公司战略与项目合作 - 网龙联合旗下子公司EDA(泰国) 共同推动一项由泰国政府支持的人工智能(AI)计划[1] - 该计划旨在打造AI驱动的“从学习到就业”(Learn-to-Career)生态体系 以打通教育、技能培养与生产力提升的关键链路[1] - 各方已正式签署谅解备忘录(MOU) 建立长期合作机制 系统性推动泰国在AI驱动学习、技能评估及人才发展领域的建设[5] 项目具体内容与目标 - 计划将共同开发AI赋能的学习平台、能力测评框架及职业衔接机制 确保人才培养与就业需求精准对接[5] - 核心在于将AI嵌入人才发展全过程 包括技能评估、个性化学习路径规划到实际应用与职涯匹配[7] - 计划以可量化的成果导向为核心 帮助学习者、教育机构与雇主三方精准对接 确保技能培养与就业市场需求同步[7] 行业与市场洞察 - AI正以前所未有的速度与规模重塑产业格局与社会结构[8] - 亚洲的政策驱动型模式有效加速了各行业的AI应用普及 中国自上而下的政策推动模式已助力AI在各产业广泛落地[9] - AI在提升生产力方面具备“公平化”效应 对构成泰国经济支柱的中小企业意义重大 能缩小其与大型企业的发展差距[11] 项目意义与展望 - 该合作体现了在泰国政府政策扶持下 AI成为支撑劳动力升级、提升经济竞争力、推动跨行业长期生产力增长的关键引擎[4] - 计划旨在帮助中小企业更高效地获取具备AI技能的人才 同时让劳动者的就业能力得到量化体现[11] - 合作有望成为亚洲其他新兴经济体的可复制示范样本 展现政企合作如何加速AI应用普及并聚焦劳动力发展成果[12]

合作项目概述 - 网龙网络控股有限公司与子公司EDA（泰国）联手推动一项政府支持的AI计划 旨在通过AI驱动的“学习到职业”生态系统 将教育、技能发展和生产力联系起来 构建泰国面向未来的劳动力 [1] - 该合作旨在将AI定位为劳动力准备、经济竞争力和长期行业生产力的核心引擎 而不仅仅是教育工具 [2] - 合作结合EDA（泰国）的本地生态系统建设者角色与网龙的AI学习平台及数字人才系统全球专长 以应对泰国为劳动力市场快速AI化变革大规模培养人才的关键挑战 [3] 战略合作框架 - 作为计划的一部分 双方正式签署了谅解备忘录 为在泰国推进AI驱动的学习、技能评估和劳动力发展建立长期合作框架 [4] - 该协议汇集了网龙和EDA（泰国） 并得到泰国高等教育、科学、研究与创新部的政策支持 将共同开发AI赋能的学习平台、能力测量框架和职业联系机制 [5] - MOU体现了双方致力于将AI嵌入从学习到就业的全流程 确保技能发展转化为可衡量的生产力和就业能力成果 [6] 项目核心理念与方法 - 合作的核心是重新定义AI时代的“工作准备” AI将作为核心能力嵌入从技能评估、个性化学习路径到实际应用和职业匹配的完整人才旅程 [7] - 该计划旨在提供可衡量的成果 使学习者、教育机构和雇主能够将技能发展与不断变化的劳动力需求直接对接 [8] - 计划强调AI作为生产力均衡器的作用 特别是对于构成泰国经济支柱的中小企业 通过显著提高生产力来缩小中小企业与大公司之间的差距 [11] - 通过整合AI赋能的技能框架和更清晰的能力基准 该计划旨在帮助中小企业更高效地获取具备AI技能的人才 同时使劳动者能够展示可衡量的、与市场相关的能力 [12] 行业背景与公司战略 - 网龙副董事长兼执行董事梁念坚博士在活动讨论中强调 AI驱动的转型速度极快 政府需发挥积极作用以确保全社会受益 [9] - 梁博士指出 亚洲政策驱动的方法加速了AI在各行业的普及 并以中国自上而下的政策驱动方法帮助AI在各领域普及为例 认为泰国的方向令人鼓舞 [10] - 合作方相信该模式可为亚洲其他新兴经济体提供可扩展的范例 展示政策支持的公私合作如何能在关注劳动力成果的同时加速AI应用 [13] - 网龙正通过“AI+游戏”和“AI+教育”的双重聚焦战略 驱动其“无限增长”愿景 并致力于在新的AI时代再次构建庞大的用户社区 [16] 公司业务介绍 - 网龙网络控股有限公司是全球互联网社区构建领导者 拥有开发和扩展多个影响数亿用户的互联网及移动平台的经验 [15] - 公司成立于1999年 是中国最知名和声誉卓著的在线游戏开发商之一 旗下成功游戏包括《魔域》、《征服》、《英魂之刃》及《终焉誓约》 [16] - 过去十年 网龙在国内外的教育科技业务也取得了成功 [16] - 网龙的海外教育科技业务实体Mynd.ai是一家全球互动技术领导者 其获奖的互动显示设备和软件遍布全球126个国家的超过200万个学习和培训空间 [17]

核心观点 - 网龙与字节跳动旗下火山引擎签署AI生态合作框架协议 双方将结合技术与场景资源 规模化生产新一代AIGC教育资源 打造全球创新教育生态 此举被视为公司AIGC战略升级的关键布局 有望重塑其价值逻辑并带来业绩与估值的双重提升 [1][3][7] 合作背景与行业机遇 - 教育领域存在“技术缺口”与“内容刚需”的矛盾 多数教育企业缺乏顶尖AI算力与大模型研发能力 而全球对个性化、规模化高质量教育资源的需求持续攀升 [1] - 人工智能是我国推动产业升级与实现新质生产力转型的关键驱动力 国家级支持政策密集推出 为网龙的教育、游戏等应用赛道带来良好的扩张环境 [4] 合作双方优势 - 网龙作为全球AI教育领军者 拥有海量教育场景数据、成熟产品生态及覆盖126个国家的全球院校合作网络 并通过自研AI生产中心规模化产出AIGC内容 [2] - 火山引擎作为字节跳动旗下的云与AI服务平台 依托字节内部超50个业务场景打磨的豆包大模型 以及海量算力资源与技术工程能力 能为垂直领域提供领先的技术基础设施 [2] 合作内容与维度 - 合作涵盖联合技术创新、生态资源共创、商业应用赋能及品牌行业引领四大维度 双方将建立长期深度合作伙伴关系 [2] - 火山引擎的顶尖AI技术与网龙的教育行业认知结合 将助力网龙研发、训练并迭代适用于教学、评估、管理、创作等全场景的教育垂直领域大模型 [2] - 双方将在算力、算法、数据等层面加大投入 规模化开发高质量的AIGC课程、实训项目、数字资产等教育资源 构建开放的智能教育内容新生态 [2] 合作战略意义与预期成果 - 合作是“教育场景资源”与“AI技术能力”的深度绑定 既是网龙推进AIGC战略升级的需要 也是火山引擎拓展垂直行业落地场景的关键布局 [3] - 合作成果将应用于智慧校园、师资培训、产业人才培养等商业化场景 实现技术价值与商业价值的闭环 [3] - AIGC教育内容的生产效率与成本将得到显著优化 释放规模效应 为全球教育体系带来更具性价比与可持续性的解决方案 [3] - 合作将赋能网龙的教育、娱乐、文化等多业务板块 通过AI算力与AIGC垂直模型的技术加持 拓展网龙系企业群的能力边界 [4] 公司AIGC战略与生态布局 - 公司以“全面拥抱AI”为核心战略覆盖教育、娱乐、文化多赛道 教育领域 AI生产中心形成稳定可复制的AIGC教育内容生产能力 娱乐领域 实现旗舰IP交互式内容全流程AI化 中长期将发力AI原生游戏 文化领域 投资的企业及动漫IP也正在积极拥抱AIGC [4] - 公司近期成为全球顶尖数字引擎企业Epic Games的生态合作伙伴 旗下数字教育小镇获批全国第二家官方授权虚幻引擎培训中心 未来将结合火山引擎的AI技术与虚幻引擎的3D视觉优势 提升AIGC教育内容的体验感 [5][6] - 公司通过多元布局强化生态竞争力 香港子公司创奇思成为中科闻歌于境外市场的唯一独家出海平台与商业化伙伴 已合作开发多款AI大模型产品 美国子公司Mynd.ai整合Merlyn Mind Augment Me等前沿教育AI应用 为AI+SAAS业态扩张打下基础 公司还投资入股了AI眼镜头部品牌ROKID [6] 对业绩与估值的影响 - 业绩层面 AIGC技术将大幅提升教育内容生产效率、降低生成成本 推动毛利率不断提升 依托火山引擎背后的字节生态流量 AIGC教育内容可通过多种方式实现商业化落地 带来超预期增量收入 借助Mynd.ai的全球渠道 AI教育解决方案收入有望实现突破 [7] - 估值层面 合作以“技术+场景”融合树立AI教育行业标杆 改变资本市场此前聚焦“技术研发投入”的单一估值导向 未来将更倾向于给具备场景落地能力、商业变现效率的企业赋予估值溢价 [7] - 公司估值逻辑有望从传统的“游戏+教育公司”转向“具备稀缺教育场景的AI生态型公司” 推动其各项业务尤其是教育板块的价值重估 随着估值逻辑切换至“AI+教育”赛道 公司有望吸引更多港股科技板块资金关注 叠加字节生态背书 股价具备显著的估值上行空间 [7] 长期展望 - 合作是AIGC技术从通用能力向垂直场景价值转化的关键实践 通过“技术底座+场景资源+生态流量”的三重绑定 公司将构建可持续的AIGC生态闭环 [8] - 随着合作事项不断推动与落地 公司的生态价值将被持续验证 其极为有望成为港股AI板块的核心价值锚点 在“技术落地+商业变现”的驱动下迎来结构性机会 [8]

公司经营与退市风险 - 公司*ST新潮(600777.SH)发布公告，提示其股票可能被上海证券交易所终止上市[1] - 公司股票可能被终止上市的依据是《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.7条规定的情形[1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现利润总额为141,000万元 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为111,000万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为111,040万元 [1]

公司与字节跳动火山引擎达成AI生态合作 - 网龙与字节跳动旗下云与AI服务平台火山引擎签署AI生态与创新合作框架协议 [1] - 合作旨在结合双方技术、资源与生态，规模化生产下一代AIGC教育资源，并培育全球共创共享的创新教育生态 [1] - 火山引擎高度认可网龙在全球数字教育的领先地位、其丰富的教育场景数据价值、成熟的教育产品生态及全球合作机构网络 [1] 合作的具体维度与目标 - 双方将建立长期深度战略伙伴关系，涵盖四大维度：联合技术创新、生态资源共创、商业应用赋能、行业参与 [2] - 火山引擎将以其先进AI技术支持网龙开发、训练并持续迭代适用于教学、评估、管理和内容创作等全场景的教育垂直大语言模型，树立行业新标杆 [2] - 双方将持续增加在算力、算法和数据方面的投入，以实现课程、职业培训项目和数字资产等高质量AIGC教育资源的规模化开发，并构建开放、智能的教育内容生态 [2] 合作成果的商业化部署与预期效益 - 合作成果将部署于智慧校园、教师培训和行业人才发展等商业场景，以实现技术和商业价值 [2] - “技术+场景”的深度融合有望显著提升AIGC教育内容生产的效率和成本结构，释放规模经济效应，为全球教育系统提供更具成本效益和可持续的解决方案 [2] 网龙的AI战略与“AI内容工厂” - 网龙近年来采取“全面拥抱AI”战略，并在教育、娱乐和文化领域建立了“AI内容工厂”，以实现高质量AIGC内容的高效规模化生成 [3] - 在教育领域，该工厂采用碎片化节点和专家系统的核心架构，通过多节点智能体积累不同子领域的专家知识，形成稳定、可复制的AIGC教育内容生产能力 [3] - 未来，网龙计划在国内与火山引擎等伙伴拓展商业化场景，在海外则将与Open-Q生态系统整合，以进一步放大全球增长潜力 [3] AI在娱乐与文化领域的应用 - 在娱乐领域，网龙专注于其旗舰长青IP的互动内容迭代生产，实现全流程AI驱动转型，以支持持续盈利能力 [4] - 中长期来看，AI原生游戏有望创造额外的收入增长机会 [4] - 在文化领域，网龙投资的帅库网络等优质企业及动画IP正积极拥抱AIGC战略赋能，网龙将继续在AIGC驱动动画系列和AI/VR在线演出等领域发掘和投资高潜力机会 [4] 公司高层与合作方评价 - 网龙表示，与火山引擎的合作标志着其AIGC计划的新里程碑，借助火山引擎的AI算力和基础模型，其AI内容工厂有望在教育、娱乐和文化领域提供更强大、更高质量的AIGC能力 [5] - 火山引擎表示，网龙是中国互联网技术领域一家根基深厚且备受尊敬的公司，自2023年初以来，网龙向AIGC的积极转型已取得显著成果，其AIGC综合能力已处于行业领先梯队 [5] - 火山引擎高度重视此次合作，并期待在AI算力协同、垂直AI模型开发、高质量AIGC内容IP授权等领域拓展合作，并相信网龙在AIGC的快速进展将为火山引擎带来有意义的增量价值 [5] 与Epic Games的生态合作 - 网龙近期还成为了数字引擎技术全球领导者Epic Games的生态系统合作伙伴，其数字教育小镇被指定为中国第二个官方授权的虚幻引擎培训中心 [6] - 网龙将进一步利用虚幻引擎的先进技术能力，提升高质量AIGC教育内容的视觉质量和3D表现，赋能下一代全球教育生态系统更有效、更高效、更具吸引力 [6] - Epic Games全球教育与学习负责人表示，希望未来五年虚幻引擎能成为产业与教育之间的桥梁，并期待与网龙合作共同推动数字经济领域的进一步创新 [7] 公司背景与业务概览 - 网龙是全球互联网社区构建的领导者，拥有开发和运营多个影响数亿用户的互联网及移动平台的长期记录 [7] - 公司成立于1999年，是中国最知名和声誉卓著的网络游戏开发商之一，旗下成功游戏包括《魔域》、《征服》、《英魂之刃》和《终焉誓约》 [8] - 过去十年，网龙的EdTech业务在国内外均取得成功 [8] - 公司正通过“AI+游戏”和“AI+教育”的双重聚焦战略，推动其“无限增长”的愿景，并致力于在新时代再次构建庞大的用户社区 [8] - 网龙的海外教育科技业务实体Mynd.ai是一家全球互动技术领导者，其获奖的互动显示器和软件遍布全球126个国家超过200万个学习和培训空间 [9] 火山引擎背景介绍 - 火山引擎是字节跳动的云服务平台，成立于2020年5月11日，注册资本为10亿元人民币 [10] - 它将字节跳动快速增长过程中积累的方法论、技术能力和应用工具开放给外部企业，帮助企业构建体验创新、数据驱动决策和敏捷迭代的能力 [10] - 火山引擎为字节跳动中国业务提供云计算和大模型服务，支持抖音、头条、飞书等移动互联网平台，以及豆包、Coze、扣子、猫箱等AI原生应用 [11] - 豆包大模型是字节跳动自研的大模型，已在超过50个内部业务场景得到验证，并通过日均数万亿tokens的使用规模得到精炼 [12]

核心观点 - 商米科技作为全球安卓BIoT硬件市场龙头，面临收入增长停滞、盈利能力薄弱且波动、以及高度依赖硬件销售的单一业务结构等核心挑战，其向高利润软件服务转型的战略尚未取得实质性财务成效 [1][2][4] 财务表现与盈利能力 - **收入增长乏力**：公司总收入在2022年至2024年间整体停滞，分别为34.04亿元、30.71亿元和34.56亿元，2023年同比下滑9.8%，2025年前九个月收入仅同比微增2.1%至22.41亿元 [2] - **客户总数持续下降**：付费客户总数从2022年的2506名减少至2025年九个月末的1965名，市场覆盖与客户获取能力承压 [1][2] - **净利润率低且波动大**：2022年至2024年净利润率分别为4.7%、3.3%和5.2%，2025年前九个月进一步降至2.5%，2023年净利润同比大幅下滑36.5%，盈利稳定性不足 [4] - **期间费用高企挤压利润**：研发开支占收入比重持续超过11%，2025年前九个月升至13.9%，分销及销售开支占比长期维持在10%以上，在客户减少背景下费用效益递减 [4] 业务结构与商业模式 - **营收高度依赖硬件销售**：智能设备销售贡献了公司总毛利的99%以上，是绝对核心收入来源 [5][6] - **硬件业务毛利率不高且波动**：智能设备销售整体毛利率在26.5%至32.4%之间波动，各产品线毛利率年度间波动显著，例如智能台式设备毛利率在24.1%至30.4%间波动 [6][7][8] - **高毛利软件服务贡献微弱**：PaaS平台及定制服务业务毛利率虽高（2024年为51.1%，2025年九个月为77.2%），但其毛利贡献占比最高时（2023年）也仅为2.9%，2024年更降至不足1% [7] - **产品结构向低毛利倾斜**：毛利贡献最大的产品线从毛利率长期超30%的智能移动设备，转向毛利率约24%-29%的智能金融设备，2024年智能金融设备以25.1%的毛利率贡献了36.7%的硬件总毛利，可能为抢占市场份额而牺牲整体盈利水平 [8] 战略挑战与转型困境 - **“硬件引流，软件变现”模式受阻**：庞大的设备存量并未有效转化为软件服务收入，从硬件客户到软件付费用户的转化率极低，生态协同效应未释放 [9] - **规模效应未转化为盈利护城河**：公司虽为市场龙头，但硬件毛利率未显著提升或稳定，反而因产品结构向低毛利倾斜而承压 [9] - **转型关键飞跃尚未实现**：公司未来的投资价值取决于能否证明“软硬一体”的协同能力，以及将设备优势转化为平台价值与经常性服务收入的能力，目前这一关键飞跃尚未实现 [9]

公司股价与市场表现 - 公司股价大涨，截至发稿时上涨6.42%，报11.6港元，成交额达1.83亿港元 [1] 核心战略与业务布局 - 公司全面践行“AI+游戏”战略，AI技术已深入美术生产、代码编写及多语言本地化等环节 [2] - AI技术助力存量游戏快速推出多语言版本，例如《英魂之刃》海外版，以低成本拓展全球市场并加速“端游转手游”开发 [2] - 公司通过收购Merlyn Mind引入AI语音助手，提升软件能力，加速向“AI+SaaS”的高毛利订阅模式转型，有望提升业绩持续性和盈利能力 [2] - 公司战略投资AI眼镜龙头Rokid，探索元宇宙在教育与游戏领域的新应用场景 [1] - 公司投资帅库网络，卡位团播赛道，强化泛文娱领域布局 [1] 生态合作与投资 - 公司通过战略投资ROKID、创奇思、帅库网络，强化在AI、元宇宙、泛文娱等领域的生态布局 [1] - 子公司创奇思与中科闻歌签订合作协议，成为中科闻歌在境外市场的唯一独家出海平台与商业化伙伴 [1] 业务赋能与增长前景 - AI技术全面赋能游戏与教育业务 [2] - 公司计划大幅优化AIGC教育资源的生产效率和成本，致力于打造全球共创共享的创新教育生态 [1] - 公司存量游戏保持稳健运营，教育业务受益于设备更新周期 [2] - 公司的多元投资有望贡献业绩增量 [2]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，网龙股价大涨6.42%，报11.6港元，成交额达1.83亿港元，盘中涨幅一度超过10% [1] 核心战略与业务布局 - 公司全面践行“AI+游戏”战略，AI技术已深入游戏美术生产、代码编写及多语言本地化等环节 [2] - 公司通过战略投资ROKID、创奇思、帅库网络，强化在AI、元宇宙及泛文娱领域的生态布局 [1] - 子公司创奇思与中科闻歌签订合作协议，成为后者在境外市场的唯一独家出海平台与商业化伙伴 [1] - 公司战略投资AI眼镜龙头Rokid，旨在探索元宇宙在教育与游戏领域的新应用场景 [1] - 公司投资帅库网络，旨在卡位团播赛道，布局泛文娱业务 [1] AI技术应用与业务赋能 - AI技术助力存量游戏（如《英魂之刃》海外版）快速推出多语言版本，以低成本拓展全球市场 [2] - AI技术加速了公司“端游转手游”的开发进程 [2] - 公司通过收购Merlyn Mind引入AI语音助手，提升软件能力，加速向“AI+SaaS”的高毛利订阅模式转型 [2] - 公司计划大幅优化AIGC教育资源的生产效率和成本，打造全球共创共享的创新教育生态 [1] 业绩前景与增长动力 - 公司存量游戏保持稳健运营，教育业务受益于设备更新周期 [2] - AI技术全面赋能游戏与教育两大核心业务 [2] - 公司在AI、元宇宙等领域的多元投资有望贡献业绩增量 [2] - 向“AI+SaaS”订阅模式转型有望提升公司业绩的持续性和盈利能力 [2]

市场表现与指数动态 - 截至2026年1月13日10:37，中证海外中国互联网30指数上涨近1% [1] - 指数成分股中，好未来上涨10.35%，唯品会上涨3.63%，阿里巴巴-W上涨3.46%，阿里健康上涨3.30%，腾讯音乐上涨2.25% [1] - 中概互联网ETF(159607)紧密跟踪中证海外中国互联网30指数，该指数从海外交易所选取30只中国互联网公司作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比87.8%，包括腾讯控股、阿里巴巴-W、拼多多、小米集团-W、美团-W、网易-S、携程集团-S、百度集团-SW、京东集团-SW、快手-W [2] 公司层面动态 - 截至2026年1月，阿里云旗下的通义千问系列模型在Hugging Face平台的累计下载量已超过7亿次，成为该平台下载量最高的开源AI系列 [1] - 仅在2025年12月，通义千问系列模型的下载量便超越了排名第二至第八位模型的下载总和 [1] 行业政策与趋势 - 近日，有关部门印发《"人工智能制造"专项行动实施意见》，明确到2027年，中国人工智能关键核心技术实现安全、可靠供给，产业规模与赋能水平稳居世界前列 [1] - 该行动提出推动3-5个通用大模型深度应用，打造100个工业高质量数据集，推广500个典型应用场景，培育一批生态主导型企业与专精特新中小企业 [1] 机构观点与投资逻辑 - 国泰海通证券表示，2026年有望看到AI应用从可用到好用，与多元化商业模式落地，AI应用有望成为2026年AI产业行情核心主线 [1] - 机构看好具备流量入口优势与用户粘性，持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司 [1]