公司表现 - Waterdrop作为中国提供保险和医疗保健服务的平台运营商，已基本从3月/4月导致股价下跌的市场动荡中恢复 [1] 分析师观点 - 分析师持有Waterdrop的多头头寸，包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 文章内容代表分析师个人观点，未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] - 分析师与文章中提到的公司无业务关系 [2] 平台声明 - Seeking Alpha声明其分析师包含专业投资者和个人投资者，可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3] - 平台观点不一定反映Seeking Alpha整体意见 [3]

财务业绩 - 2025年第一季度净营业收入7.54亿元，同比增长7% [1] - 归母净利润1.08亿元，同比增长34.2%，连续13个季度实现盈利 [1] - 营业费用占收入比为40.3%，同比下降6.1个百分点 [1] - 第一季度保险相关收入6.58亿元，同比增长8.4%，经营利润1.51亿元 [1] - 保险业务首年规模保费20.92亿元，同比增长19.3% [1] 股票回购与股息 - 自2021年9月启动股票回购计划以来，累计回购5420万股ADS [1] - 5月份完成730万美元现金股息派发 [1] 水滴筹业务 - 平台累计4.75亿用户向347万名患者捐赠688亿元 [3] - 第一季度平台经营亏损约3020万元 [3] 数字化临床试验解决方案 - 第一季度净营业收入2300万元，同比增长11.5% [3] - 合作药企及医药合同研发机构达185家 [3] - 累计履约项目1281个，累计入组患者11217名 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收超百万美元 同比增长7% 归属公司普通股股东净利润约百万美元 同比大幅增长34.2% 实现连续十三个季度GAAP盈利 [4] - 第一季度研发费用达600万美元 同比增长3.6% [5] - 截至2025年5月 公司已在公开市场回购约5420万份美国存托股份 总计107万美元 5月发放第三笔现金股息730万美元 [6] - 预计后续营收增长率将进一步提高 预计全年营收同比增长超20% 下半年公司拟增加业务增长投资 可能对年度利润有一定负面影响 [6] - 第一季度营收达7.54亿美元 同比增长7% 总运营成本和费用约百万美元 同比增长约3% 增速低于营收增速 [18][19] - 第一季度运营成本达3.74亿元人民币 同比增长13% 主要因转诊服务费成本增加约3770万元及核心数字社区收购版本成本增加超280万元 [20] - 销售和营销费用为1.72亿元人民币 同比下降5.4% 一般和行政费用同比下降15.8% 研发费用约百万美元 同比保持稳定 [20][21] - 第一季度归属普通股股东净利润同比大幅增长34.2% 截至2025年第一季度末 公司现金储备约540亿美元 本季度产生净运营现金流入9450万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 第一季度首年保费（FYP）约20.9亿元人民币 同比增长19.3% 环比增长10.2% 保险相关收入约百万美元 同比增长8.4% 环比增长13% 运营利润约百万美元 运营利润率23% [7] - 短期保险FYP达15亿元人民币 同比增长30.1% 环比增长4.6% 次标准体风险产品保费同比增长超200% [8] - 长期保险FYP达5.9亿元人民币 同比下降1.6% 环比增长27.6% 主要因寿险产品承压 但伤残保险和重疾保险显著增长 [9][10] - 传统线上自营团队人均产能同比和环比均增长 选道独立贡献保费1.1亿元人民币 平台与沃达丰保险平台加强技术合作 推出的AI服务应用处于测试阶段 可处理超130个服务案例 [11] 医疗救助业务 - 截至2025年3月 约4.75亿人通过微州医疗救助平台累计向约347万名患者捐赠数十亿美元 [13] 数字临床试验解决方案业务 - 与185家制药公司合作 获得77个新项目 本季度招募822名患者 累计招募患者达11215名 收入同比增长11.5% [16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持通过技术赋能驱动增长和提高效率的业务路径 持续提升各业务板块运营效率 [22][23] - 保险业务围绕水滴保险品牌实施个性化营销策略 加强与保险公司合作 开发定制化创新产品 如独家保险产品升级 推出行业首款特定医疗保险产品 [8][9] - 医疗救助业务优化流程设计 加强风险控制和资金安全保障 [14][15] - 数字临床试验解决方案业务拓展合作项目 扩大肿瘤领域影响力 利用患者数据库和数字招募策略在慢性病和罕见病领域取得进展 并开展数字全渠道营销活动 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计后续营收增长率将进一步提高 预计全年营收同比增长超20% 下半年拟增加业务增长投资 可能对年度利润有一定负面影响 [6] - 第一季度的强劲表现证明公司业务可持续稳定增长 各业务板块取得显著进展 未来将继续保持稳定业绩 [22][23] 其他重要信息 - 公司推进AI能力建设 为保险应用建立两个基准 水滴守护AI保险应用拓展至更多场景 [5] - 截至第一季度末 公司已提交51项与自有技术相关的专利申请 [11] - 公司积极履行社会责任 水滴公益平台与117家公益组织合作 发起超15500个项目 [6] 问答环节所有提问和回答 文档未提及相关内容

财务表现 - 2025年第一季度净营业收入为7.537亿元人民币，归属于普通股东的净利润为1.082亿元人民币，同比增长34.2%，连续13个季度保持盈利 [1] - 营业费用（包括销售、行政和研发费用）占收入比例为40.3%，同比下降6.1个百分点 [1] - 自2021年9月首次公布股票回购计划以来，截至2025年5月31日已从公开市场回购约5420万份美国存托股票(ADS) [2] 保险业务 - 2025年第一季度保险相关收入达6.58亿元人民币，同比增长8.4%，保险业务营业利润为1.514亿元人民币 [3] - 保险业务首年保费(FYPs)达20.924亿元人民币，同比增长19.3% [3] - 短期保费同比显著增长30.1%，得益于公域用户获取策略优化和私域用户服务提升 [4] - 产品创新方面，"节好运"升级至5.0版本，并推出行业首创的百万医疗险产品，提供健康声明豁免和五年保证续保 [4] 人工智能应用 - "AI保险专家-医疗保险"渗透率持续扩大，本季度促成月保费超过200万元 [5] - "AI服务质量副驾驶"自推出以来使单位运营效率提升83% [5] - 与4家财产险公司合作，在车险领域试点AI驱动应用，共同制定行业标准 [5] 医疗众筹业务 - 截至2025年3月31日，水滴医疗众筹累计为347万患者筹集688亿元人民币，累计捐赠人数达4.75亿 [6] 数字临床试验解决方案 - 2025年第一季度收入约2300万元人民币，同比增长11.5% [7] - 截至2025年3月31日，通过E-Find平台累计为1281个临床试验项目招募11217名患者 [7] 管理层观点 - 创始人兼CEO彭胜表示，第一季度业绩显示收入和利润稳健增长，AI能力已赋能核心业务场景和生态系统 [8] - 未来将专注于技术驱动的价值创造，坚持"科技向善"，通过高质量增长为所有利益相关方创造价值 [8]

财务业绩 - 2025年第一季度净营业收入7.54亿元，同比增长7% [1] - 归母净利润1.08亿元，同比增长34.2%，连续13个季度实现盈利 [1] - 营业费用占收比为40.3%，同比下降6.1个百分点 [1] - 累计回购5420万股ADS，并完成730万美元现金股息派发 [1] 保险业务表现 - 保险相关收入6.58亿元，同比增长8.4%，经营利润1.51亿元 [1] - 首年规模保费20.92亿元，同比增长19.3% [1] - 短险首年规模保费同比增长30.1% [1] - 带病体系列产品首年规模保费2.8亿元，同比增长超2倍 [1] 产品创新与升级 - 母婴险产品"接好孕"升级至5.0版本，新增疾病保障和购药津贴 [2] - 发布行业首款免健告且保证续保5年的百万医疗险"全医保"，覆盖慢性病和亚健康人群 [2] 技术赋能与AI应用 - 申请大模型相关专利51项 [2] - "AI质检助手"提升质检人效83% [2] - "水滴水守AI保险专家"单月辅助贡献保费超200万元 [2] - "AI客服"覆盖多个服务场景，解决率达52% [2] 水滴筹业务 - 累计4.75亿用户向347万名患者捐赠688亿元 [3] - 第一季度经营亏损约3020万元 [3] 数字化临床试验解决方案 - 第一季度净营业收入2300万元，同比增长11.5% [3] - 合作药企及CRO机构185家，累计履约项目1281个，入组患者11217名 [3] 管理层观点 - AI能力深度融入核心场景与生态，技术驱动价值创造 [3] - 加速技术迭代与场景落地，追求高质量发展 [3]

财务表现 - 2025年第一季度净营业收入同比增长7%至7.537亿人民币（1.039亿美元），环比增长9.7% [9] - 归属于普通股股东的净利润同比增长34.2%至1.082亿人民币（1490万美元） [10] - 调整后非GAAP净利润达1.3亿人民币（1790万美元），同比增长32.1% [16] - 保险业务首年保费（FYP）达20.924亿人民币（2.883亿美元），同比增长19.3% [10] 保险业务 - 短期保险保费同比增长30.1%，长期保险保费环比增长27.6% [4] - 升级行业首创产品"接好运"至5.0版本，推出创新百万医疗险产品，提供健康声明豁免和5年保证续保 [4] - 保险相关收入达6.58亿人民币（9070万美元），同比增长8.4% [11] - 与4家财险公司合作试点AI驱动的车险应用 [7] 医疗众筹业务 - 累计4.75亿人通过平台向347万患者捐赠688亿人民币 [10] - 验证平台覆盖国内92%城市，强化住房、车辆和收入等关键信息的用户自主验证 [5] - 众筹服务费收入6710万人民币（930万美元），环比增长3.1% [11] 数字临床试验解决方案 - 收入同比增长11.5%至2300万人民币（320万美元） [6][12] - 累计为1,281个临床试验项目招募11,217名患者 [10] - 本季度新增77个项目，服务822名患者 [6] AI技术应用 - "AI保险专家-医疗保险"功能促成月保费超200万元 [7] - "AI服务质量副驾驶"使单位运营效率提升83% [7] 股东回报 - 本季度派发现金股息约730万美元 [8] - 截至2025年5月31日累计回购5420万份ADS，总对价约1.066亿美元 [18] 现金流与资产负债表 - 截至2025年3月31日现金头寸为35.433亿人民币（4.883亿美元） [17] - 2025年第一季度持续产生正向经营现金流 [10]

近日，央视财经频道关注"AI健康管理"领域，专业机构预计，中国AI健康管理市场规模将超万亿元， 2027年预计增至2.59万亿元，年复合增长率超20%。随着人工智能技术正逐渐渗透到健康管理的各个环 节。国内AI健康管理市场也处于快速发展阶段，并展现出巨大的潜力。基于个人的健康管理数据和人 工智能技术的应用，国内的商业保险机构也开始改变原有的保费模式。 水滴公司创始人兼CEO沈鹏作为互联网保险科技企业代表接受采访，沈鹏表示，在亚健康与慢病管理需 求激增的当下，水滴在用"AI+保险+健康管理"的模式，打造一个覆盖用户健康全周期的智能服务生 态。将用户健康数据与保费责任及费用挂钩，随着用户健康状态的改善，保险责任及保费可以动态调 整。 我国有4亿多带病人群，过去由于受限用户数据缺失、核保复杂等因素，市面上带病体保险产品供给存 在缺口，他们很难为自己买到一份保险保障。近年，随着AI大模型快速发展，水滴也积极投入研发， 打造覆盖保险保障、大病救助、医药服务的全链路数字化解决方案。 图：水滴公司创始人兼CEO沈鹏接受央视采访 在AI赋能下，水滴保基于多年行业实践，依托长期积累的保险预核保、疾病协赔、健康增值服务等丰 富的 ...

商业模式与业务结构 - 公司以"水滴筹"公益众筹和"水滴互助"网络互助起家，实际主业为互联网保险中介，通过公益项目为保险平台引流变现[2] - 保险业务长期占总收入85%以上，2021-2024年占比持续维持该水平，实质是以众筹为流量入口的互联网保险中介商[9] - 早期通过微信社交裂变实现极低获客成本，每个捐款用户平均成本仅0.3元，覆盖1-5线城市及乡村市场[7] 核心财务表现 - 2021-2023年营收持续下滑，2024年营收微增5.4%至27.72亿元，净利润翻倍但主要靠非保险业务亏损收窄[2][13] - 保险业务收入2021-2023年分别为30.71亿/25.59亿/23.41亿元，2024年仅微增1%至23.64亿元，较2021年仍有23%差距[12] - 保险营业利润连续三年下滑，2022-2024年分别为10.35亿/5.28亿/4.77亿元，2024年同比再降9.7%[12][13] 保险业务困境 - 流量入口萎缩：2021年关停"水滴互助"业务损失重要流量来源，该业务曾贡献保险业务30%以上用户[10] - 公信力危机：水滴筹2022年起收取3-6%服务费引发争议，2024年曝出骗捐事件导致平台审核能力受质疑[10][11] - 转化效率下降：负面事件影响水滴筹流量向保险业务的转化率，第三方渠道及自然流量复购率同步承压[11] 新兴CRO业务发展 - 2022年跨界开展CRO业务，利用340万患者数据库开展患者招募及临床试验运营，2023年收入大涨68%至1亿元[17][19][20] - 2024年CRO收入下滑9.4%至9110万元，新入组患者减少至3495人，履约项目降至322个，行业竞争加剧导致"降价抢单"[21][22] - 面临泰格医药、药明康德等专业CRO机构挤压，作为后发者获取订单难度加大，难以成为第二增长曲线[22] 业绩改善驱动因素 - 2024年利润增长主要源于众筹业务减亏，亏损从2.46亿元收窄至0.95亿元，因服务费从3%提至6%且上限提至8000元[14] - 服务费提升利好已完全消化，2025年继续减亏空间有限，且可能进一步削弱保险业务转化效率[15][16] - AI应用已持续5年（如AI客服、经纪人工具等），现有业绩已包含技术赋能效果，难再带来额外提升[23]

财报发布安排 - 公司将于2025年6月5日美股开盘前公布2025年第一季度未经审计财务业绩 [1] - 管理层将在同日上午8点（美东时间）举行电话会议讨论财报 北京/香港时间为同日晚上8点 [2] 电话会议接入信息 - 国际拨入号码为1-412-317-6061 美国免费电话为1-888-317-6003 [2] - 香港免费电话为800-963976 香港本地号码为852-58081995 [2] - 中国大陆拨入号码为4001-206115 中文接入码0072517 英文听会码8162178 [2] - 需提前15分钟拨入并输入对应接入码 [2] 会议回放与网络直播 - 电话回放服务在会议结束两小时后开放至2025年6月12日 [3] - 美国回放号码1-877-344-7529 国际回放号码1-412-317-0088 [3] - 中文回放码9960990 英文回放码6469856 [3] - 投资者关系网站提供会议直播及存档视频 [3] 公司背景 - 作为纽交所上市公司（代码WDH） 公司是保险与医疗健康领域的技术平台 [4] - 成立于2016年 业务涵盖水滴保险商城与水滴医疗众筹 [4] - 致力于通过科技手段让保险与医疗服务覆盖数十亿人群 [4]

财务表现 - 公司2024财年实现净收入27.72亿元人民币，股东应占净利润3.68亿元人民币，同比增长119.8% [1] - 公司已连续12个季度保持盈利 [1] - 截至2025年2月底，公司已斥资1亿美元回购约5210万份美国存托股票(ADS) [1] 市场评级与预期 - 高盛、大华继显、国泰君安国际等机构重申"买入"评级，看好运营杠杆改善和利润率提升 [2] - 分析师预测2025年收入增长20%，并上调12个月目标价 [2] AI战略与技术投入 - 公司每年研发投入近3亿元人民币，已获得100多项技术专利 [3] - 大语言模型已应用于核保、续保、理赔管理和客服等核心流程 [3] - 创始人彭森宣布2025年"All in AI"战略，强调AI对效率提升和利润增长的贡献 [3] 保险业务 - 首年保费达74.73亿元人民币，产生收入23.6亿元人民币，运营利润4.77亿元人民币 [5] - 作为全国性保险经纪平台，与102家保险公司合作，在线提供1967款保险产品 [5] - 平台用户达1.173亿，主要依靠数据分析和精算模型提供定制化解决方案 [5] 医疗众筹平台 - 截至2024年底，已为340万患者筹款，4.7亿捐赠者累计捐款675亿元人民币 [5] - 2024年12月成为中国民政部首批官方认证的个人在线筹款平台 [5] 数字临床试验解决方案 - 2024年净收入9110万元人民币 [5] - 累计入组10395名患者，完成1212个临床试验项目 [5] AI产品应用 - AI保险助手：支持销售赋能和合规监督的生产力工具 [5] - AI保险专家：驱动"保小慧"聊天机器人，实现24/7服务，查询解决时间缩短50% [5] - AI质量保障系统已覆盖所有服务渠道（语音、微信、社交平台） [5]