品牌重塑与战略转型 - 公司通过战略重塑、名人合作和设计革新实现品牌复兴 [1] - 创意团队将"永恒的Z世代客户"作为品牌重塑的核心灵感来源 [1] - 行业专家评价其成功将平庸的商场品牌升级为可信赖的奢侈品牌竞争者 [3] 年轻消费者市场表现 - 北美市场新增近90万客户中超过三分之二为Z世代和千禧一代 [1] - 全球购物平台Lyst数据显示公司产品需求同比激增332% [3] - 定制化服务推动相关搜索量暴增（"包饰创意"搜索量增长超10000%） [4] 财务与产品表现 - 母公司Tapestry财报显示季度营收同比增长15% 毛利率达77.1% [2] - Brooklyn手袋被Lyst评为去年四季度最热门时尚单品 [3] - 2020-2025年间市值增长约140% [5] 创新业务拓展 - 推出沉浸式概念店Coach Play并涉足餐饮业开设咖啡店 [4] - 95美元樱桃饰品成为爆款单品 带动定制配件销售 [4] - 行业分析师认为其产品性价比优势契合当前消费者对奢侈品价值的审慎态度 [6]

公司表现 - 旗下奢侈品牌Tapestry年内股价上涨27%，远超标普500指数2%的回报率及同行Ralph Lauren 15%的涨幅 [3] - 第三季度财报表现强劲，Coach品牌业绩突出，推动公司上调2025财年收入及每股收益预期 [3] - 过去一年收入增长2.7%至69亿美元，第三季度同比增长8%，高于标普500同期4.8%的增速 [5] 财务指标 - 当前估值水平：市销率2.4倍、股价/自由现金流18.2倍、市盈率21.7倍，均低于标普500平均水平 [4] - 三年收入复合增长率仅1%，显著低于标普500的5.5% [5] - 营业利润率17.9%，净利润率12.5%略超标普500的11.6%，经营现金流利润率14.9%与市场持平 [6] 资产负债结构 - 债务规模41亿美元，市值170亿美元，债务权益比25.3%，现金资产占比14.5%，显示财务稳健性 [6] 市场波动敏感性 - 历史危机中表现疲软：2022年通胀冲击下跌46%（标普跌25%），2020年疫情期跌64%（标普跌34%），2008年金融危机跌78%（标普跌57%） [7] 战略定位 - 毛利率改善及对年轻消费者吸引力增强是近期业绩提升主因 [3] - 长期增长乏力制约其向全球高端品牌的升级目标 [5]

公司业绩表现 - Coach品牌在2025财年第三季度实现净销售额12.9亿美元 同比增长13%（按报告基准）和15%（按固定汇率基准）[1] - 品牌创下79%的毛利率纪录 北美地区平均单位零售价(AUR)较2019年提升约70% 过去20个季度中有18个季度实现AUR增长[2] - 皮革制品业务实现两位数增长 Tabby和New York系列表现突出 Kiss Lock Bag等热门款式几分钟内售罄[3] 战略与产品 - "One Coach"战略协调全价店与奥特莱斯渠道的产品定价 推动客户参与度和利润率提升[3] - 鞋类业务贡献增长 Soho和Highline运动鞋系列瞄准年轻时尚消费群体[3] - 通过产品创新和情感化叙事提升客户感知价值 而非单纯提价[2] 财务指引与区域展望 - 公司上调2025财年收入预期至69.5亿美元 较此前指引提高1个百分点[4] - 各地区销售增长预期：北美3-4% 欧洲约30% 大中华区低个位数 亚洲其他地区高个位数[5] - 每股收益预期5美元 较上年实现高双位数增长 超出此前4.85-4.90美元的指引[5] 资本市场表现 - 过去六个月股价上涨27.1% 远超零售服装鞋类行业16.8%的跌幅[6] - 当前股价84.26美元 较52周高点低7.3% 技术面显示50日(74.23美元)和200日(64.73美元)均线上方运行[10] - 分析师共识预期上调 当前财年每股收益预估从4.92美元升至5.05美元 下一财年从5.33美元调至5.43美元[12] 行业比较 - Stitch Fix当前财年盈利预期增长69.7% 过去四季平均盈利超预期51.4%[17] - Canada Goose当前财年盈利和销售预期分别增长10%和2.9% 四季平均盈利超预期57.2%[18] - Allbirds当前财年盈利预期增长16.1% 四季平均盈利超预期21.3%[19]

品牌表现分化 - Tapestry旗下品牌Coach预计年底前推动公司股价上涨32% 而Kate Spade表现滞后 形成鲜明对比 [1] - Coach的增长主要由平均单价提升和可持续销量增长共同驱动 [2] - Kate Spade今年收入下滑 四季度销售指引为负增长 与Coach低双位数增长预期形成反差 [5] Coach增长驱动因素 - 手袋产品单价持续上升 得益于全价销售比例提升和创新产品线 [3] - Gen-Z和千禧年新客户群体不仅单次消费更高 复购率也带动老客户回流 [4] - 鞋类产品强劲增长及国际市场扩张形成多元化增长路径 [4] 公司整体前景 - Tapestry的上涨潜力主要依赖Coach品牌复兴 目标股价104美元 [6] - Coach的增长动能来自定价权 客户年轻化和品类扩张三大要素 [6] - Kate Spade在集团财务展望中暂时处于次要地位 [5]

公司概况 - Tapestry旗下拥有三个时尚品牌：Coach、Kate Spade New York和Stuart Weitzman [1] - 这三个品牌的产品虽有差异，但主要专注于手袋品类 [1] 研究背景 - 该研究主要关注微型和小型市值公司 [1] - 研究目的是交流观点和获取不同视角 [1] 分析师信息 - 分析师未持有相关公司股票或衍生品头寸 [1] - 分析师未来72小时内无计划建立相关头寸 [1] - 分析师与所提及公司无业务往来 [1]

天猫618服饰行业表现 - 天猫618抢先购期间服饰行业增长强劲，优衣库、UR、蕉下等多个品牌成交破亿，近345个品牌成交破千万，近3090个品牌成交破百万，约1088个品牌成交同比超500% [1] - 服饰总榜TOP3为优衣库、UR、蕉下，细分品类如男装、女装、鞋履、内衣等涌现crocs、ubras、bolon暴龙、coach等类目第一品牌 [1][10][14][18][24][27][29] - 超级爆款表现突出，crocs云朵洞洞鞋、ubras无尺码内衣、蕉下凉感防晒衣登顶TOP3，grotto托特包、优衣库大师T恤等入围爆款行列 [67][68] 品牌增长驱动因素 - 用户运营成效显著，品牌会员贡献超60%成交金额，88VIP成交贡献近60%且增长40%，会员用户量增速达双位数以上 [62] - 货品策略精准，蕉下防晒帽、grottoHOBO包等爆品成功捕捉消费趋势，优衣库、UR等通过新品实现双位数增长 [33][67] - 内容化升级带动转化，超级时装发布IP推动朗姿成交同比增7200%，ICICLE之禾店播冲上TOP1，超700家品牌店播成交超去年全周期 [119] 平台生态与商家表现 - 新商家快速成长，Holdoumen、Mmlg等入驻不足1年的新商进入TOP榜单，Holdoumen过去30天销量超70万件 [92][94] - 设计师品牌表现亮眼，裘真、annandelman、ZUCZUG登上设计师销售榜TOP3，丰富平台供给多样性 [114][116] - 平台扶持力度加大，一季度新入驻商家数量同比增126%，"蓝星计划"提供百亿级激励和千亿级流量支持 [114] 细分品类榜单 - 男装TOP3为优衣库、hazzys、海澜之家，男鞋TOP3为crocs、staccato、birkenstock [14][18] - 内衣TOP3为ubras、蕉内、Victoria's Secret，箱包TOP3为coach、蕉下、grotto个乐 [24][27] - 手表眼镜TOP3为bolon暴龙、parzin帕森、tissot天梭，度假风榜单TOP3为MAXRIENY、Fabrique、puretea茶愫 [29][55]

核心业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益1.03美元，超出Zacks共识预期89美分，同比增长27.2% [3] - 净销售额15.846亿美元，超过共识预期15.29亿美元，同比增长6.9%（按固定汇率计算增长8%）[3] - 毛利率提升140个基点至76.1%，调整后营业利润率增长140个基点至17.5% [9][10] 品牌与区域表现 - Coach品牌销售额12.9亿美元，超预期12.2亿美元，同比增长13%（固定汇率下15%）[6] - Kate Spade销售额2.449亿美元低于预期，同比下降13%（固定汇率下12%）[6] - Stuart Weitzman销售额4620万美元低于预期，同比下降18% [7] - 北美地区销售额增长9%至9.517亿美元，欧洲增长32%至9290万美元，大中华区增长3%至2.789亿美元 [8] 客户与渠道增长 - 北美新增客户超120万，其中Z世代和千禧一代占比约三分之二 [4] - 直营渠道收入按固定汇率增长9%，数字销售实现两位数增长，实体店增长中个位数 [5] 财务与资本运作 - 期末现金及短期投资11亿美元，长期债务23.8亿美元，股东权益14.9亿美元 [13] - 运营现金流76.98亿美元同比下降，自由现金流1.346亿美元 [14] - 公司执行20亿美元加速股票回购计划，剩余8亿美元回购授权额度 [15] 2025财年展望 - 全年收入预期提升至69.5亿美元（同比增长4%），每股收益预期上调至5美元 [18][20] - 预计北美增长3-4%，欧洲增长约30%，大中华区低个位数增长 [19] - 资本支出和云计算投入预计1.6亿美元，自由现金流目标13亿美元 [20] 行业比较 - 公司股价过去三个月下跌1.9%，跑赢行业16.3%的跌幅 [24] - 同行业推荐标的包括Stitch Fix（预期2025财年盈利增长64.7%）、Canada Goose（Zacks排名第二）[25][26]

财务表现 - 公司报告季度收入为15 8亿美元 同比增长6 9% [1] - 每股收益(EPS)为1 03美元 去年同期为0 81美元 [1] - 收入超出Zacks共识预期3 66%(预期15 3亿美元) EPS超出预期15 73%(预期0 89美元) [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价上涨11 1% 同期标普500指数上涨11 3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 区域销售表现 - 大中华区净销售额2 789亿美元 低于分析师平均预期2 8277亿美元 同比增长3% [4] - 北美地区净销售额9 517亿美元 大幅高于分析师平均预期8 8172亿美元 同比增长8 9% [4] 品牌销售表现 - Coach品牌销售额12 9亿美元 高于分析师平均预期12 2亿美元 同比增长12 9% [4] - Stuart Weitzman品牌销售额4620万美元 低于分析师平均预期5192万美元 同比下降17 7% [4] - Kate Spade品牌销售额2 449亿美元 低于分析师平均预期2 5263亿美元 同比下降12 8% [4] 品牌运营利润 - Coach品牌运营利润4 201亿美元 高于分析师平均预期3 9226亿美元 [4] - Stuart Weitzman品牌运营亏损560万美元 略差于分析师平均预期亏损511万美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收按固定汇率计算增长8%，超出预期，主要得益于Coach品牌15%的增长 [6] - 国际营收增长8%，其中欧洲增长35%，亚太地区增长4%，大中华区增长5%，北美地区增长9% [7] - 第三季度数字业务收入以中两位数的速度增长，占营收约30%，全球实体门店销售额以中个位数的速度增长 [9] - 第三季度每股收益创历史新高，较上年增长27%，超出预期，公司上调了2025财年的业绩展望 [10] - 2025财年预计营收约69.5亿美元，按报告基础计算较上年增长4%，包括近50个基点的货币逆风影响 [38] - 预计2025财年营业利润率较上年扩大约100个基点，主要得益于平均销售价格（AUR）和平均采购成本（AUC）的改善 [39] - 预计2025财年净利息支出约2500万美元，税率约为17.5%，加权平均摊薄股数约为2.23亿股 [40] - 上调2025财年每股收益指引至约5美元，较去年实现高个位数增长，高于此前指引的4.85 - 4.9美元 [41] - 预计2025财年调整后自由现金流约为13亿美元，资本支出和云计算成本约为1.6亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 Coach品牌 - 第三季度营收增长15%，核心皮具品类表现出色，手袋和配饰业务增长持续超过行业水平 [11][15] - 皮革制品实现两位数增长，标志性Tabby系列、New York系列和Coach Originals系列表现突出，手袋平均销售价格（AUR）以中两位数的速度增长，由北美地区引领 [13][16] - 鞋类业务在本季度实现中个位数增长，主要得益于SoHo运动鞋的成功推出和Highline运动鞋的持续增长势头 [16] - 在北美地区新增近90万新客户，其中近70%为Z世代和千禧一代，Z世代客户的一年留存率显著提高 [19] Kate Spade品牌 - 第三季度营收按固定汇率计算下降12%，但利润符合预期，毛利率持续扩大 [20] Stuart Weitzman品牌 - 公司已达成最终协议，将该品牌出售给Caleres，预计交易将于今年夏天完成 [26] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 营收增长9%，毛利率和营业利润率均较去年有所扩大 [7] - 本季度新增超过120万新客户，其中三分之二为Z世代和千禧一代 [8] 欧洲市场 - 营收增长35%，各渠道均实现增长，主要得益于当地消费者支出增加和新客户的强劲获取，尤其是Z世代客户 [7][30] 大中华市场 - 营收增长5%，数字业务和实体门店均实现增长，公司对该地区的长期增长议程充满信心 [7][30] 其他亚洲市场 - 营收增长14%，主要由澳大利亚、韩国和泰国的增长带动，而日本销售额下降2% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于品牌建设和创新，以推动长期可持续增长，将Coach品牌带给新一代消费者 [19] - 对Kate Spade品牌进行重置，通过连贯的故事讲述和增加品牌媒体投资来提升品牌热度和相关性，加强和提升手袋产品组合，减少促销活动，以实现可持续增长 [20][21][24] - 出售Stuart Weitzman品牌，以确保所有品牌都能实现长期成功，并专注于最大的价值创造机会 [26] - 公司的直接面向消费者的运营模式是明显的差异化竞争优势，能够实时了解消费者需求并保持敏捷性 [9] - 全球规模化和多元化的供应链是关键竞争优势，使公司能够在不断变化的背景下为消费者提供工艺精湛的产品 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境日益复杂，但公司的目标坚定不移，将利用已证明的竞争和结构优势，适应并在任何环境中取得胜利 [27] - 对公司的未来充满信心，相信公司有能力实现持久增长并为股东创造价值 [27][46] - 公司有望实现2025财年每股收益约5美元的目标，与近三年前在投资者日提供的展望一致 [11] 其他重要信息 - 公司产品主要在越南、柬埔寨和菲律宾制造，这三个国家合计占总生产的70%，其中越南占三分之一，在中国的制造业务占比不到10%，主要涉及珠宝和成衣，核心皮具品类的风险可忽略不计 [43] - 公司采取了一系列关税缓解策略，包括提前采购库存、优化全球制造布局、与供应商合作提高效率等，以保护为消费者提供的价值、质量和创新 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是什么推动了Coach品牌的出色表现，以及该品牌在未来动态环境中能否保持热度？ - 公司的成功得益于四个关键结构优势：与消费者建立强大的情感联系、高利润率和强大的现金流以及直接面向消费者的模式、多元化和敏捷的供应链、在全球市场提供卓越的创新和高性价比的产品 [51][52] - 公司有信心实现2022年投资者日设定的目标，展示了适应和在各种环境中取胜的能力 [53] 问题2: 如果当前环境保持不变，2026年关税可能会产生哪些影响？ - 公司将在第四季度末提供下一年的指导，但目前已采取了一系列措施来减轻关税影响，包括提前采购库存、优化供应链和与供应商合作 [57][58] - 公司不会牺牲创新或质量来应对关税，同时，品牌的AUR增长历史和品牌建设能力使其有信心维持利润率 [59][60] 问题3: 请详细说明新客户获取情况以及相关的留存指标和举措，以及Coach品牌的商品组合如何继续抢占市场份额？ - 公司一直致力于获取新客户，特别是年轻消费者，因为到2030年，Z世代和千禧一代将成为主要消费群体 [72] - 新客户获取为品牌注入了活力和相关性，年轻消费者的影响力正在带动所有年龄段的消费增长，Coach品牌的Z世代客户一年留存率正在上升 [75][76] - Coach品牌的商品组合具有绝对价值，能够吸引不同来源的消费者，从而在市场中抢占份额，品牌在热门品牌榜单上的排名不断上升，证明了其市场竞争力 [79][80] 问题4: 本季度毛利率表现出色，Coach品牌毛利率略低于公司指引，这是否符合计划，以及Coach品牌未来毛利率展望如何？AUR加速增长的财务驱动因素是什么，如何应对后续季度的高基数？ - 毛利率超出指引主要得益于运营表现，包括AUR和AUC的改善，Coach品牌的毛利率增长主要来自商品销售和创新，公司通过数据分析确保价格与价值的平衡 [87][88][90] - Kate Spade品牌在需求和营收面临挑战的情况下，仍能通过管理库存和提高毛利率，为未来发展提供了积极信号 [91][92] - Coach品牌上季度毛利率达到79%，为第三季度历史最高，公司对未来毛利率表现充满信心 [93] 问题5: Coach品牌的单位销量在北美和国际市场的趋势如何，AUR和单位增长的中长期平衡应该是怎样的？ - 随着新客户的增加，公司预计单位销量将逐渐增长，同时AUR也将继续上升，减少促销活动有助于实现可持续的品牌增长 [98][99] 问题6: 请解释Coach品牌在正价店和奥特莱斯的表现和策略，以及如何在不断变化的宏观环境中保持灵活性？ - 公司推行“One Coach”策略，将更多传统正价产品以正价引入奥特莱斯，该策略在消费者中得到了良好反响，同时，公司将该策略扩展到鞋类等其他品类 [103][104] - 公司将继续模糊不同渠道之间的界限，以消费者为中心，提供一致的价值主张 [105] 问题7: 本季度数字和门店销售加速增长，如何考虑按渠道进行营销，以及未来门店改造和新店开业的平衡是怎样的？ - 公司认为直接业务是竞争优势，能够在不同渠道为消费者提供优质体验，公司增加了营销和品牌建设投资，目前已接近销售额的10%，并注重根据消费者旅程进行精准投放 [110][111][112] - Coach品牌过去的营销投入占比为3%，现在已提高到10%，并采用“Spike and Sustain”策略，延长营销故事，提高品牌召回率 [115][116] - 公司将继续发展实体门店，针对年轻消费者的喜好，推出新的概念店和体验式零售，如Coach Play和Coach咖啡店 [117] 问题8: 请说明Coach品牌在不同地区的驱动因素，以及如何应对中国消费者可能对美国品牌产生反感的风险？ - 公司重新制定了区域化战略，专注于全球畅销的产品系列，如Tabby、Empire和Terry，这些产品在不同地区都受到目标消费者的欢迎，同时，公司减少了特殊产品的比例，提高了毛利率和运营效率 [125][127] - 公司在中国市场实现了增长，尽管市场整体面临压力，但公司通过获取新的年轻消费者和提供高价值的创新产品，实现了逆势增长，目前未观察到反美情绪对业务的影响，预计全年将实现低个位数增长 [121][122][123]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收按固定汇率计算增长8%，超出预期，主要得益于Coach品牌15%的增长 [5] - 国际营收增长8%，其中欧洲增长35%，亚太地区增长4%，大中华区增长5%，北美增长9% [6] - 第三季度数字业务收入以中两位数的速度增长，占营收约30%，全球实体门店销售额以中个位数的速度增长 [8] - 第三季度毛利率达76.1%，为15年多来最高季度毛利率，比上一年高出140个基点 [32] - 销售、一般和行政费用（SG&A）增长7%，与上一年的费率持平，运营利润率提高140个基点，利润比上一年增长16% [32][33] - 第三季度每股收益（EPS）为1.3美元，比上一年增长27%，超出指引 [33] - 截至目前，调整后的自由现金流超过10亿美元 [29] - 提高2025财年的营收、收益和现金流展望，预计营收约69.5亿美元，同比增长4%，预计每股收益在5美元左右，代表与去年相比实现高个位数增长 [38][40] - 预计全年调整后的自由现金流约为13亿美元，资本支出和云计算成本约为1.6亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 Coach品牌 - 第三季度营收增长15%，核心皮具品类表现出色，手袋和配饰的增长继续超过行业水平，手袋平均销售价格（AUR）以中两位数的速度增长，由北美市场引领 [11][13][15] - 鞋类业务增长中个位数，成功推出SoHo运动鞋，Highline运动鞋保持增长势头 [15] - 在北美市场获得近90万名新客户，其中近70%是Z世代和千禧一代，Z世代客户的一年留存率显著提高 [19] Kate Spade品牌 - 第三季度营收按固定汇率计算下降12%，利润符合预期，毛利率持续扩大 [20] Stuart Weitzman品牌 - 公司已达成最终协议，将该品牌出售给Caleres，预计交易将于今年夏天完成 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场营收增长35%，各渠道均实现增长，当地消费者支出增加，新客户尤其是Z世代客户获取强劲 [30] - 大中华区市场营收增长5%，数字业务和实体门店均实现增长，公司预计全年实现低个位数增长 [30][39] - 其他亚洲市场营收增长14%，由澳大利亚、韩国和泰国的增长带动，日本市场销售额下降2% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续投资品牌建设和创新，以推动长期可持续增长，将Coach品牌推广给新一代消费者 [19] - 对Kate Spade品牌进行重置，通过连贯的故事讲述和增加品牌媒体投资来提升品牌热度和相关性，加强和提升手袋产品，简化产品组合，减少促销活动，以实现可持续增长 [21][22][23] - 出售Stuart Weitzman品牌，确保所有品牌都能实现长期成功，并专注于最大的价值创造机会 [25] 行业竞争 - Coach品牌在核心皮具品类中超越行业，通过卓越的产品、真实的品牌价值和对目标消费者的深入了解，吸引新的Z世代客户，在全球范围内实现强劲的营收增长和卓越的利润率 [13] - 公司通过直接面向消费者的运营模式、全球规模的多元化供应链以及持续的品牌建设和创新，形成了竞争优势 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境日益复杂，但公司凭借全球规模、为消费者提供的高性价比以及强大的业务基本面等竞争和结构优势，有信心适应并在任何环境中取得胜利 [27] - 公司有能力实现2025财年每股收益约5美元的目标，这与三年前在投资者日设定的目标一致，证明了公司战略的有效性和团队的执行力 [11][53] - 对未来充满信心，相信公司能够实现持久增长并为股东创造价值 [27][46] 其他重要信息 - 公司产品主要在越南、柬埔寨和菲律宾制造，这三个国家占总生产的70%，在中国的制造业务占比不到10%，主要涉及珠宝和成衣，核心皮具品类的风险可忽略不计 [42][43] - 公司采取了一系列关税缓解策略，包括提前采购库存、优化全球制造布局、与供应商合作提高效率等，以保护为消费者提供的高性价比、质量和创新 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Coach品牌表现出色的驱动因素是什么，能否在更动态的环境中保持热度？ - 公司的成功得益于四个关键结构优势：与消费者建立强大的情感联系、高利润率和强大的现金流以及直接面向消费者的模式、多元化和灵活的供应链、在全球市场提供高性价比的创新产品 [50][51][52] - 公司有信心实现2022年投资者日设定的目标，证明了公司适应和在各种环境中取胜的能力 [53] 问题2: 如果当前环境保持不变，2026年关税可能会产生什么影响？ - 公司将在第四季度末提供下一年的指导，但已采取了一系列措施来缓解关税影响，包括提前采购库存、优化供应链、与供应商合作等 [57][58] - 公司不会牺牲创新或质量来应对关税，同时凭借品牌建设、消费者参与和提高AUR的能力，有信心维持利润率 [59][60] 问题3: 请详细说明新客户获取情况以及相关保留指标和举措，Coach品牌的商品组合如何继续抢占市场份额，产品和相对价值如何？ - 新客户获取是公司转型的核心指标，公司有意吸引年轻消费者，因为到2030年，大多数消费将来自Z世代和千禧一代 [69][70] - 年轻消费者的终身价值高，且能影响所有年龄段的消费者，Coach品牌Z世代客户的一年留存率正在上升，这是业务持久发展的良好领先指标 [71][73][74] - Coach品牌的商品组合通过专注于大型产品系列和创新，提供高性价比的产品，在市场上具有竞争力，正在抢占市场份额，品牌热度和排名不断提升 [78][79] 问题4: 本季度毛利率表现出色，Coach品牌毛利率略低于公司指引，这是计划内的吗，Coach品牌毛利率的展望如何，AUR加速增长的驱动因素是什么，未来如何应对高基数？ - 毛利率的增长主要得益于运营表现，包括AUR和平均单位成本（AUC）的改善，公司通过优化供应链和提高运营效率来降低成本 [86][87] - AUR的增长来自商品销售策略，包括推出新产品、更新经典产品、测试价格与价值的关系等，品牌热度和消费者对价格与价值关系的接受度为未来增长提供了信心 [89] - Kate Spade品牌在需求和营收方面面临挑战，但通过注重质量和管理库存，毛利率仍在增长，这是未来的积极信号 [90][91] 问题5: Coach品牌的单位销量趋势如何，AUR和单位增长的中长期平衡应该是怎样的？ - 随着新客户的增加，公司预计单位销量将逐渐增长，同时AUR也将继续增长，减少促销活动有助于实现可持续的品牌增长 [96][97] 问题6: 请解释Coach品牌在正价店和奥特莱斯的表现和策略，如何在不断变化的宏观环境中保持灵活性？ - 公司推行“一个Coach”策略，将更多传统正价产品以正价放在奥特莱斯销售，这种策略得到了消费者的认可，同时也将该策略扩展到鞋类等其他品类 [102][103] - 公司将继续模糊渠道界限，以消费者为中心，提供有吸引力的价值主张 [104] 问题7: 本季度数字和门店销售加速增长，如何考虑按渠道进行营销，未来一年在门店改造和新店开业方面的平衡是怎样的？ - 公司认为直接业务是竞争优势，通过强大的数字能力和有吸引力的门店体验，能够满足消费者的需求 [108] - 公司增加了营销和品牌建设投资，目前占销售额的近10%，并通过优化媒体策略和投资，实现了品牌建设的复合效应 [110][111] - Coach品牌在营销方面采用“高峰和持续”策略，通过延长故事线和减少新消息的频率，提高品牌召回率 [114] - 公司将继续发展门店设计，以吸引年轻消费者，同时保持奢侈品的定位，例如推出Coach Play概念店和Coach咖啡店 [115][116] 问题8: 请说明Coach品牌的区域驱动因素，是否全球市场的产品表现一致，如何应对中国消费者可能对美国品牌产生反感的风险？ - 公司在中国市场实现了增长，尽管市场整体面临压力，但通过吸引新的年轻消费者和提供高价值的创新产品，公司在中国市场的业务正在加速发展，预计全年实现低个位数增长 [119][120][122] - 公司没有看到反美情绪对业务的影响，消费者参与度高，新客户获取持续增加 [121] - Coach品牌通过重新制定区域化战略，专注于全球畅销的产品系列，实现了全球市场的成功，减少了对区域特色产品的依赖，提高了营销效率和毛利率 [124][126]