业绩总结 - 2025年净收入预计为52亿美元，较2020年增长13%[16] - 自2020年至2025年，非GAAP稀释每股收益年复合增长率为11%，预计从2.06美元增长至3.48美元[19] - 2025年自由现金流预计为22亿美元，自由现金流转化率为109%[20] - 2025年非GAAP运营利润率为56%[20] - 2025年EBITDA利润率预计为58%[21] - 2025年运营利润率预计为60%，总收入增长800个基点[65] - 2025年预计年经常性收入（ARR）为13亿美元，调整后收入增长率为10%[65] 用户数据 - 2020年至2025年，客户年收入超过100万美元的客户数量预计将以17%的年复合增长率增长[32] - 2025年预计非美国年经常性收入（ARR）年复合增长率为9%[101] - 2025年北美市场预计收入为10.18亿美元，欧洲市场服务预计收入为1.83亿美元[135][136] 市场展望 - 2025年有望实现12%的有机净收入增长[21] - 2025年预计的总可寻址市场（TAM）为380亿美元，服务可寻址市场（SAM）为860亿美元，预计5年复合年增长率分别为6%和9%[25] - 预计2023至2025年解决方案收入的中期增长前景为8%至11%[53] - 2020年至2025年，解决方案收入年复合增长率为16%[19] 新产品与技术研发 - 2025年AI代理在日常使用中超过150个，预计到2027年将有数千个AI代理投入生产[63] - 2025年，70%的eVestment AI准备数据客户实现更高效的LLM令牌利用率[63] - 2025年金融科技部门的年经常性收入增长为12%，调整后收入增长为11%[175] - 预计2025年金融科技部门的总收入为19亿美元[175] 其他策略与信息 - Nasdaq在2025年将推出238个新指数产品，较2022-2023年增长54%[116] - 预计到2027年，跨售收入目标为超过1亿美元[189] - 预计2025年选项行业交易量的零售参与率将从25%增长到35%[151] - 自2020年以来，纳斯达克上市公司市值增长超过15%[140]

核心观点 - 纳斯达克在2026年投资者日上宣布上调中期解决方案业务收入指引，并阐述了其作为全球金融系统可信赖合作伙伴，通过扩展客户与地理覆盖、引领人工智能应用、以及变革市场基础设施来驱动下一阶段规模化增长的战略 [1][2][3] 财务指引更新 - 将中期解决方案业务总收入增长指引从8-11%上调至9-12% [2][5][12] - 资本准入平台业务收入增长指引从5-8%上调至6-10% [12] - 金融科技业务收入增长指引维持10-14% [12] - 维持中期非GAAP运营费用增长指引在5-8% [2][5][12] - 重申2026年非GAAP运营费用指引为24.55亿至25.35亿美元 [7] 战略执行重点 - **扩展客户与地理覆盖**：持续在全球范围内拓展客户关系，上市业务持续吸引创新公司，为交易、数据和指数业务带来飞轮效应 [4] - 指数业务截至2025年12月31日拥有8820亿美元交易所交易产品资产管理规模，在扩大产品地理和机构采用方面有重大机会 [4] - 金融科技业务交叉销售势头强劲，自收购Adenza至2025年底已完成42次成功交叉销售 [4] - 公司有信心在2027年底达到或超过1亿美元的交叉销售年化收入目标 [4] - **以人工智能领导力演进解决方案与运营**：将在其平台和面向客户的解决方案中加速人工智能创新，以提升客户成果 [4] - 将在Verafin、eVestment、AxiomSL、Calypso和Surveillance等先进的云端解决方案中整合AI，以驱动更智能的决策和自动化工作流 [4] - 宣布一项人工智能生产力计划，目标是在2027年底前实现1亿美元的年化费用效率 [4][5] - **变革市场与金融系统**：将通过推进“始终开放”市场来继续实现市场基础设施现代化，包括今年晚些时候（在获得监管批准的前提下）向每周5天、每天23小时交易过渡以及股票代币化 [4] - 这些举措将在资本准入平台、金融科技和市场服务领域创造强大的飞轮效应，扩大整个生态系统的连接性、投资者准入和流动性 [4] - 随着技术成熟并释放更多自动化机会，公司将通过部署AI来推动客户体验的转型 [4] - 公司在超低延迟、大规模、机器对机器数据和工作流处理方面的工程优势，高度适用于整个行业未来的AI实施 [4][6] 管理层评论摘要 - 公司核心优势包括嵌入式的客户社区、黄金标准数据、深度集成的解决方案和卓越的工程能力，这使其成为客户可信赖的转型合作伙伴 [3] - 公司致力于支持客户应对关键行业发展趋势，包括企业级AI应用、私募市场的演变、“始终开放”市场和股票代币化 [3] - 上调的展望反映了公司解决方案驱动增长的持久性、客户需求的强度以及关键任务解决方案的重要性 [8] - 提高中期展望突显了公司持续实现有机增长的能力，财务纪律使公司能够为股东带来有吸引力的回报 [8]

纳斯达克招聘加密产品经理 - 纳斯达克正在招聘一名加密产品经理，负责领导其代币化战略 [1] - 该职位将全面负责代币化路线图，涵盖从发行、生命周期事件到互操作性等环节 [1] - 该职位将直接与机构客户合作 [1] 代币化战略重点领域 - 战略重点领域包括合规，如KYC/AML [1] - 战略重点领域包括托管 [1] - 战略重点领域包括公司行为 [1] - 战略重点领域包括API [1] - 战略重点领域包括规模化应用 [1]

公司上市与股票信息 - FreeCast公司宣布其与A类普通股直接公开发行相关的S-1表格注册声明已获得美国证券交易委员会（SEC）批准生效 [1] - 公司预计其A类普通股将于2026年3月3日在纳斯达克全球市场开始交易，股票代码为“CAST” [1] 公司业务与定位 - FreeCast是一家下一代流媒体技术公司，提供全面的平台即服务（PaaS）生态系统，用于现代电视和数字视频分发 [1] - 公司基础设施为电信运营商、互联网服务提供商（ISP）、广播公司、市政当局、公用事业公司、品牌商和设备制造商提供可扩展、符合政策且支持货币化的媒体部署方案 [1] 近期业务动态 - 公司已在加勒比地区25个国家和地区正式推出了首个统一的免费流媒体平台，提供数百个免费频道和数千个点播内容，覆盖该地区超过1000万观众 [1] - 公司首席执行官发布了六个AI货币化引擎，旨在改造价值超过6740亿美元的全球流媒体市场，利用专有数据洞察和人工智能为合作伙伴加速增长并解锁强大的新收入流 [1] - 公司宣布推出一款名为“Test Drive Live”的下一代可购物FAST频道，该频道将在Roku和FreeCast自有服务上首发，随后几周将登陆其他FAST频道平台 [1] - 通过FreeCast平台，该频道将立即在亚马逊Fire TV、谷歌TV、苹果TV、Xbox、iOS、Android、Windows、Mac和大多数流媒体设备上可用 [1]

美国期权交易所监管改革 - 以Cboe全球市场(CBOE)和纳斯达克(NDAQ)为首的美国主要股票期权交易所，正在对监管费用的收取方式进行重大改革，从基于实时交易量转向基于前月交易活动进行计费[2] - 此项改革于2026年2月初生效，旨在遵守美国证券交易委员会(SEC)的NMS规则610(d)，新框架旨在提高透明度，并防止交易所为在竞争平台执行的交易收取费用[3] 地缘政治与能源贸易 - 墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆下令暂时停止向古巴输送石油，此举是为了避免与美国前总统特朗普的行政命令发生直接冲突，该命令威胁对任何向古巴提供原油的国家加征关税[4] - 这一决定在墨西哥执政党莫雷纳党内部引发了分歧，该党历来将古巴视为重要的意识形态盟友，并且此举影响重大，因为墨西哥近期已超越委内瑞拉，成为古巴的主要石油供应国[5] 黎巴嫩金融稳定法案 - 黎巴嫩总理纳瓦夫·萨拉姆正推动《金融稳定与存款人恢复法》的最终批准，政府准备修改草案以确保其符合银行业重组的国际标准[6] - 拟议的法律旨在解决超过700亿美元的资金缺口，为在四年内向小储户偿还最高10万美元提供了路线图，而大额存款将转换为期限长达20年的可交易资产支持证券[7] 以色列基础设施投资 - 以色列内阁批准在加沙周边地区的齐克拉格地块建设一座新的国际机场，该项目名为“特库马机场”，预计耗资约70亿新谢克尔，并将在内盖夫北部地区创造数千个就业岗位[8] - 总理本雅明·内塔尼亚胡强调，该机场是结束“边缘概念”并提供通往本古里安机场的第二门户的战略必需品，安全官员指出，鉴于近期地区安全现实的变化，靠近加沙已不再被视为规划障碍[9][10] 极端天气对消费与公用事业的影响 - 美国东北部的“深度冰冻”天气意外刺激了消费支出，零售商如加拿大鹅(GOOS)和哥伦比亚运动服装公司(COLM)对高端冬季装备的需求增加，服务行业也报告居民为抵御创纪录严寒而“挥霍”享受豪华水疗日[11] - 相反，加州正为一场大型冬季风暴做准备，预计内华达山脉的降雪量可能高达8英尺，公用事业公司如PG&E(PCG)对潜在的停电保持高度警惕，预计山脊阵风时速将达100英里，可能严重延误总统日假期周末的出行[12]

ORF收费机制现状与问题 - 期权监管费是交易所向通过其买卖期权的客户收取的一项综合性费用 用于帮助交易所覆盖合规成本 例如市场监控 [2] - 当前ORF收费机制的一个特殊之处在于 即使交易发生在竞争对手的交易所 客户也可能被未上市该合约的交易所收取费用 这引发了市场长期的不和 [3] - 尽管每份合约的费用通常仅为几分之一美分 看似微不足道 但累积起来增加了业务成本 预计2025年全年交易所仅从ORF一项获得的收入将在1.81亿至2.34亿美元之间 [4] - 这种安排较为特殊 很少有其他行业允许竞争对手对在同行企业发生的交易收取费用 [6] 主要交易所的改革倡议 - 包括Cboe Global Markets Inc、Nasdaq Inc和Miami International Holdings Inc运营的交易所在内的最大交易所 已向美国证券交易委员会提交申请 要求转向仅对自身交易收取ORF的系统 [6] - Cboe的首席监管官表示 当前有大量期权交易所可以对并非发生在自己市场上的交易开始收取收入 改革的目标是解决核心问题 转向一个更合理、更可持续的模式 [7] - 改革支持者希望转向一种“eat what you kill”模式 即仅对发生在自身交易所的交易评估费用 [7] - 举例而言 Cboe是唯一上市标普500指数期权的交易所 但根据现行规则 每当SPX合约交易时 其他交易所目前也能收取ORF费用 [8]

上市与市场地位 - 纳斯达克2025年在美国市场新增784家上市公司，包括155家运营公司IPO和126家SPAC IPO[36] - 截至2025年12月31日，共有5,599家公司在纳斯达克美国、北欧、波罗的海和First North交易所上市[41] - 纳斯达克股票市场共有4,480家上市公司，其中全球精选市场1,316家，全球市场1,750家，资本市场1,414家[41] - 截至2025年12月31日，共有1,119家公司在纳斯达克北欧和波罗的海交易所上市[37] - 2025年有27家新公司在纳斯达克北欧和波罗的海交易所上市[38] - 纳斯达克股票市场是美国上市现金股票交易的最大单一流动性场所[71] - 纳斯达克固定收益是北欧最大的债券上市场所，拥有超过6,000只上市债券[76] 财务数据关键指标变化（收入与利润） - 纳斯达克2025年总营业收入为82.62亿美元，同比增长11.6%[375] - 扣除基于交易的费用后总收入为52.49亿美元，同比增长12.9%[375] - 市场服务板块收入为42.14亿美元，同比增长11.7%[375] - 金融科技板块收入为18.50亿美元，同比增长14.1%[375] - 资本准入平台板块收入为21.37亿美元，同比增长9.9%[375] - 金融科技板块总收入2025年为18.5亿美元，同比增长14.1%[382] - 市场服务板块总收入2025年为42.14亿美元，同比增长11.7%[385] - 市场服务板块净收入2025年为12.01亿美元，同比增长17.7%[385] 财务数据关键指标变化（成本与费用） - 交易返利支出2025年为25.72亿美元，同比增长26.9%[385] 各条业务线表现（市场服务） - 2025年公司合并期权市场份额是美国多上市股票期权市场的最大份额[70] - 美国股票衍生品交易净收入2025年为4.63亿美元，同比增长17.2%[385] - 现金股票交易净收入2025年为5.15亿美元，同比增长19.9%[385] 各条业务线表现（资本准入平台） - 资本准入平台年度经常性收入为13.40亿美元，同比增长8.1%[375] - 纳斯达克2025年在美国市场完成155家运营公司IPO，筹集资金超过240亿美元[367] - 数据与上市服务业务的年度经常性收入为7.64亿美元，同比增长10.6%[376] 各条业务线表现（金融科技） - 金融犯罪管理技术收入2025年为3.31亿美元，同比增长21.5%[382] - 监管技术收入2025年为4.28亿美元，同比增长21.5%[382] - 资本市场技术收入2025年为10.91亿美元，同比增长9.5%[382] - 金融犯罪管理技术年度经常性收入及季度SaaS收入2025年为3.29亿美元[383] 各条业务线表现（指数业务） - 截至2025年12月31日，451只交易所交易产品（ETPs）跟踪纳斯达克指数，管理资产规模达8,820亿美元（882 billion）[39][42] - 跟踪纳斯达克100核心指数的ETPs资产规模达6,400亿美元（640 billion），占总管理资产规模的73%[42] - 指数业务管理的交易所交易产品资产规模在2025年底达到8820亿美元的历史新高，全年净流入990亿美元[367][377] 各条业务线表现（数据与网络服务） - eVestment平台覆盖超过80,000只私募基金[45] - 纳斯达克基金网络收集并分发来自北美超过100,000只基金及其他投资工具的每日资产净值[46] 各地区表现 - 2025年有超过1.241万亿美元（1,241 billion）的全球股票市值转至纳斯达克股票市场[36] 技术发展与创新 - 在AxiomSL和Calypso解决方案中嵌入生成式AI助手和机器学习分析等高级AI能力[85] - 市场监视业务使用AI和机器学习技术识别异常交易行为，生成式AI工具旨在提高效率并减少误报[86] - 市场技术业务推进AI部署以加强Eqlipse平台，该平台是跨完整交易生命周期的云原生套件[87] - 2025年继续将交易所和非交易所工作负载迁移至AWS云，未来几年计划将更多市场迁移上云[89] - 2025年第三季度向SEC提交规则变更提案，以支持平台交易代币化股权证券和ETP[91] - 2025年宣布计划在纳斯达克股票市场引入延长交易时间（全球交易时间），创造每周5天、每天23小时的交易时段，计划在2025年下半年推出[96] 竞争环境 - 数据业务面临来自其他交易所和第三方供应商的竞争[99] - 美国上市服务业务的主要竞争对手是NYSE[100] - 欧洲上市服务业务面临来自LSE、Euronext N.V.和Deutsche Börse AG等交易所的竞争[101] - 指数业务面临来自S&P Dow Jones Indices、MSCI和FTSE Russell等指数提供商的竞争[104] 风险投资与战略投资 - 截至2025年12月31日，公司风险投资项目（主要为股权和可转换债务投资）估值为2.57亿美元[120] - 公司风险投资项目自2017年启动以来规模持续增长，投资领域涵盖数据、分析、工作流技术、区块链和数字资产等多个行业[120] 环境、社会与治理（ESG） - 2025年，公司被CDP评为A级企业，并在MSCI的ESG评级中获得“AA”级，被列入“领导者”类别[123] - 公司致力于实现基于科学目标的短期和长期净零排放目标，该目标于2022年设定，并于2025年更新和验证[123] - 公司的可持续发展解决方案围绕三大战略支柱：面向监管和气候的工作流、人工智能驱动的洞察力以及内部专家支持[137] - 公司要求主要供应商和新供应商均需遵守《供应商道德准则》，以推动其采用与公司环境实践声明一致的可持续和环境实践[125] - 2025年纳斯达克员工通过捐赠和公司配比筹集了超过58万美元，支持了全球800多家慈善机构[187] 监管与合规 - 截至2025年12月31日，公司旗下所有经纪自营商子公司均符合适用的资本要求[140] - 公司通过纳斯达克监管部进行实时市场监控、部分股票监控、大部分期权监控、规则制定、执法和会员管理职能[133] - 公司受美国《国家市场系统条例》和《期权市场间联动计划》的约束，旨在促进订单在交易所间的路由以形成全国性市场系统[143] - 纳斯达克清算所在英国的临时认可注册自2020年12月31日生效，持续至2026年12月31日[164] - 基准法规对纳斯达克非欧洲及欧洲实体的要求自2026年1月1日起生效[153] 人力资源与员工 - 截至2025年12月31日，纳斯达克拥有9,525名全职和兼职员工[166] - 2025年员工内部敬业度调查参与率为94%，有利评分为81%，处于科技公司前10%水平[169] - 2025年员工自愿流失率约为5.6%，较2024年降低近1个百分点[169] - 2025年全球女性员工比例约为36%，美国少数族裔员工比例约为33%[177] - 2025年超过一半的经理参加了“加速经理潜力”计划，其余预计在2026年上半年完成[170] - 纳斯达克为每位员工每年提供6天带薪“弹性”假期[167] 运营与基础设施 - 公司金融科技解决方案为超过55个国家的超过135个市场场所和监管机构提供支持[51] - 金融犯罪管理技术解决方案为超过2,750家北美金融机构提供服务[55] - 监管科技解决方案AxiomSL覆盖超过60个国家的超过170家监管机构[57] - 市场监控解决方案为超过50家交易所和22家监管机构提供支持[59] - Calypso资本管理平台为超过20家央行提供服务[62] - 公司运营19个交易所，覆盖多种资产类别[69] - 公司在美国运营三个现金股票市场、六个期权市场和一个公司债券市场[130] 战略调整与业务变更 - 公司计划在2026年下半年逐步停止商品清算和交易服务[77] - 纳斯达克奥斯陆ASA计划在2026年下半年停止运营并归还相关牌照[161] - 纳斯达克股票市场作为UTP计划处理器，合同期限至2029年10月[150]

纳斯达克推出私人资本指数 - 纳斯达克推出纳斯达克私人资本指数，旨在为私人市场基金的表现提供基准[1] - 该指数旨在为历史上不透明的私人市场提供更大的透明度，并可能作为ETF的参考基准[1] 指数覆盖范围与数据来源 - 纳斯达克私人资本指数追踪超过14,000只机构私人市场基金，总规模约11.4万亿美元[2] - 基金数据来源于纳斯达克eVestment LP数据集，涵盖私人资本、私募股权、私人债务、房地产、风险投资和母基金[2] - 指数采用基于规则的方法论，包括季度业绩衡量、按资产净值加权汇总以及标准化的两季度重述流程[2] 指数获取方式与平台 - 指数可通过纳斯达克eVestment TopQ+平台获取，该平台是公司的私人市场基金研究与业绩分析平台[2] - 指数也可通过纳斯达克全球指数观察和数据许可渠道获取[2] 行业背景与需求 - 私人市场正处于关键时刻，其重要性和复杂性都在快速增长，但生态系统仍高度分散，数据孤立、基准不一致且互操作性有限[3] - 随着私人市场配置在机构和私人财富投资组合中的重要性增长，追踪其表现的努力也在增加[3] 行业同类动态 - 本周早些时候，投资研究平台YCharts增加了来自私人市场投资公司Hamilton Lane的基准数据[4] - Hamilton Lane的基准数据来源于有限合伙人现金流提供的专有基金和交易层面数据，覆盖私募股权、私人信贷和私人实物资产[4] - 去年，研究公司晨星推出了晨星Pitchbook常青基金指数，旨在衡量非交易半流动性基金的表现[5] - 其他计划为私人市场投资提供基准的公司包括全球指数提供商富时罗素，其与另类资产管理公司StepStone Group合作，以及资产管理巨头贝莱德，后者于2024年为此收购了全球研究公司Preqin[5]

纳斯达克市场整体卖空兴趣变化 - 截至2026年1月30日结算日 纳斯达克全部5,213只证券的总卖空股数为19,189,674,532股 较上一报告期（涉及5,184只证券）的18,828,295,440股有所增加 [3] - 全部证券的平均卖空股数相当于2.05天的日均成交量 较上一报告期的2.28天有所下降 [3] 纳斯达克全球市场卖空情况 - 截至2026年1月30日结算日 纳斯达克全球市场3,547只证券的卖空股数为15,574,683,465股 较上一报告期（1月15日 涉及3,515只证券）的15,349,969,813股增加 [1] - 该市场卖空股数相当于2.58天的日均成交量 低于上一报告期的2.88天 [1] 纳斯达克资本市场卖空情况 - 截至2026年1月30日结算日 纳斯达克资本市场1,666只证券的卖空股数为3,614,991,067股 较上一报告期（涉及1,669只证券）的3,478,325,627股增加 [2] - 该市场卖空股数相当于1.08天的日均成交量 低于上一报告期的1.19天 [2] 数据定义与来源说明 - 报告的卖空头寸反映了所有经纪商/交易商卖空的总股数 无论其所属交易所 [4] - 卖空通常指卖出卖方并不拥有的证券 或通过交付为卖方账户借入的证券来完成的任何销售 [4] - 纳斯达克是一家服务于全球资本市场的领先科技公司 提供数据、分析、软件和交易所服务 [7]

公司财务表现 - 2025年第四季度及全年业绩显示，公司2025年营收增长13%，年度经常性收入在第四季度增长10% [4] - 2025年公司自由现金流达到近22亿美元，占其52亿美元净收入的42.3%，显示出极强的现金流盈利能力 [4] - 2024年公司自由现金流为17.32亿美元，占其46.49亿美元净收入的37.3%，表明随着收入增长，其利润率正在扩大，显示出强大的运营杠杆效应 [5] - 2025年第四季度，公司自由现金流为5.37亿美元，占其13.92亿美元净收入的38.6% [6] 财务预测与估值 - 分析师预测公司2026年净收入将增至57亿美元（增长5亿美元或9.6%），2027年将达到61.7亿美元（增长18.65%） [6] - 基于未来12个月净收入达到57.2亿美元（增长10%）及40%的自现金流转化率假设，预计未来12个月自由现金流可达22.88亿美元，较2025年的21.94亿美元增长4.1% [7][8] - 假设市场给予公司4.25%的自现金流收益率进行估值（即市盈率为23.53倍），22.88亿美元自现金流对应的市值为538.4亿美元 [9] - 公司当前市值为481.7亿美元，按此估值模型计算，股价潜在上涨空间为14.0%，目标价可达95.95美元 [9] - 雅虎财经汇总的17位分析师给出的平均目标价为108.33美元，高于上述模型计算的目标价 [9] 股价表现与市场观点 - 公司股价目前为84.17美元，较1月16日的近期峰值100.98美元和1月29日的98.09美元（即1月30日发布第四季度及2025年业绩前）已出现下跌 [1] - 自第四季度业绩发布后，尽管公司报告了强劲的自现金流和利润率，但其股价已下跌14% [1]