核心财务业绩 - 第三季度总营收增长6.8%，达到240亿美元，调整后每股收益为2.77美元，同比增长约16% [1] - 公司上调2025年全年营收指引至935亿美元至939亿美元，预期增长率为5.4%-5.9%，此前预期为5.1%-5.6%，调整后每股收益指引维持在10.80美元至10.90美元区间 [3] - 2025年前九个月，三款新癌症药物（Carvykti, Tecvayli, Talvey）合计销售额达21.4亿美元 [8] 创新药业务 - 尽管Stelara失去专利独占权，创新药部门第三季度销售额仍同比增长6.8%，主要驱动力为Darzalex、Erleada、Tremfya等关键药物以及Carvykti、Tecvayli、Talvey、Rybrevant、Spravato等新药 [2] - 2025年前九个月，该部门有机增长3.4%，第三季度是连续第二个季度销售额超过150亿美元 [4] - 公司预计2026年创新药部门增长将加速，动力来自现有关键产品和新上市产品，如Tremfya用于炎症性肠病、Rybrevant联合Lazcluze用于非小细胞肺癌以及新获批的膀胱癌药物Inlexzo [5] - 公司认为其创新药部门有10款新产品/在研管线候选药物具备50亿美元的峰值销售潜力 [11] 医疗器械业务 - 医疗器械部门第三季度销售额增长6.8%，主要得益于心血管、手术等关键业务的调整后运营增长改善 [2] - 过去两个季度业务改善，驱动力包括收购的心血管业务（Abiomed, Shockwave）以及手术视觉和伤口闭合业务 [12] - 公司宣布计划将骨科业务分拆为一家独立的公司（DePuy Synthes），以将资源集中于心血管、机器人手术等高增长市场 [13][14] - 预计2026年医疗器械业务增长将优于2025年，动力来自新产品的市场采纳增加以及对高增长市场的聚焦 [15] 研发管线进展 - 2025年9月，FDA批准Inlexzoh/TAR-200用于治疗高风险非肌层浸润性膀胱癌，这是首款直接向膀胱持续局部递送癌症治疗的药物释放系统 [6] - 2025年4月，FDA批准Imaavy（nipocalimab）用于治疗全身性重症肌无力，公司认为该药具备"管线产品"潜力；另一关键候选药物icotrokinra（中重度斑块状银屑病）的监管申请已提交 [7] - 通过收购Intra-Cellular Therapies，将抗抑郁药Caplyta纳入其神经科学产品组合，该药有望在2025年末获批作为重度抑郁症的辅助治疗 [10] 面临的挑战 - Stelara在美国失去专利独占权，2025年前九个月其销售额下降约40%，第三季度对收入增长的拖累达640个基点 [17][18] - 受《通货膨胀削减法案》下的医疗保险D部分重新设计影响，预计2025年销售额将受到约20亿美元的负面冲击 [19][20] - 在中国市场受到带量采购计划的持续影响 [16] - 公司面临超过7万起与其滑石粉产品相关的诉讼 [21][22] 股票表现与估值 - 公司股票年内上涨32.9%，同期行业指数上涨5.6% [23] - 基于市盈率，公司股票当前远期市盈率为17.05倍，高于行业的15.62倍及其五年均值15.64倍 [25] - 过去60天内，2026年每股收益共识预期从11.36美元升至11.44美元 [29] - 公司预计2026年营收增长将超过5%，高于约4.6%的市场共识，调整后每股收益预计比11.39美元的共识高出约0.05美元 [30] 行业动态与公司展望 - 制药和生物技术行业近期复苏，大型药企与政府就药品定价达成协议 [32] - 公司已宣布计划在未来四年投资550亿美元，以确保在美国消费的所有药品均在国内生产 [33] - 公司拥有强劲现金流，并已连续63年增加股息 [30]

公司股价表现 - 公司股价在过去三年间飙升超过1500% [1] - 尽管生物科技行业波动性较大 但该涨幅依然令人瞩目 [1] 核心产品与市场定位 - 公司核心产品为ivonescimab 一种研究中的癌症药物 [2] - 该药物被定位为潜在的“Keytruda杀手” [4] - 公司从中国康方生物获得该药物在中国以外大部分国家的商业化权利 [3] 核心产品临床数据 - 在一项针对非小细胞肺癌患者的中国研究中 与Keytruda相比 ivonescimab将疾病进展或死亡风险降低了49% [6] - 这是首次有药物在非小细胞肺癌的头对头三期研究中击败Keytruda [6] 核心产品开发进展与风险 - ivonescimab已在中国获批用于非小细胞肺癌 且获得两项批准 [8] - 该药物仍需在美国进行三期研究以获批准 [7] - 公司已启动或准备启动针对非小细胞肺癌及其他适应症的临床试验 [7] 核心产品市场潜力 - 分析师预估ivonescimab在所有适应症的全球峰值销售额可能达到530亿美元 [10] - 该药物可能成为“一药多能” 通过不断扩展适应症标签来扩大总可寻址市场 [9] - 公司拥有该药物在美国和欧洲等高利润医药市场的商业化权利 [11] 公司估值与前景 - 公司目前市值达到156亿美元 [2] - 对于临床阶段生物科技公司而言 该估值几乎前所未有 [8] - 晚期临床失败的风险显著低于普通小型制药公司 [8]

市场整体表现 - 美国三大股指于2025年9月30日逆转早盘跌势收高，为当月和当季的上涨收官 [1] - 标普500指数上涨0.4%至668846点，实现连续第五个月上涨，9月涨幅35%，第三季度涨幅78% [2] - 纳斯达克综合指数上涨0.3%至2266001点，创历史第二高收盘位，9月上涨56%，第三季度飙升112%，为连续第六个月上涨 [2] - 道琼斯工业平均指数上涨0.2%至4639789点，创下历史收盘新高，9月上涨19%，第三季度上涨52%，为连续第五个月上涨 [3] 行业与公司动态 - 制药公司辉瑞股价大涨68%，因白宫宣布其将为美国医疗补助计划患者提供更低药价，并获得三年药品进口关税豁免 [4] - 制药公司默克股价大涨68%，因其呼吸道合胞病毒预防产品获欧洲监管机构正面推荐，并与加拿大Variational AI达成新药发现合作 [4] - 金融科技公司Paycom和Block股价下跌，因OpenAI与Stripe合作将购物功能集成至聊天机器人，对支付提供商构成新的竞争压力 [5] - 云计算服务提供商CoreWeave价值跃升139%，因Meta Platforms根据现有服务协议向其追加价值高达142亿美元的云计算订单 [6] - 冷冻食品供应商Lamb Weston股价上涨56%，因其最新季度利润超出预期 [6] - 能源公司埃克森美孚宣布计划裁员2000人，作为组织改革的一部分 [7] - 互联网公司YouTube同意支付2450万美元，以和解特朗普总统提起的诉讼 [7] - 公司Core & Main、Bloomin' Brands和JAKKS Pacific被列入Zacks Rank 5名单，主因是当前财年盈利预期被下调 [7] 宏观经济与政策 - 2025年9月美联储将联邦基金利率下调25个基点至400%-425%区间，为自去年12月以来首次降息，预计2025年底前还将降息50个基点，2026年再降息25个基点 [10] - 联邦公开市场委员会预测2025年失业率中值为45%，个人消费支出通胀率为30% [10] - 9月消费者信心指数下降近4点至945，为自4月以来最低水平，因对就业市场放缓的担忧加剧 [9] 未来市场事件 - 潜在联邦政府停摆定于东部时间10月1日凌晨12点01分开始，但基于历史先例，预计对经济和股市影响有限 [8] - 10月将发布一系列关键经济数据，包括ADP就业报告、ISM制造业指数、消费者价格指数、第三季度国内生产总值等 [13] - 多家公司计划在10月公布第三季度财报，包括Nike、Agree Realty Corporation、MGIC Investment Corporation、Cousins Properties等 [11][14] - 国际货币基金组织计划在10月举办多场在线活动，讨论其《世界经济展望》报告 [13]

美股市场整体表现 - 美国股市午盘普遍上涨 主要受特朗普总统对中美贸易和TikTok前景的积极言论以及特斯拉新闻推动 [2] - 标普500指数和纳斯达克指数上涨 道琼斯工业平均指数基本持平 [2] 特斯拉 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克购买257万股公司股票 价值约10亿美元 [1][2] - 受此消息影响 特斯拉股价大幅上涨 [2] 科技与半导体行业 - 希捷科技股价首次突破200美元 市场持续看好其面向人工智能数据中心的新硬盘驱动器 [3] - 英特尔股价上涨 公司完成以33亿美元向私募股权公司Silver Lake出售其Altera可编程芯片业务多数股权的交易后 下调了全年非GAAP运营费用目标 [3] - 英伟达和德州仪器等芯片制造商股价下跌 因中国监管机构正调查从美国进口的模拟集成电路半导体是否存在潜在倾销行为 [5] 大型科技公司 - 谷歌母公司Alphabet股价连续第三个交易日上涨 成为第四家市值达到3万亿美元的公司 [4] 其他公司动态 - 科迪华成为标普500指数中表现最差的股票之一 因有报道称这家作物种子和农药制造商正在研究将自身分拆为两家独立公司 [4] - 阿斯利康在美国上市的股价下跌 因有报道称该制药公司暂停了计划在英国进行的2.72亿美元投资 并遭到欧洲Handelsbanken银行下调评级 [5] 大宗商品与外汇市场 - 石油和黄金期货价格上涨 [6] - 10年期美国国债收益率下降 [6] - 美元对欧元、英镑和日元走弱 [6] - 大多数主要加密货币价格下跌 [6]

投资策略 - 长期定期投资优质股票可产生强劲回报 通过购买零股或寻找价格合理的公司实施该策略 [1] 医疗行业投资标的 - 辉瑞(PFE)和Exelixis(EXEL)是医疗行业中值得关注的两家药企 当前股价均低于50美元 [2] 辉瑞(PFE)投资亮点 - 股价近年显著下跌至约25美元 主要因新冠相关收入下滑及面临专利悬崖风险(如抗凝药Eliquis) [4] - 产品管线持续优化并获重要审批 虽未立即反映在收入增长上 但长期将见效 [5] - 实施成本削减计划 预计持续至2027年以提升盈利能力 [5] - 股息五年增长19.45% 远期股息率达7.1%(远超标普500平均1.3%) [6] - 估值具吸引力 远期市盈率仅8.3倍(低于行业平均16.1倍) [6] Exelixis(EXEL)投资亮点 - 专注肿瘤学领域 核心产品Cabometyx用于治疗肝癌肾癌等 持续推动收入增长 [9] - 专利诉讼胜诉保障Cabometyx仿制药在2030年前无法上市 [10] - Cabometyx新增胰腺神经内分泌肿瘤适应症 在肾细胞癌药物中保持领先市场份额 [11] - 新一代抗癌药zanzalintinib三期临床达主要终点 针对转移性结直肠癌未满足需求 [12] - 当前股价44美元 持有五年以上有望获得可观回报 [13]

肿瘤药物市场概况 - 肿瘤药物是制药/生物技术领域最受关注的领域之一 随着全球癌症患者数量显著增加 该市场预计将持续增长[1] - 辉瑞(PFE)和百时美施贵宝(BMY)在肿瘤领域占据主导地位 两家公司在该领域均能持续为股东创造回报[1][3] 辉瑞肿瘤业务分析 - 肿瘤药物贡献辉瑞总收入的25% 核心产品包括乳腺癌药物Ibrance等[2][5] - 通过2023年收购Seagen获得4款抗体药物偶联物(ADC) 包括Adcetris、Padcev等 推动2024-2025年肿瘤销售增长[6] - 拥有6款肿瘤生物类似药 包括Retacrit、Zirabev等 预计到2030年将拥有8款以上重磅肿瘤药物[7] - 产品线覆盖乳腺癌、泌尿生殖系统癌、血液恶性肿瘤等多种癌症类型[4] 百时美施贵宝肿瘤业务分析 - 核心免疫肿瘤药物Opdivo获FDA批准皮下注射剂型 可扩大患者覆盖范围[9][11] - 通过收购Mirati获得肺癌药物Krazati 通过收购RayzeBio获得放射性药物RYZ101[12][14] - CAR-T细胞疗法Breyanzi获批治疗最广泛的B细胞恶性肿瘤[12] - 2023年获批新药Augtyro用于ROS1阳性非小细胞肺癌和NTRK基因融合实体瘤[14][15] 财务与估值比较 - 辉瑞2025年销售预期同比下降0.6% EPS预期下降1.61% 但60天内2025-2026年EPS预估上调2.68%-3%[17][18] - 百时美施贵宝2025年销售预期下降4.13% 但因收购费用基数低 EPS预期暴增487.83%[19] - 辉瑞股价年内下跌6.8% 表现优于百时美施贵宝(下跌15.4%) 行业平均跌幅0.3%[21] - 辉瑞远期市盈率7.77倍 高于百时美施贵宝的7.22倍 股息率7.2%也优于后者的5.29%[22][23] 发展前景评估 - 辉瑞面临COVID产品收入下降和2025年医保政策挑战 但Vyndaqel、Eliquis等药物仍将驱动增长[25] - 百时美施贵宝需应对关键药物专利到期问题 其收购布局的效益显现仍需时间[26] - 当前辉瑞因产品组合多元化和更高股息率更受青睐 但两家公司均获Zacks"持有"评级[24][26]

文章核心观点 - 2023和2024年标普500指数涨幅超20%后降温，纳斯达克综合指数回调，标普500指数年初至今下跌5.9%，而医疗保健、公用事业和必需消费品行业逆势上涨，介绍投资者在市场不确定时倾向投资安全行业的原因及三只低成本ETF [1][2] 医疗保健行业 - 2025年医疗保健是表现最佳的行业之一，先锋医疗保健ETF今年上涨4.5%，费用率0.09%，最低投资1美元 [3] - 医疗保健行业因制药商礼来股价回调和联合健康集团股价大幅下跌，去年底遭抛售 [3] - 医疗保健需求对商业周期变化的脆弱性较低，是较安全的行业 [4] - 礼来市值达7190亿美元，在先锋医疗保健ETF中权重为10.5%，其减肥药业务使医疗保健行业未来安全性降低 [5] - 先锋医疗保健ETF收益率1.4%，市盈率31.6，与标普500指数收益率相近，但估值更高 [6] 公用事业行业 - 先锋公用事业ETF收益率2.9%，市盈率20.2，对寻求被动收入和价值的投资者有吸引力 [7] - 该基金超61%投资于受监管的电力公用事业公司，这些公司与政府合作定价，盈利增长缓慢且稳定，通过股息向股东分配大部分利润 [8] - 公用事业行业受关税影响小，但增长前景低，通常估值低于标普500指数 [9] 必需消费品行业 - 先锋必需消费品ETF的主要持仓包括好市多、沃尔玛、宝洁、可口可乐和百事可乐等公司 [10] - 必需消费品行业因人口增长和全球消费而稳定增长，在通胀和关税环境下有较强定价能力 [11] - 好市多和沃尔玛去年创新高，近期股价回调拖累行业，二者在先锋必需消费品ETF中占比超四分之一 [12] - 先锋必需消费品ETF收益率2.1%，市盈率24.8，被动收入潜力高于标普500指数，估值相近 [13] 安全行业投资建议 - 安全行业在多元化投资组合中可降低经济波动影响，避免投资组合过度相关 [14] - 过度集中投资大型成长股会使投资组合波动大，可适当配置安全的股息股票或ETF，但不应因市场抛售频繁换仓或改变投资策略 [15]