公司动态 - 四环医药集团旗下非全资附属公司轩竹生物科技股份有限公司被纳入恒生综合指数成份股 [1] - 此次调整基于恒生指数有限公司于2026年2月13日公布的截至2025年12月31日止期间恒生指数系列季度检讨结果 [1] - 该调整将于2026年3月9日正式生效 [1]

公司事件 - 四环医药旗下非全资附属公司轩竹生物科技股份有限公司被纳入恒生综合指数成分股 该调整将于2026年3月9日正式生效 [1] - 轩竹生物于2025年10月15日在香港联交所主板上市 股份代号为2575 [1] - 恒生指数有限公司于2026年2月13日公布了截至2025年12月31日止期间的恒生指数系列季度检讨结果 [1] 指数与市场影响 - 恒生综合指数是港股综合性基准指标 全面覆盖在香港联交所主板上市 累计市值位列前95%的上市企业 [1] - 获纳入恒生综合指数成分股 轩竹生物股份预计将符合沪港通及深港通交易的纳入标准 [1] - 沪港通及深港通是香港与中国内地的资本市场投资者间的股票交易与投资的渠道 [1]

上市与指数纳入 - 轩竹生物2025年10月15日在港交所主板上市，代号2575[4] - 2026年2月13日公布检讨结果，轩竹生物被纳入恒生综合指数成份股[4] - 恒生综合指数调整2026年3月9日正式生效[4] 公司概况 - 四环医药2001年创立，2010年于港交所主板上市[9] - 2026年2月22日公告时，公司有5名执行董事和3名独立非执行董事[11]

公司整体财务表现 - 公司预期该年度内录得不低于人民币25亿元的收入，相较于去年同期增速逾30% [1] - 公司预期该年度内录得不低于人民币1.5亿元的净利润 [1] 医美业务 - 医美业务于该年度内实现收入逾14亿元及实现分部利润逾人民币7亿元 [1] - 医美业务收入及分部利润年度增速均超过90%，成为集团第一大收入与利润支柱 [1] 创新药业务 - 创新药业务进入收获期，轩竹生物与惠升生物合计实现收入较去年同期大幅增长 [1] - 创新药业务研发开支逐步优化，获批新产品持续涌现，新产品的商业化进展顺利 [1] - 创新药板块由投入期向收益期转型，显著改善公司盈利结构 [1] 公司财务与资本运作 - 公司财务状况稳健，账面现金充裕 [1] - 公司于该年度内实施多轮股份回购并完成轩竹生物分拆上市，带来显著股权增值收益 [1] - 相关资本运作缓解了研发资金压力，优化了公司财务结构，推动利润端实现突破 [1]

**公司：四环医药** **核心财务与业绩展望** * 公司预计2025年实现扭亏为盈，盈利达人民币1.5亿至2.5亿元[2][5] * 2026年、2027年盈利预测分别为人民币7.1亿元和9.3亿元[3][7] * 2025年医美板块收入接近人民币14亿元[2][6] * 2026年创新药业务预计持续大幅减亏，全年收入预期超过人民币5亿元，并有望在2027年实现盈亏平衡[2][7] **业务板块表现与指引** **医美业务** * 2025年核心产品肉毒素“乐提葆”收入接近人民币10亿元[2][6] * 2025年“丝芙兰童颜针”表现亮眼，估测收入约人民币2亿元[2][6] * 2025年“博安润玻尿酸”及“黑耀双波黄金微针”共同贡献约人民币2亿元[2][6] * 2026年“乐提葆”预计持续放量，增速在20%以上[2][6] * 2026年“丝芙兰童颜针”、“少女针”等新品有望达到人民币4-5亿元规模[2][6] * 2026年新上市的“水光针”预计实现从0到1的小规模销售目标[2][7] * 老产品如玻尿酸及黄金微针对2026年的增长预期保持积极[2][7] * 公司在医美领域拥有接近60条管线储备，研发能力强[2][4] * 渠道优势显著，“乐提葆”已快速渗透约8,000家医美机构[2][4] **创新药与仿制药业务** * 2025年仿制药和创新药板块全年收入预期为人民币10-11亿元[6] * 创新药核心产品（如CDK 4/6）进入商业化加速阶段[2][7] * 子公司“宣竹”的上市为公司提供了财务支持[2][7] **市场观点与估值分析** * 当前公司市值为人民币141亿元[3][7] * 基于2026年、2027年盈利预测，当前市盈率分别为19.8倍和15.2倍[3][7] * 市场认为当前估值与业绩增速匹配度不高，具备上涨空间[3] * 综合医美业务成长性、创新子公司贡献及市场流动性改善等因素，认为公司合理估值应达到22-25倍市盈率[3][5][7] * 对应合理市值约为人民币210亿元，潜在上涨空间约50%[3][7] **其他重要信息** * 近期医美行业需求出现企稳迹象，部分机构流水从下滑转为正增长[4] * 公司预计近期可能发布2025年盈利预喜[5] * 相比于2025年，港股及全球市场流动性环境有所改善，核心机构开始关注公司[5] * 2026年早期将看到2025年推出的新产品的经营数据，有助于提高对未来指引的置信度[5]

公司业绩预告 - 四环医药发布盈利预喜，预期截至2025年12月31日止年度录得收入不低于25亿元人民币，相较于去年同期增速超过30% [1][5] - 公司预期同期录得净利润不低于1.5亿元人民币 [1][5] 股价与市场反应 - 发布盈喜后，公司股价一度上涨超过6% [1][5] - 截至发稿时，股价上涨1.80%，报1.70港元，成交额为1.07亿港元 [1][5] 医美业务表现 - 医美业务实现高速增长，成为集团第一大收入与利润支柱 [1][5] - 该业务在2025年度内实现收入超过14亿元人民币，分部利润超过7亿元人民币 [1][5] - 医美业务的收入及分部利润年度增速均超过90% [1][5] 创新药业务与财务举措 - 创新药业务进入收获期，显著改善了集团的盈利结构 [1][5] - 公司财务状况稳健，账面现金充裕 [1][5] - 公司实施了多轮股份回购并完成了轩竹生物的分拆上市，优化了集团财务结构，推动了利润端实现突破 [1][5]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度录得收入不低于25亿元人民币，相较于去年同期增速逾30% [1] - 公司预期同期录得净利润不低于1.5亿元人民币 [1] 业务表现与增长动力 - 业绩增长主要由于医美业务实现高速增长，于该年度内实现收入逾14亿元及分部利润逾7亿元 [1] - 医美业务收入及分部利润相较于去年年度增速均超过90%，成为集团第一大收入与利润支柱 [1] - 创新药业务进入收获期，显著改善集团盈利结构 [1] 公司财务与资本运作 - 公司财务状况稳健，账面现金充裕 [1] - 公司实施多轮股份回购并完成轩竹生物分拆上市，优化了集团财务结构，推动利润端实现突破 [1] 市场反应 - 公司发布盈喜后股价涨超6%，截至发稿时涨2.99%，报1.72港元，成交额5114.13万港元 [1]

公司业绩与财务表现 - 公司发布盈喜公告，预期截至2025年12月31日止年度录得收入不低于25亿元人民币，相较于去年同期增速逾30% [1] - 公司预期同期录得净利润不低于1.5亿元人民币 [1] - 公司财务状况稳健，账面现金充裕，并实施了多轮股份回购 [1] 业务板块分析 - 医美业务成为公司第一大收入与利润支柱，于2025年度内实现收入逾14亿元人民币，分部利润逾7亿元人民币 [1] - 医美业务收入及分部利润相较于去年年度增速均超过90%，实现高速增长 [1] - 创新药业务进入收获期，显著改善了公司的盈利结构 [1] 公司战略与资本运作 - 公司完成了轩竹生物的分拆上市，优化了集团财务结构 [1] - 公司的战略举措推动了利润端实现突破 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度收入不低于人民币25亿元，相较于去年同期增速超过30% [1] - 公司预期同期净利润不低于人民币1.5亿元 [1] 股票市场表现 - 截至2026年2月10日收盘，公司股价报1.67港元，下跌1.76% [1] - 当日成交量为4633.0万股，成交额为7841.78万港元 [1] - 公司港股市值为155.48亿港元，在化学制药行业中排名第10 [1] 机构观点 - 投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有2家投行给出买入评级 [1] - 近90天内投行给出的目标均价为1.6港元 [1] - 国海证券最新研报给予公司买入评级 [1]

公司业绩预期 - 公司预期2025年度总收入不低于人民币25亿元 相较于去年同期增速超过30% [1] - 公司预期2025年度净利润不低于人民币1.5亿元 [1] 医美业务表现 - 医美业务于2025年度实现收入超过14亿元 分部利润超过人民币7亿元 [1] - 医美业务收入及分部利润年度增速均超过90% [1] - 医美业务已成为公司第一大收入与利润支柱 带动整体业绩大幅提升 [1]