投资评级与核心观点 - 报告给予中国平安“优于大市”的投资评级，并予以维持 [1][2][15] - 报告核心观点认为，公司负债端业务提质增效为中长期估值提升提供了持续动力，同时近期地产政策的放松进一步解除了估值端的约束 [2][15] - 报告维持公司2025年至2027年盈利预测，预计EPS分别为7.72元/股、8.57元/股、9.26元/股，当前股价对应P/EV分别为0.77倍、0.69倍、0.63倍 [2][15] - 报告预计未来3年公司内含价值（EV）年均增速约为11%，并认为中国平安合理的P/EV估值区间为1.02倍至1.13倍 [2][15] 负债端业务：产品结构优化与价值提升 - 公司持续推动从规模导向向价值导向升级，在寿险及健康险业务板块主动压降低价值的短期储蓄型产品占比，聚焦长期保障型、长期储蓄型及“保险+服务”解决方案 [3] - 公司推动“御享、盛世、智盈”三大产品体系，提供全生命周期养老与健康管理解决方案，2025年上半年平安寿险健康管理已服务超1300万客户 [3] - 截至2025年6月末，公司居家养老服务覆盖全国85个城市，累计近21万名客户获得居家养老服务资格，高品质康养社区项目已布局5个城市 [3] - 产品策略提升了新业务价值率，并通过增值服务增强客户黏性与保单溢价能力，截至2025年中期，公司寿险及健康险业务实现新业务价值223.35亿元，同比增长39.8% [3] - 公司保单品质持续改善，截至2025年中期，平安寿险13个月及25个月保单继续率分别为96.9%及95.0%，同比分别上升0.3个百分点及4.1个百分点 [7] 渠道改革与多元化布局 - 代理人渠道坚持“高质量发展”，通过清虚提质打造“三高”队伍，截至2025年中期，代理人渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值同比增长21.6% [9] - 银保渠道、社区网格化及其他创新渠道协同发展，银保新优才模式推动价值型业务快速增长 [9] - 自2024年5月监管取消银行网点合作“1+3”保险公司限制后，公司持续推动银保渠道多元化布局，加强与国有大行、头部股份行及城商行合作 [9] - 截至2025年中期，公司银保渠道新业务价值（NBV）增速达168.6%，增幅位列上市险企前列 [9] 资产端：地产风险缓释与估值修复 - 过去几年，房企信用风险是压制保险股估值的重要因素，近期监管不再要求房企每月上报“三道红线”指标，被视为房地产行业融资的边际宽松信号 [14] - 随着“三道红线”退出、房企债务重组推进及融资“白名单”等政策发力，房地产行业系统性风险正加速出清，这将改善市场对险资地产敞口资产质量的预期 [14] - 政策鼓励建立与“房地产发展新模式”适配的融资制度，并推动商业不动产公募REITs发展，为险资投资长期租赁住房、保障性住房等领域提供了更清晰的“募投管退”渠道 [14] - 根据报告测算，截至2024年中报，中国平安的地产相关投资（包括物权、债权、其他股权投资）合计占投资资产的比例约为4.00% [14] 财务预测与估值指标 - 报告预测公司2025年至2027年归属于母公司净利润分别为1406.58亿元、1561.26亿元、1687.02亿元 [20] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为7.72元、8.57元、9.26元 [20] - 报告预测公司2025年至2027年每股内含价值（EV）分别为78.12元、85.89元、95.01元 [20] - 报告预测公司2025年至2027年新业务价值（NBV）分别为457.69亿元、516.04亿元、582.86亿元，同比增速分别为14%、13%、13% [20] - 报告预测公司2025年至2027年集团内含价值增长分别为10%、11%、11% [20]

公司股权变动 - 瑞银集团对中国平安H股的持股比例于1月23日从8.83%上升至9.39% [1] - 此次持股比例变动增加了0.56个百分点 [1]

瑞银集团增持中国平安H股股权 - 瑞银集团对中国平安保险(集团)股份有限公司H股的多头持仓比例增加 [1] - 持仓比例从8.83%增至9.39% [1] - 增持变动发生于2026年1月23日 [1]

保险板块市场表现 - 2024年1月29日，保险板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.49%，显著跑赢大盘，当日上证指数仅上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股普涨，中国平安以5.02%的涨幅领涨，收盘价为68.00元，成交额达182.88亿元，中国太保上涨4.53%，新华保险上涨2.81%，中国人寿上涨2.65%，中国人保上涨2.20% [1] 保险板块资金流向 - 当日保险板块获得主力资金大幅净流入，总额为14.77亿元，同时游资资金净流出7.92亿元，散户资金净流出6.85亿元 [1] - 个股层面，中国平安获得主力资金净流入9.68亿元，主力净占比为5.29%，新华保险获主力净流入2.73亿元，占比10.13%，中国人寿获主力净流入1.61亿元，占比10.30%，中国人保和中國太保分别获主力净流入5433.95万元和2189.85万元 [2] 相关ETF产品概况 - 中证500ETF华夏近五日上涨3.55%，市盈率为39.07倍，最新份额为45.6亿份，估值分位为70.87% [4] - 沪深300ETF华夏近五日下跌0.10%，市盈率为14.20倍，最新份额为260.6亿份，较前期减少14.9亿份，净申赎额为-73.5亿元，估值分位为64.78% [4] - 上证50ETF近五日下跌0.22%，市盈率为11.66倍，最新份额为331.5亿份，较前期减少16.4亿份，净申赎额为-51.6亿元，估值分位为57.87% [4] - 创业板成长ETF近五日上涨2.42%，市盈率为42.96倍，最新份额为46.1亿份，较前期减少1.5亿份，净申赎额为-9868.4万元，估值分位为47.17% [4]

公司股价与市场表现 - 公司A股上涨4.32%，最高触及67.55元，H股上涨3.81%，最高触及73.65港元，股价创2021年5月以来新高 [1] - 公司市值重回1.33万亿港元上方 [1] - 公司入选格隆汇2026年“下注中国”十大核心资产名单 [1] 机构评级与财务预测 - 招银国际维持公司“买入”评级，并将H股目标价从75港元上调至90港元 [1] - 预计公司2025年集团税后营业利润按年增长12%至1360亿元 [1] - 预计公司2025年第四季度营业利润将按年增长约46% [1] - 预计公司2025年新业务价值将按年增长41.7% [1] 业务增长驱动因素 - 寿险及健康险业务营业利润强劲增长 [1] - 资产管理业务减值损失下降 [1] - 财产保险业务承保利润稳健 [1] - 公司持续扩展银保渠道，目前已覆盖约1.9万个非平安银行网点 [1] - 在家庭储户追求稳健收益的趋势下，银保渠道具备进一步渗透的潜力 [1]

市场表现 - 1月28日，保险板块整体下跌0.38%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，新华保险上涨0.93%，而中国平安领跌，跌幅为0.86%，中国太保、中国人寿、中国人保分别下跌0.05%、0.33%、0.55% [1] 资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力与游资资金净流出，主力资金净流出6.02亿元，游资资金净流出1.12亿元，散户资金净流入7.14亿元 [1] - 个股资金流向差异显著，中国平安主力资金净流出8.12亿元，游资净流出3.11亿元，但散户净流入11.23亿元 [2] - 中国太保、中国人寿、新华保险获得主力资金净流入，分别为9875.36万元、8597.50万元、7203.89万元，而中国人保主力资金净流出4635.65万元 [2] 相关ETF概况 - 中证500ETF华夏近五日上涨3.71%，市盈率为38.64倍，最新份额为45.6亿份，减少400.0万份，净申赎-1909.5万元，估值分位为70.36% [4] - 沪深300ETF华夏近五日下跌0.34%，市盈率为14.14倍，最新份额为275.5亿份，减少30.1亿份，净申赎-147.8亿元，估值分位为63.51% [4] - 上证50ETF近五日下跌0.60%，市盈率为11.63倍，最新份额为348.0亿份，减少40.4亿份，净申赎-126.6亿元，估值分位为57.48% [4] - 创业板成长ETF近五日下跌1.88%，市盈率为43.05倍，最新份额为47.7亿份，减少3060.0万份，净申赎-1918.9万元，估值分位为47.26% [4][5]

平安人寿增持中国人寿H股交易详情 - 平安人寿于1月22日增持中国人寿H股，每股均价为32.0553港元，合计增持1189.1万股，涉资金额约3.81亿港元 [1] - 增持完成后，平安人寿持有中国人寿H股的总股数升至6.81亿股，持股比例从此前的8.98%提升至9.14% [1] 平安系对中国人寿H股的历史布局 - 平安人寿于2025年8月触及中国人寿H股5%的举牌线，此后持续加仓 [1] - 历史增持案例包括：2025年8月26日增持1268.3万股H股，8月28日再度增持4409.5万股H股 [1] - 除中国人寿外，平安人寿也曾对中国太保H股进行增持 [1] 平安系在金融板块的投资版图 - 平安系的投资版图覆盖保险与银行两大金融板块 [1] - 2025年以来，平安人寿多次举牌农业银行H股，最终持股比例突破20% [1] - 平安人寿同时对工商银行等多家国有大行的H股实施密集增持，构建起规模较大的高股息金融资产池 [1] 险资举牌的主要投资逻辑 - 险资举牌诉求主要分为两类：一类是基于股息率考虑，优先选择未来分红现金流预期稳定的“类固收”高息标的，以抵御利率下行风险 [2] - 另一类是基于ROE考量，布局具备行业垄断地位、盈利模式成熟的央国企标的，通过长期股权投资纳入优质资产 [2]

交易事件概述 - 中国平安人寿保险股份有限公司于2026年1月22日增持中国人寿股份[1] - 增持股份数量为1189.1万股，每股均价为32.0553港元，涉及资金约3.81亿港元[1] 交易细节与影响 - 增持后，中国平安人寿对中国人寿的持股数量增至680,564,000股[1] - 持股比例由8.98%上升至9.14%，增加了0.16个百分点[1]

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，1月22日，中国平安人寿保险股份有限公司增持中国人 寿(02628)1189.1万股，每股作价32.0553港元，总金额约为3.81亿港元。增持后最新持股数目约为6.81亿 股，最新持股比例为9.14%。 ...

香港联交所最新资料显示，1月22日，中国平安人寿保险股份有限公司增持中国人寿（601628） (02628)1189.1万股，每股作价32.0553港元，总金额约为3.81亿港元。增持后最新持股数目约为6.81亿 股，最新持股比例为9.14%。 ...