业绩预期，因目前零售商平均需多支付20%关税，而新方案可能实施为期150天的15%通用关税税率 [1] 具体政策影响分析 - 德意志银行估计，“大美丽法案”将使退税额增加约550亿美元，而2024年的退税总额为4610亿美元 [1] - 增加的退税将主要惠及面临生活成本挑战以及SNAP和医疗补助缩减的中低收入消费者 [2] - 消费力保持韧性的富裕家庭，预计会从州和地方税扣除额的增加中获益 [2] 个股评级与投资观点 - 德意志银行恢复了对全球品牌、折扣零售以及专业美妆领域重点个股的覆盖 [1] - 该行给予“买入”评级的股票包括：亚玛芬体育、勃肯、Ulta Beauty、拉夫劳伦、罗斯百货以及TJX Companies [2] - 该行对以下股票给予“持有”评级，看法较为保守：Bath & Body Works、伯灵顿百货、耐克和Lululemon [2]

投资评级与目标 - 报告维持对露露柠檬的“中性”评级 [2] - 目标价为215.50美元，较当前现价211.72美元有约1.5%的上行空间 [2][9] - 基于2026财年16倍市盈率进行估值，此前目标价曾为370.2美元（基于2025财年25倍市盈率）[9] 核心财务表现与预测 - **第三季度业绩**：3QFY25营收74.6亿美元，同比增长7.0%，高于市场预期 [4][13] - **区域表现分化**： - 美洲市场收入17.3亿美元，同比下降2%，同店销售（扣除汇率影响）下降5%，较上季度-3%进一步放缓 [4][13] - 美国市场收入13.8亿美元，同比下降3% [4][13] - 加拿大市场收入约3.3亿美元，同比下降1% [4][13] - 国际市场收入8.3亿美元，同比大幅增长32.9% [4][13] - 中国大陆市场表现突出，收入4.65亿美元，同比增长46.2%，同店销售（扣除汇率影响）增长25%，环比加速 [4][13] - **盈利与利润率**： - 3QFY25毛利率为55.6%，同比收缩290个基点，但好于此前指引的410个基点收缩幅度，主要受关税和折扣率加深影响 [5][14] - 3QFY25经营利润为4.4亿美元，同比下降11.2% [5][14] - 归属普通股东净利润为3.1亿美元，同比下降12.8% [5][14] - **财务预测**： - 预计FY2025-FY2027财年收入分别为110.3亿、115.8亿、121.4亿美元，同比增长4.2%、5.0%、4.9% [9][12] - 预计FY2025-FY2027财年净利润分别为15.5亿、15.1亿、16.0亿美元，同比变化-14.4%、-2.9%、+6.1% [9][12] - 对应2025-2027财年预测市盈率分别为15.6倍、16.1倍、15.1倍 [9] 运营与战略举措 - **管理层变动**：现任CEO Calvin McDonald将于2026年1月卸任，董事会任命Marti Morfitt为执行主席，并委任现任首席财务官Meghan Frank与全球商业运营负责人Andre Maestrini担任联席首席执行官，直至物色到常任CEO [4][9][13] - **北美振兴计划**：公司正全力推动以产品创新为核心的行动计划，旨在重振北美业务，三大支柱为产品创新、产品激活和企业效率 [6][15] - **产品策略**： - 计划将2026年春季系列中的新品占比提升至35% [6] - 对Swiftly、ABC等核心经典系列进行革新，以重新激发高价值客群的购买意愿 [6][15] - 设计创新团队将主导产品焕新，自2026年初起聚焦训练场景，为Swiftly、Daydrift及Steady-state等系列注入新设计 [8][15] - **供应链优化**：致力于将主力产品开发周期从18-24个月缩短至12-14个月，并强化“追单”能力，目标在6-8周内快速补货畅销款 [8][15] - **渠道与国际化**： - 正在部分市场测试新的门店产品陈列与本地化选品模式，并已完成官网改版以优化线上体验 [8][15] - 国际市场拓展持续推进，韩国首尔旗舰店与土耳其新店反映了品牌全球化布局的落地 [8][15] 财务状况与股东回报 - **库存管理**：截至3QFY25库存金额为20亿美元，同比增长4%，好于此前预期的低双位数增速，节假日期间客流量增加有助于清理季节性产品 [5][14] - **现金流与回购**： - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.6亿美元，去年同期为8.7亿美元 [5][14] - 3QFY25以均价约181美元回购了100万股股票 [5][14] - 董事会已批准新增10亿美元的回购授权，累计拥有约16亿美元的回购额度 [5][14] - 截至三季度末持有10亿美元现金且无债务，体现了强劲的现金流状况 [5][14]

公司治理与权力斗争 - 创始人奇普·威尔逊发起代理权争夺战，旨在推动董事会重组，以解决其与现任管理层在品牌定位和战略方向上的严重分歧 [1] - 威尔逊计划提名三名独立董事加入董事会，候选人包括昂跑前联席CEO Marc Maurer、ESPN前营销主管Laura Gentile和动视前CEO Eric Hirshberg，并倡导实行每年一次的董事选举 [1] - 公司董事会回应冷淡，表示将按流程评估提名，但指出威尔逊未进行建设性沟通，导致外界对双方关系及公司未来感到不安 [2] 品牌战略与定位分歧 - 创始人认为公司逐渐脱离专注于富裕、健康、运动年轻女性（“超级女孩”）的核心定位，在追求大众化扩张中失去了品牌初衷和高端形象 [3][4] - 批评指出，现任管理层在追求业绩增长时忽视了核心消费者，导致品牌创新不足、竞争力下降，面临“稀释”和“平庸化”风险 [2][3] - 公司正面临关键战略选择：是继续追求大众化规模增长，还是回归高端定位以保持独特性和市场优势 [2][8] 业务扩张与财务表现 - 在现任CEO领导下，公司年营收从33亿美元增长至超过100亿美元，成为少数突破百亿美元营收的运动服饰公司 [6] - 2024财年全球净营收达106亿美元，同比增长10%，净利润为18.15亿美元，同比增长17% [6] - 进入2025财年后增长明显放缓：第一季度营收23.71亿美元（同比增长7.32%），净利润3.1亿美元（同比下滑2.13%）；第三季度营收25.7亿美元（同比增长7%），净利润同比下滑约12.8% [6] - 业务从专注瑜伽服饰扩展至跑步、网球、高尔夫等全品类，市场从18个地区扩展到超过30个地区 [3] 市场竞争与区域表现 - 中国市场成为国际业务核心增长引擎：2025财年第二季度和第三季度净营收同比分别增长25%和46% [7] - 在中国市场面临来自耐克、阿迪达斯等国际品牌以及安踏、李宁等本土品牌在瑜伽服饰领域日益加剧的竞争 [8] - 公司在中国市场的定位有向大众化倾斜的趋势，这与最初的高端形象产生偏差 [8] 创始人观点与解决方案 - 创始人威尔逊认为公司需要具有远见的创意领导力来重拾商业增长势头，而现任董事会缺乏此能力 [3] - 其解决方案是通过改组董事会，引入新的领导力，以恢复品牌创新和市场竞争力 [2] - 代理权争夺战本质上是公司短期商业规模与长期品牌调性之间的博弈 [2]

海南离岛免税市场 - 2026年元旦假期是海南全岛封关后迎来的首个小长假 三亚中免免税城客流量巨大 [1] - 加拿大鹅 始祖鸟 lululemon等高端品牌门店人气旺盛 始祖鸟门店甚至需要排队限流 [1] - 三亚气温近30℃ 但原价1万元出头的加拿大鹅羽绒服免税叠加优惠后售价6900元人民币 仍颇受欢迎 [1] 免税政策与价格优势 - 始祖鸟店员表示 店内所有产品免13%的税 相当于八七折 并称该店是全国最便宜的始祖鸟门店 [1] - 免税政策与优惠叠加为消费者提供了显著的价格优势 刺激了高端消费 [1]