核心观点 - 文章总结了一份关于纳斯达克公司的看涨观点 该观点基于公司稳健的财务表现 成功的战略执行以及明确的增长路径[1] - 纳斯达克公司2025年第三季度业绩表现强劲 营收和盈利均超预期 成本控制有效且去杠杆化进展顺利[2][3] - 公司正成功转型为多元化、科技和数据驱动的企业 通过收购整合、产品组合优化及创新举措推动长期增长[4][5] 财务业绩与展望 - 2025年第三季度总净营收为13.15亿美元 环比增长1% 同比增长11%[2] - 调整后每股收益为0.88美元 环比增长4% 同比增长19% 超出市场一致预期4%[2] - 调整后运营费用稳定在5.83亿美元 利润率保持强劲为55.7%[2] - 公司略微上调了2025财年的费用展望以支持增长投资 同时重申了解决方案收入在中期范围内的指引[3] 业务板块表现 - 资本准入平台是主要增长动力 营收达5.46亿美元 环比增长4% 同比增长9%[2] - 市场服务和金融科技板块营收环比小幅下降 但均实现了两位数的同比增长[2] - 资本准入平台的强劲表现得益于指数、数据和上市业务的良好趋势[4] - 金融科技的增长略低于预期[4] 战略执行与协同效应 - 公司持续从收购Adenza中实现协同效应 已达成1.5亿美元的费用节省[3] - 公司正通过交叉销售按计划推进 目标在2027年前实现1亿美元的收入协同效应[3] - 公司完成了对Solovis的出售 将投资组合聚焦于更高价值的平台[4] - 管理层对IPO项目储备、监管科技合作伙伴关系以及资产代币化计划充满信心 这些举措有望增强长期增长和市场基础设施效率[4] 资本结构与估值 - 公司去杠杆化取得进展 杠杆率降至3.1倍 目标是在2025年底前降至3.0倍[3] - 本季度偿还了6900万美元债务 并获得了标普将其信用评级上调至BBB+的支持[3] - 截至12月1日 公司股价为89.36美元 根据雅虎财经数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为31.91倍和24.04倍[1] - 自2025年1月被覆盖以来 公司股价已上涨约9.69%[5]

公司近期动态 - 纳斯达克公司宣布其首席财务官Sarah Youngwood将于2025年12月10日美国东部时间下午1:00在高盛2025年金融服务会议上发表演讲 [1] - 演讲将通过公司投资者关系网站的在线直播提供 网址为 ir.nasdaq.com/events.cfm [1] 公司业务定位 - 纳斯达克是一家领先的全球科技公司 服务于企业客户、投资经理、银行、经纪商和交易所运营商 [1] - 公司致力于提供世界领先的平台 以提升全球经济的流动性、透明度和完整性 [1] - 公司提供多样化的数据、分析、软件、交易所能力和以客户为中心的服务组合 帮助客户优化并执行其商业愿景 [1]

公司业务与定位 - 纳斯达克是一家领先的全球科技公司 为包括企业客户、投资经理、银行、经纪商和交易所在内的各类客户提供服务 帮助其参与全球资本市场和更广泛的金融体系 [2] - 公司的目标是提供世界领先的平台 以提升全球经济的流动性、透明度和完整性 [2] - 公司提供多样化的产品与服务 包括数据、分析、软件、交易所能力和以客户为中心的服务 帮助客户优化并执行其商业愿景 [2] 运营数据发布 - 纳斯达克于2025年12月3日发布了2025年11月的月度交易量数据 [1] - 相关数据表格可在其投资者关系网站的财务/交易量统计页面获取 [1] 公司信息与联络 - 公司股票在纳斯达克交易所交易 代码为NDAQ [1][2] - 媒体关系联系人为David Lurie 电话为+1.914.538.0533 邮箱为David.Lurie@Nasdaq.com [3] - 投资者关系联系人为Ato Garrett 电话为+1.212.401.8737 邮箱为Ato.Garrett@Nasdaq.com [3]

纳斯达克在德州的战略布局 - 2025年3月，纳斯达克在达拉斯设立其在美国的首个区域总部，作为服务德州及美国东南部的核心枢纽[1][2] - 2025年11月，纳斯达克宣布计划于2026年下半年推出纳斯达克德州交易所，其核心创新在于允许企业“双重上市”[1][3] 德州金融新格局 - 德州正形成被称为“Y'all Street”的新兴金融区，其无个人所得税、低企业税负的政策环境已吸引数百家企业总部迁移[4] - 德州拥有科技与能源双轮驱动的多元化产业基础，并将成为全美唯一拥有三大交易所的州[4] - 目前德州已有超过200家纳斯达克上市公司，总市值接近2万亿美元，纳斯达克在当地的客户超过800家[4] 双重上市机制的核心优势 - 双重上市机制允许企业无需放弃原有主要上市地位，即可同时在德州挂牌，接触美国南部市场的独特资本池[3][6] - 该模式打破了传统交易所“二选一”的桎梏，为企业提供了扩大投资者基础、提升流动性的灵活性，同时避免了完全转换上市地的复杂合规成本与风险[6] 对中国企业的机遇：融资与效率 - 对于已在港股上市的中国科技企业，纳斯达克德州提供了“港股+德州”双重上市路径，能增加一个日均交易量通常是港股3-5倍的北美交易平台，分散单一市场风险[8] - 上市流程预计更高效：从准备到挂牌预计仅需4-6个月，远快于部分市场长达1年的周期[9] - 上市成本得到控制：IPO费用约1000-2000万元人民币，显著低于A股市场动辄过亿元的成本[9] - “一次申报、两地挂牌”的模式可比传统分别上市节省3-6个月时间[9] 对中国企业的机遇：估值与品牌 - 德州交易所将继承纳斯达克在科技领域的估值溢价传统，AI、自动驾驶、生物医药等前沿领域有望获得30-50倍PE估值，高于港股约20倍的水平[9] - 上市后6个月即可启动二次融资，且无次数限制，满足企业快速扩张的资金需求[9] - 获得“纳斯达克上市公司”全球品牌背书，能显著增强对国际合作伙伴、顶尖人才和全球客户的吸引力[9] 对中国企业的机遇：合规与政策环境 - 双重上市本身是一种风险管理策略，当中美任何一方市场出现政策波动时，企业仍能保持另一条资本通道的畅通[9] - 2025年中国证监会修订《境外发行证券管理办法》，将互联网科技、新能源等行业纳入VIE架构“白名单”，简化了备案流程[9] - 中美审计监管合作持续深化，审计底稿审查常态化运作，显著降低了中概股退市风险[9] 企业的前瞻准备与行动建议 - 在可行性评估阶段，公司应审视是否满足纳斯达克基础财务标准，如净利润≥75万美元或市值≥5000万美元，并提前规划满足2500万美元最低募资要求的方案[11] - 公司需评估现有股权架构与双重上市的兼容性[11] - 在架构优化阶段，应考虑搭建或优化红筹/VIE架构，完善公司治理结构以满足纳斯达克合规要求，并组建熟悉中美两地监管的专业顾问团队[12] - 在时机选择上，应密切关注美联储货币政策周期与全球流动性变化，结合企业自身业务发展关键节点，并考虑传统IPO活跃季度的时间窗口[12]

公司动态 - Cadence公司总裁兼首席执行官Anirudh Devgan将在纳斯达克投资者会议上发表演讲 [1]

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公司概况与战略定位 * 公司是纳斯达克，但自我定位为一家技术平台公司，而不仅仅是股票交易所[3] * 公司约80%的收入来自解决方案业务，是一家复合增长率超过60%的企业[3] * 公司2025年已公布的前三个季度均实现了两位数的收入增长和解决方案收入增长，以及9%的年度经常性收入增长[3] * 公司的战略基于三大支柱：构建现代市场、赋能创新、建立信任[4][5] * 公司运营着135个市场，其中拥有19个，并通过“交易所软件即服务”模式开展软件业务[4] * 公司拥有一个规模达310亿美元的可服务市场，总潜在市场规模达790亿美元[6] 金融科技业务表现与整合 * 金融科技业务是过去一两年投资者关注的焦点，主要由Adenza、Verafin收购案及原有技术业务组成[7] * 公司对Adenza整合的自我评价很高，在去杠杆和协同效应方面均超预期完成[8] * 去杠杆方面，提前16个月达到3.2倍杠杆率，并计划在2025年底达到3.0倍[8] * 协同效应方面，原定两年实现8000万美元，实际一年内达成，随后将目标提升至1.4亿美元，并在项目结束前两个季度已达到1.5亿美元[8] * 交叉销售方面，公司宣布到2027年底实现1亿美元的交叉销售目标，目前销售管线中15%为交叉销售，符合实现目标的路径[9][10] * 公司对Adenza和纳斯达克原有业务在统一领导下的表现均感到满意[10] 金融科技细分业务动态 **AxiomSL（监管科技）** * AxiomSL是大型银行用于满足监管要求（包括数据溯源和向全球55家监管机构报告）的头号监管软件[14] * 监管环境趋向简化而非放松，这对业务有利，例如SLR规则的修改有助于银行资本要求[15] * 银行持续投资于该软件，为应对巴塞尔协议III终版规则做准备，预计相关专业服务费用从第四季度开始加速增长[16] **Verafin（金融犯罪管理）** * 金融犯罪管理是一个全球性的严峻问题，公司自认为是该领域的头号解决方案提供商[18] * 业务采用贡献型数据模型，拥有2700家银行客户，覆盖10万亿美元资产[18] * 企业级市场策略处于早期阶段，销售周期和价值实现时间较长，但增长势头强劲[18][19] * 2025年已签署6笔企业级交易（包括高盛和花旗），其年度合同价值是去年的两倍，交易数量是去年全年的三倍[19] * 企业级交易从第四季度开始贡献专业服务费，随后转化为订阅收入[19] * 国际市场机会更大，目前正与一家大型欧洲银行进行概念验证[20] * 公司正通过生成式人工智能和与BioCatch等伙伴的合作来推动业务发展[20] **资本市场技术（如Calypso）** * 资本市场正经历代币化、全天候交易等趋势加速融合，这些变化需要基础设施支持，对公司有利[21] * 公司积极参与制定适应变革的监管框架，例如就股权代币化向美国证券交易委员会提出了兼顾现有市场流动性和代币化优势的提案[22] * 公司正在建设支持数字资产的技术平台，例如Calypso的抵押品管理已在Canton网络上成功进行概念验证[23] 其他业务板块表现与展望 **上市服务业务** * 2025年IPO市场显著改善，公司上一季度完成了60亿美元的IPO交易，全年完成14宗[25] * 公司对2026年的IPO渠道感到乐观，认为买卖双方都有持续的需求和意愿[25] * 市场呈现高交易量、低波动性的特征，且利率可能不再上升，这些信号支持IPO活动持续[26] * IPO收入通常分三年摊销，对当年收入直接影响不大，但对资本接入平台和市场服务业务有杠杆带动作用[27] **工作流与洞察业务** * 该业务目前是整体业务中相对较软的部分[28] * 工作流部分（部分企业服务）与IPO环境相关但存在滞后，增长处于公司业务谱系的低端[29] * 洞察部分（如Data Link和eVestment）增长良好，eVestment同样是贡献型数据模型，并增加了私募数据创新[30] **指数业务** * 指数业务持续实现两位数增长，其中超过50%的增长来自阿尔法（超额收益）[32] * 例如，上一季度总增长13%，其中9%为阿尔法增长[32] * 阿尔法增长通过产品多元化实现：过去12个月910亿美元的流入中，38%来自过去五年内纳斯达克发明的产品[32] * 国际化策略成功，相关业务以约40%的速度增长，且基数已接近1500亿美元[32][33] * 机构市场是8000亿美元的机会，公司目前仅占7%份额，增长空间巨大，最近三个季度已宣布推出27款年金型产品[33] **交易业务** * 交易业务仍占公司收入的20%以上，且利润率非常高[34] * 2025年股票和股票期权交易量非常强劲，上半年是高波动、高成交量，下半年是低波动、高成交量，后者更具可持续性[36] * 零售交易是重要贡献者，且表现出持久性和成熟度，该业务一直是公司收入的两位数贡献者[36] * 公司认为，全天候交易、强劲的零售参与和代币化等趋势将继续支持高交易量水平，即使在没有波动性的情况下[37] 财务与资本配置 **费用与利润率** * 公司将自己视为科技公司，拥有强大的自由现金流，足以全额资助有机投资[38] * 公司通过严格的“地平线”框架管理投资，并持续提供运营效率（如Adenza交易相关的效率计划）[38] * 公司致力于在支持收入增长的同时，向股东提供运营利润率[39] **资本配置** * 在充分资助有机投资后，公司仍有约20亿美元的自由现金流，提供了多种选择[41] * 资本配置优先级为：1) 有机增长战略；2) 渐进式股息；3) 在去杠杆和股票回购之间平衡[41] * 并购方面，重点仍是有机增长，但不排除在“购买还是自建”的权衡下进行附加收购的可能性[41]

事件概述 - 纳斯达克股票市场宣布暂停MaxsMaking Inc (股票代码 MAMK) 的交易 以等待公司提供额外信息 [1] - 此前 美国证券交易委员会已对MAMK执行交易停牌 停牌时间为2025年11月17日04:00:00至2025年12月1日23:59:00 [1] - 公司股票停牌前的最后成交价为13美元 [1] 停牌状态与要求 - 交易将继续暂停 直至MaxsMaking Inc完全满足纳斯达克对额外信息的要求 [2] - 关于SEC命令的更多信息可通过指定链接获取 [2] 信息获取渠道 - 关于公司的新闻和额外信息 建议直接联系公司或通过纳斯达克网站使用InfoQuotes查询公司代码 [2] - 关于纳斯达克股票市场的更多信息 可访问其官方网站 [2]

Repare Therapeutics Inc 并购案 - Repare Therapeutics将被XenoTherapeutics及其关联公司Xeno Acquisition Corp收购，每股普通股现金对价为1.82美元[2] - 除现金外，每股普通股还可获得一份不可转让的或有价值权利，使持有人有权获得额外现金支付[2] - 律师事务所正调查Repare董事会是否因未进行公平程序而违反其对股东的信义义务，包括交易对价是否向股东提供了公平价值[2] Axalta Coating Systems Ltd 并购案 - Axalta Coating将被Akzo Nobel NV收购，每股Axalta普通股可换取0.6539股Akzo Nobel股票[4] - 律师事务所正调查Axalta Coating董事会是否因未进行公平程序而违反其对股东的信义义务，包括交易对价是否向股东提供了公平价值[4] Blue Foundry Bancorp 并购案 - Blue Foundry将被Fulton Financial Corporation收购，每股Blue Foundry普通股可换取0.6500股Fulton普通股[6] - 以Fulton在2025年11月21日的股价17.96美元计算，交易总价值约为2.43亿美元，相当于每股Blue Foundry普通股11.67美元[6] - 律师事务所正调查Blue Foundry董事会是否因未进行公平程序而违反其对股东的信义义务，包括交易对价是否向股东提供了公平价值[6] Golden Entertainment Inc 并购案 - Golden Entertainment将被Blake L Sartini及其关联方与VICI Properties Inc以售后回租交易形式收购[8] - 每股Golden股票可获得总对价30.00美元，包括0.902股VICI普通股和来自Blake Sartini的2.75美元现金分配[8] - 律师事务所正调查Golden Entertainment董事会是否因未进行公平程序而违反其对股东的信义义务，包括交易对价是否向股东提供了公平价值[8]

纳斯达克公司现金要约收购债券核心摘要 - 纳斯达克公司宣布以现金方式，对其两批未偿还的优先票据进行要约收购，总收购价上限为9500万美元 [1] 收购标的与规模限制 - **收购标的1**：5.350%优先票据，2028年到期，未偿还本金总额为8.8亿美元，此次收购本金上限为8000万美元 [1] - **收购标的2**：3.950%优先票据，2052年到期，未偿还本金总额为4.29995亿美元，此次收购本金上限为1000万美元 [1] - 整个要约收购受限于9500万美元的总支付上限以及各系列票据的单独上限 [1] 收购优先级与定价机制 - **收购优先级**：2028年到期票据的收购优先级为第1级，2052年到期票据为第2级 [1] - **定价基准**：收购总对价参考相应美国国债收益率加上固定利差计算 [1] - **固定利差**：2028年票据的固定利差为35个基点，参考国债为2028年11月到期的3.500%国债；2052年票据的固定利差为75个基点，参考国债为2055年8月到期的4.750%国债 [1] 时间安排与激励条款 - **截止日期**：要约收购将于2025年12月30日纽约时间下午5点到期 [4] - **早期要约奖励**：在2025年12月12日纽约时间下午5点（“早期要约日期”）或之前有效投标的票据持有人，有资格获得每1000美元本金30美元的早期要约溢价 [1][4][6] - **结算安排**：在到期日前接受的票据，预计于2025年12月31日支付；公司保留在条件满足时，于2025年12月17日对早期要约票据进行提前结算的权利 [9] 对价支付与资金来源 - **对价构成**：被接受收购的票据持有人将获得总对价以及应计未付利息 [7] - **资金来源**：公司计划使用手头可用现金及其他流动性来源为本次收购提供资金 [8] - **收购目的**：此次要约收购旨在回购部分票据，以减少公司的未偿还公开债务总额 [8] 操作条款与代理机构 - **非强制性**：要约收购不设最低投标金额条件 [10] - **撤销权**：投标的票据可在2025年12月12日纽约时间下午5点或之前撤销 [10] - **交易管理**：摩根大通证券有限责任公司担任本次要约收购的交易经理 [11] - **信息代理**：D.F. King & Co., Inc. 担任本次要约收购的投标和信息代理 [12]