全球交易所的区块链与资产代币化战略 - 全球交易所运营商正竞相开发和实施区块链及资产代币化技术 纳斯达克和伦敦证券交易所集团正全力推进 [1] - 两家公司均认为金融的未来在于链上 并已为技术采用奠定了技术和政治基础 [1] 纳斯达克的代币化股票上市计划 - 纳斯达克已向美国证券交易委员会提交规则变更提案 旨在获准上市代币化证券 [2] - 公司数字资产主管表示 该提案旨在为公司和投资者扩大选择范围 [2] - 公司强调 链上链下股票应完全可互换 无论使用何种底层技术记录所有权 股东权利应始终相同 [3] - 若提案获SEC批准 纳斯达克准备“尽快”推进 希望与监管机构尽快合作 [3] - 纳斯达克将代币化的技术重任交由Securitize和Superstate等公司处理 [3] 伦敦证券交易所集团的区块链基础设施投资 - 伦敦证券交易所集团采取了不同的路径 致力于构建代币化的实体基础设施 [4] - 经过多年开发 集团于9月推出了新的“数字市场基础设施”平台 [5] - 该平台与微软合作 基于私有账本构建 支持从发行、代币化到交易后结算和服务的全资产生命周期 [5] - 平台初期专注于私募基金 但集团有意将其扩展至其他市场 [5] - 据消息人士称 集团已拨款约1亿英镑（约合1.25亿美元）用于支持该平台的进一步增长和开发 [6] - 关于在伦敦证券交易所上市代币化股票的可能性 集团数字市场基础设施负责人表示 这不是当前的重点领域 但最终将跟随客户需求 [6][8]

公司合规与战略进展 - 公司于2025年11月26日收到纳斯达克确认，已重新符合纳斯达克上市规则5550(b)(1)规定的股东权益要求 [1] - 为重新合规，公司需证明其股东权益超过最低250万美元的要求，并具备持续合规的能力 [7] - 此次合规是公司2025年持续战略举措的一部分，包括与Cumberland Pharmaceuticals就Talicia达成的合作以及持续关注运营效率 [2] 公司业务与产品管线 - 公司是一家专业生物制药公司，主要专注于在美国开发和商业化针对胃肠道疾病、传染病和肿瘤学的药物 [3] - 公司推广FDA批准的胃肠道药物Talicia，用于治疗成人幽门螺杆菌感染，近期已与Cumberland Pharmaceuticals在美国达成联合商业化协议 [3] - 关键临床后期开发项目包括：(i) opaganib，一种首创的口服鞘氨醇激酶-2选择性抑制剂，针对包括GI-急性放射综合征、住院COVID-19患者（2/3期项目）以及联合darolutamide治疗前列腺癌（2期研究）在内的多种适应症 [3] - 关键临床后期开发项目包括：(ii) RHB-204，是RHB-104的下一代优化配方，计划针对克罗恩病进行2期研究，并处于针对肺非结核分枝杆菌疾病的3期阶段 [3] - 关键临床后期开发项目包括：(iii) RHB-102，其在美国针对急性胃肠炎和胃炎的3期研究取得阳性结果，针对腹泻型肠易激综合征的美国2期研究取得阳性结果，并有可能在英国提交用于化疗和放疗引起的恶心呕吐的申请；该药物与Hyloris Pharma在北美以外地区进行全球开发和商业化合作 [3] - 关键临床后期开发项目包括：(iv) RHB-107，一种口服广谱、宿主导向的丝氨酸蛋白酶抑制剂，作为非住院有症状COVID-19的治疗药物处于后期开发阶段，并针对多种其他癌症和炎症性胃肠道疾病 [3] 公司近期其他动态 - 公司宣布纽约最高法院一项1050万美元的判决胜诉现已最终生效，可供执行 [9] - 公司的Talicia®获得了400万美元的战略投资以及美国联合商业化合作伙伴关系交易 [10]

纳斯达克股票代币化提案核心进展 - 纳斯达克数字资产负责人宣布，将股票代币化提案作为最高优先级，并正与美国证券交易委员会（SEC）积极沟通以尽快获得批准 [1] - 该提案旨在允许在现有国家市场体系规则下，交易代表公开上市股票的链上“股票代币” [1] - 纳斯达克已于2023年9月提交了规则变更申请，寻求允许上市股票和交易所交易产品以代币化形式交易 [3] 代币化方案的设计与定位 - 公司强调其方案并非颠覆现有体系，而是在SEC监管下将代币化引入主流，负责任地发展 [2] - 代币化股票将与其基础证券拥有完全相同的权利，包括投票权和分红权，且在代币与传统形式之间完全可互换 [5] - 交易将继续在SEC规则和国家市场体系监管下，通过纳斯达克的订单簿进行，清算公司和存管信托公司将使用相同的股票代码和CUSIP标识符处理代币化订单 [4][5] - 纳斯达克将自身定位为市场基础设施演进的“原始创新者”，将代币化比作从纸质交易向电子交易的早期转变，视其为渐进式演进而非革命 [6] 预期效益与实施路径 - 近期效益将集中在后端处理改进上，代币化结算将立即创造流程效率 [7] - 在追求更快的结算速度之前，交易所计划维持与现有会员公司系统的无缝集成 [7] - 该举措的核心是在维持当前市场结构的同时，增加基于区块链的结算选项 [4]

公司战略与监管沟通 - 纳斯达克交易所已将代币化股票申请列为优先事项 [1] - 交易所计划尽可能快地推进与美国证券交易委员会（SEC）的沟通 [1] - 公司强调其目标并非颠覆现有体系，而是在SEC监管框架下以负责任的方式将代币化带入主流 [1] 产品与服务创新 - 提案允许在纳斯达克平台上买卖“股票代币” [1] - “股票代币”是上市公司股票的链上数字化版本 [1]

文章核心观点 - 国际证监会组织发布报告 对资产代币化热潮发出警告 指出基于区块链的代币可能给投资者带来现有规则未涵盖的风险[1][2] - 尽管代币化应用仍有限 但其有潜力重塑金融资产的发行、交易和服务方式[4] - 华尔街机构对代币化价值存在显著分歧 部分机构积极布局而部分机构持怀疑态度[5][6] 代币化风险 - 投资者可能并不清楚所购代币化资产的实际权益 不同结构方法可能导致投资者误以为持有底层资产 实则仅持有对资产无直接追索权的加密代币[3] - 底层区块链技术引入了新的脆弱性 可能让投资者措手不及[2] - 市场参与者大部分交易流程仍依赖传统基础设施 区块链并未取代现有系统 而是增加了额外层级 这本身带来了复杂性[7] 行业分歧与挑战 - 纳斯达克等机构正积极进军该领域 认为基于区块链的交易代表了市场不可避免的演进趋势[5] - 其他主要华尔街机构则持怀疑态度 认为代币化倡导者承诺的效率提升在实践中表现"不均"[6] - 国际证监会组织指出 发行方很少提供其声称的效率提升的清晰、可衡量的证据 许多承诺的优势仍模糊或未经证实[7]

合作核心内容 - 纳斯达克宣布扩大与金融科技公司Revolut在监管技术领域的合作伙伴关系 [1] - 合作核心是部署纳斯达克的AxiomSL监管报告与风险平台，该平台被全球系统重要性银行用于遵守国内和国际监管义务 [1] 合作目标与意义 - 合作旨在支持Revolut的全球扩张，确保其符合新的监管要求 [2] - 该合作为Revolut提供了满足不同司法管辖区监管期望所需的灵活性、透明度和控制力，同时不拖慢创新和增长 [2] - 此次合作反映了对负责任创新和可扩展合规的承诺，Revolut正在构建一个能够适应监管演变的面向未来的基础设施 [2] 技术部署与优势 - Revolut已在其欧洲大部分监管报告基础设施中部署纳斯达克AxiomSL平台，并将英国的所有工作流程整合 [1] - 该平台将多个司法管辖区的报告流程简化，降低了为每个国家维护报告框架的复杂性 [2] - 所有相关数据点被整合到一个集中化平台，有助于确保基础数据的完整性，并为未来的报告要求提供灵活性 [2] - 该平台作为即用型托管服务在云上运行 [2] 服务模式与行业地位 - 纳斯达克的专家团队负责管理和维护底层基础设施，包括跟进各国不断变化的法规和确保系统日常平稳运行 [3] - 这种服务模式使公司能专注于核心业务，同时通过平台融入监管变化和获得支持以保持全球合规 [3] - 纳斯达克的技术被超过135家市场基础设施提供商、35家中央银行和监管机构以及金融服务行业超过3800家客户使用 [3] Revolut业务规模 - Revolut于2015年在英国推出，提供汇款和兑换服务 [3] - 目前有超过6500万客户使用其产品，每月进行超过10亿笔交易 [4]

纳斯达克提高IBIT期权交易限额提议 - 纳斯达克旗下国际证券交易所提议将贝莱德iShares比特币信托ETF的期权每日交易限额从25万手提高至100万手，为当前水平的四倍[1] - 该交易所要求将交易代码为IBIT的交易所交易基金合约日限额上调，以应对投资者日益增长的需求[1] - 此次提议标志着纳斯达克第二次要求提高IBIT的合约日限额，此前在1月曾寻求将上限提高十倍至25万手，并于7月获美国证交会批准[1] IBIT期权市场地位与规模 - IBIT是资产规模约700亿美元的最大比特币ETF，自合约上市以来已成为加密期权交易的关键工具[2] - 10月峰值时IBIT期权的未平仓合约规模激增至超过500亿美元，与最大加密期权交易所Deribit的规模相当[2] - 与IBIT相关的合约占所有比特币ETF期权交易的98%，占未平仓合约总规模的96%[2] 市场动态与机构参与转变 - 纳斯达克的请求反映了交易量增长和市场动态的更深层次转变，表明市场对对冲、风险管理和更复杂策略构建存在大量需求[1] - 机构行为正在推动这一转变，大型投资者日益依赖IBIT等受监管产品来管理比特币风险敞口[5] - 摩根大通本周提交了发行与IBIT挂钩的结构性票据的申请，预计更多结构性产品将采用IBIT作为底层资产，这是机构更深入参与比特币市场的自然结果[5] 监管一致性比较 - 交易所指出拟议的IBIT期权头寸限制和行权限制，与iShares MSCI新兴市场ETF、iShares中国大盘股ETF和iShares MSCI EAFE ETF期权的现行限制一致[1]

文章核心观点 - 美国证券交易委员会（SEC）计划于12月召开会议，讨论股票代币化议题，标志着监管机构与加密行业关系的潜在转变 [1] - 会议核心是探讨现有证券法能否在不重写数十年监管规则的前提下，适应资产代币化这一新兴趋势 [2] - 新任SEC主席保罗·阿特金斯正构建一个新框架，认为数字资产可能最终超越证券监管范围，其理论基础是资产性质会随成熟度而改变 [3][5] - 行业与立法层面正协同推动进展，会议结果将影响创新与投资者保护之间的平衡 [8][11] 资产代币化定义与优势 - 代币化是将公司股票、债券、基金等资产的所有权转换为区块链上的数字代币的过程 [2] - 支持者认为代币化能实现更快的交易速度、更低的成本以及碎片化所有权，例如允许投资者以50美元投资私人公司而非需要数百万资金 [2] - 对于普通投资者，这意味着可以用100美元购买公司股票或基金份额的零头，而无需合格投资者身份或机构通道 [8] SEC监管框架新思路 - 主席阿特金斯将数字资产分为四类：为区块链提供动力的网络代币、数字收藏品、实用型代币以及代币化证券 [6] - 其核心论点是，代币可能最初作为证券发行，但随着网络成熟和独立交易使用，其证券属性会消失，但代币本身保留 [5] - 在此逻辑下，代币化证券成熟后可能最终在SEC管辖范围外交易，转向由美国商品期货交易委员会（CFTC）或各州监管的场所 [7] - 阿特金斯设想出现“超级应用”，使代币能在多个平台间流动，而非局限于SEC批准的交易所内 [7] 12月会议具体议程 - 会议主题为“股票代币化：现有监管下的发行、交易和结算如何运作”，定于12月4日举行并将进行网络直播 [2][9][13] - 参会方包括来自主要加密交易所、资产管理公司和交易平台的高管，如Coinbase的Scott Bauguess、贝莱德的Samara Cohen以及花旗集团和纳斯达克的高管 [9][13] - 会议议程将涵盖代币化股票的投票权、现有股市规则的适用性、不同区块链上代币的互操作性以及结算机制等关键议题 [10] - SEC指出“代币化证券的发行已显著增加”，此次会议是追赶现实发展 [9] 行业与立法协同推动 - 会议时间点与更广泛的立法势头相吻合，Coinbase首席执行官Brian Armstrong正在华盛顿游说，希望CLARITY法案在12月进行标记审议 [11] - 监管会议与立法推动刻意协同进行，均致力于实现特朗普政府为加密货币市场结构立法设定的年终目标 [11] - 此次会议本身不会制定规则，但会让行业巨头就代币化证券应如何运作正式发表意见 [12] - 会议后将更清晰地看到，是华盛顿制定 enabling rules，还是行业构建系统以绕开监管不确定性 [13]

股价表现 - 当前股价为89.13美元，日内微跌0.01% [1] - 过去一个月股价上涨5.63%，过去一年上涨8.72% [1] 市盈率分析 - 公司市盈率为31.84，高于资本市场行业24.4的市盈率水平 [6] - 较高的市盈率可能意味着市场预期公司未来表现优于行业，但也可能表明股价被高估 [6] - 市盈率是长期投资者评估公司市场表现的重要工具，需结合整体市场数据、历史收益和行业进行比较 [5] 投资评估框架 - 低市盈率可能预示公司被低估，也可能反映增长前景疲弱或财务不稳定 [9] - 市盈率仅为众多评估指标之一，应结合其他财务比率、行业趋势和定性因素进行综合分析 [10]

交易暂停事件概述 - 纳斯达克交易所宣布暂停Charming Medical Limited（代码：MCTA）的交易，原因是需要向公司索取额外信息[1] - 此次暂停前，美国证券交易委员会（SEC）已对MCTA实施交易暂停，暂停期从2025年11月12日04:00:00至2025年11月25日23:59:00[1] - 该公司普通股的最后成交价为29.355美元[1] 暂停状态与后续步骤 - 交易将保持暂停状态，直至Charming Medical Limited完全满足纳斯达克的信息索取要求[2] - 关于SEC命令的更多信息可在其指定链接中获取[2] - 有关公司的新闻和额外信息，建议直接联系公司或通过纳斯达克网站查询[2]