力拓集团2025年第三季度运营与业绩 - 2025年第三季度，皮尔巴拉地区铁矿石发运量达到8430万吨，环比增长6% [1] - 同期皮尔巴拉地区铁矿石总产量为8410万吨，尽管年初受到天气干扰，仍表现出强劲产出 [1] - 古戴-达里项目在第三季度实现了有史以来最高的季度产量，年化运行率达到5100万吨，尽管进行了计划内的维护和基础设施工程，发运量仍实现环比增长 [2] - 新的皮尔巴拉混合矿产品战略的成功实施改善了产品组合，按计划降低了SP10产品的产量 [2] 力拓集团重大项目进展 - 2025年12月，罗兹岭合资项目批准了一项1.91亿美元的可行性研究，旨在开发西澳大利亚州世界级未开发铁矿床之一，目标初期年产量为4000万至5000万吨，研究预计于2029年完成 [3] - 2025年10月，几内亚西芒杜铁矿石项目首次完成矿石装载和运输，标志着矿山、铁路和港口基础设施的调试工作开始 [3] - 这些主要增长项目稳步推进，为公司长期增长奠定了良好基础 [4] 同业公司表现对比 - 淡水河谷公司2025年第三季度铁矿石解决方案板块净营业收入约为84.2亿美元，较去年同期增长5.7% [5] - 淡水河谷同期铁矿石总发运量同比增长5%，其铁矿石粉矿平均实现价格同比增长4%，达到每吨94.40美元 [5] - 必和必拓集团在2025财年生产了创纪录的2.63亿吨铁矿石，同比增长1%，处于其2.55亿至2.655亿吨的指导区间内 [6] - 必和必拓西澳大利亚铁矿石业务产量达到创纪录的2.57亿吨（按100%权益基础计算为2.90亿吨） [6] 力拓集团市场表现与估值 - 力拓股价在过去六个月上涨了43.8%，同期行业增长为27.3% [7] - 公司远期市盈率为12.13倍，低于行业平均的17.56倍 [10] - 力拓的价值得分为B [10] - 过去60天，市场对力拓2026年收益的共识预期持续上升 [11] - 当前对2026年（截至12月）的每股收益共识估计为7.08美元，较60天前的6.43美元和90天前的6.23美元显著上调 [12]

并购传闻与战略背景 - 力拓集团正与嘉能可进行全股票交易的收购谈判 若成功将创建价值近2070亿美元的全球最大矿业集团[1] - 双方曾于2014年和2024年末进行过合并探讨但均未达成协议 当前谈判在力拓新任CEO上任及能源转型与AI所需金属竞争加剧的背景下进行[1] 财务与运营目标 - 公司计划通过削减成本和剥离高达100亿美元资产 力争在2030年前将收益提升多达50%[3] - 管理层致力于打造更精简高效的业务模式 通过审查土地、基础设施、采矿及加工业务的所有权 旨在从资产基础中释放50亿至100亿美元的价值[3] - 基于长期共识价格 公司目标是到2030年实现40%至50%的收益增长 主要驱动力为铜产量增长20%及运营模式改善[4] - 公司计划到2028年将资本支出降至100亿美元以下 同时减少脱碳支出[4] 业务构成与市场地位 - 力拓集团是全球领先的矿业和材料公司 业务涵盖铁矿石、铜、铝、锂及其他关键矿物的开采和加工 这些资源对建筑、日常产品及全球向低碳能源转型至关重要[5] 近期市场观点 - 贝伦贝格银行的分析师于12月17日重申了对该股的“持有”评级 并维持70美元的目标价 这一谨慎观点与公司启动成本削减计划有关[2] 其他战略举措 - 公司已与TerraGen达成一项为期15年的可再生能源协议 将从德克萨斯州的Monte Cristo I风电项目获得78.5兆瓦的能源供应[4]

公司动态 - 力拓集团宣布将向亚马逊公司供应铜 [1] - 供应的铜产自力拓位于美国亚利桑那州的矿山 [1] - 铜的提取工艺为浸出法 [1] 行业与供应链 - 铜将用于亚马逊的人工智能数据中心 [1] - 此次合作连接了矿业公司与科技巨头的人工智能基础设施供应链 [1]

亚马逊与力拓的铜供应合作 - 亚马逊云科技与矿业巨头力拓集团的Nuton风险投资公司签署了一项为期两年的协议，以确保其不断扩张的人工智能数据中心所需的铜供应 [1] - 该协议覆盖了四年内约14,000公吨的铜阴极供应 [2] - 亚马逊表示其目标是降低整个供应链的碳足迹，这些铜将供应给为亚马逊云科技数据中心制造部件的制造商 [5] 铜矿项目详情 - 供应铜的矿山是位于图森外的约翰逊营矿，该矿采用力拓Nuton的生物浸出技术，是过去十多年来美国首批新的铜生产来源之一，于去年恢复运营 [2] - 力拓铜业务首席执行官表示，该技术不仅能够处理原本不具经济性的矿石，而且碳强度和水强度更低 [6] - 亚马逊云科技将提供云计算和数据分析支持，以帮助力拓优化Nuton的铜生产和回收 [5] 人工智能数据中心对铜的需求 - 人工智能数据中心的扩张正推动对铜等工业金属的巨大需求，铜被视为为大型科技公司人工智能基础设施供电的关键材料 [1] - 根据铜发展协会的数据，平均每个数据中心使用大约5,000至15,000吨铜，而最大的设施可能需要额外数万吨铜用于布线、变压器、电路板和电力系统 [3] - 此次协议供应的14,000吨铜仅占单个大型数据中心所需铜的一小部分，突显了人工智能基础设施对铜的总体需求之庞大 [4] 铜市场背景 - 去年，由于需求增长引发全球供应担忧，铜的基准价格超过每磅约6美元，接近历史最高水平 [6] - 亚马逊全球碳减排总监表示，公司致力于在商品层面寻找低碳解决方案以推动业务增长，这包括钢铁、混凝土，当然也包括数据中心所需的铜 [3]

亚马逊与力拓达成铜供应协议 - 亚马逊云计算服务部门与力拓集团旗下Nuton项目达成一项为期两年的铜供应协议，以满足人工智能数据中心建设对铜材料的强劲需求 [1] - 该协议体现出科技巨头正积极向关键工业原材料供应链上游延伸布局 [1] - 作为合作协议的一部分，亚马逊将向力拓提供云计算与数据分析服务，以优化Nuton项目的金属回收率并协助矿商提升产能 [6] 力拓Nuton项目与技术 - 力拓在亚利桑那州重启的矿山采用先进的生物浸出技术，能够高效处理此前不具备经济价值的低品位矿石 [1] - 该矿预计在四年内产出约1.4万吨铜阴极 [1] - 生物浸出工艺具备更低的碳排放和用水强度，首批Nuton阴极铜已于去年12月成功下线 [5] - 力拓评估认为，全球约70%的铜资源赋存于此类原生硫化矿中，但其品位通常不足以支撑传统选冶流程 [5] - 该技术的商业化应用是力拓应对新矿开发周期过长的重要战略，目前从资源发现到投产平均耗时超过20年 [5] 铜需求增长与供应缺口 - 到2040年，人工智能应用将推动全球铜需求较当前增长约50% [4] - 若矿业产出无法同步提升，到2040年或将出现高达25%的供应缺口 [4] - 数据中心建设、电网升级、电动汽车及可再生能源设施带来的铜消费增长，已显著抵消传统制造业与建筑业需求放缓的影响 [1] - 单个大型数据中心所需铜材可达数万吨，力拓Nuton项目四年计划产出的1.4万吨阴极铜，甚至难以满足一座此类数据中心的全部需求 [6] - 铜资源短缺可能对人工智能的快速发展构成实质性制约 [7] 市场与行业动态 - 此笔交易达成正值国际铜价创下历史新高之际，伦敦与纽约市场的铜价本月双双触及纪录高位 [1] - 尽管当前美国政策环境出现波动，包括亚马逊在内的多家科技巨头仍在持续投入清洁能源与碳减排进程 [6] - 力拓已通过与美洲多个矿山的合作伙伴关系，积极推广其生物浸出技术，以应对新矿发现日益困难、投产周期漫长，而铜需求却迅猛增长的结构性挑战 [8]

核心观点 - 全球两大矿业巨头必和必拓与力拓计划在澳大利亚皮尔巴拉铁矿石产区展开合作，旨在从下一个十年初期起，将炼钢材料的年产能提升至近2亿吨 [1] - 合作旨在通过共享基础设施，以最低资本投入延长矿区寿命并释放产能，同时应对矿石品位下降等挑战 [1][2] 合作项目详情 - 双方签署了两项不具约束力的谅解备忘录，共同开发力拓尚未投产的Wunbye矿床，并合作处理必和必拓扩建Yandi矿区后的部分矿石 [1] - 合作项目首批铁矿石预计于下一个十年初期产出，声明的2亿吨为项目总产能规模，未披露具体年产能数据 [2] - 此次合作是对2023年双方协议的深化，允许在部分相邻矿区开展联合采矿作业 [1] 公司战略与行业背景 - 力拓是皮尔巴拉地区最大的铁矿石生产商，必和必拓紧随其后，两家企业合计占据全球超6亿吨的铁矿石产能 [1] - 尽管全球矿业巨头正日益将重心转向铜等能源转型所需金属，但它们仍在寻求维持铁矿石收入的途径 [1] - 随着中国基础设施热潮趋缓，亚洲其他经济体的扩张带来了新的铁矿石需求 [1] - 矿企需在产能扩张与资本管控之间寻求平衡，并不断挖掘现有基础设施的效能潜力 [2] - 必和必拓与力拓均在通过出售非核心基础设施资产回笼资金，例如必和必拓近期以20亿美元的价格出售了其铁矿石业务配套电网的大部分股权 [2] 行业挑战与市场状况 - 过去25年间，皮尔巴拉一直是全球铁矿石供应的核心区域，累计向中国输送了数十亿吨铁矿石 [2] - 力拓、必和必拓等矿企正面临矿石品位下降的难题，这也直接导致铁矿石价格走低 [2]

地缘政治局势升温 - 伊朗于2026年1月15日宣布对大多数航班关闭其领空 同时有报道称包括“亚伯拉罕·林肯”号航母在内的美国航母打击群正在向该地区重新部署 此举显著加剧了紧张局势[2] - 伊朗官员据称已发出警告 威胁如果美国采取任何军事行动 将打击美国在中东的军事基地[2] - 美国前总统唐纳德·特朗普定于1月15日在白宫与委内瑞拉反对派领导人玛丽亚·科里纳·马查多共进午餐 此次会晤发生在美国近期采取军事行动移除前总统尼古拉斯·马杜罗之后 预示着美国对委内瑞拉外交政策可能发生转变[3] - 哥伦比亚总统古斯塔沃·佩特罗定于2月3日在美国与特朗普总统举行会谈 旨在讨论双边关系和地区问题[3] 科技与大宗商品巨头的战略动向 - 阿里巴巴集团于2026年1月15日对其Qwen应用进行了重大升级 增强后的应用允许用户在对话框内直接无缝订购食品和预订旅行等服务[4] - 此次升级将Qwen定位为一个由人工智能驱动的生活方式决策中心 整合了阿里巴巴生态系统中的核心服务 包括高德地图、饿了么、淘宝、天猫和阿里健康[4] - 全球两大矿业公司力拓集团和必和必拓集团宣布合作 在澳大利亚皮尔巴拉地区联合开采高达2亿吨的铁矿石[5] - 合作涉及不具约束力的谅解备忘录 重点是开发力拓的Wunbye矿床 以及必和必拓从其Yandi矿供应矿石在力拓的设施进行加工 首次生产预计在下一个十年初[5] 市场表现与汇率波动 - 印度尼西亚股市在2026年1月15日周四早盘迎来牛市开局 其基准指数早盘上涨0.5% 创下9,081.069点的历史新高[6] - 澳元兑美元汇率在周四亚洲交易时段跌破0.6700关口 交易于0.6680左右[8] - 澳元贬值主要归因于澳大利亚通胀预期缓解 该国1月份消费者通胀预期从4.7%微降至4.6%[8]

核心观点 - 投资者Chamath Palihapitiya预测，受供应短缺和“特朗普主义”地缘政治战略推动，铜价将在2026年出现“抛物线”式上涨 [1] 宏观驱动因素：特朗普主义 - 特朗普政府将铜从工业金属重新归类为国家安全的关键支柱，并依据《贸易扩展法》第232条对进口铜征收50%的关税，认为依赖外国供应威胁美国利益 [2] - 该关税实质上保护了国内市场，在美国试图重建铜冶炼和精炼基础设施的过程中造成了供应紧张 [2] - “特朗普主义”世界观转向单边国家安全，从这一视角看，铜是即将出现抛物线式上涨的资产 [1][3] 铜的广泛需求 - 铜是“无处不在”的基础材料，是最有用、廉价、易加工且导电性强的材料，从数据中心、芯片到武器系统等一切领域均有应用 [4] - 新一代人工智能设施每个站点需要高达5万公吨的铜用于电力输送和冷却 [6] - 国防系统：五角大楼支出增加，铜从弹药到先进制导系统都不可或缺 [6] - 能源转型：电气化和电网现代化的推进持续消耗现有的铜库存 [6] 市场表现与投资标的 - 铜期货价格在周三跳升至每磅约6.10美元的历史新高，市场关注供应风险 [5] - 为从铜供应紧张和国内资源安全转向中获利，投资者可关注ETF以获得广泛的行业敞口，或关注个股以对特定矿商进行更高杠杆的投资 [5] - 国内铜矿商包括南方铜业公司、力拓集团和自由港麦克莫兰公司 [5] - 投资者也可通过ETF追踪该大宗商品，例如Global X铜矿商ETF和美国铜指数基金 [6]

力拓和必和必拓集团表示，双方已同意在澳大利亚皮尔巴拉（Pilbara）矿区合作，从各自拥有的相邻业 务中开采最高2亿吨铁矿石。这两家公司在周四的一份声明中表示，根据两份不具约束力的协议，双方 将考虑合作开发力拓的Wunbye矿床。这些公司称，它们还将探讨必和必拓是否将其Yandi Lower Channel Deposit矿石供应给力拓，由力拓利用其现有的湿法选矿厂进行加工。必和必拓和力拓是按市值 计全球最大的两家矿商，也位列最大的铁矿石生产商行列，铁矿石用于生产钢铁。力拓铁矿石业务负责 人马修·霍尔茨（Matthew Holcz）说："通过更巧妙地合作，我们可以更好地利用现有基础设施，以最低 的资本要求释放额外的产量。" 力拓和必和必拓集团表示，双方已同意在澳大利亚皮尔巴拉（Pilbara）矿区合作，从各自拥有的相邻业 务中开采最高2亿吨铁矿石。这两家公司在周四的一份声明中表示，根据两份不具约束力的协议，双方 将考虑合作开发力拓的Wunbye矿床。这些公司称，它们还将探讨必和必拓是否将其Yandi Lower Channel Deposit矿石供应给力拓，由力拓利用其现有的湿法选矿厂进行加工。必和必拓和力拓 ...

合作项目概述 - 力拓与必和必拓已达成两项不具约束力的谅解备忘录 将共同探索在皮尔巴拉地区相邻的Yandicoogina和Yandi铁矿业务中开采高达2亿吨铁矿石的潜力 [1] - 此次合作建立在2023年双方关于开采Mungadoo Pillar的协议基础上 该协议使得从先前无法进入的共享矿权边界开采矿石成为可能 [1] 合作具体内容 - 合作内容包括共同开发力拓的Wunbye矿床 [4] - 必和必拓将根据商定的商业条款 将其Yandi Lower Channel Deposit的矿石供应给力拓 利用力拓现有的湿法选矿厂进行加工 [4] 项目进展与预期 - 双方同意推进概念性研究 随后进行量级研究 [3] - 如果最终投资决定获得通过 预计两个矿床的首批矿石将在下一个十年初产出 [3] - 任何潜在的实施方案都需获得监管和合资企业批准 并与原住民所有者进行协商 [3] 合作意义与效益 - 通过更智能的合作 可以更好地利用现有基础设施 以最低的资本要求释放额外产能 [2] - 合作将延长这些矿山的生产寿命 创造额外价值 并进一步支持西澳大利亚的就业和当地社区 [2] - 此次合作是生产力提升的例证 通过充分利用现有资源来释放新机会 [2] - 通过分享专业知识和基础设施 将为员工、合作伙伴、客户和社区创造新价值并带来利益 [3]