In the current session, the stock is trading at $29.43, after a 1.82% spike. Over the past month, AT&T Inc. T stock increased by 3.32%, and in the past year, by 37.18%. With performance like this, long-term shareholders are optimistic but others are more likely to look into the price-to-earnings ratio to see if the stock might be overvalued.How Does AT&T P/E Compare to Other Companies?The P/E ratio is used by long-term shareholders to assess the company's market performance against aggregate market data, hi ...

电信行业股价表现 - 电信股在周初因EchoStar与SpaceX交易而承压后出现反弹 [1]

AT&T (NYSE:T) 2025 Conference September 09, 2025 10:30 AM ET Company ParticipantsJohn Stankey - Chairman & CEOMichael Ng - MD - Global Investment ResearchMichael NgGreat. Good morning, everybody, and welcome to day two of the Goldman Sachs Communicopia and Technology Conference. I have the privilege of introducing John Stankey, who's the Chairman and CEO of AT&T. My name is Mike Ng, and I cover U.S. telecom, media, and cable here at Goldman Sachs. We have about 35 minutes for today's presentation. First, I ...

公司战略与愿景 - 公司定位为美国领先的连接提供商 并致力于通过多年增长战略实现长期愿景[2][3] - 战略核心包括以客户为中心 持续网络投资和增加股东资本回报[11] - 公司自2024年分析师与投资者日以来已采取重大行动推进美国连接基础设施[3] 无线网络发展 - 公司持续现代化和加强无线网络 近期宣布计划从EchoStar收购平均约50 MHz的低频和中频频谱许可证 覆盖美国几乎所有市场[4] - 此前宣布计划购买UScellular部分保留频谱许可证 这些举措进一步巩固其在先进无线连接领域的长期领导地位[4] 光纤网络扩张 - 公司持续扩大光纤资产 今年早些时候宣布协议收购Lumen Mass Markets光纤互联网连接业务的几乎所有部分[5] - 7月份计划将One Big Beautiful Bill法案中的税收条款节省资金投资于加速光纤互联网建设[5] - 基于有机光纤部署加速 Lumen Mass Markets光纤资产的预期增加和计划扩张 以及通过Gigapower合资企业和商业开放接入提供商协议覆盖的地点 公司预计到2030年底将覆盖超过6000万个光纤地点 较当前覆盖范围实现约翻倍增长[6] 财务表现与展望 - 公司在竞争激烈的无线市场中表现强劲 拥有全国最大无线网络 并对第三季度移动业务表现感到满意[8] - 在消费者有线业务中 继续扩大AT&T Fiber（全国最快、评级最高的互联网）和AT&T Internet Air的接入 预计2025年下半年这两种服务的用户净增数将高于上半年[9] - 重申2025年全年财务指引和长期财务展望 包括 consolidated服务收入、调整后EBITDA和调整后EPS增长预期 以及自由现金流和资本投资展望[10] - 预计在完成EchoStar频谱购买后约3年内 净债务与调整后EBITDA比率将回归2.5倍的目标范围[10] 资本回报计划 - 维持2024年分析师与投资者日 outlined并在2025年第二季度财报中更新的资本回报计划 包括2025-2027年间200亿美元的股票回购能力[12] - 预计在2028-2029年保持一致的资本回报方法 同时降低净债务与调整后EBITDA比率 得益于EchoStar交易带来的服务收入和调整后EBITDA的长期增长改善以及强劲的自由现金流[12] 业务规模与创新历史 - 公司为超过1亿美国家庭、朋友和邻居以及近250万家企业提供连接服务[15] - 从140多年前的第一个电话到今天的5G无线和多千兆互联网产品 持续创新以改善生活[15]

通信业务表现 - 第二季度通信业务收入达297亿美元 较去年同期的285.8亿美元实现增长[1] - 增长主要由消费者有线业务和移动业务驱动[1] 消费者有线业务 - 第二季度消费者有线业务收入增长5.8%至35.4亿美元[2] - 光纤宽带业务表现强劲 净增24.3万光纤用户[2] - Internet Air服务新增20.3万用户[2] - 光纤网络已覆盖全美3000万用户和商业场所[2] - 公司以57.5亿美元收购Lumen光纤连接业务 将获得100万光纤客户和400万光纤覆盖点[3] - 预计2025年该业务收入将达150亿美元 同比增长10.5%[3] 移动业务 - 第二季度移动业务收入增长6.7%至218.4亿美元[4] - 增长得益于用户增加和后付费ARPU提升[4] - 设备收入也呈现健康增长[4] - 预计移动业务年收入将达897亿美元[4] 竞争格局 - 主要竞争对手为Verizon和T-Mobile[5] - Verizon第二季度消费者收入增长6.9%至266.5亿美元[6] - Verizon固定无线接入用户净增27.8万 用户总数超510万[6] - T-Mobile第二季度净增170万后付费用户 行业领先[7] - T-Mobile设备收入从去年同期的31亿美元增至34.3亿美元[7] - AT&T第二季度后付费用户净增47.9万[7] 财务表现与估值 - 过去一年股价上涨33.1% 超越行业21%的涨幅[8] - 基于市盈率估值 公司当前交易于13.49倍远期收益[10] - 2025年和2026年盈利预期在过去60天内被上调[11] - 当前季度每股收益预期为0.54美元(第一季度)和0.46美元(第二季度)[12] - 全年每股收益预期从2.03美元上调至2.05美元(2025年) 从2.25美元上调至2.26美元(2026年)[12]

服务定位 - 专注于石油和天然气行业及相关公司的价值研究 寻找被低估的投资标的 [1] - 服务内容包括公司资产负债表分析 竞争地位评估及发展前景研判 [1] - 付费会员可优先获得独家分析报告并享受免费网站未发布的研究内容 [1] 分析师背景 - 分析师认为石油和天然气行业具有明显的周期性繁荣与萧条特征 [2] - 该行业投资需要耐心且经验积累至关重要 [2] - 分析师具备多年行业研究经验 拥有注册会计师(CPA)资格认证及工商管理硕士(MA)学位 [2]

会议介绍 - 花旗集团举办2025年全球TMT会议 聚焦通信服务和基础设施行业[1] - 花旗集团美国电信分析师Michael Rollins主持会议[1] 参会人员 - AT&T公司大众市场业务执行副总裁兼总经理Jen Robertson出席会议[1] 联系方式 - 会议披露材料可在会场后方获取 或通过电子邮件联系michael.rollins@citi.com[1]

涉及的行业或公司 * AT&T公司 主要业务为通信服务 包括移动通信和固网宽带[1][6] * 电信行业 特别是5G无线 光纤和固定无线接入(FWA)领域[6][8] 核心观点和论据 频谱收购与网络战略 * 公司以230亿美元收购EchoStar的3.45 GHz和600 MHz频谱 旨在加强宽带连接领导地位[8] * 3.45 GHz频谱可快速部署 通过软件升级立即使用 支持三种用途：在覆盖范围外推广固定无线以争取价格敏感客户 加速传统网络退役 以及在光纤建设期间作为过渡产品[9][10] * 600 MHz低频段频谱为未来物联网和AI应用提供容量保障[12] * 公司坚持光纤优先战略 计划到本十年末覆盖超过6000万家庭[11] 融合(Converged)战略与差异化 * 融合战略是核心差异化优势 近80%客户希望从同一提供商获得无线和家庭宽带服务[14] * 融合客户生命周期价值(LTV)高出15% 因为他们拥有更多线路 购买更高网速 且双产品流失率更低[38] * 公司拥有并运营双网络(无线和固网) 能提供服务质量保证 例如家庭互联网永不中断的备份功能[13][38] * 目前融合率已超过40% 且仍在加速[34] 移动业务与增长驱动 * 移动服务收入增长是关键成功指标 不包括固定无线收入[30] * 增长驱动包括：保险业务 升级计划(Next Up) 国际日通 游轮通 Turbo功能等附加产品 以及客户向更高费率计划迁移[30][31] * 价值主张以网络可靠性和客户体验为中心 确保客户感知价值高于所付价格[32][33] 竞争格局与客户获取 * 上半年竞争激烈 但公司表现良好 在拥有光纤的地区占据优势[18][25] * 下半年竞争态势符合预期 季节性高峰伴随新设备发布和假日季到来[19] * 不过度关注行业整体增长数字 更专注于利用网络资产和融合优势夺取份额[20][21][22] * 与有线电视公司竞争十年 在光纤区域占据优势 固定无线提供了在光纤覆盖范围外竞争的新工具[25] 宽带与光纤发展 * 年度光纤覆盖(Passings)将从2-3百万增至4百万 加上 pending acquisition 可能达到5百万 预计将推动光纤净增用户增长[40] * 光纤ARPU有提升空间 目前定价仍低于有线电视 且产品更优[42] * 在成熟区域 增加光纤用户的边际成本较低 定价灵活性更高[42] 固定无线接入(FWA) * FWA需求存在 特别是在现有宽带服务不佳的地区 中频覆盖提供了高质量服务[43] * 公司已达到100万FWA客户 但此前主要通过门店自然获客 未进行大规模营销[36] * 现在将启动全国性的"AT&T Internet"营销活动 将品牌与互联网服务关联 并附加无线产品[36][48] * 未提供具体FWA覆盖家庭数指导[45] 其他重要内容 * 公司推出"AT&T保证" 承诺主动服务并在出错时主动纠正 减轻客户负担[15][17] * 开放接入(Open Access)光纤模式表现良好 AT&T品牌在传统覆盖范围外也具吸引力[50] * 传统网络迁移进展顺利 获得FCC有利裁决支持 客户向光纤迁移意愿高[51][52] * 继续参与BEAD计划 但仅在经济可行且回报合理的情况下[54] * 上半年流失率受合同到期客户数量增加影响 预计下半年保持稳定并遵循季节性规律[23] * 近期定价行动未对流失率产生超出预期的影响 公司注重价值交换[24]

会议背景 - 美国银行媒体与电信会议第二天开幕 由电信通信基础设施和通信软件研究主管Michael Funk主持[1] - AT&T公司首席财务官Pascal出席本次会议并参与问答环节[1] 会议说明 - 会议开始前展示了安全港协议声明 属于标准程序性内容[2]

**行业与公司** * 行业为电信与通信基础设施 公司为AT&T (T) [1] **核心观点与论据** * 公司宣布收购EchoStar Spectrum（包括600 MHz低频段和中频段频谱）以加速网络部署和业务增长 收购总成本未披露 但预计年资本支出仍可控制在230亿至240亿美元范围内 [3][6][14] * 收购带来的战略效益包括：利用中频段频谱（覆盖400多个市场）以近乎零成本快速部署 节省网络致密化资本开支 低频段频谱则用于扩大固定无线接入（FWA）服务覆盖范围 加速淘汰传统铜缆网络（年成本约60亿美元） [6][7][9] * 通过收购可扩展与DISH的MVNO协议（原协议为期10年 最低价值50亿美元） 并在自有及非自有覆盖区域提供宽带与无线融合套餐 瞄准价值细分市场 [9][10] * 交易预计于2026年中完成 对2025年业绩无影响 2026年因部分年份影响将带来收入及EBITDA增长 但被新增债务利息成本（超10亿美元）抵消 短期（24个月内）对每股收益（EPS）和自由现金流产生稀释 之后转为增值 [29][30][33][37] * 公司维持长期财务目标 预计36个月内通过资本回报计划使杠杆率回归目标范围 [37] **其他重要内容** * 无线市场环境：2025年行业增长放缓 受移民政策收紧（自2024年中开始）、设备促销周期结束及关税担忧等因素影响 但公司上半年表现强劲 预计下半年环境类似 [18][19][20][21] * 资本配置优先级：持续投资频谱和光纤建设（有机增长） 并通过Lumen和EchoStar交易加速增长 同时维持股息和回购回报股东 杠杆率目标2.5倍以保持灵活性 [25][27] * 光纤战略：将光纤覆盖目标提升至超6000万地点 自2023年以来总建设成本增幅低于2% 因模块化技术提升安装效率及规模采购优势 光纤覆盖区内无线份额高500基点 提升综合回报 [51][54][55] * 固定无线接入（FWA）策略：借助网络现代化和频谱收购扩大可服务地点 并将加大营销投入（此前仅店内推广）以抢占非覆盖区份额 对标有线电视竞争对手 [62][63][65][66] * 网络现代化进展：铜缆网络淘汰和无线网络升级（采用开放架构）预计2027年完成 届时公司将拥有最现代的网络结构 成本基础优化且利润率显著改善 [70][71][72] **运营与财务指标** * 2025年无线服务收入原预期增长2.5%-3% 实际因上半年表现上调至超3% EBITDA增长从3%-4%的高位调整至约3% 因投资获取高质量用户（部分成本计入移动业务 收益体现于消费有线业务） [42][43][44] * 公司通过针对性定价行动（如调整自动账单支付折扣）迁移用户至高价值套餐 过去18个季度中16个季度保持行业最低流失率 [46][48][50] * 中频段频谱可通过租赁协议在监管批准后立即部署（类似软件升级 无需改造塔楼） 低频段部署成本可控且在资本支出计划内 [12][68][69]