市场表现 - 隔夜美股三大指数小幅收跌 中概指数逆势上涨1.35% [1] - 港股三大指数集体高开 恒指涨0.4% 国指涨0.56% 恒生科技指数涨0.99% [1] - 大型科技股普遍上涨 新能源汽车股受隔夜美股带动走高 苹果概念股与新消费概念股普遍上涨 [1] - 港股消费ETF（513230）早盘高开后持续攀升 现涨近1% [1] 名创优品财务表现 - 2025年第二季度总营收达49.7亿元 同比增长23.1% [1] - 季度毛利率44.3% 较去年同期上升40个基点 [1] - 经调整净利润6.9亿元 同比增长10.6% 经调整净利率13.9% [1] 快手财务与运营表现 - 2025年第二季度总收入350亿元 同比增长13.1% [2] - 经调整利润净额56亿元 同比增长20.1% 经调整净利润率达16.0% 创单季历史新高 [2] - 平均日活跃用户达4.09亿 同比增长并创历史新高 [2] - 宣派上市以来首次特别股息每股0.46港元 合计约20亿港元 [2] 港股消费ETF配置 - 跟踪中证港股通消费主题指数 打包互联网电商龙头与新消费企业 [2] - 成分股覆盖泡泡玛特、老铺黄金、名创优品等新消费龙头 以及腾讯、快手、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头 [2] - 兼具科技与消费双重属性 [2]

财务表现 - 第二季度总营收49.7亿元 同比增长23.1% [7] - 毛利率44.3% 较2024年同期上升40个基点 [7] - 经调整净利润6.9亿元 同比增长10.6% 经调整净利率13.9% [7] - 中国内地营收26.2亿元 同比增长13.6% 海外营收19.4亿元 同比增长28.6% [7] 门店网络扩张 - 国内门店数4,305家 本季度净增30家 海外门店数3,307家 本季度净增94家 [7] - 国内净增门店包括7家MINISO LAND 全国累计布局11家MINISO LAND [8] - MINISO LAND平均月店效达数百万 坪效高于常规门店 [8] - 上海南京东路MINISO LAND全球壹号店开业9个月累计销售额超1亿元 [8] 海外市场发展 - 韩国首尔 澳大利亚墨尔本 泰国曼谷等旗舰店开业 采用"超级IP+超级门店"模式 [10] - 美国新开门店店效为老店1.5倍 坪效高出近30% 租售比更优 [10] - 美国市场第二季度营收同比增长超80% [10] IP战略布局 - 采用"顶级授权IP+签约艺术家IP"双轨驱动模式 [12] - 与迪士尼 三丽鸥等国际顶级IP合作 推出玩具总动员30周年系列和航海王主题快闪活动 [12] - 已战略性签约9位潮玩艺术家 包括"右右酱"设计师 预计今年签约数量显著突破 [12] - 全球首家MINISO SPACE在南京德基广场亮相 拓展品牌边界 [8] 股东回报 - 派发中期股息每股ADS 0.29美元 [12] - 上半年股份回购及派息合计约10.7亿元 占经调整净利润84% [12] - 上半年股份回购金额已超过2024全年 [12] 未来战略方向 - 持续深化自有IP战略 推动高质量增长 [13] - 通过全球头部IP联名合作保障经营可持续性 通过自有IP构建差异化增长驱动力 [13]

指数表现 - 创业板指涨幅扩大至1% 沪指涨0.24% 深证成指涨0.49% [3] - 科创50指数大涨3% 创近三年半新高 [4] - 三大指数开盘涨跌不一 沪指涨0.03%报3772.28点 深成指跌0.15%报11902.04点 创业板指跌0.31%报2587.53点 [7][8] - 万得全A指数跌0.02%报5961.88点 沪深300指数跌0.02%报4287.36点 [8] 板块与个股表现 - 芯片产业链集体走强 海光信息涨超10%创历史新高 寒武纪涨近10% [4] - 国产芯片概念集体高开 寒武纪涨近4% [7] - 算力概念和时空大数据概念走强 [7] - 液冷概念延续调整 金融科技/稳定币/稀土板块小幅下跌 [7] - 碳酸锂期货主力合约LC2511跳水 一度跌超4% 现价79860元 跌幅3.32% 成交量3028手 持仓量39.91万手 [5][6] 港股市场 - 恒生指数涨0.40%报25205.04点 恒生科技指数涨0.99%报5553.03点 [8][9] - 汽车股走强 小鹏汽车大涨9% 蔚来涨近6% [8] - 名创优品涨逾10% 二季度营收同比增长逾20% [8] - 哔哩哔哩绩后低开5% 中兴通讯连续第二日大幅高开 [8]

股价表现 - 8月22日盘中股价上涨12.14%至43.8元/股 成交额达8339.57万元 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入93.93亿元 净利润9.06亿元 [2] - 2021年GMV达180亿元（28亿美元） 为全球最大自有品牌生活家居零售商 [1] 公司运营 - 旗下拥有名创优品和TOP TOY两大品牌 构建全球生活家居零售网络 [1] - 8月21日以每股37.8-38港元回购1.6万股 总金额60.7万港元 [2]

股价表现 - 名创优品股价高开逾10% 截至发稿涨10 04%至42 98港元 成交额2958 74万港元 [1] 中期财务业绩 - 2025年中期收入达93 93亿元人民币 同比增长21 1% [1] - 公司权益股东应占利润9 06亿元 同比下降22 6% [1] - 每股普通股基本盈利0 74元 [1] - 派发中期现金股息每股美国存托股0 2896美元或每股普通股0 0724美元 [1] 第二季度业绩表现 - 第二季度营收49 7亿元 同比增长23 1% [1] - 调整后净利润同比增长10 6%至6 9亿元 [1] - TOP TOY业务营收激增87 0% 创下第二季度新纪录 [1] 经营数据与展望 - 6月季度名创优品中国内地同店销售增长转正 9月季度进一步加速 [1] - 公司预计名创优品内地全年同店销售将取得正增长 [1]

业绩表现 - 2Q25收入同比增长23%至50亿元 经调整净利润同比增长11%至6.9亿元 [2] - 国内收入同比增长14%至26亿元 海外收入同比增长29%至19亿元 占名创业务收入43% [3] - 美国市场收入同比增长80% 欧洲/北美市场同店实现中高单位数同比增长 [3] - TOPTOY业务收入同比增长87%至4.0亿元 门店净增13家至293家 [3] 财务指标 - 2Q25毛利率同比提升0.3个百分点至44% 受益于高毛利率海外业务占比提升及TOPTOY毛利改善 [4] - 销售费用率同比增加2.9个百分点 因投资直营门店特别是美国等战略性海外市场 [4] - 管理费用率同比下降0.4个百分点 [4] - 宣派中期股息0.0724美元/股 派息率约50% [2] 运营数据 - 国内同店在较高基数下实现低单位数同比增长 线下收入同比增长12%至24亿元 [3] - 线上收入同比增长31%至2.7亿元 [3] - 总门店数季度增加94家 其中国内门店环比净增30家 [3] - 国内已布局11家MINISO LAND和200多家400平旗舰店 占门店总数5%的大店贡献中双位数销售额 [5] 战略进展 - 持续推进IP战略 已签约9个艺术家IP 构建签约艺术家和国际顶级IP双线生态 [5] - 美国新店店效为老店1.5倍 坪效高出近30% 实现更好租售比 [5] - 公司并表永辉导致分占投资公司亏损增至1.4亿元 [4] 业绩展望 - 管理层预计3Q25业绩保持加速增长势头 上修全年指引至收入同比增长约25% [1] - 经调整经营利润预期36.5-38.5亿元 [1] - 上调2025/26年经调整净利润预测8%/6%至29/37亿元 [1] 估值调整 - 上调港股目标价24%至52.45港元 美股目标价至27.07美元 对应20倍2025年non-IFRS P/E [1] - 当前港股对应15倍2025年non-IFRS P/E 美股对应16倍 [1] - 港股有34%上行空间 美股有30%上行空间 [1]

美股与港股市场表现 - 隔夜美股三大指数小幅收跌 [1] - 中概股指数逆势上涨1.35% [1] - 港股三大指数集体高开 恒指涨0.4% 国指涨0.56% 恒生科技指数涨0.99% [1] 科技股表现 - 大型科技股普遍上涨 网易涨近2% 小米涨超1% 腾讯涨超1% 京东飘红 快手飘红 [1] - 阿里巴巴微幅下跌 [1] - 哔哩哔哩绩后跌近5% [1] 新能源汽车行业 - 隔夜美股新能源汽车股大涨带动港股新能源车走高 [1] - 小鹏汽车大涨超9% 蔚来汽车涨近6% 长城汽车涨超3% [1] 半导体与消费电子行业 - 半导体股普遍上涨 中芯国际涨超2% [1] - 苹果概念股普遍上涨 舜宇光学涨超2% [1] 消费与零售行业 - 新消费概念股普遍上涨 名创优品绩后大涨10% [1] - 手游股走低 [1] - 直播概念股普跌 [1] 传统行业表现 - 石油股普跌 [1] - 纸业股普跌 [1] - 家电股普跌 [1]

核心观点 - 中金上调名创优品2025/26年净利润预测并提高目标价 因公司经营表现持续提升且同店持续好转 [1] - 公司2Q25业绩超预期 收入同比增长23%至50亿元 经调整净利润同比增长11%至6.9亿元 [2] - 管理层预计3Q25业绩加速增长 上修全年收入增长指引至约25% 经调整经营利润36.5-38.5亿元 [1] 财务预测与估值调整 - 上调2025年经调整净利润预测8%至29亿元 2026年上调6%至37亿元 [1] - 上调港股目标价24%至52.45港元 美股目标价24%至27.07美元 分别对应34%和30%上行空间 [1] - 当前港股对应15倍2025年non-IFRS P/E 美股对应16倍 目标估值20倍2025年non-IFRS P/E [1] 第二季度业绩表现 - 2Q25收入同比增长23%至50亿元 经调整净利润同比增长11%至6.9亿元 超预期 [2] - 宣派中期股息0.0724美元/股 派息率约50%（经调整净利润） [2] 分地区业务表现 - 国内收入同比增长14%至26亿元 其中线下收入增长12%至24亿元 线上收入增长31%至2.7亿元 [3] - 国内同店在较高基数下实现低单位数同比增长 门店环比净增30家 [3] - 海外收入同比增长29%至19亿元 占名创业务收入43% 美国市场收入同比增长80% [3] - 总门店数季内增加94家 欧洲/北美市场同店实现中高单位数同比增长 [3] TOPTOY业务表现 - TOPTOY收入同比增长87%至4.0亿元 保持高速增长 [3] - 门店数量净增13家至293家 [3] 盈利能力分析 - 2Q25毛利率同比提升0.3个百分点至44% 因高毛利率海外业务占比提升及TOPTOY毛利改善 [4] - 销售费用率同比增加2.9个百分点 因投资直营门店特别是美国等战略性海外市场 [4] - 管理费用率同比下降0.4个百分点 [4] - 剔除永辉等事项影响后 经调整净利润同比增长11%至6.9亿元 [4] 战略举措成效 - 持续推进IP战略 已签约9个艺术家IP 构建签约艺术家和国际顶级IP双线生态 [5] - 大店模式驱动 国内布局11家MINISO LAND和200多家400平旗舰店 [5] - 国内占门店总数5%的大店贡献中双位数占比销售额 [5] - 美国新店店效为老店1.5倍 坪效高出近30% 实现更好租售比 [5]

融资与估值 - 旗下潮玩品牌TOP TOY获得淡马锡领投的新一轮融资 投后估值约100亿港元 [4] 财务与运营表现 - 第二季度TOP TOY营收4亿元 同比增长87% [6] - 门店总数为293家 [6] 产品与IP发展 - 上半年TOP TOY在全球重磅首发超过170款新品 [6] - 高人气潮玩IP Nommi糯米儿加入TOP TOY自有IP矩阵 与卷卷羊等原创IP共同构成自有IP资产库 [6] - 持续推出自研与独家产品 实现IP产品差异化 [6] - 与HITOY海创成立合资公司"果然有趣" 共同运营Nommi糯米儿和Maymei霉霉等IP [6] - Nommi糯米儿采用治愈系风格 搭载全球首创三副可动眼珠结构 [6] - Maymei霉霉设定为生于梦幻古堡的乐观女孩 [6] - 2024年上市以来 Nommi与Maymei全球累计销售额突破亿 主打搪胶毛绒盲盒产品 [7] - Nommi长期稳居TOP TOY搪胶毛绒系列销量前三 [7] 战略规划 - 未来将继续以差异化产品与深度IP运营为核心抓手 吸引高黏性粉丝及高消费客群 [7] - 持续推动"中国潮玩范式"的全球落地 完善潮玩产业生态 巩固潮玩产业生态引领者地位 [7]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅收跌 标普500指数跌0.4% 道指跌0.34% 纳指跌0.34% [1] - 大型科技股多数下跌 特斯拉和Meta跌超1% 苹果、微软、英伟达、奈飞、亚马逊、AMD、英特尔小幅下跌 谷歌小幅上涨 [1] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨1.35% 小鹏汽车涨近12% 蔚来涨超9% 向上融科和名创优品涨逾6% 爱奇艺和小牛电动涨逾2% [1] - 部分中概股下跌 阿特斯太阳能跌逾18% 禾赛跌11% 哔哩哔哩跌超6% 晶科能源跌逾4% 大全新能源和阿里巴巴跌超1% [1] 美联储货币政策预期 - 市场高度关注美联储货币政策走向 交易员大举押注9月降息50个基点 [2] - 押注9月降息50基点的期权合约达32.5万份 权利金成本约1000万美元 若降息50基点将获利高达1亿美元 [2] - 疲软的美国就业市场为鲍威尔发表鸽派言论打开大门 但强劲PPI数据令部分经济学家犹豫 [2] - 鲍威尔讲话定档北京时间8月22日晚10点 市场将放大解读其措辞以寻找政策线索 [2] 市场风险预警 - 华尔街机构警告鲍威尔讲话可能给激进降息预期泼冷水 成为市场潜在风险 [3] - 资金进入避险模式 美股大型科技股持续遭遇抛售 标普500指数连续第五个交易日走低 纳指连续第三个交易日下跌 [3] - 投资者担心鲍威尔表态比预期更鹰派 正在为杰克逊霍尔会议提前避险 [4] - 美债面临的最大风险是鲍威尔选择给9月降息预期泼冷水 [4] 美联储政治干预风险 - 特朗普推动罢免美联储理事丽莎·库克 试图扩大对美联储的影响力 [4] - 特朗普希望美联储大幅降息 其政府持续攻击鲍威尔领导的美联储 [4] - 若罢免成功 特朗普将有机会通过任命四位理事掌控七人理事会的多数席位 [5] - 这一策略符合特朗普以共和党提名者充实政府机构董事会的做法 [5] - 库克提前离职可能对鲍威尔构成压力 促使其留任理事至2028年以抵御政治干预 [6]