股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为1000万美元[1] - 上月底已发行股份（不包括库存股份）525,929,033，本月增加171,216，月底结存526,100,249[2] - 上月底库存股份5,333,500，本月减少171,216，月底结存5,162,284[2] - 已发行股份总数上月底和本月底均为531,262,533[2] 期权与资金 - 2008年6月12日购股权计划，上月底和本月底结存股份期权100,000[4] - 2018年5月24日购股权计划，上月底和本月底结存股份期权4,100,000[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[4] 股份变动 - 2026年3月27日，因股份奖励发行新股或转让库存股份，增加已发行股份（不包括库存股份）171,216，减少库存股份171,216[5] - 本月内合共增加已发行股份（不包括库存股份）171,216，合共减少库存股份171,216[5] 规则说明 - 适用的公众持股量门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3] - 购回及赎回股份注销日期为“注销日期”[9] - 购回或赎回但未注销股份数目用负数注明[9] - 初始规定门槛、替代门槛及市值按相关规则界定[9] - 公众持股量披露依据参考相关规则[9] - 上市发行人可修订不适用项目[9] - 早前已确认的证券发行等事项无需再次确认[9] - 相同证券需面值、股款相同[9] - 相同证券股息/利息计算及派发相同[9] - 相同证券附有相同权益[9]

2025年业绩总览 - 公司2025年实现营收44.8亿元，同比下降26% [1] - 2025年归母净利润为1.5亿元，同比下滑51% [1] - 2025年毛利率同比提升5.1个百分点至70.3%，整体经营开支同比下降22% [1] - 利润下滑主要受计提加密货币减值亏损及员工优化计划的一次性开支拖累 [1] 游戏业务表现 - 2025年游戏业务收入32.8亿元，同比下降17% [1] - 游戏业务经营性分类利润达9.0亿元，同比仅下降3% [1] - 游戏业务经营性分类利润率同比提升3.9个百分点至27.4% [1] - 核心产品《魔域》MAU同比增长11% [1] - “AI+游戏”战略落地，2025年AI占游戏总工作量比例已达25% [1] - AI反外挂系统、AI陪玩智能体已全面应用，并初步跑通AI原生游戏研发闭环 [1] - 期内游戏研发费用大幅下降33% [1] - 公司计划于2026年布局三消、Rogue-like等全新游戏品类 [1] 教育业务表现 - 2025年教育业务收入12.0亿元，同比下降43% [2] - 教育业务经营性分类亏损3.6亿元，较上年同期的3.0亿元亏损有所扩大 [2] - 业绩承压主因海外客户预算不确定性加剧，教育硬件采购需求回落，设备替换周期推迟 [2] - 公司推行成本节约措施，教育业务分类经营开支同比减少21% [2] - 2025年下半年教育业务经营性分类亏损为1.6亿元，同比收窄12% [2] - 公司已与泰国高教部等达成战略合作，持续推进生态共建 [2] AI战略与生态合作 - 公司深化与火山引擎在AI教育领域的合作，将在国内高教、职教领域构筑技术+资源+生态合作壁垒 [2] - 合作旨在规模化生产新一代AIGC教育资源 [2] 资本回报与股东行动 - 2025年全年总股息达每股普通股1.0港元 [2] - 公司承诺未来12个月内通过派息及股份回购向股东提供不低于6亿港元的分派总额 [2] - 2026年3月30日，公司公告董事长刘德建博士拟增持公司股份 [2] 机构盈利预测与估值 - 机构下调公司2026-2027年归母净利润预期至4.8亿元、6.1亿元（前值为6.7亿元、6.8亿元） [3] - 预期公司2028年实现归母净利润7.4亿元 [3] - 以2026年3月31日收盘价计算，对应2026-2028年PE分别为9倍、7倍、6倍 [3] - 机构维持“买入”评级 [3]

行业趋势与观点 - 互联网企业AI技术对广告、云、电商等业务的提效作用正在持续得到验证，AI正从技术投入期迈入商业化兑现拐点 [1][3] - 在“训练+推理”双轮驱动下，算力、云服务、模型底座及安全等基础设施需求正在系统性扩容 [1][3] - 腾讯云在2025年已实现规模化盈利，阿里巴巴AI相关产品收入已连续10个季度实现三位数的同比增长 [1][3] - 兴业证券观点认为，短期港股或仍在外围扰动下“跟随式”波动，但考虑到港股对悲观预期的充分定价、盈利下修压力缓解，对港股并不悲观 [1][3] - 中信建投观点认为，港股牛市格局并未终结，当前正是值得积极把握的年内首次做多窗口 [1][3] 市场与指数表现 - 截至2026年4月2日13:04，中证港股通互联网指数(931637)下跌2.99% [1][4] - 指数成分股涨跌互现，其中网易云音乐领涨0.46%，中国儒意领跌5.44%，趣致集团下跌5.07%，金山云下跌4.86% [1][4] - 截至2026年3月31日，中证港股通互联网指数前十大权重股合计占比77.73%，包括腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W、商汤-W、贝壳-W、京东健康、哔哩哔哩-W、快手-W、金蝶国际 [2][5] 相关ETF产品动态 - 港股互联网ETF博时(159568)截至2026年4月2日13:04下跌3.30%，最新报价1.32元 [1][4] - 该ETF盘中换手率达16.79%，成交8682.34万元，市场交投活跃 [1][5] - 截至4月1日，港股互联网ETF博时近1周日均成交额为1.50亿元 [1][5] - 该ETF最新资金净流出1215.83万元，但近10个交易日内合计资金净流入6887.08万元 [2][5] - 港股互联网ETF博时紧密跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为样本 [2][5] - 文中同时提及了该ETF的场外联接基金代码（A类：025725；C类：025726）以及恒生科技ETF博时(159742)及其场外联接基金代码（A类：014438；C类：014439） [2][5][6]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 公司游戏业务通过AI实现降本增效，成果加速兑现，教育业务中期有望受益于新一轮设备更新周期 [7] - 尽管2025年业绩因一次性因素承压，但看好公司降本增效提升运营效率，维持“买入”评级 [7] 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩**：公司实现营业总收入44.75亿元，同比下降26%；归母净利润1.51亿元，同比下滑51% [1][7] - **毛利率提升**：因AI降本增效及成本优化，2025年毛利率同比提升5.1个百分点至70.3% [7] - **利润下滑原因**：主要受期内计提加密货币减值亏损，以及员工优化计划相关的一次性开支拖累 [7] - **未来盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为4.78亿元、6.13亿元、7.42亿元，同比增长率分别为216.48%、28.26%、21.08% [1] - **估值水平**：以2026年3月31日收盘价计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为9.03倍、7.04倍、5.82倍 [1][7] 游戏业务分析 - **收入与利润**：2025年游戏业务实现收入32.8亿元，同比下降17%；经营性分类利润达9.0亿元，同比仅下降3% [7] - **利润率提升**：在成本优化带动下，游戏业务经营性分类利润率同比提升3.9个百分点至27.4% [7] - **运营表现**：核心产品《魔域》MAU（月活跃用户）同比增长11% [7] - **AI应用成效**：“AI+游戏”战略落地见效，2025年AI占游戏总工作量比例已达25%；研发费用大幅下降33% [7] - **AI产品应用**：AI反外挂系统、AI陪玩智能体等已全面应用，并初步跑通AI原生游戏研发闭环路径 [7] - **未来布局**：公司计划于2026年布局三消、Rogue-like等全新品类赛道 [7] 教育业务分析 - **收入与亏损**：2025年教育业务实现收入12.0亿元，同比下降43%；经营性分类亏损3.6亿元，较上年同期的3.0亿元亏损有所扩大 [7] - **承压原因**：业绩承压主因系海外客户对未来预算分配不确定性加剧，导致教育硬件采购需求持续回落，设备替换周期兑现节点推迟 [7] - **成本控制**：面对行业需求低迷，公司推行成本节约措施，教育业务分类经营开支同比减少21% [7] - **亏损收窄**：2025年下半年经营性分类亏损为1.6亿元，同比收窄12% [7] - **生态合作**：公司已与泰国高教部等达成战略合作，持续推进生态共建 [7] - **未来展望**：预计随市况趋稳及设备替换周期到来，海外客户需求将逐步回升 [7] 战略合作与资本回报 - **AI教育合作**：深化与火山引擎的合作，双方将共同在国内高等教育、职业教育等领域构筑技术+资源+生态的深度合作壁垒，规模化生产新一代AIGC教育资源 [7] - **股息政策**：2025年全年总股息达每股普通股1.0港元 [7] - **股东回报承诺**：公司承诺未来12个月内继续通过派息及股份回购向股东提供不低于6亿港元的分派总额 [7] - **管理层增持**：2026年3月30日，公司公告董事长刘德建博士拟增持公司股份，彰显管理层对公司长期发展的信心 [7] 财务数据与市场表现 - **收盘价**：8.94港元 [5] - **市净率**：0.77倍 [5] - **每股净资产**：10.23元 [6] - **资产负债率**：45.76% [6] - **股价走势**：近期股价走势图表显示，网龙股价表现与恒生指数对比 [4]

MSCI ESG评级上调事件 - 网龙网络控股有限公司的MSCI ESG评级由BBB级跃升至A级 [1][3] - 此次评级上调体现了国际资本市场对公司在环境保护、社会责任及企业管治方面综合表现的高度认可 [1][3] - 评级结果彰显公司长期投资价值正持续获得境外投资者关注 [1][3] MSCI ESG评级体系的重要性 - MSCI是全球最具影响力的ESG评级体系之一，评估结果被国际机构投资者广泛应用于投资决策、资产配置及风险管理 [1][3] - MSCI ESG评级具有独立性、一致性和公开性，目前已覆盖全球超过1.7万家上市公司 [1][3] - ESG评级已成为衡量企业长期价值与投资吸引力的重要指标之一 [1][3] - MSCI结合其ESG评级推出多只指数，供贝莱德、先锋、道富等大型国际资产管理机构发行挂钩指数的ETF基金 [1][3] 评级上调的驱动因素与公司实践 - 评级跃升反映出网龙近年来持续推动可持续发展理念融入企业经营，在公司治理、人才发展、合规管理及社会责任等多个维度取得积极成效 [2][4] - 公司积极履行企业社会责任，持续推动“AI+教育”、“游戏+公益”深度融合，努力实现商业价值与社会价值的双重增长 [2][5] - 在教育领域，公司积极参与国家级教育数字化项目建设，推动智慧教育及AI赋能学习体系落地，并在中国及海外多个国家推进教育公平与优质教育资源普及 [2][5] - 在社会公益方面，公司持续开展多元化公益行动，包括支持乡村教育发展、推动教师培训等 [2][5] - 公司结合自身业务特色，通过游戏产品与文化传承、生态保护等公益项目的深度融合，提升公众参与度与社会影响力 [2][5] 评级上调的积极影响 - 有助于进一步增强公司在国际资本市场中的认可度与吸引力 [2][4] - 为公司拓展全球投资者、提升中长期价值创造更有利条件 [2][4] 公司未来ESG战略展望 - 网龙将继续深化ESG实践，将可持续发展理念贯穿于战略规划与日常运营之中 [2][5] - 公司计划不断提升企业综合竞争力，强化社会责任实践 [2][5] - 公司将发挥在教育、游戏及数字创新领域的产业优势，持续提升ESG综合表现 [2][5] - 目标是为股东及各利益相关方创造长期、稳健及可持续的价值 [2][5]

核心事件 - 公司董事长兼控股股东计划在未来12个月内（自2026年3月30日起）通过公开市场交易增持公司股份 [1] 公司战略与前景 - 增持决定彰显了董事长对公司新战略方向及长期投资价值的信心，此时点正值公司向全球AIGC创作领导者迈进的关键阶段 [2] - 公司未来将继续聚焦“AI+”核心战略，加强业务布局并提升运营效率，致力于实现可持续增长并为股东创造长期、稳定的回报 [3] - 公司正全面拥抱AI新时代，通过“AI+游戏”与“AI+教育”的双轮驱动战略，践行“无限增长”愿景，并致力于在AI时代再次构建庞大的用户社区 [4] 公司业务概况 - 公司是全球领先的互联网社区构建者，拥有开发和运营多个影响数亿用户的互联网及移动平台的成功历史 [3] - 公司是中国最知名和声誉卓著的网络游戏开发商之一，成立于1999年，拥有包括《魔域》、《征服》、《英魂之刃》及《终焉誓约》在内的多款成功游戏 [4] - 公司的教育科技业务在过去十年中于国内外市场均取得成功，其海外教育科技业务实体（目前为在美上市的子公司Mynd.ai）是互动技术的全球领导者，其获奖的互动显示器和软件遍布全球126个国家的超过200万个学习和培训空间 [4][5] 公司近期动态 - 公司被MSCI ESG评级上调至“A”级 [6] - 公司已宣布2025年度财务业绩 [7]

公司股份奖励计划执行 - 公司根据于2024年6月6日采纳的股份奖励计划，于2026年3月27日向受托人转让了17.12万股库存股份 [1] 公司股价表现 - 公告发布当日，公司股价上涨0.35港元，涨幅为4.15%，收盘价为8.79港元 [1] - 当日股价波动区间在8.13港元至8.91港元之间 [1] - 当日成交额最高时段显示约9万手成交量 [1]

年度财务业绩 - 公司期内实现总收益44.8亿元人民币 [1] - 来自游戏及应用服务的收益为32.8亿元，来自Mynd.ai业务的收益为12.0亿元 [1] - 公司全年整体经营开支同比下降22.2% [1] - 下半年经营利润同比增长47.7% [1] 股东回报与资本配置 - 董事会批准每股普通股0.5港元的末期股息，全年总股息达每股普通股1.0港元 [1] - 年化股息率超过10% [1] - 公司承诺于未来12个月内通过派息及股份回购方式，向股东提供不低于6亿港元的分派总额 [1] 战略转型与业务进展 - 公司继“全面拥抱AI”战略后，于2025年进一步提出“马上AI”战略，全面落实战略转型 [1] - 战略在教育、游戏两大核心赛道和诸多AI+战略投资领域均取得积极进展 [1] - 公司已初步实现AI型组织变革，正迈向成为全球领先的AIGC创作型企业的目标 [1] - 预计成本优化的成效将在2026年进一步全面释放 [1] 资本市场表现 - 公司股价在业绩发布后上涨，截至发稿时涨3.08%，报8.7港元 [2] - 成交额为635.25万港元 [2]

公司股份奖励计划执行 - 公司于2026年3月27日，根据2024年6月6日采纳的股份奖励计划，向受托人转让了17.12万股库存股份 [1]

股份数据 - 2026年2月28日已发行股份（不含库存股）525,929,033，库存股5,333,500，总数531,262,533[3] - 因股份奖励或期权发行新股或转让库存股，已发行股份（不含库存股）增171,216，占比0.0326%，库存股减171,216[3] - 2026年3月27日已发行股份（不含库存股）526,100,249，库存股5,162,284，总数531,262,533[3] 其他信息 - 公司为网龙网络控股有限公司，证券代号00777[2][3] - 呈交日期为2026年3月27日[2]