来源：市场投研资讯 （来源：复旦金融评论） ■ 本文选自《复旦金融评论》 ■ 作者：高华声 复旦大学国际金融学院党总支副书记、副院长、金融学教授、博士生导师，长期研究 加密资产， 著有新作《稳定币：数字金融的未来》；许博 复旦大学国际金融学院博士后研究员 核心交易系统引入区块链技术。 高华声 复旦大学国际金融学院党总支副书记、副院长 金融学教授、博士生导师 2025年9月8日，美国股票交易所纳斯达克向美国证券交易委员会提交了一份最新修正提案，旨在推动其 主流市场上股票和交易所交易产品以代币化形式进行交易。在提交的文件中，纳斯达克强调将代币化证 券纳入成熟证券市场参与者监管范围的重要性，反对在"孤岛式交易场所"上市，因为投资者在这些场所 将"无法获得整合的最佳市场价格信息"。这一举动标志着主流金融机构正式将区块链技术引入核心交易 系统。若该提案获得批准，不仅是金融交易体系的重大技术升级，更是全球资本市场结构演变的重大转 折点。 证券代币化：传统交易模式与RWA融合升级 所谓证券代币化（Tokenized Securities），是指通过区块链将传统金融资产（股票、债券或基金）所有 权转换为数字代币的过程，在链上 ...

SINGAPORE, Sept. 17, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Chenghe Acquisition III Co. (“the Company”), a newly organized special purpose acquisition company formed as a Cayman Islands exempted company, announced today the closing of its initial public offering of 12,650,000 units at a price of $10.00 per unit, which includes 1,650,000 units pursuant to the full exercise of the overallotment option granted to the underwriter, resulting in total gross proceeds of the offering of $126.5 million. The units have been listed ...

监管批准 - 美国证交会批准三家交易所加快上市持有现货商品的交易所交易产品流程 [1] - 批准基于大宗商品的信托股票上市需符合"批准的通用上市标准" [1] - 简化上市流程和减少获取数字资产产品障碍以促进创新 [1] 交易所动态 - 芝加哥期权交易所 纳斯达克和纽约证券交易所获得监管机构许可 [1] - 交易所可上市持有现货商品如黄金或比特币的交易所交易产品 [1]

提案核心内容 - 纳斯达克向SEC提交规则修改提案 允许在其市场交易代币化证券 包括苹果和亚马逊等上市公司股票[1] - 提案核心是扩展"证券"定义 新增代币化形式 强调代币化证券仍是证券 拒绝与主市场脱钩的孤岛式交易模式[2] - 代币化证券必须与传统证券完全同质化 共享相同CUSIP编码 赋予持有人完全相同的股东权利 包括投票权和分红权[3] 交易与结算机制 - 代币化证券与传统证券共享同一订单簿 按照相同规则进行交易撮合 交易执行流程完全一致[4] - 结算层面引入新选项 交易参与方可选择代币形式结算 由DTC通过区块链平台执行交收过户[5] - 不是另起炉灶搞新市场 而是依托现有市场基础设施 引入区块链作为底层记录技术 不改变前台交易机制[6] 技术实施路径 - 链上结算依托DTC的Project Ion平台 这是一个基于区块链的股票结算平台 使用R3的Corda分布式账本软件[7] - 采用私有许可链架构 非公开联盟链 由DTC等金融基础设施运营方维护节点[7][8] - 代币化股票记录不会出现在公共区块链浏览器 而是保存在由纳斯达克和DTC共同维护的分布式账本中[8] 交易时间限制 - 代币化证券只能在现有交易时段内交易 不提供24/7全天候交易[6] - 遵循美股惯例 仅可在美东时间周一至周五的常规盘和盘前盘后时段交易[6] 市场动机与机遇 - 区块链可实现接近实时结算 减少资金和证券滞留时间 降低交易对手风险[9] - 全球代币化资产总市值预计从2024年约2.1万亿美元飙升至2032年约41.9万亿美元 年复合增长率达45.8%[9] - 纳斯达克希望顺应资产代币化趋势 为客户提供新交易选择 吸引更多资本向美国市场聚集[12] 长期发展前景 - 相关区块链结算基础设施就绪时间预计到2026年第三季度末[14] - 股票代币化为金融创新打开想象空间 可作为链上抵押品参与DeFi 实现自动化分红和投票[13] - 这是传统证券市场数字化转型的起点 将鼓舞更多企业和开发者投入区块链领域[16]

NEW YORK, Sept. 17, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- The Nasdaq Stock Market® (Nasdaq: NDAQ) announced that trading was halted on September 17, 2025 in Apollomics Inc., Ltd. at 14:37:17 Eastern Time for additional information requested from the company. The last sale price of the company’s ordinary shares was $18.4331 (Nasdaq: APLM), and warrants was $0.0191 (Nasdaq: APLMW). Trading will remain halted until Apollomics Inc. has fully satisfied Nasdaq’s request for additional information. For news and additional info ...

上市公司财报披露频率争议 - 前总统特朗普提议将上市公司财报披露频率从每季度改为每半年 认为这能使管理层更专注于长期业务运营[1] - 美国证券交易委员会表示将优先考虑该提案 该提议最早于2018年首次提出[1] - 除德国和奥地利外 全球多数市场已采用半年报制度 主要原因为缓解投资者短期主义倾向[7] 企业领袖对短期主义的观点 - 巴菲特和摩根大通CEO戴蒙在2018年联合署名文章中指出 短期主义正在损害经济[2][3] - 两位领袖主张停止提供每股收益指引 认为公司不应被短期数字绑架[3][4] - 但明确强调不支持取消季度和年度报告 认为财务透明度是美国公开市场的重要基石[4][5] 信息披露的二元需求矛盾 - 投资者希望获得更多免费且无障碍的信息[6] - 公司方则希望减少披露负担 因季度财报需要CEO和CFO等高管大量时间投入 产生显著机会成本[7] - 目前公开市场运作良好 自2018年以来股市涨幅超过100%[11] 折中解决方案建议 - 建议采用半年期正式财报 在非财报季度提供包含关键绩效指标的管理层报告[8][9] - 关键绩效指标可包含日常运营中的日度、周度和月度数据 无需符合通用会计准则[9] - 该方案可减少公司90%的准备工作量 同时保留投资者90%以上的信息获益[10] 私人市场信息披露缺失问题 - 私人公司缺乏上市动力 因私人市场资金充裕且无披露要求[12] - 零售投资者在私人市场获得的信息披露为零 存在严重信息不对称[12][13] - 建议对超过100名股东的私人公司实行半年期管理层报告制度 包含关键绩效指标[14] 监管适应性调整 - 不强制私人公司采用通用会计准则 但需建立基本披露框架[18] - 交易平台应确保私人市场至少提供某些信息披露 特别是面向零售投资者的品种[17] - 信息披露改革需顺应零售投资者参与私人市场的趋势[16] 企业自主选择权保留 - 即使改为半年报要求 许多公司可能继续自愿提供季度报告[21] - 财务指引从来不是强制要求 公司可自主决定是否提供[20][22] - 德国市场存在新公司每半年报告与成熟公司每季度报告并存的双轨制[21]

财报披露制度改革提议 - 美国总统特朗普提议取消企业强制季度财报要求，改为每半年披露一次业绩，以帮助企业节省成本并让管理层更专注于长期经营[1] - 该主张与特朗普第一任期内的想法一致，其在2018年曾推动监管机构研究此项改革但未成功[1] 行业支持与相关建议 - 长期股票交易所（LTSE）呼应特朗普提议，该机构上周宣布计划向美国证券交易委员会（SEC）递交请愿，要求允许企业自主选择半年披露财务数据[1] - 纳斯达克首席执行官阿德纳·弗里德曼主张为上市公司提供每季度或每半年报告的选择权[1] - 纳斯达克在其白皮书中还建议标准化收益新闻稿指南，以允许该文件完全取代季度10-Q表[1] 现行规则与国际对比 - 目前SEC要求企业每90天强制披露财务数据，此项规则已沿用50余年[1] - 若改革落地，美国的披露周期将与英国及欧盟国家接轨[1] 改革前景与时间表 - SEC现任领导层已释放"监管减负"信号，长期股票交易所在与SEC会面后对提案前景表示乐观[1] - 业内预计此项改革需经过公众意见征询等流程，最快可能在2026年之后才能落地[1]

纳斯达克支持简化上市公司报告制度 - 纳斯达克首席执行官弗里德曼主张为上市公司提供季度报告或半年报告的选择 [1] - 交易所运营商正加强对改革的支持，以减轻上市公司的报告负担 [1] - 此举旨在将上市公司的摩擦、负担和成本降至最低 [1] 改革背景与潜在影响 - 美国总统特朗普再次呼吁停止发布公司季度报告，若获批准将标志美国企业的重大转变 [1] - 弗里德曼认为季度报告加剧了上市公司领导人面临的短视主义挑战 [1] - 简化报告要求可能进一步为美国资本市场注入活力，并刺激经济增长 [1] 纳斯达克的既往立场 - 纳斯达克此前也曾公开提出简化报告要求的理由 [1] - 公司建议让上市公司可以选择每半年而不是每季度报告一次 [1]

纳斯达克支持减少上市公司报告负担的改革 - 纳斯达克首席执行官Adena Friedman主张为上市公司提供每季度或每半年报告一次的选择权，以支持减轻上市公司报告负担的改革 [1] - 纳斯达克认为，减少上市公司相关的摩擦、负担和成本，可以为美国资本市场注入更多活力并刺激经济增长 [2] - 纳斯达克此前已公开提出简化报告要求的理由，建议给予公司每半年报告一次而非每季度报告一次的选择权 [2] 特朗普总统推动终止季度报告 - 美国总统特朗普再次呼吁终止公司的季度报告，若获批准，这将是美国企业界的重大转变 [1] - 特朗普的想法需要获得美国证券交易委员会的批准，这重申了他在2018年提出的类似呼吁 [1] 当前监管环境与改革背景 - 目前华尔街最高监管机构要求公司每90天报告一次财务报表 [3] - 若改为半年报告一次，将使美国与英国及欧盟其他一些国家保持一致 [3] - 美国交易所运营商已在6月与SEC进行谈判，旨在通过减少披露数量和降低上市成本来减轻上市公司的监管负担 [6] 华尔街高管对短期主义的担忧 - 顶尖企业领袖Jamie Dimon和Warren Buffett曾在2018年于《华尔街日报》专栏中提出，短期主义正在损害美国经济 [5] - Friedman指出，由季度报告加剧的短期主义是上市公司领导者面临的一个关键挑战 [2]

公司纪律行动 - 纳斯达克因员工在社交媒体发布与枪击事件相关言论而解雇一名初级可持续发展策略师 该公司对暴力和任何认可或庆祝暴力的评论采取零容忍政策 [4] - 博德研究所解雇一名在个人社交媒体账户上发布关于枪击事件"极度冒犯性"评论的员工 [5] - 珀金斯科伊律师事务所解雇一名在社交媒体上批评Kirk的律师 该公司表示这些评论不代表公司观点 [6][7] - Office Depot解雇密歇根州门店一名员工 因视频显示员工拒绝为Kirk守夜活动打印海报 公司启动内部审查并与客户联系解决订单问题 [8][9] - 乔伯罗基金会终止一名咨询委员会成员的职务 该成员对近期事件发表不当言论 [10] - 卡罗莱纳黑豹队解雇传播部门员工Charlie Rock 因其在社交媒体发布质疑人们为何对Kirk被枪杀感到悲伤的内容 [13][14] - 西艾达学区解雇一名高中员工 因其涉嫌发布庆祝Kirk死亡的视频 [16] 媒体行业动态 - 微软全国广播公司解雇政治分析师Matthew Dowd 因其在报道枪击事件时评论Kirk是"最具分裂性的年轻人物"并推动"仇恨言论" [12] 市场表现 - 纳斯达克公司股价下跌1.74%至93.95美元 [4][5] - 康卡斯特公司股价下跌1.02%至33.06美元 [12]