行业销售预测 - 美国假日季（11月至12月）销售额预计将首次突破1万亿美元，达到1.01至1.02万亿美元，同比增长3.7%-4.2%，但增速低于去年同期的4.3% [3] - S&P Global Ratings预计2025年假日销售将同比增长4%，而Deloitte调查显示消费者平均支出预计为1,595美元，同比下降10%，且有77%的受访者预计假日购物价格将上涨10% [4] - Mastercard SpendingPulse预测2025年11月1日至12月24日零售总额将同比增长3.6%，其中在线零售销售预计增长7.9%，实体店销售预计增长2.3% [5] - Adobe预计2025年假日季（11月1日至12月31日）在线销售额将创纪录地达到2534亿美元，同比增长5.3%，移动交易额将占总在线销售额的50%以上，同比增长8.5% [6] 推荐公司概览 - 推荐的五家零售商为亚马逊、沃尔玛、Tapestry、Dollar General和Expedia Group，每家公司目前均具有Zacks Rank 2（买入）评级 [2] 亚马逊 - 公司受益于Prime会员和AWS的稳定增长，2025年第三季度AWS收入达330.1亿美元，同比增长20.2% [11] - 在线销售和订阅收入分别同比增长9.8%和11.5%，广告收入同比增长23.5%，实体店销售额同比增长6.7% [12] - 公司广泛使用生成式AI，包括推出购物聊天机器人Rufus（已有超2.5亿用户使用）、企业聊天机器人Q和AI服务Bedrock [13] - 预计下一财年收入和盈利增长率分别为11.2%和9.9%，未来30天的每股收益共识预期已上调2.6% [14] 沃尔玛 - 公司受益于其多元化的商业模式和强大的全渠道战略，成功改善了配送服务并稳步获得杂货市场份额 [15] - 通过Express On-Demand清晨配送、Spark Driver平台、与Salesforce合作、InHome配送服务扩展、投资DroneUp、Walmart+会员计划等举措显著增强了配送能力 [16] - 预计下一财年（截至2027年1月）收入增长率为4.4%，盈利增长率为12.5%，未来60天的每股收益共识预期已上调0.7% [17] Tapestry - 公司在2025财年势头持续，Coach品牌通过吸引Z世代和千禧一代消费者推动增长，在北美、欧洲和大中华区均实现扩张 [18] - 第四季度欧洲业务按固定汇率计算同比增长10%，大中华区收入激增18%，超出预期，各渠道尤其是数字渠道实现广泛增长 [19] - 预计当前财年（截至2026年6月）收入增长率为3.4%，盈利增长率为9.5%，过去7天的每股收益共识预期已上调1.6% [20] Dollar General - 公司的增长故事由严格的成本管理、战略投资和以客户为中心的模式支撑，其对价值定价、供应链优化和劳动生产率的重视推动了稳定的客流量 [21] - 通过与DoorDash和Uber Eats的合作加强了全渠道扩张，DG Media Network正成为高利润增长引擎，Project Elevate和Project Renovate等项目提高了门店生产率 [22][23] - 预计下一财年（截至2027年1月）收入增长率为4.2%，盈利增长率为8.4%，过去60天的每股收益共识预期已上调0.8% [24] Expedia Group - 公司受益于强大的平台模式，该模式增强了客户洞察、加强了供应商关系并有助于收入增长，其多元化的品牌组合能够满足广泛的全球旅行者需求 [25] - 广泛的多产品供应网络（包括住宿、航空公司、租车和游轮）使公司能够捕捉不断增长的休闲旅游需求，强大的流动性、股票回购和股息进一步凸显了财务弹性 [26] - 预计下一财年收入增长率为2%，盈利增长率为17.8%，过去30天的每股收益共识预期已上调1.2% [26]

进博会成果与参展商反馈 - 第八届进博会按一年计意向成交额达834.9亿美元，较上届增长4.4%，创历史新高 [1] - 参展企业数量较去年新增600多家，290家世界500强及行业龙头企业参展，展览面积和企业总数均创历史新高 [1] - 461项新产品、新技术、新服务在进博会实现首发首展 [1] - 美国泰佩思琦集团与英国阿斯利康公司等国际企业已提前预约第九届进博会，视其为展示产品和获取灵感的重要平台 [1] 中国开放政策与战略定位 - 进博会是全球唯一以进口为主题的博览会，是中国推动高水平开放的关键平台 [3] - 中国实施自主开放战略，即在无国际条约约束下，立足自身发展实际，主动、有节奏地推进开放 [4] - 中国具备扩大自主开放的坚实基础，包括稳固的经济韧性、超大规模市场、活跃的科技创新及持续优化的营商环境 [4] 市场机遇与消费潜力 - 中国启动“共享大市场·出口中国”系列活动，助力各国产品直接对接中国消费者 [5] - 西班牙伊比利亚火腿、大马士革玫瑰纯露（销量增长上千倍）及马来西亚榴莲等商品迅速获得中国市场认可 [5] - 法国开云集团指出，其发展与中国持续扩大进口和开放的步伐紧密相连 [5] 科技创新与产业协同 - 瑞典海克斯康全球首发工业人形机器人应用场景，多家企业展示机器人多样化功能 [7] - 法国施耐德电气联合上下游伙伴展示联合创新成果 [7] - 跨国公司加速在华研发布局，如英国阿斯利康启用全球研发北京战略中心，美国康宝莱将中国产品创新中心升级为全球枢纽 [7] 全球影响与开放联动 - 中国通过对接国际高标准经贸规则、缩减外资准入负面清单等措施，拉动全球出口与经济增长 [7] - 中国推动130个世贸组织成员加入《促进发展的投资便利化协定》，促进全球化成果更公平共享 [7] - 第九届进博会新签展览面积已超8万平方米，中国近期推出新一轮免签政策，海南自贸港将于12月18日实现全岛封关运作，对标最高水平开放形态 [8]

公司战略与近期业绩 - 公司进行战略性调整 包括在2025年8月出售Stuart Weitzman品牌 并于2025年9月投资者日推出并有效执行Amplify增长战略 [3] - 2026财年第一季度营收增长13.1% 达到17亿美元 主要由Coach品牌22%的销售额增长所驱动 [3] - 公司加强对核心品牌的关注并吸引Z世代消费者 这支持其改善的全年预期以及计划在2026财年向股东返还13亿美元 [3] 财务质量与运营指标 - 公司过去十二个月（LTM）营收增长8.1% 过去三年平均增长2.5% [8] - 长期盈利能力强劲 三年平均营业现金流利润率为18.2% 营业利润率为17.8% [8] - 公司拥有强大的利润率 资本结构负债水平低 [2][4] 市场表现与估值 - 公司股票展现出强劲势头 在“趋势强度”这一专有动量指标中排名前10% [8] - 尽管势头积极 但公司股价目前交易价格较其52周高点低11% 显示存在增长空间 [8] - 在过往市场压力时期 如全球金融危机期间股价下跌78% 新冠疫情期间下跌近64% 2018年调整期间下跌约63% [10]

中国对外开放成效 - 1990年至2024年中国开放指数从0.5891升至0.7634 35年间提升近三成 升幅位居全球前列 [1] 商用车制造业开放案例 - 斯堪尼亚在中国取消商用车外资股比限制后成为首批在华独资建厂的国外汽车制造企业之一 [2] - 斯堪尼亚如皋生产基地投产 实现本地化生产以更快掌握市场动向并加速交付 [2] - 斯堪尼亚新款高端重卡最大允许牵引质量达33670公斤 同时节省高达10%的燃油消耗 [2] 消费品与服务业市场机遇 - 瑞士空气净化品牌IQAir受益于中瑞自贸协定 关税接近于零 中国市场占其全球营收20%-25% [4] - 中国消费者更注重产品高质量和耐用性 对家居环境和健康生活方式投资上升 [4] - 法国智奥会展与中国企业合作 看好中国会展行业日趋专业化和市场化带来的机会 [4] 外资企业对中国市场定位的演变 - 中国市场不仅是关键消费市场 其先进设计与前沿创新正赋能外资企业全球增长 [5] - IQAir正与中国供应商接洽 整合化学技术优势以打造可推广至全球的高效解决方案 [5] - 泰佩思琦在广东东莞设立全球设计中心 将时尚设计和数字消费上的"中国想法"融入全球产品设计 [5]

国际奢侈品集团的中国战略重要性 - 多家公司高管表示中国市场已成为品牌战略的重要组成部分和创意源泉[1][9] - 开云集团CEO称中国市场兼具广度与深度，是全球最具活力的精品市场之一，也是集团发展的战略要地[6] - 泰佩思琦集团预计未来集团75%的增长将来自国际市场，中国是其中最大的市场[6] 高管中国行与本土洞察 - 开云集团CEO卢卡·德·梅奥将上任后首次中国之行定在进博会，并走访本土品牌闻献进行市场洞察[1] - LVMH集团董事长伯纳德·阿尔诺到访上海，视察门店并打卡老铺黄金和山下有松等本土品牌，释放加码中国信号[1] - 国际品牌高管开始频繁探店本土品牌，以了解其受欢迎原因并建立对中国市场的清醒认知[7] 本土化合作与投资举措 - 开云集团携手上海时装周启动“开云CRAFT创意驻留计划”，支持中国设计师提升品牌建设与商业运营能力[4][6] - 蔻驰品牌计划未来三至五年在中国开出80到100家新店[6] - 宝格丽及LVMH钟表部门CEO表示2026年中国仍是优先重点，并在逐年加大投入[3] 中国市场业绩表现 - 泰佩思琦2026财年第一季度总营收同比增长13%至17.05亿美元，创集团历史最高单季收入[6] - 泰佩思琦大中华区营收同比增长19%[6] - 尽管2025年上半年各大奢侈品集团营收和净利润普遍下滑，但品牌仍视中国为重要增长市场[3] 本土创新对全球市场的反哺 - 露露乐蒙将中国门店大空间、多功能、重细节的设计应用于米兰新设门店[9] - 中国丰富的数字化平台对产品营销模式的创新，已被全球各个市场研究借鉴[9] - LVMH集团大中华区总裁认为时尚市场不能固化，需不断破圈，并认可本土品牌如泡泡玛特、老铺黄金的市场影响力[7] 行业竞争与市场演变 - 山下有松、裘真、个乐等新兴本土品牌对蔻驰、迈克高仕等传统品牌形成冲击[9] - 国际品牌视更多本土品牌涌现为积极信号，相信中国轻奢市场会继续扩大，并促进自身增长[9] - 行业进入存量市场竞争，品牌致力于与中国消费者实现紧密连接与共鸣[3]

公司战略与本土化举措 - 公司采取“先学习，后服务”的态度，通过在东华大学设立Coach设计中心向中国年轻设计师取经，并在进博会首次推出子品牌Coachtopia可持续系列以响应中国Z世代对环保的期待[1] - 公司本土化策略包括与大白兔等国民IP跨界合作，深入二三线城市理解消费需求，并将中国市场的数字化创新反哺全球业务[1] - 公司将中国视为灵感与创新的源泉，从中国消费者身上学到的内容会反馈给全球设计团队，形成双向赋能[6] 中国市场定位的演变 - 公司认为中国不仅是巨大的增长空间，也是灵感与创新的源泉，这两个维度对公司来说同等关键和重要[6] - 公司在中国市场的布局已超越简单销售网络扩张，覆盖供应链管理、数字化创新和品牌建设，并为全球战略提供关键支撑[6] - 公司参加进博会体现对中国长期发展的信心，角色从“卖产品”转向“学经验”，从“开店铺”转向“建中心”[6] 行业趋势与消费者洞察 - 中国消费者正在重新定义奢侈品，更看重个性化表达、文化认同和可持续发展，而非简单的品牌标识[1] - 国际品牌进入中国的新逻辑是放下身段比品牌光环更重要，本土化创新比全球统一产品更有效，双向学习比单向输出更可持续[2] 政策环境与投资信心 - 公司对中国推动消费增长、促进中等收入群体扩大的政策导向印象深刻，认为中国是极具吸引力的增长市场[3] - 公司特别强调对中国投资环境的认可，包括贸易友好政策、优化营商环境、扩大市场准入和保护知识产权等举措，这些让公司对持续投资充满信心[7]

公司对中国市场的战略定位 - 公司认为中国是极具活力的创新中心 [1] - 公司认为中国市场已成为其创新实践的试验田 [1] - 公司表示未来100年都坚定投资中国 [1] 公司在中国的业务扩张计划 - 公司将增加近100家门店 [1] 公司对进博会的评价 - 公司高度认可进博会平台 [1] - 公司传递出深耕中国的坚定决心 [1]

财报核心业绩 - 2026财年第一季度调整后每股收益为1.38美元，超出市场预期1.25美元，较上年同期的1.02美元增长35% [3] - 第一季度净销售额为17.046亿美元，超出市场预期16.4亿美元，同比增长13.1%，按固定汇率计算增长12% [4] - 公司上调2026财年业绩指引，预计营收达73亿美元，每股收益预期区间上调至5.45-5.60美元，暗示同比增长7-10% [10][18][19] 品牌表现 - Coach品牌销售额达14.3亿美元，超出市场预期13.8亿美元，同比增长22%，按固定汇率计算增长21% [7] - Kate Spade品牌销售额为2.602亿美元，超出市场预期2.518亿美元，但同比下滑8%，按固定汇率计算下滑9% [7] - Stuart Weitzman品牌销售额为1460万美元，远低于市场预期2950万美元，同比大幅下降73% [8] 区域市场表现 - 北美地区销售额同比增长18%至10.7亿美元 [9] - 大中华区销售额增长20%至2.691亿美元 [9] - 欧洲市场表现强劲，销售额增长39%至1.252亿美元 [11] - 日本市场销售额同比下降7%至1.085亿美元，其他亚洲市场销售额增长4%至9050万美元 [11] 盈利能力与成本 - 调整后毛利润为12.9亿美元，高于上年同期的11.3亿美元，调整后毛利率扩大120个基点至76.5% [12] - 调整后运营收入为3.539亿美元，同比增长24%，调整后运营利润率扩大200个基点至20.9% [13] - 调整后销售、一般及行政费用为9.389亿美元，同比增长10.5%，但占净销售额比例同比下降80个基点至55.6% [13] 现金流与资本回报 - 季度末现金、现金等价物及短期投资总额为7.432亿美元，长期债务为23.8亿美元，股东权益为3.995亿美元 [15] - 第一季度运营现金流为1.126亿美元，调整后自由现金流为1.027亿美元 [15] - 当季通过股票回购向股东返还约5亿美元，以每股约106美元的平均成本回购超过470万股普通股 [16] - 2026财年计划向股东返还13亿美元，包括10亿美元股票回购和3亿美元年度股息 [17] 战略与运营亮点 - 当季在全球获取超过220万新客户，其中Z世代消费者占比约35% [5] - 直接面向消费者收入按固定汇率计算同比增长16%，数字和全球实体渠道均实现中双位数增长 [6] - 截至季度末，公司在北美运营326家Coach门店和188家Kate Spade门店，国际门店数量分别为608家和170家 [14]

财务业绩表现 - 公司第一财季营收达17亿美元，同比增长13%（按固定汇率计算增长12%）[1] - 剔除已出售的Stuart Weitzman品牌影响，备考营收为16.9亿美元，名义增长率和固定汇率增长率均为16%[1] - 第一财季净利润为2.75亿美元，去年同期为1.87亿美元[1] - 摊薄后每股收益为1.28美元，去年同期为0.79美元[2] - 毛利润为13亿美元，毛利率为76.3%，去年同期为11.3亿美元和75.3%[2] - 运营收入为3.28亿美元，运营利润率为19.3%，去年同期为2.52亿美元和16.7%[2] 业务运营与客户增长 - 公司在第一财季全球新增超过220万名新客户[2] - 新增客户中Z世代约占35%[2] 未来业绩指引 - 公司上调了2026财年全年业绩指引，预计营收为73亿美元，意味着同比增长4%至5%[3] - 剔除Stuart Weitzman品牌，备考营收名义增长率预计在7%至8%之间[3] - 预计运营利润率将较2024年扩大约50个基点[3] - 预计摊薄后每股收益为5.45美元至5.60美元，增长7%至10%，高于此前指引的5.30美元至5.45美元[3] 股东回报 - 公司宣布季度现金股息为每股0.40美元，并继续预计2026财年总股息为每股1.60美元[4] - 2026财年股票回购总额预计约为10亿美元，高于此前计划的8亿美元[4] - 第一财季公司以每股106美元的平均价格回购了超过470万股股票，总价值5亿美元[4] 管理层评论 - 公司首席执行官表示第一季度业绩强劲超出预期，标志着新篇章的开启[5] - 通过战略执行，公司为全球客户带来了创造力和工艺，实现了超预期的营收和盈利增长[5] - 基于强劲的业绩表现，公司上调全年展望，认为其优势是结构性和可持续的[5]

市场背景 - 华尔街于2025年11月6日因科技股显著抛售而下跌，反映出投资者对曾受益于人工智能巨额投资的公司估值可能下滑的担忧[1] - 美国政府的长期停摆，作为历史上规模最大的一次，也对投资者的紧张情绪造成严重破坏[1] 投资策略 - 在紧张局势下，股票投资者或应避开高价格收益率的股票，转而关注股息增长型股票[2] - 拥有持续增加股息历史的公司通常展现出强劲的财务健康状况，能为经济不确定性提供防御性对冲[2] - 相较于单纯的派息股或高股息率股票，拥有强劲同比股息增长历史的股票能构建更健康的投资组合，并具有更大的资本增值空间[3] 股息增长股优势 - 股息增长股属于成熟公司，不易受市场大幅波动影响，可对冲经济、政治不确定性及股市波动[4] - 这类股票通过持续增加派息提供下行保护[4] - 其具备卓越的基本面，包括可持续的商业模式、长期的盈利记录、增长的现金流、良好的流动性、强劲的资产负债表以及一定的价值特征[5] - 尽管股息率未必最高，但它们在更长时间内的表现优于整体股市或其他派息股票[6] 选股标准 - 五年股息历史增长率为正，筛选出具有稳健股息增长历史的股票[6] - 五年销售历史增长率为正，代表具有强劲收入增长记录的股票[7] - 五年每股收益历史增长率为正，代表具有稳健盈利增长历史的股票[7] - 未来三至五年每股收益增长率预期为正，代表公司盈利预期增长的速度，改善的盈利有助于维持股息支付[7] - 价格与现金流比率低于行业平均水平，表明股票在该行业中估值偏低，投资者能以更少投入获得公司产生的更优现金流[8] - 52周价格涨幅超过标普500指数，确保股票在过去一年内的升值幅度超过大盘[8] - 具有Zacks排名第一或第二的股票，通常在各类市场环境中表现优于同行[8] - 增长得分为A或B，研究表明，当增长得分为A或B的股票与Zacks排名第一或第二结合时，具备最佳的上行潜力[10] - 应用上述标准后，股票选择范围从超过7700只缩小至12只[10] 推荐公司分析 - Vertiv是总部位于俄亥俄州的全球关键数字基础设施和服务提供商，2025年营收共识预期显示同比增长27.5%，长期盈利增长率为30%，年度股息收益率为0.08%，Zacks排名第二，增长得分为B[10][11] - Tapestry是总部位于纽约的精品配饰和礼品设计营销商，2026财年营收共识预期暗示同比增长3.20%，长期盈利增长率为7.60%，年度股息收益率为1.46%，Zacks排名第二，增长得分为A[11][12] - HCA Healthcare是总部位于田纳西州的美国最大非政府急性护理医院运营商，2025年营收共识预期显示同比增长7.4%，长期盈利增长率为12.3%，年度股息收益率为0.61%，Zacks排名第一，增长得分为A[12][13] - Lam Research是总部位于加利福尼亚州的半导体行业晶圆制造设备和服务供应商，2026财年营收共识预期暗示同比增长12.7%，长期盈利增长率为20.3%，年度股息收益率为0.63%，Zacks排名第一，增长得分为A[13][14] - CBOE Global Markets是总部位于伊利诺伊州的美国成交量最大的证券交易所运营商之一，2025年营收共识预期显示同比增长13.2%，长期盈利增长率为16.3%，年度股息收益率为1.15%，Zacks排名第一，增长得分为A[14][15]