财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了创纪录的每股收益,同比增长高达18% [38][40][41] - 公司毛利率同比大幅提升250个基点,达到创10年来的最高水平,主要得益于运营出色和运费费用下降 [40][41] - 公司营业利润和营业利润率也同比大幅提升 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - Coach品牌实现5%的常汇率收入增长,并扩大了180个基点的营业利润率 [13][14][15][16][20] - Kate Spade品牌收入有所改善,毛利率和营业利润率也实现了提升 [21][22][23][24][25][26][27][28] - Stuart Weitzman品牌受到外部环境的持续压力,收入有所下滑,但毛利率有所扩大 [30][31][32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场实现7%的常汇率收入增长,其中大中华区增长9%,超过了2021财年的峰值水平 [9] - 日本市场收入增长12% [9] - 北美市场收入基本持平,但毛利率和营业利润率实现了大幅提升 [10][11][113][114][118][119] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续专注于品牌建设、客户中心化和执行纪律,推动创新并与消费者建立持久关系 [8][34][35] - 公司计划收购Capri Holdings,将建立一个更强大的奢侈品和时尚品牌集团,扩大在不同消费群体、地区和产品类别的覆盖 [34][35][54][57] - 公司看好行业前景,认为在一个充满噪音和竞争的市场中,拥有强大品牌力量的公司将脱颖而出 [96][97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费环境波动,但公司有信心通过持续的品牌建设和执行力,实现可持续的盈利增长 [8][34][58] - 公司对大中华区市场保持谨慎乐观,将继续投资以实现长期增长 [9] - 公司对北美市场保持谨慎,但有信心通过创新产品、提升体验和维持定价纪律来实现健康的业务增长 [113][114][118][119] 其他重要信息 - 公司将通过股息等方式回报股东,并计划在达到目标负债水平后恢复股票回购 [52][53] - 公司正在积极推进Capri Holdings收购交易,预计将在2024日历年完成交易 [54][55][56][131] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bob Drbul 提问** 询问公司对Coach品牌的信心和持续增长动力 [61][62] **Joanne Crevoiserat 回答** 公司对Coach品牌的长期前景充满信心,品牌正在持续推动创新和提升客户参与度,有望实现可持续增长 [62][63][64] 问题2 **Ike Boruchow 提问** 询问公司对北美市场的预期,尤其是Coach品牌在该地区的表现 [69][70][71] **Joanne Crevoiserat 和 Scott Roe 回答** 公司对北美市场保持谨慎,但有信心通过创新产品、提升体验和维持定价纪律来实现健康的业务增长 [113][114][118][119][70][71] 问题3 **Oliver Chen 提问** 询问公司在Amazon平台上的战略考虑,以及数字渠道销售下滑的原因,以及收购交易审查的进展 [122][123][124] **Todd Kahn、Joanne Crevoiserat 回答** 公司认为在Amazon上开设品牌店铺有助于接触年轻消费者,目前尚未看到明显的自我侵蚀,数字渠道销售下滑主要是由于营销环境变化,收购交易正在积极推进,预计2024年完成 [128][129][130][131]

tapestry COACH kate spade NEW YORK STUART WEITZMAN © 2023 Tapestry, Inc. This presentation contains certain "frorward-looking statements" based on management's current expectations. Forward-looking statements which can be identified by the use of forward-looking termindagy such as 'may, "Mill, "ca; " should," "eximate, "continue," "poped," "quidance," "buttork", "anticipate," "remain housed," "emain house committed," "moving,""leverage," "development," "laundn","drive," "assume," plan," "endbe, "telel," "en ...

公司收购相关 - 公司于2023年8月10日达成收购Capri Holdings Limited协议，每股57美元，总价约85亿美元，预计2024年完成[161] - 2024财年第一季度公司因Capri收购产生2630万美元税前费用，使营业利润减少1960万美元，净收入减少2130万美元[180] - 2023年8月10日公司签订合并协议，拟通过额外永久融资净收益、新定期贷款、手头现金、Capri手头现金和预期未来现金流为收购Capri提供资金[223] 财务数据关键指标变化 - 2024财年第一季度货运成本较上年降低约2120万美元，使毛利率提升约150个基点[166] - 2024财年第一季度美元走强，导致净销售额减少1920万美元，毛利率下降约20个基点，营业利润率下降约40个基点[167] - 2024财年第一季度净销售额为15.132亿美元，较2023财年第一季度增长0.4%；毛利润为10.977亿美元，增长4.1%[177] - 2024财年第一季度SG&A费用为8.445亿美元，较2023财年第一季度增长5.5%；营业利润为2.532亿美元，下降0.4%[177] - 2024财年第一季度利息费用净额为1330万美元，较2023财年第一季度增长79.9%；其他费用为140万美元，下降86.9%[177] - 2024财年第一季度所得税费用为4350万美元，较2023财年第一季度增长6.3%；净利润为1.95亿美元，下降0.1%[177] - 2024财年第一季度基本每股收益为0.85美元，较2023财年第一季度增长5.6%；摊薄每股收益为0.84美元，增长6.0%[177] - 2024财年第一季度净销售额增长0.4%，即670万美元，达到15.1亿美元；排除外汇影响，增长1.7%，即2580万美元[184] - 2024财年第一季度毛利润增长4.1%，即4310万美元，达到11亿美元，毛利率从70.0%提升至72.5% [185] - 2024财年第一季度SG&A费用增长5.5%，即4420万美元，达到8.445亿美元，占净销售额比例从53.1%升至55.8%；排除影响可比性项目后，增长3.1%，即2460万美元，达到8.249亿美元[189] - 2024财年第一季度运营收入减少110万美元，至2.532亿美元，运营利润率为16.7%；排除影响可比性项目后，增长1850万美元，至2.728亿美元，运营利润率升至18.0% [190] - 2024财年第一季度净利息费用增长79.9%，即590万美元，达到1330万美元；排除影响可比性项目后，减少80万美元，至660万美元[195] - 2024财年第一季度其他费用减少930万美元，至140万美元，与外汇损失减少有关[196] - 2024财年第一季度净收入下降0.1%，即30万美元，至1.95亿美元；排除影响可比性项目后，增长2100万美元，至2.163亿美元[198] - 2024财年第一季度公司现金及现金等价物减少1.04亿美元，2023财年第一季度减少2.633亿美元，同比减少额降低1.593亿美元[207] - 2024财年第一季度经营活动提供的净现金增加2.457亿美元，主要由于经营资产和负债变化增加1.858亿美元、非现金调整影响增加6020万美元以及净收入降低30万美元[208] - 2024财年第一季度投资活动使用的净现金为2280万美元，2023财年第一季度为现金来源1.468亿美元，净现金使用量增加1.696亿美元[208] - 2024财年第一季度融资活动使用的净现金为1.494亿美元，2023财年第一季度为2.262亿美元，融资活动现金使用量净减少7680万美元[210] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024财年第一季度Coach净销售额增长3.4%，即3810万美元，达到11.6亿美元；排除外汇影响，增长4.9%，即5470万美元[186] - 2024财年第一季度Kate Spade净销售额下降5.8%，即1870万美元，至3.032亿美元；排除外汇影响，下降5.3%，即1710万美元[186] - 2024财年第一季度Stuart Weitzman净销售额下降19.4%，即1270万美元，至5260万美元；排除外汇影响，下降18.0%，即1180万美元[186] 税收政策影响 - 《2022年降低通胀法案》15%的企业替代最低税自2024财年生效，预计对公司税率无重大影响；1%的股票回购消费税自2023年1月1日生效，对财务报表无重大影响[171] 资金存储与信贷额度 - 截至2023年9月30日，公司现金及短期投资约62.9%存于美国境外[213] - 2023年8月30日，公司将现有信贷协议下循环信贷额度从12.5亿美元提高至20亿美元，该额度将于2027年5月11日到期[213] - 公司与相关方达成协议，提供最高80亿美元的364天高级无担保过桥贷款，后承诺额度降至66亿美元，截至2023年9月30日无未偿还借款[217] - 2023年8月30日，公司签订新定期贷款信贷协议，包括10.5亿美元三年期无担保定期贷款和3500万美元五年期定期贷款[217] - 截至2023年9月30日，循环信贷额度有18家金融机构参与，过桥贷款额度有14家，定期贷款有24家，无单一参与者最大承诺比例超过20%[215] 债务情况 - 2022年5月11日公司签订5亿美元无担保定期贷款，年利率5%，按季还款，截至2023年9月30日，2500万美元计入流动负债[218] - 2015年3月、2017年6月、2021年12月公司分别发行6亿美元4.25%高级无担保票据、6亿美元4.125%高级无担保票据、5亿美元3.050%高级无担保票据，2021年12月对2.034亿美元2027年高级无担保票据和2.966亿美元2025年高级无担保票据进行现金要约收购[218] 资本支出与股票回购 - 2024财年第一季度资本支出和云计算实施成本为2860万美元，预计全年约2亿美元[221] - 2022年5月12日公司宣布董事会授权最高15亿美元股票回购计划，截至2023年9月30日，尚有8亿美元额度可回购，2023年8月因与Capri的合并协议暂停回购活动[222] 品牌价值评估 - 2023财年测试日，Kate Spade品牌报告单元和无限期品牌的公允价值分别超过账面价值约20%和40%[226] 衍生合约情况 - 截至2023年9月30日和2023年7月1日，指定为现金流套期的远期外汇合约名义金额分别为8.824亿美元和8.423亿美元[229] - 截至2023年9月30日和2023年7月1日，与交叉货币公司间贷款、应付账款和应收账款相关的未到期远期外汇合约总名义价值分别为2.781亿美元和2.723亿美元[230] - 截至2023年9月30日，未到期利率衍生合约总名义价值为15亿美元，公允价值为1560万美元[234] 票据公允价值 - 截至2023年9月30日，2032年、2027年、2025年高级无担保票据公允价值分别约为3.67亿美元、3.67亿美元和2.96亿美元[235]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年公司实现3%的恒定货币收入增长，符合预期，凸显全球多元化商业模式的优势，国际业务增长13%（不包括外汇因素），大中华区增长5%，其他亚洲地区增长36%，日本增长15%，欧洲增长7%，北美地区低个位数下降 [56] - 2023财年公司实现创纪录的每股收益，同比两位数增长，第四季度每股收益增长超20% [59] - 第四季度恒定货币基础上销售额增长1%，国际增长22%，但被北美地区压力抵消，日本销售增长12%，其他亚洲地区增长7%，欧洲收入下降13%，北美地区下降8% [110][111] - 第四季度直接面向消费者业务增长2%，批发业务收入较上年下降5% [112] - 销售、一般和行政费用（SG&A）增长5%，符合预期，运营利润率和运营收入高于上年，第四季度每股收益0.95美元，符合指导范围，增长22% [113] - 2023财年向股东返还约10亿美元，包括7亿美元股票回购和2.83亿美元股息支付，年股息率为每股1.20美元，派息率30% [114] - 预计2024财年收入接近69亿美元，报告和恒定货币基础上增长约3% - 4%，净利息费用约2000万美元，税率约20%，加权平均摊薄股数约2.35亿股，预计每股收益4.10 - 4.15美元，增长6% - 7% [82][83] - 预计2024财年自由现金流约11亿美元，资本支出和云计算成本约2.2亿美元，超半数用于亚洲门店开设、翻新和搬迁，其余用于数字和IT投资 [143] - 预计2024财年股息支付3.25亿美元，每股股息增至0.35美元，年利率1.40美元 [144] 各条业务线数据和关键指标变化 Coach品牌 - 2023财年收入近50亿美元，运营利润率提高，毛利润率显著改善 [92] - 第四季度在北美地区通过营销活动获超90万新客户，2023财年约390万 [94] - 手袋平均销售价格（AUR）全球和北美地区季度和年度均增长，小皮具和生活方式产品实现大幅增长 [91] - 子品牌Coachtopia表现出色，虽占比小但比原计划提前一年发展，吸引新的Z世代消费者 [96] Kate Spade品牌 - 2023财年收入14亿美元，第四季度手袋AUR全球和北美地区均实现低个位数增长 [97][99] - 珠宝和鞋类业务发展良好，季度和年度每位客户平均消费增加 [100] - 第四季度在北美地区获约50万新客户，2023财年约240万 [101] Stuart Weitzman品牌 - 2023财年受中国和北美地区不利外部环境影响，但注重长期潜力，保持品牌健康，毛利润率扩张 [105] - 手袋系列虽占比小，但以高AUR和增值利润率吸引新老客户，通过营销提高品牌知名度 [106] 各个市场数据和关键指标变化 - 大中华区业务在下半年反弹，第四季度增长50%，客流量显著改善，超过2021财年峰值水平 [43] - 北美地区业务在第一季度至今环比显著改善，收入趋势与上年持平，利润率更高 [44] - 数字业务保持强劲地位，销售额虽较上年略有下降，但仍占销售额近30%，约为疫情前的3倍 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024财年公司计划深化与消费者的联系，利用数据驱动体验；发展皮具业务，激活标志性产品系列；加强核心手袋基础，开发全球关键产品；推动生活方式产品增长，以珠宝为引领；加大营销投入，吸引和留住年轻客户；拓展中国市场，计划净开设约10家门店 [63][70][71][104] - 公司宣布计划收购Capri Holdings，认为这将加速战略议程，增强现金流和财务回报，为所有利益相关者创造更大价值 [1][30] - 行业竞争方面，手袋类别具有韧性和持久性，尽管需求环境不稳定，消费者仍积极参与该类别消费，公司通过创新产品、精准营销和优化库存管理等策略提升竞争力 [13][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司2023财年取得强劲业绩，证明品牌和商业模式的强大，尽管经营环境动荡，但仍有能力实现可持续、盈利性增长 [4][46] - 对收购Capri Holdings充满信心，认为这将为股东创造显著价值，带来即时的调整后收益增长、增强现金流和强劲的财务回报 [1] - 看好大中华区市场的未来表现，预计将继续保持增长势头；对北美地区业务的改善持乐观态度，将继续关注成本基础并采取积极措施 [44][62] - 认为各品牌在创新产品、营销活动和客户关系管理方面取得的进展将为未来增长奠定坚实基础，对2024财年及以后的发展充满信心 [64][72][107] 其他重要信息 - 公司聘请安永（Ernst & Young）与内部团队合作，为预计2024年完成的Capri Holdings收购交易进行整合工作 [1] - 预计2024财年销售、一般和行政费用（SG&A）会有轻微杠杆下降，反映出对推动增长计划的持续投资 [2] - 预计2024财年每股收益增长将集中在前半段，主要由于股数和税率假设的阶段性影响，第一季度每股收益接近0.90美元，实现低两位数增长率 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从Coach多年的成功中学习到什么，如何应用到所有品牌，特别是在计划收购扩大投资组合时 - 公司明确各品牌市场定位，深入了解目标客户，通过研究吸引新的年轻客户；加强团队建设，运用数据和分析以及消费者洞察指导业务决策；加大品牌建设投资，包括增加营销支出，提升直接面向消费者平台能力，优化门店运营 [87][146] 问题: 如何诊断北美地区本季度销售疲软的原因，与计划的差距是由什么导致的，是奥特莱斯还是全价店更明显，是产品类别问题吗，以及本季度至今业务改善的原因是什么 - 北美市场环境具有挑战性，中低收入群体消费者压力较大，消费更谨慎，影响了转化率；业务改善一方面是因为同比基数较低，另一方面公司通过敏捷供应链提前推出新产品，满足消费者需求，第一季度至今业务与去年大致持平 [121][122] 问题: 如何评估全球手袋和配饰类别的整体健康状况，如何分解3% - 4%的收入指导为AUR和销量增长，排除与交易相关的股票回购暂停因素，2025财年每股收益达到5美元的基本计划是否有变化，以及整合后自由现金流状况和多年机会如何 - 过去三年的挑战使公司能够应对不同地区的逆风，国际业务增长强劲，尽管北美业务面临挑战；排除股票回购暂停因素，实现每股收益5美元的基本逻辑未变；合并后公司自由现金流潜力巨大，目前两家公司累计现金流超15亿美元/年，短期内将专注于偿还债务，长期来看资本配置更具灵活性 [152][154] 问题: 对于假期的库存和礼品规划有何想法，在使库存广度更高效方面的审批流程、主要障碍或催化剂是什么，如何看待Michael Kors品牌的差异和机会 - 对假期业务充满信心，将基于Tabby等重要平台推出清晰的产品，秋季开始的活动将延续至假期；公司库存较去年下降8%，处于有利位置，能确保为消费者提供合适的产品；对完成收购交易有信心，Capri旗下品牌包括Michael Kors定位良好，市场有吸引力 [167][174]

公司收购与更名 - 2015财年公司收购奢侈女鞋公司Stuart Weitzman Holdings LLC，2018财年收购生活方式配饰和成衣公司Kate Spade & Company并更名为Tapestry, Inc.[19] 各业务部门净销售额占比 - 2023财年Coach、Kate Spade、Stuart Weitzman三个可报告业务部门分别占总净销售额的74.5%、21.3%、4.2%[23] - 2023财年Coach品牌净销售额为49.604亿美元，占总净销售额的74.5%；Kate Spade品牌净销售额为14.189亿美元，占21.3%；Stuart Weitzman品牌净销售额为2.816亿美元，占4.2%[45] 各品牌门店数量与面积变化 - 2023财年Coach直接运营门店北美330家、国际609家，共939家，较上一年净减少6家，降幅0.6%；总面积3015208平方英尺，较上一年净减少3586平方英尺，降幅0.1%[29] - 2023财年Kate Spade直接运营门店北美205家、国际192家，共397家，较上一年净减少1家，降幅0.3%；总面积867271平方英尺，较上一年净减少665平方英尺，降幅0.1%[35] - 2023财年Stuart Weitzman直接运营门店北美36家、国际57家，共93家，较上一年净减少7家，降幅7.0%；总面积146763平方英尺，较上一年净减少12143平方英尺，降幅7.6%[40] 各品牌批发业务占比 - 2023财年Coach批发业务约占该部门总净销售额的10%[31] - 2023财年Kate Spade批发业务约占该部门总净销售额的11%[37] - 2023财年Stuart Weitzman批发业务约占总细分市场净销售额的34%[42] - 公司批发业务在2023财年占总净销售额约11%[134] 各品牌门店数量未来预测 - 2024财年Coach预计整体门店数量变化不大，日本和北美门店数量减少，大中华区门店数量增加[29] - 2024财年Kate Spade预计整体门店数量变化不大，大中华区门店数量增加，日本和北美门店数量减少[35] - 2024财年Stuart Weitzman预计整体门店数量变化不大，北美门店数量适度减少，大中华区门店数量适度增加[40] 授权业务占比 - 截至2023年7月1日，公司授权业务的特许权使用费约占总净销售额的1%[44] 营销费用情况 - 2023财年公司营销相关活动总费用为5.707亿美元，约占净销售额的9%；2022财年为5.516亿美元，约占净销售额的8%[53] 各品牌产品制造地 - 2023财年Coach产品制造商主要位于越南、柬埔寨和菲律宾；Kate Spade产品主要在越南、柬埔寨、菲律宾和中国大陆制造，有一个位于越南的供应商提供约10%的采购量；Stuart Weitzman产品主要在西班牙制造，有三个位于西班牙的供应商合计提供约37%的产品单位[62] 配送中心建设 - 2023财年公司在拉斯维加斯开设新的多品牌配送中心以增加北美地区的产能和提升配送能力[64] - 公司在佛罗里达州杰克逊维尔、俄亥俄州韦斯特切斯特和内华达州拉斯维加斯设有配送中心，内华达州拉斯维加斯多品牌配送中心于2023财年开始运营，预计2024财年全面投入运营[128] - 公司全球利用第三方运营的配送中心，包括中国大陆、荷兰、英国和西班牙等地，2023财年开始在墨西哥也有布局[129] 数字平台实施 - 公司自2021财年开始实施基于云的数字平台以增强全渠道能力，该实施在2023财年基本完成[66] 各品牌产品净销售额占比变化 - 2023财年各品牌产品净销售额占比：Coach品牌的女士手袋占36.8%、女士配饰占15.4%、男士产品占14.2%、其他产品占8.1%；Kate Spade品牌的女士手袋占11.7%、其他产品占5.0%、女士配饰占4.6%；Stuart Weitzman品牌占4.2%[45] - 2022财年各品牌产品净销售额占比：Coach品牌的女士手袋占38.5%、女士配饰占14.1%、男士产品占13.5%、其他产品占7.5%；Kate Spade品牌的女士手袋占12.2%、其他产品占4.8%、女士配饰占4.6%；Stuart Weitzman品牌占4.8%[45] - 2021财年各品牌产品净销售额占比：Coach品牌的女士手袋占40.1%、女士配饰占13.5%、男士产品占13.4%、其他产品占7.0%；Kate Spade品牌的女士手袋占11.9%、其他产品占4.7%、女士配饰占4.5%；Stuart Weitzman品牌占4.9%[45] 薪酬与激励政策 - 公司将领导年度激励薪酬的10%与全球层面的公平、包容和多元化（EI&D）目标挂钩[75] - 2023年约2500名员工（几乎包括所有门店经理）获得年度长期股权奖励[86] - 公司每年为北美地区员工向符合条件的非营利组织的捐赠提供最高10000美元的匹配资金[92] 员工情况 - 截至2023年7月1日，公司在全球约有18500名员工，其中约14700名在零售门店工作，5900名为兼职员工[80] 财季业务特点 - 公司第一财季通常为冬季和假日季建立库存，第二财季净销售额和营业收入增加，营运资金需求大幅减少[69] - 公司经营业绩有季节性和季度波动，通常第二财季销售和营业收入更高，该季度表现不佳会影响全年业绩并增加库存[144] 政策影响 - 2021财年第三季度普惠制（GSP）计划到期，额外关税对公司毛利率产生负面影响[71] - 2021财年第三季度GSP计划到期，产生额外关税，对公司毛利润产生负面影响[210] - 2022年8月16日，拜登政府签署《2022年降低通胀法案》，实施15%的企业替代最低税和1%的股票回购消费税；2022年12月12日，欧盟成员国同意实施经合组织15%的全球最低税，分别预计在2024财年和2025财年生效[163] - 2022年8月16日《2022年降低通胀法案》签署，实施15%的企业替代最低税和1%的股票回购消费税；2022年12月12日欧盟同意实施OECD的国际税收改革，征收15%的全球最低税，分别预计在2024和2025财年生效，1%的股票回购消费税于2023年1月1日生效，对财务报表无重大影响[212] 市场竞争 - 公司产品类别竞争激烈，主要与欧美奢侈和可及奢侈品牌以及自有品牌零售商竞争[72] - 公司面临来自欧美奢侈品牌和自有品牌零售商的激烈竞争，竞争因素包括新产品开发、响应消费者需求等多方面[118] ESG战略 - 公司ESG战略“变革的结构”聚焦于员工、地球和社区三个支柱[73] 公司治理 - 公司董事会指定人力资源委员会负责公司人力资本战略，监督高管薪酬计划等[78] 社会责任 - 公司致力于通过多种方式支持历史上代表性不足和边缘化群体，2023年获多项认可[84] 海外业务占比 - 2023财年约39.3%的净销售额来自美国以外的业务[104] 疫情影响 - 2020财年公司全球大部分直营门店因新冠疫情临时关闭，2021 - 2023财年大部分门店开业，但部分门店有临时重新关闭或受限运营情况，2023财年上半年大中华区业绩受疫情不利影响，2022年12月起业务趋势改善[101] - 自2020财年新冠疫情开始对公司业务造成不同程度的干扰，2023财年上半年仍受影响，大中华区业务在2022年12月部分政府限制解除后有所改善[207] 公司战略 - 公司在2023财年第一季度推出2025年增长战略“futurespeed”，聚焦建立持久客户关系、推动时尚创新与产品卓越、提供引人入胜的全渠道体验、推动全球增长四个战略重点[115] 宏观经济影响 - 宏观经济条件如经济衰退、通胀等可能对公司财务状况、经营成果和消费者购买奢侈品产生重大不利影响[98] - 2023财年宏观经济环境仍具挑战性和波动性，全球经济增长预测虽有上调但仍低于历史平均水平[202] 业务风险 - 公司业务面临国际市场运营风险，包括政治或经济不稳定、公共卫生危机等[104] - 全球采购活动存在风险，如贸易政策变化、汇率波动、原材料成本波动等[105] - 遵守劳动法律可能导致公司成本增加、运营复杂，且面临政府调查或诉讼风险[106] - 门店客流量下降可能对公司净销售额产生负面影响，甚至导致门店减值费用[108] - 公司业务增长依赖全球全渠道扩张和数字及电子商务战略的成功执行[109] - 若“futurespeed”战略实施不足，公司业务、财务状况和经营成果可能受到重大不利影响[117] - 公司业务成功依赖保留品牌价值和及时响应时尚与零售趋势，任何品牌相关的失误可能负面影响业务[120] - 公司业务依赖吸引、发展和留住合格员工，行业人才竞争激烈，新冠疫情加剧了零售和配送中心岗位人才竞争和高离职率[123][125] - 公司配送中心若面临重大中断和运营问题，可能导致库存损失、交付中断等，影响业务[127] - 若公司误判产品需求，可能面临库存过剩、利润率下降和盈利能力降低的问题[131] - 公司原材料、劳动力或运费成本增加可能负面影响毛利率，且难以通过定价等措施抵消[132] - 公司收购Capri Holdings Limited存在诸多风险，包括无法按时完成、无法实现预期效益等[136][139][140][141] - 公司收购Capri可能面临诉讼，不利判决或裁决会阻碍或延迟收购并产生高额成本[143] - 公司依赖授权合作伙伴维护授权价值，合作失败会导致收入损失和业务受损，收回授权品类也可能面临困难和成本[145][146] - 公司多数零售店为不可撤销的多年租约，租约到期可能无法续约，关闭店铺仍需承担租金，影响业务和财务状况[147] - 不确定的经济环境使确定房地产公平市场价值困难，可能影响店铺盈利能力或导致租赁使用权资产减值[148] - 公司依赖数字技术运营，面临计算机系统中断和网络安全威胁，可能损害客户关系、声誉并导致业务受损，还需承担安全措施成本[149][150] - 公司电商业务广泛，系统易受损害、中断，任何重大中断都会对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[152] - 公司升级信息技术系统存在风险，系统故障会对业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[153][154] - 气候变化会影响公司供应链、生产、分销和运营，利益相关者对气候变化的关注增加会带来合规成本和法律风险[155][156] - 利益相关者对公司ESG举措的审查增加，可能导致额外成本和风险，影响声誉，不遵守可持续发展相关法规会面临多种不利后果[158][160] - 公司进口产品受国际贸易协定和关税影响，GSP计划到期增加了关税，影响毛利率，未来关税增加可能影响业务和财务状况[161] - 公司业务面临外汇汇率波动风险，会进行套期保值但无法确保完全抵消影响[164] - 公司知识产权保护可能不足，打击假冒商品的努力可能不够，可能导致声誉受损和运营成本增加[165] - 公司大量债务可能限制业务机会、增加违约风险，偿债和再融资依赖经营现金流[166][168] - 公司股票价格可能因盈利指引不准确、股息和股票回购未达预期而波动[170][171] - 公司章程、细则和马里兰州法律的某些条款可能延迟或阻止第三方收购公司[173] - 公司细则指定马里兰州巴尔的摩市巡回法院为某些诉讼的唯一专属论坛，可能限制股东诉讼能力[177] 债务情况 - 截至2023年7月1日，公司合并债务约为16.7亿美元，收购Capri预计将产生高达80亿美元的额外债务[166] - 公司12.5亿美元循环信贷安排包含肯定和否定契约，最高净杠杆比率为4.0比1.0 [166] 股东回报 - 2023财年，公司通过每股0.30美元的季度现金股息（年股息率为每股1.20美元，约2.8亿美元）和7亿美元回购1780万股普通股向股东返还资本[170] 普通股情况 - 截至2023年8月4日，公司普通股有1899名登记持有人[186] - 2023财年第四季度，公司共回购4706518股普通股，平均价格未提及，剩余可回购金额未提及，其中5月7日 - 6月3日回购2092052股，均价41.78美元；6月4日 - 7月1日回购2614466股，均价43.03美元[191] - 2022年5月12日，公司董事会授权一项最高15亿美元的普通股回购计划[191] - 2018 - 2023财年，公司普通股TPR初始投资100美元的累计回报分别为100美元、70.48美元、29.10美元、98.91美元、73.31美元、105美元；S&P 500服装、配饰及奢侈品指数分别为100美元、88.35美元、48.75美元、93.49美元、54.47美元、48.10美元；S&P 1500服装、配饰及奢侈品指数分别为100美元、86.78美元、49.34美元、98.73美元、60.46美元、56.95美元；S&P 500指数分别为100美元、110.42美元、115.19美元、169.29美元、150.97美元、178.66美元[190] 汇率与费用影响 - 2023财年，美元升值使公司净销售额减少2.175亿美元，毛利润率下降约90个基点，营业利润率下降约120个基点[203] - 2023财年，公司货运费用较上一年减少8480万美元，使毛利润率提高约140个基点[209] 公司物业情况 - 公司在多地拥有物业，如佛罗里达州杰克逊维尔的面积为105万平方英尺，内华达州拉斯维加斯为78.9万平方英尺等[181] 可报告业务部门 - 公司有三个可报告业务部门，分别为蔻驰、凯特·丝蓓和斯图尔特·韦茨曼[198] 乌克兰危机影响 - 2022财年第三季度乌克兰危机爆发，公司在俄罗斯和乌克兰无直营店，分销商和批发业务极少，2022和2023财年均不足总净销售额的0.1%，2022财年第三季度起暂停对俄批发发货，欧洲业务在2022和2023财年均不足总净销售额的5%[211]

行业或公司 * **Tapestry, Inc. (NYSE:TPR)**: 时尚品牌公司，拥有Coach, Kate Spade和Stuart Weitzman等品牌。 * **Capri Holdings Limited**: 拥有Versace, Jimmy Choo和Michael Kors等奢侈品牌的公司。 核心观点和论据 1. **合并优势**： Tapestry通过收购Capri Holdings Limited，将拥有六个标志性品牌，扩大其全球影响力，并进入更多市场细分领域。[4] 2. **财务预期**： 预计合并后的公司年收入超过120亿美元，拥有超过75个国家的业务。[6] 3. **协同效应**： 预计在交易完成后三年内实现超过2亿美元的协同效应，包括供应链和运营效率的提升。[14] 4. **财务状况**： 预计交易完成后，债务与EBITDA比率将低于4倍，并在两年内降至2.5倍以下。[16] 5. **资本分配**： 将继续投资于品牌和业务，利用强劲的自由现金流偿还债务，并继续向股东返还资本。[17] 其他重要内容 1. **品牌定位**： Tapestry强调其品牌建设能力和对消费者的承诺，并计划利用其平台和数据分析能力来推动增长。[5] 2. **员工和文化**： 强调员工多样性和文化的重要性，并计划将Tapestry和Capri的员工整合在一起。[8] 3. **监管审批**： 预计交易将在2024年完成，前提是获得Capri股东和监管机构的批准。[15] 4. **市场机会**： 预计合并后的公司将能够更好地进入亚洲和欧洲市场，并利用其产品类别和地理分布的优势。[36] 5. **整合策略**： 计划利用Tapestry的平台和数据分析能力来推动Capri品牌的增长，并保持品牌的独特性。[46]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度按固定汇率计算营收增长9%，国际业务增长20%，运营利润率较去年扩大约280个基点，每股收益增长超50%，并向股东返还2.7亿美元 [28] - 毛利率高于预期，较上年提升290个基点，其中有利的运费开支带来约360个基点的提升，部分被120个基点的外汇逆风抵消 [32] - 销售、一般及行政费用（SG&A）较上年增长5%，包含约1000万美元与第四季度的时间性收益 [33] - 第三季度末现金及投资为6.52亿美元，总借款为16.7亿美元，12.5亿美元循环信贷额度无未偿还借款，本季度自由现金流流入7100万美元 [33] - 库存水平较上年末高2%，有望在财年末实现库存与去年持平 [34] - 上调2023财年营收和盈利展望，预计固定汇率营收增长约3%，报告基础上销售额接近67亿美元，包含约320个基点的外汇压力 [35] - 预计全年运营利润率下降约50个基点，假设外汇压力约115个基点，毛利率较上年高出约100个基点 [37] - 预计全年净利息支出约3000万美元，税率约19%，加权平均摊薄股数约2.42亿股，预计每股收益3.85 - 3.90美元 [39] - 预计第四季度盈利0.92 - 0.97美元，包含与第三季度0.05美元的时间性影响，预计资本支出和云计算成本约2.8亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 Coach - 第三季度固定汇率营收增长11%，运营利润率扩张超300个基点 [10] - 全球手袋平均售价（AUR）实现高个位数增长，包括北美市场 [12] - 在北美地区新增约80万新客户，超半数为千禧一代或Z世代 [12] Kate Spade - 第三季度固定汇率营收增长，毛利率扩张 [18] - 全球和北美手袋AUR实现低个位数增长 [19] - 在北美地区新增约40万新客户 [21] Stuart Weitzman - 第三季度固定汇率营收增长10%，北美实现两位数增长，大中华区实现中个位数增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 大中华区第三季度营收增长20%，各渠道均实现两位数增长，国内旅游出现回升，但全球中国游客趋势仍远低于疫情前水平 [29] - 日本销售额增长约23%，其他亚洲市场增长22%，游客销售较上年有所改善，但仍远低于疫情前水平 [30] - 欧洲销售额增长4%，受中东国际游客带动 [30] - 北美销售额增长3%，但季度后期和4月趋势因消费者环境挑战而放缓，预计第四季度销售额将出现中个位数下降 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过品牌建设、以客户为中心和灵活运营模式推动长期战略议程，通过产品创新和全渠道体验建立全球客户关系 [5] - 各品牌推进战略举措，如Coach通过产品创新、营销活动和全渠道体验提升品牌实力；Kate Spade注重核心手袋创新、拓展生活方式品类、加强营销和全球布局；Stuart Weitzman通过精选产品、打造购物体验和创新营销提升品牌热度 [10][18][23] - 行业方面，手袋和配饰类别具有韧性和持久性，历史上保持中高个位数增长，消费者对该类别有情感和功能需求 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美市场环境挑战加剧，消费者更加谨慎，但公司通过严格财务管理和注重品牌健康来应对，同时大中华区业务加速增长，公司对全球多元化业务和直接面向消费者的业务模式充满信心 [42][43] - 公司对实现2025年每股收益超5美元的目标信心增强，预计实现路径在2025年的权重更大，因北美市场表现温和，而中国市场加速增长 [47][49] - 公司认为手袋和配饰类别将继续保持增长趋势，消费者有较强的消费意愿，公司将继续利用数据深入了解消费者需求，以实现定价能力和可持续增长 [56][59] 其他重要信息 - 公司计划在2023财年向股东返还约10亿美元，包括7亿美元的股票回购和3亿美元的股息支付，股息率较上年提高20% [34] - 公司预计资本支出和云计算成本约2.8亿美元，约30%用于门店开业和翻新，其余主要用于数字和信息技术举措 [40] - 公司将继续评估增值并购机会，以支持有机总股东回报计划 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细讨论北美和中国的需求背景，以及这如何影响公司对未来机会的看法 - 北美第三季度业绩好于预期，但后期趋势放缓，消费者更加谨慎，公司已将此趋势纳入第四季度指引；中国业务加速增长，各渠道均实现两位数增长，且在亚洲其他地区也建立了增长势头，公司对中国市场的长期表现充满信心 [42][43] 问题: 自分析师日以来，公司对2025年实现80亿美元营收和每股收益超5美元的目标有何看法 - 公司对实现每股收益超5美元的目标信心增强，原因是公司运营纪律性强、毛利率表现出色、库存状况良好，且持续进行长期增长投资并严格评估投资回报；实现路径预计在2025年的权重更大，因北美市场表现温和，而中国市场加速增长 [47][49] 问题: 随着北美趋势放缓，促销策略是否改变？未来几个季度AUR和价格上涨的前景如何 - 公司在促销方面保持严格纪律，各品牌均实现AUR增长和毛利率提升，预计这种趋势将持续；Coach品牌在过去三年AUR增长30%，未来AUR增长的信心来自创新和讲故事、情感驱动消费、市场空白以及严格的库存控制 [51][53] 问题: 如何评估全球手袋和配饰类别的整体健康状况？可持续增长的驱动因素有哪些？公司在实现多年两位数盈利增长目标时如何平衡盈利能力和投资？ - 手袋和配饰类别具有韧性和持久性，历史上保持中高个位数增长，消费者对该类别有情感和功能需求，公司通过数据深入了解消费者需求以实现定价能力和可持续增长；公司通过高质量增长而非削减SG&A来实现盈利，注重毛利率提升以支持业务投资和情感连接，同时严格评估投资回报 [56][59] 问题: 请详细说明北美消费者在后半季度与品牌的互动变化，包括不同年龄段的流量和转化率情况。Coach品牌自加速战略实施以来，客户获取和留存趋势如何？ - 北美市场趋势放缓是普遍现象，并非针对特定消费者群体，消费者整体更加谨慎，但公司仍看到定价能力，且在其他地区业务表现强劲；Coach品牌在北美新增超80万新客户，约半数为年轻一代，他们的交易AUR更高，且品牌成功留住了现有客户 [62][65] 问题: 请分享Coachtopia在材料创新和可持续性方面的想法，以及如何扩展到整个Coach品牌？成本和利润率有何影响？北美奥特莱斯与正价店的趋势如何？如何平衡两者的收益？ - Coachtopia将成为一个大型且盈利的业务，其理念是将产品和材料方面的经验应用于整个Coach品牌，长期来看有助于降低成本；北美奥特莱斯和正价店均有良好表现，公司将继续通过数据创新产品和服务，满足消费者跨渠道购物需求；Tapestry整体在零售和奥特莱斯渠道无明显趋势差异 [68][69][71] 问题: 中国市场有很多增长动力，但部分零售商存在转化率问题。请谈谈中国大陆消费与海外消费的演变情况，以及指导中考虑的风险因素 - 公司在中国市场表现出色，各渠道均实现两位数增长，有强大的线下和数字业务基础；市场出现一些变化，如国内旅游增加，公司在香港、澳门和海南的业务受益，但国际旅游尚未恢复到疫情前水平；公司在中国市场有深厚经验，能够满足国内需求，同时也为国际旅游恢复做好了准备 [71][72][73] 问题: 请谈谈房地产投资组合的前景，考虑到数字渠道的持续强劲，如何看待实体店的发展空间？另外，毛利率接近2021年高位，2023财年后有哪些影响因素需要关注？ - 实体店销售额实现低两位数增长，公司将继续优化门店组合，确保高盈利能力和生产力，预计门店总数将增长50 - 100家，主要在亚洲地区；毛利率方面，皮革价格有所下降，但五金、劳动力等成本仍有上升压力，重要的是通过与客户的互动和洞察提升定价能力，中国和亚洲业务的恢复也将从业务结构上带来积极影响 [75][76][79]

美元升值对财务指标的影响 - 2023财年第三季度，美元升值使公司净销售额减少5280万美元，毛利润率下降约120个基点，销售、一般和行政费用减少2350万美元，营业利润率下降约170个基点，摊薄后每股净收入减少0.10美元；前九个月净销售额减少1.885亿美元，毛利润率下降约100个基点，销售、一般和行政费用减少8710万美元，营业利润率下降约120个基点，摊薄后每股净收入减少0.30美元[164] 运费成本对财务指标的影响 - 2023财年前九个月，公司运费成本开始下降，与2022财年前九个月相比，2023年4月1日结束的三个月和九个月分别减少运费4560万美元和5260万美元，毛利润率分别提高约360个基点和120个基点[169] 2023财年第三季度整体财务数据关键指标变化 - 2023财年第三季度净销售额为15.095亿美元，较2022财年第三季度的14.375亿美元增长5.0%，即7200万美元[177] - 2023财年第三季度毛利润为10.983亿美元，占净销售额的72.8%，较2022财年第三季度的10.051亿美元（占比69.9%）增长9.3%，即9320万美元[177] - 2023财年第三季度销售、一般和行政费用为8.72亿美元，占净销售额的57.8%，较2022财年第三季度的8.356亿美元（占比58.1%）增长4.3%，即3640万美元[177] - 2023财年第三季度营业利润为2.263亿美元，占净销售额的15.0%，较2022财年第三季度的1.695亿美元（占比11.8%）增长33.6%，即5680万美元[177] - 2023财年第三季度净收入为1.867亿美元，占净销售额的12.4%，较2022财年第三季度的1.227亿美元（占比8.5%）增长52.2%，即6400万美元[177] - 2023财年第三季度基本每股净收入为0.80美元，较2022财年第三季度的0.47美元增长68.6%，即0.33美元；摊薄后每股净收入为0.78美元，较2022财年第三季度的0.46美元增长68.5%，即0.32美元[177] - 2023财年第三季度净销售额增长5.0%，即7200万美元，达到15.1亿美元；排除外汇影响，增长8.7%，即1.248亿美元[182] - 2023财年第三季度毛利润增长9.3%，即9320万美元，达到11.0亿美元；毛利率从2022财年第三季度的69.9%提升至72.8%[183] - 2023财年第三季度SG&A费用增长4.3%，即3640万美元，达到8.72亿美元；占净销售额的百分比从2022财年第三季度的58.1%降至57.8%[185] - 2023财年第三季度运营收入为2.263亿美元，较2022财年同期的1.695亿美元增长33.6%，运营利润率从11.8%提升至15.0%[189] - 2023财年第三季度净利息支出为610万美元，较2022财年同期的1480万美元下降58.9%[191] - 2023财年第三季度其他费用降至收入300万美元，较2022财年同期的费用300万美元减少600万美元[192] - 2023财年第三季度有效税率为16.4%，较2022财年同期的19.2%有所下降[193] - 2023财年第三季度净利润为1.867亿美元，较2022财年同期的1.227亿美元增长52.2%[194] 2023财年前九个月整体财务数据关键指标变化 - 2023财年前九个月净销售额为50.414亿美元，较2022财年同期下降0.4%，排除外汇影响后增长3.4%[198][202] - 2023财年前九个月净利润为7.119亿美元，较2022财年同期的6.675亿美元增长6.7%[198] - 2023财年前九个月公司毛利润为35.42亿美元，较2022财年同期的35.31亿美元增长0.3%，毛利率从69.8%提升至70.3%[203] - 2023财年前九个月公司SG&A费用为26.43亿美元，较2022财年同期的26.04亿美元增长1.5%，占净销售额的比例从51.5%升至52.4%[205] - 2023财年前九个月公司运营收入为8.99亿美元，较2022财年同期的9.27亿美元下降3.1%，运营利润率从18.3%降至17.8%[208] - 2023财年前九个月公司无债务清偿损失，2022财年同期为5370万美元；净利息费用为2140万美元，较2022财年同期的4680万美元下降54.3%[211][212] - 2023财年前九个月其他费用从830万美元降至110万美元，减少720万美元，与外汇损失减少有关[213] - 2023财年前九个月有效税率为18.8%，2022财年同期为18.5%，排除影响可比性项目后，2022财年同期为18.2%[214] - 2023财年前九个月净收入为7.119亿美元，较2022财年同期的6.675亿美元增长6.7%（4440万美元）；排除影响可比性项目后，较2022财年同期的7.393亿美元下降3.7%（2740万美元）[215] - 2023财年前九个月摊薄后每股净收入为2.93美元，较2022财年同期的2.42美元增长21.0%（0.51美元）；排除影响可比性项目后，较2022财年同期的2.68美元增长9.2%（0.25美元），外汇因素使摊薄后每股净收入减少0.30美元[216] - 2023财年前九个月经营活动提供的净现金为5.748亿美元，较2022财年同期的6.164亿美元减少4160万美元[225] - 2023财年前九个月投资活动提供的净现金为4060万美元，较2022财年同期使用现金3.375亿美元增加3.781亿美元[225] - 2023财年前九个月融资活动使用的净现金为7.687亿美元，较2022财年同期使用现金14.7亿美元减少6.996亿美元[225] - 2023财年前九个月现金及现金等价物减少1.526亿美元，2022财年同期减少12.017亿美元[225] 地区业务占比情况 - 公司2022财年在俄罗斯和乌克兰的批发和分销业务占总净销售额不到0.1%，在欧洲的总业务占2022财年总净销售额不到5%[172] 税收政策影响 - 美国《2022年降低通胀法案》的15%企业替代最低税和欧盟的15%全球最低税预计分别于2024财年和2025财年生效，目前尚不清楚对公司税率和财务结果的影响；1%的股票回购消费税于2023年1月1日生效，对财务报表无重大影响[173] 2022财年第三季度加速计划影响 - 2022财年第三季度加速计划使公司SG&A费用增加630万美元，所得税拨备增加730万美元，净收入减少1360万美元，即摊薄后每股减少0.05美元[179] 2023财年第三季度各业务线净销售额关键指标变化 - 2023财年第三季度Coach净销售额增长6.7%，即7160万美元，达到11.4亿美元；排除外汇影响，增长10.8%，即1.159亿美元[182][184] - 2023财年第三季度Kate Spade净销售额下降1.4%，即430万美元，降至2.972亿美元；排除外汇影响，增长0.9%，即260万美元[182][184] - 2023财年第三季度Stuart Weitzman净销售额增长7.3%，即470万美元，达到6830万美元；排除外汇影响，增长9.9%，即630万美元[182][184] 2023财年第三季度各业务线毛利润关键指标变化 - 2023财年第三季度Coach毛利润增长11.1%，即8650万美元，达到8.665亿美元；毛利率从72.7%提升至75.7%[183][186] - 2023财年第三季度Kate Spade毛利润增长0.9%，即170万美元，达到1.911亿美元；毛利率从62.8%提升至64.3%[183][186] - 2023财年第三季度Stuart Weitzman毛利润增长14.1%，即500万美元，达到4070万美元；毛利率从56.1%提升至59.6%[183][186] 2023财年第三季度各业务线运营收入关键指标变化 - 2023财年第三季度Coach运营收入为3.422亿美元，较2022财年同期增长19.9%，运营利润率从26.6%提升至29.9%[190] - 2023财年第三季度Kate Spade运营收入为800万美元，较2022财年同期下降22.0%，运营利润率从3.4%降至2.7%[190] - 2023财年第三季度Stuart Weitzman运营收入为80万美元，较2022财年同期亏损630万美元实现增长，运营利润率从 -9.9%提升至1.1%[190] 2023财年前九个月各业务线净销售额关键指标变化 - 2023财年前九个月Coach净销售额为37.1亿美元，与去年持平，排除外汇影响后增长4.2%即1.57亿美元[204] - 2023财年前九个月Kate Spade净销售额为11.1亿美元，增长0.7%即800万美元，排除外汇影响后增长3.1%即3440万美元[204] - 2023财年前九个月Stuart Weitzman净销售额为2190万美元，下降10.9%即2690万美元，排除外汇影响后下降8.6%即2110万美元[204] 2023财年前九个月各业务线运营收入关键指标变化 - 2023财年前九个月Coach运营收入为11.35亿美元，较2022财年同期的11.25亿美元增长0.9%，运营利润率从30.3%升至30.6%[208] - 2023财年前九个月Kate Spade运营收入为1.002亿美元，较2022财年同期的1.312亿美元下降23.6%，运营利润率从11.9%降至9.0%[208] - 2023财年前九个月Stuart Weitzman运营亏损360万美元，较2022财年同期的运营收入550万美元减少910万美元，运营利润率从2.2%降至 -1.6%[208] 公司流动性和资本资源情况 - 截至2023年4月1日，公司流动性和资本资源来源总计35.768亿美元，未偿还债务为16.75亿美元，可用总额为19.018亿美元[232] - 截至2023年4月1日，约73.6%的现金和短期投资存于美国境外[232] 公司债务情况 - 2022年6月14日公司提取定期贷款，以偿还2022年到期的3.000%优先无担保票据的剩余债务，定期贷款按每年5.00%的比例摊销，截至2023年4月1日，2500万美元定期贷款列入流动债务[234] - 2021年12月，公司发行5亿美元2032年到期的3.050%优先无担保票据，完成对2.034亿美元2027年到期和2.966亿美元2025年到期优先无担保票据的现金要约收购[234] - 截至2023年4月1日，有14家金融机构参与循环信贷安排和定期贷款，无单一参与者的最大承诺比例超过15%[234] 公司资本支出和股票回购情况 - 2023年第一季度和前三季度，资本支出和云计算实施成本分别为5660万美元和2.058亿美元，预计2023财年总支出约2.8亿美元[238] - 2022年5月12日，公司宣布董事会授权最高15亿美元的股票回购计划，截至2023年4月1日，有10亿美元额度可用于回购，2023年第一季度和前三季度分别回购2000万美元和5000万美元股票，2023财年计划回购约7000万美元[239][240] 品牌公允价值情况 - 2022财年测试日，Kate Spade品牌报告单元和无限期品牌的公允价值分别超过账面价值约50%和90%[243] 外汇合约情况 - 截至2023年4月1日和2022年7月2日，指定为现金流套期的远期外汇合约名义金额分别为7.748亿美元和4150万美元[247] - 截至2023年4月1日和2022年7月2日，与交叉货币公司间贷款、应付账款和应收账款相关的未到期远期外汇合约总名义价值分别为2.437亿美元和2.741亿美元[248] - 截至2023年4月1日和2022年7月2日，用于净投资套期的固定对固定交叉货币互换协议名义金额均为12亿美元，在欧元和日元上分别按2.4%、2.7%和0.1%、(0.3)%支付固定利率[250] 优先无担保票据公允价值情况 - 截至2023年4月1日，2032年、2027年和2025年到期优先无担保票据的公允价值分别约为4.09亿美元、3.74亿美元和2.99亿美元[254]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收超20亿美元，运营利润率超预期，每股收益同比增长10%（排除0.11美元汇率压力） [28] - 毛利率超预期，同比提升50个基点，其中运费利好约130个基点，外汇逆风100个基点，高利润率中国业务占比下降有负面影响 [32] - 销售、一般及行政费用（SG&A）下降1%，略好于预期，营销支出实现中个位数增长 [32] - 每股收益同比增长2%，按货币中性计算增长10%，好于预期 [32] - 季度末现金及投资8.46亿美元，总借款16.7亿美元，12.5亿美元循环信贷无未偿还借款，自由现金流流入5.52亿美元（含资本支出和云计算实施成本1.02亿美元） [33] - 季度末库存较上年同期增长30%，预计2023财年末库存较上年个位数增长 [33] - 2023财年计划向股东返还约10亿美元，包括7亿美元股票回购（上半年已回购3亿美元，二季度按计划回购2亿美元）和3亿美元股息支付（年股息率1.2美元/股，较上年增长20%） [34] - 上调2023财年盈利预期，预计按固定汇率计算营收增长2% - 3%，报告基础上销售额约66亿美元，较上年略有下降（含约300个基点外汇逆风） [35][37] - 预计全年运营利润率同比下降超70个基点（含约115个基点外汇压力），毛利率略高于上年，SG&A预计全年去杠杆化 [38] - 预计全年净利息支出3000 - 3500万美元，税率约20%，加权平均摊薄股数约2.42亿股，预计每股收益3.7 - 3.75美元（含约0.4美元同比汇率逆风） [39] - 预计资本支出和云计算成本约3亿美元，第三季度按固定汇率计算营收增长3% - 5%，报告基础上销售额略有增长（含约350个基点外汇负面影响），预计每股收益接近0.6美元 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 Coach - 二季度营收超预期，运营利润率超31%，手袋平均售价（AUR）全球和北美均实现中个位数固定汇率增长，推动毛利率扩张 [12][14] - 新增近150万北美新客户，且这些客户进入品牌时AUR高于其他客户 [15] - 生活方式产品实现双位数固定汇率营收增长，鞋类、男装和成衣均有增长 [16] Kate Spade - 二季度营收超预期，手袋AUR全球和北美均实现中个位数固定汇率增长，整体毛利率提升 [18][20] - 新增约100万北美新客户，且这些客户进入品牌时AUR高于其他客户，客户人均消费增加 [22] - 生活方式产品组合实现中两位数营收增长 [21] Stuart Weitzman - 二季度营收下降，受中国市场影响及批发业务减少（部分因减少奥特莱斯发货以管理库存和提升品牌），北美直销业务销售额中个位数增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本营收增长10%，其他亚洲市场增长29%（新加坡、马来西亚、澳大利亚、新西兰和韩国表现强劲），欧洲销售额较去年增长20%（国际游客流量增加及本地客户增长） [29][30] - 大中华区销售额按固定汇率计算下降20%，低于预期，但12月政策调整后，第三季度至今客流量显著改善，预计下半年实现强劲双位数增长，全年略有增长 [7][30][37] - 北美销售额整体和直销业务均下降2%，符合低个位数下降指引，运营收入超预期，Coach和Kate Spade手袋AUR增长 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持全球多元化业务模式，注重品牌建设和运营纪律，投资平台能力，以推动长期盈利增长 [6][10] - 各品牌战略：Coach专注核心皮具、营销投资、生活方式产品和全渠道体验；Kate Spade注重情感连接、生活方式拓展、营销和全球化；Stuart Weitzman致力于提升热度、品牌建设和营销创新 [12][19][25] - 行业竞争方面，公司凭借标志性品牌、强大消费者参与平台和全球多元化直销业务模式保持竞争力 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境动荡，但公司二季度业绩出色，上调全年盈利预期，展现运营模式的韧性和灵活性 [11][35][41] - 大中华区短期有复苏迹象，长期是品牌和品类的增长动力；公司对各品牌未来盈利增长有信心 [43][18][24] 其他重要信息 - 公司发布第10份年度企业责任报告，推进“变革的结构”企业责任战略 [12] - 所有品牌在本假日季首次使用数字企业平台，利用数据分析优化产品分配流程 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：中国市场趋势及公司对中国市场的指导假设 - 从二季度到三季度，大中华区市场趋势有显著变化，农历新年表现良好，本季度至今业务与去年大致持平，预计本季度市场略有增长，全年市场复苏 [43] - 中国市场对全年展望的影响约6500万美元，二季度实际下降20%（预期下降10%），约2000万美元；下半年预计显著改善，三季度恢复增长，四季度增长超20%，约4000万美元（约合每股收益0.1美元） [45] 问题2：手袋AUR增长情况、定价阻力及批发渠道销售点（POS）趋势 - 本季度手袋AUR全球和北美均实现中个位数增长，公司注重品牌建设和贴近消费者，未来各品牌手袋AUR仍有增长机会 [50] - 公司90%为直销业务，批发业务本季度低个位数下降，压力可控；Coach北美批发业务占比不到4%，不驱动业务发展 [51][52] 问题3：Coach和Kate Spade品牌的促销环境及下半年展望 - 二季度北美消费者更谨慎，促销环境更趋正常化，公司通过产品创新和数据驱动业务模式，实现北美手袋AUR增长和更高毛利率、运营利润率及利润 [54][55] - Coach通过专注标志性产品、减少低利润产品、强调情感价值和直销模式，在促销环境中保持优势，未来有望延续 [56] 问题4：二季度营收节奏（特别是北美Coach品牌假日后趋势）及二季度毛利率增长50个基点的驱动因素和下半年展望 - 北美二季度营收节奏更趋正常，消费者在高峰时段购物，公司门店客流量增加；中国市场情况与预期不同，影响全球业务节奏，但公司仍实现手袋AUR增长、毛利率提升和盈利超预期 [58][59] - 二季度毛利率增长源于价格上涨与折扣控制，运营纪律良好；全年来看，运费和外汇情况改善，下半年毛利率指引略有上调，全年运费利好约130个基点 [59][60] 问题5：推动北美业务重回正增长的关键因素、下半年盈利上行机会及成本调整考虑 - 推动增长的关键在于深化客户关系（包括客户获取和人均消费提升）、提供有吸引力的产品和创新、提供全渠道体验，全渠道客户消费更多、终身价值更高 [63][64] - 下半年盈利上行机会取决于市场趋势（如中国市场复苏速度、北美业务动态），公司品牌强大，将适应需求环境变化，任何上行机会都将反映在利润上；投资主要由公司控制，将谨慎管理费用，同时维持长期投资，对未来毛利率有信心 [68][69][71] 问题6：考虑中国市场复苏较慢，各品牌和地区的库存状况及全年库存再平衡趋势 - 公司库存数量和质量良好，季度末库存增长30%，预计年底个位数增长，随着时间推移库存将逐步改善；中国市场情况变化，公司有能力在一定程度上重新调配库存，对中国市场库存质量有信心，预计下半年中国市场恢复增长 [75][76] 问题7：客户数据平台（CDP）与定价的关系、新客户AUR较高的因素及平台未来发展和SKU规划 - 公司利用消费者数据贯穿全价值链，包括产品创作、市场定位、营销等，技术基础设施使数据能融入日常决策，有助于提高客户终身价值，体现在新客户获取和人均消费增加上 [78][79][80] - Coach通过数据平台更好地激活标志性产品，提前测试创意，根据不同时间、地点和场合开发产品，数据影响定价、促销和产品布局等各方面，有机会在不频繁创造新标志性产品的情况下实现增长 [81][82] 问题8：Kate Spade客户比Coach客户更具价格敏感性的原因、能否缩小差距及对增长持续性的影响，以及公司能否恢复到疫情前的库存周转率 - Kate Spade本季度新增100万新客户，手袋AUR增长，促销环境更趋正常化（高于去年但低于两年前）；Coach标志性产品战略历史悠久，Kate Spade仍在构建核心手袋平台，但已取得进展，如Knott、Katy系列表现良好，新推出的Gramercy系列开局不错，且Kate Spade在利用Spade flower等平台增强业务韧性；公司对Kate Spade未来发展有信心，正在投资以实现长期增长 [85][86][87] - 公司预计随着解决今年供应链和供需异常情况，明年有望恢复到疫情前的库存周转率，内部正重点关注此事 [88]

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