行业观点与市场表现 - Jefferies分析师报告称矿业“重获青睐” 过去一周矿业公司股票大幅跑赢大盘[1] - 投资者押注美联储将在即将召开的会议上降息 此举被视为矿商的看涨驱动因素 因为降息往往会支持经济增长[1] - 分析师表示这可能是2026年将要发生的事情的预演 因为美联储主席鲍威尔的继任者可能会支持更大幅度的降息[1] 市场情绪与公司表现 - 过去一个月 买方对矿商的平均预期出现了“重大的积极转变”[1] - 在悉尼市场 必和必拓上涨0.9% 力拓上涨0.3%[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给方面海外铁矿石发运量环比下降，澳洲、巴西发运量均有减量，主流矿山环比下行，非主流国家发运量增加至年内高位，近端到港量环比上行；需求方面日均铁水产量环比下降，检修高炉数增多，可复产高炉数量低，钢厂盈利率跌至近三年同期低位；库存端港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗；终端铁水减产后平衡表改善，负反馈矛盾相对有限；基本面铁矿石总体库存仍偏高，但结构性矛盾仍存，现货有一定支撑；宏观方面十一月暂无影响较大事项，十二月预计宏观影响将逐步增加；整体铁矿石价格预计在震荡区间内运行 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应：全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减少238.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨，环比减少271.3万吨；澳洲发运量1839.6万吨，环比减少210.9万吨，发往中国量1553.6万吨，环比减少319.4万吨；巴西发运量797.8万吨，环比减少60.4万吨；中国47港到港总量2939.5万吨，环比增加569.6万吨，45港到港总量2817.1万吨，环比增加548.2万吨 [13] - 需求：日均铁水产量234.68万吨，环比上周减少1.60万吨；高炉炼铁产能利用率87.98%，环比上周减少0.60个百分点；钢厂盈利率35.06%，环比上周减少2.60个百分点 [13] - 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量15901.22万吨，环比增加166.37万吨；日均疏港量344.06万吨，环比增加0.67万吨 [13] 期现市场 - 价差：PB - 超特粉价差111元/吨，环比变化 - 3.0元/吨；卡粉 - PB粉价差91元/吨，环比变化 - 4.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差147元/吨，环比变化 - 1.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差 - 10.0元/吨，环比变化 - 0.5元/吨 [19][22] - 入料配比、废钢：球团入炉配比14.52%，较上期变化 - 0.03个百分点；块矿入炉配比12.22%，较上期变化 - 0.23个百分点；烧结矿入炉配比73.27%，较上期变化 + 0.27个百分点；唐山废钢价格2145元/吨，环比变化 - 10元/吨；张家港废钢价格2080元/吨，环比变化 - 50元/吨 [25] - 利润：钢厂盈利率35.06%，较上周变化 - 2.6百分点；钢联口径PB粉进口利润 - 8.18元/湿吨 [28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存15210.12万吨，环比变化 + 155.47万吨；球团302.35万吨，环比变化 + 9.18万吨 [35] - 港口库存铁精粉1284.43万吨，环比变化 + 36万吨；块矿1979.37万吨，环比变化 + 16.33万吨 [38] - 澳洲矿港口库存6307.46万吨，环比变化 + 81.22万吨；巴西矿港口库存5987.03万吨，环比变化 - 19.98万吨 [41] - 本周钢厂进口铁矿石库存8942.48万吨，较上周变化 - 58.75万吨 [45] 供给端 - 19港口径澳洲发往中国的量1527万吨，周环比变化 - 285.1万吨；巴西发运量793.1万吨，周环比变化 - 54.8万吨 [50] - 力拓发往中国货量497.5万吨，周环比 - 49.7万吨；必和必拓发往中国货量444.5万吨，周环比 - 104.5万吨 [53] - 淡水河谷发货量546.2万吨，周环比 - 125.4万吨；FMG发往中国货量400.2万吨，周环比 - 18.4万吨 [56] - 45港到港量2817.1万吨，周环比 + 548.2万吨；10月中国非澳巴铁矿石进口量1984.92万吨，月环比 + 126.56万吨 [59] - 国产矿山产能利用率60.77%，环比变化 - 0.02个百分点；国产矿山铁精粉日均产量47.48万吨，环比变化 - 0.02万吨 [65] 需求端 - 国内日均铁水产量234.68万吨，较上周变化 - 1.6万吨；高炉产能利用率87.98%，较上周变化 - 0.6个百分点 [70] - 45港铁矿石日均疏港量330.58万吨，环比变化 + 0.66万吨；钢厂进口铁矿石日耗289.43万吨，周环比变化 - 2.25万吨 [73] 基差 截至11月28日，测算铁矿石BRBF基差44.83元/吨，基差率5.34% [78]

公司概况与市场地位 - 力拓集团（RIO）和淡水河谷公司（VALE）是全球最大的铁矿石生产商和多元化矿商，是金属与采矿领域的直接竞争对手[1] - 力拓总部位于英国伦敦，业务遍布35个国家，产品组合包括铁矿石、铜、铝及其他矿物，市值达1180亿美元[2] - 淡水河谷总部位于巴西里约热内卢，业务覆盖20个国家，市值为535亿美元，产品包括铁矿石、镍、铜、钴以及金银等副产品[3] 力拓集团的核心优势与运营表现 - 力拓在铁矿石、铜和铝领域占据领先地位，其西澳大利亚皮尔巴拉业务凭借规模、自动化和物流一体化拥有行业最高利润率之一[4] - 公司持续投资蒙古奥尤陶勒盖铜金矿，该矿地下阶段全面投产后预计将成为全球第四大铜矿，提供数十年的产量[5] - 通过收购Arcadium Lithium（力拓锂业），公司成为能源转型材料供应领域的全球领导者，目标在2028年前将一级资产的锂碳酸盐当量年产能提升至20万吨以上[6] - 2025年第三季度，皮尔巴拉铁矿石发运量（100%基准）为8430万吨，同比持平但环比增长6%，当季产量为8410万吨，Gudai-Darri矿创下季度产量新高，年化运行速率达5100万吨[7] - 2025年皮尔巴拉铁矿石发运量（100%基准）指引为3.23-3.38亿吨的低端，反映第一季度飓风影响以及采矿审批时间的不确定性[8] - 2025年铜产量预计接近78-85万吨指引区间的高端，得益于奥尤陶勒盖的强劲增产，2024年总铜产量为79.26万吨[9] 淡水河谷公司的核心优势与运营表现 - 淡水河谷是全球最大的铁矿石和球团矿生产商，其高品位矿石在钢铁行业脱碳进程中具有优势[11] - 2025年第三季度铁矿石产量为9440万吨，同比增长3.8%，销量为8600万吨，增长5%，主要受S11D矿山创纪录产量推动[11] - 2025年铁矿石产量指引为3.25-3.35亿吨，铜产量指引为34-37万吨[12] - 计划将产能提升至2026年的3.4-3.6亿吨和2030年的3.6亿吨，Vargem Grande 1和Capanema Maximization项目将是关键，S11D紧凑破碎项目（产能5000万吨/年）和Serra Sul项目（产能2000万吨/年）预计2026年下半年投产[13] - 积极投资能源转型金属业务，2024年12月完成Voisey's Bay矿山扩建，转为地下开采，满产後年产能约为镍4.5万吨、铜2万吨、钴2600吨[14] - 预计2030年铜产量达42-50万吨，2035年达70万吨，Bacaba项目已于2025年6月获得初步许可，预计2028年上半年投产，在8年开采期内年均贡献铜产量约5万吨[15] 财务预期与市场表现对比 - 力拓2025年每股收益共识预期为6.32美元，同比下降5.7%，2026年预期为7.19美元，增长13.8%[16][17] - 过去60天，力拓2025年和2026年盈利预期分别上调9.34%和23.12%[18] - 淡水河谷2025年每股收益共识预期为1.97美元，同比增长8.2%，2026年预期为1.94美元，下降1.27%[18][19] - 过去60天，淡水河谷2025年和2026年每股收益预期分别上调8.24%和11.49%[19] - 年内至今，力拓股价上涨22.8%，淡水河谷股价上涨41%[20] - 力拓远期市销率为1.59倍，淡水河谷为1.41倍[21] 综合比较与结论 - 两家公司均受益于钢铁原材料和能源转型金属的长期需求增长[22] - 力拓优势在于业务多元化程度更高、资产负债表更稳健、以及铜和锂业务的数十年增长前景[22] - 淡水河谷优势在于其高品位铁矿石符合钢铁制造商对清洁原料的需求，且在价格表现和估值方面更突出[22]

公司战略动向 - 全球第二大矿业公司去年在锂资源领域进行了大规模押注 [1] - 该公司的战略与其他主要矿业公司形成鲜明对比 [1]

投资活动概述 - 公司于2025年11月27日参与Royal Road Minerals Limited的非经纪私募配售，以每股0.18美元的价格购买了4,166,667股普通股，总投资额为75万美元 [1] 股权变动详情 - 此次配售完成后，公司对Royal Road的总持股数量增至44,021,667股，约占其已发行股份的15% [3] - 在此次配售前，公司持有39,855,000股Royal Road股份，同样约占其已发行股份的15% [3] 投资权利与目的 - 根据2025年9月29日宣布的投资者权利协议，公司有权参与Royal Road的股权融资，以维持其在该等融资时的按比例所有权，或在满足至少持有9.5%所有权（按协议计算）的条件下，获得最高15%的所有权权益 [2] - 公司收购这些股份是出于投资目的，并可能根据投资者权利协议，不时增持或处置其所持有的Royal Road股份或其他证券 [4] 公司背景 - 公司是一家矿业公司，专注于开发和采矿运营，其团队拥有成熟的技术能力和成功的资本市场记录 [6] - 公司重点是基于分阶段开发战略，在尽可能短的时间内将其在智利的Fenix Gold项目投入生产 [6]

资产出售计划 - 力拓集团正寻求剥离其在美国加州的硼资产 售价可能高达20亿美元 [1] - 预计将在未来两周内启动销售流程 潜在买家包括私募股权公司或化工产品生产商 [1] - 瑞银集团和摩根大通正为此次出售提供咨询 [2] 待售资产详情 - 业务包括位于莫哈韦沙漠硼镇的矿山和加工设施 位于洛杉矶港的精炼厂和装运设施 以及位于内华达山脉附近的欧文斯湖采矿业务 [1] - 力拓在加州的业务满足了全球约30%的硼需求 [1] 硼的行业应用与地位 - 硼是一种关键矿物 应用范围广泛 包括用于肥料 玻璃和陶瓷制造 玻璃纤维绝缘材料以及强化金属合金 [1] - 硼对于稳定用于电机 发电机和电子设备的永磁稀土磁铁也至关重要 [1] - 美国和土耳其是世界上最大的硼生产国 美国的硼生产完全集中在加州 [1] - 美国地质调查局于本月初将硼列入其最新的关键矿物清单 [1] 公司战略背景 - 力拓的收益几乎全部来自铁矿石 铜和铝 [2] - 在新任首席执行官西蒙·特罗特领导下 公司正寻求简化其庞大的业务 已重组为三个部门并对包含硼酸盐在内的矿物部门进行审查 [2] - 公司任务是在主要增长项目投产之际削减成本并专注于最优质的资产 [2] 宏观政策环境 - 此次出售进程正值特朗普政府寻求加强其认为对美国经济和国家安全至关重要的矿物的国内供应 [2]

公司社区投资与合作伙伴关系 - 力拓连续第六年与加拿大各地组织合作，为受性别暴力影响的妇女、儿童和2SLGBTQ+社区成员提供庇护所、咨询、教育和培训等服务[1] - 公司今年向15个提供关键服务的组织捐款40万美元[2] - 自2020年以来，力拓已通过该倡议在加拿大提供总计233.5万美元的资金支持，受助组织包括SOS violence conjugale[3] 公司内部员工支持政策 - 力拓为可能经历性别暴力的员工提供额外带薪休假、紧急住宿和经济支持等资源[4] - 公司为员工提供培训，帮助他们在需要时提供安全适当的援助[4] 公司高管表态与社区承诺 - 力拓铝业和锂业首席执行官Jérôme Pécresse表示，公司的责任始于确保每位员工感到安全并得到支持，这一优先事项同样延伸到运营所在社区[3] - SOS violence conjugale执行主任Jocelyne Jolin指出，力拓的支持将使其能够现代化工具和协议，以改善受害者安全并促进获取信息，同时强调公司公开承诺的立场传递了强烈信息[4] 具体合作组织名单 - 今年力拓合作的15个组织遍布魁北克、不列颠哥伦比亚省、纽芬兰和拉布拉多省以及西北地区，包括Centre Femmes Aux 4 Vents、Hope Haven、Ksan Society、Le Chaînon、YWCA Sutherland House等[5]

公司股价表现 - 力拓（RIO）股价在2025年迄今表现强劲，年内迄今股价已上涨19% [1] 作者背景与文章性质 - 文章作者为个人投资者，其投资策略侧重于增长和收入，并乐于分享其研究与见解 [1] - 文章内容基于作者的个人研究，代表其个人观点 [2] - 作者声明在文章提及的任何公司中均未持有股票、期权或类似衍生品头寸，且在接下来72小时内也无计划建立任何此类头寸 [2] - 作者声明与文章中提及的任何公司均无业务关系，且未因撰写此文获得任何补偿（来自Seeking Alpha的除外） [2]

公司股价表现 - 力拓（RIO）股票在2025年迄今表现强劲 其股价年内迄今已上涨19% [1] 作者背景与文章性质 - 文章作者为个人投资者 其投资策略侧重于增长和收入 并乐于分享其研究与见解 [1] - 文章内容为作者个人观点 作者声明未持有相关公司头寸 也未计划在未来72小时内建立头寸 [2] - 文章发布平台声明其分析师为第三方作者 平台本身并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问 [3]

Investors might want to bet on Rio Tinto (RIO) , as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #2 (Buy). This rating change essentially reflects an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices.A company's changing earnings picture is at the core of the Zacks rating. The system tracks the Zacks Consensus Estimate -- the consensus measure of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years.Individual investor ...